財務管理習題答案

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1、1、某公司準備購入一套設備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個 方案可供選擇：甲方案需投資30000元，使用壽命為5年，采用 直線法折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為15000 元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直 線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元， 5年中每年銷售收入為17000元,付現(xiàn)成本第一年為6000元， 以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費300元，另外需墊支流動 資金3000元。假設所得稅稅率40%,資金成本為10%。 要求：（1）計算兩個方案的年折舊額（2）計算兩個方案的營業(yè) 現(xiàn)金流量（3）計算兩個方案的全部現(xiàn)金凈流量 （4）

2、計算兩個方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬 率、投資回收期和投資報酬率。 解:（1）甲方案年折舊額=30000/5=6000（元） 乙方案年折舊額二（36000-6000） 4-5=6000（元）（2）列表計算 兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流入： 營業(yè)現(xiàn)金流入計算表單位：元 （3） 列表計算全部現(xiàn)金凈流量： 全部現(xiàn)金凈流量計算表 （4） 凈現(xiàn)值： 甲方案凈現(xiàn)值二8400X（, 10%, 5）-30000=8400X3. 791-30000 二31844. 40-30000=1844. 40（元） 2)+86 40X (, 10961)+8820X(, 10%乙方案凈現(xiàn)值=9000X(, 10%,

3、 3)+8460X (, 10%, 4)+17280X(, 10%, 5)-39000=9000X 0. 909+8820X0. 826+8640X0. 751+8460X0. 683+17280 X 0. 621-39000二38464. 02-39000535. 98(元) 甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案；乙方案的凈現(xiàn)值小于零， 不可行。凈現(xiàn)值率：甲方案凈現(xiàn)值率二1844. 40/30000二6. 148% 乙方案凈現(xiàn)值率535. 98/390001. 37%獲利指數(shù)： 甲方案現(xiàn)值指數(shù)=8400X (, 10%, 5)-30000=1.06乙方案現(xiàn)值指 數(shù)二38464. 024-3900

4、0=0. 99 甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于b為可行方案； 乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于b 不可行。兩個方案的內(nèi)含報酬率： 甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計算：原 始投資二每年現(xiàn)金流入量X年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8400X (, i , 5) (, i , 5)二30000/8400二3.571 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3. 571最接近的現(xiàn)值系數(shù)3. 605和3. 433 分別指向12%和14%,采用插補法確定內(nèi)含報酬率為： 甲方案內(nèi)含報酬率=122%X (3. 605-3. 571) 4- (3. 605-3. 433)1=12. 04%乙方案各年現(xiàn)金流量不相等,采用“逐 步測試法”：已知10

5、%, 535.98,則應降低貼現(xiàn)率再測試：令 9%,計算凈現(xiàn)值: 9000X (, 9%, D+8820X (, 9%, 2)+8640X (, 9%, 3)+8460X (, 9%, 4)+17280 X (, 9%, 5)-39000 =571. 20(元)采用插值法計算： 率酬報含內(nèi)案方乙. 二91%X (0-571. 20) - (-535. 98-571. 20) =9. 52% 甲方案的內(nèi)含報酬率大于企業(yè)的資金成本10%,為可行方案；乙 方案的內(nèi)含報酬率小于資金成本，為不可行方案。 投資回收期： 甲方案各年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次投入，可使用“公 式法”計算：甲方案回收期二3

6、0000/8400二3. 57(年) 乙方案各年現(xiàn)金流入量不等，使用“累計法”計算： 乙方案回收期二4+ (39000-9000-8820-8640-8460)- 17280=4. 24(年) 進行投資決策時，回收期最短的方案為最佳。因為，投資期越短， 投資風險就越小，即甲方案要優(yōu)于乙方案。從這一角度看，還應 將各方案的回收期與投資人要求的回收期，或基準回收期比較, 只有計算出的回收期小于基準數(shù)，方案才為可行方案。 投資報酬率二年平均利潤一原始投資額甲方案投資報酬率二4000 4-30000=13.33% 乙方案投資報酬率二(5000+4700+4400+4100+3800) 一5 39000

7、=11.28% (注：投資報酬率指標中，年利潤或者年平均利潤一般用稅前利 潤，也可以用稅后利潤，只要不影響指標的相互比較就行) 2、某公司投資63000元購入一臺設備。該設備預計殘值為3000 元，可使用3年， 按直線法計提折舊。 設備投產(chǎn)后每年銷元， 付 現(xiàn)成52000元、48000元、45000售收入增加額分別為： 本增加額分別為12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所 得稅率為40%,要求的最低投資報酬率為10%,目前年稅后利潤 為25000元。 要求：(1)假設企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預測未來3年每年的稅后 利潤。(2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值。 解:(1)每年折舊額二(630

8、00-3000)/3二20000(元)各年稅后利潤二 目前年稅后利潤+本年增加稅后利潤 第一年稅后利潤二25000+ (45000-12000-20000) X (1-40%) =32800(元)第二年稅后利潤 二25000+(48000-13000-20000) X (1-40%) =34000(元)第三年稅 后利潤=25000+ (52000-10000-20000) X (1-40%) =38200(元)(2) 項目現(xiàn)金流量是“增量”的現(xiàn)金流量，應用增加的稅后利潤加折 IH：第一年稅后現(xiàn)金流量二(32800-25000)+20000二27800(元)第 二年稅后現(xiàn)金流量二(34000-2

