提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析

上傳人:冷*** 文檔編號:18128542 上傳時(shí)間:2020-12-18 格式:DOCX 頁數(shù):5 大?。?6.17KB
收藏 版權(quán)申訴 舉報(bào) 下載
提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析_第1頁
第1頁 / 共5頁
提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析_第2頁
第2頁 / 共5頁
提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析_第3頁
第3頁 / 共5頁

下載文檔到電腦,查找使用更方便

15 積分

下載資源

還剩頁未讀,繼續(xù)閱讀

資源描述:

《提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析》由會員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析(5頁珍藏版)》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、提高外匯儲備投資收益能力的途徑分析 摘要:本文通過對新加坡在利用外匯儲備對外投資方面經(jīng)驗(yàn)的分析,對我國利用外匯儲備的方式提出五條建議:積極扶持中國投資公司,充分發(fā)揮現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)對外投資的作用,對企業(yè)“走出去”給予必要的金融支持,設(shè)立海外產(chǎn)業(yè)投資基金,擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)進(jìn)口。同時(shí)指出利用外匯儲備需要注意的五個(gè)問題:首先要測算出適度外匯儲備規(guī)模,保證其基本功能;二是對外投資應(yīng)當(dāng)參與公司的經(jīng)營管理,不做純粹的“資本家”;三是謹(jǐn)防對外投資“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”,嚴(yán)禁二次結(jié)匯;四是堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則,先參股后并購;五是加強(qiáng)研究,提高把握投資機(jī)會的能力。截至2007年6月末,我國外匯儲備余額已達(dá)13326億美元,再次創(chuàng)

2、出歷史新高,而且還呈繼續(xù)增加的趨勢,這使得持有外匯儲備資產(chǎn)的直接成本和機(jī)會成本變得更為高昂,因而探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式顯得尤為迫切。外匯儲備在滿足防范金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定匯率所需要的流動(dòng)性后,應(yīng)該追求增值和投資收益,著眼于提升本國企業(yè)國際競爭力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)國家的戰(zhàn)略意圖。新加坡在外匯儲備管理方面具有成功的經(jīng)驗(yàn),本文首先對新加坡利用外匯儲備的模式做一簡要分析,然后探討我國外匯儲備的利用模式,最后指出利用外匯儲備對外投資應(yīng)注意的問題。一 新加坡利用外匯儲備的模式分析(一)新加坡政府投資公司是法定的外匯儲備管理機(jī)構(gòu)根據(jù)1970年頒布的金融管理局法,新加坡金融管理局(簡稱MAS,1971年

3、依法成立)的一項(xiàng)重要職能就是管理官方外匯儲備。1981年之前,MAS主要圍繞匯率政策來管理外匯儲備。其后,隨著外匯儲備日漸充裕,新加坡政府決定將外匯儲備進(jìn)行分檔管理:一部分繼續(xù)由金融管理局直接管理,目的在于滿足匯率管理流動(dòng)性的需要;另一部分則投資于長期外匯資產(chǎn),目標(biāo)是追求更高的收益。為了實(shí)現(xiàn)兩者的分離,根據(jù)公司法,新加坡在1981年5月設(shè)立了專門管理外匯儲備投資的新加坡政府投資公司(簡稱GIC)。其目標(biāo),一是提高新加坡政府外匯儲備的收益;二是提高外匯儲備投資和運(yùn)用的透明度及可監(jiān)督性;三是參與國際金融市場活動(dòng),獲取重要的國際金融資訊;四是培養(yǎng)訓(xùn)練金融專業(yè)人才,提升新加坡金融產(chǎn)業(yè)的國際競爭能力。G

4、IC下設(shè)三家子公司。一是新加坡政府投資有限責(zé)任公司,是GIC最大的業(yè)務(wù)部門,投資領(lǐng)域包括股票、固定收益證券和貨幣市場工具。二是新加坡政府房地產(chǎn)投資有限責(zé)任公司,主要職責(zé)是投資于新加坡之外的房地產(chǎn)以及房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。三是新加坡政府特殊投資有限責(zé)任公司,目前管理著一個(gè)包括風(fēng)險(xiǎn)資本、私人證券基金在內(nèi)的分散化全球投資組合。此外,該公司也有選擇的對私人公司進(jìn)行直接投資。第一家公司的經(jīng)營目標(biāo)主要滿足盈利性目標(biāo),同時(shí)滿足流動(dòng)性要求,后兩家公司的經(jīng)營目標(biāo)都是追求長期的投資回報(bào)。目前,GIC所管理的資產(chǎn)超過1000億美元,大約占新加坡外匯儲備總額的80%。(二)部分外匯儲備委托淡馬錫海外投資需要特別指出的是,國

