《項目投資管理》PPT課件.ppt

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第一節(jié)項目投資管理概述一、項目投資的概念項目投資是對特定的項目進(jìn)行的一種長期投資行為。新建項目投資更新改造項目投資二、項目投資計算期n項目投資計算期指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程所需要的時間。（年）房子建設(shè)期s:建設(shè)起點(diǎn)：第一年初投產(chǎn)日：最后一年的年末生產(chǎn)經(jīng)營期pn=s+p,三、項目投資資金的確定及投入方式原始總投資：企業(yè)為使投資項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額：原始總投資+建設(shè)期資本化利息一次投入、分次投入四、項目投資的特點(diǎn)1、投資規(guī)模較大，投資回收時間較長：三峽2、投資風(fēng)險較大三門峽、三峽3、項目投資的次數(shù)較少4、項目投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序五、項目投資的決策程序1、投資項目的提出三峽孫中山,2、投資項目的可行性分析1）國民經(jīng)濟(jì)可行性分析2）財務(wù)可行性分析：經(jīng)濟(jì)效益3）技術(shù)可行性分析3、投資項目的決策三峽4、投資項目的實施與控制,第二節(jié)項目投資的現(xiàn)金流量的計算一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而發(fā)生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的總稱?，F(xiàn)金指的是貨幣資金和非貨幣資源的變現(xiàn)價值。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（一）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)1、全投資假定按投資項目的范圍確定現(xiàn)金流量的內(nèi)容，將整個投資項目的自有資金和借入資金都視為投資額，作為現(xiàn)金流出計算。2、建設(shè)期間投入全部資金假設(shè)3、財務(wù)可行性分析假設(shè)其他不考慮4、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè),5、時點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)現(xiàn)金流入與流出均假定為時點(diǎn)指標(biāo)，即流出在期初，流入在期末?，F(xiàn)金流入用正值表示，現(xiàn)金流出用負(fù)值表示01234510,,,,,,,,,（二）現(xiàn)金流量的具體內(nèi)容1、現(xiàn)金流入的內(nèi)容（1）營業(yè)收入（2）回收的固定資產(chǎn)殘值（3）回收的流動資金：發(fā)生在項目計算期的終結(jié)點(diǎn)2、現(xiàn)金流出的內(nèi)容（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費(fèi)、利息支出。（2）墊付的流動資金：假定在生產(chǎn)經(jīng)營期的初期。（3）付現(xiàn)的營運(yùn)成本：指在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年發(fā)生的用現(xiàn)金支付的成本。工資、購買材料款等（4）支付的各項稅款,三、現(xiàn)金凈流量的計算現(xiàn)金凈流量是指項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。現(xiàn)金凈流量（NCF）=現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量1、項目建設(shè)期：現(xiàn)金凈流量=—本年的投資額2、生產(chǎn)經(jīng)營期：現(xiàn)金凈流量=銷售收入—付現(xiàn)成本—所得稅+該年回收額=凈利潤+非付現(xiàn)成本+該年回收額非付現(xiàn)成本：年折舊+攤銷額該年回收額：固定資產(chǎn)殘值或變價收入、抽回流動資金投資、停止使用的土地變價收入,投入資金為借入資金：現(xiàn)金凈流量=銷售收入—付現(xiàn)成本—所得稅+該年回收額=凈利潤+非付現(xiàn)成本+該年回收額+該年利息費(fèi)用利息費(fèi)用:根據(jù)全投資假設(shè),不考慮借款利息。,例1：某企業(yè)進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入800萬元，建設(shè)期為1年，該投資從銀行貸款，建設(shè)期按10%利率計算利息為80萬元。該項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為8年該固定資產(chǎn)報廢時預(yù)計殘值32萬元.生產(chǎn)經(jīng)營期每年可獲稅后利潤130萬元。要求計算該投資項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量。固定資產(chǎn)原值=800+80=880（萬元）固定資產(chǎn)折舊=（880-32）/8=106（萬元）,現(xiàn)金凈流量計算表,,例2：某企業(yè)投資新建一個分廠，投資均為貸款，建設(shè)期為兩年。第一年初固定資產(chǎn)投資300萬元，第二年初固定資產(chǎn)投資200萬元；第一年應(yīng)計貸款利息30萬元，第二年應(yīng)計貸款利息53萬元。第二年末投入流動資金80萬元，該項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為10年，預(yù)計期滿報廢時有殘值43萬元。生產(chǎn)經(jīng)營期各年實現(xiàn)的稅后利潤見下表。要求計算投資的項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量。預(yù)計稅后利潤表固定資產(chǎn)原值=（300+200）+（30+53）=583（萬元）年折舊=（583-43）/10=54（萬元）現(xiàn)金流量計算表,,,第三節(jié)項目投資決策的基本方法一、項目投資決策評價的主要指標(biāo)及分類1、項目投資決策的評價指標(biāo)投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含投資報酬率2、項目投資決策評價指標(biāo)的分類1）按是否考慮資金時間價值分類非貼現(xiàn)評價指標(biāo)（靜態(tài)）、貼現(xiàn)評價指標(biāo)（動態(tài)）2）按指標(biāo)性質(zhì)不同分類正指標(biāo)、反指標(biāo)（逆指標(biāo)）3）按指標(biāo)數(shù)量特征分類絕對指標(biāo)、相對指標(biāo),,,,4）按指標(biāo)重要性分類主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率次要指標(biāo)：投資回收期輔助指標(biāo)：投資利潤率5）按指標(biāo)計算的難易程度分類簡單指標(biāo)、復(fù)雜指標(biāo)（內(nèi)含報酬率）二、非貼現(xiàn)的長期投資決策分析方法沒有考慮貨幣時間價值的長期投資決策分析方法。