第六章 投資管理

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1、2014年中級會計職稱考試輔導(dǎo) 財務(wù)管理（第六章）第六章 投資管理一、單項選擇題 1、某投資項目各年的預(yù)計凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0200萬元，NCF150萬元，NCF23100萬元，NCF411250萬元，NCF12150萬元，則該項目包括投資期的靜態(tài)投資回收期為（）。A、2.0年B、2.5年C、3.2年D、4.0年2、某投資者購買A公司股票，并且準(zhǔn)備長期持有，要求的最低收益率為11%，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計未來股利年增長率為5%，則該股票的內(nèi)在價值是（）元/股。A、10.0B、10.5C、11.5D、12.03、市場利率上升時，債券價值的變動方向是（）。A、上升B、下降C、不

2、變D、隨機變化4、下列各項不屬于企業(yè)投資行為的是（）。A、吸收直接投資B、購建廠房設(shè)備C、興建電站D、購買股票5、已知某投資項目于期初一次投入現(xiàn)金100萬元，項目資本成本為10%，項目建設(shè)期為0，項目投產(chǎn)后每年可以產(chǎn)生等額的永續(xù)現(xiàn)金流量。如果該項目的內(nèi)含報酬率為20%，則其凈現(xiàn)值為（）。A、10萬元B、50萬元C、100萬元D、200萬元6、某投資方案投產(chǎn)后年銷售收入為1000萬元，年營業(yè)成本為600萬元（其中折舊為100萬元），所得稅稅率為25%，則該方案投產(chǎn)后年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（）萬元。A、325B、400C、300D、4757、下列有關(guān)投資項目財務(wù)評價指標(biāo)的表述中，錯誤的是（）。A、內(nèi)含

3、報酬率反映了投資項目實際可能達(dá)到的報酬率B、可以用凈現(xiàn)值法對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價C、回收期法是一種較為保守的方法D、如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于08、某項目的原始投資額現(xiàn)值為2500萬元，現(xiàn)值指數(shù)為1.6，則凈現(xiàn)值為（）萬元。A、4000B、3000C、1500D、20009、某投資項目的項目期限為5年，投資期為1年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為1500萬元，原始投資額現(xiàn)值為2500萬元，資本成本率為10%，（P/A，10%，4）3.1699，（P/A，10%，5）3.7908，則該項目年金凈流量為（）萬元。A、711.13B、840.51C、594.82D、480

4、.7910、某項目需要一次性投資100萬元，投資后立即投入營運，營業(yè)期5年，每年現(xiàn)金凈流量32萬元，貼現(xiàn)率16%。該項目內(nèi)含報酬率為（）。A、18.79%B、16.43%C、18.03%D、17.26%11、獨立投資方案之間進行排序分析時，一般采用的評價指標(biāo)是（）。A、凈現(xiàn)值B、年金凈流量C、內(nèi)含報酬率法D、現(xiàn)值指數(shù)12、互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法是（）。A、年金凈流量法B、凈現(xiàn)值法C、內(nèi)含報酬率法D、現(xiàn)值指數(shù)法13、某市的地下排水系統(tǒng)已不適應(yīng)需要，市政府決定全部重建，需一次性投資8000萬元，以后每年需投入維護費100萬元，每5年末大修一次需投資1000萬元，永久使用，原有舊排水系統(tǒng)殘料收入5

5、00萬元。假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，則現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為（）萬元。已知：（F/A，10%，5）6.1051，（P/A，10%，5）3.7908A、11138B、10138C、9600D、1000014、證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，下列各項中不屬于持有證券資產(chǎn)目的的是（）。A、為謀取資本利得即為銷售而持有B、為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有C、為消耗而持有D、為取得其他企業(yè)的控制權(quán)而持有15、證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，是指由于外部經(jīng)濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險。下列各項中，不屬于證券系統(tǒng)性風(fēng)險的是（）。A、價格風(fēng)險B、違約風(fēng)險C、再投資風(fēng)險D、購買力風(fēng)險二

