貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論回顧

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1、第 二 講 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 理 論 回 顧引 言古 典 貨 幣 理 論凱 恩 斯 理 論貨 幣 主 義 理 論理 性 預(yù) 期 學(xué) 說(shuō) 參 考 書 目 ：1.陳 野 華 ， 西 方 貨 幣 金 融 學(xué) 說(shuō) 的 新 發(fā) 展 ， 西 南 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué) 出 版社2.卡 爾 .瓦 什 ， 貨 幣 理 論 與 政 策 ， 中 國(guó) 人 民 大 學(xué) 初 步 社3.劉 易 斯 ， 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) ， 經(jīng) 濟(jì) 科 學(xué) 出 版 社4.漢 達(dá) ， 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) ， 中 國(guó) 人 民 大 學(xué) 出 版 社 引 言 一 、 幾 個(gè) 經(jīng) 驗(yàn) 數(shù) 據(jù)長(zhǎng) 期 相 關(guān) 性 （ Macandless， weber， 1

2、995）1.貨 幣 供 給 增 長(zhǎng) 率 與 通 貨 膨 脹 之 間 的 相 關(guān) 系 數(shù) 為 0.92-0.962.不 論 通 脹 率 還 是 貨 幣 增 長(zhǎng) 率 與 實(shí) 際 產(chǎn) 出 增 長(zhǎng) 率 之 間 都 沒 有 相 關(guān) 關(guān) 系短 期 相 關(guān) 性如 何 估 計(jì) 貨 幣 對(duì) 產(chǎn) 出 的 影 響 ？ 二 、 貨 幣 的 定 義 （ 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 理 論 中 貨 幣 承 擔(dān) 了 什 么 職 能 ）1.貨 幣 功 能 （ 功 能 能 否 分 離 ？ 功 能 是 否 受 到 限 制 ？ 流 動(dòng) 性 、 穩(wěn) 定 性 的 作 用記 賬 單 位 （ 計(jì) 算 便 捷 ， 理 性 經(jīng) 濟(jì) 計(jì) 算 產(chǎn) 生 ， 經(jīng) 濟(jì)

3、 信 息 的 傳 遞 ）延 期 支 付 （ 契 約 的 拓 展 ）交 換 媒 介 （ 簡(jiǎn) 化 交 易 過 程 ， 產(chǎn) 生 多 邊 貿(mào) 易 ， 增 加 相 似 交 易 數(shù) 量 ）價(jià) 值 儲(chǔ) 藏 （ 社 會(huì) 制 度 考 察 ： 凱 恩 斯 與 弗 里 德 曼 觀 點(diǎn) ） （ 可 售 賣 性 ， 價(jià) 值 的可 預(yù) 測(cè) 及 可 逆 轉(zhuǎn) 性 ）2.貨 幣 的 價(jià) 格 是 什 么 ？ （ 弗 里 德 曼 ， 1975）3.貨 幣 的 名 義 價(jià) 值 與 實(shí) 際 價(jià) 值 、 貨 幣 供 給 與 均 衡 貨 幣 二 、 貨 幣 的 定 義4.實(shí) 踐 中 的 貨 幣 演 變 ： 20世 紀(jì) 40年 代 末 ，

4、M1； 20世 紀(jì) 50.60年 代 ， M2經(jīng) 驗(yàn) 定 義 與 理 論 定 義 （ M1的 替 代 性 ； 與 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 的 關(guān) 系 ） （ 1） 國(guó) 際 貨 幣 基 金 組 織 的 貨 幣 層 次 劃 分 M1 = 現(xiàn) 金 + 活 期 存 款 M2 = M1 + 儲(chǔ) 蓄 存 款 + 定 期 存 款 + 國(guó) 庫(kù) 券 （ 2） 我 國(guó) 貨 幣 層 次 劃 分 （ 2001年 ） M 0 = 現(xiàn) 金 （ 流 通 中 人 民 幣 ） M1 = M0 + 單 位 活 期 存 款 + 個(gè) 人 信 用 卡 類 存 款 M2 = M1 + 單 位 定 期 存 款 + 外 幣 存 款 + 儲(chǔ) 蓄 存