1、靜態(tài)投資回收期法投資回收期是指收回原始投資所需要的時間，也就是用每年現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資方案回收期0方案可行=0方案保本0方案可行1方案可行資金成本率方案可行內(nèi)含報酬率=資金成本率保本內(nèi)含報酬率6%方案可行例：某企業(yè)進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，投資總額為200000元,投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、無建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量為66000元，企業(yè)預(yù)定其投資報酬率為15%。試決策。年金現(xiàn)值系數(shù)=200000/66000=3.03查表n=5年年金現(xiàn)值系數(shù)為3.03介于3.127與2.991之間，其對應(yīng)的折現(xiàn)率分別為18%和20%。,插值法：18%3.12718%+x%x%2%3.030.0970.13620%2.991X:0.097=2:0.136x0.136=0.0972X=(0.0972)/0.136=1.43內(nèi)含報酬率=18%+1.43%=19.43%>15%方案可行,,,,,2、采用逐次測試的方法計算內(nèi)含報酬率法例：某企業(yè)進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，投資總額為150000元,投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、無建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表，企業(yè)預(yù)定其投資報酬率為16%。試決策。年份現(xiàn)金凈流量0-150000130000240000350000460000570000,凈現(xiàn)值0X1X0X2折現(xiàn)率第一步，設(shè)較低的折現(xiàn)率為15%，計算方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(300000.87+400000.756+500000.658600000.572+700000.497)-150000=8350(+)第二步,設(shè)較高的折現(xiàn)率為18%,計算方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(300000.847+400000.718+500000.609600000.516+700000.437)-150000=-3870,,,,,,插值法：15%835015%+x%x%3%083501222018%-3870 x:8350=3:12220 x=(83503)/12220=2.05內(nèi)含報酬率=15%+2.05%=17.05%>16%方案可行內(nèi)含報酬率=15%+,,,,,,（五）凈現(xiàn)值、獲利能力指數(shù)和內(nèi)含報酬率之間的關(guān)系若NPV>0，NPVR>0PI>1,IRR>i（資金成本率）若NPV=0，NPVR=0PI=1,IRR=i（資金成本率）若NPV<0，NPVR<0PI<1,IRRB>A最優(yōu)方案:C例:A公司正在使用一臺舊設(shè)備,某原始成本為100000元,使用年限為10年,已使用5年,已記提折舊50000元,使用期滿后無殘值.如果現(xiàn)在出售可得收入50000元,若繼續(xù)使用,每,年可獲收入104000元,每年付現(xiàn)成本62000元;若采用新設(shè)備,購置成本為190000元,使用年限為5年,使用期滿后殘值為10000元,每年可得收入180000元,每年付現(xiàn)成本為84000元.假定該公司的資金成本為12%,所得稅率為30%,新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊,試決策.舊設(shè)備年折舊額=50000/5=10000（元）新設(shè)備年折舊額=（190000-10000）/5=36000(元),兩方案年營業(yè)現(xiàn)金凈流量表,兩方案現(xiàn)金流量表,舊設(shè)備凈現(xiàn)值=32400（P/A，12%，5）—50000=324003.605-50000=66802(元)新設(shè)備凈現(xiàn)值=780003.605+100000.567-190000=98860(元)√(二)差額投資內(nèi)含報酬率法指在計算出兩個原始投資額不相等的多項目的差量現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)上,計算出差額內(nèi)含報酬率,并據(jù)以判斷兩個投資項目優(yōu)劣的方法。差額內(nèi)含報酬率≥基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率原始投資額大的項目較優(yōu)差額內(nèi)含報酬率≤基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率原始投資額小的項目較優(yōu),,,例：某企業(yè)有兩個可供選擇的投資項目差量凈現(xiàn)金流量如下表假設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，試決策。經(jīng)計算，A、B兩方案的差量內(nèi)含報酬率=10.49%（1）該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%:差量內(nèi)含報酬率>8%:A項目（2）該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為12%:差量內(nèi)含報酬率<12%:B項目,,,（三）年等額回收額法根據(jù)所有投資項目的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項目的一種投資決策方法。A=NPV（A/P，i,n)=NPV/（P/A，i,n)（A/P，i,n)：資本回收系數(shù)（P/A，i,n)：年金現(xiàn)值系數(shù)例：某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個方案可供選擇：甲方案投資為200萬元，項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為120萬元；乙方案投資為150萬元，項目計算期為6年，凈值為110萬元；丙方案投資為300萬元，項目計算期為8年，凈現(xiàn)值為-1.25萬元。行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%。試決策。,甲方案年等額凈回收額=120/（P/A，10%，5）=120/3.791=31.65萬元√乙方案年等額凈回收額=110/（P/A，10%，6）=110/3.791=25.26萬元丙方案NPV<0方案不可行,