國際經(jīng)濟和貿(mào)易專業(yè) 人民幣國際化對資本賬戶的影響分析

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1、 人民幣國際化對資本賬戶的影響分析 內(nèi) 容 摘 要 人民幣國際化是我國一個重要的發(fā)展戰(zhàn)略,也是世界人民關(guān)注的熱點。我國的對外貿(mào)易量越來越大,尋求匯率穩(wěn)定是迫切的,所以必須啟動人民幣國際化。但我國并未能完全使人民幣國際化和資本賬戶未能完全開放。針對這一問題,本文將對人民幣國際化與資本賬戶的研究,找出它們發(fā)展的現(xiàn)狀、關(guān)系、可能存在的風(fēng)險以及之間的相互影響,通過文獻和案例研究法研究分析,得出人民幣國際化對資本賬戶既有正面的影響,也有負面的影響,再結(jié)合其他國家貨幣國際化對資本賬戶的影響以及分析我國金融交易受人民幣國際化的影響,可以表明,在符合國情發(fā)展的情況下,貨幣國際化對資本賬戶產(chǎn)生的影

2、響利大于弊。為了讓資本賬戶更好的促進人民幣國際化,本文會對資本賬戶的開放提出相關(guān)的建議,希望在未來人民幣國際化的同時資本賬戶得到適度的開放,使我國的經(jīng)濟得到更好的發(fā)展。 關(guān)鍵詞:人民幣國際化;資本賬戶;貨幣國際化;影響 Analysis of the Impact of RMB Internationalization on the Capital Account Abstract The internationalization of the RMB is an important development strate

3、gy for our country and a hotspot for people all over the world. Chinas foreign trade volume is increasing, and it is urgent to seek exchange rate stability, so it is necessary to start RMB internationalization. However, China has not fully internationalized the RMB and the capital account has not be

4、en fully opened. In response to this problem, this paper will study the internationalization of RMB and the capital account, find out their development status, relationship, possible risks, and the interaction between them. Through literature and case study methods to Research and analysis of the im

5、pact of RMB internationalization on the capital account has both positive and negative effects, combined with the impact of currency internationalization of other countries on the capital account and analysis of the impact of RMB internationalization on China ’s financial transactions, It shows that

6、 under the circumstances of development in line with national conditions, the impact of currency internationalization on the capital account has more advantages than disadvantages. In order to make the capital account better coordinate with the internationalization of the RMB, this paper will put fo

7、rward relevant suggestions for the opening of the capital account, hoping that the capital account will be opened appropriately while the RMB is internationalized in the future, so that our economy will develop better. Keywords: RMB internationalization; Capital account; Impact III

8、目 錄 內(nèi) 容 摘 要 I Abstract II 第一章 緒 論 1 (一)研究背景 1 (二)研究的目的及意義 1 (三)文獻綜述 2 1.國外研究現(xiàn)狀 2 2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2 3.文獻述評 2 (四)研究內(nèi)容和方法 3 第二章 貨幣國際化與資本賬戶的理論概述 4 (一)貨幣國際化的理論 4 1.國際貨幣的含義 4 2.貨幣國際化與人民幣國際化 4 3.貨幣國際化的益處 4 (二)資本賬戶的理論 5 1.資本賬戶的含義 5 2.資本賬戶的開放含義 6 第三章 人民幣國際化與資本賬戶開放的發(fā)展歷程現(xiàn)狀及兩者聯(lián)系 7 (一)人民幣國際化的

9、發(fā)展歷程與現(xiàn)狀 7 1.人民幣國際化的發(fā)展歷程 7 2.人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀 7 (二)資本賬戶開放的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀 8 1.資本賬戶開放的發(fā)展歷程 8 2.資本賬戶開放的發(fā)展現(xiàn)狀 8 (三)人民幣國際化與資本賬戶的聯(lián)系 8 第四章 人民幣國際化對資本賬戶的影響 10 (一)國際主要貨幣國際化對資本賬戶的影響 10 1.美元國際化對資本賬戶的影響 10 2.日元國際化對資本賬戶的影響 10 3.英鎊國際化對資本賬戶的影響 11 4.貨幣國際化對資本賬戶的影響總結(jié) 11 (二)人民幣國際化對金融交易的影響 12 第五章 人民幣國際化背景下中國資本賬戶的對策與建議 1

