國(guó)際金融學(xué)期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)要點(diǎn)

國(guó)際金融學(xué)期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)1 國(guó)際收支的概念及特征。概念：國(guó)際收支是一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。特征：流量指標(biāo)以交易為基礎(chǔ)以居民為標(biāo)準(zhǔn)2 國(guó)際收支賬戶。編制思想：采用復(fù)式記帳經(jīng)濟(jì)交易中實(shí)際資源的流動(dòng)與資產(chǎn)所有權(quán)的流動(dòng)是同時(shí)發(fā)生的。記錄實(shí)際資源流動(dòng)：經(jīng)常帳戶記錄資產(chǎn)所有權(quán)流動(dòng)：資本與金融帳戶。帳戶設(shè)置：經(jīng)常帳戶：貨物；服務(wù)；收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶：資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移金融帳戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲(chǔ)備資產(chǎn)錯(cuò)誤與遺漏帳戶。記賬規(guī)則借：持有量增加，本國(guó)對(duì)外支付貸：持有量減少，外國(guó)支付本國(guó)3 國(guó)際收支差額。類型自主性交易：事前交易，是指事前純粹為達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而主動(dòng)進(jìn)行的交易；調(diào)節(jié)性交易：事后交易，有關(guān)國(guó)家的政府為了彌補(bǔ)自主性交易各項(xiàng)目所發(fā)生的不平衡而直接進(jìn)行，或通過各種政策措施鼓勵(lì)工商企業(yè)進(jìn)行的交易。其他CA+KA=01示"經(jīng)常賬戶順差+凈資本流入-外匯儲(chǔ)備增加=0" 經(jīng)常項(xiàng)目順差時(shí)資本凈流入，經(jīng)常項(xiàng)目逆差時(shí)資本凈流出。鑄幣”流動(dòng)）機(jī)制 - “價(jià)格貨幣（ 4。理論：國(guó)際收支逆差 -貨幣外流增加，貨幣存量減少 -國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降 -出口增加，進(jìn)口減少 -國(guó)際收支逆差減少。評(píng)價(jià)：在金本位條件下才能發(fā)揮作用；分析了價(jià)格調(diào)節(jié)進(jìn)出口機(jī)制，沒有分析調(diào)節(jié)的現(xiàn)實(shí)條件；以緊縮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)，影響內(nèi)部均衡的實(shí)現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展5 彈性分析理論。彈性：價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響需求和供給數(shù)量的變動(dòng)。需求量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比， 成為需求對(duì)價(jià)格的彈性， 簡(jiǎn)稱需求彈性。 供給量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比，成為供給對(duì)價(jià)格的彈性，簡(jiǎn)稱供給彈性。馬歇爾-勒納條件：X: 出口數(shù)量M:進(jìn)口數(shù)量e:匯率($1= 7)Px: 出口商品的外幣價(jià)格Pm進(jìn)口商品的外幣價(jià)格若PxX=PM出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1,本幣貶值m才能改善國(guó)際收支，即I Ex | + | Em >1。均衡條件： dB/de = Px/e(-1-Ex-Em)OJ曲線效應(yīng)定義：貶值對(duì)貿(mào)易收支改善的時(shí)滯效應(yīng)。原因：貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然按照原來數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行， 而以外幣定價(jià)的進(jìn)口，折成本幣支付將增加。出口供給收到認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。