5、款 +其 它 存 款 + 證 券 公 司 客 戶 保 證 金 存 款 三 、 貨 幣 理 論 與 經(jīng) 濟(jì) 模 型宏 觀 模 型 與 微 觀 模 型1.古 典 范 式 與 古 典 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 學(xué)傳 統(tǒng) 的 古 典 思 想 （ 貨 幣 數(shù) 量 論 ） 新 古 典 模 型 貨 幣 主 義 現(xiàn) 代 古典 模 型 （ 勞 動(dòng) 市 場(chǎng) 持 續(xù) 出 清 和 理 性 預(yù) 期 假 設(shè) ） 新 的 古 典 模 型 （ 李 嘉圖 等 價(jià) 假 設(shè) ）2.凱 恩 斯 范 式 和 凱 恩 斯 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 模 型 （ 經(jīng) 濟(jì) 如 同 人 體 ， 時(shí) 好 時(shí) 壞 ； 當(dāng) 經(jīng) 濟(jì) 運(yùn)行 不 暢 時(shí) ， 可 有 多 種

6、模 型 ） 四 、 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 研 究 主 要 內(nèi) 容貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 是 研 究 貨 幣 存 量 及 其 對(duì) 經(jīng) 濟(jì) 影 響 的 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) ， 包 括 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 與微 觀 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 兩 大 領(lǐng) 域 。 微 觀 主 要 研 究 貨 幣 供 求 及 其 均 衡 ； 宏 觀 主 要 研 究貨 幣 供 給 、 價(jià) 格 與 通 貨 膨 脹 的 變 化 對(duì) 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 的 影 響 。弗 里 德 曼 與 哈 恩 （ 1990） 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 手 冊(cè) 包 含 ： 通 貨 膨 脹 與 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng) ； 貨幣 供 求 、 利 率 的 期 限 結(jié) 構(gòu) ； 名 義 收 入 目 標(biāo)

7、 、 規(guī) 則 及 相 機(jī) 決 策 ； 消 費(fèi) 與 投資 ； 貨 幣 與 產(chǎn) 出 、 信 用 配 給 ； 通 貨 膨 脹 理 論 、 成 本 、 目 標(biāo) 與 工 具 ； 貨 幣規(guī) 則 與 決 策 等 。問 題 思 考 ：如 果 我 們 宣 布 100人 民 幣 =1新 人 民 幣 會(huì) 出 現(xiàn) 什 么 結(jié) 果 ？ 如 果 我 們 發(fā) 行 千 元 大鈔 會(huì) 出 現(xiàn) 什 么 問 題 ？ 為 何 美 國(guó) 、 中 國(guó) 貨 幣 刺 激 政 策 出 現(xiàn) 如 此 多 的 問 題 ？ 思 考 幾 個(gè) 問 題 ：1.貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 有 幾 大 流 派 ？2.各 流 派 出 現(xiàn) 的 政 治 經(jīng) 濟(jì) 背 景 ？3.

8、各 流 派 背 后 的 經(jīng) 濟(jì) 理 論 思 想 淵 源4.各 流 派 的 主 要 觀 點(diǎn) 、 政 策 意 見 與 分 析 邏 輯5.重 點(diǎn) 思 考 ：1） 貨 幣 變 化 、 財(cái) 政 政 策 是 否 影 響 名 義 、 實(shí) 際 收 入 ？ 影 響 是 短 期 還 是 長(zhǎng) 期 ？2） 積 極 相 機(jī) 決 策 政 策 能 否 降 低 波 動(dòng) ？ 貨 幣 數(shù) 量 論 與 貨 幣 中 性1.核 心 觀 點(diǎn) 是 “ 關(guān) 于 貨 幣 影 響 經(jīng) 濟(jì) 方 式 看 法 的 構(gòu) 成 了 稱 為 貨幣 數(shù) 量 論 的 思 想 ” ， 圍 繞 貨 幣 中 性 與 非 中 性 來(lái) 展 開2.這 種 爭(zhēng) 論 涉 及 貨

9、 幣 的 基 本 問 題 ： 貨 幣 本 質(zhì) 觀 、 貨 幣 的 內(nèi) 生性 與 外 生 性 、 貨 幣 面 紗 觀 、 二 分 法 、 薩 伊 定 律 等 。3.古 典 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 的 基 本 框 架1） 商 品 市 場(chǎng) 出 清 ， 商 品 總 需 求 等 于 總 供 給2） 勞 動(dòng) 力 市 場(chǎng) 出 清 ， 意 味 著 充 分 就 業(yè)3） 利 率 的 可 待 資 金 理 論 ， 實(shí) 現(xiàn) s向 I的 自 動(dòng) 轉(zhuǎn) 換4） 價(jià) 格 水 平 由 數(shù) 量 論 決 定 古 典 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 派 的 貨 幣 需 求 理 論1.威 廉 配 第 在 他 的 賦 稅 論 中 就 模 糊 地 提 到 了 貨 幣 需

