《財務管理第五章》PPT課件課件

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1、 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 1 第 四 章 財 務 戰(zhàn) 略 與 預 算n 財 務 戰(zhàn) 略n 全 面 預 算 體 系n 籌 資 數 量 的 預 測n 財 務 預 算 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 2 第 一 節(jié) 財 務 戰(zhàn) 略n 財 務 戰(zhàn) 略 的 特 征n 全 局 性 、 長 期 性 和 導 向 性 的 重 大 謀 劃n 涉 及 企 業(yè) 的 外 部 環(huán) 境 和 內 部 條 件n 對 企 業(yè) 財 務 資 源 的 長 期 化 配 置 安 排n 與 企 業(yè) 擁 有 的 財 務 資 源 及 其 配 置 能 力 相 關 n 受 到 企 業(yè) 文 化 和 價 值 觀 的 主 要

2、影 響 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 3 第 一 節(jié) 財 務 戰(zhàn) 略n 財 務 戰(zhàn) 略 的 分 類n 從 職 能 角 度 分n 投 資 戰(zhàn) 略n 籌 資 戰(zhàn) 略n 營 運 戰(zhàn) 略 n 股 利 戰(zhàn) 略n 從 綜 合 財 務 戰(zhàn) 略 角 度 分n 擴 張 型 財 務 戰(zhàn) 略n 穩(wěn) 增 型 財 務 戰(zhàn) 略n 防 御 型 財 務 戰(zhàn) 略n 收 縮 型 財 務 戰(zhàn) 略 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 4 第 一 節(jié) 財 務 戰(zhàn) 略n 財 務 戰(zhàn) 略 分 析 的 方 法 SWOT分 析 法n Strengthsn Weaknessesn Opportunitiesn Threats

3、財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 5 SWOT分 析 法n 外 部 環(huán) 境 的 因 素 影 響n 產 業(yè) 政 策n 財 稅 政 策n 金 融 政 策n 宏 觀 周 期 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 6 SWOT分 析 法n 內 部 財 務 條 件 的 因 素 影 響 分 析n 企 業(yè) 周 期 和 產 品 周 期 所 處 的 階 段n 企 業(yè) 的 盈 利 水 平n 企 業(yè) 的 投 資 項 目 及 其 收 益 狀 況n 企 業(yè) 的 資 產 負 債 程 度 n 企 業(yè) 的 資 本 結 構 及 財 務 杠 桿 利 用 條 件n 企 業(yè) 的 流 動 性 狀 況n 企 業(yè) 的 現(xiàn) 金

4、流 量 狀 況n 企 業(yè) 的 籌 資 能 力 和 潛 力 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 7 SWOT分 析 法n 因 素 定 性 分 析n 內 部 財 務 優(yōu) 勢n 內 部 財 務 劣 勢n 外 部 財 務 機 會n 外 部 財 務 威 脅 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 8 第 一 節(jié) 財 務 戰(zhàn) 略n 財 務 戰(zhàn) 略 的 選 擇n 選 擇 依 據n 必 須 與 宏 觀 經 濟 周 期 相 適 應n 必 須 與 企 業(yè) 發(fā) 展 階 段 相 適 應n 必 須 與 企 業(yè) 經 濟 增 長 方 式 相 適 應n 選 擇 方 式 根 據 企 業(yè) 發(fā) 展 周 期 的 階 段 特

5、點 n 引 入 期n 成 長 期n 成 熟 期n 衰 退 期 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 9 第 二 節(jié) 全 面 預 算 體 系n 全 面 預 算 的 含 義n 是 企 業(yè) 根 據 戰(zhàn) 略 規(guī) 劃 、 經 營 目 標 和 資 源 狀 況 ，運 用 系 統(tǒng) 方 法 編 制 的 企 業(yè) 經 營 、 資 本 、 財 務等 一 系 列 業(yè) 務 管 理 標 準 和 行 動 計 劃 ， 據 以 進行 控 制 、 監(jiān) 督 和 考 核 、 激 勵 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 10 第 二 節(jié) 全 面 預 算 體 系n 全 面 預 算 的 特 點n 以 戰(zhàn) 略 規(guī) 劃 和 經 營 目

6、 標 為 導 向n 以 業(yè) 務 活 動 環(huán) 節(jié) 及 部 門 為 依 托n 以 人 、 財 、 物 等 資 源 要 素 為 基 礎n 與 管 理 控 制 相 銜 接 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 11 第 二 節(jié) 全 面 預 算 體 系n 全 面 預 算 的 構 成n 營 業(yè) 預 算n 營 業(yè) 收 入 預 算n 營 業(yè) 成 本 預 算n 期 間 費 用 預 算n 資 本 預 算 n 長 期 投 資 預 算n 長 期 籌 資 預 算n 財 務 預 算n 現(xiàn) 金 預 算n 利 潤 預 算n 財 務 狀 況 預 算 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 12 第 二 節(jié) 全 面 預 算