5、內(nèi)一直存在一種較為流行的看法,即建立淡馬錫控股公司的目的是管理新加坡的外匯儲備。但實(shí)際情況并非如此。淡馬錫控股公司的成立早于GIC,它是1974年由新加坡財(cái)政部全資組建,接受政府的財(cái)政盈余(但不是外匯儲備)進(jìn)行投資的公司,它是工商業(yè)公司,而GIC是資產(chǎn)管理公司。淡馬錫從3?54億新元的初始資產(chǎn),發(fā)展到1640億新元的規(guī)模,新加坡政府并無任何追加投資。為了實(shí)現(xiàn)外匯儲備滿足國家發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略意圖,20世紀(jì)90年代新加坡政府將部分外匯委托給淡馬錫投資,淡馬錫利用這些外匯儲備和自有外匯在海外投資。二 我國利用外匯儲備方式的探討通過上文分析可以看出,除了中央銀行直接管理外匯儲備以滿足流動(dòng)性需求之外,還有

6、如下三種模式:一是成立專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)外匯儲備的投資收益,同時(shí)在一定程度上滿足流動(dòng)性;二是委托給具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資公司管理;三是扶持企業(yè)對外直接投資、在發(fā)展壯大企業(yè)的同時(shí)減輕外匯儲備壓力。結(jié)合我國的具體情況,借鑒新加坡以及其他國家的經(jīng)驗(yàn),可以考慮綜合利用如下模式。(一)積極扶持外匯投資公司盡管外匯投資公司入股黑石初戰(zhàn)失利,但我們不可因噎廢食,而應(yīng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),以便今后健康發(fā)展。今后應(yīng)積極培養(yǎng)國際化金融人才,借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn),不斷提高企業(yè)管理水平,加強(qiáng)制度建設(shè),明確公司的法律地位。(二)充分發(fā)揮現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)對外投資的作用我國一些金融機(jī)構(gòu)在長期的對外合作交流過程中積累了豐富經(jīng)驗(yàn),并具

7、有健全的組織機(jī)構(gòu)和經(jīng)營網(wǎng)絡(luò),我們應(yīng)充分發(fā)揮這一優(yōu)勢,加強(qiáng)它們“走出去”的金融業(yè)務(wù)。這些金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極參股國外金融機(jī)構(gòu),給我國企業(yè)對外投資提供中長期貸款,從而實(shí)現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖。這種運(yùn)作模式客觀上需要雄厚的資本金,因而有關(guān)部門應(yīng)支持其增資擴(kuò)股,可以參考匯金公司注資商業(yè)銀行的模式,但筆者認(rèn)為在新的結(jié)匯模式下,新股東應(yīng)以擁有外匯的企業(yè)和個(gè)人為主。一些具備實(shí)力和條件的國內(nèi)銀行應(yīng)該積極向國際大銀行的方向前進(jìn)??鐕①徸匀皇且粭l改變國內(nèi)銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成和收入來源過于單一的現(xiàn)狀、從而進(jìn)入國際金融市場的更加快捷便利的途徑。但考慮到我國銀行業(yè)的資金實(shí)力以及跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不足等問題,近期比較穩(wěn)妥的方案是對外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)

8、行少量參股,以獲得一個(gè)董事席位,從而學(xué)習(xí)外資金融機(jī)構(gòu)的具體運(yùn)作。這一做法有兩個(gè)好處:一是降低了金融機(jī)構(gòu)文化整合上的難度,二是可以向國外金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),并且得到股價(jià)上升的好處。(三)對企業(yè)“走出去”給予必要的金融支持淡馬錫是作為企業(yè)“走出去”的,其運(yùn)作模式可供我國企業(yè)參考。外匯投資公司以及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對具有實(shí)力的企業(yè)給予必要的外匯支持,對企業(yè)“走出去”發(fā)揮促進(jìn)作用。事實(shí)上,發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家在“走出去”方面都有專門的金融支持機(jī)構(gòu),美國海外私人投資公司、德國投資與開發(fā)公司和日本國際協(xié)力銀行都扮演了這種角色。借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),我們今后也可以考慮成立支持“走出去”的專門金融機(jī)構(gòu)。(四)設(shè)立海外