6、、多項選擇題 1、下列各項中，屬于證券資產(chǎn)特點的有（）。A、可分割性B、高風(fēng)險性C、強流動性D、持有目的多元性2、下列屬于投資管理的基本原則的有（）。A、風(fēng)險與時間管理原則B、可行性分析原則C、結(jié)構(gòu)平衡原則D、動態(tài)監(jiān)控原則3、一般情況下，投資決策中的現(xiàn)金流量通常指現(xiàn)金凈流量。這里的現(xiàn)金包括（）。A、庫存現(xiàn)金B(yǎng)、銀行存款C、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的賬面價值D、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價值4、下列各項中，其計算結(jié)果等于項目投資方案年金凈流量的是（ ）。A、該方案凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)B、該方案凈現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)C、該方案每年相等的凈現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)D、該方案每年相關(guān)的凈現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)5、

7、下列各選項中，可以作為確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)的有（）。A、市場利率B、投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率C、內(nèi)含報酬率D、企業(yè)平均資本成本率6、甲公司擬投資一個項目，需要一次性投入20萬元，全部是固定資產(chǎn)投資，沒有投資期，投產(chǎn)后每年收入90000元，付現(xiàn)成本36000元，預(yù)計壽命期10年，按直線法提折舊，無殘值。適用的所得稅稅率為30%，要求的報酬率為10%。則下列說法中正確的有（）。A、該項目營業(yè)期年現(xiàn)金凈流量為43800元B、該項目靜態(tài)投資回收期為4.57年C、該項目現(xiàn)值指數(shù)為1.35D、該項目凈現(xiàn)值為69133.48元7、下列指標(biāo)在計算時，需要事先估計資本成本的有（）。A、內(nèi)含報酬率B、凈

8、現(xiàn)值C、現(xiàn)值指數(shù)D、靜態(tài)投資回收期8、關(guān)于獨立投資方案，下列說法中正確的有（）。A、獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以同時并存，各方案的決策也是獨立的B、獨立投資方案的決策屬于篩分決策C、獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序D、一般采用凈現(xiàn)值法進行比較決策9、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，以下屬于系統(tǒng)風(fēng)險的有（）。A、再投資風(fēng)險B、破產(chǎn)風(fēng)險C、變現(xiàn)風(fēng)險D、購買力風(fēng)險10、下列關(guān)于股票投資的表述正確的是（）。A、投資于股票預(yù)期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值B、購買價格大于內(nèi)在價值的股票，是

9、值得投資者投資購買的C、在要求達(dá)到的收益率一定的前提下，股利決定了股票價值D、股份公司的凈利潤是決定股票價值的基礎(chǔ)11、下列各項中，影響債券價值的有（）。A、債券的期限B、債券的票面利率C、債券的面值D、市場利率12、以下關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的表述中，正確的是（）。A、固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型B、固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法C、固定資產(chǎn)更新決策一般不采用內(nèi)含報酬率法D、壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果三、判斷題 1、如果項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，且建設(shè)期為零，運營期每年凈現(xiàn)金流量相等，則計算內(nèi)部收益率所使用的

10、年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項目投資回收期期數(shù)。（）對錯2、證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而獨立存在，因此，證券資產(chǎn)的價值取決于實體資產(chǎn)的現(xiàn)實經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。（）對錯3、在投資項目可行性研究中，應(yīng)首先進行財務(wù)可行性評價，再進行技術(shù)可行性分析，如果項目具備財務(wù)可行性和技術(shù)可行性，就可以做出該項目應(yīng)當(dāng)投資的決策。（）對錯4、在估算項目投資的現(xiàn)金流量時，為該投資墊支的營運資金等于追加的流動資產(chǎn)擴大量。（）對錯5、在互斥投資方案決策時，用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法會得出相同的結(jié)論。（）對錯6、市場利率的變動會造成證券資產(chǎn)價格的普遍波動，兩者呈反向變化。（）對錯7、債券票面利率，是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向持有者支

