投資銀行學(xué)之私募投資估價(jià)

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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),金融中介機(jī)構(gòu),社,會(huì),資,本,銀行系統(tǒng),私募,資本市場(chǎng),證券市場(chǎng),現(xiàn)有業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng),投資機(jī)會(huì),債務(wù)融資工具,混合融資工具,股權(quán)融,資工具,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流,投資現(xiàn)金流,發(fā)展初期,快速成長(zhǎng)期,成熟成長(zhǎng)期,融資現(xiàn)金流,重組發(fā)展期,私募過(guò)程中的價(jià)值評(píng)估,-新易網(wǎng)絡(luò)案例分析,公司背景,新易

2、網(wǎng)絡(luò)公司成立于1998年,,起因于獲得多個(gè)部,門(mén)批準(zhǔn)的“舉辦中國(guó)電信杯中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)大賽”,比賽第一周,上網(wǎng)人數(shù)超過(guò)20萬(wàn),在隨后的2個(gè)月,的比賽中,共有50萬(wàn)人注冊(cè)參加了網(wǎng)絡(luò)知識(shí)大賽。,上網(wǎng)瀏覽次數(shù)超過(guò)500萬(wàn)。,1999年,新易成功舉辦了包括“網(wǎng)絡(luò)知識(shí)競(jìng)賽”、“網(wǎng)絡(luò)小姐,比賽”和“網(wǎng)上股民炒股比賽”等各種不同類型的網(wǎng)上比賽,,以及“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)使用狀況調(diào)查”和“中國(guó)優(yōu)秀網(wǎng)站評(píng)選”活動(dòng)。,吸引了大量的網(wǎng)絡(luò)用戶。在國(guó)內(nèi)外引起了很大的反響。在,進(jìn)行比賽的同時(shí),新易公司還通過(guò)各種傳統(tǒng)媒體大量宣傳,自己的活動(dòng),使比賽活動(dòng)產(chǎn)生了很大的社會(huì)影響,新易網(wǎng),絡(luò)也因此獲得了很大的成功。到1999年6月,新易和他所,

3、主辦的“中國(guó)競(jìng)賽在線”網(wǎng)站已成為網(wǎng)絡(luò)業(yè)的一個(gè)知名品牌,在整個(gè)比賽過(guò)程中(一項(xiàng)比賽往往延續(xù)3個(gè)月左右),公,司網(wǎng)站的訪問(wèn)量曾經(jīng)達(dá)到2000萬(wàn),這在1999年是一個(gè)非常,驚人的數(shù)字。,公司擁有中國(guó)青少年發(fā)展基金會(huì)的支持,在全國(guó),范圍內(nèi)組織比賽,同時(shí)和多家媒體結(jié)成戰(zhàn)略合作,伙伴,在網(wǎng)絡(luò)推廣方面具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。,隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,越來(lái)越多的網(wǎng)絡(luò)公司,加入到新易網(wǎng)絡(luò)公司的客戶名單中。新易公司為,這些客戶設(shè)計(jì)各種各樣的比賽和調(diào)查活動(dòng),在全,國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行推廣。,中國(guó)著名的金融網(wǎng)站和訊公司在委托新易,網(wǎng)絡(luò)公司舉辦“中國(guó)和訊杯網(wǎng)上模擬炒股大賽”,結(jié)束后,非常高興地說(shuō):“這樣的推廣活動(dòng)真,是太好了,二個(gè)月的

4、時(shí)間,我們的會(huì)員數(shù)量,增加了5萬(wàn)多人,結(jié)果超出我們的預(yù)期,我們,希望明年繼續(xù)合作,搞更好的比賽?!?一些著名的國(guó)際企業(yè)開(kāi)始和公司接洽,希望進(jìn),行廣告和贊助方面的合作。,新易網(wǎng)絡(luò)主要客戶都是國(guó)際一流的跨國(guó)企業(yè)和,國(guó)內(nèi)著名企業(yè),包括英特爾、思科,中國(guó)電信,等一些公司。,“我本來(lái)以為只要不虧本就不錯(cuò)了,誰(shuí)知道還可,以賺錢(qián)”,公司創(chuàng)始人感慨地說(shuō),“中國(guó)的網(wǎng)絡(luò),推廣市場(chǎng)真是太大了。”,公司主要客戶,隨著1999年中華網(wǎng)在美國(guó)的上市,美國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始真,正認(rèn)識(shí)到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的潛力。1999年9月月英特爾總裁,貝瑞特在訪問(wèn)中國(guó)時(shí)非常樂(lè)觀地說(shuō):到2003年,中國(guó)會(huì)成為,亞太地區(qū)最大的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)市場(chǎng)。市場(chǎng)的大

