中國企業(yè)境外資本運(yùn)作

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,2021/2/8,,?#?,中國民營企業(yè)香港上市,操作實(shí)務(wù),,,,,國泰君安證券 業(yè)務(wù)董事 袁同舟,,Tel: 13602626260,讓最好的企業(yè)成為我們的客戶，讓我們的客戶成為最好的企業(yè),1,中國企業(yè)香港上市操作實(shí)務(wù),,為什么要上市 ？,能否上市？,香港創(chuàng)業(yè)板與香港主板之比較,在哪里上市,上市途徑,怎樣上市,,上市中介團(tuán)隊(duì),香港創(chuàng)業(yè)板上市費(fèi)用,香港創(chuàng)業(yè)板上市申請概況,紅籌和H股,以H股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,以紅籌股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,境外融資案例,國泰君安香港保薦之經(jīng)驗(yàn),2,為什么要上市

2、？,,上市并非企業(yè)的必然選擇,上市的利弊,利：融資、機(jī)制、資本運(yùn)作、品牌,弊：費(fèi)用、透明、稅收、運(yùn)作成本、監(jiān)管,國內(nèi)民營企業(yè)之歷史問題和經(jīng)營現(xiàn)狀,注冊資本不實(shí),資本積累過程中的稅務(wù)問題,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu),同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易,歷史問題的解決：時間和方法,案例：設(shè)立新公司，收購原有業(yè)務(wù)，規(guī)范經(jīng)營,,,,3,中國企業(yè)香港上市操作實(shí)務(wù),,為什么要上市 ？,,能否上市？,香港創(chuàng)業(yè)板與香港主板之比較,在哪里上市,上市途徑,怎樣上市,,上市中介團(tuán)隊(duì),香港創(chuàng)業(yè)板上市費(fèi)用,香港創(chuàng)業(yè)板上市申請概況,紅籌和H股,以H股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,以紅籌股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,境外融資案例,國泰君安香港保薦之經(jīng)驗(yàn),4,

3、香港聯(lián)交所主板上市條件,盈利要求：過往三年合計(jì)5000萬港元盈利（最近一年須達(dá)2,000萬港元，再之前兩年合計(jì)須達(dá)3,000萬港元）,營業(yè)紀(jì)錄：須具備三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄,主線業(yè)務(wù)：并無具體規(guī)定，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求,業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明：申請人須列出一項(xiàng)有關(guān)未來計(jì)劃及展望的概括說明,附屬公司經(jīng)營的活躍業(yè)務(wù)：實(shí)際上聯(lián)交所將要求發(fā)行人必須對其業(yè)務(wù)擁有控制權(quán),上市后的保薦期：申請人上市后，將不須保留保薦人（H股發(fā)行人須于上市后至少一年內(nèi)保留保薦人）,5,香港聯(lián)交所主板上市條件,管理層、擁有權(quán)或控制權(quán)于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間不變：于三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間須由基本相同的管理層管理,競爭業(yè)務(wù),：于上市時并持續(xù)地作出全面

4、披露，董事及控股股東均可進(jìn)行任何與申請人有競爭的業(yè)務(wù)；董事及控股股東亦需作出非競爭承諾。,股票最低市值：上市時市值須達(dá)1億港元,最低公眾持股量：,五千萬港元或已發(fā)行股本的25%（以較高者為準(zhǔn)）；,,上述的最低公眾持股量規(guī)定在任何時候均須符合,,6,香港聯(lián)交所主板上市條件,管理層股東及高持股量股東的最低持股量：并無有關(guān)規(guī)定,股東人數(shù)：于上市時最少須有100名股東，而每100萬港元的發(fā)行額須由不少于三名股東持有,包銷安排：公開發(fā)售以供認(rèn)購必須全面包銷,,對H股的額外要求：,凈資產(chǎn): 4億元,利潤： 6000萬元,融資規(guī)模：5000萬美元,,7,香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板板上市條件,不設(shè)盈利要求,保

5、薦人及其續(xù)聘任期,可接受的司法管轄地區(qū)---—香港、中國、百慕大、開曼,在同一擁有權(quán)和管理層下，持續(xù)經(jīng)營同一主線業(yè)務(wù)24個月,公司管治: 聘任合乎要求的公司秘書、合資格會計(jì)師、監(jiān)察主任及授權(quán)代表; 聘任至少兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事; 及成立審核委員會。,8,中國企業(yè)香港上市操作實(shí)務(wù),,為什么要上市 ？,能否上市？,香港創(chuàng)業(yè)板與香港主板之比較,在哪里上市,上市途徑,怎樣上市,,上市中介團(tuán)隊(duì),香港創(chuàng)業(yè)板上市費(fèi)用,香港創(chuàng)業(yè)板上市申請概況,紅籌和H股,以H股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,以紅籌股上香港創(chuàng)業(yè)板申報(bào)程序,境外融資案例,國泰君安香港保薦之經(jīng)驗(yàn),9,上市途徑選擇,10,上市途徑選,擇,擇,新的政策變,化,