9、產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金是國際資本市場上的重要投資模式,為了充分利用國際市場和海外資源,我們應(yīng)當(dāng)考慮成立海外產(chǎn)業(yè)投資基金。資金可以來自于外匯投資公司、金融機(jī)構(gòu)、社保機(jī)構(gòu),以及經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入較多的企業(yè)以及個(gè)人。由于我們?nèi)狈M猱a(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),起初可以考慮以合資的方式進(jìn)行。產(chǎn)業(yè)基金的投資方向應(yīng)該體現(xiàn)國家發(fā)展的戰(zhàn)略意圖,滿足國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的需要。(五)擴(kuò)大國外先進(jìn)技術(shù)進(jìn)口,近期治標(biāo)、遠(yuǎn)期治本長期以來我國執(zhí)行“市場換技術(shù)”的外資政策,但二十多年的經(jīng)驗(yàn)表明這一政策在不同行業(yè)有得有失,有些領(lǐng)域我們失去了市場但沒有換得關(guān)鍵和核心技術(shù),而且直接導(dǎo)致了我國貿(mào)易順差快速增長。一方面它增加了我國的出口,如果按

10、“屬民”原則計(jì)算的話外商直接投資企業(yè)的出口不應(yīng)計(jì)入我國出口;另一方面,它減少了我國的進(jìn)口,外商直接投資企業(yè)對我國企業(yè)的銷售按“屬民”原則應(yīng)算我國的進(jìn)口,但按“屬地”原則就算國內(nèi)貿(mào)易,二者相結(jié)合導(dǎo)致我國貿(mào)易順差急劇上升,外匯儲備水漲船高。因而有必要通過擴(kuò)大進(jìn)口國外先進(jìn)技術(shù),緩解高額外匯儲備壓力;如果能像日本和韓國一樣積極消化和吸收新技術(shù),長期則可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變,減輕經(jīng)濟(jì)增長對外資的依賴程度,從而實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治。三 利用外匯儲備對外投資應(yīng)注意的問題(一)首先要測算出適度外匯儲備規(guī)模,保證其基本功能韓國在亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)之一是,當(dāng)時(shí)并不是由于支付能力出現(xiàn)問題,而是出現(xiàn)了流動(dòng)性危

11、機(jī)。因而一定要測算出適度儲備規(guī)模,只有超過這個(gè)規(guī)模的部分才可以用于中長期投資。為此,我們需要滿足進(jìn)口、償債、外商直接投資企業(yè)收益匯回、企業(yè)海外投資和QDII、外匯市場干預(yù)等用匯規(guī)模。在考慮外匯儲備增值的時(shí)候,千萬不能忽略了它的基本功能,而且要警惕世界經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)的可能。美國次級抵押貸款危機(jī)事件告訴我們這樣一個(gè)事實(shí),全球流動(dòng)性過剩幾乎可以在瞬間轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性不足,危機(jī)發(fā)生后,歐美日等國的央行無不投入巨資以解決流動(dòng)性不足問題。外匯儲備管理同樣面臨類似問題。(二)應(yīng)當(dāng)參與國外公司的經(jīng)營管理,不做純粹的“資本家”外匯投資公司入股黑石被套本身無可厚非,問題在于外匯投資公司購買的是沒有表決權(quán)的股份,這成了純