7、 體 系n 全 面 預 算 的 作 用n 落 實 企 業(yè) 長 期 戰(zhàn) 略 目 標 規(guī) 劃n 明 確 業(yè) 務 環(huán) 節(jié) 和 部 門 的 目 標n 協(xié) 調 業(yè) 務 環(huán) 節(jié) 和 部 門 的 行 動n 控 制 業(yè) 務 環(huán) 節(jié) 和 部 門 的 業(yè) 務 n 考 核 業(yè) 務 環(huán) 節(jié) 和 部 門 的 業(yè) 績 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 13 第 二 節(jié) 全 面 預 算 體 系n 全 面 預 算 的 依 據n 宏 觀 經 濟 周 期n 企 業(yè) 發(fā) 展 階 段n 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 規(guī) 劃n 企 業(yè) 經 營 目 標 n 企 業(yè) 資 源 狀 況n 企 業(yè) 組 織 結 構 財 務 管 理 第 五 章 PPT課

8、 件 14 第 二 節(jié) 全 面 預 算 體 系n 全 面 預 算 的 組 織n 預 算 委 員 會n 預 算 管 理 部n 全 面 預 算 的 程 序 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 15 第 三 節(jié) 籌 資 數 量 的 預 測n 因 素 分 析 法n 營 業(yè) 收 入 百 分 比 法n 線 性 回 歸 分 析 法 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 16 一 、 因 素 分 析 法n 資 本 需 要 額 =(上 年 資 本 實 際 平 均 占 用 額 -不 合 理 占 用 額 ) X(1+預 測 年 度 銷 售 變 動 率 ) X(1-預 測 年 度 資 本 周 轉 速 度 變

9、動 率 )n 適 用 于 :1.品 種 繁 多 、 規(guī) 格 復 雜 、 用 量 較 小 、 價 格 較 低 的 資 本 占 用 項 目 的 預 測 2.匡 算 企 業(yè) 全 部 資 本 的 需 要 量 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 17 二 、 營 業(yè) 收 入 比 例 法n 營 業(yè) 收 入 比 例 法 是 根 據 營 業(yè) 業(yè) 務 與 資 產 負 債 表 和 利 潤表 項 目 之 間 的 比 例 關 系 ， 預 測 各 項 短 期 資 本 需 要 額 的方 法n （ 一 ） 編 制 預 計 利 潤 表 ， 預 測 留 用 利 潤 n 根 據 基 年 實 際 利 潤 表 ， 計 算 利

10、潤 表 各 項 目 與 實 際 銷 售 額 的百 分 比n 企 計 算 預 測 年 底 預 計 利 潤 表 各 項 目 ： 預 計 銷 售 收 入 X基 年利 潤 表 各 項 目 與 實 際 銷 售 額 的 百 分 比n 編 制 預 測 年 度 預 計 利 潤 表n 計 算 預 測 年 度 留 用 利 潤 額 ： 預 測 年 度 稅 后 利 潤 預 計 數 X預定 留 用 比 例 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 18 n （ 二 ） 編 制 預 計 資 產 負 債 表 ， 預 測 外 部 籌 資 額n 確 定 資 產 負 債 表 中 的 敏 感 項 目 :與 銷 售 有 基本 不 變

11、 比 例 關 系 的 項 目n 敏 感 資 產 ： 現(xiàn) 金 、 應 收 帳 款 、 存 貨 等n 敏 感 負 債 ： 應 付 帳 款 、 應 付 費 用 等n 固 定 資 產 視 情 況 而 定n 根 據 基 年 資 產 負 債 表 ， 計 算 各 敏 感 項 目 與 基年 銷 售 收 入 的 百 分 比 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 19 n 用 預 計 銷 售 收 入 分 別 乘 以 基 年 敏 感 項 目 與 基 年銷 售 收 入 的 百 分 比 ， 得 出 預 計 資 產 負 債 表 中 各敏 感 項 目 的 預 計 數 。n 計 算 預 計 資 產 負 債 表 中 的