10、要量 的 問 題 。2.18世 紀(jì) 的 斯 圖 亞 特 曾 明 確 提 出 ： “ 一 國(guó) 的 貨 幣 數(shù) 量 ， 和 世界 上 其 他 部 分 相 比 ， 不 論 有 多 大 ， 能 夠 留 在 流 通 中 的 ， 只能 是 同 富 者 的 消 費(fèi) 和 貧 者 的 勞 動(dòng) 幾 成 比 例 的 數(shù) 量 ， 而 這 個(gè)比 例 不 是 決 定 于 國(guó) 內(nèi) 實(shí) 際 存 在 的 貨 幣 量 。 ” 3.亞 當(dāng) 斯 密 也 指 出 ， “ 一 國(guó) 每 年 所 流 通 的 貨 幣 量 ， 取 決 于每 年 在 國(guó) 內(nèi) 流 通 的 消 費(fèi) 品 的 價(jià) 值 ” ； 貨 幣 流 通 量 “ 不 能 使用 超 過

11、 必 要 的 量 ” 。4.大 衛(wèi) 李 嘉 圖 指 出 ： “ 一 國(guó) 所 運(yùn) 用 的 貨 幣 量 ， 必 然 取 決 于其 價(jià) 值 。 ” 貨 幣 數(shù) 量 論 與 貨 幣 中 性數(shù) 量 方 程MV= 費(fèi) 雪 方 程 （ ）1.流 通 速 度 與 交 易 規(guī) 模 的 既 定2.費(fèi) 雪 的 直 接 傳 導(dǎo) 機(jī) 制 交 易 方 程 式 （ 費(fèi) 雪 方 程 式 ） （ Equation of Exchange） ： MV PTM： 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 流 通 貨 幣 的 平 均 數(shù) 量V： 貨 幣 流 通 速 度 ， 即 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 同 一 貨 幣 單 位 與 商 品 交 換 的 平 均 次

12、 數(shù)P： 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 交 易 的 各 種 商 品 的 平 均 價(jià) 格T： 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 用 于 交 易 的 商 品 總 量 費(fèi) 雪 的 假 定 ：1） 在 短 期 內(nèi) 是 穩(wěn) 定 的 2） 在 充 分 就 業(yè) 下 可 視 為 常 數(shù) ， M對(duì) T無(wú) 影 響 （ 瓦 爾 拉 均 衡 ） 3） 對(duì) （ 貨 幣 供 給 量 ） 、 、 無(wú) 影 響 公 式 內(nèi) 含 關(guān) 系 ： 若 V與 T不 變 ， 則 P隨 M正 比 變 動(dòng)將 交 易 方 程 式 變 形 ， 得 到 貨 幣 需 求 函 數(shù) ： M PT VM， 貨 幣 需 求 量 （ 人 們 之 所 以 需 要 貨 幣 ， 因 為 貨

13、 幣 是 交 易 媒 介 ） 特 點(diǎn) ： （ 1） 著 眼 于 貨 幣 的 儲(chǔ) 藏 手 段 職 能 （ 2） 以 實(shí) 物 價(jià) 值 計(jì) 算 的 備 用 購(gòu) 買 力 決 定 的 貨 幣 價(jià) 值 ， 購(gòu) 買 力 的 棲 息 所代 表 人 物 ： 馬 歇 爾 、 庇 古劍 橋 方 程 式 （ Cambridge Equation） M kPY=k（ r） PyfM： 貨 幣 需 求 量 ， 即 現(xiàn) 金 余 額P： 一 般 物 價(jià) 水 平Y(jié)： 實(shí) 際 總 產(chǎn) 量 K： Y中 以 貨 幣 形 式 持 有 的 比 例 （ 人 們 的 選 擇 ： 持 有 貨 幣 / 消 費(fèi) / 投 資 ） V與 K的 關(guān) 系

14、 ： K=1/V 在 此 基 礎(chǔ) 上 ， 推 導(dǎo) 出 貨 幣 價(jià) 值 與 貨 幣 數(shù) 量 間 的 關(guān) 系 ：貨 幣 價(jià) 值 取 決 于 貨 幣 供 求假 定 貨 幣 供 給 （ 外 生 ） 不 變 ， 貨 幣 需 求 貨 幣 價(jià) 值 物 價(jià) 反 之 假 定 貨 幣 需 求 不 變 ， 貨 幣 供 給 貨 幣 價(jià) 值 物 價(jià) 反 之 交 易 方 程 式 與 劍 橋 方 程 式 的 對(duì) 比重 視 貨 幣 作 為 媒 介 交 易 功 能（ M1） 強(qiáng) 調(diào) 貨 幣 的 價(jià) 值 貯 藏 功 能 （ M2)貨 幣 需 求 量 =價(jià) 格 總 額 以 收 入 Y代 替 了 交 易 量 T， 以 個(gè) 人 持有

