投資銀行學之私募投資估價

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,金融中介機構(gòu),社,會,資,本,銀行系統(tǒng),私募,資本市場,證券市場,現(xiàn)有業(yè)務持續(xù)經(jīng)營,投資機會,債務融資工具,混合融資工具,股權(quán)融,資工具,經(jīng)營現(xiàn)金流,投資現(xiàn)金流,發(fā)展初期,快速成長期,成熟成長期,融資現(xiàn)金流,重組發(fā)展期,私募過程中的價值評估,-新易網(wǎng)絡案例分析,公司背景,新易網(wǎng)絡公司成立于1998年，,起因于獲得多個部,門批準的“舉辦中國電信杯中國互聯(lián)網(wǎng)絡大賽”,比賽第一周，上網(wǎng)人數(shù)超過20萬，在隨后的2個月,的比賽中，共有50萬人注冊參加了網(wǎng)絡知識大賽。,上網(wǎng)瀏覽次數(shù)超過500萬。,1999年，新易成功舉辦了包括“網(wǎng)絡知識競賽”、“網(wǎng)絡小姐,比賽”和“網(wǎng)上股民炒股比賽”等各種不同類型的網(wǎng)上比賽，,以及“中國網(wǎng)絡使用狀況調(diào)查”和“中國優(yōu)秀網(wǎng)站評選”活動。,吸引了大量的網(wǎng)絡用戶。在國內(nèi)外引起了很大的反響。在,進行比賽的同時，新易公司還通過各種傳統(tǒng)媒體大量宣傳,自己的活動，使比賽活動產(chǎn)生了很大的社會影響，新易網(wǎng),絡也因此獲得了很大的成功。到1999年6月，新易和他所,主辦的“中國競賽在線”網(wǎng)站已成為網(wǎng)絡業(yè)的一個知名品牌,在整個比賽過程中（一項比賽往往延續(xù)3個月左右），公,司網(wǎng)站的訪問量曾經(jīng)達到2000萬，這在1999年是一個非常,驚人的數(shù)字。,公司擁有中國青少年發(fā)展基金會的支持，在全國,范圍內(nèi)組織比賽，同時和多家媒體結(jié)成戰(zhàn)略合作,伙伴，在網(wǎng)絡推廣方面具有強大的優(yōu)勢。,隨著網(wǎng)絡經(jīng)濟的迅速發(fā)展，越來越多的網(wǎng)絡公司,加入到新易網(wǎng)絡公司的客戶名單中。新易公司為,這些客戶設(shè)計各種各樣的比賽和調(diào)查活動，在全,國范圍內(nèi)進行推廣。,中國著名的金融網(wǎng)站和訊公司在委托新易,網(wǎng)絡公司舉辦“中國和訊杯網(wǎng)上模擬炒股大賽”,結(jié)束后，非常高興地說：“這樣的推廣活動真,是太好了，二個月的時間，我們的會員數(shù)量,增加了5萬多人，結(jié)果超出我們的預期，我們,希望明年繼續(xù)合作，搞更好的比賽?！?一些著名的國際企業(yè)開始和公司接洽，希望進,行廣告和贊助方面的合作。,新易網(wǎng)絡主要客戶都是國際一流的跨國企業(yè)和,國內(nèi)著名企業(yè)，包括英特爾、思科，中國電信,等一些公司。,“我本來以為只要不虧本就不錯了，誰知道還可,以賺錢”，公司創(chuàng)始人感慨地說，“中國的網(wǎng)絡,推廣市場真是太大了?！?公司主要客戶,隨著1999年中華網(wǎng)在美國的上市，美國資本市場開始真,正認識到中國互聯(lián)網(wǎng)市場的潛力。1999年9月月英特爾總裁,貝瑞特在訪問中國時非常樂觀地說：到2003年，中國會成為,亞太地區(qū)最大的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)市場。市場的大小就是產(chǎn)業(yè)的發(fā),展空間。中美達成入關(guān)協(xié)議后，已經(jīng)有國際數(shù)據(jù)集團、高盛、,英特爾、雅虎、道瓊等公司準備了大筆的金錢，準備進軍大,陸網(wǎng)絡市場。