財(cái)務(wù)管理教學(xué)ppt 投資管理.

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1、學(xué) 習(xí) 情 境 三 投 資 管 理 學(xué) 習(xí) 情 境 與 主 要 任 務(wù) 證 券 投 資 管 理 子 情 境 一 子 情 境 二項(xiàng) 目 投 資 管 理新 建 項(xiàng) 目 投 資 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 股 票 投 資債 券 投 資 基 金 投 資 學(xué) 習(xí) 情 境 與 主 要 任 務(wù)子 情 境 概 述 ： 專 業(yè) 能 力 會(huì) 計(jì) 算 項(xiàng) 目 投 資 評(píng) 價(jià) 貼 現(xiàn) 指 標(biāo) 與 非 貼 現(xiàn) 指 標(biāo) ； 能 對(duì) 固 定 資 產(chǎn) 新 建 項(xiàng) 目 和 更 新 改 造 項(xiàng) 目 進(jìn) 行 決 策 分 析 ； 會(huì) 計(jì) 算 證 券 內(nèi) 在 價(jià) 值 、 證 券 持 有 期 收 益 率 及 證 券 組 合 收 益

2、率 ； 能 運(yùn) 用 相 關(guān) 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 進(jìn) 行 證 券 投 資 決 策 分 析 。社 會(huì) 能 力 會(huì) 與 企 業(yè) 內(nèi) 外 相 關(guān) 部 門 溝 通 投 資 決 算 信 息 ； 能 比 較 敏 銳 地 判 斷 社 會(huì) 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境 、 政 策 法 規(guī) 變 化 對(duì) 投 資 活 動(dòng) 產(chǎn)生 的 影 響 。方 法 能 力 會(huì) 通 過 現(xiàn) 代 媒 體 等 手 段 收 集 企 業(yè) 投 資 決 策 所 需 資 料 ； 會(huì) 運(yùn) 用 數(shù) 理 統(tǒng) 計(jì) 等 方 法 加 工 整 理 選 取 資 料 ； 能 系 統(tǒng) 清 晰 又 重 點(diǎn) 突 出 地 撰 寫 投 資 決 策 分 析 報(bào) 告 。 學(xué) 習(xí) 情 境 與 主 要

3、 任 務(wù)情 境 首 語 麗 青 股 份 公 司 準(zhǔn) 備 購(gòu) 入 一 項(xiàng) 設(shè) 備 以 擴(kuò) 充 公 司 的 生 產(chǎn) 能 力 。 現(xiàn) 有 甲 、 乙 兩 個(gè)方 案 可 供 選 擇 ， 甲 方 案 需 投 資 10000元 ， 使 用 壽 命 為 5年 ， 采 用 直 線 法 計(jì) 提 折 舊， 5年 后 設(shè) 備 無 殘 值 。 5年 中 每 年 銷 售 收 入 為 6000元 ， 每 年 的 付 現(xiàn) 成 本 為 2000元。 乙 方 案 需 投 資 12000元 ， 采 用 直 線 法 計(jì) 提 折 舊 ， 使 用 壽 命 也 為 5年 ， 5年 后 有殘 值 收 入 2000元 。 5年 中 每 年

4、的 銷 售 收 入 為 8000元 ， 付 現(xiàn) 成 本 第 一 年 為 3000元， 以 后 隨 著 設(shè) 備 陳 舊 ， 逐 年 將 增 加 修 理 費(fèi) 400元 ， 另 需 墊 支 營(yíng) 運(yùn) 資 金 3000元 ，該 公 司 所 得 稅 率 為 25%， 資 金 成 本 率 為 10%。 如 果 你 是 財(cái) 務(wù) 經(jīng) 理 ， 以 上 兩 個(gè) 投資 方 案 是 否 可 行 ， 應(yīng) 選 擇 哪 個(gè) 方 案 投 資 呢 ？ 學(xué) 習(xí) 情 境 與 主 要 任 務(wù)情 境 首 語投 資 （ Investment） 一 般 是 指 經(jīng) 濟(jì) 主 體 為 了 獲 取 經(jīng) 濟(jì) 效 益 而 投 入 資 金 或 資 源

5、用以 轉(zhuǎn) 化 為 實(shí) 物 資 產(chǎn) 或 金 融 資 產(chǎn) 的 行 為 和 過 程 ， 主 要 包 括 項(xiàng) 目 投 資 和 證 券 投 資 。投 資 管 理 的 核 心 是 以 投 資 意 向 建 議 、 可 行 性 研 究 報(bào) 告 、 投 資 分 析 評(píng) 價(jià) 一 系 列 工作 為 基 礎(chǔ) 的 投 資 決 策 的 管 理 。 項(xiàng) 目 投 資 是 指 以 擴(kuò) 大 生 產(chǎn) 能 力 和 改 善 生 產(chǎn) 條 件 為目 的 的 資 本 性 支 出 ， 包 括 新 建 項(xiàng) 目 和 更 新 改 造 項(xiàng) 目 ， 主 要 運(yùn) 用 貼 現(xiàn) 指 標(biāo) 和 非 貼現(xiàn) 指 標(biāo) 進(jìn) 行 分 析 評(píng) 價(jià) 。 證 券 投 資 是 指

6、 購(gòu) 買 股 票 、 債 券 、 基 金 等 有 價(jià) 證 券 以 獲 取紅 利 ， 利 息 及 資 本 利 得 的 投 資 行 為 ， 主 要 通 過 計(jì) 算 證 券 的 內(nèi) 在 價(jià) 值 和 持 有 期 收益 率 等 進(jìn) 行 分 析 評(píng) 價(jià) 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理工 作 過 程財(cái) 務(wù) 部 門 項(xiàng) 目 投資 崗 位 計(jì) 算 、 分 析 評(píng) 價(jià)各 備 選 方 案 項(xiàng) 目 可 行 性 分 析報(bào) 告 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備一 、 投 資 的 概 念 投 資 一 般 是 指 經(jīng) 濟(jì) 主 體 為 了 獲 取 經(jīng) 濟(jì) 效 益 而 投 入 資 金 或 資 源