15、貨 幣 需 求 對(duì) 收 入 的 比 率 K代 替 了 V重 視 影 響 交 易 的 金 融 及 經(jīng) 濟(jì)制 度 等 因 素 重 視 持 有 貨 幣 的 成 本 與 持 有 貨 幣 的滿 足 程 度 的 比 較 ， 重 視 預(yù) 期 和 收 益等 不 確 定 性 因 素沒 有 明 確 地 區(qū) 分 名 義 貨 幣 需求 與 實(shí) 際 貨 幣 需 求 貨 幣 需 求 是 指 實(shí) 際 的 貨 幣 需 求問 題 ： 貨 幣 流 通 速 度 是 否 不 變 ？ 與 貨 幣 供 給 有 無(wú) 關(guān) 系 ？ 價(jià) 格 對(duì) 貨 幣 的 彈 性 為 1， 意 味 著 什 么 ？ 二 、 貨 幣 數(shù) 量 論 爭(zhēng) 論 的 問 題

16、1.因 果 關(guān) 系 的 方 向 問 題 （ 金 屬 貨 幣 、 信 用 貨 幣 ； 現(xiàn) 代 金 融 體 系 變 化 ） 、 貨 幣的 內(nèi) 生 性 與 外 生 性 問 題2.貨 幣 流 通 速 度 問 題3.貨 幣 供 求 均 衡 問 題 ， 通 過 貨 幣 需 求 的 調(diào) 整 趨 于 一 致三 、 貨 幣 數(shù) 量 論 與 一 般 均 衡 分 析貨 幣 數(shù) 量 論 爭(zhēng) 論 的 焦 點(diǎn) 為 貨 幣 影 響 經(jīng) 濟(jì) 的 方 式瓦 爾 拉 斯 均 衡 只 能 決 定 相 對(duì) 價(jià) 格 ， 而 不 能 決 定 絕 對(duì) 價(jià) 格兩 分 法 的 出 現(xiàn) 四 、 貨 幣 中 性 與 非 中 性 的 爭(zhēng) 論1.維

17、克 賽 爾 的 間 接 作 用 機(jī) 制 與 貨 幣 非 中 性累 計(jì) 過 程 理 論 （ 市 場(chǎng) 利 率 與 自 然 利 率 的 相 互 作 用 ）2.帕 庭 金 的 實(shí) 際 余 額 效 應(yīng) 與 貨 幣 中 性 （ 實(shí) 際 貨 幣 余 額 對(duì) 商 品 超 額 需 求 函 數(shù) 的影 響 ）3.二 者 理 論 的 評(píng) 價(jià) 凱 恩 斯 經(jīng) 濟(jì) 理 論 1902 1905 在 劍 橋 大 學(xué) 學(xué) 習(xí) 數(shù) 學(xué) 1906， 師 從 馬 歇 爾 、 庇 古 學(xué) 習(xí) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 1906， 大 學(xué) 畢 業(yè) 后 通 過 文 官 考 試 ， 在 印 度 事 務(wù) 部 任 職 1908， 回 劍 橋 大 學(xué) 講 授

18、經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 原 理 、 貨 幣 理 論 1926， 發(fā) 表 自 由 放 任 主 義 的 終 結(jié) 1929 1931， 任 國(guó) 家 財(cái) 政 與 工 業(yè) 調(diào) 查 委 員 會(huì) 委 員 ， 1930年 任 內(nèi) 閣 經(jīng) 濟(jì) 顧 問 委 員會(huì) 主 席 1936， 出 版 就 業(yè) 、 利 息 和 貨 幣 通 論 凱 恩 斯 革 命 1940， 任 財(cái) 政 部 顧 問 1944， 率 英 國(guó) 代 表 團(tuán) 出 席 布 雷 頓 森 林 會(huì) 議 凱 恩 斯 主 義 的 幾 個(gè) 假 設(shè) ： 經(jīng) 濟(jì) 處 于 非 充 分 就 業(yè) 狀 態(tài)1.存 在 貨 幣 幻 覺 ， 勞 動(dòng) 力 供 給 由 名 義 工 資 決 定2.勞

