《金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價課件》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價課件（31頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。
1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,*,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,*,,*,金融工程學(xué),,,第八章 傳統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)定價,1,,,,第十二章 數(shù)值方法,5,,,第十章 互換定價,3,第三篇 金融資產(chǎn)定價,,,第十一章 期權(quán)定價,4,,,第九章 遠(yuǎn)期與期貨定價,2,本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：,,,理解遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期價值的關(guān)系；,,,掌握應(yīng)用無套利定價原理為遠(yuǎn)期與期貨定價；,,,掌握現(xiàn)貨價格與期貨價格的關(guān)系,,第九章 遠(yuǎn)期與期貨定價,遠(yuǎn)期,
2、：,,遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來某一個確定的時間，按照某一確定的價格，買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議,，是未來一次現(xiàn)金流的交換。,,,期貨,：,,期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。,,,,本章介紹遠(yuǎn)期與期貨及其定價問題，不考慮遠(yuǎn)期與期貨合約區(qū)別，利用無套利定價原理介紹遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理。,,,,,,,,,,,,（,2,）推導(dǎo)中使用的符號,,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價格,,一、,遠(yuǎn)期價格與期貨價格,,（,3,）遠(yuǎn)期價格和遠(yuǎn)期價值,遠(yuǎn)期價格：,,簽訂合約時所約定的一定時間之后的交割價格稱為遠(yuǎn)期價格,（,forward price,）,。,,,遠(yuǎn)期的理論價格：,,遠(yuǎn)期的理論價格，是使遠(yuǎn)期合
3、約價值（折現(xiàn)值）為零的遠(yuǎn)期價格。,,,遠(yuǎn)期的實際價格：,,遠(yuǎn)期價格在簽訂合約時一經(jīng)確定不再變動，該確定的價格即為實際價格。,,,遠(yuǎn)期價值：,,遠(yuǎn)期合約本身的價值，是由遠(yuǎn)期實際價格與遠(yuǎn)期理論價格的差距決定的。,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價格,,一、,遠(yuǎn)期價格與期貨價格,,（,3,）遠(yuǎn)期價格和遠(yuǎn)期價值,在簽訂遠(yuǎn)期合約時，合約雙方所選擇的交割價格應(yīng)使合約的價值在簽署合約時等于零。,（交割價格應(yīng)定為簽約時的理論價格）,,,隨著時間的推移，標(biāo)的的市場價格會發(fā)生變化，導(dǎo)致了遠(yuǎn)期的理論價格（使遠(yuǎn)期合約價值為零的遠(yuǎn)期價格）發(fā)生改變，,而原有合約的交割價格,（遠(yuǎn)期的實際價格）,則不可能改變，因此原有合約
4、的價值就不再為零。,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價格,,一、,遠(yuǎn)期價格與期貨價格,,（,3,）遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期價值,盈虧,K,S,T,,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價格,,一、,遠(yuǎn)期價格與期貨價格,,（,3,）遠(yuǎn)期價格與遠(yuǎn)期價值,,,K,,S,T,,盈虧,,,時間,,交易,,現(xiàn)金流,,,購買黃金同時支付儲存成本,,,賣出黃金遠(yuǎn)期合約,0,,以無風(fēng)險利率借入資金,,,凈現(xiàn)金流量,0,,遠(yuǎn)期合約交割,,,償還借款,,,凈現(xiàn)金流量,,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理,,二、無套利定價法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價,思想：構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等。
5、,原理：如果終值相等的兩種組合現(xiàn)值不相等，,則存在套利機會,。,套利者可以賣出現(xiàn)值較高的投資組合，買入現(xiàn)值較低的投資組合，并持有到期末，賺取無風(fēng)險收益。眾多套利者這樣做的結(jié)果，將使較高現(xiàn)值的投資組合價格下降，而較低現(xiàn)值的投資組合價格上升，直至套利機會消失，此時兩種組合的現(xiàn)值相等。因此可以根據(jù)兩種組合現(xiàn)值相等的關(guān)系求出遠(yuǎn)期價格。,,,,,,,,,,,,（,1,）無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價,無收益,資產(chǎn)是指在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如不支付紅利的股票和貼現(xiàn)債券。,時間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,1筆現(xiàn)金,,,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,,,,1筆現(xiàn)金
6、,,,,,,,遠(yuǎn)期價格的期限結(jié)構(gòu)：不同期限遠(yuǎn)期價格之間的關(guān)系,,,,,,,,,,,,,（,2,）支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價,,,時間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,1筆現(xiàn)金,,,1筆負(fù)債,,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,,,,現(xiàn)貨,-,遠(yuǎn)期平價定理,,,,,,,,,,,（,2,）支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價,,,時間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,,,,1筆現(xiàn)金,,,,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,,,,現(xiàn)貨,-,遠(yuǎn)期平價定理,,,,,,,,,,,,（,3,）適用于所有遠(yuǎn)期合約的一般結(jié)論,,
7、無收益資產(chǎn),已知收益資產(chǎn),已知收益率資產(chǎn),遠(yuǎn)期合約多頭的價值,,,,,遠(yuǎn)期的理論價格,,,,,影響價格的因素,,資產(chǎn)的價格、無風(fēng)險利率、期限,資產(chǎn)的價格、無風(fēng)險利率、期限、收益的多少,資產(chǎn)的價格、無風(fēng)險利率、期限、收益率的大小,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理,,二、無套利定價法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價,,（,4,）不完美市場條件下的定價理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理,,二、無套利定價法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價,,（,4,）不完美市場條件下的定價理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理,,二、無套利定價法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價,,（,4,）不完美市場條件下的定價理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價的一般原理,,二、無套利定價法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價,,（,5,）討論期貨價格和現(xiàn)貨價格之間相互關(guān)系的兩個角度,,,,本章小結(jié),本章介紹了無套利原理下遠(yuǎn)期合約的定價，最基本的情形是當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期間不產(chǎn)生收益時，理論的遠(yuǎn)期價格是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價的無風(fēng)險利率的未來值，理論的遠(yuǎn)期價值是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價與執(zhí)行價格從未來到現(xiàn)在的折現(xiàn)值之間的差值。當(dāng)市場遠(yuǎn)期價格與理論的遠(yuǎn)期價格不相等時，可以通過套利獲得無風(fēng)險收益。,
金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價課件
