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1、 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 F利率期貨的產(chǎn)生利率期貨的產(chǎn)生第一張利率期貨合約，第一張利率期貨合約，19751975年，年，芝加哥國際貨幣市場芝加哥國際貨幣市場F股票類期貨的產(chǎn)生股票類期貨的產(chǎn)生最早的股票指數(shù)期貨合約是最早的股票指數(shù)期貨合約是19821982年推出的價值線指數(shù)期貨合約年推出的價值線指數(shù)期貨合約。 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F提供了一種有用的套期保值工具提供了一種有用的套期保值工具F提供了一個高
2、效的價格形成機制提供了一個高效的價格形成機制 F提高了標(biāo)的資產(chǎn)交易的流動性提高了標(biāo)的資產(chǎn)交易的流動性 F有助于資產(chǎn)組合的管理有助于資產(chǎn)組合的管理 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F標(biāo)的資產(chǎn)是在期貨合約交割日標(biāo)的資產(chǎn)是在期貨合約交割日9090天后到天后到期的面值為期的面值為100100萬美元的國庫券萬美元的國庫券F國庫券期貨的價格國庫券期貨的價格100100( (YDYD100)100)F如如YDYD為為8%8%，有，有100100(0.08(0.08100)100)9292F國庫券期貨合約
3、的收益率國庫券期貨合約的收益率FYD=(100YD=(100指數(shù)價格指數(shù)價格)/100)/100F如合約的價格是如合約的價格是92.5292.52，則，則YDYD(100(10092.52)/100= 0.0748 92.52)/100= 0.0748 或或7.48%7.48% 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F標(biāo)的資產(chǎn)是虛構(gòu)的期限20年、息票利率為8%、票面值為10萬美元的長期國債F合約主要內(nèi)容 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱
4、寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F交割的程序交割的程序：第一天為持盤日，最早的持第一天為持盤日，最早的持盤日可以是合約到期月份第一個交易日的前兩盤日可以是合約到期月份第一個交易日的前兩個交易日。交割期的第二日是通知日，清算所個交易日。交割期的第二日是通知日，清算所從眾多的多方中選擇一個接受交割。第三日為從眾多的多方中選擇一個接受交割。第三日為交割日。交割日。F交割應(yīng)付價格交割應(yīng)付價格交割應(yīng)付價格合約規(guī)模期貨合約的結(jié)交割應(yīng)付價格合約規(guī)模期貨合約的結(jié)算價格算價格換算系數(shù)換算系數(shù) 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第
5、十一章第十一章 金融期貨金融期貨F多頭套期保值多頭套期保值F7 7月：持有月：持有10001000萬美元萬美元8 8月到期的資產(chǎn)月到期的資產(chǎn)F 買進買進1010張張9 9月份到期的國庫券期貨，月份到期的國庫券期貨， F 價格為價格為89.5089.50，總值，總值9,737,5009,737,500美元。美元。F8 8月：買進月：買進10001000萬美元萬美元3 3個月期的國庫券，個月期的國庫券，F(xiàn) 總值總值9,745,0009,745,000美元，賣出美元，賣出1010張張9 9月月F 份到期的國庫券期貨，價格為份到期的國庫券期貨，價格為89.8089.80F 總值總值9,745,0009
6、,745,000美元。美元。 F盈虧情況：由于利率下降，買國庫券多花盈虧情況：由于利率下降，買國庫券多花F 了了7,5007,500美元，期貨市場獲利美元，期貨市場獲利7,5007,500美元美元。 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F我國的國債期貨是上海證券交易所于1993年10月25日正式推出的F推出國債期貨的目的主要是為了活躍國推出國債期貨的目的主要是為了活躍國債二級市場債二級市場 我國國債期貨和約的內(nèi)容上證所合約的主要內(nèi)容 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系
7、國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F國債期貨交易量情況國債期貨交易量情況F國債期貨市場逼空現(xiàn)象原因國債期貨市場逼空現(xiàn)象原因 國債現(xiàn)券規(guī)模太小國債現(xiàn)券規(guī)模太小 利率變化過頻利率變化過頻u保值布貼引發(fā)的多空大戰(zhàn)保值布貼引發(fā)的多空大戰(zhàn)u保值補貼一覽表保值補貼一覽表F貼息的懸念貼息的懸念327國債事件 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨F 香港恒生指數(shù)期貨合約F 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約F 世界主要股指期貨合約 美國主要股票市場指數(shù)的相關(guān)性 清華大學(xué)清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授朱寶憲副教授 第十一章第十一章 金融期貨金融期貨
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