10、5 (一)穩(wěn)步提升我國的綜合國力 15 (二)謹(jǐn)慎對待資本賬戶開放與人民幣國際化收益 15 (三)加快資本市場的建設(shè)與發(fā)展 15 (四)繼續(xù)促進使用人民幣結(jié)算的對外貿(mào)易,擴大人民幣的使用范圍 16 第六章 結(jié) 論 17 參考文獻 18 致 謝 20 第1章 緒 論 (一)研究背景 我國在國際上的地位不斷提高,很多國家與我國建立外交關(guān)系,極大促進我國的經(jīng)濟發(fā)展,與各國進出口的貿(mào)易量不斷增大,貿(mào)易范圍也不斷擴大,因此我國擁有大量的外匯儲備。但在2008年美國的經(jīng)濟危機中,擁有大量外匯儲備的中國遭受沉重的打擊,所以使得我國必須加快人民幣國際化的進程。在200

11、9年7月我國政府正式啟動人民幣國際化的進程,此后得到無數(shù)學(xué)者的青睞,對人民幣國際化研究的文獻可謂是汗牛充棟。2016年我國人民幣進入SDR的貨幣籃子,人民幣真正進入國際市場,進行跨區(qū)域交易,但我國的資本賬戶并未能得到相應(yīng)的開放。 (二)研究的目的及意義 在20世紀(jì)中后期,發(fā)達國家在貿(mào)易和全球性金融危機爆發(fā)中意識到本國貨幣國際化的重要性,于是日本推進日元國際化,英國推進英鎊國際化等。貨幣國際化的問題成為人們關(guān)注的熱點。隨著本國經(jīng)濟的發(fā)展,本國貨幣使用的范圍和接受程度也會隨之?dāng)U大。而我國在貿(mào)易、直接投資等國際經(jīng)濟活動中份量越來越重,國際上對人民幣也逐漸認(rèn)可,我國也開始推進人民幣國際化的進程。但

12、人民幣國際化的進程中,很多經(jīng)濟方面會受影響,資本賬戶就是其中之一,當(dāng)資本賬戶受管制時不利人民幣國際化,當(dāng)資本賬戶開放時又會使本國資金流出存在很高的風(fēng)險。因此,本課題在它們之間的關(guān)系中,研究人民幣國際化對資本賬戶產(chǎn)生怎樣的影響。 本文通過具體的分析人民幣國際化對資本賬戶的影響,對人民國際化背景下的資本賬戶提出有效的應(yīng)對政策,有利于加快人民幣國際化的進程,也有利于把握好資本賬戶的開放程度,平衡好兩者相互影響的關(guān)系,對我國在未來的經(jīng)濟發(fā)展具有重要的意義。 (三)文獻綜述 1.國外研究現(xiàn)狀 Eswar Prasad(2012)研究認(rèn)為,要實現(xiàn)本國貨幣國際化,需要滿足很多條件:綜合國力的增強、國

13、際地位的提升、資本賬戶的開放和國內(nèi)發(fā)達的金融市場等。Bottelier 和 Dadush(2013)研究指出,不利于人民幣國際化的因素有很多,在資本賬戶中不利因素主要有受管制的資本項目,匯率、利率未能得到自由化等;Aizenman和Joshua(2015)通過提供中國近代的金融和貿(mào)易的發(fā)展及結(jié)合全球金融危機做出分析,得出人民幣國際化對金融市場的改革造成一系列影響,對未來的中國金融市場存在著挑戰(zhàn)和機遇;Shusheng Ding和Tianxiang Cui(2019)本文采用遺傳規(guī)劃(GP)方法與人民幣國際化效應(yīng)相結(jié)合,建立新的人民幣匯率波動性預(yù)測模型,研究分析人民幣的國際化對中國經(jīng)濟和人民幣匯

14、率的影響。 2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 文雅(2013)研究指出在人民幣國際化時,資本賬戶存在的管制問題和開放所帶來的風(fēng)險,并結(jié)合其他國家資本賬戶開放的經(jīng)驗,提出資本賬戶的開放必須謹(jǐn)慎;嚴(yán)佳佳(2014)通過對美元國際化、馬克國際化和日元國際化的研究,得出一國貨幣想要國際化就必須對資本賬戶進行開放,但資本賬戶開放并不是貨幣國際化的前提條件;沈方圓(2017)通過利用漸進式和激進式兩種開放政策進行比較,在人民幣國際化和資本賬戶開放的關(guān)系上做出詳盡的分析,然后在資本賬戶的開放發(fā)展提供相應(yīng)的建議;王谷雨(2018)使用結(jié)構(gòu)向量回歸模型、蒙代爾-弗萊明模型、脈沖回應(yīng)等研究方法對資本賬戶開放、利率和匯率與人民