9、5000) +20000=29000 (元)第三年稅 后現(xiàn)金流量二(38200-25000) +20000+3000=36200 (元)凈現(xiàn)值 =27800X0. 909+29000X0. 826+36200X0. 751-63000 二25270. 20+23954+27186. 20-63000=13410. 40(元) 3、某企業(yè)擬建設一項生產(chǎn)設備。預計建設期為1年，所需原始 投資200萬元于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命5年, 試用期滿報廢清理時無殘值。該設備折舊方法采用 萬元。假定該企60直線法。該設備投產(chǎn)后每年增加凈利潤. 業(yè)使用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%o 要求： (1) 計

10、算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。解：初始現(xiàn)金流量: -200萬元設備年折舊額二200萬元/5二40萬元 1=0 2-6=60萬元+40萬元二100萬元 終結(jié)現(xiàn)金流量：0 現(xiàn)金凈流量計算表單位：萬元 (2) 計算項目凈現(xiàn)值并評價其財務可行性。 解:凈現(xiàn)值=100X (, 10%, 5) X (, 10%, 1) -200=144. 62 萬元 由 于該投資項目凈現(xiàn)值大于零，所以具有財務可行性。 4、 已知一公司擬于2008年初用自有資金購置一臺設備，需一次 性投資100萬元。經(jīng)測算，該設備使用壽命為5年，設備投入使 用后每年可新增凈利潤20萬元。假定該設備按直線法計提折舊， 預計的凈殘值率為5%,

11、公司適用25%所得稅率。 要求： (1) 計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；0100萬元 1-4=20+100 X (1-5%) 4-5=39 萬元 5=20+100 X (1-5%) 4-5+100 X544萬元(2)計算該設備的靜態(tài)投資回收期、投資利潤率; 靜態(tài)投資回收期=100/39=2. 56年 投資利潤率二20/100二20% (3) 如果以10%作為折現(xiàn)率，計算該投資項目的凈現(xiàn)值。 萬元-100=50.91) +44X (, 10%, 5), 10%, 4 凈現(xiàn)值二39X (. 5、 公司擬進行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四 個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下： 資料

12、一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：0800萬元，1200萬元， 2=0萬元，311二250萬元，2=280萬元。假定經(jīng)營期不發(fā)生追 加投資，公司所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為16%。部分資金時間價 值系數(shù)見表1： 表1資金時間價值系數(shù)表 資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出 現(xiàn)概率等資料見表2： 表2資料金額單位：萬元 資料三：假定市場上的無風險收益率為9%,通貨膨脹因素忽略 不計，風險價值系數(shù)為10%,乙方案和丙方案預期的風險收益 率分別為10%和8%, 丁方案預期的總投資收益率為22%。 要求： （1） 根據(jù)資料一，指出甲方案的建設期、經(jīng)營期、項目計算期、 原始總投資，并說明資金投

13、入方式。 （2） 根據(jù)資料一，計算甲方案的下列指標： 不包括建設期的靜態(tài)投資回收期； 包括建設期的靜態(tài)投資回收期； 凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點后一位小數(shù)）。 （3） 根據(jù)資料二， 計算表2中用字母“AD”表示的指標。 數(shù) 值 （不要求列出計算過程）. （4） 根據(jù)資料三，計算下列指標： 乙方案預期的總投資收益率； 丙方案預期的總投資收益率； 丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。 (5) 根據(jù)凈現(xiàn)值指標評價上述四個方案的財務可行性。公司從 規(guī)避風險的角度考慮，應優(yōu)先選擇哪個投資項目？ 解：(1)建設期為2年，經(jīng)營期為10年 項目計算期為12年 原始總投資為1 000萬元資金投入方式為分次

14、投入(或：分兩 次投入資金) (2) 不包括建設期的靜態(tài)投資回收期= 10000/250 = 4 (年) 11 包括建設期的靜態(tài)投資回收期=4 + 2 = 6 (年) 凈現(xiàn)值=-800-200X0. 8621+250X (5. 0286-1. 6052) +280 X0. 1685-69.4 (萬元) 或:凈現(xiàn)值=-800-200X0. 8621 + 250X4. 6065X0. 7432 + 280 X0. 1685-69.4 (萬元) (3) A=57； B = 2400 (或 2399. 63)； C = 0. 4； D = 60. 59% 說明：100 X0. 3+60X 0. 4+1

15、0X0. 3=57 (200-140) 2X0.4+ (100-140) 2X0.6+ (0-140) 2X0=2400 2=2399. 63 或(140X34. 99%). 1-0. 4-0. 2=0. 4 96. 95/160X10060. 59% （4） 乙方案預期的總投資收益率=9%+10%=19% 丙方案預期的總投資收益率=9%+8%=17% 丁方案預期的風險收益率=22%9%=13% 丁方案投資收益率的標準離差率 =1310% X 100%=130% （依據(jù)：風險收益率二標準離差率X風險價值系數(shù)） （5） 因為甲方案的凈現(xiàn)值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的 凈現(xiàn)值期望值均大于零，所以甲方案不具備財務可行性，其余三 個方案均具有財務可行性。 因為在乙丙丁三個方案屮，丙方案的風險最?。ɑ騼衄F(xiàn)值的標準 離差率最低），所以公司的決策者應優(yōu)先考慮選擇丙投資項目。.