7、用 以 轉(zhuǎn) 化 為 實(shí)物 資 產(chǎn) 或 金 融 資 產(chǎn) 的 行 為 和 過 程 。 從 特 定 企 業(yè) 角 度 看 ， 投 資 就 是 企 業(yè) 為 獲 取 收 益 而 向 一 定 對(duì) 象 投 放 資 金 的 經(jīng)濟(jì) 行 為 。 二 、 投 資 的 分 類 1.按 照 投 資 行 為 的 介 入 程 度 ， 分 為 直 接 投 資 和 間 接 投 資 。2.按 照 投 資 的 方 向 不 同 ， 分 為 對(duì) 內(nèi) 投 資 和 對(duì) 外 投 資 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備三 、 項(xiàng) 目 投 資 的 程 序 1 提 出 項(xiàng) 目 投 資 的 領(lǐng) 域 和 對(duì) 象 2 評(píng) 價(jià) 投 資

8、 方 案 的 可 行 性 3 投 資 方 案 的 比 較 與 選 擇 4 投 資 方 案 的 執(zhí) 行5 投 資 方 案 再 評(píng) 價(jià)項(xiàng) 目 投 資的 程 序 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備四 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 的 構(gòu) 成 與 資 本 投 入 方 式1.項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 的 構(gòu) 成項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 是 指 投 資 項(xiàng) 目 從 投 資 建 設(shè) 開 始 到 最 終 清 理 結(jié) 束 整 個(gè) 過 程 的 全 部 時(shí) 間， 即 該 項(xiàng) 目 的 有 效 持 續(xù) 期 間 。 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 （ n） =建 設(shè) 期 （ s） +生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 期 （ p） 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 期

9、=試 產(chǎn) 期 +達(dá) 產(chǎn) 期 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備四 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 的 構(gòu) 成 與 資 本 投 入 方 式2.項(xiàng) 目 投 資 資 金 的 確 定 及 投 入 方 式(1)原 始 投 資 與 項(xiàng) 目 總 投 資 的 關(guān) 系 原 始 投 資 =建 設(shè) 投 資 +流 動(dòng) 資 金 投 資 項(xiàng) 目 總 投 資 =原 始 投 資 +建 設(shè) 期 資 本 化 利 息 固 定 資 產(chǎn) 原 值 =固 定 資 產(chǎn) 投 資 +建 設(shè) 期 資 本 化 利 息(2)具 體 投 資 項(xiàng) 目 的 資 金 投 入 方 式一 次 投 入 方 式 ： 是 指 投 資 行 為 集 中 一 次

10、發(fā) 生 在 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 的 第 一個(gè) 年 度 的 某 一 時(shí) 間 點(diǎn) 。分 次 投 入 方 式 ： 如 果 投 資 行 為 涉 及 兩 個(gè) 或 兩 個(gè) 以 上 年 度 ， 或 者 雖只 涉 及 一 個(gè) 年 度 ， 但 同 時(shí) 在 該 年 的 不 同 時(shí) 點(diǎn) 發(fā) 生 ， 則 屬 于 分 次 投 入 方 式 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作一 、 計(jì) 算 各 方 案 的 年 折 舊 額二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 一 ） 現(xiàn) 金 流 量 概 念現(xiàn) 金 流 量 是 指 一 個(gè) 項(xiàng) 目 投 資 引 起 的 企 業(yè) 現(xiàn) 金

11、 支 出 和 現(xiàn) 金 收 入 增 加的 數(shù) 量 。注 意 ：（ 1） 財(cái) 務(wù) 管 理 中 的 現(xiàn) 金 流 量 ， 針 對(duì) 特 定 投 資 項(xiàng) 目 ， 不 是 針 對(duì) 特 定會(huì) 計(jì) 期 間 。（ 2） 內(nèi) 容 既 包 括 流 入 量 也 包 括 流 出 量 ， 是 一 個(gè) 統(tǒng) 稱 。（ 3） 這 時(shí) 的 “ 現(xiàn) 金 ” 是 廣 義 的 現(xiàn) 金 ， 不 僅 包 括 各 種 貨 幣 資 金 ， 而且 還 包 括 項(xiàng) 目 投 資 所 需 要 投 入 的 企 業(yè) 現(xiàn) 有 的 非 貨 幣 資 源 的 變 現(xiàn) 價(jià) 值 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算

12、 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 金 流 量 的 分 類 現(xiàn) 金 凈 流 量 現(xiàn) 金 流 入 量現(xiàn) 金 流 出 量項(xiàng) 目 投 資 引 起 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金支 出 的 增 加 量 ， 主 要 包 括固 定 資 產(chǎn) 投 資 、 無 形 資 產(chǎn)投 資 、 長(zhǎng) 期 待 攤 費(fèi) 用 支 出和 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 投 資 四 個(gè) 部 分 。 項(xiàng) 目 投 資 引 起 企 業(yè) 的 現(xiàn)金 收 入 的 增 加 量 ， 主 要包 括 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 入 、 回收 固 定 資 產(chǎn) 殘 值 和 回 收流 動(dòng) 資 金 。 在 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 內(nèi) 每 年 現(xiàn)金 流 入 量 與 每 年 現(xiàn) 金 流出 量 之

13、 間 的 差 額 所 形 成的 序 列 指 標(biāo) 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 某 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 =該 年 現(xiàn) 金 流 入 量 該 年 現(xiàn) 金 流 出 量 =CIt-COt（ t=0,1,2,n）現(xiàn) 金 凈 流 量 具 有 以 下 兩 個(gè) 特 征 ：1.無 論 是 在 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 期 內(nèi) 還 是 在 建 設(shè) 期 內(nèi) 都 存 在 現(xiàn) 金 凈 流 量 的 范 疇 ；2.由 于 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 不 同 階 段 上 的 現(xiàn) 金 流 入 量 和 現(xiàn) 金 流 出 量 發(fā) 生 的 可 能 性

14、 不 同 ，使 得 各 個(gè) 階 段 上 的 現(xiàn) 金 凈 流 量 在 數(shù) 值 上 表 現(xiàn) 出 不 同 的 特 點(diǎn) ， 如 建 設(shè) 期 內(nèi) 的 現(xiàn)金 凈 流 量 一 般 小 于 或 等 于 零 ； 在 生 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 期 內(nèi) 的 現(xiàn) 金 凈 流 量 則 多 為 正 值 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 二 ） 現(xiàn) 金 流 量 假 設(shè) 2 全 投 資 假 設(shè)4 經(jīng) 營(yíng) 期 與 折 舊 年 限一 致 假 設(shè) 5 時(shí) 點(diǎn) 指 標(biāo) 假 設(shè) 6 確 定 性 因 素 假 設(shè)3 建 設(shè) 期 投 入 全 部資 金