15、幣國際化之間存在的相互關(guān)系進行研究分析;李夢陽(2019)利用CKAOPEN指數(shù)名義測度法、OPEN指數(shù)實際測度法和RII計算方法測算,分別對資本項目可兌換和人民幣國際化的程度進行測度,用實證檢驗資本項目可兌換對人民幣國際化的影響。 3.文獻述評 在關(guān)于資本市場對貨幣國際化程度影響相關(guān)聯(lián)系的研究上,國外的學(xué)者主要是對貨幣國際化需要滿足的條件、人民幣國際化的不利因素和人民幣國際化對金融市場以及匯率的影響;國內(nèi)的學(xué)者主要是對人民幣國際化的程度、人民幣國際化與資本賬戶的關(guān)系與它們之間的影響。因此,本文將對人民幣國際化給資本賬戶帶來的影響并提出相應(yīng)對策的研究,找到它們之間的關(guān)系,分析人民幣國際化對

16、資本賬戶產(chǎn)生的利弊。 (四)研究內(nèi)容和方法 本論文的研究內(nèi)容:在人民幣國際化進程的不斷推進中,受管制的資本賬戶不得不逐步開放,本文首先會對人民幣國際化的含義、利益和資本賬戶的含義、開放含義等相關(guān)理論進行概述,然后對人民幣國際化和資本賬戶從2002到2008年的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀進行描述,并介紹人民幣國際化和資本賬戶的關(guān)系,再通過案例和數(shù)據(jù)來分析人民幣國際化對資本賬戶的影響,最后提出相應(yīng)的對策和建議。 研究方法:本文會使用文獻研究法,通過文獻研究,更好地分析兩者之間的相互聯(lián)系與發(fā)展規(guī)律;案例研究法,通過對美元、英鎊、日元國際化的研究,尋找出貨幣國際化對資本賬戶影響的規(guī)律,同時在人民幣國際化下,

17、資本賬戶中的金融項目發(fā)生的變化做分析,得出人民幣國際化對資本賬戶具有怎樣的影響。 第2章 貨幣國際化與資本賬戶的理論概述 (一)貨幣國際化的理論 1.國際貨幣的含義 貨幣是充當(dāng)一般等價物的商品,而國際貨幣是指當(dāng)一國貨幣在不斷的發(fā)展中,不止在本國使用,還要跨越國界進入國際市場,得到其他國家的接受和認(rèn)可,便成為國際貨幣。在馬克思的《資本論》中,國際貨幣具有三個具體的表現(xiàn):在國際市場上可以購買國外的商品;在國際間作為支付手段;作為國際間的財富轉(zhuǎn)移工具。 2.貨幣國際化與人民幣國際化 貨幣國際化是指一國貨幣由漸進演化成為世界貨幣的過程。在除了貨幣在本國發(fā)行和使用外,流通范圍超

18、出本國,跨越國界,得到其他國家的認(rèn)可并在國際市場上可行使它的職能。貨幣國際化需要具備經(jīng)常項目下的國際收支與資本項目可以自由兌換;本幣在政府的推動下成為其他國家可接受的交易、投資、結(jié)算和儲備貨幣。貨幣國際化具有四個基本要素:流動性、安全性、收益性和便捷性。 人民幣國際化是指人民幣由非國際貨幣變成被其他國家接受的國際貨幣。直到2016年,人民幣國際化滿足國際貨幣基金組織的SDR籃子貨幣的三大要求,即具有貿(mào)易的需求,中國的對外貿(mào)易量在世界名列前茅;完成國際清算銀行的三個指標(biāo):在國際上人民幣可進行發(fā)債、自由兌換和具有儲備存款,中國在2015年訪問英國,談成核電項目、中國園和生態(tài)園等項目,實現(xiàn)這三個指

19、標(biāo);人民幣的利率、匯率自由化。隨后,人民幣正式加入特別提款權(quán)(SDR)的貨幣籃子。 3.貨幣國際化的益處 (1)獲得國際鑄幣稅的收入 鑄幣稅是指一國的貨幣國際化后,發(fā)行的貨幣面額超出它所發(fā)行和管理所產(chǎn)生成本間的差額,而獲得的收益,或是因本國非居民所持有的該國際貨幣而帶來的收益,具有壟斷性。我國有關(guān)專家推算,人民幣國際化后,我國每年鑄幣稅的收益可能在25億美元左右,預(yù)計到2020年鑄幣稅的收益達300.2億美元。 (2)為貿(mào)易投資活動提供便利性 當(dāng)貨幣國際化之后,與其他國家進行交易的時候不再需要考慮交易所使用的貨幣問題,直接使用該貨幣,可以在世界各國進行自由兌換,提高了貿(mào)易的成交效率