11、付的利息占票面金額的比率，它與實際利率相同。（）對錯8、股利固定增長的股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率，另一部分是股利增長率。（）對錯9、回收期法是一種較為保守的方法，其中的靜態(tài)回收期由于沒有考慮貨幣時間價值，因此不能計算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟效益。（）對錯10、凈現(xiàn)值法和年金凈流量法的適用情況是相同的。（）對錯四、計算分析題 1、甲投資人打算投資A公司股票，目前價格為20元/股，預(yù)期該公司未來三年股利為零成長，每股股利2元。預(yù)計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為5%。目前無風(fēng)險收益率6%，市場組合的收益率11.09%，A公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.8358，市場組合收益率的

12、標(biāo)準(zhǔn)差為2.1389，A公司股票收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8928。要求：（1）計算A公司股票目前的價值；（2）判斷A公司股票目前是否值得投資。五、綜合分析題 1、甲公司是一家制藥企業(yè)。2011年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品PI的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1200000元的設(shè)備一臺，購入后立即投入使用，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為100000元（假定第5年年末P停產(chǎn)）。財務(wù)部門估計每年固定成本為60000元（不含折舊費），變動成本為60元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)時需要投入營運資金2000

13、00元。營運資金于第5年年末全額收回。 新產(chǎn)品P投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為8000盒，銷售價格為120元/盒。同時，由于產(chǎn)品PI與新產(chǎn)品P存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P投產(chǎn)后會使產(chǎn)品PI的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少45000元。 新產(chǎn)品P項目的系數(shù)為1.5。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為1：1（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為5%，市場組合的預(yù)期報酬率為11%。假定營業(yè)現(xiàn)金流入在每年年末取得，營業(yè)現(xiàn)金支出在每年年末支付。 要求： （1）計算產(chǎn)品P投資決策分析時適用的折現(xiàn)率。 （2）計算產(chǎn)品P投資的投資期現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。 （

14、3）計算產(chǎn)品P投資的凈現(xiàn)值，并判斷是否進行新產(chǎn)品的投產(chǎn)。答案部分 一、單項選擇題1、【正確答案】 C【答案解析】本題考核回收期。包括投資期的投資回收期（PP）最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值/下一年度凈現(xiàn)金流量350/2503.2（年），所以本題正確答案為選項C?！驹擃}針對“回收期”知識點進行考核】 【答疑編號10714630】 2、【正確答案】 B【答案解析】股票的內(nèi)在價值0.6（15%）/（11%5%）10.5（元/股）【該題針對“股票投資”知識點進行考核】 【答疑編號10714621】 3、【正確答案】 B【答案解析】本題考核債券投資。債券價值

15、指的是未來收到的利息和本金的現(xiàn)值，其中的折現(xiàn)率是市場利率，因此，市場利率上升，債券價值會下降。【該題針對“債券投資”知識點進行考核】 【答疑編號10714612】 4、【正確答案】 A【答案解析】本題考核投資管理的主要內(nèi)容。企業(yè)投資，簡言之，是企業(yè)為獲取未來長期收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。例如，購建廠房設(shè)備、興建電站、購買股票債券等經(jīng)濟行為，均屬于投資行為?！驹擃}針對“投資管理的主要內(nèi)容”知識點進行考核】 【答疑編號10644891】 5、【正確答案】 C【答案解析】設(shè)投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量為A,則有：100=A/IRR=A/20%，A=20（萬元）。凈現(xiàn)值=20/10%-100=100（

16、萬元）。【該題針對“內(nèi)含報酬率”知識點進行考核】 【答疑編號10644856】 6、【正確答案】 B【答案解析】年營業(yè)現(xiàn)金流量稅后營業(yè)收入稅后付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本抵稅1000（125%）（600100）（125%）10025%400（萬元）?！驹擃}針對“項目現(xiàn)金流量”知識點進行考核】 【答疑編號10644849】 7、【正確答案】 B【答案解析】內(nèi)含報酬率是使得未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，反映了投資項目實際可能達(dá)到的報酬率。因此，選項A的說法正確。在獨立投資方案比較中，如果某項目凈現(xiàn)值大于其他項目，但所需原始投資額現(xiàn)值大，則其獲利能力可能低于其他項目，而該項目與其他項目又

