東方汽車制造公司籌資決策案例東方汽車制造公司籌資決策案例

,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),東方汽車制,造,造公司籌資,決,決策案例,東方汽車制,造,造公司是一,個(gè),個(gè)多種成分,并,并存，具有,法,法人資格的,大,大型企業(yè)集,團(tuán),團(tuán)。公司現(xiàn),有,有,58,個(gè)生產(chǎn)廠家,，,，還有物資,、,、銷售、進(jìn),出,出口、汽車,配,配件等,4,個(gè)專業(yè)公司,，,，一個(gè)輕型,汽,汽車研究所,和,和一所汽車,工,工業(yè)學(xué)院。,公,公司現(xiàn)在急,需,需,3,億元的資金,用,用于七五技,術(shù),術(shù)改造項(xiàng)目,。,。為此，總,經(jīng),經(jīng)理趙廣文,于,于,2005,年,2,月,10,日召開了由,生,生產(chǎn)副總經(jīng),理,理張偉、財(cái),務(wù),務(wù)副總經(jīng)理,王,王超、銷售,副,副總經(jīng)理李,立,立、某信托,投,投資公司金,融,融專家周明,、,、某研究中,心,心經(jīng)濟(jì)學(xué)家,吳,吳教授、某,大,大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué),者,者鄭教授組,成,成的專家研,討,討會(huì)，討論,該,該公司籌資,問(wèn),問(wèn)題。下面,是,是他們的發(fā),言,言和有關(guān)資,料,料。,總經(jīng)理趙廣,文,文首先發(fā)言,，,，他說(shuō),:,十一五技術(shù),發(fā),發(fā)行項(xiàng)目經(jīng),專,專家、學(xué)者,的,的反復(fù)論證,已,已被國(guó)務(wù)院,于,于,2004,年正式批準(zhǔn),。,。這個(gè)項(xiàng)目,的,的投資額預(yù),計(jì),計(jì)為,6,億元，生產(chǎn),能,能力為,4,萬(wàn)輛,.,。項(xiàng)目改造,完,完成后，公,司,司的兩個(gè)系,列,列產(chǎn)品的各,項(xiàng),項(xiàng)性能可達(dá),到,到國(guó)際的先,進(jìn),進(jìn)水平。現(xiàn),在,在項(xiàng)目正在,積,積極實(shí)施中,，,，但目前資,金,金不足，準(zhǔn),備,備在,2006,年,7,月籌措,3,億元資金，,請(qǐng),請(qǐng)大家討論,如,如何籌措這,筆,筆資金。,生產(chǎn)副總經(jīng),理,理張偉說(shuō),:,目前籌集的,3,億元資金，,主,主要用于投,資,資少、效益,高,高的技術(shù)改,造,造項(xiàng)目。這,些,些項(xiàng)目在兩,年,年內(nèi)均能完,成,成建設(shè)并正,式,式投產(chǎn)，屆,時(shí),時(shí)，將大大,提,提高公司的,生,生產(chǎn)能力和,產(chǎn),產(chǎn)品質(zhì)量，,估,估計(jì)這筆投,資,資在投產(chǎn)后,3,年內(nèi)可完全,收,收回。所以,應(yīng),應(yīng)發(fā)行,5,年期的債券,籌,籌資。,財(cái)務(wù)副總經(jīng),理,理王超提出,了,了不同的意,見,見，他說(shuō),:,目前公司全,部,部資金總額,為,為,10,億元，其中,自,自有資金為,4,億元，借入,資,資金為,6,億元，自有,資,資金比率為,40%,，負(fù)債比率,為,為,60%,。這種負(fù)債,比,比率在我國(guó),處,處于中等水,平,平，與世界,發(fā),發(fā)達(dá)國(guó)家相,比,比，負(fù)債比,率,率已經(jīng)比較,高,高了。如果,再,再利用債券,籌,籌集,3,億元資金，,負(fù),負(fù)債比率將,達(dá),達(dá)到,64%,，顯然負(fù)債,比,比率過(guò)高，,財(cái),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太,在,在。所以，,不,不能利用債,券,券籌資，只,能,能依靠發(fā)行,普,普通股或優(yōu),先,先股股票籌,集,集資金。,但金融專家,周,周明認(rèn)為，,目,目前我國(guó)金,融,融市場(chǎng)還不,完,完善，股價(jià),波,波動(dòng)較大，,況,況且受股市,規(guī),規(guī)模限制，,因,因此，在目,前,前條件下要,發(fā),發(fā)行,3,億元普通股,股,股票十分困,難,難。發(fā)行優(yōu),先,先股還可以,考,考慮，但根,據(jù),據(jù)目前的利,率,率水平和市,場(chǎng),場(chǎng)狀況，發(fā),行,行時(shí)年股息,率,率不能低于,16.5%,，否則將,無(wú),無(wú)法發(fā)行,。,。如果發(fā),行,行債券，,因,因要還本,付,付息，投,資,資者的風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)較小，,估,估計(jì)以,12%,的年利率,就,就可以順,利,利發(fā)行。