20、和減少資金流動中匯率變動所帶來的成本;再者,在國際市場上,該貨幣作為支付和結(jié)算的工具,流通性擴大和使用更加頻繁,使得非國際貨幣發(fā)行國增加它的需求量,在一定程度上促進貿(mào)易的規(guī)模。在投資活動上,可以使用該貨幣進行直接投資,減少匯率換算過程而導(dǎo)致的時間成本,使其更加便利。 (3)擁有在國際金融體系中的話語權(quán) 當(dāng)一國貨幣國際化后,擁有國際貨幣的發(fā)行權(quán),在國際上發(fā)揮的作用越來越大,對世界構(gòu)建一個安全、穩(wěn)健的國際金融體系具有重要的責(zé)任。當(dāng)然,面對對金融體系不利或造成威脅的決議,可以持有反對的意見。一國貨幣國際化,意味著該國在國際的地位更上一層樓,在國際上的話語權(quán)也上升了。 (4)規(guī)避匯率的風(fēng)險 一

21、國貨幣跨越本國,進入國際市場成為世界貨幣后,該國在對外貿(mào)易和對外投資上便可以使用該國貨幣進行支付、結(jié)算或投資,不再需要考慮因時間的變化而引起匯率的波動,可以規(guī)避匯率波動所帶來的風(fēng)險,為貿(mào)易和對外投資帶來更好的安全性,更好的促進我國的對外貿(mào)易。 (二)資本賬戶的理論 1.資本賬戶的含義 資本賬戶也稱資本和金融賬戶,是國際收支平衡的項目之一,它指為了經(jīng)濟目的,本國與外國之間以國際貨幣表示的債務(wù)與債權(quán)在國際間的流動,它包含居民與非居民的資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)中的《國際收支手冊》解釋,資本賬戶是指資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易,資本轉(zhuǎn)移是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及

22、債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項目;非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)(土地和地下資產(chǎn))和無形資產(chǎn)(專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)等)的收買與放棄。金融賬戶是指引起一個經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。 2.資本賬戶的開放含義 關(guān)于資本賬戶的開放含義,直到現(xiàn)在國際上還是沒有一個統(tǒng)一的定義,也沒有一個公認(rèn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。IMF對資本賬戶開放的要求沒有強制性,只要成員國能在經(jīng)常項目下支付和債務(wù)結(jié)算支付能正常進行便可。國內(nèi)外學(xué)者給資本賬戶的開放定義為資本賬戶開放即資本能在國際間的交易、投資等活動中流動,貨幣可兌換和金融自由化的一個過程。資本賬戶開放是一個相對的、

23、動態(tài)的概念。 人民幣國際化的同時也對資本賬戶下的金融項目產(chǎn)生極大的影響:人民幣國際化指數(shù)越高,則對國際直接投資規(guī)模和占比、國際債券和票據(jù)存量就越大。 第3章 人民幣國際化與資本賬戶開放的發(fā)展歷程現(xiàn)狀及兩者聯(lián)系 (一)人民幣國際化的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀 1.人民幣國際化的發(fā)展歷程 表3-1人民幣國際化的發(fā)展歷程 2004年 香港開辦人民幣存款業(yè)務(wù),發(fā)揮人民幣價值的儲藏功能; 2007年 東盟與中國、日本和韓國達成一攬子貨幣體系協(xié)議,明確人民幣在亞洲貨幣的重要地位; 2009年 我國政府啟動人民幣國際化進程,開始以人民幣為跨境結(jié)算業(yè)務(wù)試點,推動人民幣國際化; 201

24、0年 擴大跨境人民幣結(jié)算試點,開始區(qū)域化; 2011年 進入投資領(lǐng)域,以人民幣進行跨進結(jié)算 2012年 日本購買中國國債,成為首個將中國國債納入外匯儲備的國家; 2015年 IMF宣布人民幣將于2016年10月1日加入SDR的貨幣籃子;歐洲復(fù)興開發(fā)銀行理事會通過中國加入該行的協(xié)議,擴大人民幣國際化; 2016年 人民幣加入特別提款權(quán)的貨幣籃子,意味著中國進入國際金融體系; 2017年 貨幣交換規(guī)模快速增長,突破4萬億元。 2018年 人民幣直接投資規(guī)模達2.66萬億元,人民幣全球外匯儲備規(guī)模增至2027.90億美元。 數(shù)據(jù)來源:中國人民大學(xué)國際貨幣研究所《人民幣國際

25、化報告2019》 2.人民幣國際化的發(fā)展現(xiàn)狀 自從走上人民幣國際化的道路后,我國便不斷探索人民幣成為國際貨幣的開放條件。人民幣備受世界人民的歡迎成為全球第五大支付的貨幣,人民幣在使用國際交易和計價職能方面,使用率為 2.12%;在儲備職能方面,到2018 年,IMF 在其官方儲備幣種構(gòu)成報告中公布人民幣的儲備規(guī)模為 1933.8 億美元,已經(jīng)有60 多個國家將其作為外匯儲備持有。 (二)資本賬戶開放的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀 1.資本賬戶開放的發(fā)展歷程 表3-2 資本賬戶開放的發(fā)展歷程 2002年 推出合格境外機構(gòu)投資者制度(QFII),拓寬資金的流入渠道; 2006年 逐步放開合格境

