中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇研究.ppt

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中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇研究 概述 目標(biāo)企業(yè)選擇理論綜述 影響目標(biāo)企業(yè)選擇關(guān)鍵因素分析 主并方內(nèi)部因素 目標(biāo)企業(yè)外部因素 目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部因素 我國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇主要問題分析 區(qū)位選擇問題 產(chǎn)業(yè)選擇問題 目標(biāo)企業(yè)選擇問題 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇策略 目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位 目標(biāo)區(qū)位定位 目標(biāo)企業(yè)選擇 我國企業(yè)跨國并購狀況 并購目標(biāo)企業(yè)選擇理論 1 效率理論2 交易費用理論3 市場勢力理論4 價值低估理論5 區(qū)位優(yōu)勢理論6 比較優(yōu)勢理論 企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇的關(guān)鍵因素分析影響企業(yè)跨國并購的目標(biāo)企業(yè)外部因素分析 經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟增長 貨幣與財政政策 利率 匯率 消費 投資 就業(yè) 技術(shù)環(huán)境技術(shù)變革速度產(chǎn)品生命周期新技術(shù)構(gòu)想 政治和法律環(huán)境法律 政府 法規(guī) 跨國公司 社會文化和自然環(huán)境人口 地理分布 教育 生活方式 社會價值 自然資源 經(jīng)濟預(yù)測 政府政策談判能力 環(huán)境感知 研發(fā)策略 影響企業(yè)跨國并購的主并方內(nèi)部因素分析 影響跨國并購的目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部因素分析 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇的主要問題 2005 2006年中國企業(yè)部分境外并購事件 2007中國十大并購案 2008年中國企業(yè)跨國并購部分事件 2008年中國企業(yè)跨國并購部分事件 一 并購特點1 并購主體以大型國有企業(yè)為主 民營企業(yè)快速增長2 跨國并購的目標(biāo)企業(yè)的交易總量和個案規(guī)模均持續(xù)上升 3 目標(biāo)行業(yè)更為多元化 并購產(chǎn)業(yè)集中于采礦 商務(wù)服務(wù)業(yè) 制造業(yè)4 并購的區(qū)位選擇呈現(xiàn)明顯的資源 技術(shù)導(dǎo)向和市場導(dǎo)向5 并購方式多樣化 直接并購 成立合資公司 新設(shè)控股公司 境外子公司并購和換股并購 6 交易結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜 甚至出現(xiàn)了以敵意收購的形式去購買境外上市公司 7 支付方式多樣化 現(xiàn)金收購 股票收購 資產(chǎn)置換 借貸或籌資抵押 8 逢低吸納 中國企業(yè)的戰(zhàn)略性海外并購并不是常見的以強并弱 或者是強強合并的形式 由于全球各行業(yè)競爭環(huán)境變動節(jié)奏加快 許多跨國公司調(diào)整了自己全球核心業(yè)務(wù)定位 愿意以較低的價格剝離非核心業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略收縮 盡快獲得資金支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展 二 并購趨勢 1 主權(quán)財富基金將帶動企業(yè)海外并購2 大型能源驅(qū)動型并購仍將持續(xù)增長3 國有企業(yè)和民營企業(yè)的海外并購將出現(xiàn)齊頭并進之勢 4 國際企業(yè)與中國強強合作的趨勢更加普遍 5 金融業(yè)跨國并購將成為一道亮麗的風(fēng)景 美國次貸危機為我國金融機構(gòu)跨國并購提供了條件6 發(fā)展并購能力將成為企業(yè)發(fā)展的決定性因素 中國企業(yè)跨國并購中的典型錯誤 整合 不完善 偶爾發(fā)現(xiàn) 錯誤人物 不作為 做得太少 只圖便宜 當(dāng)?shù)睾匣锶送ㄟ^以下方式給予回應(yīng) 中國企業(yè)跨國并購區(qū)位選擇問題 1跨國并購集中于發(fā)達國家使我國企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的比較優(yōu)勢難以發(fā)揮2跨國并購過度集中在亞洲新興國家增大了區(qū)域風(fēng)險 不能充分利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的互補性3拉美和中東以及非洲的并購很少 沒有利用全球資源來發(fā)展自己4獨聯(lián)體及波羅的海國家的并購?fù)顿Y極少 不利于比較優(yōu)勢的發(fā)揮 中國企業(yè)跨國并購產(chǎn)業(yè)選擇中存在的問題 1三大產(chǎn)業(yè)的比例不協(xié)調(diào) 二產(chǎn)比重太高 一產(chǎn)幾乎空白 三產(chǎn)比重過低2二產(chǎn)內(nèi)部比例不合理 真正具有比較優(yōu)勢的部門和行業(yè)發(fā)展不夠3一產(chǎn)跨國并購的缺位使我國農(nóng)業(yè)技術(shù)和勞動力的優(yōu)勢沒有得到發(fā)揮4三產(chǎn)的并購比例很低不利于我國學(xué)習(xí)型并購的發(fā)展 中國企業(yè)跨國并購目標(biāo)企業(yè)選擇問題 1 中國企業(yè)也常常喜歡去買 便宜貨 把規(guī)模和低成本作為基本的目標(biāo)來追求 只看重較低的購買價格 卻忽視了購買的價值 2 把規(guī)模 技術(shù) 品牌 市場都作為自己并購的目標(biāo) 使自己迅速成為一流國際化大企業(yè) 