評(píng)價(jià)：過分強(qiáng)調(diào)匯率變動(dòng)對(duì)改善收支的作用；假定國(guó)際收支=貿(mào)易收支，沒有考慮貨幣貶值對(duì)資本流動(dòng)的影響；理論建立在局部均衡、 比較靜態(tài)分析法， 忽視了對(duì)社會(huì)總支出和總收入的影響。6 乘數(shù)理論。內(nèi)容：開放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)政府支出G增加，將按照乘數(shù)增加該國(guó)國(guó)民收入，并按乘數(shù)減少其貿(mào)易差額；開放經(jīng)濟(jì)中， 一國(guó)出口增加， 將按乘數(shù)增加該國(guó)國(guó)民收入， 并按乘數(shù)增加其貿(mào)易差額。7 吸收分析理論。推倒：國(guó)民收入(Y) =國(guó)民支出(E)開放條件下：國(guó)民支出(E尸消費(fèi)(C)+投資(I)+出口 (X)-進(jìn)口 (M)X- M = Y-(C+I)X-M:貿(mào)易收支差額(B)C+I ：國(guó)內(nèi)總支出，國(guó)內(nèi)吸收(A)B = Y-A設(shè)： A = A+aYoA：自發(fā)卜t吸收舊：邊際吸收傾向B = (1-a)Y-AQ 評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：吸收分析理論著重于宏觀經(jīng)濟(jì)總量水平而不是相對(duì)價(jià)格水平， 著重于貨幣貶值的收入效應(yīng)而不是相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。它以國(guó)民收入恒等式推出的基本公式為分析出發(fā)點(diǎn)， 強(qiáng)調(diào)了彈性分析理論所忽視的問題： 即在充分就業(yè)的狀態(tài)下， 如果要使貶值成功， 需要有支出減少政策的配合，否則就沒有資源用于供給更多的出口和進(jìn)口替代品的生產(chǎn)。缺點(diǎn)：兩個(gè)假定： 貶值是出口增加的唯一原因， 生產(chǎn)要素能夠順利地在貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間轉(zhuǎn)移。沒有考慮貶值的通貨膨脹效應(yīng)。以國(guó)際收支中的貿(mào)易收支為主要研究對(duì)象，忽略了國(guó)際資本流動(dòng)的作用。吸收理論忽略了貨幣條件。8 貨幣分析理論。推倒：(Md)名義貨幣需求量(Ms尸名義貨幣供應(yīng)量Md = Pd f(y,i)f(y,i) ：對(duì)實(shí)際貨幣存量的需求Pd - f(y,i):對(duì)名義貨幣的需求Ms = m(D+R)D:國(guó)外的基礎(chǔ)貨幣R:國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣me貨幣乘數(shù)設(shè) m=1， Md = Ms = D+R R = AMd-A D R:國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)(國(guó)際收支) Md名義貨幣需求變動(dòng) D:國(guó)內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量變動(dòng)。結(jié)論國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象。國(guó)際收支逆差：國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量 國(guó)內(nèi)貨幣需求量國(guó)際收支問題，實(shí)際上放映了實(shí)際貨幣余額對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)提出貨幣因素對(duì)國(guó)際收支的影響。把國(guó)際收支從單個(gè)項(xiàng)目擴(kuò)展到了整個(gè)國(guó)際收支。認(rèn)為國(guó)際收支的失衡是貨幣存量失衡， 強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支順差或逆差的變化將引起貨幣存量發(fā)生變化， 進(jìn)而至少在短期內(nèi)影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)行為并促使國(guó)際收支自動(dòng)趨于平衡。缺點(diǎn)貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)。假定貨幣供應(yīng)對(duì)實(shí)物量產(chǎn)出與收入沒有影響。貨幣論認(rèn)為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費(fèi)、投資、收入下降。