26、內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII),放寬資本流出的限制; 2009年 建立RMB跨境貿(mào)易結(jié)算試點,推進資本賬戶開放的程度; 2011年 推出RMB合格境外機構(gòu)投資者制度(RQFII),為境外RMB提供回流通道;啟動合格境內(nèi)個人投資者(QDII2),形成更寬松的自由限制性條件投資 2012年 中國央行發(fā)布相關(guān)文件給出資本項目開放相對的具體時間表 2014年 啟動RMB合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度(RQDII)和瀘港股票交易互聯(lián)互通機制試點 2016年 推進QFII、QDII、QDII2的穩(wěn)步發(fā)展 2017年 加大我國金融市場的深化改革,提高我國的債券市場的開放度 2018年 完善跨境

27、人民幣資金池業(yè)務(wù),進一步提升資本賬戶兌換程度 2.資本賬戶開放的發(fā)展現(xiàn)狀 自我國推進人民幣國際化的進程后,一直受政府管制的資本賬戶也相應(yīng)地開始逐步開放。資本項目被 IMF 分為七大類、四十個子項,至 2018 年底,我國在 37 項上做到了不同程度的開放,達到了全部的92.5%,僅 3 項未放開管制。但在近期披露的《匯率安排與匯兌限制年報》中,IMF認(rèn)為,我國做到了商業(yè)信貸和直接投資清算項目中的開放,其余都存在一定的限制。 (三)人民幣國際化與資本賬戶的聯(lián)系 前文說道,人民幣國際化是人民幣變成國際貨幣的過程。那么,這個過程需要滿足許多條件,而資本賬戶開放則為人民幣國際化的條件之一,

28、兩者存在著極大的相互影響關(guān)系。人民幣的國際化推動了資本市場的開放,為受管制的資本賬戶開了一個口子,同時人民幣成為國際貨幣后可以緩沖對放松資本管制可能帶來的風(fēng)險,減少匯率變動帶來的風(fēng)險和保持幣值穩(wěn)定,防止我國面臨其他發(fā)展中國家開放資本賬戶時所面臨的金融危機。而資本賬戶開放可以使人民幣更好的國際化,人民幣的跨境流動性得到加強,金融市場也相應(yīng)自由化,增加境外人民幣的擁有量進一步擴大其使用范圍,人民幣可以得到更好的國際化。 人民幣國際化與資本賬戶開放之間具有相互促進的作用,兩者可以互為推力確保彼此的發(fā)展進程順利展開。人民幣國際化和資本賬戶開放都需要遵循一定的客觀經(jīng)濟規(guī)律和自身的條件要求,盡量降低其發(fā)

29、展過程中對我國經(jīng)濟的影響,保證實施的平穩(wěn)順利。 第4章 人民幣國際化對資本賬戶的影響 人民幣的國際化,資本賬戶受之影響。本文將會結(jié)合美元、日元和英鎊的國際化對其資本賬戶的影響來例證分析,從這三國貨幣的國際化對資本賬戶產(chǎn)生哪些影響,借鑒其經(jīng)驗,為人民幣國際化與資本賬戶相輔相成、協(xié)調(diào)發(fā)展,同時也會根據(jù)人民幣國際化后對我國資本賬戶下的金融交易進行分析。在未來人民幣國際化在資本賬戶開放方面可以少走彎路,結(jié)合我國的基本國情從新的視角、新的理念出發(fā),構(gòu)建人民幣國際化的新道路。 (一)國際主要貨幣國際化對資本賬戶的影響 1.美元國際化對資本賬戶的影響 美國推動美元國際化,憑借

30、布雷森林體系和馬歇爾計劃,奠定了美元的世界中心貨幣地位。美國為了讓美元國際化,對資本賬戶進行“先內(nèi)后外”的改革戰(zhàn)略,依次放松資本管制、匯率和利率自由化。 美國在1974年廢除了“利息平衡稅負”、金融機構(gòu)自愿限制對國外的貸款投放和對外投資,對直接投資形式的資本外流設(shè)置地區(qū)限制等一系列的資本管制措施;在牙買加體系賦予浮動匯率制度合法地位的條件下,美國在1978年實行浮動匯率制度,使其匯率自由化;在資本賬戶開放的影響下,美國貨幣政策增強,國內(nèi)經(jīng)濟在80年代中持續(xù)增長了8年。在1980年3月美國制定了《解除存款機構(gòu)管制與貨幣管理法案》,正式開始利率市場化改革,在1986年10月放開所有定期存款利率,

