《項(xiàng)目投資管理》PPT課件.ppt

第一節(jié)項(xiàng)目投資管理概述一、項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資是對(duì)特定的項(xiàng)目進(jìn)行的一種長(zhǎng)期投資行為。新建項(xiàng)目投資更新改造項(xiàng)目投資二、項(xiàng)目投資計(jì)算期n項(xiàng)目投資計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程所需要的時(shí)間。（年）房子建設(shè)期s:建設(shè)起點(diǎn)：第一年初投產(chǎn)日：最后一年的年末生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期pn=s+p,三、項(xiàng)目投資資金的確定及投入方式原始總投資：企業(yè)為使投資項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額：原始總投資+建設(shè)期資本化利息一次投入、分次投入四、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)1、投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長(zhǎng)：三峽2、投資風(fēng)險(xiǎn)較大三門峽、三峽3、項(xiàng)目投資的次數(shù)較少4、項(xiàng)目投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序五、項(xiàng)目投資的決策程序1、投資項(xiàng)目的提出三峽孫中山,2、投資項(xiàng)目的可行性分析1）國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性分析2）財(cái)務(wù)可行性分析：經(jīng)濟(jì)效益3）技術(shù)可行性分析3、投資項(xiàng)目的決策三峽4、投資項(xiàng)目的實(shí)施與控制,第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的計(jì)算一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的總稱。現(xiàn)金指的是貨幣資金和非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（一）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)1、全投資假定按投資項(xiàng)目的范圍確定現(xiàn)金流量的內(nèi)容，將整個(gè)投資項(xiàng)目的自有資金和借入資金都視為投資額，作為現(xiàn)金流出計(jì)算。2、建設(shè)期間投入全部資金假設(shè)3、財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)其他不考慮4、經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè),5、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)現(xiàn)金流入與流出均假定為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，即流出在期初，流入在期末?，F(xiàn)金流入用正值表示，現(xiàn)金流出用負(fù)值表示01234510,（二）現(xiàn)金流量的具體內(nèi)容1、現(xiàn)金流入的內(nèi)容（1）營(yíng)業(yè)收入（2）回收的固定資產(chǎn)殘值（3）回收的流動(dòng)資金：發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期的終結(jié)點(diǎn)2、現(xiàn)金流出的內(nèi)容（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開辦費(fèi)、利息支出。（2）墊付的流動(dòng)資金：假定在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的初期。（3）付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本：指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年發(fā)生的用現(xiàn)金支付的成本。工資、購(gòu)買材料款等（4）支付的各項(xiàng)稅款,三、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量（NCF）=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量1、項(xiàng)目建設(shè)期：現(xiàn)金凈流量=本年的投資額2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期：現(xiàn)金凈流量=銷售收入付現(xiàn)成本所得稅+該年回收額=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本+該年回收額非付現(xiàn)成本：年折舊+攤銷額該年回收額：固定資產(chǎn)殘值或變價(jià)收入、抽回流動(dòng)資金投資、停止使用的土地變價(jià)收入,投入資金為借入資金：現(xiàn)金凈流量=銷售收入付現(xiàn)成本所得稅+該年回收額=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本+該年回收額+該年利息費(fèi)用利息費(fèi)用:根據(jù)全投資假設(shè),不考慮借款利息。,例1：某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入800萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，該投資從銀行貸款，建設(shè)期按10%利率計(jì)算利息為80萬(wàn)元。該項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為8年該固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)殘值32萬(wàn)元.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年可獲稅后利潤(rùn)130萬(wàn)元。要求計(jì)算該投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量。固定資產(chǎn)原值=800+80=880（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)折舊=（880-32）/8=106（萬(wàn)元）,現(xiàn)金凈流量計(jì)算表,例2：某企業(yè)投資新建一個(gè)分廠，投資均為貸款，建設(shè)期為兩年。第一年初固定資產(chǎn)投資300萬(wàn)元，第二年初固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元；第一年應(yīng)計(jì)貸款利息30萬(wàn)元，第二年應(yīng)計(jì)貸款利息53萬(wàn)元。第二年末投入流動(dòng)資金80萬(wàn)元，該項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為10年，預(yù)計(jì)期滿報(bào)廢時(shí)有殘值43萬(wàn)元。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期各年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)見下表。要求計(jì)算投資的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量。預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)表固定資產(chǎn)原值=（300+200）+（30+53）=583（萬(wàn)元）年折舊=（583-43）/10=54（萬(wàn)元）現(xiàn)金流量計(jì)算表,第三節(jié)項(xiàng)目投資決策的基本方法一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)及分類1、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)投資利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含投資報(bào)酬率2、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類1）按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（靜態(tài)）、貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（動(dòng)態(tài)）2）按指標(biāo)性質(zhì)不同分類正指標(biāo)、反指標(biāo)（逆指標(biāo)）3）按指標(biāo)數(shù)量特征分類絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo),4）按指標(biāo)重要性分類主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率次要指標(biāo)：投資回收期輔助指標(biāo)：投資利潤(rùn)率5）按指標(biāo)計(jì)算的難易程度分類簡(jiǎn)單指標(biāo)、復(fù)雜指標(biāo)（內(nèi)含報(bào)酬率）二、非貼現(xiàn)的長(zhǎng)期投資決策分析方法沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的長(zhǎng)期投資決策分析方法。