12、 留 用 利 潤 預 計 數 ： 基年 資 產 負 債 表 中 的 留 用 利 潤 額 +預 計 留 用 利 潤增 加 額 （ 根 據 預 計 利 潤 額 ， 所 得 稅 率 和 留 用 利潤 比 例 確 定 ） 。n 加 計 預 計 資 產 負 債 表 的 兩 方 ， 差 額 即 為 需 要 追加 的 外 部 籌 資 額 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 20 二 、 銷 售 百 分 比 法n 簡 化 方 法 ： 按 公 式 預 測 外 部 籌 資 額n 需 要 追 加 的 外 部 籌 資 額n =預 計 銷 售 增 加 額 X（ 基 年 敏 感 資 產 /基 年 銷 售額 ）

13、-預 計 銷 售 增 加 額 X（ 基 年 敏 感 負 債 /基 年銷 售 額 ） -預 計 留 用 利 潤 增 加 額n 或 =預 計 銷 售 額 X （ 基 年 敏 感 資 產 /基 年 銷 售額 ） - （ 基 年 敏 感 負 債 /基 年 銷 售 額 ） -預 計留 用 利 潤 增 加 額 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 21 二 、 銷 售 百 分 比 法n 例 1： 某 企 業(yè) 上 年 度 實 現(xiàn) 銷 售 收 入 3000萬元 ， 當 年 敏 感 性 資 產 占 收 入 的 比 例 為 32%，敏 感 性 負 債 占 收 入 的 比 例 是 8%。 該 企 業(yè)的 銷 售

14、凈 利 率 為 4%， 股 利 支 付 率 為 40%。預 計 計 劃 年 度 企 業(yè) 銷 售 將 增 長 25%， 假 設該 企 業(yè) 上 年 度 的 折 舊 費 用 為 30萬 元 。 試計 算 該 企 業(yè) 計 劃 年 度 外 部 融 資 額 ？ 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 22 n 每 增 加 1元 收 入 需 要 增 加 的 資 金 投 入 為 ： 32%-8%=24%n 計 劃 年 度 凈 利 潤n 3000*（ 1+25%） *4%=150（ 萬 元 ）n 內 部 留 存 收 益 =150*60%=90（ 萬 元 ）n 外 部 融 資 額n =3000*25%*24%-

15、（ 90+30）n =60（ 萬 元 ） 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 23 二 、 銷 售 百 分 比 法n 例 2： 某 公 司 上 年 銷 售 額 元 （ 公 司 最 大 生 產 能力 ） ， 銷 售 凈 利 率 4%， 已 分 配 利 潤 為 稅 后 利 潤的 50%。 計 劃 年 度 預 計 銷 售 額 元 ， 預 計 銷 售 凈利 率 、 已 分 配 利 潤 占 稅 后 利 潤 的 比 例 均 與 上 年相 同 。 上 年 資 產 負 債 表 如 下 ： (單 位 :萬 元 ) 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 24 二 、 銷 售 百 分 比 法資 產 金 額

16、 負 債 及 所 有 者 權 益 金 額貨 幣 資 產 2 應 付 賬 款 15應 收 賬 款 17 應 付 票 據 3存 貨 20 長 期 借 款 20固 定 資 產 凈 值 30 實 收 資 本 40無 形 資 產 11 未 分 配 利 潤 2資 產 總 計 80 負 債 及 所 有 者 權 益 總 計 80 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 25 二 、 銷 售 百 分 比 法n 方 法 一 ： 1.上 年 敏 感 資 產 、 敏 感 負 債 分別 占 銷 售 收 入 的 比 重 為 : 貨 幣 資 產 ： 20000/1000000=2% 存 貨 :200000/1000000

17、=20% 應 收 帳 款 :170000/1000000=17% 固 定 資 產 :300000/1000000=30% 應 付 帳 款 ： 150000/1000000=15% 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 26 n 2.計 劃 年 度 各 敏 感 資 產 、 敏 感 負 債 分 別為 ： 貨 幣 資 產 ： X2%=30000 存貨 :15000000X20%=300000 應 收 帳 款 :1500000X17%=255000 固定 資 產 ： X30%=450000 應 付 帳 款 ： X15%=225000 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 27 n 3.計 劃

18、年 度 留 用 利 潤 增 加 額 =1500000X4%X(1-50%)=30000n 4.預 計 資 產 負 債 表 中 :資 產 總 額=30000+255000+300000+45000 +110000=1145000 權 益 總 額 =225000+30000+200000+400000 +(20000+30000)=905000n 計 劃 年 度 需 追 加 的 外 部 籌 資 額 =1145000-905000=240000(元 ) 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 28 二 、 銷 售 百 分 比 法n 例 2方 法 二 :n 1.計 算 上 年 敏 感 資 產 、 敏