31、美國存款利率改革遵循先大額、后小額定期存款,再儲蓄存款的順序,逐步實行市場化,資本賬戶的開放對國內(nèi)經(jīng)濟起到了積極的作用。 2.日元國際化對資本賬戶的影響 日本在推行日元國際化的道路是曲折的,特別在資本賬戶開放方面。日本在1960年開始允許非居民開立日元賬戶和允許居民在海外發(fā)行證券融資;1973年由于布雷森林體系的崩潰,日本對日元國際化并沒有信心并對資本賬戶加以管制;1980年12月頒布新的《外匯法》,明確資本交易自由化原則;1986年創(chuàng)設(shè)東京離岸金融市場。90年代后世界各國加快解除對資本限制的步伐,日本為了能與各國持平,也出臺一系列資本自由化政策,卻遭遇國內(nèi)危機、日元幣值大幅波動,股市和樓

32、市泡沫破滅,日本經(jīng)濟一蹶不振;直至1998年,本日采取區(qū)域化戰(zhàn)略,發(fā)表“新宮澤構(gòu)想”,向亞洲危機國家及地區(qū)貸款300億美元的資金援助;1999年發(fā)表《面向21世紀(jì)的日元國際化》報告,并加強促進與東亞及周邊國家貨幣金融合作,建立雙邊貨幣互換機制,進一步促進日元國際化。 日本雖然撤銷了對資本賬戶的管制,但仍在創(chuàng)設(shè)面向?qū)I(yè)人士市場、增強市場機能等方面不斷努力,這樣防止日元國際化對資本賬戶帶來沖擊,產(chǎn)生消極影響。 3.英鎊國際化對資本賬戶的影響 英國曾為“日不落帝國”,其英鎊在世界也占據(jù)著極大的地位,已是國際的貨幣,二戰(zhàn)前達鼎盛時英鎊占全球儲備總額的比例高達80%,是全球外匯儲備第一的貨幣。但二

33、戰(zhàn)后的英鎊經(jīng)歷了過山車式的變動,其資本賬戶管制的政策也發(fā)生多次變動。1946年7月,英國為得到美國的經(jīng)濟援助,開始開放英鎊區(qū)的英鎊與美元自由兌換,但此舉一出,各國紛紛拋出英鎊兌換美元,英國借來的37億美元貸款僅在14天里只剩下不到九分之一;英國為應(yīng)對此狀況,在1947年通過外匯管制法案,規(guī)定讓財政部對資本進行管制,直到1949年英國的外匯政策幾乎完全管制,在1951年英國的外匯市場才開始恢復(fù);1967年又放松管制,規(guī)定英鎊證券持有者可以將其證券完全兌換成外幣,不管是居民還是非居民。隨后,英國進入歐共體,使用英鎊跨境流動越來越頻繁,1976年,英國又對外匯管制條例作了重新修訂,對于非居民可以直接

34、在英國銀行開設(shè)外幣賬戶,并能以外幣進行國際貿(mào)易結(jié)算和支付。 英國的資本賬戶在英鎊國際化的影響下得到放松管制,給英國的金融業(yè)帶來巨大的商業(yè)利益,也成就了后來演變?yōu)閲H金融中心的倫敦。 4.貨幣國際化對資本賬戶的影響總結(jié) 美國推行美元國際化在資本賬戶方面,依靠強大的綜合國力,借助國際環(huán)境形式的變化,制定有效推動美元國際化的發(fā)展戰(zhàn)略,穩(wěn)步地使美元國際化;日本在日元國際化的進程中雖然坎坷,在資本賬戶開放方面也遇到危機,但它積極應(yīng)對國內(nèi)國外各種預(yù)料不及的變化,堅持日元國際化道路,制定各種促進日元國際化的戰(zhàn)略,先區(qū)域化后實現(xiàn)國際化。英國擁有最完善的金融體系,可以應(yīng)對各種危機的沖擊,穩(wěn)住英鎊的幣

35、值,使其在國際上自由流動。通過對三國貨幣國際化對資本賬戶的分析,貨幣國際化對資本賬戶具有正面的影響,如美國和英國在推動貨幣國際化時放松對資本賬戶的管制,使得國內(nèi)的經(jīng)濟空前發(fā)展,在世界名列前茅;當(dāng)然貨幣國際化對資本賬戶也會帶來負面影響,如日本在推進日元國際化時,加大加快放松資本賬戶的管制,國內(nèi)經(jīng)濟遭到極大的沖擊,造成一蹶不振。通過借鑒這幾個國家的貨幣國際化對資本賬戶的影響可以看出:貨幣國際化對資本賬戶產(chǎn)生正負面的影響。 因此中國推進人民幣國際化國際化也可能對資本賬戶造成正負的影響:產(chǎn)生正面的影響:便于引進外國直接投資、資本可以自由流入流出,有利于國民分散資本的風(fēng)險,有利于國際貿(mào)易的結(jié)算和規(guī)避匯