其中國際數(shù)據(jù)集團直接宣布，將在2005年之前,向中國互聯(lián)網(wǎng)投資10億美元。目前國際數(shù)據(jù)集團已對80多家,大陸網(wǎng)絡公司投資1億多美元。,“我們可以肯定的講，我們是中國最賺錢的網(wǎng)絡,公司，新浪，搜狐都比不上我”，公司創(chuàng)始人,充滿信心?？墒?，我們要成為這個行業(yè)最好的,公司，成為中國的YAHOO或者DOUBLECLICK，,我們該怎么辦呢？我們能不能像中華網(wǎng)一樣，,在資本市場是有所發(fā)展呢？”,私募過程,公司股權(quán)故事及商業(yè)模型定位,國際風險投資界對互聯(lián)網(wǎng)公司估價主要基于三,個方面的因素：商業(yè)模型、管理團隊、經(jīng)營狀況。,必須有一個獨特的商業(yè)模式保證你在互聯(lián)網(wǎng)世界,里獲得足夠的優(yōu)勢而不是人云亦云。在商業(yè)模式,的判斷上，一要看你在這個行業(yè)中是不是先行者。,因為根據(jù)美國的經(jīng)驗，在一個行業(yè)里只能形成1到2家或2到3家最好的公司，其余都不值錢。,二要看你的目標市場有多大，發(fā)展是否迅速，三是收入模式。如果現(xiàn)在不掙錢，也要考慮在今后的一年或者更長的時間內(nèi)會不會賺錢。,美國經(jīng)驗證明，前三名的網(wǎng)站會拿走70%80%的廣告收入?，F(xiàn)階段中國網(wǎng)絡廣告客戶主要是外資企業(yè)，他們會選擇最大最好的網(wǎng)站，對不在此列的公司來說并不樂觀。,富有吸引力的故事對打動投資者至關(guān)重要。,軟銀中國首席代表指出：“說到底，風險投資商,給創(chuàng)業(yè)者買單，IPO時投資人又給我們買單。準,備的菜要符合IPO投資者的胃口。風險投資的公司,一定是沖著NASDAQ去的。而且投資分析部門和投,資委員會的人都是在美國受的教育，一定要講他,們聽得懂的故事?！?公司股權(quán)故事,新易網(wǎng)在美國并沒有類似的網(wǎng)絡競賽商業(yè)模式，更不用說,有政府背景的網(wǎng)絡競賽，賭博倒是很多。但新易僅僅是一,個組織比賽的公司？,比賽是中國一種群眾喜聞樂見的活動形式，同時一定的政,府背景又保證了它的權(quán)威性和中國各級地方政府的大力支,持。對企業(yè)來說，獲得這樣一個全國性比賽的“冠名權(quán)”很,光榮，對推廣企業(yè)形象、建立企業(yè)品牌起到很好的作用。,新易網(wǎng)調(diào)查和網(wǎng)絡排名對于中國正在興起的網(wǎng)絡公司來講，也有誘惑力只要在中國的網(wǎng)絡評比中榜上有名，無疑對于說服投資者有了最好成績的證據(jù)。,網(wǎng)絡促銷、網(wǎng)絡廣告、網(wǎng)絡門戶排名、聯(lián)機市場調(diào)查、電子商務服務等網(wǎng)絡營銷服務以逐步形成專業(yè)化的服務體系。這些服務基于網(wǎng)絡環(huán)境樹立企業(yè)品牌，開拓產(chǎn)品或服務市場，對企業(yè)網(wǎng)站進行推廣，協(xié)助企業(yè)有效的開展網(wǎng)絡經(jīng)營活動。,將公司概念定義為：中國領(lǐng)先的網(wǎng)絡推廣服務提供商。通過以比賽為核心的市場推廣活動，為國際化的企業(yè)和正在興起的網(wǎng)絡公司推廣企業(yè)形象和建立公司品牌?！拔覀兊氖袌鰧嶋H上是企業(yè)市場推廣和公關(guān)、廣告市場的市場。這個市場潛力巨大。,公司口號：網(wǎng)站的網(wǎng)站。（THE WEB OF THE WEBS）,戰(zhàn)略目標：客戶：為正在迅速發(fā)展的E-Business市場提供E-Promotion Service。成為中國最大的競賽和獎勵中心。