17、是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無法對獨立投資方案進行比較和評價。即選項B的說法不正確。回收期法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，用回收期指標(biāo)評價方案時，認(rèn)為回收期越短越好。由于回收期越短意味著投資者所冒的風(fēng)險越小，所以，回收期法是一種較為保守的方法（即不愿意冒險的方法）。即選項C的說法正確。由于現(xiàn)值指數(shù)未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值，而凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值，所以，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0，即選項D的說法正確?！驹擃}針對“凈現(xiàn)值”知識點進行考核】 【答疑編號10644836】 8、【正確答案】 C【答案解析】未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值25001.64000（萬元），凈現(xiàn)值4

18、00025001500（萬元）?！驹擃}針對“現(xiàn)值指數(shù)”知識點進行考核】 【答疑編號10644826】 9、【正確答案】 D【答案解析】項目的凈現(xiàn)值1500（P/A，10%，4）/（110%）250015003.1699/1.125001822.59（萬元），項目年金凈流量項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)1822.59/3.7908480.79（萬元）。【該題針對“年金凈流量”知識點進行考核】 【答疑編號10644820】 10、【正確答案】 C【答案解析】（1）凈現(xiàn)值32（P/A，16%，5）100323.27431004.78（萬元）（2）32（P/A，IRR，5）1000則：（P/A，IRR，5

19、）100/323.125查年金現(xiàn)值系數(shù)表找出期數(shù)為5，年金現(xiàn)值系數(shù)比3.125大一點點和小一點點的兩個數(shù)值：（P/A，18%，5）3.1272，（P/A，20%，5）2.9906（IRR18%）/（20%18%）（3.1253.1272）/（2.99063.1272）解得IRR18.03%【該題針對“內(nèi)含報酬率”知識點進行考核】 【答疑編號10644785】 11、【正確答案】 C【答案解析】排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價指標(biāo)，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?！驹擃}針對“獨立投資方案的決策”知識點進行考核】 【答疑編號10644749】 12、【正確答案】 A【答案解析】從選定經(jīng)

20、濟效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評價標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法?！驹擃}針對“互斥投資方案的決策”知識點進行考核】 【答疑編號10644738】 13、【正確答案】 B【答案解析】現(xiàn)金流出總現(xiàn)值8000500100/10%1000/（F/A，10%，5）/10%10138（萬元）?！驹擃}針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】 【答疑編號10644728】 14、【正確答案】 C【答案解析】實體項目投資的經(jīng)營資產(chǎn)往往是為消耗而持有，為流動資產(chǎn)的加工提供生產(chǎn)條件。證券資

21、產(chǎn)的持有目的是多元的，既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的控制權(quán)而持有?！驹擃}針對“證券投資的特點和目的”知識點進行考核】 【答疑編號10644709】 15、【正確答案】 B【答案解析】系統(tǒng)性風(fēng)險包括價格風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險，違約風(fēng)險屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險?！驹擃}針對“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險”知識點進行考核】 【答疑編號10644700】 二、多項選擇題1、【正確答案】 ABCD【答案解析】本題考核證券資產(chǎn)的特點。證券資產(chǎn)的特點包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性、高風(fēng)險性?！驹擃}針對“證券投資的特點和目的

22、”知識點進行考核】 【答疑編號10714662】 2、【正確答案】 BCD【答案解析】投資管理的原則：（1）可行性分析原則（2）結(jié)構(gòu)平衡原則；（3）動態(tài)監(jiān)控原則?！驹擃}針對“投資管理的主要內(nèi)容”知識點進行考核】 【答疑編號10644894】 3、【正確答案】 ABD【答案解析】現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價值?！驹擃}針對“項目現(xiàn)金流量”知識點進行考核】 【答疑編號10644884】 4、【正確答案】 AB【答案解析】年金凈流量=該方案凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，故A、B正確。【該題針對“年金凈流量”知識點進行考核】 【答疑編號10644852】 5、【正確答案】