19、 感 負 債 分 別 占 銷 售 收 入 的 比例 ： 同 方 法 一n 2.計 劃 年 度 需 追 加 外 部 籌 資 = （ 150） X（ 2%+17%+20%+30%- 15%） -1500000 X4% X（ 1-50%） =240000（ 元 ） 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 29 二 、 銷 售 百 分 比 法n 例 2:若 上 年 生 產 能 力 只 利 用 了 50%,其 他 條 件 不變 。n 固 定 資 產 為 非 敏 感 項 目n 計 劃 年 度 需 追 加 的 外 部 籌 資 額 =（ 150） X（ 2%+17%+20%-15%） -1500000 X4

20、% X（ 1-50%） =90000（ 元 ） 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 30 三 、 線 性 回 歸 分 析 法n 模 型 : y=a+bxn y :資 本 需 要 量n a :不 變 資 本 總 額n b :單 位 業(yè) 務 量 所 需 要 的 可 變 資 本 額n x :產 銷 量n y=na+b x n xy=a x+b x2 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 31 三 、 線 性 回 歸 分 析 法n 例 3:某 企 業(yè) 連 續(xù) 幾 年 產 銷 量 與 資 金 占 用 量 如 下 表 :年 度 產 銷 量 (萬 件 ) 資 金 占 用 量 (萬 元 )2000

21、120 1002001 110 952002 100 902003 120 1002004 130 1052005 140 1102006 147 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 32 三 、 線 性 回 歸 分 析 法n n=6 x=720 y=600 xy=72500 x2=87400n 600=6a+720bn 72500=720a+87400bn a=40 b=0.5n y=40+0.5xn 2006年 資 金 占 用 量=40+0.5X147=113.5(萬 元 ) 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 33 第 四 節(jié) 財 務 預 算n 現(xiàn) 金 預 算n 利 潤 預

22、算 ： 預 測 的 利 潤 表n 營 業(yè) 利 潤 預 算n 利 潤 總 額 預 算n 稅 后 利 潤 預 算 n 每 股 收 益 預 算n 財 務 狀 況 預 算 ： 資 產 負 債 表 預 算n 短 期 資 產 預 算n 長 期 資 產 預 算n 短 期 債 務 資 本 預 算n 長 期 債 務 資 本 預 算n 權 益 資 本 預 算 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 34 第 五 章 長 期 籌 資 方 式n 長 期 籌 資 方 式 概 述n 股 權 性 籌 資n 債 務 性 籌 資n 混 合 性 籌 資 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 35 第 一 節(jié) 長 期 籌 資

23、 概 述n 長 期 籌 資 的 動 機n 擴 張 性 籌 資 動 機n 調 整 性 籌 資 動 機n 混 合 性 籌 資 動 機n 長 期 籌 資 的 原 則 n 合 法 性n 效 益 性n 合 理 性n 及 時 性 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 36 第 一 節(jié) 長 期 籌 資 概 述n 長 期 籌 資 的 類 型n 內 部 籌 資 與 外 部 籌 資n 直 接 籌 資 與 間 接 籌 資n 股 權 性 籌 資 、 債 務 性 籌 資 與 混 合 性 籌 資 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 37 第 二 節(jié) 股 權 性 籌 資n 投 入 資 本 籌 資n 發(fā) 行 普 通

24、 股 籌 資 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 38 注 冊 資 本 制 度n 注 冊 資 本 ： 指 企 業(yè) 在 工 商 行 政 管 理 部 門 登 記 注 冊 的資 本 。 是 企 業(yè) 法 人 資 格 存 在 的 物 質 條 件 ， 是 股 東 對 企業(yè) 承 擔 有 限 責 任 的 界 限 ， 也 是 股 東 行 使 股 權 的 依 據 和標 準n 注 冊 資 本 制 度 的 模 式n 法 定 資 本 制 n 授 權 資 本 制n 折 中 資 本 制 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 39 投 入 資 本 籌 資n 非 股 份 制 企 業(yè) 籌 集 自 有 資 金 的 主 要

25、 方 式n 企 業(yè) 資 本 金 的 構 成n 國 有 資 本n 法 人 資 本n 個 人 資 本n 外 商 資 本n 投 入 資 本 籌 資 的 主 體 ： 非 股 份 制 企 業(yè) n 個 人 獨 資 企 業(yè)n 個 人 合 伙 企 業(yè)n 國 有 獨 資 公 司 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 40 投 入 資 本 籌 資n 投 入 資 本 籌 資 的 出 資 形 式 :n 現(xiàn) 金 投 資n 非 現(xiàn) 金 投 資 ： 實 物 資 產 投 資 和 無 形 資 產 投 資 ，無 形 資 產 所 占 比 例 應 符 合 規(guī) 定n 投 資 的 估 價 和 驗 資 要 求 財 務 管 理 第 五

