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1、第八章 財務分析第一節(jié) 財務分析概述一、財務報表分析的意義l財務報表分析的目的l財務報表使用人l股權投資人l債權人l經理人l供應商l政府二、財務報表分析的內容l資本結構l資金營運l獲利能力l償債能力l發(fā)展能力三、財務報表分析的方式l按分析內容 綜合分析與重點分析l按分析者的不同 內部分析與外部分析l按分析目的 流動性分析與收益性分析l按資料來源 資產負債分析、利潤分析與現(xiàn)金流量分析l按分析方法 定量分析與定性分析四、財務報表分析基本程序與步驟l信息搜集、整理階段l戰(zhàn)略分析與會計分析l財務分析實施l財務分析綜合評價階段第二節(jié) 財務分析的基礎財務報告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財務狀況和
2、某一會計期間的經營成果、現(xiàn)金流量的文件。一、財務報告的基本構成和特征一、財務報告的基本構成和特征財務報告財務報告應符合公認的會計原則或會計準則的要求應符合公認的會計原則或會計準則的要求財務情況說明書財務情況說明書企業(yè)經營基本情況企業(yè)經營基本情況利潤實現(xiàn)與分配情況利潤實現(xiàn)與分配情況資本增減與周轉情況資本增減與周轉情況潛在的經營與財務風險潛在的經營與財務風險報表附注報表附注底注底注旁注旁注基本報表基本報表資產負債表資產負債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表股東權益變動表股東權益變動表財務報表財務報表應符合有關管理機構應符合有關管理機構(證券證券)的規(guī)定和要求的規(guī)定和要求(一一)基本財務報表基本財務
3、報表l資產負債表 是用來反映公司某一特定日期(月末、季末和年末)財務狀況的一種靜態(tài)報表。l 編制的依據(jù)：資產=負債+所有者權益l 作用l 了解公司的擁有的經濟資源及其分布狀況；l 分析公司的資本來源及其構成比例；l 預測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財務彈性。(一一)基本財務報表基本財務報表l利潤表 是總括反映公司一定時期(月份、年份)內產生的經營成果的一種動態(tài)報表。l 編制的依據(jù)：收入費用=利潤l 作用l了解公司一定時期的收益、成本耗費及經營成果；l分析公司發(fā)展趨勢和盈利能力；l考核公司管理人員的經營業(yè)績。(一一)基本財務報表基本財務報表l現(xiàn)金流量表 是反映公司在一定會計期間內現(xiàn)金的流入量、
4、流出量及凈流量的動態(tài)報表。l 編制的依據(jù) 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量=現(xiàn)金凈流量l作用l了解公司一定時期內現(xiàn)金的生成能力和使用方向；l反映現(xiàn)金在流動中增減變動情況，說明資產、負債、所有者權益變動對現(xiàn)金的影響；l從現(xiàn)金流量的角度來提示公司的財務狀況和經營成果。收入成本費用利潤總額所得稅凈利潤投資活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量經營活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量籌資活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量流動資產固定資產其他資產總資產+=流動負債長期負債所有者權益總負債和凈資產+=資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表投投 資資經經 營營籌籌 資資企業(yè)財務活動及基本會計報表之間的關系第三節(jié) 基本財務比率分析資產負債
5、表資產負債表存量比率存量比率利潤表利潤表流量比率流量比率流量與存量之間的比率流量與存量之間的比率 資產負債表中的各項目是一個時點指標，不能準確地反映這個變量在一定時期的流量變化情況，因此采用資產負債表期初、期末余額的平均值作為某一比率的分母，可以更好地反映公司的整體情況。以資產負債表和利潤表為基礎的財務比率分類基本財務比率分析l營運能力分析l盈利能力分析l償債能力分析l企業(yè)發(fā)展能力分析營運能力分析l指企業(yè)經營的效率高低。即資金周轉的速度快慢及其有效性。企業(yè)營運能力分析主要從流動資產、固定資產和總資產三個方面的周轉情況展開。流動資產周轉情況流動資產周轉情況l應收賬款周轉率應收賬款周轉率l存貨周轉