23、ABD【答案解析】確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是：（1）以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)。資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為無風(fēng)險最低報酬率要求。（2）以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標(biāo)準(zhǔn)。這就考慮了投資項目的風(fēng)險補償因素以及通貨膨脹因素。（3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本，企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求?！驹擃}針對“凈現(xiàn)值”知識點進行考核】 【答疑編號10644835】 6、【正確答案】 ABCD【答案解析】本題考核財務(wù)評價指標(biāo)的計算。年折舊200000/1020000（元），營業(yè)期年現(xiàn)金凈流量（90000

24、36000）（130%）2000030%43800（元）；靜態(tài)投資回收期200000438004.57（年）；凈現(xiàn)值43800（P/A，10%，10）20000069133.48（元），現(xiàn)值指數(shù)43800（P/A，10%，10）/2000001.35?！驹擃}針對“回收期”知識點進行考核】 【答疑編號10644822】 7、【正確答案】 BC【答案解析】本題考核項目投資指標(biāo)之間的關(guān)系。計算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)需要先確定一個合適的資本成本作為折現(xiàn)率。計算內(nèi)含報酬率時不必事先估計資本成本，只是最后才需要合適的資本成本來判斷項目是否可行。計算靜態(tài)投資回收期也不需要事先估計資本成本?！驹擃}針對“現(xiàn)值指數(shù)”知

25、識點進行考核】 【答疑編號10644795】 8、【正確答案】 ABC【答案解析】獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以同時并存，各方案的決策也是獨立的。獨立投資方案的決策屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行，即方案本身是否達(dá)到某種預(yù)期的可行性標(biāo)準(zhǔn)。獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?！驹擃}針對“獨立投資方案的決策”知識點進行考核】 【答疑編號10644751】 9、【正確答案】 AD【答案解析】證券投資的風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)

26、險，系統(tǒng)性風(fēng)險包括價格風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險包括違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。【該題針對“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險”知識點進行考核】 【答疑編號10644699】 10、【正確答案】 ACD【答案解析】內(nèi)在價值低于購買價格，不值得購買，B錯誤。因為股票價值=凈利潤/權(quán)益資本成本，凈利潤大則股票價值就大，所以股份公司的凈利潤是決定股票價值的基礎(chǔ)?！驹擃}針對“股票投資”知識點進行考核】 【答疑編號10644655】 11、【正確答案】 ABCD【答案解析】影響債券價值的有債券的期限、票面利率、面值、市場利率?！驹擃}針對“債券投資”知識點進行考核】 【答疑編號10561874】 12、

27、【正確答案】 ABCD【答案解析】互斥方案是方案之間相互排斥，方案選擇的實質(zhì)是選擇最優(yōu)方案，A正確；互斥方案決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，B正確；互斥方案決策一般不采用內(nèi)含報酬率法，C正確；壽命期不同的設(shè)備重置方案應(yīng)采用年金凈流量法，D正確?！驹擃}針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】 【答疑編號10561864】 三、判斷題1、【正確答案】 對【答案解析】投資在建設(shè)起點一次投入，運營期各年的凈現(xiàn)金流量相等，是項目投資的特殊情況。計算靜態(tài)投資回收期可以用簡化計算方法，即靜態(tài)投資回收期原始投資/每年相等的現(xiàn)金流量，而根據(jù)“每年相等的凈現(xiàn)金流量按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)原始投

28、資額0”可以得到：按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資/每年相等的現(xiàn)金流量，即：計算內(nèi)部收益率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項目投資回收期期數(shù)。所以本題的說法正確?！驹擃}針對“回收期”知識點進行考核】 【答疑編號10714983】 2、【正確答案】 錯【答案解析】本題考核證券資產(chǎn)的特點。證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資產(chǎn)的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。因此本題的表述錯誤?！驹擃}針對“證券投資的特點和目的”知識點進行考核】 【答疑編號10714738】 3、【正確答案】 錯【答案解析】

