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1、第9章 中小企業(yè)財務(wù)管理 9.1 中小企業(yè)財務(wù)管理概述9.1.1 中小企業(yè)的概念 中小企業(yè)是相對于大企業(yè)的概念，是指營業(yè)收入或資產(chǎn)總額較小、職工人數(shù)較少、管理組織簡單、職責分工有限的企業(yè)。 9.1.2 中小企業(yè)的經(jīng)濟評價1、提供新的就業(yè)機會2、技術(shù)創(chuàng)新3、刺激競爭4、成為大企業(yè)重要的合作伙伴5、提高生產(chǎn)和服務(wù)的效率 9.1.3 中小企業(yè)財務(wù)管理的特點1、中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱2、中小企業(yè)的抗風險能力較弱，信用等級較低3、中小企業(yè)的融資渠道相對有限4、中小企業(yè)對管理者的約束較多 9.2 中小企業(yè)融資管理9.2.1 中小企業(yè)的內(nèi)源融資 內(nèi)源融資是指企業(yè)不依賴外部資金，而在本單位內(nèi)部籌集資金
2、，它主要是通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。 來源：一是企業(yè)自身的積累；二是某些暫時閑置的可用來周轉(zhuǎn)的資金，如折舊準備等。 9.2.2 中小企業(yè)的間接融資 間接融資屬于外源融資的一種，主要是指企業(yè)向商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)申請貸款融得資金。 國外的經(jīng)驗證明，商業(yè)銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外源性融資來源。在我國，由于金融體系的特點及中小企業(yè)自身所具有的特征，使得中小企業(yè)獲得銀行貸款的融資渠道并不暢通。 9.2.3 中小企業(yè)的直接融資 直接融資時至不借助于銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資金的一種融資活動。 直接融資方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。 為了鼓勵中小企業(yè)直接
3、融資，許多國家都設(shè)立了二板市場。二板市場是指主板市場以外的融資市場，也稱創(chuàng)業(yè)板市場，是為高科技領(lǐng)域中運作良好、成長性強的新興中小企業(yè)提供的融資場所。 9.2.4 風險投資1.風險投資概念 風險投資是主要由風險投資公司進行風險判斷、資金投入、經(jīng)營管理的綜合工程，其投資對象一般為高新技術(shù)項目、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè)。2.風險投資特征 第一，投資的方式主要是股權(quán)性投資。第二，投資的周期較長。第三，高風險，高回報。第四，它不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技和市場開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟活動， 9.3 中小企業(yè)投資管理9.3.1 中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略管理1.投資方
4、向的選擇 由于中小企業(yè)一般處于孕育期或發(fā)展期，在發(fā)展方向上應(yīng)選擇較為積極的投資戰(zhàn)略，所以進取型投資戰(zhàn)略是中小企業(yè)發(fā)展的首選戰(zhàn)略。 處于孕育期、經(jīng)濟實力較弱的企業(yè)，對外籌資能力一般較低，主要通過內(nèi)部積累實現(xiàn)企業(yè)擴張，戰(zhàn)略上相應(yīng)選擇內(nèi)涵發(fā)展型投資戰(zhàn)略。 處于成長期、綜合實力較強的中小企業(yè)則已經(jīng)具備一定規(guī)模和抗風險能力，在投資方向上具有更大的自由度，除了選擇內(nèi)涵投資外，還應(yīng)根據(jù)市場的發(fā)展選擇時機進行外延投資。 在經(jīng)濟大環(huán)境不景氣、企業(yè)發(fā)展空間萎縮的情況下，企業(yè)也可選擇退卻型戰(zhàn)略。 2.投資產(chǎn)業(yè)方向的選擇 處在初創(chuàng)時期的中小企業(yè)，在資金匱乏的情況下，應(yīng)首先考慮勞動密集型投資戰(zhàn)略。若企業(yè)具備一定的資金實