5、小就是產(chǎn)業(yè)的發(fā),展空間。中美達(dá)成入關(guān)協(xié)議后,已經(jīng)有國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)、高盛、,英特爾、雅虎、道瓊等公司準(zhǔn)備了大筆的金錢(qián),準(zhǔn)備進(jìn)軍大,陸網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。其中國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)直接宣布,將在2005年之前,向中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資10億美元。目前國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)已對(duì)80多家,大陸網(wǎng)絡(luò)公司投資1億多美元。,“我們可以肯定的講,我們是中國(guó)最賺錢(qián)的網(wǎng)絡(luò),公司,新浪,搜狐都比不上我”,公司創(chuàng)始人,充滿信心??墒?,我們要成為這個(gè)行業(yè)最好的,公司,成為中國(guó)的YAHOO或者DOUBLECLICK,,我們?cè)撛趺崔k呢?我們能不能像中華網(wǎng)一樣,,在資本市場(chǎng)是有所發(fā)展呢?”,私募過(guò)程,公司股權(quán)故事及商業(yè)模型定位,國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司估價(jià)主要基

6、于三,個(gè)方面的因素:商業(yè)模型、管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)狀況。,必須有一個(gè)獨(dú)特的商業(yè)模式保證你在互聯(lián)網(wǎng)世界,里獲得足夠的優(yōu)勢(shì)而不是人云亦云。在商業(yè)模式,的判斷上,一要看你在這個(gè)行業(yè)中是不是先行者。,因?yàn)楦鶕?jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),在一個(gè)行業(yè)里只能形成1到2家或2到3家最好的公司,其余都不值錢(qián)。,二要看你的目標(biāo)市場(chǎng)有多大,發(fā)展是否迅速,三是收入模式。如果現(xiàn)在不掙錢(qián),也要考慮在今后的一年或者更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)會(huì)不會(huì)賺錢(qián)。,美國(guó)經(jīng)驗(yàn)證明,前三名的網(wǎng)站會(huì)拿走70%80%的廣告收入?,F(xiàn)階段中國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告客戶主要是外資企業(yè),他們會(huì)選擇最大最好的網(wǎng)站,對(duì)不在此列的公司來(lái)說(shuō)并不樂(lè)觀。,富有吸引力的故事對(duì)打動(dòng)投資者至關(guān)重要。,軟銀中國(guó)首席代表

7、指出:“說(shuō)到底,風(fēng)險(xiǎn)投資商,給創(chuàng)業(yè)者買(mǎi)單,IPO時(shí)投資人又給我們買(mǎi)單。準(zhǔn),備的菜要符合IPO投資者的胃口。風(fēng)險(xiǎn)投資的公司,一定是沖著NASDAQ去的。而且投資分析部門(mén)和投,資委員會(huì)的人都是在美國(guó)受的教育,一定要講他,們聽(tīng)得懂的故事?!?公司股權(quán)故事,新易網(wǎng)在美國(guó)并沒(méi)有類似的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)賽商業(yè)模式,更不用說(shuō),有政府背景的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)賽,賭博倒是很多。但新易僅僅是一,個(gè)組織比賽的公司?,比賽是中國(guó)一種群眾喜聞樂(lè)見(jiàn)的活動(dòng)形式,同時(shí)一定的政,府背景又保證了它的權(quán)威性和中國(guó)各級(jí)地方政府的大力支,持。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),獲得這樣一個(gè)全國(guó)性比賽的“冠名權(quán)”很,光榮,對(duì)推廣企業(yè)形象、建立企業(yè)品牌起到很好的作用。,新易網(wǎng)調(diào)查和網(wǎng)絡(luò)

8、排名對(duì)于中國(guó)正在興起的網(wǎng)絡(luò)公司來(lái)講,也有誘惑力只要在中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)評(píng)比中榜上有名,無(wú)疑對(duì)于說(shuō)服投資者有了最好成績(jī)的證據(jù)。,網(wǎng)絡(luò)促銷、網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)門(mén)戶排名、聯(lián)機(jī)市場(chǎng)調(diào)查、電子商務(wù)服務(wù)等網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷服務(wù)以逐步形成專業(yè)化的服務(wù)體系。這些服務(wù)基于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境樹(shù)立企業(yè)品牌,開(kāi)拓產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng),對(duì)企業(yè)網(wǎng)站進(jìn)行推廣,協(xié)助企業(yè)有效的開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。,將公司概念定義為:中國(guó)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)推廣服務(wù)提供商。通過(guò)以比賽為核心的市場(chǎng)推廣活動(dòng),為國(guó)際化的企業(yè)和正在興起的網(wǎng)絡(luò)公司推廣企業(yè)形象和建立公司品牌?!拔覀兊氖袌?chǎng)實(shí)際上是企業(yè)市場(chǎng)推廣和公關(guān)、廣告市場(chǎng)的市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)潛力巨大。,公司口號(hào):網(wǎng)站的網(wǎng)站。(THE WEB OF THE