1、靜態(tài)投資回收期法投資回收期是指收回原始投資所需要的時(shí)間，也就是用每年現(xiàn)金凈流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。投資方案回收期0方案可行=0方案保本0方案可行1方案可行資金成本率方案可行內(nèi)含報(bào)酬率=資金成本率保本內(nèi)含報(bào)酬率6%方案可行例：某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資總額為200000元,投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、無(wú)建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量為66000元，企業(yè)預(yù)定其投資報(bào)酬率為15%。試決策。年金現(xiàn)值系數(shù)=200000/66000=3.03查表n=5年年金現(xiàn)值系數(shù)為3.03介于3.127與2.991之間，其對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率分別為18%和20%。,插值法：18%3.12718%+x%x%2%3.030.0970.13620%2.991X:0.097=2:0.136x0.136=0.0972X=(0.0972)/0.136=1.43內(nèi)含報(bào)酬率=18%+1.43%=19.43%>15%方案可行,2、采用逐次測(cè)試的方法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率法例：某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資總額為150000元,投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入、無(wú)建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，每年的現(xiàn)金凈流量如下表，企業(yè)預(yù)定其投資報(bào)酬率為16%。試決策。年份現(xiàn)金凈流量0-150000130000240000350000460000570000,凈現(xiàn)值0X1X0X2折現(xiàn)率第一步，設(shè)較低的折現(xiàn)率為15%，計(jì)算方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(300000.87+400000.756+500000.658600000.572+700000.497)-150000=8350(+)第二步,設(shè)較高的折現(xiàn)率為18%,計(jì)算方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(300000.847+400000.718+500000.609600000.516+700000.437)-150000=-3870,插值法：15%835015%+x%x%3%083501222018%-3870 x:8350=3:12220 x=(83503)/12220=2.05內(nèi)含報(bào)酬率=15%+2.05%=17.05%>16%方案可行內(nèi)含報(bào)酬率=15%+,（五）凈現(xiàn)值、獲利能力指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率之間的關(guān)系若NPV>0，NPVR>0PI>1,IRR>i（資金成本率）若NPV=0，NPVR=0PI=1,IRR=i（資金成本率）若NPV<0，NPVR<0PI<1,IRR<i（資金成本率）第四節(jié)項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用一、單一投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性分析（一）如某一投資項(xiàng)目：NPV0NPVR0PI1IRRiROI基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率方案可行（二）如某一投資項(xiàng)目：NPV<0，NPVR<0PI<1IRR<iROID>B>A最優(yōu)方案:C例:A公司正在使用一臺(tái)舊設(shè)備,某原始成本為100000元,使用年限為10年,已使用5年,已記提折舊50000元,使用期滿后無(wú)殘值.如果現(xiàn)在出售可得收入50000元,若繼續(xù)使用,每,年可獲收入104000元,每年付現(xiàn)成本62000元;若采用新設(shè)備,購(gòu)置成本為190000元,使用年限為5年,使用期滿后殘值為10000元,每年可得收入180000元,每年付現(xiàn)成本為84000元.假定該公司的資金成本為12%,所得稅率為30%,新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊,試決策.舊設(shè)備年折舊額=50000/5=10000（元）新設(shè)備年折舊額=（190000-10000）/5=36000(元),兩方案年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量表,兩方案現(xiàn)金流量表,舊設(shè)備凈現(xiàn)值=32400（P/A，12%，5）50000=324003.605-50000=66802(元)新設(shè)備凈現(xiàn)值=780003.605+100000.567-190000=98860(元)(二)差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法指在計(jì)算出兩個(gè)原始投資額不相等的多項(xiàng)目的差量現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)上,計(jì)算出差額內(nèi)含報(bào)酬率,并據(jù)以判斷兩個(gè)投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的方法。差額內(nèi)含報(bào)酬率基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率原始投資額大的項(xiàng)目較優(yōu)差額內(nèi)含報(bào)酬率基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率原始投資額小的項(xiàng)目較優(yōu),例：某企業(yè)有兩個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目差量?jī)衄F(xiàn)金流量如下表假設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，試決策。經(jīng)計(jì)算，A、B兩方案的差量?jī)?nèi)含報(bào)酬率=10.49%（1）該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%:差量?jī)?nèi)含報(bào)酬率>8%:A項(xiàng)目（2）該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為12%:差量?jī)?nèi)含報(bào)酬率<12%:B項(xiàng)目,（三）年等額回收額法根據(jù)所有投資項(xiàng)目的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)項(xiàng)目的一種投資決策方法。A=NPV（A/P，i,n)=NPV/（P/A，i,n)（A/P，i,n)：資本回收系數(shù)（P/A，i,n)：年金現(xiàn)值系數(shù)例：某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：甲方案投資為200萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為120萬(wàn)元；乙方案投資為150萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為6年，凈值為110萬(wàn)元；丙方案投資為300萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為8年，凈現(xiàn)值為-1.25萬(wàn)元。行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%。試決策。,甲方案年等額凈回收額=120/（P/A，10%，5）=120/3.791=31.65萬(wàn)元乙方案年等額凈回收額=110/（P/A，10%，6）=110/3.791=25.26萬(wàn)元丙方案NPV<0方案不可行,