這種做法欲速則不達 一般很難成功 3 中國企業(yè)收購的典型目標(biāo)就是 低技術(shù) 但有較高的品牌知名度 只重視目標(biāo)公司的過去 而對目標(biāo)公司的未來考慮得太少 中國國企業(yè)跨國并購目標(biāo)選擇策略 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位 核心技術(shù) 我國總體產(chǎn)業(yè) 美 日及西歐 韓國及中國臺灣 上海 產(chǎn)業(yè)體系金字塔分布圖 研發(fā) 制造 加工 組裝 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)定位1 對資源開發(fā)性行業(yè)的選擇對策 資源開發(fā)業(yè)是第一選擇 2 對制造業(yè)的選擇對策 繼續(xù)保持制造業(yè)的并購優(yōu)勢 主要投向經(jīng)濟水平類似或低于中國的發(fā)展中國家和地區(qū) 3 對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的選擇對策 把高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為中國企業(yè)跨國并購的選擇重點 可以加快中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度 4 對第三產(chǎn)業(yè)的選擇對策 以金融危機為契機 積極參股頂級國際金融機構(gòu) 保險業(yè) 咨詢業(yè)等第三產(chǎn)業(yè) 學(xué)習(xí)發(fā)達國家金融企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和治理經(jīng)驗 提高中國企業(yè)在世界金融體系中的話語權(quán)與影響力 中國企業(yè)跨國并購的目標(biāo)區(qū)位定位 技術(shù)性并購1 并購優(yōu)勢 一市場容量大 現(xiàn)實購買力強 二消費水平高 需求多樣化 三基礎(chǔ)設(shè)施高度發(fā)達 投資的軟硬環(huán)境均十分優(yōu)越 四社會分工高度細(xì)化 有著相對豐富的投資機會 五科學(xué)技術(shù)進步高度領(lǐng)先 是世界最新科技信息的主要來源地2 并購目標(biāo)企業(yè)選擇 首選 擁有很好的技術(shù)要素的中小型制造企業(yè) 其次 擁有最好的技術(shù) 或是最強的銷售渠道以及很強的品牌的紡織企業(yè) 第三 是可以在全球部署的奢侈品品牌 第四 一些已經(jīng)把業(yè)務(wù)延伸至多個國家的小公司 它們的治理系統(tǒng)可以在5個或10個不同國家的環(huán)境下運作 這些公司能帶來市場份額 帶來知識 以及進行國際化的運作和管理的經(jīng)驗 第五 金融中介公司等3 具備條件的高科技企業(yè)也可考慮在波蘭 捷克 匈牙利 斯羅文尼亞等經(jīng)濟發(fā)展水平較好的國家進行并購 非洲 神秘大陸 蓄勢待發(fā) 并購優(yōu)勢 自然資源豐富 經(jīng)濟穩(wěn)步快速增長 勞動力廉價 并購優(yōu)惠政策并購產(chǎn)業(yè)選擇 主要是自然資源性產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè) 尤其是能源產(chǎn)業(yè)并購劣勢 經(jīng)濟發(fā)展落后 基礎(chǔ)設(shè)施缺乏 社會治安不穩(wěn)定 目標(biāo)企業(yè)選擇 選擇能為企業(yè)帶來核心資源的目標(biāo)企業(yè)選擇產(chǎn)業(yè)或區(qū)域內(nèi)前幾名的目標(biāo)企業(yè)選擇具有 朝陽技術(shù) 而市場發(fā)展空間較大的目標(biāo)企業(yè)選擇和主并企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)相同或相關(guān)的目標(biāo)企業(yè)選擇和主并企業(yè)融合度高和優(yōu)勢互補性強的目標(biāo)企業(yè) 目標(biāo)企業(yè)分析模型 GREP分析 Government 目標(biāo)企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)明晰股權(quán)結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)激勵機制變革與適應(yīng)能力企業(yè)制度建設(shè) Resources 擁有的資源 人力資源物質(zhì)資源資本和資本市場資源品牌與無形資產(chǎn)政府和社會政府和社會資源銀行 銷售渠道等資源政治資源 Entrepreneur 企業(yè)家團隊 企業(yè)家團隊企業(yè)家學(xué)習(xí)能力創(chuàng)新和合作能力戰(zhàn)略決策和執(zhí)行能力企業(yè)家人脈資源企業(yè)文化及凝聚力企業(yè)家后備力量 Products 產(chǎn)品或服務(wù) 核心產(chǎn)業(yè)定位核心產(chǎn)品核心產(chǎn)品更新能力生產(chǎn)能力銷售能力產(chǎn)品服務(wù)產(chǎn)品獲利能力 目標(biāo)企業(yè)選擇策略首先可購買一些規(guī)模小一些 不是很知名的企業(yè) 因為它不會像大型企業(yè)那樣受到國際以及被收購國的關(guān)注 由于次債危機 規(guī)模稍小的公司想拿到資金更困難 這對中國是很好的機會中國公司的另外一個辦法就是小比例入股 獲取治理經(jīng)驗 在金融領(lǐng)域尤其如此目標(biāo)企業(yè)選擇的成功還取決與是否有一個具體的計劃和評估潛在對象的靈活的標(biāo)準(zhǔn) 并購企業(yè)要本著戰(zhàn)略為根 嚴(yán)控為基 細(xì)節(jié)至上的原則 從企業(yè)的核心競爭力 執(zhí)行力的角度來理解并購 在認(rèn)真分析并購風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇是否并購 以金融危機為契機 結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略 選擇具有區(qū)位優(yōu)勢的國家和地區(qū) 選擇和自己的競爭優(yōu)勢可移植的產(chǎn)業(yè) 選擇能與自己企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勢互補的目標(biāo)企業(yè) 加快國際化的步伐