36、率變動的風(fēng)險;同時也有負面的影響:可能會造成大量資本外逃,國際收支平衡逆差等風(fēng)險。 (二)人民幣國際化對金融交易的影響 圖4-1 人民幣國際化指數(shù) 數(shù)據(jù)來源:中國人民大學(xué)國際貨幣研究所 從2009年我國提出人民幣國際化開始,中國人民大學(xué)國際貨幣研究所便開始對我國人民幣的國際化進行研究,并制定綜合反映人民幣在國際上使用程度的量化指標(biāo)RII,即人民幣國際化指數(shù)。如圖4-1所示,從2010年到2018年,人民幣國際化指數(shù)的趨勢在不斷上升,表明我國在近些年不斷地推動人民幣國際化,在人民幣國際化的道路上不斷前進。 圖4-2人民幣直接投資的全球占比 數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行

37、 圖4-3人民幣國際債券和票據(jù)存量及其占比 數(shù)據(jù)來源:國際清算銀行 在人民幣國際化的過程中,資本賬戶中的金融交易也受之影響,主要是從人民幣直接投資與人民幣國際債券和票據(jù)存量兩個方面進行分析。如圖4-2,人民幣在國際的直接投資規(guī)模隨著人民幣國際化的上升而增大,尤其在2015到2016年間,由于人民幣在2016年正式加入SDR貨幣籃子,人民幣直接投資的規(guī)模得到空前飛躍,在之后雖有回落,但還是隨著人民幣國際化的變化而變化,到2018年,人民幣的直接投資為2.66萬億元,全球占比為24.6%。而人民幣國際債券和票據(jù)存量幾乎與人民幣國際化同一趨勢變化,在我國央行實行穩(wěn)健的貨幣政策下,到201

38、8年我國人民幣國際債券票據(jù)存量為1075.49 億美元,其占比為0.44%。 人民幣國際化的同時也對資本賬戶下的金融項目產(chǎn)生極大的影響:人民幣國際化指數(shù)越高,則對國際直接投資規(guī)模和占比、國際債券和票據(jù)存量就越大。 第5章 人民幣國際化背景下中國資本賬戶的對策與建議 (一)穩(wěn)步提升我國的綜合國力 從經(jīng)濟上看,我國雖成為世界第二大經(jīng)濟體的國家,但我國人均GDP占比較低,遠遠不及其他發(fā)達國家,主要因為我國人民總數(shù)過大而直接導(dǎo)致人均生產(chǎn)總值降低。貧富差距拉大,東西部發(fā)展不平衡,出現(xiàn)一種“富越富,窮越窮”的現(xiàn)象,所以我國仍處于發(fā)展中國家階段;從政治上看,我國實行對外開放政策,廣交國際朋

39、友,但仍解除不了來自帝國主義,資本主義國家的封鎖,領(lǐng)土主權(quán)受到嚴(yán)峻的威脅;從軍事上看,我國擁有原子彈、核彈、氫彈、核潛艇等先進軍事力量,但從部隊裝備、軍事信息化、軍事科技等方面仍不及美國等發(fā)達國家。因此,穩(wěn)步提升我國的綜合國力是必要的,因為它的影響包括人民幣的國際化和資本賬戶的開放,同時也有利于提升我國的國際地位和國際話語權(quán)。 (二)謹(jǐn)慎對待資本賬戶開放與人民幣國際化收益 人民幣的國際化與資本賬戶的開放,可能會給國家經(jīng)濟帶來很多的機遇和挑戰(zhàn),資本賬戶的開放會增加資本的自由流動性、拓寬融資渠道等;而人民幣國際化也會給國家?guī)砗艽蟮氖找?,如鑄幣稅的收益、匯率費用和交易成本的降低等。但資本賬戶開

40、放與人民幣國際化也存在一定的風(fēng)險,可能造成政府的管制失效、資本外逃、“熱錢”迅速進入本國市場造成金融上的沖擊等。因此,我們必須謹(jǐn)慎考慮人民幣國際化進程與資本賬戶開放的發(fā)展相匹配的程度,在推進人民幣國際化進程的同時,要根據(jù)實際情況對資本賬戶開放的路徑進行探索,使二者能夠協(xié)調(diào)穩(wěn)步發(fā)展,相互促進。 (三)加快資本市場的建設(shè)與發(fā)展 鑒于我國的資本市場開放程度不夠高,特別是金融市場制度的不完善和體系的未健全,我國應(yīng)借鑒國外資本市場的成功管理和實現(xiàn)自由開放的經(jīng)驗,不斷探索出適合我國國情發(fā)展的資本市場道路,加快我國的金融市場的建設(shè)和發(fā)展,進一步為人民幣的國際化建立成熟的金融市場條件。同時,要把控好短期資