無法解釋為什么許多國(guó)家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段忽略了國(guó)際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目、 資本項(xiàng)目自身的平衡及二者之間的相互影響。只強(qiáng)調(diào)了貨幣的作用，忽略了其他因素。9 國(guó)際收支結(jié)構(gòu)理論。內(nèi)容：國(guó)發(fā)展中國(guó)家之間存在著各種各樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間、 際收支逆差的原因也多種多樣， 將一個(gè)固定的方案套在任何一個(gè)國(guó)家身上， 將會(huì)出現(xiàn)根本性的錯(cuò)誤。10 國(guó)際貨幣體系。內(nèi)容：為滿足國(guó)際商品、勞務(wù)、資產(chǎn)等交易活動(dòng)對(duì)貨幣計(jì)價(jià)、支付、清償、儲(chǔ)值等媒介性功能要求所形成和建立的規(guī)則、 程序、 組織機(jī)構(gòu)及其運(yùn)行機(jī)制等廣義制度安排的總和。貨幣兌換比率與規(guī)則國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制儲(chǔ)備資產(chǎn)選擇構(gòu)成問題11 國(guó)際金本位。特征匯率：固定匯率。儲(chǔ)備資產(chǎn)與國(guó)際結(jié)算：黃金是唯一儲(chǔ)備資產(chǎn)，各國(guó)貨幣自由兌換。收支調(diào)節(jié)：價(jià)格-鑄幣機(jī)制。三個(gè)自由自由兌換、自由輸出入、自由鑄造。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：內(nèi)在對(duì)稱性自動(dòng)平衡各國(guó)貨幣真實(shí)價(jià)值保持穩(wěn)定，促進(jìn)世界貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺點(diǎn)：前提是政府不能夠干預(yù)受到黃金產(chǎn)出影響12 格雷欣法則。誘因：兩種貨幣的法定比率偏離真實(shí)比率。運(yùn)行機(jī)制：劣幣法定比率的市場(chǎng)（獲利）良幣（熔化）反映真實(shí)比率市場(chǎng)良幣金屬被珍藏金匯兌本位13。評(píng)價(jià)其它貨幣在國(guó)內(nèi)不能兌換黃金，而只能兌換與黃金有聯(lián)系的外匯，外匯在國(guó)外 可以兌換黃金。這實(shí)際上是把黃金存于國(guó)外，國(guó)內(nèi)中央銀行以外匯作為準(zhǔn)備金發(fā)行紙幣流通。但一般人們難以直接到國(guó)外用外匯去兌換黃金，故稱“虛金本位制”。國(guó)際金匯兌本位制的實(shí)施條件 與國(guó)際金塊本位制不同，國(guó)際金匯兌本位制 的實(shí)施以本國(guó)貨幣同另一個(gè)實(shí)行金本位制國(guó)家的貨幣掛鉤，而并非與黃金直接聯(lián)系。14金塊本位制。評(píng)價(jià)國(guó)際金塊本位制的實(shí)施必須以銀行券與黃金的無限兌換為基礎(chǔ)，因此一旦該信用出現(xiàn)危機(jī)，則此種制度就面臨危機(jī)。為了恢復(fù)一個(gè)國(guó)際貨幣體系，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家采用了一種類似于金本位 制的的國(guó)際貨幣制度。15布雷頓森林體系。內(nèi)容美元為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，黃金為最后的支付手段。有名無實(shí)的可調(diào)整固定匯率。各國(guó)可以根據(jù)自身在IMF中存款的份額活動(dòng)IMF的短期融資。成員國(guó)不得限制經(jīng)常帳戶的支付。短期失衡可以通過IMF貸款解決，長(zhǎng)期失衡通過匯率調(diào)整解決。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)固定匯率促進(jìn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的繁榮缺點(diǎn)清償力與信心的矛盾匯率僵化16米德沖突。內(nèi)容策在固定匯率機(jī)制下完全失效。在固定匯率制度下，政府只能用影響總需求的政策來?xiàng)l件內(nèi)外平衡，因?yàn)樨泿耪?。分析內(nèi)部不平外部不平財(cái)政政策調(diào)1高失業(yè)國(guó)際收支逆沖不沖高失業(yè)國(guó)際收支順2不沖突國(guó)際收支逆差3高通脹率沖突4高通脹率國(guó)際收支順差1:內(nèi)部平衡，擴(kuò)張財(cái)政政策；外部平衡，緊縮財(cái)政政策。2:擴(kuò)張財(cái)政政策，總需求擴(kuò)大，就業(yè)增加，順差減少，國(guó)際收支平衡。3:緊縮財(cái)政政策，抑制通脹，總需求減少，國(guó)際收支平衡。