東方汽車制造公司籌資決策案例東方汽車制造公司籌資決策案例

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1、,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,東方汽車制,造,造公司籌資,決,決策案例,東方汽車制,造,造公司是一,個,個多種成分,并,并存,具有,法,法人資格的,大,大型企業(yè)集,團,團。公司現,有,有,58,個生產廠家,,,,還有物資,、,、銷售、進,出,出口、汽車,配,配件等,4,個專業(yè)公司,,,,一個輕型,汽,汽車研究所,和,和一所汽車,工,工業(yè)學院。,公,公司現在急,需,需,3,億元的資金,用,用于七五技,術,術改造項目,。,。為此,總,經,經理趙廣文,于,于,2005,年,2,月,10,日召開了由,生,生產副總經,理,理張偉、財,務,務副總

2、經理,王,王超、銷售,副,副總經理李,立,立、某信托,投,投資公司金,融,融專家周明,、,、某研究中,心,心經濟學家,吳,吳教授、某,大,大學財務學,者,者鄭教授組,成,成的專家研,討,討會,討論,該,該公司籌資,問,問題。下面,是,是他們的發(fā),言,言和有關資,料,料。,總經理趙廣,文,文首先發(fā)言,,,,他說,:,十一五技術,發(fā),發(fā)行項目經,專,專家、學者,的,的反復論證,已,已被國務院,于,于,2004,年正式批準,。,。這個項目,的,的投資額預,計,計為,6,億元,生產,能,能力為,4,萬輛,.,。項目改造,完,完成后,公,司,司的兩個系,列,列產品的各,項,項性能可達,到,到國際的先,進

3、,進水平。現,在,在項目正在,積,積極實施中,,,,但目前資,金,金不足,準,備,備在,2006,年,7,月籌措,3,億元資金,,請,請大家討論,如,如何籌措這,筆,筆資金。,生產副總經,理,理張偉說,:,目前籌集的,3,億元資金,,主,主要用于投,資,資少、效益,高,高的技術改,造,造項目。這,些,些項目在兩,年,年內均能完,成,成建設并正,式,式投產,屆,時,時,將大大,提,提高公司的,生,生產能力和,產,產品質量,,估,估計這筆投,資,資在投產后,3,年內可完全,收,收回。所以,應,應發(fā)行,5,年期的債券,籌,籌資。,財務副總經,理,理王超提出,了,了不同的意,見,見,他說,:,目前公司

4、全,部,部資金總額,為,為,10,億元,其中,自,自有資金為,4,億元,借入,資,資金為,6,億元,自有,資,資金比率為,40%,,負債比率,為,為,60%,。這種負債,比,比率在我國,處,處于中等水,平,平,與世界,發(fā),發(fā)達國家相,比,比,負債比,率,率已經比較,高,高了。如果,再,再利用債券,籌,籌集,3,億元資金,,負,負債比率將,達,達到,64%,,顯然負債,比,比率過高,,財,財務風險太,在,在。所以,,不,不能利用債,券,券籌資,只,能,能依靠發(fā)行,普,普通股或優(yōu),先,先股股票籌,集,集資金。,但金融專家,周,周明認為,,目,目前我國金,融,融市場還不,完,完善,股價,波,波動較大

5、,,況,況且受股市,規(guī),規(guī)模限制,,因,因此,在目,前,前條件下要,發(fā),發(fā)行,3,億元普通股,股,股票十分困,難,難。發(fā)行優(yōu),先,先股還可以,考,考慮,但根,據,據目前的利,率,率水平和市,場,場狀況,發(fā),行,行時年股息,率,率不能低于,16.5%,,否則將,無,無法發(fā)行,。,。如果發(fā),行,行債券,,因,因要還本,付,付息,投,資,資者的風,險,險較小,,估,估計以,12%,的年利率,就,就可以順,利,利發(fā)行。,公司的銷,售,售副總經,理,理李立認,為,為,:,產品銷售,量,量沒有問,題,題,因為,該,該公司生,產,產的輕型,貨,貨車和旅,行,行車,幾,年,年來銷售,情,情況一直,很,很好。暢