19、動(dòng) 供 給 取 決 于 預(yù) 期 實(shí) 際 工 資 ， 預(yù) 期 不 完 全3.需 求 不 足 導(dǎo) 致 了 經(jīng) 濟(jì) 中 的 非 自 愿 失 業(yè)4.存 在 不 穩(wěn) 定 的 合 同 、 隱 性 合 同 等 影 響 勞 動(dòng) 力 市 場(chǎng) 運(yùn) 行 凱 恩 斯 研 究 貨 幣 理 論 ， 是 把 它 放 在 對(duì) 經(jīng) 濟(jì) 總 量 及 其 變 化 中 的 作 用 來(lái) 考 察 ，是 從 貨 幣 對(duì) 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 調(diào) 控 這 個(gè) 角 度 來(lái) 進(jìn) 行 把 握 的 。 失 業(yè) 產(chǎn) 生 的 原 因 ： 有 效 需 求 不 足 解 決 失 業(yè) 的 思 路 ：- 應(yīng) 增 加 消 費(fèi) 需 求 與 投 資 需 求 （ 有 效 需

20、求 ） ， 以 實(shí) 現(xiàn) 充 分 就 業(yè)- 消 費(fèi) 需 求 取 決 于 邊 際 消 費(fèi) 傾 向 ， 投 資 需 求 取 決 于 資 本 邊 際 效 率 （ 預(yù) 期利 潤(rùn) 率 ） 與 利 率 ， 增 加 投 資 需 求 是 重 點(diǎn)- 由 于 資 本 邊 際 效 率 是 遞 減 ， 欲 增 加 投 資 需 求 ， 須 降 低 利 率 - 利 率 水 平 取 決 于 貨 幣 需 求 量 與 貨 幣 供 給 量- 要 降 低 利 率 ， 需 擴(kuò) 張 貨 幣 供 應(yīng) 量 （ 央 行 控 制 的 外 生 變 量 ） 一 、 凱 恩 斯 收 入 支 出 學(xué) 說(shuō)1.核 心 為 國(guó) 民 收 入 的 決 定 問 題

21、2.總 收 入 由 總 支 出 決 定3.邊 際 消 費(fèi) 傾 向 遞 減 規(guī) 律 （ 投 資 乘 數(shù) =1/mps)4.資 本 邊 際 效 率 遞 減5.利 率 由 貨 幣 供 求 決 定為 什 么 s不 能 自 動(dòng) 轉(zhuǎn) 化 為 i？ 們 得 到 貨 幣 收 入 后 ， 通 常 須 作 兩 個(gè) 抉 擇 ：（ 1） 決 定 收 入 中 多 少 用 于 消 費(fèi) ， 多 少 用 于 儲(chǔ) 蓄 。 此 為 時(shí) 間 偏 好 的 抉 擇 ；（ 2） 決 定 用 以 儲(chǔ) 蓄 的 收 入 ， 應(yīng) 以 何 形 式 持 有 。 是 持 有 現(xiàn) 金 ， 或 是 購(gòu) 買 債 券 ？ 此 為流 動(dòng) 性 偏 好 的 抉 擇

22、 流 動(dòng) 性 偏 好 的 大 小 取 決 于 保 持 貨 幣 所 得 效 用 與 放 棄 貨 幣 而 得 利 益 的 權(quán) 衡 人 們 的 貨 幣 需 求 取 決 于 心 理 上 的 “ 流 動(dòng) 性 偏 好 ” （ Liquidity Preference） 1、 交 易 動(dòng) 機(jī) 人 們 為 滿 足 日 常 交 易 活 動(dòng) 而 產(chǎn) 生 的 持 幣 愿 望 （ 交 易 媒 介 ）根 源 ： 收 入 、 支 出 的 不 同 步 性 2、 預(yù) 防 動(dòng) 機(jī) 人 們 為 應(yīng) 付 緊 急 情 況 而 產(chǎn) 生 的 持 幣 愿 望 （ 交 易 媒 介 ）根 源 ： 未 來(lái) 支 出 的 不 確 定 性 3、 投

23、機(jī) 動(dòng) 機(jī)人 們 根 據(jù) 利 率 變 動(dòng) 預(yù) 期 ， 為 了 在 有 利 時(shí) 機(jī) 購(gòu) 買 證 券 進(jìn) 行 投 機(jī) 而 持 有 貨 幣 （ 價(jià) 值 儲(chǔ) 藏 ） 根 源 ： 利 率 變 化 的 不 確 定 性 貨 幣 需 求 函 數(shù)1 交 易 性 需 求 函 數(shù) Mt f (y)， 或 L1 L1 (y) Mt f (y)，或 L1 L1 (y) Mt y貨 幣 交 易 性 需 求 是 收 入 的 增 函 數(shù) 投 機(jī) 性 需 求 函 數(shù) （ 托 賓 對(duì) 投 機(jī) 性 需 求 的 模 型 化 ） Ms f (r) ,或 L2 L2 (r)r Ms f (r) ,或 L2 L2 (r)M s 投 機(jī) 性