4:內(nèi)部平衡，緊縮財(cái)政政策；外部平衡，擴(kuò)張財(cái)政政策。17 丁伯根準(zhǔn)則一國(guó)政府要實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要至少一個(gè)有效的政策工具，要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要使用N個(gè)獨(dú)立有效的政策工具。在丁伯根準(zhǔn)則下，在固定匯率制度 下，單一的財(cái)政政策無法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)。18斯旺模型與蒙代爾政策內(nèi)部/、平衡外部/、平衡蒙代爾政策調(diào)節(jié)支出增減與轉(zhuǎn)移政策I局失業(yè)率國(guó)際收支逆差寬松財(cái)政，緊縮貨幣支出減少，貨幣升值II高通脹率國(guó)際收支逆差緊縮財(cái)政，緊縮貨幣支出減少，貨幣貶值III局失業(yè)率國(guó)際收支順差寬松財(cái)政，寬松貨幣支出增加，貨幣升值IV高通脹率國(guó)際收支順 差緊縮財(cái)政，寬松貨幣支出增加，貨幣貶值19牙買加體系。內(nèi)容取消美元中心匯率制度，確認(rèn)浮動(dòng)匯率的合法性。黃金非貨幣化。增加成員國(guó)在IMF的SDRSI勺份額。評(píng)價(jià).優(yōu)點(diǎn)部分地解決了特里芬之迷浮動(dòng)匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用。缺點(diǎn)不穩(wěn)定匯率的波動(dòng)很大國(guó)際收支失衡嚴(yán)重貨幣危機(jī)20 特別提款權(quán)（SDRs）。內(nèi)容特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位， 亦稱 “紙黃金”它是基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。 會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付貸款，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。 但由于其只是一種記賬單位， 不是真正貨幣， 使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。21 外匯。定義是指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用來清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。特點(diǎn)：自由兌換性: 此外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)；普遍接受性: 此外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中被各國(guó)普遍地接受和使用；可償性 : 外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。直接標(biāo)價(jià)法：?jiǎn)挝粩?shù)量外幣=?本幣（$100=827）。間接標(biāo)價(jià)法：?jiǎn)挝粩?shù)量本幣=?外幣（ 100=$12.1）22 套匯。兩角套匯定義：利用某一貨幣匯率在不同市場(chǎng)上的公開差異獲利。實(shí)例：紐約市場(chǎng)：$1 = Dm 1.6920倫敦市場(chǎng)：$1 = Dm 1.7120在紐約市場(chǎng)：Drm$ （購(gòu)買美元）（出售美元）Dmr> $在倫敦市場(chǎng)：。三角套匯定義 : 利用某一匯率與套算后的相應(yīng)匯率之間的差異獲利?？稍谕皇袌?chǎng)，也可不在同一市場(chǎng)。實(shí)例：東京市場(chǎng)：1 = Dm 2.864 （ 貴）倫敦市場(chǎng)：1 = $1.6812 ; $1 = Dm 1.6920套算倫敦市場(chǎng)匯率： 1 = 1.6812*1.6920 = Dm 2.8446（ 賤）在倫敦市場(chǎng)：Dmn $-在東京市場(chǎng)：f Dm23 一價(jià)定律。內(nèi)容同一價(jià)格律。 在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上， 相同的交易產(chǎn)品或金融資產(chǎn)， 經(jīng)過匯率調(diào)整后， 在世界范圍內(nèi)其交易成本一定是相等的。 這個(gè)定律在經(jīng)濟(jì)中是通過諸如購(gòu)買力平價(jià)、利息平價(jià)、遠(yuǎn)期匯率等經(jīng)濟(jì)關(guān)系表現(xiàn)出來的。購(gòu)買力平價(jià)基本思想對(duì)于貨幣持有者而言， 貨幣的價(jià)值在于其所具有的購(gòu)買力， 因此各國(guó)貨幣之間的兌換比率應(yīng)取決于它們各自具有的購(gòu)買力。 