6、率存貨周轉率l流動資產周轉率流動資產周轉率 非流動資產周轉情況非流動資產周轉情況l固定資產周轉率固定資產周轉率l總資產周轉率總資產周轉率（一）流動資產周轉情況l應收賬款周轉率 是揭示應收賬款周轉速度的指標。應收賬款平均余額應收賬款平均余額銷售收入銷售收入應收賬款周轉率應收賬款周轉率=應收賬款平均余額應收賬款平均余額=(期初應收賬款期初應收賬款+期末應收賬款期末應收賬款)2 由于應收賬款周轉率反映的是周轉期內（通常為1年內），應收賬款的周轉次數(shù)，因此，周轉次數(shù)越多，營運效率越高；反之，營運效率越低。應收賬款周轉速度還可以通過應收賬款周轉天數(shù)來表達，計算公式如下：應收賬款周轉次數(shù)應收賬款周轉次數(shù)計
7、算期天數(shù)計算期天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)=應收賬款平均余額應收賬款平均余額計算期天數(shù)計算期天數(shù)賒銷收入凈額賒銷收入凈額 應收賬款周轉天數(shù)越少，反映的營運效率越高；反之，營運效率越低。由于每筆應收賬款周轉天數(shù)就是該筆應收賬款的賬齡，這對于利用賬齡評價購買單位的信用程度有一定的作用。應收賬款周轉率應收賬款周轉率=3 100(200+400)/2=10.33(次次)應收賬款周天數(shù)應收賬款周天數(shù)=360 10.33=34.85(天天)【例】湘江公司2008年度銷售收入為3 100萬元，年初應收賬款余額為200萬元，年末應收賬款余額為400萬元。則湘江公司應收賬款周轉率？（一）流動資產周轉情況
8、l存貨周轉率 是反映存貨周轉速度的指標。存貨平均余額存貨平均余額=(=(期初存貨期初存貨+期末存貨期末存貨)2 2平均存貨平均存貨銷售成本銷售成本 存貨周轉率存貨周轉率=一般認為，存貨周轉率高，揭示企業(yè)的存貨在一定時期的周轉次數(shù)多，營運效率高，存貨儲備適度，也反映企業(yè)經營活動正常。（一）流動資產周轉情況l存貨周轉率 存貨的周轉情況也可用存貨周轉天數(shù)進行分析。在正常情況下，周轉天數(shù)越少，企業(yè)營運效率越高。應當看到，由于不同行業(yè)之間存在著很大的差異，存貨周轉率指標可能失去相互間的可比性，一般只能在同行業(yè)之間進行比較。存貨周轉次數(shù)存貨周轉次數(shù)計算期天數(shù)計算期天數(shù)存貨周轉天數(shù)存貨周轉天數(shù) =存貨周轉率
9、存貨周轉率=2 644(326+119)/2=11.88(次次)存貨周轉天數(shù)存貨周轉天數(shù)=360 11.88=30.30(天天)【例】湘江公司2008年度產品的銷售成本為2 644萬元，期初存貨為326萬元，期末存貨為119萬元。公司的存貨周轉率？（一）流動資產周轉情況l流動資產周轉率 是一定時期（通常是一年）銷售收入額與流動資產平均余額的比值，是揭示企業(yè)流動資產周轉速度的指標。流動資產平均余額流動資產平均余額=(期初數(shù)期初數(shù)+期末數(shù)期末數(shù))2 一定時期內，流動資產周轉率越高，表明流動資產利用效率越高。計算流動資產周轉率所采用的流動資產周轉額一般采用銷售收入指標。流動資產平均余額流動資產平均余
10、額銷售收入銷售收入流動資產周轉率流動資產周轉率=（一）流動資產周轉情況l流動資產周轉率 如果利用流動資產周轉天數(shù)進行補充分析，則計算公式為：流動資產周轉天數(shù)越少，效率越高。流動資產周轉率流動資產周轉率計算期天數(shù)計算期天數(shù)流動資產周轉天數(shù)流動資產周轉天數(shù)=（二）長期資產周轉情況l固定資產周轉率 企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率。固定資產周轉率高，表明企業(yè)固定資產利用充分，同時也表明固定資產投資得當，結構合理，能夠充分發(fā)揮固定資產效率。固定資產平均凈值固定資產平均凈值銷售收入凈額銷售收入凈額固定資產周轉率固定資產周轉率=固定資產平均凈值固定資產平均凈值=(=(年初固定資產凈值年初固定資產
11、凈值+年末固定資產凈值年末固定資產凈值)2 2（二）長期資產周轉情況l總資產周轉率 企業(yè)年銷售收入凈額與資產總額的比率。反映資產總額的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。平均資產總額平均資產總額銷售收入凈額銷售收入凈額 總資產周轉率總資產周轉率=平均資產總額平均資產總額=(=(年初資產總額年初資產總額+年末資產總額年末資產總額)2 2盈利能力l盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力l 與銷售收入有關的盈利能力分析l 與資金有關的盈利能力分析l 與股票數(shù)量或股票價格有關的盈利能力分析與銷售收入有關的盈利能力分析l銷售利潤率 企業(yè)一定時期利潤與銷售凈額之間的比率銷售凈收入銷售凈收入 銷售利潤銷售利潤銷售