5、力，應(yīng)適時選擇資金密集型投資戰(zhàn)略。當企業(yè)具備雄厚的技術(shù)力量和研究開發(fā)能力時，則應(yīng)選擇技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略。 9.3.2 中小企業(yè)投資項目決策因素1、投資收益2、投資風險3、投資約束4、投資彈性 9.3.3 中小企業(yè)的資本運營1.零兼并策略 零兼并策略即選擇公司資產(chǎn)與債務(wù)相抵的目標公司進行兼并。 優(yōu)點：不需動用本金就可以得到公司戰(zhàn)略確認的資產(chǎn) 2.托管 中小企業(yè)的托管經(jīng)營是在不改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，由委托方將企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)以合同形式，在一定條件和期限內(nèi)讓渡給受托方有償經(jīng)營，并由受托方承擔資產(chǎn)保值增值責任。 優(yōu)點：（1）托管經(jīng)營只要求受托方擔負少量的變革成本，有利于鼓勵更多企業(yè)參與其他企業(yè)的重組
6、活動。（2）在收益分配方面，如果托管經(jīng)營獲得成功，目標企業(yè)所有者將是主要受益人，而托管方只收取一定得托管費或者享受部分利潤分成。（3）托管的方式不是單一的、無彈性的，而是可以根據(jù)委托方和受托方的具體條件靈活的做出安排。 3.租賃 租賃，尤其是融資租賃，是通過生產(chǎn)企業(yè)、金融機構(gòu)、設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)的合理構(gòu)架與合約，是產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)能租賃到所需設(shè)備進行生產(chǎn)。 優(yōu)點：避免市場的急劇變化對企業(yè)的沖擊，減少企業(yè)的現(xiàn)金支出，是企業(yè)可以將優(yōu)先資金投放到回報率更高、風險更小的領(lǐng)域。 4.中小企業(yè)的策略聯(lián)盟（1）策略聯(lián)盟的特征分析 1）聯(lián)盟各方仍具有法人資格，并擁有相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)，履行相應(yīng)的義務(wù)。 2）聯(lián)盟的組織形式相對較
7、為松散。 3）聯(lián)盟對聯(lián)盟各方的非聯(lián)盟領(lǐng)域的影響比較隱蔽，沖擊程度較輕。（2）策略聯(lián)盟的類型 業(yè)務(wù)聯(lián)合型、伙伴關(guān)系型、股權(quán)合作型、全面合資性 （3）策略聯(lián)盟的目標分析 1）規(guī)模經(jīng)濟 2）在細分市場上的分工合作 3）大小企業(yè)規(guī)?；パa、知識共享（4）策略聯(lián)盟的決策分析 1）聯(lián)盟企業(yè)應(yīng)能客觀評價自身的優(yōu)勢、劣勢 2）聯(lián)盟企業(yè)具有共同的利益驅(qū)動 3）聯(lián)盟具有實現(xiàn)合作需要的能力或資源 4）聯(lián)盟各方以規(guī)范的形式確立聯(lián)盟合作關(guān)系 9.4 中小企業(yè)的政策利用9.4.1 中小企業(yè)的信用擔保體系1.擔保體系的性質(zhì)2.原則與目標3.體系構(gòu)成4.資金來源5.機構(gòu)職能與業(yè)務(wù)對象6.協(xié)作銀行與擔保資金7.風險控制與責任分擔8.行業(yè)自律與政府監(jiān)督9.行業(yè)準入和政策扶持 9.4.2 政府的扶持 政府扶持中小企業(yè)的職責定位為：制定有利于中小企業(yè)與大企業(yè)公平競爭的發(fā)展規(guī)劃與規(guī)則；推動和構(gòu)造有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的社會化促進體系；引導和鼓勵社會對中小企業(yè)的中介服務(wù)；加大政府對中小企業(yè)的財稅支持力度；完善和健全對中小企業(yè)的行政和司法監(jiān)督。 9.4.3 中小企業(yè)的發(fā)展基金 許多國家都由財政出資，設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金。為協(xié)助中小企業(yè)發(fā)展，我國也有部分省、地、縣安排財政支出時，按一定比例提取中小企業(yè)發(fā)展基金，也可由國家財政和銀行共同出資組建，還可以通過社會集資、發(fā)行債券、發(fā)行股票等形式擴充基金。
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