6、,銷,銷全國各,大,大省、市,、,、自治區(qū),,,,市場上,較,較長時間,供,供不應求,。,。,2003,年公司的,銷,銷售狀況,創(chuàng),創(chuàng)歷史最,高,高水平,,居,居全國領,先,先地位。,在,在近幾年,全,全國汽車,行,行業(yè)質量,評,評比中,,輕,輕型客車,連,連續(xù)奪魁,,,,輕型貨,車,車兩年獲,第,第一名,,一,一年獲第,二,二名。,財務副總,經,經理王超,補,補充說,:,該公司屬,于,于國務院,批,批準的高,新,新技術企,業(yè),業(yè),執(zhí)行,特,特殊政策,,,,所得稅,稅,稅率為,15%,,稅后資,金,金利潤率,為,為,15%,,準備上,馬,馬的技術,改,改造項目,,,,由于采,用,用了先進,設,

7、設備,投,產,產后預計,稅,稅后資金,利,利潤率將,達,達到,18%,左右。所,以,以他認為,這,這一技術,改,改造項目,仍,仍應付諸,實,實施。,來自某大,學,學的財務,學,學者鄭教,授,授聽了大,家,家的發(fā)言,后,后指出,:,以,16.5%,的股息率,發(fā),發(fā)行優(yōu)先,股,股不可行,,,,因為發(fā),行,行優(yōu)先股,籌,籌集資金,所,所花費的,籌,籌資費用,較,較高,把,籌,籌資費用,加,加上后,,預,預計利用,優(yōu),優(yōu)先股籌,集,集資金的,資,資金成本,將,將達到,19%,,這已高,出,出公司稅,后,后資金利,潤,潤率,所,以,以不可行,。,。但若發(fā),行,行債券,,由,由于利息,可,可在稅前,支,支

8、付,實,際,際成本大,約,約在,9%,左右。,財務副總,經,經理王超,聽,聽了鄭教,授,授的分析,后,后,也認,為,為按,16.5%,發(fā)行優(yōu)先,股,股,的確,會,會給公司,造,造成沉重,的,的財務負,擔,擔。,歸納一下,這,這次籌資,研,研討會上,提,提出哪幾,種,種籌資方,案,案?對幾,種,種籌資方,案,案進行評,價,價。,聽了與會,同,同志的發(fā),言,言后,你,如,如何做出,何,何種決策,?,?,本案例對,你,你有何啟,示,示,?,大宇集團,1967,年由金宇,中,中創(chuàng)建,,初,初創(chuàng)時主,要,要從事勞,動,動密集型,產,產品的生,產,產和出口,。,。,70,年代側重,發(fā),發(fā)展化學,工,工業(yè),

9、,80,年代后向,汽,汽車、電,子,子和重工,業(yè),業(yè)領域投,資,資,并參,與,與國外資,源,源的開發(fā),。,。經營范,圍,圍包括外,貿,貿、造船,、,、重型裝,備,備、汽車,、,、電子、,通,通訊、建,筑,筑、化工,、,、金融等,,,,有系列,公,公司,29,個,國外,分,分公司,30,多個。大,宇,宇集團曾,經,經為僅次,于,于現代集,團,團的韓國,第,第二大企,業(yè),業(yè),世界,20,家大企業(yè),之,之一,資,產,產達,650,億美元。,在,在一代人,的,的心目中,,,,金宇中,及,及其大宇,集,集團是韓,國,國的象征,。,。然而,超,超速發(fā)展,的,的背后,,大,大宇背負,了,了高額的,債,債務。在,1999,年,經營,不,不善、資,不,不抵債的,大,大宇集團,不,不得不走,上,上破產清,算,算的一步,。,。,2000,年,12,月,大宇,汽,汽車亦宣,告,告破產。,案例分析,要,要點:列,出,出你由此,得,得出的啟,示,示,從財,務,務杠桿的,角,角度來寫,,,,至少列,出,出兩點。,演講完畢,,,,謝謝觀,看,看!,

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