12、利潤率銷售利潤率=100%與銷售收入有關的盈利能力分析l銷售凈利率：反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。銷售收入銷售收入凈利潤凈利潤 銷售凈利率銷售凈利率=100%與銷售收入有關的盈利能力分析l成本費用利潤率 企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率營業(yè)成本營業(yè)成本利潤總額利潤總額成本費用利潤率成本費用利潤率=100%100%=銷售銷售費用費用利潤總額利潤總額100%+經營經營成本成本財務財務費用費用管理管理費用費用其他業(yè)其他業(yè)務成本務成本+與資金有關的盈利能力分析 總資產報酬率：總資產報酬率：反映企業(yè)投入的全部資金的盈利能力，企業(yè)全部的資本提供者可以獲得的報酬率。這
13、一指標越高，說明企業(yè)盈利能力越強。資產平均總額資產平均總額利潤總額利潤總額+利息費用利息費用總資產報酬率總資產報酬率=100%資產凈利率資產凈利率(ROA)：反映企業(yè)投入的全部資金的盈利能力。這一指標越高，說明企業(yè)盈利能力越強。資產平均總額資產平均總額凈利潤凈利潤資產凈利率資產凈利率=100%凈資產收益率凈資產收益率(ROE)：反映了所有者投入資金的盈利能力。所有者權益平均總額所有者權益平均總額凈利潤凈利潤凈資產收益率凈資產收益率=100%與資金有關的盈利能力分析普通股每股盈余：普通股每股盈余：反映每一股的獲利水平，指標值越高，表示每股股票所得利潤越多，企業(yè)盈利能力越強，股東投資收益越好。普通
14、股發(fā)行在外普通股股數(shù)普通股發(fā)行在外普通股股數(shù)稅后凈利稅后凈利-優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利每股盈余每股盈余=每股凈資產：每股凈資產：表示每股的實有資產價值，這個指標的比值越高，股東投資效益越好。年末普通股總股數(shù)年末普通股總股數(shù)股東權益股東權益每股凈資產每股凈資產=與股票數(shù)量或股票價格有關的盈利能力分析市盈率：市盈率：反映投資者每獲得1元收益所必須支付的價格。普通股每股盈余普通股每股盈余 普通股每股市價普通股每股市價市盈率市盈率=與股票數(shù)量或股票價格有關的盈利能力分析 普通股每股市價普通股每股市價 普通股每股盈余普通股每股盈余市盈率市盈率=該指標也可以把分子分母倒過來使用，用于反映投資者每付出1元所得到
15、的收益。償債能力l指企業(yè)對各種到期債務償付的能力。反映償債能力的指標主要包括短期償債能力指標與長期償債能力指標。短期償債能力比率短期償債能力比率l流動比率流動比率l速動比率速動比率l現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率 長期償債能力比率長期償債能力比率l資產負債率資產負債率l權益乘數(shù)權益乘數(shù)l已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)短期償債能力分析l流動比率 是企業(yè)一定時期流動資產與流動負債之比 流動比率指標的意義在于，通過流動資產與流動負債的對應程度，揭示了短期債務償還的安全性。一般情況下，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強。流動資產流動資產流動比率流動比率=流動負債流動負債短期償債能力分析l速動比率 是企業(yè)
16、一定時期速動資產（流動資產-存貨）與流動負債之比。所謂速動資產是指從流動資產中扣除存貨、待攤費用、待處理流動資產損失等后的部分。速動資產速動資產速動比率速動比率=流動負債流動負債短期償債能力分析l現(xiàn)金流動負債比率 企業(yè)一定時期經營現(xiàn)金凈流量對流動負債的比率 這一指標越高，說明企業(yè)支付當期債務的能力越強，企業(yè)財務狀況越好；反之，則說明企業(yè)支付當期債務的能力越差。年經營現(xiàn)金凈流量年經營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動負現(xiàn)金流動負債比率比率債比率比率 流動負債流動負債=長期償債能力分析l資產負債率 亦稱負債比率和杠桿比率，是企業(yè)一定時期負債總額和資產總額之比。通過揭示企業(yè)資產與負債的依存關系顯示企業(yè)的財務結構，反
17、映負債償還的物資保證程度，可以作為企業(yè)長期償債能力的評價指標，因此受到企業(yè)債權人的關注。資產總額資產總額負債總額負債總額資產負債率資產負債率=100%100%該比率是用來衡量公司的財務風險，權益乘數(shù)越大，表明股東投入的資本在總資產當中所占的比率越小，公司的財務風險就越大。1 =資產負債率）資產負債率）-1（股東權益股東權益資產總額資產總額權益乘數(shù)權益乘數(shù)長期償債能力分析l權益乘數(shù) 資產總額與所有者權益的比率，衡量股東投入的資本在全部資本中所占的比重。長期償債能力分析l已獲利息倍數(shù) 是企業(yè)在一定時期內利潤總額加上利息費用與利息支出之比。已獲利息倍數(shù)是從企業(yè)收益水平的角度，揭示同期償還所有債務利息