26、章 PPT課 件 41 投 入 資 本 籌 資n 該 籌 資 方 式 的 優(yōu) 缺 點 ：n 優(yōu) 點 ： 股 權 資 本 ， 提 高 企 業(yè) 資 信 度 和借 款 能 力 ， 盡 快 形 成 生 產 經 營 能 力 ，財 務 風 險 較 低n 缺 點 ： 資 本 成 本 高 ， 沒 有 證 券 為 媒 介 ，產 權 關 系 不 明 晰 ， 不 利 于 產 權 交 易 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 42 發(fā) 行 普 通 股 籌 資n 股 票 的 概 念 ： 股 份 公 司 為 籌 措 股 權 資 本 而 發(fā) 行 的 有 價證 券 ， 是 持 股 人 擁 有 公 司 股 份 的 憑

27、證n 股 票 的 種 類n 按 股 東 的 權 利 和 義 務 分 ： 普 通 股 和 優(yōu) 先 股n 按 是 否 記 名 分 ： 記 名 股 票 和 無 記 名 股 票n 按 票 面 是 否 標 明 金 額 分 ： 面 額 股 票 和 無 面 額股 票 n 按 投 資 主 體 分 ： 國 家 股 、 法 人 股 、 個 人 股 和外 商 股n 按 發(fā) 行 時 間 的 先 后 分 ： 始 發(fā) 股 和 增 發(fā) 股n 按 股 票 的 發(fā) 行 對 象 和 上 市 地 區(qū) 分 ： A股 、 B股 、H股 、 N股 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 43 n 普 通 股 的 權 利n 公 司 經

28、營 管 理 權n 自 由 轉 讓 股 票 的 權 利n 收 益 分 配 權n 優(yōu) 先 認 購 新 股 權n 剩 余 財 產 要 求 權 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 44 n 股 票 發(fā) 行 價 格 的 種 類n 等 價 （ 面 值 ）n 時 價 （ 市 價 ）n 中 間 價n 股 票 發(fā) 行 的 定 價 方 式n 固 定 價 格 方 式 （ 英 國 、 日 本 、 香 港 ）n 累 積 訂 單 方 式 （ 美 國 等 ）n 我 國 大 陸 ： 固 定 價 格 方 式 固 定 市 盈 率 和控 制 市 盈 率 方 式 詢 價 方 式 （ 實 質 為 累 積訂 單 方 式 ） 財 務

29、 管 理 第 五 章 PPT課 件 45 發(fā) 行 普 通 股 籌 資n 股 票 上 市 的 意 義n 提 高 公 司 股 票 的 流 動 性 和 變 現(xiàn) 性n 促 進 公 司 股 權 的 社 會 化 ， 避 免 股 份 過 于 集中n 提 高 公 司 的 知 名 度n 有 助 于 于 確 定 公 司 增 發(fā) 新 股 的 價 格 n 便 于 確 定 公 司 價 值n 不 利 ： 財 務 公 開 、 分 散 控 制 權 、 股 價 被 操縱 損 害 形 象 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 46 股 票 上 市 的 意 義有 利n 提 高 公 司 股 票 的 流 動 性 和變 現(xiàn) 性n 促

30、 進 公 司 股 權 的 社 會 化 ，避 免 股 份 過 于 集 中n 提 高 公 司 的 知 名 度n 有 助 于 于 確 定 公 司 增 發(fā) 新股 的 價 格 n 便 于 確 定 公 司 價 值 不 利n 信 息 公 開 暴 露 公 司 商 業(yè) 秘密n 股 市 波 動 可 能 歪 曲 公 司 實情 ， 損 害 公 司 的 聲 譽n 分 散 公 司 控 制 權 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 47 發(fā) 行 普 通 股 籌 資優(yōu) 點n 沒 有 固 定 的 股 利 負 擔n 永 久 性 資 本 ， 保 證 公 司 對資 本 的 最 低 要 求 ， 促 進 公司 長 期 持 續(xù) 穩(wěn) 定

31、 經 營n 籌 資 風 險 小 （ 無 到 期 日 ，無 固 定 股 利 ， 不 用 還 本 ） n 提 升 公 司 信 譽 缺 點n 資 本 成 本 較 高 （ 高 風 險 要求 高 報 酬 ； 發(fā) 行 成 本 高 ）n 發(fā) 售 新 股 ， 增 加 新 股 東 ，可 能 會 分 散 公 司 控 制 權n 新 股 東 對 公 司 已 積 累 的 盈余 有 分 享 權 ， 會 降 低 每 股收 益 ， 從 而 引 起 股 價 下 跌n 增 發(fā) 普 通 股 可 能 引 起 股 價波 動 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 48 第 三 節(jié) 債 務 性 籌 資n 長 期 借 款n 發(fā) 行 債