29、本題考核投資管理的原則。建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標(biāo)，凡未開展或沒通過環(huán)境影響評價的建設(shè)項目，不論其經(jīng)濟可行性和財務(wù)可行性如何，一律不得上馬，所以本題題干的說法不正確?！驹擃}針對“投資管理的主要內(nèi)容”知識點進行考核】 【答疑編號10714727】 4、【正確答案】 錯【答案解析】本題考核墊支的營運資金的含義。為該投資墊支的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴大量的差額?！驹擃}針對“項目現(xiàn)金流量”知識點進行考核】 【答疑編號10644858】 5、【正確答案】 錯【答案解析】本題考核內(nèi)含報酬率法的缺點。在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決

30、策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含報酬率可能較高；而另一方案，原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含報酬率可能較低?！驹擃}針對“內(nèi)含報酬率”知識點進行考核】 【答疑編號10644775】 6、【正確答案】 對【答案解析】市場利率與證券價格是反方向變動的?！驹擃}針對“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險”知識點進行考核】 【答疑編號10644707】 7、【正確答案】 錯【答案解析】票面利率不同于實際利率，實際利率是指按復(fù)利計算的一年期的利率，債券的計息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次還本付息，這使得票面利率可能與實際利率發(fā)生差異。【該題針對“債券投資”知識點進行

31、考核】 【答疑編號10644688】 8、【正確答案】 對【答案解析】本題考核股票的內(nèi)部收益率。由RD1/P0g可以看出，股票投資內(nèi)部收益率R由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0 ，另一部分是股利增長率g 。【該題針對“股票投資”知識點進行考核】 【答疑編號10644647】 9、【正確答案】 對【答案解析】回收期法的優(yōu)點是計算簡便，易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣，投資的時間越短，所冒的風(fēng)險就越小?？梢姡厥掌诜ㄊ且环N較為保守的方法。回收期法中靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值，也就不能計算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟效益?！驹擃}針對“回收期”知識點進行考核】

32、【答疑編號10583663】 10、【正確答案】 錯【答案解析】本題考核年金凈流量法。凈現(xiàn)值法適用于壽命期相同的投資方案決策，年現(xiàn)金凈流量法適用于期限不同的投資方案決策。【該題針對“年金凈流量”知識點進行考核】 【答疑編號10530483】 四、計算分析題1、【正確答案】 （1）根據(jù)系數(shù)的計算公式可知：A股票的系數(shù)0.89282.8358/2.13891.18A股票投資者要求的必要報酬率6%1.18（11.09%6%）12%前三年的股利現(xiàn)值之和2（P/A，12%，3）22.40184.80（元）第四年以后各年股利的現(xiàn)值2（15%）/（12%5%）（P/F，12%，3）300.711821.35

33、（元）A公司股票目前的價值4.8021.3526.15（元）（2）由于目前A公司股票的價格（20元）低于其價值（26.15元），因此，A股票值得投資。【答案解析】【該題針對“股票投資”知識點進行考核】 【答疑編號10642915】 五、綜合分析題1、【正確答案】 （1）權(quán)益資本成本：5%1.5（11%5%）14% 加權(quán)平均資本成本：0.58%（125%）0.514%10% 所以適用折現(xiàn)率為10% （2）投資期現(xiàn)金流量：（1200000200000）1400000（元） 第五年末賬面價值為：12000005%60000（元） 所以，變現(xiàn)相關(guān)流量為：100000（60000100000）25%90

34、000（元） 每年折舊為：12000000.95/5228000（元）所以，第5年現(xiàn)金流量凈額為： 8000120（125%）（60000608000）（125%）22800025%2000004500090000617000（元） （3）企業(yè)14年的現(xiàn)金流量： 8000120（125%）（60000608000）（125%）22800025%45000327000（元）所以： 凈現(xiàn)值：327000（P/A，10%，4）617000（P/F，10%，5）14000003270003.16996170000.6209140000019652.6（元） 由于凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該投產(chǎn)新產(chǎn)品?！敬鸢附馕觥俊驹擃}針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】 【答疑編號10644713】 第13頁