24、 貨 幣 需 求是 當(dāng) 前 利 率 水 平的 減 函 數(shù) 貨 幣 總 需 求 函 數(shù)M Mt Ms， 或 L L1(y) L2(r) r M Mt Ms，或 L L1(y) L2(r)M 幾 個(gè) 問 題 的 討 論1.流 動(dòng) 性 陷 阱 問 題2.貨 幣 需 求 函 數(shù) 的 不 穩(wěn) 定 性 ： 支 持 財(cái) 政 政 策將 利 率 作 為 中 介 目 標(biāo) （ 二 ） 貨 幣 作 用 機(jī) 制 與 作 用 效 果1.利 率 機(jī) 制 的 作 用2.貨 幣 對(duì) 物 價(jià) 的 影 響 （ 與 經(jīng) 濟(jì) 所 處 就 業(yè) 狀 態(tài) 有 關(guān) ）Is-LM模 型 的 拓 展（ 三 ） 凱 恩 斯 貨 幣 需 求 理 論

25、的 政 策 含 義凱 恩 斯 貨 幣 需 求 理 論 為 解 決 失 業(yè) 問 題 的 政 策 措 施 提 供 了 理 論 基 礎(chǔ) ： 中 央銀 行 通 過 增 加 貨 幣 供 應(yīng) 量 ， 降 低 利 率 （ 人 們 將 多 余 貨 幣 用 于 購(gòu) 買 債 券 債 券 價(jià) 格 ， 利 率 ） ， 使 之 低 于 資 本 邊 際 效 率 ， 能 刺 激 投 資 ， 并 通 過 投資 乘 數(shù) 的 作 用 ， 提 高 有 效 需 求 ， 使 就 業(yè) 量 與 國(guó) 民 收 入 成 倍 增 長(zhǎng) （ 四 ） 凱 恩 斯 理 論 的 核 心 觀 點(diǎn)1.貨 幣 通 過 乘 數(shù) 效 應(yīng) 對(duì) 就 業(yè) 、 產(chǎn) 業(yè) 與

26、收 入 產(chǎn) 生 實(shí) 質(zhì) 性 影 響2.貨 幣 對(duì) 收 入 的 調(diào) 節(jié) 時(shí) 通 過 利 率 對(duì) 投 資 的 誘 導(dǎo) 作 用 來(lái) 是 實(shí) 現(xiàn) 的3.在 產(chǎn) 業(yè) 周 期 的 不 同 階 段 ， 貨 幣 政 策 的 作 用 機(jī) 制 與 效 果 是 不 同 的 ， 所 以 需 要相 機(jī) 決 策4.貨 幣 政 策 的 中 介 目 標(biāo) 之 所 以 選 擇 利 率 ， 是 貨 幣 供 給 的 外 生 性 與 貨 幣 需 求 內(nèi)生 性 相 互 作 用 的 結(jié) 果 現(xiàn) 代 貨 幣 數(shù) 量 論Milton Friedman（ 19122006年 11月 16日 ）1932， 羅 格 斯 大 學(xué) （ Rutgers

27、University） 學(xué) 士1933， 芝 加 哥 大 學(xué) 碩 士1946， 哥 倫 比 亞 大 學(xué) 博 士1946年 任 教 芝 加 哥 大 學(xué) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 系 1963年 ， 與 施 瓦 茨 合 作 發(fā) 表 美 國(guó) 貨 幣 史 1962年 ， 出 版 資 本 主 義 與 自 由 1968年 ， 提 出 “ 自 然 失 業(yè) 率 ” 理 論 一 、 貨 幣 需 求 函 數(shù) 物 價(jià) 決 定 于 貨 幣 供 求 ， 貨 幣 供 給 由 當(dāng) 局 和 法 律 決 定 ， 因 而 應(yīng) 重 點(diǎn) 研 究 貨 幣 需 求 “ 數(shù) 量 論 首 先 是 貨 幣 需 求 理 論 ”用 消 費(fèi) 者 選 擇 理 論