32、券n 融 資 租 賃 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 49 發(fā) 行 債 券 籌 資n 企 業(yè) 債 券 的 種 類n 記 名 債 券 和 無 記 名 債 券 ； 參 與 公 司 債 券 與 非 參 與 公 司 債 券n 抵 押 債 券 和 信 用 債 券 ； 上 市 債 券 與 非 上 市 債 券n 參 與 債 券 和 非 參 與 債 券n 收 益 公 司 債 券 、 可 轉 換 公 司 債 券 和 附 認 股 權 債 券 n 固 定 利 率 債 券 和 浮 動 利 率 債 券n 債 券 發(fā) 行 價 格 的 影 響 因 素n 債 券 面 額 n 票 面 利 率 n 市 場 利 率 n

33、債 券 期 限n 債 券 價 格 的 確 定 （ 同 第 二 章 中 “ 證 券 估 價 ” ）n 債 券 的 信 用 評 級 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 50 發(fā) 行 債 券 籌 資優(yōu) 點n 籌 資 成 本 低n 發(fā) 揮 財 務 杠 桿 作 用n 保 障 股 東 控 制 權n 便 于 調 整 資 本 結 構 （ 發(fā) 行可 轉 債 及 可 提 前 贖 回 債 券時 ） 缺 點n 財 務 風 險 較 高n 限 制 條 件 較 多n 籌 資 數 量 有 限 （ 公 司 法 ） 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 51 長 期 借 款 籌 資n 長 期 借 款 的 分 類n 政

34、策 性 銀 行 貸 款 、 商 業(yè) 銀 行 貸 款 和 其 他 金 融 機 構貸 款n 信 用 貸 款 和 抵 押 貸 款n 基 本 建 設 貸 款 、 更 新 改 造 貸 款 、 科 研 開 發(fā) 和 新 產品 試 制 貸 款 n 銀 行 貸 款 的 信 用 條 件n 授 信 額 度 ： 正 式 或 非 正 式 規(guī) 定 的 企 業(yè) 借 款 的 最 高 限 額n 周 轉 信 用 協(xié) 議 ： 一 種 常 為 大 公 司 使 用 的 正 式 授 信 額 度n 補 償 性 余 額 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 52 長 期 借 款 籌 資優(yōu) 點n 籌 資 速 度 快n 資 本 成 本 較

35、低n 籌 資 彈 性 較 大n 發(fā) 揮 財 務 杠 桿 作 用 缺 點n 籌 資 風 險 較 高n 限 制 條 件 較 多n 籌 資 稅 率 有 限 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 53 租 賃 籌 資n 租 賃 的 種 類 ： 營 運 租 賃 （ 經 營 租 賃 ） 、 融 資 租 賃項 目 經 營 租 賃 融 資 租 賃租 賃 設 備 的 購買 出 租 方 出 租 方 或 承 租方租 賃 期 限 較 短 較 長租 賃 期 內 設 備的 維 護 出 租 方 承 租 方租 賃 期 滿 設 備的 處 置 退 還 出 租 方 退 租 、 續(xù) 租 、留 購 財 務 管 理 第 五 章 PP

36、T課 件 54 租 賃 籌 資n 融 資 租 賃 ： 資 本 租 賃 、 財 務 租 賃n 目 的 ： 融 通 資 金 ， 集 融 資 與 融 物 于 一 體n 形 式n 直 接 租 賃n 售 后 回 租 ： 類 似 抵 押 貸 款n 杠 桿 租 賃 ： 涉 及 承 租 人 、 出 租 人 和 貸 款 人 三 方 ； 租 賃公 司 既 是 出 租 人 又 是 借 資 人 ； 租 賃 收 益 大 于 借 款 成 本 ，出 租 人 借 款 購 物 出 租 可 獲 得 財 務 杠 桿 利 益 。 n 租 金 的 確 定n 決 定 因 素 ： 租 賃 設 備 的 購 置 成 本 、 預 計 殘 值 ；

37、 利 息 ；租 賃 手 續(xù) 費 ； 租 賃 期 限 ； 租 金 的 支 付 方 式n 計 算 方 法 ： 平 均 分 攤 法 ； 等 額 年 金 法 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 55 n 租 賃 籌 資 的 優(yōu) 缺 點n 優(yōu) 點n 迅 速 獲 得 所 需 資 產 ， 盡 快 形 成 生 產 經 營 能 力 直 接 租 賃n 限 制 條 件 較 少n 免 遭 設 備 過 時 的 風 險n 租 金 分 期 支 付 ， 適 當 抵 減 不 能 償 付 的 危 險n 租 金 費 用 稅 前 扣 除 ， 免 稅 利 益n 缺 點 n 成 本 較 高 ， 通 常 高 于 設 備 價 值 的