由于貨幣的購(gòu)買力可以通過物價(jià)水平來加以表現(xiàn)，因此不同貨幣的兌換率(即匯率)就是各國(guó)物價(jià)水平的比率。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)在自由貿(mào)易和不考慮運(yùn)輸成本等交易費(fèi)用的情況下， 同一種商品在各國(guó)以同種貨幣表示的價(jià)格應(yīng)該是相等的，因此匯率等于兩國(guó)物價(jià)水平之比。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)e/e=(P/P)/(Pa/Pa)000111e/e: 當(dāng)期和基期外匯匯率之比； 01P/P： 當(dāng)期和基期物價(jià)水平01Pa/Pa ： 外國(guó)當(dāng)期和基期物價(jià)水平01。利率平價(jià)基本思想當(dāng)貨幣可以在各國(guó)間自由兌換時(shí)， 貨幣持有者會(huì)面臨持有哪國(guó)貨幣的選擇， 選擇的原則就是持有哪國(guó)貨幣的收益率高， 就會(huì)選擇持有哪個(gè)貨幣， 選擇所引起的各國(guó)貨幣間不斷兌換的結(jié)果使得持有各國(guó)貨幣的收益率最終趨于一致， 在這種情況下，匯率的預(yù)期變化率就會(huì)等于兩國(guó)國(guó)內(nèi)利率之差。24 巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)巴薩效應(yīng)是指在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高的國(guó)家， 工資實(shí)際增長(zhǎng)率也越高， 實(shí)際匯率的上升也越快的現(xiàn)象。 當(dāng)貿(mào)易產(chǎn)品部門生產(chǎn)效率迅速提高時(shí)， 該部門的工資增長(zhǎng)率也會(huì)提高。 國(guó)內(nèi)無論哪個(gè)產(chǎn)業(yè)， 工資水平都有平均化的趨勢(shì)， 所以盡管非貿(mào)易部門生產(chǎn)效率提高并不大， 但是其他行業(yè)工資也會(huì)以大致相同的比例上漲。 這會(huì)引起非貿(mào)易產(chǎn)品對(duì)貿(mào)易產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升。 我們假定貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格水平是一定的話，這種相對(duì)價(jià)格的變化在固定匯率的條件下，會(huì)引起非貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格的上漲，進(jìn)而引起總體物價(jià)水平的上漲，最終使實(shí)際匯率下降。25 日元套利。定義日元套利是指投資機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者將借入的或者自有的低利率的日元資金，在即期外匯市場(chǎng)上兌換成美元、英鎊、歐元以及其它貨幣，同時(shí)，賣出美元、英鎊、 歐元以及其它貨幣兌日元的遠(yuǎn)期合約； 然后， 套利者可用現(xiàn)匯買入該貨幣發(fā)行國(guó)的高收益率資產(chǎn)，比如債券、股票、存款、房地產(chǎn)，在遠(yuǎn)期外匯合約到期之前， 拋售這些資產(chǎn)以獲利了結(jié)； 按照預(yù)先鎖定的遠(yuǎn)期匯率， 將本金與收益兌換成日元，日元資產(chǎn)的增值部分，即為套利交易的收益。因?yàn)檫h(yuǎn)期匯率已被鎖定，日元套利交易成功的關(guān)鍵就取決于高收益率資產(chǎn)的投資回報(bào)。理理論基礎(chǔ)：利率平價(jià)理論一收益率平價(jià)。原因高杠桿效應(yīng)。流入國(guó)的資產(chǎn)同步上漲。世界各國(guó)的政策具有聯(lián)動(dòng)性，導(dǎo)致預(yù)期改變，放大沖擊效應(yīng)。均衡條件1+Rj=1/E (1+Re) F日元利率為Rj;即期匯率為1單位外幣=日元；遠(yuǎn)期匯率為1單位外幣=F日元；預(yù)期投資回收率為Re26粘性價(jià)格貨幣分析：超調(diào)模型。觀點(diǎn)：商品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整速度是不同的， 商品市場(chǎng)上的價(jià)格水平具有粘性特點(diǎn),。模型經(jīng)濟(jì)存在由短期平衡向長(zhǎng)期平衡過渡的過 程。.使得購(gòu)買力平價(jià)短期內(nèi)不能成立,短期：商品價(jià)格具有粘性，價(jià)格不變，貨幣供給增加，以本幣計(jì)價(jià)的證券收益 率的下降，以外幣計(jì)價(jià)證券收益率相對(duì)于本幣收益率的上升， 引起利率迅速下調(diào) 與本幣的迅速貶值。