15、 假 設(shè)1 財(cái) 務(wù) 可 行 性 假 設(shè) 重 點(diǎn) 關(guān) 注 ： 全 投 資 假 設(shè) 、 經(jīng) 營(yíng) 期 與 折 舊 年 限 一 致 假 設(shè) 、 時(shí) 點(diǎn) 指 標(biāo) 假 設(shè) 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)1 初 始 現(xiàn) 金 流 量初 始 現(xiàn) 金 流 量 是 指 開 始 投 資 時(shí) 發(fā) 生 的 現(xiàn) 金 流 量 ， 主 要 包 括 ：（ 1） 固 定 資 產(chǎn) 投 資 。（ 2） 無 形 資 產(chǎn) 投 資 。（ 3） 其 他 投 資 費(fèi) 用 。（ 4） 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 投 資 。（

16、 5） 原 有 固 定 資 產(chǎn) 的 變 價(jià) 收 入 。 在 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 中 原 有 固 定 資 產(chǎn) 的 變 賣 所 取 得 的 現(xiàn) 金 收 入 。 初 始 現(xiàn) 金 流 量 除 原 有 固 定 資 產(chǎn) 的 變 價(jià) 收 入 為 現(xiàn) 金 流 入 量 外 ， 其 他 均 為 現(xiàn) 金流 出 量 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)2 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 是 指 投 資 項(xiàng) 目 投 入 使 用 后 ， 在 其 壽 命 期 內(nèi) 由 于 生

17、 產(chǎn) 經(jīng) 營(yíng) 所 帶 來 的 現(xiàn)金 流 入 和 流 出 的 數(shù) 量 。營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 營(yíng) 業(yè) 收 入 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅付 現(xiàn) 成 本 營(yíng) 業(yè) 成 本 非 付 現(xiàn) 成 本 營(yíng) 業(yè) 成 本 折 舊營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 營(yíng) 業(yè) 收 入 (營(yíng) 業(yè) 成 本 折 舊 ) 所 得 稅 凈 利 潤(rùn) 折 舊 （ 營(yíng) 業(yè) 收 入 營(yíng) 業(yè) 成 本 ） （ 1 所 得 稅 稅 率 ） 折 舊 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)3 終 結(jié) 現(xiàn) 金 流 量終 結(jié) 現(xiàn)

18、金 流 量 是 指 項(xiàng) 目 經(jīng) 濟(jì) 壽 命 完 結(jié) 時(shí) 發(fā) 生 的 現(xiàn) 金 流 量 。 主 要 包 括 ：（ 2） 回 收 墊 支 的 流 動(dòng) 資 金 （ 3） 停 止 使 用 土地 的 變 價(jià) 收 入（ 1） 回 收 固 定 資 產(chǎn) 的殘 值 收 入 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè) 步 驟 ： 2.計(jì) 算 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流量 3.計(jì) 算 全部 現(xiàn) 金 流量1.計(jì) 算 各方 案 的 折舊 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷

19、 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)情 境 案 例 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè) 步 驟 ：1. 計(jì) 算 各 方 案 的 年 折 舊 額 ：甲 方 案 年 折 舊 額 10000/5 2000（ 元 ）乙 方 案 年 折 舊 額 (12000 2000)/5 2000（ 元 ） 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)情 境 案 例 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè) 步 驟 ：2.計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn)

20、金 流 量 方案 項(xiàng)目 1 2 3 4 5甲方案 銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 60002000 2000 200050015003500 6000 2000 2000 2000 50015003500 6000 2000 2000 2000 50015003500 6000 2000 2000 2000 50015003500 6000 2000 2000 2000 50015003500乙方案 銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 800030002000300075022504250 800034002000260065019503950 80

21、0038002000220055016503650 800042002000180045013503350 800046002000140035010503050 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作二 、 計(jì) 算 各 方 案 的 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 （ 三 ） 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè)情 境 案 例 現(xiàn) 金 流 量 預(yù) 測(cè) 步 驟 ：3.結(jié) 合 初 始 現(xiàn) 金 流 量 和 終 結(jié) 現(xiàn) 金 流 量 確 定 各 備 選 方 案 的 全 部 現(xiàn) 金 流 量 方案 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5甲方案 固定資產(chǎn)投資 -10000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3500 3500 3

22、500 3500 3500現(xiàn)金流量合計(jì) -10000 3500 3500 3500 3500 3500乙方案 固定資產(chǎn)投資 -12000 營(yíng)運(yùn)資金墊資 -3000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 4250 3950 3650 3350 3050固定資產(chǎn)殘值 2000營(yíng)運(yùn)資金回收 3000現(xiàn)金流量合計(jì) -15000 4250 3950 3650 3350 8050 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作四 、 評(píng) 價(jià) 投 資 項(xiàng) 目 財(cái) 務(wù) 可 行 性 的 有 關(guān) 指 標(biāo)分 類 標(biāo) 準(zhǔn) ： 是 否 考 慮 貨 幣 的 時(shí) 間 價(jià) 值靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo) 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)投

23、 資 回 收 期會(huì) 計(jì) 收 益 率 凈 現(xiàn) 值凈 現(xiàn) 值 率現(xiàn) 值 指 數(shù) 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.靜 態(tài) 投 資 回 收 期計(jì) 算 方 法 ： 如 果 某 一 項(xiàng) 目 運(yùn) 營(yíng) 期 內(nèi) 前 若 干 年 每 年 的 營(yíng) 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 （ NCF） 相 等 ， 且 其 合 計(jì) 大 于 或 等 于 建 設(shè) 期 發(fā) 生 的 原 始 投 資 合 計(jì) ， 則 投資 回 收 期 可 按 下 列 公 式 計(jì) 算 ：包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 （ PP） =不 包 括 建 設(shè) 期

24、的 投 資 回 收 期 +建 設(shè) 期 相等的凈現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年 合計(jì)建設(shè)期發(fā)生的原始投資）收期（不包括建設(shè)期的投資回 PP 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 方 案 的 投 資 回 收 期 可 計(jì) 算 如 下 ：例 ： 某 投 資 項(xiàng) 目 的 現(xiàn) 金 凈 流 量 如 下 ： NCF0為 -1000萬 元 ， NCF1為 0萬 元 ，NCF2-10為 200萬 元 ， NCF11為 300萬 元 。根 據(jù) 以 上 資 料 ， 計(jì) 算 靜 態(tài) 投 資 回 收 期 如 下 ：建 設(shè) 期 為 1年 ， 投 產(chǎn) 后 2