38、30%n 固 定 租 金 支 付 構 成 企 業(yè) 財 務 困 難 時 期 的 一 項 沉 重 負 擔n 若 不 能 享 有 設 備 殘 值 ， 即 為 機 會 損 失 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 56 第 四 節(jié) 混 合 性 籌 資n 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 籌 資n 發(fā) 行 可 轉 換 證 券 籌 資n 發(fā) 行 認 股 權 證 籌 資 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 57 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 籌 資n 優(yōu) 先 股 的 特 征n 優(yōu) 先 分 配 固 定 股 利n 優(yōu) 先 分 配 公 司 剩 余 財 產n 優(yōu) 先 股 股 東 一 般 無 表 決 權n 優(yōu) 先 股 可 由 公

39、司 贖 回n 優(yōu) 先 股 的 種 類 n 累 積 優(yōu) 先 股 和 非 累 積 優(yōu) 先 股n 參 與 優(yōu) 先 股 和 非 參 與 優(yōu) 先 股n 可 贖 回 優(yōu) 先 股 和 不 可 贖 回 優(yōu) 先 股n 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 的 動 機n 防 止 公 司 股 權 分 散 化n 調 劑 現(xiàn) 金 余 缺n 改 善 公 司 資 本 結 構 n 維 持 舉 債 能 力 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 58 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 籌 資n 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 籌 資 的 優(yōu) 點n 無 固 定 到 期 日 ， 不 用 償 還 本 金 ， 相 當 于 無 限 期 的 長 期 貸 款n 可 贖 回 優(yōu) 先

40、股 使 得 利 用 資 本 更 有 彈 性n 有 利 于 調 劑 和 掌 握 公 司 的 資 本 結 構n 股 利 的 支 付 既 固 定 又 有 一 定 的 靈 活 性 n 保 持 原 有 股 東 的 控 制 權n 股 權 資 本 ， 可 適 當 增 強 公 司 的 信 譽 ， 提 高 公 司 的 借 款 舉 債能 力n 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 籌 資 的 缺 點n 融 資 成 本 高 于 債 券 成 本n 制 約 因 素 較 多n 固 定 股 利 ， 不 在 稅 前 列 支 ， 可 能 形 成 較 重 的 財 務 負 擔 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 59 發(fā) 行 可 轉 換 證

41、券 籌 資n 1843年 美 國 New York Erie鐵 道 公 司 發(fā) 行第 一 張 可 轉 換 公 司 債 券 ， 但 此 后 100多 年 ，可 轉 換 公 司 債 券 一 直 在 證 券 市 場 中 處 于非 常 不 清 晰 的 地 位 ， 沒 有 得 到 市 場 的 認同 和 重 視 ， 直 到 20世 紀 70年 代 ， 美 國 經濟 極 度 通 貨 膨 脹 使 得 債 券 投 資 人 開 始 尋找 新 的 投 資 工 具 ， 可 轉 換 公 司 債 券 由 此進 入 人 們 的 視 野 ， 并 在 此 后 30年 在 全 球迅 速 發(fā) 展 起 來 。 財 務 管 理 第 五

42、 章 PPT課 件 60 發(fā) 行 可 轉 換 證 券 籌 資n 投 資 界 一 般 戲 稱 ， 可 轉 債 對 投 資 者 而 言 是 保 證本 金 的 股 票 。 n 可 轉 換 證 券 的 種 類 :可 轉 換 債 券 和 可 轉 換 優(yōu) 先 股n 可 轉 換 債 券 的 特 性 :具 有 債 務 與 權 益 籌 資 的 雙 重 性n 可 轉 換 債 券 的 發(fā) 行 資 格 與 條 件n 可 轉 換 債 券 的 轉 換 n 轉 換 期 限 :與 可 轉 債 的 期 限 有 關n 轉 換 價 格n 轉 換 比 率 =面 值 X轉 換 價 格 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 61 發(fā)