28、， 商 品 需 求 取 決 于 收 入 、 價(jià) 格 和 偏 好（ 一 ） 決 定 貨 幣 需 求 的 因 素 （ 1） 財(cái) 富 總 額恒 久 收 入 ， 用 Y表 示（ 2） 財(cái) 富 構(gòu) 成人 力 財(cái) 富 和 非 人 力 財(cái) 富 非 人 力 財(cái) 富 占 財(cái) 富 的 比 例 ， 用 W表 示 （ 3） 貨 幣 與 其 它 資 產(chǎn) 的 預(yù) 期 收 益 率 貨 幣 的 名 義 收 益 率 ： rm， 零 （ 現(xiàn) 金 ） 、 正 （ 存 款 ） 債 券 的 名 義 收 益 率 ： rb， 利 息 、 價(jià) 差 股 票 的 名 義 收 益 率 ： rs， 股 息 、 價(jià) 差 實(shí) 物 資 產(chǎn) 的 收 益 率

29、 ： 預(yù) 期 物 價(jià) 變 動(dòng) 率 ，（ 4） 財(cái) 富 持 有 者 的 偏 好 用 U表 示 PdtdP1 （ 二 ） 貨 幣 需 求 函 數(shù)簡(jiǎn) 化 ： );PdtdP1,;,(PM urrrwyf sbm r)f(Y,PM 貨 幣 需 求 對(duì) 利 率 變 化 的 敏 感 性 差 ；貨 幣 需 求 對(duì) 收 入 的 彈 性 較 大 ， 而 收 入 是 “ 恒 久 性 ” 的 貨 幣 流 通 速 度 函 數(shù) 也 是 穩(wěn) 定 的 （ M/Y=1/V） 弗 氏 貨 幣 需 求 理 論 的 特 點(diǎn) 貨 幣 需 求 函 數(shù) 的 形 式 弗 和 凱 的 貨 幣 需 求 函 數(shù) 都 是 對(duì) 現(xiàn) 金 余 額 說(shuō)

30、M=KPY的 發(fā) 展 。 不 過 ，凱 只 考 慮 到 狹 小 范 圍 內(nèi) 的 某 種 金 融 資 產(chǎn) （ 債 券 ） 與 貨 幣 之 間 的 替 代 ， 而弗 考 慮 到 廣 范 的 資 產(chǎn) 類 型理 論 結(jié) 論 強(qiáng) 調(diào) 恒 久 性 收 入 對(duì) 貨 幣 需 求 的 主 導(dǎo) 作 用 貨 幣 需 求 函 數(shù) 的 穩(wěn) 定 性（ 實(shí) 證 表 明 ： 恒 久 收 入 增 長(zhǎng) 10%， 名 義 貨 幣 需 求 增 加 18%） 討 論貨 幣 需 求 函 數(shù) 為 什 么 是 穩(wěn) 定 的 ？恒 久 收 入 的 替 代 ； 方 程 式 的 簡(jiǎn) 化 ； 實(shí) 證 結(jié) 果 二 、 貨 幣 供 給 的 實(shí) 證 分 析

31、貨 幣 供 給 短 期 是 內(nèi) 生 變 量 、 長(zhǎng) 期 是 外 生 變 量三 、 名 義 貨 幣 收 入 理 論 與 菲 利 普 斯 曲 線名 義 收 入 變 動(dòng) 率 等 于 通 脹 率 +充 分 就 業(yè) 產(chǎn) 量 增 長(zhǎng) 率 +實(shí) 際 產(chǎn) 量 與 充 分 就 業(yè) 產(chǎn)量 的 比 率 變 動(dòng) 率長(zhǎng) 期 中 名 義 收 入 變 動(dòng) 率 等 于 名 義 貨 幣 供 給 變 動(dòng) 率 （ 假 設(shè) ： 長(zhǎng) 期 均 衡 增 長(zhǎng) 率穩(wěn) 定 ； 貨 幣 需 求 的 相 關(guān) 假 設(shè) ）附 加 預(yù) 期 的 菲 利 普 斯 曲 線 四 、 現(xiàn) 代 貨 幣 數(shù) 量 論 的 政 策 含 義三 個(gè) 結(jié) 論 ： 通 貨 膨 脹

32、 歸 根 到 底 只 是 一 種 貨 幣 現(xiàn) 象 貨 幣 沖 擊 時(shí) ， 短 期 名 義 國(guó) 民 收 入 與 價(jià) 格 變 化 ， 長(zhǎng) 期 僅 有 價(jià) 格 水 平變 化 。 最 好 的 經(jīng) 濟(jì) 政 策 為 單 一 貨 幣 政 策 規(guī) 則（ 一 ） 貨 幣 政 策 與 財(cái) 政 政 策 的 作 用 ： 為 什 么 貨 幣 政 策 是 最 重 要 的1.實(shí) 證 結(jié) 果 與 理 論 分 析2.貨 幣 需 求 函 數(shù) 的 穩(wěn) 定 性 與 投 資 函 數(shù) 的 不 穩(wěn) 定 性3.收 入 效 應(yīng) 大 于 替 代 效 應(yīng) （ 二 ） 貨 幣 政 策 的 中 介 目 標(biāo)1.不 能 盯 住 利 率 與 失 業(yè) 率 ，