25、-10年 現(xiàn) 金 凈 流 量 相 等 ， 即 運(yùn) 營(yíng) 期 前 9年 現(xiàn) 金 凈 流 量 均 為200萬 元 。 包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 （ PP） =5+1=6（ 年 ） （年）投資回收期 86.2350010000 （年）收期（不包括建設(shè)期的投資回 52001000PP 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.靜 態(tài) 投 資 回 收 期計(jì) 算 方 法 ： 如 果 每 年 的 營(yíng) 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 （ NCF） 不 相 等 ， 計(jì) 算 投 資 回 收 期 要 逐 年 計(jì) 算 累 計(jì)現(xiàn) 金 凈 流 量

26、 和 各 年 尚 未 回 收 的 投 資 額 ， 來 確 定 包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期， 再 推 算 出 不 包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 。 不 包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 （ PP ） =包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 -建 設(shè) 期下年現(xiàn)金凈流量 對(duì)值當(dāng)年累計(jì)現(xiàn)金凈流量絕 次出現(xiàn)負(fù)值的年數(shù)累計(jì)現(xiàn)金凈流量最后一）期（包括建設(shè)期的投資回收 PP 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作例 ： 麗 青 股 份 公 司 乙 方 案 的 累 計(jì) 現(xiàn) 金 流 量 的 計(jì) 算 如 表 。例 ： 某 投 資 項(xiàng) 目

27、 的 累 計(jì) 現(xiàn) 金 流 量 如 下 表 所 示 ： 不 包 括 建 設(shè) 期 的 投 資 回 收 期 =4.33-1=3.33（ 年 ） 年度 0 1 2 3 4 5現(xiàn)金凈流量 -15000 4250 3950 3650 3350 8050累計(jì)現(xiàn)金凈流量 -15000 -10750 -6800 -3150 200 8250（年）投資回收期 94.3335031503 年數(shù) 0 1 2 3 4 5 6現(xiàn)金凈流量 -100 -80 40 60 60 60 90累計(jì)現(xiàn)金凈流量 -100 -180 -140 -80 -20 40 130（年）期包括建設(shè)期的投資回收 33.460204 子 情 境 一

28、項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.靜 態(tài) 投 資 回 收 期 判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ：只 有 靜 態(tài) 投 資 回 收 期 小 于 或 等 于 基 準(zhǔn) 投 資 回 收 期 的 投 資項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行 性 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.靜 態(tài) 投 資 回 收 期指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ： 優(yōu) 點(diǎn) 缺 點(diǎn)能 夠 直 觀 地 反 映原 始 投 資 的 返 本期 限 ； 便 于 理 解 ，計(jì) 算 簡(jiǎn) 單 ； 可 以 直 接 利 用 回 收 期之 前 的 凈

29、現(xiàn) 金 流量 信 息 。 沒 有 考 慮 資 金 時(shí) 間價(jià) 值 ； 沒 有 考 慮 回收 期 滿 后 發(fā) 生 的 凈現(xiàn) 金 流 量 的 變 化 情況 ； 不 能 正 確 反 映投 資 方 式 的 不 同 對(duì)項(xiàng) 目 的 影 響 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)2.會(huì) 計(jì) 收 益 率計(jì) 算 方 法 ： %100 原始投資額年平均凈利潤(rùn)會(huì)計(jì)收益率判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ： 只 有 會(huì) 計(jì) 收 益 率 指 標(biāo) 大 于 或 等 于 基 準(zhǔn) 會(huì) 計(jì) 收 益 率 的 投 資 項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行 性 。 子 情 境 一 項(xiàng)

30、目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 一 ） 靜 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)2.會(huì) 計(jì) 收 益 率指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ： 優(yōu) 點(diǎn) 缺 點(diǎn)能夠直觀地反映原始投資的返本期限；便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)單；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；沒有考慮回收期滿后發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 乙 兩 個(gè) 投 資 方 案 的 會(huì) 計(jì) 收 益 率 分 別 為 ：甲 方 案 會(huì) 計(jì) 收 益 率 ： 乙 方 案 會(huì) 計(jì) 收 益 率 ： %15

31、%100100001500 %11%10015000 5/)10501350165019502250( 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.凈 現(xiàn) 值凈 現(xiàn) 值 是 指 在 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 內(nèi) ， 按 照 預(yù) 定 的 折 現(xiàn) 率 計(jì) 算 的 所 有 現(xiàn) 金凈 流 量 的 現(xiàn) 值 之 和 ， 記 為 NPV（ Net Present Value） 。 實(shí) 際 上 ， 凈 現(xiàn) 值 就 是 投 資 方 案 未 來 現(xiàn) 金 流 入 量 現(xiàn) 值 與 現(xiàn) 金 流出 量 現(xiàn) 值 之 間 的 差 額 。 如 果 凈 現(xiàn) 值 大 于

32、零 ， 說 明 該 方 案 的 投 資 收 益 率 大 于 預(yù) 定 的 折現(xiàn) 率 ； 如 果 凈 現(xiàn) 值 等 于 零 ， 說 明 方 案 的 投 資 收 益 率 等 于 預(yù) 定 的 折現(xiàn) 率 ； 如 果 凈 現(xiàn) 值 小 于 零 ， 說 明 方 案 的 投 資 收 益 率 小 于 預(yù) 定 的 折現(xiàn) 率 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.凈 現(xiàn) 值計(jì) 算 方 法 ： ）年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第年的現(xiàn)金凈流量第）凈現(xiàn)值（ nt tt0 (NPV或 ： 凈 現(xiàn) 值 （ NPV） =現(xiàn) 金 流 入 量 現(xiàn) 值 -現(xiàn) 金 流 出 量

33、 現(xiàn) 值 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.凈 現(xiàn) 值計(jì) 算 步 驟 ： 計(jì) 算 出 各 期 的 現(xiàn) 金 凈 流 量 ； 按 行 業(yè) 基 準(zhǔn) 收 益 率 或 企 業(yè) 設(shè) 定 的 折 現(xiàn) 率 ， 將 將 投 資 項(xiàng) 目 各 期 所 對(duì) 應(yīng) 的 復(fù) 利 現(xiàn) 值系 數(shù) 通 過 查 表 確 定 下 來 ； 將 各 期 現(xiàn) 金 凈 流 量 與 其 對(duì) 應(yīng) 的 復(fù) 利 現(xiàn) 值 系 數(shù) 相 乘 計(jì) 算 出 現(xiàn) 值 ； 最 后 加 總 各 期 現(xiàn) 金 凈 流 量 的 現(xiàn) 值 ， 即 得 到 該 投 資 項(xiàng) 目 的 凈 現(xiàn) 值 。 子