,公司的銷,售,售副總經(jīng),理,理李立認(rèn),為,為,:,產(chǎn)品銷售,量,量沒(méi)有問(wèn),題,題，因?yàn)?該,該公司生,產(chǎn),產(chǎn)的輕型,貨,貨車和旅,行,行車，幾,年,年來(lái)銷售,情,情況一直,很,很好。暢,銷,銷全國(guó)各,大,大省、市,、,、自治區(qū),，,，市場(chǎng)上,較,較長(zhǎng)時(shí)間,供,供不應(yīng)求,。,。,2003,年公司的,銷,銷售狀況,創(chuàng),創(chuàng)歷史最,高,高水平，,居,居全國(guó)領(lǐng),先,先地位。,在,在近幾年,全,全國(guó)汽車,行,行業(yè)質(zhì)量,評(píng),評(píng)比中，,輕,輕型客車,連,連續(xù)奪魁,，,，輕型貨,車,車兩年獲,第,第一名，,一,一年獲第,二,二名。,財(cái)務(wù)副總,經(jīng),經(jīng)理王超,補(bǔ),補(bǔ)充說(shuō),:,該公司屬,于,于國(guó)務(wù)院,批,批準(zhǔn)的高,新,新技術(shù)企,業(yè),業(yè)，執(zhí)行,特,特殊政策,，,，所得稅,稅,稅率為,15%,，稅后資,金,金利潤(rùn)率,為,為,15%,，準(zhǔn)備上,馬,馬的技術(shù),改,改造項(xiàng)目,，,，由于采,用,用了先進(jìn),設(shè),設(shè)備，投,產(chǎn),產(chǎn)后預(yù)計(jì),稅,稅后資金,利,利潤(rùn)率將,達(dá),達(dá)到,18%,左右。所,以,以他認(rèn)為,這,這一技術(shù),改,改造項(xiàng)目,仍,仍應(yīng)付諸,實(shí),實(shí)施。,來(lái)自某大,學(xué),學(xué)的財(cái)務(wù),學(xué),學(xué)者鄭教,授,授聽了大,家,家的發(fā)言,后,后指出,:,以,16.5%,的股息率,發(fā),發(fā)行優(yōu)先,股,股不可行,，,，因?yàn)榘l(fā),行,行優(yōu)先股,籌,籌集資金,所,所花費(fèi)的,籌,籌資費(fèi)用,較,較高，把,籌,籌資費(fèi)用,加,加上后，,預(yù),預(yù)計(jì)利用,優(yōu),優(yōu)先股籌,集,集資金的,資,資金成本,將,將達(dá)到,19%,，這已高,出,出公司稅,后,后資金利,潤(rùn),潤(rùn)率，所,以,以不可行,。,。但若發(fā),行,行債券，,由,由于利息,可,可在稅前,支,支付，實(shí),際,際成本大,約,約在,9%,左右。,財(cái)務(wù)副總,經(jīng),經(jīng)理王超,聽,聽了鄭教,授,授的分析,后,后，也認(rèn),為,為按,16.5%,發(fā)行優(yōu)先,股,股，的確,會(huì),會(huì)給公司,造,造成沉重,的,的財(cái)務(wù)負(fù),擔(dān),擔(dān)。,歸納一下,這,這次籌資,研,研討會(huì)上,提,提出哪幾,種,種籌資方,案,案？對(duì)幾,種,種籌資方,案,案進(jìn)行評(píng),價(jià),價(jià)。,聽了與會(huì),同,同志的發(fā),言,言后，你,如,如何做出,何,何種決策,？,？,本案例對(duì),你,你有何啟,示,示,?,大宇集團(tuán),1967,年由金宇,中,中創(chuàng)建，,初,初創(chuàng)時(shí)主,要,要從事勞,動(dòng),動(dòng)密集型,產(chǎn),產(chǎn)品的生,產(chǎn),產(chǎn)和出口,。,。,70,年代側(cè)重,發(fā),發(fā)展化學(xué),工,工業(yè)，,80,年代后向,汽,汽車、電,子,子和重工,業(yè),業(yè)領(lǐng)域投,資,資，并參,與,與國(guó)外資,源,源的開發(fā),。,。經(jīng)營(yíng)范,圍,圍包括外,貿(mào),貿(mào)、造船,、,、重型裝,備,備、汽車,、,、電子、,通,通訊、建,筑,筑、化工,、,、金融等,，,，有系列,公,公司,29,個(gè)，國(guó)外,分,分公司,30,多個(gè)。大,宇,宇集團(tuán)曾,經(jīng),經(jīng)為僅次,于,于現(xiàn)代集,團(tuán),團(tuán)的韓國(guó),第,第二大企,業(yè),業(yè)，世界,20,家大企業(yè),之,之一，資,產(chǎn),產(chǎn)達(dá),650,億美元。,在,在一代人,的,的心目中,，,，金宇中,及,及其大宇,集,集團(tuán)是韓,國(guó),國(guó)的象征,。,。然而,超,超速發(fā)展,的,的背后，,大,大宇背負(fù),了,了高額的,債,債務(wù)。在,1999,年，經(jīng)營(yíng),不,不善、資,不,不抵債的,大,大宇集團(tuán),不,不得不走,上,上破產(chǎn)清,算,算的一步,。,。,2000,年,12,月，大宇,汽,汽車亦宣,告,告破產(chǎn)。,案例分析,要,要點(diǎn)：列,出,出你由此,得,得出的啟,示,示，從財(cái),務(wù),務(wù)杠桿的,角,角度來(lái)寫,，,，至少列,出,出兩點(diǎn)。,演講完畢,，,，謝謝觀,看,看！,