33、 短 期 與 長(zhǎng) 期 的 變 化2.貨 幣 供 應(yīng) 量 的 重 要 性（ 三 ） 單 一 政 策 規(guī) 則1.貨 幣 政 策 作 用2.單 一 規(guī) 則 必 要 性 五 、 現(xiàn) 代 貨 幣 數(shù) 量 論 的 核 心 觀 點(diǎn)1.強(qiáng) 調(diào) 貨 幣 是 最 重 要 的 ， 貨 幣 推 動(dòng) 力 是 說(shuō) 明 收 入 與 物 價(jià) 變 化 的 主 要 因 素 ；2.名 義 收 入 與 物 價(jià) 水 平 的 波 動(dòng) 主 要 取 決 于 貨 幣 需 求 與 供 給 函 數(shù) 的 相 互 作 用3.從 長(zhǎng) 期 來(lái) 看 ， 價(jià) 格 的 顯 著 變 動(dòng) 幾 乎 都 來(lái) 自 于 貨 幣 供 給 量 的 變 化4.貨 幣 量 在 短

34、 期 和 長(zhǎng) 期 內(nèi) 對(duì) 利 率 的 影 響 是 不 同 的5.貨 幣 的 收 入 效 應(yīng) 遠(yuǎn) 大 于 替 代 效 應(yīng) ， 利 率 不 如 恒 久 收 入 重 要6.通 貨 膨 脹 無(wú) 論 何 時(shí) 均 是 一 種 通 貨 膨 脹 現(xiàn) 象7.單 一 貨 幣 政 策 規(guī) 則 實(shí) 施 理 性 預(yù) 期 學(xué) 派預(yù) 期 是 如 何 形 成 的 ？ 有 限 理 性 與 理 性 預(yù) 期 是 否 矛 盾 ？菲 利 普 斯 曲 線 與 盧 卡 斯 “ 島 嶼 模 型 ” 自 然 失 業(yè) 率 的 產(chǎn) 生 附 加 預(yù) 期 的 菲 利 普 斯 曲 線短 期 經(jīng) 濟(jì) 波 動(dòng) 來(lái) 源 ： 貨 幣 因 素 還 是 真 實(shí) 周

35、 期 因 素政 策 無(wú) 效 性 定 理 ： 政 策 含 義 例 外 情 況 ： 信 息 集 問 題 、 自 動(dòng) 穩(wěn) 定 器 、 合 同 及 菜 單 成 本 盧 卡 斯 批 判 經(jīng) 濟(jì) 行 為 與 制 度 、 預(yù) 期 有 關(guān) ： 博 弈 理 論 理 性 預(yù) 期 理 論 以 政 策 穩(wěn) 定 程 度 為 理 由 ， 以 信 息 、 預(yù) 期 、 反 映 三 階 段 為 脈 絡(luò)， 最 后 以 資 源 配 置 效 率 為 結(jié) 果 ， 反 對(duì) 愚 弄 性 政 策 ， 主 張 實(shí) 施 同 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng)呈 固 定 比 例 的 貨 幣 增 長(zhǎng) 規(guī) 則 。 新 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué)貨 幣 如 何 具 有 效 用 ？

36、 如 何 加 入 阿 羅 -得 布 魯 均 衡 中 ：直 接 效 用 、 間 接 效 用 、 跨 期 迭 代哈 恩 難 題華 勒 士 格 言新 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) （ 法 律 約 束 ） 貨 幣 中 性 與 非 中 性 的 討 論P(yáng)499如 何 解 釋 美 國(guó) 的 量 化 寬 松 的 貨 幣 政 策 ？如 何 理 解 我 國(guó) 貨 幣 政 策 ？如 何 理 解 日 本 迷 失 的 二 十 年 ？ 新 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué)貨 幣 如 何 具 有 效 用 ？ 如 何 加 入 阿 羅 -得 布 魯 均 衡 中 ：直 接 效 用 、 間 接 效 用 、 跨 期 迭 代哈 恩 難 題華 勒 士 格 言新 貨 幣 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) （ 法 律 約 束 ）