34、情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.凈 現(xiàn) 值例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 乙 兩 個(gè) 投 資 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 分 別 為 ：甲 方 案 ：乙 方 案 ： （元）50.3268791.3350010000 )5%,10,/(350010000 APNPV （元）50.21566209.080506830.03350 7513.036508264.039509091.0425015000 )5%,10,/(8050)4%,10,/(3350)3%,10,/(3650 )2%,10,/(3950)1%,10,/(4

35、25015000 FPFPFP FPFPNPV 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)1.凈 現(xiàn) 值判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ：只 有 凈 現(xiàn) 值 指 標(biāo) 大 于 或 等 于 零 的 投 資 項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行 性 。指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ：優(yōu) 點(diǎn) ： 考 慮 了 資 金 時(shí) 間 價(jià) 值 ； 利 用 了 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 內(nèi) 的 全 部 現(xiàn) 金 流 量 信 息 ， 是 投 資項(xiàng) 目 財(cái) 務(wù) 可 行 性 分 析 的 主 要 指 標(biāo) 。缺 點(diǎn) ： 凈 現(xiàn) 值 是 一 個(gè) 絕 對(duì) 數(shù) 指 標(biāo) ， 不 能 反 映 投 資 項(xiàng) 目 本

36、 身 所 能 達(dá) 到 的 收 益 率 ； 當(dāng)項(xiàng) 目 投 資 額 不 等 時(shí) ， 僅 用 凈 現(xiàn) 值 無 法 確 定 投 資 項(xiàng) 目 的 優(yōu) 劣 ； 凈 現(xiàn) 值 的 計(jì) 算 比 較 復(fù) 雜 ； 現(xiàn) 金 流 量 的 預(yù) 測(cè) 和 貼 現(xiàn) 率 的 選 擇 比 較 困 難 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)2.凈 現(xiàn) 值 率凈 現(xiàn) 值 率 （ 記 作 NPVR） ， 是 指 投 資 項(xiàng) 目 的 凈 現(xiàn) 值 占 原 始 投 資 額 現(xiàn) 值 總 和 的 比 率， 可 以 理 解 為 單 位 原 始 投 資 的 現(xiàn) 值 所 創(chuàng) 造 的

37、 凈 現(xiàn) 值 。計(jì) 算 方 法 ：例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 乙 兩 個(gè) 投 資 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 率 分 別 為 ：甲 方 案 ： 乙 方 案 ： 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率 (NPVR) %69.32%1001000050.3268 NPVR %38.14%1001500050.2156 NPVR 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)2.凈 現(xiàn) 值 率判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ：只 有 凈 現(xiàn) 值 率 指 標(biāo) 大 于 或 等 于 零 的 投 資 項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行 性 。指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ：

38、優(yōu) 點(diǎn) ： 可 以 從 動(dòng) 態(tài) 的 角 度 反 映 投 資 項(xiàng) 目 的 資 金 投 入 與 凈 產(chǎn) 出 之 間 的 關(guān) 系 ； 計(jì) 算 過程 比 較 簡(jiǎn) 單 。缺 點(diǎn) ： 無 法 直 接 反 映 投 資 項(xiàng) 目 的 實(shí) 際 收 益 率 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)3.現(xiàn) 值 指 數(shù)現(xiàn) 值 指 數(shù) 又 稱 作 獲 利 指 數(shù) ， 是 指 投 資 方 案 未 來 現(xiàn) 金 流 入 量 現(xiàn) 值 與 初 始 投 資 支 出 現(xiàn)值 的 比 率 ， 記 為 PI（ Profitability Index） 。 現(xiàn) 值 指 數(shù)

39、能 夠 反 映 出 每 一 元 投 資 給 企業(yè) 增 加 的 收 益 。計(jì) 算 方 法 ： 現(xiàn)金流出量現(xiàn)值現(xiàn)金流入量現(xiàn)值）現(xiàn)值指數(shù)（ PI 凈現(xiàn)值率原始投資的現(xiàn)值合計(jì)的現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年現(xiàn)值指數(shù) 1NCF)(PI 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)3.現(xiàn) 值 指 數(shù)例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 乙 兩 個(gè) 投 資 方 案 的 現(xiàn) 值 指 數(shù) 分 別 為 ：甲 方 案 ： 乙 方 案 ： 33.110000 )5%,10,/(3500 APPI 14.1 15000 )5%,10,/(8050)4%,10,/(3350

40、)3%,10,/( 3650)2%,10,/(3950)1%,10,/(4250 FPFPFP FPFPPI 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)3.現(xiàn) 值 指 數(shù)判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ：只 有 現(xiàn) 值 指 數(shù) 指 標(biāo) 大 于 或 等 于 1的 投 資 項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行 性 。指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ：優(yōu) 點(diǎn) ： 考 慮 了 資 金 的 時(shí) 間 價(jià) 值 ； 由 于 現(xiàn) 值 指 數(shù) 是 相 對(duì) 數(shù) 指 標(biāo) ， 能 夠 反 映 項(xiàng) 目 的 投資 效 率 ， 有 利 于 在 初 始 投 資 額 不 同 的 投 資 方 案 之

41、間 進(jìn) 行 對(duì) 比 。缺 點(diǎn) ： 無 法 直 接 反 映 投 資 項(xiàng) 目 的 實(shí) 際 收 益 率 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率內(nèi)含報(bào)酬率又稱為內(nèi)部收益率，是指使得投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，記為IRR（Internal Rate of Return）。內(nèi)含報(bào)酬率是投資項(xiàng)目本身可達(dá)到的收益率。計(jì)算方法：找到能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。即： i即為內(nèi)含報(bào)酬率。 n ttt=0 NCFNPV= 01+i 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資

42、 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率年 金 法 ：如 果 建 設(shè) 期 為 零 ， 全 部 投 資 于 建 設(shè) 起 點(diǎn) 一 次 性 投 入 ， 每 年 的 NCF相 等 ， 可 采 用 年金 計(jì) 算 方 法 。 由 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 的 定 義 可 知NCF (P/A,IRR,n)-NCF 0=0然 后 查 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 ， 求 出 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 。NCFNCFnIRRAP 0),/( 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率