,商業(yè)模型,市場推廣客戶,跨國公司,領(lǐng)先的中國企業(yè),新興的高科技公司,網(wǎng)絡用戶,全球華語用戶,特定的用戶群體,網(wǎng)站聯(lián)盟,媒體聯(lián)盟,新易網(wǎng)絡,公司產(chǎn)品,新易網(wǎng)絡,認知性產(chǎn)品,權(quán)威性產(chǎn)品,中國互聯(lián)網(wǎng)絡大賽,客戶定制的各種比賽,其他網(wǎng)上活動,網(wǎng)上調(diào)查,中國優(yōu)秀網(wǎng)站評選,各種評比,電子商務的入口,網(wǎng)絡卡,注意力產(chǎn)品,交易性產(chǎn)品,行業(yè)分析-中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展,中國是世界上互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最重要的市場之一。,中國目前互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展還處于起步期。電腦和網(wǎng)絡的使用率還比較低。,在1998年到2000年間。家庭連接互聯(lián)網(wǎng)的普及率將以每年,102.0%的速度增長。,在1998年到2000年間，互聯(lián)網(wǎng)用戶的年復合增長率在,51.0%,網(wǎng)上市場推廣和廣告的市場將會極為龐大。,預計在2003年，電子商務的市場容量為15億美元。年復合增長率為228%。,.,中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的增長,Source:CNNIC,Users(I單位：千),行業(yè)分析-網(wǎng)絡廣告的市場增長,Revenue(in USD million),全球,Revenue(in USD million),Source:CNNIC,中國,1999年，中國廣告市場總額是521億元人民幣，這個數(shù)字還不包括企業(yè)用于市場推廣的活動和公關(guān)費用。如果加上這些活動費用，我估計整個市場總額在1000億元人民幣左右。而且，隨著中國入關(guān)和中國互聯(lián)網(wǎng)公司的興起，這個市場的增長率將會非?？臁！?公司財務數(shù)據(jù),收入：千美元,私募過程尋找和選擇投資者,在風險投資的市場往往存在著幾種不同性質(zhì)的投資者，一般可以分為戰(zhàn)略投資者、公司投資者和財務投資者幾種類型。不同投資者和偏好和行為特性都各不相同。對于公司來講，選擇一個合適的投資者遠比選擇錢要重要的多。一個真正可以為公司增值的投資者可為公司未來發(fā)展帶來非常巨大的作用。,戰(zhàn)略投資者提供包括公司機制的建立、人員的組合、戰(zhàn)略方向選擇、戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以及策略同盟的建立等服務。新易需要戰(zhàn)略投資者。,對公司的成長而言這些都是非常重要的事情。,所以，風險投資基金投入的不僅僅是錢，投入,的還有它的經(jīng)驗、智慧、關(guān)系以及企業(yè)所需要,的其它各種戰(zhàn)略資源;而這些才是風險投資基金的真正價值所在!,更重要的是，一些著名投資公司投資時，除了看你的商業(yè)模型外，同樣重要的一點是看以前是那些公司對你進行了投資，這個投資者的公信力和品位如何，如果英特爾投了，軟銀投了，其他投資者可能比較容易下決心。因此，有些公司寧可把前面的股份賣得便宜一點，也要把有名的投資人吸引進來。同時，在和投資者的談判中，掌握適當?shù)恼勁泄?jié)奏是成功的關(guān)鍵。通過合適的談判戰(zhàn)略，公司可以使投資者所報價格最大化。,公司從1999年10月開始進行私募活動，在二個月內(nèi)成功完成和風險投資商的談判。