12、粹的“資本家”。我們參與國際金融市場的目的之一是學(xué)習(xí)先進(jìn)金融知識、了解市場最新動(dòng)態(tài)、提升國家金融競爭能力,在沒有表決權(quán)的情況下我們很難實(shí)現(xiàn)這一目的。因而,今后我們參股國外公司至少要謀求一個(gè)董事的席位,直接參與公司的重大決策,從而了解公司的經(jīng)營狀況,同時(shí)更為直接地學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。(三)謹(jǐn)防對外投資“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”,嚴(yán)禁二次結(jié)匯外匯投資公司以美元入股黑石,如果黑石再用這筆美元換成人民幣收購或參股國內(nèi)企業(yè)的話,這就構(gòu)成了二次結(jié)匯,二次結(jié)匯的后果是不言而喻的。據(jù)報(bào)道,2007年9月10日黑石和中國化工集團(tuán)共同宣布,黑石將向中國化工的全資子公司藍(lán)星集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資,計(jì)劃注資6億美元認(rèn)購藍(lán)星

13、集團(tuán)20%的股份。如果認(rèn)購成功,二次結(jié)匯必然發(fā)生。事實(shí)上,只要我們對外投資的企業(yè)對我國直接投資,這一現(xiàn)象是無法避免的,只是影響程度的不同。這樣的外匯投資顯然不僅不能減輕央行壓力,反而使其操作更加被動(dòng),流動(dòng)性過剩也將愈演愈烈。針對這一新情況,有關(guān)決策部門應(yīng)盡快出臺相關(guān)管理辦法。(四)堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則,先參股后并購國際投資理論和經(jīng)驗(yàn)表明,由于對東道國市場、法律以及人文環(huán)境不熟悉,同時(shí)考慮到當(dāng)?shù)孛癖姷牡钟|情緒,跨國投資首先采取購買部分股份、合資或合作經(jīng)營的模式,時(shí)機(jī)成熟之后再采取控股或獨(dú)資模式。目前我們跨國投資應(yīng)以參股為主,不宜大規(guī)模并購。跨國并購的“七七定律”指出,70的跨國并購沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的商

14、業(yè)目的,其中70的并購失敗于并購后的文化整合,文化差異越大失敗的可能性越大。據(jù)麥肯錫的研究,在過去20年全球大型的企業(yè)兼并案中,取得預(yù)期效果的比例低于50%,具體到中國,有67%的海外收購不成功。因而,目前我們應(yīng)該采取循序漸進(jìn)的方式,而不應(yīng)操之過急。(五)加強(qiáng)研究,提高把握投資機(jī)會的能力目前全球石油、大宗商品以及股票處于高價(jià)位,因而我們在時(shí)機(jī)的選擇上也需三思而行。目前應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對世界經(jīng)濟(jì)與金融周期的研究,以便把握好投資機(jī)會。以淡馬錫為例,公司在19932003年間的投資回報(bào)率只有3%,基于對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的研究,淡馬錫2002年調(diào)整了發(fā)展策略,該公司把自己的發(fā)展與亞洲其他高速發(fā)展地區(qū)的經(jīng)濟(jì)捆綁起來,從而實(shí)現(xiàn)了新的飛躍。由此可見,優(yōu)秀的研究是投資成功的關(guān)鍵。參考文獻(xiàn)中國社科院金融所課題組:新加坡和韓國政府投資公司:運(yùn)行模式及其啟示,中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊2007年第5期。程偉力:當(dāng)前跨國公司在華發(fā)展戰(zhàn)略及其對我國的影響分析,中國機(jī)電經(jīng)貿(mào)信息2007年第3期。程偉力:當(dāng)前流動(dòng)性過剩分析,科學(xué)決策2007年第9期。

展開閱讀全文
溫馨提示:
1: 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
2: 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
3.本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
5. 裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

相關(guān)資源

更多
正為您匹配相似的精品文檔
關(guān)于我們 - 網(wǎng)站聲明 - 網(wǎng)站地圖 - 資源地圖 - 友情鏈接 - 網(wǎng)站客服 - 聯(lián)系我們

copyright@ 2023-2025  zhuangpeitu.com 裝配圖網(wǎng)版權(quán)所有   聯(lián)系電話:18123376007

備案號:ICP2024067431-1 川公網(wǎng)安備51140202000466號


本站為文檔C2C交易模式,即用戶上傳的文檔直接被用戶下載,本站只是中間服務(wù)平臺,本站所有文檔下載所得的收益歸上傳人(含作者)所有。裝配圖網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對上載內(nèi)容本身不做任何修改或編輯。若文檔所含內(nèi)容侵犯了您的版權(quán)或隱私,請立即通知裝配圖網(wǎng),我們立即給予刪除!