43、年 金 法 計(jì) 算 步 驟 ：第 一 步 ， 計(jì) 算 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 。第 二 步 ， 查 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 。 若 恰 好 在 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 中 找 到 對(duì) 應(yīng) 的 期 數(shù) 和 系 數(shù)， 則 該 折 現(xiàn) 率 為 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 。 通 常 會(huì) 在 相 同 的 期 數(shù) 內(nèi) ， 找 到 與 計(jì) 算 的 年 金 現(xiàn) 值 系數(shù) 相 鄰 近 的 較 大 和 較 小 的 兩 個(gè) 系 數(shù) 及 對(duì) 應(yīng) 的 折 現(xiàn) 率 。第 三 步 ， 根 據(jù) 上 述 兩 個(gè) 鄰 近 的 折 現(xiàn) 率 和 已 求 得 的 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ， 采 用 插 值 法 計(jì) 算出 該 投 資

44、方 案 的 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 。 NCFNCFnIRRAP 0),/( 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率例 ： 麗 青 股 份 公 司 甲 方 案 的 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 為 ：計(jì) 算 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ： 查 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 表 ： (P/A,20%,5)=2.9906； (P/A,24%,5)=2.7454內(nèi) 插 法 計(jì) 算 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 ： 得 出 甲 方 案 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 ： IRR=22.18% 8571.2350010000)5,/( IRRAP 9906.2

45、7454.2 9906.28571.2%20%24 %20 IRR 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率試 誤 法 ：如 果 每 年 NCF不 相 等 ， 采 用 試 誤 法 逐 次 測(cè) 試 。 步 驟 如 下 ：第 一 步 ， 先 預(yù) 估 一 個(gè) 折 現(xiàn) 率 ， 并 按 此 折 現(xiàn) 率 計(jì) 算 凈 現(xiàn) 值 。 如 果 計(jì)算 出 的 凈 現(xiàn) 值 為 正 數(shù) ， 則 表 明 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 大 于 預(yù) 估 的 折 現(xiàn) 率 ， 應(yīng)提 高 折 現(xiàn) 率 再 次 測(cè) 算 ； 如 果 計(jì) 算 出 的 凈 現(xiàn) 值

46、 為 負(fù) 數(shù) 則 表 明 內(nèi) 含 報(bào)酬 率 小 于 預(yù) 估 的 折 現(xiàn) 率 ， 應(yīng) 降 低 折 現(xiàn) 率 再 次 測(cè) 算 。 經(jīng) 過 如 此 反 復(fù)的 測(cè) 算 ， 找 到 使 凈 現(xiàn) 值 由 正 到 負(fù) 且 比 較 接 近 于 0的 兩 個(gè) 折 現(xiàn) 率 。第 二 步 ， 根 據(jù) 上 述 兩 個(gè) 鄰 近 的 折 現(xiàn) 率 再 用 插 值 法 ， 計(jì) 算 出 方 案 的實(shí) 際 內(nèi) 部 報(bào) 酬 率 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 二 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo)4.內(nèi) 含 報(bào) 酬 率判 斷 標(biāo) 準(zhǔn) ： 只 要 內(nèi) 部 收 益 率 指 標(biāo) 大 于 或 等 于

47、行 業(yè) 基 準(zhǔn) 折 現(xiàn) 率 的 投 資 項(xiàng) 目 才 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行性 。指 標(biāo) 評(píng) 價(jià) ：優(yōu) 點(diǎn) ： 可 以 從 動(dòng) 態(tài) 的 角 度 直 接 反 應(yīng) 投 資 項(xiàng) 目 的 實(shí) 際 收 益 率 水 平 ； 不 受 基 準(zhǔn) 收 益 率高 低 的 影 響 ， 比 較 客 觀 。缺 點(diǎn) ： 計(jì) 算 過 程 復(fù) 雜 ， 尤 其 當(dāng) 經(jīng) 營(yíng) 期 大 量 追 加 投 資 時(shí) ， 有 可 能 導(dǎo) 致 多 個(gè) 內(nèi) 部 收 益 率 出 現(xiàn) ， 或 偏 高 或 偏 低 ， 缺 乏 實(shí) 際 意 義 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理職 業(yè) 判 斷 與 業(yè) 務(wù) 操 作（ 三 ） 動(dòng) 態(tài) 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo) 之

48、 間 的 關(guān) 系NPV、 NPVR、 PI、 IRR指 標(biāo) 之 間 存 在 以 下 數(shù) 量 關(guān) 系 ：當(dāng) NPV 0時(shí) ， NPVR 0,PI 1， IRR i（ i為 投 資 項(xiàng) 目 的 行 業(yè) 基 準(zhǔn) 收 益 率 ， 下 同） ；當(dāng) NPV=0時(shí) ， NPVR=0,PI=1， IRR=i；當(dāng) NPV 0時(shí) ， NPVR 0,PI 1， IRR i。進(jìn) 行 項(xiàng) 目 投 資 決 策 時(shí) ， 凈 現(xiàn) 值 、 凈 現(xiàn) 值 率 、 現(xiàn) 值 指 數(shù) 、 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 是 主 要 評(píng) 價(jià) 指標(biāo) ， 靜 態(tài) 投 資 回 收 期 是 次 要 評(píng) 價(jià) 指 標(biāo) ， 會(huì) 計(jì) 收 益 率 是 輔 助 評(píng) 價(jià)

49、指 標(biāo) 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 一 新 建 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 獨(dú) 立 方 案 ）決 策 程 序 ： 計(jì) 算 內(nèi) 部 收 益 率計(jì) 算 項(xiàng) 目 投 資 的 現(xiàn) 金 流 量計(jì) 算 凈 現(xiàn) 值 進(jìn) 行 決 策1234 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 一 新 建 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 獨(dú) 立 方 案 ） 某 企 業(yè) 準(zhǔn) 備 新 建 一 條 生 產(chǎn) 線 ， 投 資 額 110萬 元 ， 分 兩 年 投 入 。 第 一 年 初 投入 70萬 元 。 第 二 年 初 投 入 40萬 元 ， 建 設(shè) 期 為 2

50、年 ， 凈 殘 值 10萬 元 ， 折 舊 采 用直 線 法 。 在 投 產(chǎn) 初 期 投 人 流 動(dòng) 資 金 20萬 元 ， 項(xiàng) 目 使 用 期 滿 仍 可 全 部 回 收 。 該項(xiàng) 目 可 使 用 10年 ， 每 年 銷 售 收 入 為 60萬 元 ， 總 成 本 45萬 元 。 假 定 企 業(yè) 期 望 的投 資 報(bào) 酬 率 為 10 。 用 凈 現(xiàn) 值 法 和 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 法 判 斷 該 新 建 項(xiàng) 目 投 資 是 否 可行 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 一 新 建 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 獨(dú) 立 方 案 ） 解 ： 第 一 年 的 現(xiàn)