9、WEBS),戰(zhàn)略目標(biāo):客戶:為正在迅速發(fā)展的E-Business市場(chǎng)提供E-Promotion Service。成為中國(guó)最大的競(jìng)賽和獎(jiǎng)勵(lì)中心。,商業(yè)模型,市場(chǎng)推廣客戶,跨國(guó)公司,領(lǐng)先的中國(guó)企業(yè),新興的高科技公司,網(wǎng)絡(luò)用戶,全球華語(yǔ)用戶,特定的用戶群體,網(wǎng)站聯(lián)盟,媒體聯(lián)盟,新易網(wǎng)絡(luò),公司產(chǎn)品,新易網(wǎng)絡(luò),認(rèn)知性產(chǎn)品,權(quán)威性產(chǎn)品,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)大賽,客戶定制的各種比賽,其他網(wǎng)上活動(dòng),網(wǎng)上調(diào)查,中國(guó)優(yōu)秀網(wǎng)站評(píng)選,各種評(píng)比,電子商務(wù)的入口,網(wǎng)絡(luò)卡,注意力產(chǎn)品,交易性產(chǎn)品,行業(yè)分析-中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展,中國(guó)是世界上互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最重要的市場(chǎng)之一。,中國(guó)目前互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展還處于起步期。電腦和網(wǎng)絡(luò)的使用率還比較低。

10、,在1998年到2000年間。家庭連接互聯(lián)網(wǎng)的普及率將以每年,102.0%的速度增長(zhǎng)。,在1998年到2000年間,互聯(lián)網(wǎng)用戶的年復(fù)合增長(zhǎng)率在,51.0%,網(wǎng)上市場(chǎng)推廣和廣告的市場(chǎng)將會(huì)極為龐大。,預(yù)計(jì)在2003年,電子商務(wù)的市場(chǎng)容量為15億美元。年復(fù)合增長(zhǎng)率為228%。,.,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶的增長(zhǎng),Source:CNNIC,Users(I單位:千),行業(yè)分析-網(wǎng)絡(luò)廣告的市場(chǎng)增長(zhǎng),Revenue(in USD million),全球,Revenue(in USD million),Source:CNNIC,中國(guó),1999年,中國(guó)廣告市場(chǎng)總額是521億元人民幣,這個(gè)數(shù)字還不包括企業(yè)用于市場(chǎng)推廣的活動(dòng)

11、和公關(guān)費(fèi)用。如果加上這些活動(dòng)費(fèi)用,我估計(jì)整個(gè)市場(chǎng)總額在1000億元人民幣左右。而且,隨著中國(guó)入關(guān)和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的興起,這個(gè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率將會(huì)非????!?公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),收入:千美元,私募過(guò)程尋找和選擇投資者,在風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)往往存在著幾種不同性質(zhì)的投資者,一般可以分為戰(zhàn)略投資者、公司投資者和財(cái)務(wù)投資者幾種類型。不同投資者和偏好和行為特性都各不相同。對(duì)于公司來(lái)講,選擇一個(gè)合適的投資者遠(yuǎn)比選擇錢(qián)要重要的多。一個(gè)真正可以為公司增值的投資者可為公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)非常巨大的作用。,戰(zhàn)略投資者提供包括公司機(jī)制的建立、人員的組合、戰(zhàn)略方向選擇、戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以及策略同盟的建立等服務(wù)。新易需要戰(zhàn)略投資者。,對(duì)公司的

12、成長(zhǎng)而言這些都是非常重要的事情。,所以,風(fēng)險(xiǎn)投資基金投入的不僅僅是錢(qián),投入,的還有它的經(jīng)驗(yàn)、智慧、關(guān)系以及企業(yè)所需要,的其它各種戰(zhàn)略資源;而這些才是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的真正價(jià)值所在!,更重要的是,一些著名投資公司投資時(shí),除了看你的商業(yè)模型外,同樣重要的一點(diǎn)是看以前是那些公司對(duì)你進(jìn)行了投資,這個(gè)投資者的公信力和品位如何,如果英特爾投了,軟銀投了,其他投資者可能比較容易下決心。因此,有些公司寧可把前面的股份賣得便宜一點(diǎn),也要把有名的投資人吸引進(jìn)來(lái)。同時(shí),在和投資者的談判中,掌握適當(dāng)?shù)恼勁泄?jié)奏是成功的關(guān)鍵。通過(guò)合適的談判戰(zhàn)略,公司可以使投資者所報(bào)價(jià)格最大化。,公司從1999年10月開(kāi)始進(jìn)行私募活動(dòng),在二個(gè)