中期：利率下調(diào)推動(dòng)投資增加，導(dǎo)致總產(chǎn)出超過充分就業(yè)時(shí)總產(chǎn)出， 物價(jià)緩慢 上升。貨幣需求上升，利率回升。由于貨幣的過度貶值，本幣預(yù)期升值，利率上 升，流出資金加速回流。導(dǎo)致本幣緩慢升值。長(zhǎng)期：由于經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于均衡狀態(tài)，貨幣供給最終導(dǎo)致價(jià)格上升，利率不變， 根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)效應(yīng)，本國(guó)貨幣貶值。27場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易 。定義場(chǎng)內(nèi)交易：證券交易所交易，指交易雙方依托證券交易所而實(shí)現(xiàn)的證券買賣 的交易。場(chǎng)外交易：在證券交易交易所之外的進(jìn)行的股票交易活動(dòng)。對(duì)比場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易可用的衍生工具：期貨、期權(quán)可用的衍生工具：遠(yuǎn)期、期權(quán)、套購(gòu)衍生工具交易在充滿競(jìng)爭(zhēng)的交易大廳 內(nèi)以公開叫價(jià)和電子化的方式進(jìn)行衍生工具交易在個(gè)人基礎(chǔ)上以單獨(dú)協(xié) 冏的方式進(jìn)行，做巾冏交易有標(biāo)準(zhǔn)化的并公開發(fā)行的合約規(guī)格沒有標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)格市場(chǎng)參與者相互不知曉市場(chǎng)參與者相互必須知曉價(jià)格透明且易于獲得價(jià)格透明度較差交易必須按交易所規(guī)則交易時(shí)間公開， 進(jìn)行且按顧客要求進(jìn)行的一次流動(dòng)性較差， 性交易只能在當(dāng)?shù)氐慕灰讜r(shí)間進(jìn)行頭寸可以很容易地軋平頭寸不易軋平或轉(zhuǎn)移幾乎沒有合約以實(shí)物交割的形式終結(jié)絕大多數(shù)合約以到期日或?qū)嵨锝桓缎?式終結(jié)離岸金融市場(chǎng)28。定義是指從事市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，并受市場(chǎng)所在國(guó)政府政策和法令管轄的金融市場(chǎng)。歐洲貨幣指在某種貨幣發(fā)行國(guó)境外流通的該種貨幣。在美國(guó)境外的銀行所存貸的美元稱為 “歐洲美元”；在德國(guó)境外銀行所存貸的馬克稱為“歐洲馬克”。還有“歐洲日元”。歐洲貨幣市場(chǎng)定義是指非居民互相之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，即經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)， 又稱離岸或境外金融市場(chǎng)。特點(diǎn)最自由：超國(guó)家無國(guó)籍；不僅不管制，而且鼓勵(lì)。金額大：銀行同業(yè)間的批發(fā)市場(chǎng)；一般為數(shù)萬至數(shù)十億美元。利差?。捍婵罾瘦^高，放款利率較低；沒有存款利率最高額及法定準(zhǔn)備金限制。范圍廣：幣種多；規(guī)模大。中心多：只要能吸引國(guó)際間投資商和借款人的地方都可以成為離岸金融中心。29固定匯率下貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。定義財(cái)政政策：指國(guó)家通過財(cái)政收入和財(cái)政支出調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和總供給，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的具體措施；貨幣政策： 也稱金融政策， 是指一國(guó)中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而對(duì)貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織、管理政策。貨幣政策（LM曲線）貨幣供給增加（擴(kuò)張的貨幣政策）-利率下降-（短期內(nèi)）資本外流-國(guó)際收支惡化.實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高-經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化-國(guó)際收支惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高f（短期后）價(jià)格水平上升-經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化-國(guó)際收支惡化。