51、 金 流 量 為 70萬 元 第 二 年 的 現(xiàn) 金 流 量 為 40萬 元 第 三 年 的 現(xiàn) 金 流 量 為 20萬 元年 折 舊 額 （ 110 10） /10 10（ 萬 元 ）第 四 年 至 十 二 年 的 現(xiàn) 金 流 量 為 60 45 10 25（ 萬 元 ）第 十 三 年 的 現(xiàn) 金 流 量 為 25 10 20 55（ 萬 元 ）NPV= 25 (P A,10 ,11)-(P A,10 ,2)+55 (P/F,10 ,12)-70+40 (P F,10 ,1)+20 (P F,10 ,2) =25 (6.4951-1.7355)+55 O.3186-(70+40 0.9091

52、+20 0.8264) =13.621（ 萬 元 ） 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 一 新 建 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 獨(dú) 立 方 案 ） 解 ： 用 i 12 測(cè) 算 NPVNPV=25 (5.9377-1.6901)+55 0.2567-(70+40 0.8929+20 0.7972)=-1.3515（ 萬 元 ）用 插 入 法 計(jì) 算 IRR:即 ： 10%由 以 上 計(jì) 算 結(jié) 果 表 明 ， 凈 現(xiàn) 值 為 13.621萬 元 ， 大 于 零 ， 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 11.82 ， 企 業(yè) 期 望 的 投 資 報(bào) 酬 率 為 10 ， 所 以

53、 該 項(xiàng) 目 投 資 方 案 可 行 。621.133515.1 621.130%10%12 %10 IRR13.62110% (12% 10%) 11.82%13.62 ( 1.3515)IRR 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 二 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 互 斥 方 案 ）一 個(gè) 方 案 是 使 用 舊 設(shè) 備 ， 另 一 個(gè) 方 案 是 購(gòu) 置 新 設(shè) 備 。 若 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 相 同 ， 可 以 采用 差 量 分 析 法 來 計(jì) 算 一 個(gè) 方 案 比 另 一 個(gè) 方 案 增 減 的 現(xiàn) 金 流 量 、 凈 現(xiàn) 值 。決 策

54、程 序 ：1 分 別 計(jì) 算 兩 個(gè) 方 案 的 折 舊2 計(jì) 算 各 年 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 的 差 量3 計(jì) 算 兩 個(gè) 方 案 現(xiàn) 金 流 量 的 差 量 4 計(jì) 算 差 量 凈 現(xiàn) 值 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 二 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 互 斥 方 案 ） 某 公 司 考 慮 用 一 臺(tái) 新 的 、 效 率 更 高 的 設(shè) 備 來 代 替 舊 設(shè) 備 ，以 減 少 成 本 增 加 收 益 。 舊 設(shè) 備 原 購(gòu) 置 成 本 為 40000元 ， 已 使 用 5年 ， 估 計(jì) 還 可 以 使 用 5年 ， 已 提 折

55、 舊 20000元 ， 假 定 使 用 期 滿 后無 殘 值 ， 如 果 現(xiàn) 在 銷 售 可 得 價(jià) 款 20000元 ， 使 用 該 設(shè) 備 每 年 可獲 收 入 50000元 ， 每 年 付 現(xiàn) 成 本 為 30000元 。 該 公 司 現(xiàn) 準(zhǔn) 備 用 一臺(tái) 新 設(shè) 備 來 代 替 舊 設(shè) 備 ， 新 設(shè) 備 的 購(gòu) 置 成 本 為 60000元 ， 估 計(jì)可 使 用 5年 ， 期 滿 有 殘 值 10000元 ， 使 用 新 設(shè) 備 后 ， 每 年 收 入 可達(dá) 80000元 ， 每 年 付 現(xiàn) 成 本 為 40000元 。 該 公 司 的 資 金 成 本 為10%， 所 得 稅 率 為

56、 25%， 新 、 舊 設(shè) 備 均 采 用 直 線 法 計(jì) 提 折 舊 。做 出 該 公 司 是 繼 續(xù) 使 用 舊 設(shè) 備 還 是 對(duì) 其 進(jìn) 行 更 新 的 決 策 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 二 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 互 斥 方 案 ）1 分 別 計(jì) 算 兩 個(gè) 方 案 的 折 舊舊 設(shè) 備 ： （ 元 ）新 設(shè) 備 ： （ 元 ）2 計(jì) 算 各 年 營(yíng) 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 的 差 量 見 表20000= 40005 年 折 舊 額 60000 10000= 100005 -年 折 舊 額 項(xiàng)目 差量額營(yíng)業(yè)收入（1）付

57、現(xiàn)成本（2）折舊額（3）稅前利潤(rùn)（4）=（1）（2）（3）所得稅（5）=（4）25%稅后利潤(rùn)（6）=（4）（5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（7）=（6）（3） =（1）（2）（5） 300001000060001400035001050016500 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 二 更 新 改 造 項(xiàng) 目 投 資 決 策 （ 互 斥 方 案 ）3 計(jì) 算 兩 個(gè) 方 案 現(xiàn) 金 流 量 的 差 量 見 表4 計(jì) 算 差 量 凈 現(xiàn) 值項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量終結(jié)現(xiàn)金流量 -40000 16500 16500 16500 16500 165

58、0010000現(xiàn)金流量 -40000 16500 16500 16500 16500 26500 NPV=16500 (P/A,10%,4)+26500 (P/F,10%,5)-40000 =16500 3.1699+26500 0.6209-40000=28757.20（ 元） 設(shè) 備 更 新 后 ， 可 多 獲 得 凈 現(xiàn) 值 20800元 ， 故 應(yīng) 出 售 舊 設(shè) 備 購(gòu) 置 新 設(shè) 備 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 三 原 始 投 資 不 同 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 相 同 的 互 斥 方 案 決 策 如 果 兩 個(gè) 方 案 原 始 投 資

59、不 同 ， 但 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 相 同 ， 可 采 用 “ 差 額 投 資 內(nèi) 含報(bào) 酬 率 法 ” 進(jìn) 行 決 策 。 即 在 計(jì) 算 兩 個(gè) 原 始 投 資 額 不 同 的 差 量 凈 現(xiàn) 金 流 量 （ 記 作 NCF） 的 基 礎(chǔ) 上 ， 計(jì) 算 出 差 額 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 （ 記 作 IRR） ， 并 與 基 準(zhǔn) 折 現(xiàn) 率 進(jìn)行 比 較 ， 進(jìn) 而 判 斷 方 案 孰 優(yōu) 孰 劣 的 方 法 。 當(dāng) 差 額 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 指 標(biāo) 大 于 或 等 于 基 準(zhǔn) 收 益 率 或 設(shè) 定 折 現(xiàn) 率 時(shí) ， 原 始 投 資額 大 的 方 案 為 優(yōu) ； 反 之 ， 則 投 資