,公司分別與四家戰(zhàn)略型風險投資商進行了接觸，,包括SOFTBANK，INTEL，DELL和IDG。,商業(yè)模型遭到SOFTBANK等拒絕，但得到IDG,認同。,“對不起，我看不出這樣的商業(yè)模型對我們有什么吸引力，現(xiàn)在經(jīng)常有人跟我說，我可以依靠某個政府部門的關(guān)系獲得網(wǎng)絡方面的特別資源而成為中國的YAHOO、DOUBLECLICK或者可以賺到很多錢，但這樣的故事我們不感興趣”。日本軟件銀行中華基金公司中國首席代表,IDG代表“我們對所投資的行業(yè)非常熟悉和理解,我們對國際上很多公司的成長歷程都非常熟悉，對它們的商業(yè)模式成功與否都看得很清楚，而中國公司一般都與國外公司有相似的商業(yè)模式，但在時間上比國外公司通常都要晚好幾個月，晚幾年的也有。因此我們回過頭來再看中國公司成長的時候，就能有很大的把握。,我們有一個很好的內(nèi)部知識系統(tǒng)。我們所獲得的專業(yè)信息不僅很豐富、多渠道，而且還有權(quán)威性；,我們是一家非常本土化的公司。所有決策者都是內(nèi)地人，并且在國內(nèi)外都有相當多年的工作經(jīng)驗，對國內(nèi)的企業(yè)、它們的成長環(huán)境和成長歷程非常了解。投資決策會非?？?。,我們不但與國內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而且我們跟海外(香港地區(qū)、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對我們所投資的企業(yè)在海外資本市場上市融資會提供很關(guān)鍵的幫助。,我們不是那種純粹只提供資金的比較短視的投資公司，而是那種所謂的Smart Money。因為我們熟悉公司在不同的階段都需要什么樣的幫助，所以在公司成長過程中我們可以提供各種幫助。例如，幫助公司確定戰(zhàn)略方向、建立國內(nèi)外的戰(zhàn)略合作伙伴，為管理團隊推薦和介紹所缺少的職業(yè)經(jīng)理人才以及日常管理咨詢等。,我們不但與國內(nèi)外很多IT公司有著很經(jīng)常的聯(lián)系和很好的關(guān)系，而且我們跟海外(香港地區(qū)、華爾街等)的許多投資公司、證券承銷商也都有很好的關(guān)系，這對我們所投資的企業(yè)在海外資本市場上市融資會提供很關(guān)鍵的幫助。,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結(jié),金融中介機構(gòu)。私募過程中的價值評估-新易網(wǎng)絡案例分析。主辦的“中國競賽在線”網(wǎng)站已成為網(wǎng)絡業(yè)的一個知名品牌。在整個比賽過程中（一項比賽往往延續(xù)3個月左右），公。隨著1999年中華網(wǎng)在美國的上市，美國資本市場開始真。1999年9月月英特爾總裁。市場的大小就是產(chǎn)業(yè)的發(fā)。如果現(xiàn)在不掙錢，也要考慮在今后的一年或者更長的時間內(nèi)會不會賺錢。美國經(jīng)驗證明，前三名的網(wǎng)站會拿走70%80%的廣告收入。備的菜要符合IPO投資者的胃口。資委員會的人都是在美國受的教育，一定要講他。比賽是中國一種群眾喜聞樂見的活動形式，同時一定的政。府背景又保證了它的權(quán)威性和中國各級地方政府的大力支。戰(zhàn)略目標：客戶：為正在迅速發(fā)展的E-Business市場提供E-Promotion Service。行業(yè)分析-中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。對于公司來講，選擇一個合適的投資者遠比選擇錢要重要的多。對公司的成長而言這些都是非常重要的事情。演講完畢，謝謝觀看,