18、的保障程度，這是企業(yè)舉債經營的前提依據(jù)。利息費用包括財務費用中的利息和資本化利息兩部分。利息費用利息費用利潤總額利潤總額+利息支出利息支出已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=資產資產年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)負債和所有者權益負債和所有者權益年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)流動資產流動資產流動負債合計流動負債合計105150貨幣資金貨幣資金15045長期負債合計長期負債合計245200應收賬款凈額應收賬款凈額6090負債合計負債合計350350存貨存貨92144待攤費用待攤費用2336所有者權益合計所有者權益合計350350流動資產合計流動資產合計225315固定資產凈值固定資產凈值475385資產總計資產總計70
19、0700負債和所有者權益負債和所有者權益合計合計700700資產負債表資產負債表2008年年12月月31日日計算計算2008年年末的流動比率、速動比率、資產負債率和權益乘數(shù)年年末的流動比率、速動比率、資產負債率和權益乘數(shù)企業(yè)發(fā)展能力l分析企業(yè)的發(fā)展能力，主要是觀察企業(yè)的經營規(guī)模、資本增值、支付能力、生產經營規(guī)模、財務成果等增長情況，從而評價企業(yè)績效。銷售增長率：衡量企業(yè)經營水平和市場占有能力，預測企業(yè)經營業(yè)務拓展趨。上年銷售收入總額上年銷售收入總額本年銷售收入增長額本年銷售收入增長額銷售增長率銷售增長率=100%企業(yè)發(fā)展能力 該指標表明企業(yè)經營水平和市場占有能力，用以預測企業(yè)經營業(yè)務拓展趨勢。
20、指標值越高說明拓展越快。總資產增長率：從企業(yè)資產總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。年初資產總額年初資產總額本年總資產增長額本年總資產增長額 總資產增長率總資產增長率=100%這個指標表明了企業(yè)本年內資產經營規(guī)模擴張的程度。指標值越高，說明擴張速度越快。企業(yè)發(fā)展能力固定資產成新率：反映了企業(yè)所擁有的固定資產的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。平均固定資產原值平均固定資產原值平均固定資產凈值平均固定資產凈值固定資產增長率固定資產增長率=100%100%這個指標高，表明企業(yè)固定資產比較新，可以繼續(xù)為企業(yè)服務較長時間，對擴大再生產的準備比較
21、充足，發(fā)展的可能性比較大。企業(yè)發(fā)展能力資本積累率：反映企業(yè)所有者權益在當年的變動水平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，展示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＤ瓿跛姓邫嘁婺瓿跛姓邫嘁姹灸晁姓邫嘁嬖鲩L額本年所有者權益增長額資本積累率資本積累率=100%100%這個指標高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性超強，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。企業(yè)發(fā)展能力第五節(jié) 財務綜合分析l財務綜合分析是將企業(yè)的營運能力、盈利能力、償債能力和發(fā)展能力等方面的指標組成一個有機整體，全面地對企業(yè)的經營、財務進行分析。并在此基礎上作出全面正確的評價。l財務綜合分析的方法很多，其中較為廣泛應用的是杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。凈資產收益率凈資產收益率(ROE)(ROE)資產凈利率資產凈利率(ROA)(ROA)l杜邦分析法杜邦分析法通過杜邦分析體系可以得出三個等式：凈資產收益率=資產凈利率平均權益乘數(shù)資產凈利率=銷售凈利率資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率資產周轉率權益乘數(shù) 從公式中看，權益凈利率是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標。決定權益凈利率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數(shù)，分解后，可以把權益凈利率這樣一項綜合性指標發(fā)生升、降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。END OF CHARPTER VII
財務管理第8章 財務分析