60、 少 的 方 案 為 優(yōu) 。 差 額 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 的 計(jì) 算 過 程 和 技 巧 同 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 完 全 一 樣 ， 只 是 所 依 據(jù) 的是 差 量 現(xiàn) 金 凈 流 量 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 三 原 始 投 資 不 同 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 相 同 的 互 斥 方 案 決 策 某 企 業(yè) 進(jìn) 行 一 項(xiàng) 投 資 有 兩 個(gè) 備 選 方 案 ， 有 關(guān) 現(xiàn) 金 流 量 及 差 量 現(xiàn) 金 流 量 如 表 ，該 企 業(yè) 資 本 成 本 率 為 12%， 運(yùn) 用 差 額 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率 法 進(jìn) 行 決 策 。 項(xiàng)目 0 1 2

61、 3 4A的現(xiàn)金流量 26900 10000 10000 10000 10000B的現(xiàn)金流量 55960 20000 20000 20000 20000BA 29060 10000 10000 10000 10000 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 三 原 始 投 資 不 同 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 相 同 的 互 斥 方 案 決 策（ 1） 根 據(jù) 上 表 可 知 ： NCF0=-29060（ 元 ） NCF1-4=10000（ 元 ）（ 2） 計(jì) 算 差 額 內(nèi) 含 報(bào) 酬 率（ P/A， IRR,4） =29060/10000=2.906查 表 可 知

62、 ： （ P/A,14%,4） =2.9137 （ P/A,15%,4） =2.8550運(yùn) 用 插 值 法 ： IRR=14.13%（ 3） 作 出 決 策因 為 IRR=14.13%， 大 于 企 業(yè) 資 金 成 本 率 12%， 所 以 應(yīng) 當(dāng) 選 擇 B 方 案 。 9137.28550.2 9137.2906.2%14%15 %14 IRR 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 四 原 始 投 資 不 同 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 不 同 的 互 斥 方 案 決 策若 備 選 方 案 的 原 始 投 資 額 不 同 ， 特 別 是 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 不 同

63、 ， 要 采 用 年 等 額 凈 回 收 額法 進(jìn) 行 決 策 。 即 通 過 比 較 所 有 投 資 方 案 的 年 等 額 凈 回 收 額 (又 稱 為 年 均 凈 現(xiàn) 值 )指標(biāo) 的 大 小 來 選 擇 最 優(yōu) 方 案 。 在 此 法 下 ， 年 等 額 凈 回 收 額 最 大 的 方 案 為 優(yōu) 。 子 情 境 一 項(xiàng) 目 投 資 管 理典 型 工 作 任 務(wù)任 務(wù) 四 原 始 投 資 不 同 、 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 不 同 的 互 斥 方 案 決 策某 企 業(yè) 擬 投 資 興 建 一 條 生 產(chǎn) 線 ， 有 兩 個(gè) 方 案 可 供 選 擇 ： 甲 方 案 的原 始 投 資 額 為 2

64、00萬 元 ， 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 為 5年 ， 凈 現(xiàn) 值 為 120萬 元 ；乙 方 案 的 原 始 投 資 額 為 150萬 元 ， 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 為 6年 ， 凈 現(xiàn) 值 為130萬 元 。 企 業(yè) 的 資 本 成 本 為 10%。甲 方 案 和 乙 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 均 大 于 零 ， 這 兩 個(gè) 方 案 均 具 有 財(cái) 務(wù) 可 行性 。 因 原 始 投 資 額 和 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期 均 不 同 ， 故 采 用 年 等 額 凈 回 收 額進(jìn) 行 決 策 。甲 方 案 的 年 均 凈 現(xiàn) 值 比 乙 方 案 的 年 均 凈 現(xiàn) 值 高 ， 所 以 選 用 甲 方 案 。

65、萬元）乙方案年等額凈回收額 萬元）甲方案年等額凈回收額 29.85()(P/A,10%,6130 31.65()(P/A,10%,5120 子 情 境 二 證 券 投 資 管 理情 境 引 例 麗 青 公 司 目 前 有 閑 置 資 金 2000萬 ， 如 果 存 在 銀 行 ， 存 款 利 率 非 常 低 ， 如 果你 是 財(cái) 務(wù) 經(jīng) 理 ， 怎 么 打 理 這 批 資 金 ？ 子 情 境 二 證 券 投 資 管 理工 作 過 程財(cái) 務(wù) 部 門證 券 投 資崗 位 選 擇 與 分 析 投 資對(duì) 象 投 資 決 策開 戶 與 委 托交 割 與 清 算 子 情 境 二 證 券 投 資 管 理知

66、識(shí) 準(zhǔn) 備一 、 證 券 投 資 的 含 義證 券 投 資 是 指 投 資 者 （ 法 人 或 自 然 人 ） 購(gòu) 買 股 票 、 債 券 、 基 金等 有 價(jià) 證 券 以 及 這 些 有 價(jià) 證 券 的 衍 生 品 以 獲 取 紅 利 ， 利 息 及 資本 利 得 的 投 資 行 為 和 投 資 過 程 ， 是 間 接 投 資 的 重 要 形 式 。二 、 證 券 投 資 的 分 類1 債 券 投 資 2 股 票 投 資3 基 金 投 資4 證 券 組 合 投 資 子 情 境 二 證 券 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備三 、 證 券 投 資 的 程 序1 選 擇 投 資 對(duì) 象2 開 戶 、 委 托 買 賣 3 清 算 與 交 割4 辦 理 證 券 過 戶 子 情 境 二 證 券 投 資 管 理知 識(shí) 準(zhǔn) 備四 、 證 券 投 資 風(fēng) 險(xiǎn)證 券 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 是 指 證 券 投 資 收 益 的 不 確 定 性 ， 即 證 券 投 資 無 法 達(dá) 到 預(yù) 期 收 益 或 遭受 損 失 的 可 能 性 。 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 證 券 投 資 的 風(fēng) 險(xiǎn) 非 系 統(tǒng) 風(fēng) 險(xiǎn) 子 情 境 二 證