43、 行 可 轉 換 證 券 籌 資n 可 轉 換 債 券 籌 資 的 優(yōu) 點 ： 結 合 了 股 票 的 長 期 增長 潛 力 和 債 券 所 具 有 的 安 全 和 收 益 固 定 的 優(yōu) 勢 。 此 外 ，可 轉 債 比 股 票 還 有 優(yōu) 先 償 還 的 要 求 權 。 n 有 利 于 降 低 成 本n 有 利 于 籌 集 更 多 資 本 n 有 利 于 調 整 資 本 結 構n 有 利 于 避 免 籌 資 損 失 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 62 發(fā) 行 可 轉 換 證 券 籌 資n 可 轉 換 債 券 籌 資 的 缺 點n 轉 股 后 將 失 去 利 率 較 低 的 好

44、處n 償 債 壓 力n 若 轉 股 時 股 價 高 于 轉 換 價 格 ,則 發(fā) 行 遭 受 籌 資 損失 n 回 售 條 款 的 規(guī) 定 可 能 使 發(fā) 行 公 司 遭 受 損 失 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 63 發(fā) 行 可 轉 換 證 券 籌 資n 可 轉 債 投 資 風 險n 股 價 波 動 的 風 險 n 利 息 損 失 風 險 。 當 股 價 下 跌 到 轉 換 價 格 以 下 時 ， 可轉 債 投 資 者 被 迫 轉 為 債 券 投 資 者 。 因 可 轉 債 利 率 一般 低 于 同 等 級 的 普 通 債 券 利 率 ， 所 以 會 給 投 資 者 帶來 利 息

45、 損 失 。 n 提 前 贖 回 的 風 險 。 許 多 可 轉 債 都 規(guī) 定 了 發(fā) 行 者 可 以在 發(fā) 行 一 段 時 間 之 后 ， 以 某 一 價 格 贖 回 債 券 。 提 前贖 回 限 定 了 投 資 者 的 最 高 收 益 率 。 最 后 ， 強 制 轉 換了 風 險 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 64 發(fā) 行 認 股 權 證 籌 資n 最 早 的 股 本 權 證 由 美 國 電 力 公 司 在 1911 年 所發(fā) 行 。 在 1929年 開 始 的 經 濟 大 危 機 之 前 的 數 年 ，是 美 國 認 股 權 證 交 易 歷 史 的 一 個 高 峰 。

46、經 濟 危機 發(fā) 生 之 后 ， 認 股 權 證 價 格 波 動 大 的 特 征 ， 為它 招 來 廣 泛 的 非 議 和 批 判 。n 我 國 香 港 市 場 上 首 支 股 本 權 證 上 市 時 間 是 1973 年 ， 首 支 衍 生 權 證 上 市 時 間 是 1989 年 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 65 發(fā) 行 認 股 權 證 籌 資n 歐 洲 是 全 球 主 要 的 權 證 市 場 ， 其 中 以 德 國 市 場最 多 ， 其 次 為 意 大 利 、 瑞 士 和 奧 地 利 ， 澳 大 利亞 證 券 市 場 的 權 證 市 場 也 具 一 定 的 規(guī) 模 。n

47、 在 亞 太 ， 以 香 港 規(guī) 模 最 大 ， 新 加 坡 和 臺 灣 的 認股 權 證 市 場 也 具 有 一 定 的 規(guī) 模 ， 并 處 于 迅 速 發(fā)展 之 中 。n 香 港 市 場 權 證 的 發(fā) 展 最 為 矚 目 ， 目 前 已 躍 居 全球 交 易 量 最 大 的 權 證 市 場 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 66 發(fā) 行 認 股 權 證 籌 資n 當 前 我 國 證 券 市 場 的 首 要 任 務 是 解 決 股權 分 置 的 問 題 ， 在 這 個 時 候 引 入 認 股 權證 ， 不 僅 增 加 了 一 種 對 價 支 付 手 段 ， 還可 以 利 用 權

48、 證 的 靈 活 性 和 多 樣 性 ， 為 股權 分 置 方 案 的 設 計 提 供 更 多 的 選 擇 ， 可以 更 好 地 滿 足 股 權 分 置 博 弈 雙 方 的 需 求 ，為 一 些 難 點 公 司 提 供 可 行 的 股 權 分 置 解決 方 案 。 財 務 管 理 第 五 章 PPT課 件 67 發(fā) 行 認 股 權 證 籌 資n 認 股 權 證 的 特 點 :含 有 期 權 條 款n 認 股 權 證 的 種 類n 長 期 與 短 期 的 認 股 權 證n 單 獨 發(fā) 行 與 附 帶 發(fā) 行 的 認 股 權 證 n 備 兌 認 股 權 證 與 配 股 權 證n 認 股 權 證 的 作 用n 為 公 司 籌 集 額 外 的 現(xiàn) 金 ,增 強 公 司 的 資 本 實 力 營 運 能 力n 促 進 其 他 籌 資 方 式 的 運 用