41、本的進入,有效的維持本幣的匯率、利率的穩(wěn)定,直到我國具備相對成熟的監(jiān)管措施和具備強大抗風(fēng)險的金融體系后,就可以逐步讓國際短期資本的流入,拓寬資本市場的投融資渠道。 (四)繼續(xù)促進使用人民幣結(jié)算的對外貿(mào)易,擴大人民幣的使用范圍 自從2013年我國黨中央總書記提出“一帶一路”的跨國經(jīng)濟戰(zhàn)略后,得到東南亞、西亞、中東至非洲等國家的響應(yīng)。我國積極推動與周邊國家在“一帶一路”戰(zhàn)略的背景下進行平等互利的貿(mào)易,而貿(mào)易的結(jié)算支付貨幣則大力推行人民幣,使人民幣得到邊緣化和區(qū)域化,更好的為人民幣國際化的提速。但要使人民幣真正得到國際化,這適用范圍遠遠不夠的,鑒于美元、英鎊和歐元的國際化過程,它們得到全世界人民

42、的認(rèn)可,擁有強大的貨幣地位。因此,人民幣國際化需要繼續(xù)加大使用人民幣進行貿(mào)易結(jié)算的程度,增加人民幣直接投資與人民幣國際債券和票據(jù)存量和占比,擴大使用范圍,獲得更多國家乃至全世界的信任和使用,人民幣才實現(xiàn)國際化,成為世界貨幣。 第6章 結(jié) 論 本文通過相關(guān)理論,說明人民幣國際化與資本賬戶存在的相關(guān)關(guān)系與規(guī)律、貨幣的國際化給本國帶來的收益;又以案例和數(shù)據(jù)論證,人民幣國際化對資本賬戶具有利弊兩方面的影響。人民幣國際化有利于促進資本賬戶的開放,這樣會使我國獲得國際上的優(yōu)勢,但也要承擔(dān)資本外逃等的風(fēng)險。本文也有不足之處,由于獲取數(shù)據(jù)樣本量的不足,不能對兩者之間建立計量模型來分析,導(dǎo)致不

43、能用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來證明人民幣國際化對資本賬戶到底有多大的影響。 因此,我國推進人民幣國際化,必須加強對資本賬戶的研究,加快完善我國的金融市場制度,充分利用我國的經(jīng)濟、法律和行政手段,建立健全人民幣國際化的風(fēng)險預(yù)測體系和預(yù)警系統(tǒng),更好地促進我國人民幣國際化和資本賬戶的發(fā)展。 參考文獻 [1]中國人民大學(xué).2019年人民幣國際化報告[EB/OL]. 2019 [2]王慶華.國際貨幣、國際貨幣體系和人民幣國際化[J].復(fù)旦學(xué)報,2010(01):5-9 [3]陳炳才.人民幣國際化:主權(quán)貨幣結(jié)算和資本賬戶可兌換同時進行[J].武漢金融,2010 [4]吳念魯.論人民幣可兌換

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48、g[J]. North American Journal of Economics and Finance,2019. 致 謝 大學(xué)時光匆匆,不得不告別我的大學(xué)、敬愛的老師們和親愛的同學(xué)們。勸君更盡一杯酒,西出陽關(guān)無故人。和你們走過的這四年,所經(jīng)歷的事情,我歷歷在目,這份懷念在我心中蕩漾許久。感恩在我最美好的青春歲月里有你們相伴,感謝老師們,在學(xué)業(yè)上給予我巨大的幫助;感謝同學(xué)們,在生活上帶給我無限的快樂。 在這篇論文的結(jié)尾,我最要感謝的人是我的導(dǎo)師陳蘭江老師。雖然我們認(rèn)識的時間不長,但在我每一次遇到困難的時候,老師都會耐心地幫助和指導(dǎo)我,讓我順利地完成我的畢業(yè)論文。在每一次的指導(dǎo)中,我都能感受到老師的一絲不茍和專注,讓我肅然起敬。在這里向您說聲謝謝,您的教誨,學(xué)生永記心中,謝謝您。 我知道學(xué)無止境,不管在哪里,我都會秉著一顆熱愛學(xué)習(xí)和感恩的心,虛心向人請教,明確自己的方向,不忘恩師的教誨,不忘初心,砥礪前行,為祖國的未來創(chuàng)造出一片更美好的藍天。 21

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