財(cái)政政策（IS曲線）政府支出增長(zhǎng)或利率下降（擴(kuò)張的財(cái)政政策）-利率提高-（短期內(nèi)）資本流入-國(guó)際收支差額開始“改善”，最終惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高-經(jīng)常項(xiàng)目余額惡化-國(guó)際收支差額開始“改善”，最終惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高f（短期后）價(jià)格水平上升-經(jīng)常項(xiàng)目余額惡化-國(guó)際收支差額開始“改善” ，最終惡化30 國(guó)際資本沖擊。定義是指不可預(yù)見的國(guó)際資金流動(dòng)變化。模型（LM曲線移動(dòng)）國(guó)際資本沖擊-外幣流入-國(guó)際收支順差-LM曲線應(yīng)該右移31 國(guó)際貿(mào)易沖擊。定義指由國(guó)家實(shí)際收入變化意外的因素所導(dǎo)致的國(guó)家出口或進(jìn)口的變化。模型（IS曲線和BP曲線移動(dòng)）國(guó)際貿(mào)易沖擊-凈出口減少-國(guó)際收支逆差-IS曲線應(yīng)該右移，BP曲線左移32 蒙代爾 - 弗萊明模型。前提：開放經(jīng)濟(jì)下，資本具有完全流動(dòng)性。表現(xiàn)：BP曲線由于資本完全流動(dòng)而成為一條水平線。結(jié)論在沒有資本流動(dòng)的情況下， 貨幣政策在固定匯率下， 影響與改變一國(guó)收入方面是有效的，在浮動(dòng)匯率下則更為有效；在資本有限流動(dòng)情況下， 整個(gè)調(diào)整結(jié)構(gòu)與政策效應(yīng)與沒有資本流動(dòng)時(shí)基本一樣；在資本完全可流動(dòng)情況下， 貨幣政策在固定匯率時(shí)， 影響與改變一國(guó)收入方面是完全無能為力的，但在浮動(dòng)匯率下，則是有效的。在固定匯率制度下，如果資本具有完全流動(dòng)性，任何國(guó)家都不可能獨(dú)立地執(zhí)行貨 幣政策，不可能偏離世界市場(chǎng)通行的利率水平，任何獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的企圖都 將引起資本的大量流入或流出，并迫使貨幣當(dāng)局增加或減少貨幣供給， 從而使利 率回到世界市場(chǎng)上通行的水平，經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)到原來的狀態(tài)。33三元悖論。內(nèi)容本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)， 最多 只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。34三國(guó)案例。貨幣政策（LM曲線）貨幣供給增加（擴(kuò)張的貨幣政策）一利率下降一（短期內(nèi)）資本外流一國(guó)際收支惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高一經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化一國(guó)際收支惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高一（短期后）價(jià)格水平上升一經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化一 國(guó)際收支惡化國(guó)際收支惡化一本幣貶值一經(jīng)常項(xiàng)目余額改善一實(shí)際產(chǎn)出和收入上升。財(cái)政政策（IS曲線）政府支出增長(zhǎng)或利率下降（擴(kuò)張的財(cái)政政策）一利率提高一（短期內(nèi)）資本流入一國(guó)際收支差額開始“改善” ，最終惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高一經(jīng)常項(xiàng)目余額惡化一國(guó)際收支差額開始“改善”，最終惡化實(shí)際支出、產(chǎn)出、收入提高一（短期后）價(jià)格水平上升一經(jīng)常項(xiàng)目余額惡化一國(guó)際收支差額開始“改善”，最終惡化國(guó)際收支差額開始“改善”，最終惡化一支出和收入開始小幅上升，最終可能上 升 更多35重點(diǎn)。固定匯率下一僅財(cái)政政策（IS曲線）有效：貨幣供給增加，本幣貶值，利率下降，資本外流，貿(mào)易逆差一IS曲線左移貨幣供給減少，本幣升值，利率上升，資本流入，貿(mào)易順差一IS曲線右移。浮動(dòng)匯率下（貨幣供給不變）貨幣政策（LM曲線）更有效 LM曲線不發(fā)生移動(dòng)。