13、月內(nèi)成功完成和風(fēng)險(xiǎn)投資商的談判。,公司分別與四家戰(zhàn)略型風(fēng)險(xiǎn)投資商進(jìn)行了接觸,,包括SOFTBANK,INTEL,DELL和IDG。,商業(yè)模型遭到SOFTBANK等拒絕,但得到IDG,認(rèn)同。,“對(duì)不起,我看不出這樣的商業(yè)模型對(duì)我們有什么吸引力,現(xiàn)在經(jīng)常有人跟我說(shuō),我可以依靠某個(gè)政府部門(mén)的關(guān)系獲得網(wǎng)絡(luò)方面的特別資源而成為中國(guó)的YAHOO、DOUBLECLICK或者可以賺到很多錢(qián),但這樣的故事我們不感興趣”。日本軟件銀行中華基金公司中國(guó)首席代表,IDG代表“我們對(duì)所投資的行業(yè)非常熟悉和理解,我們對(duì)國(guó)際上很多公司的成長(zhǎng)歷程都非常熟悉,對(duì)它們的商業(yè)模式成功與否都看得很清楚,而中國(guó)公司一般都與國(guó)外公司有相

14、似的商業(yè)模式,但在時(shí)間上比國(guó)外公司通常都要晚好幾個(gè)月,晚幾年的也有。因此我們回過(guò)頭來(lái)再看中國(guó)公司成長(zhǎng)的時(shí)候,就能有很大的把握。,我們有一個(gè)很好的內(nèi)部知識(shí)系統(tǒng)。我們所獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道,而且還有權(quán)威性;,我們是一家非常本土化的公司。所有決策者都是內(nèi)地人,并且在國(guó)內(nèi)外都有相當(dāng)多年的工作經(jīng)驗(yàn),對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)、它們的成長(zhǎng)環(huán)境和成長(zhǎng)歷程非常了解。投資決策會(huì)非???。,我們不但與國(guó)內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系,而且我們跟海外(香港地區(qū)、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系,這對(duì)我們所投資的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上市融資會(huì)提供很關(guān)鍵的幫助。,我們不是那種純粹只提供資金的

15、比較短視的投資公司,而是那種所謂的Smart Money。因?yàn)槲覀兪煜す驹诓煌碾A段都需要什么樣的幫助,所以在公司成長(zhǎng)過(guò)程中我們可以提供各種幫助。例如,幫助公司確定戰(zhàn)略方向、建立國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴,為管理團(tuán)隊(duì)推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才以及日常管理咨詢等。,我們不但與國(guó)內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系,而且我們跟海外(香港地區(qū)、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系,這對(duì)我們所投資的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上市融資會(huì)提供很關(guān)鍵的幫助。,演講完畢,謝謝觀看!,內(nèi)容總結(jié),金融中介機(jī)構(gòu)。私募過(guò)程中的價(jià)值評(píng)估-新易網(wǎng)絡(luò)案例分析。主辦的“中國(guó)競(jìng)賽在線”網(wǎng)站已成為網(wǎng)絡(luò)業(yè)的一個(gè)知名

16、品牌。在整個(gè)比賽過(guò)程中(一項(xiàng)比賽往往延續(xù)3個(gè)月左右),公。隨著1999年中華網(wǎng)在美國(guó)的上市,美國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始真。1999年9月月英特爾總裁。市場(chǎng)的大小就是產(chǎn)業(yè)的發(fā)。如果現(xiàn)在不掙錢(qián),也要考慮在今后的一年或者更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)會(huì)不會(huì)賺錢(qián)。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)證明,前三名的網(wǎng)站會(huì)拿走70%80%的廣告收入。備的菜要符合IPO投資者的胃口。資委員會(huì)的人都是在美國(guó)受的教育,一定要講他。比賽是中國(guó)一種群眾喜聞樂(lè)見(jiàn)的活動(dòng)形式,同時(shí)一定的政。府背景又保證了它的權(quán)威性和中國(guó)各級(jí)地方政府的大力支。戰(zhàn)略目標(biāo):客戶:為正在迅速發(fā)展的E-Business市場(chǎng)提供E-Promotion Service。行業(yè)分析-中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。對(duì)于公司來(lái)講,選擇一個(gè)合適的投資者遠(yuǎn)比選擇錢(qián)要重要的多。對(duì)公司的成長(zhǎng)而言這些都是非常重要的事情。演講完畢,謝謝觀看,

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