6、化：,,國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板1-2,年,年內(nèi)不會開,設(shè),設(shè),,深圳證券交,易,易所的再定,位,位：,中小規(guī)模企,業(yè),業(yè)市場：5000萬左,右,右股本,,取消無異議,函,函之要求：,國有屬性：,國,國有資產(chǎn)管,理,理部門仍然,審,審核,國有股減持,仍,仍然要求,民營企業(yè)注,意,意重組過程,11,中國企業(yè)香,港,港上市操作,實(shí),實(shí)務(wù),為什么要上,市,市 ？,能否上市？,香港創(chuàng)業(yè)板,與,與香港主板,之,之比較,在哪里上市,上市途徑,怎樣上市,上市中介團(tuán),隊(duì),隊(duì),香港創(chuàng)業(yè)板,上,上市費(fèi)用,香港創(chuàng)業(yè)板,上,上市申請概,況,況,紅籌和H股,以H股上香,港,港創(chuàng)業(yè)板申,報(bào),報(bào)程序,以紅籌股上,香,香港創(chuàng)業(yè)板,申,申

7、報(bào)程序,境外融資案,例,例,國泰君安香,港,港保薦之經(jīng),驗(yàn),驗(yàn),12,上市中介團(tuán),隊(duì),隊(duì),13,費(fèi)用包括專,業(yè),業(yè)收費(fèi)和一,般,般費(fèi)用，中,介,介機(jī)構(gòu)專業(yè),收,收費(fèi)包括：,保薦人財(cái)務(wù),顧,顧問費(fèi) ：200-300萬,元,元,企業(yè)財(cái)務(wù)顧,問,問費(fèi)：,具,具,體,體協(xié)議,會計(jì)師:,中,中國,境,境內(nèi)會計(jì)師25-100萬,境外會計(jì)師,約,約90-180萬元左,右,右,發(fā)行人律師:,中,中國境,內(nèi),內(nèi)律師50,—,—100萬,元,元,,境外律師100萬—180萬元左,右,右,承銷商律師100,萬,萬—150,萬,萬元,評估師費(fèi)用:10-20萬左右,公關(guān)公司費(fèi):,約,約30萬,—,—50萬左,右,右（視

8、發(fā)行,時,時市場,形勢進(jìn)行相,應(yīng),應(yīng)調(diào)整）,承銷費(fèi),發(fā),發(fā)行,融,融資的3%,—,—5%,上市費(fèi)用,14,1.審,批,批中(,根,根據(jù)已,呈,呈交的,上,上市申,請,請表格)55,2.申,請,請已獲,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板,上,上市委,員,員會原,則,則上批,準(zhǔn),準(zhǔn)，但,仍,仍未上,市,市 9,合計(jì)64,,沒有進(jìn),展,展之上,市,市申請,個,個案,1.處,理,理申請,期,期限已,過,過,a.申,請,請已獲,上,上市委,員,員會原,則,則上批,準(zhǔn),準(zhǔn)，但,仍,仍未上,市,市 28,b.其,他,他41,2.申,請,請被拒,絕,絕12,合計(jì)83,,申請個,案,案總數(shù)147,,新上市,公,公司數(shù),目,目(由200

9、3年1,月,月1日,起,起計(jì)算)5,香港創(chuàng),業(yè),業(yè)板申,請,請概況,（,（截至2003年3,月,月31,日,日）,15,香港創(chuàng),業(yè),業(yè)板169家,上,上市證,券,券市盈,率,率情況,16,以H股,上,上香港,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板,申,申報(bào)程,序,序1,準(zhǔn)備階,段,段,公司確,立,立境外,上,上市,聘請各,中,中介機(jī),構(gòu),構(gòu)(保,薦,薦人、,各,各方律,師,師、會,計(jì),計(jì)師、,財(cái),財(cái)務(wù)顧,問,問等),各中介,機(jī),機(jī)構(gòu)完,成,成前期,盡,盡職調(diào),查,查后，,進(jìn),進(jìn)場工,作,作,就各項(xiàng),敏,敏感議,題,題進(jìn)行,討,討論，,確,確立諸,如,如業(yè)務(wù),重,重組、,資,資產(chǎn)重,組,組及股,權(quán),權(quán)架構(gòu),設(shè),設(shè)計(jì)、,經(jīng),

10、經(jīng)理期,權(quán),權(quán)等方,案,案,實(shí)施業(yè),務(wù),務(wù)和資,產(chǎn),產(chǎn)重組,確定股,份,份制改,造,造方案,，,，股東,會,會通過,相,相關(guān)決,議,議,經(jīng)省級,人,人民政,府,府或國,家,家經(jīng)貿(mào),委,委批準(zhǔn),依,依法設(shè),立,立并規(guī),范,范運(yùn)作,的,的股份,有,有限公,司,司,制作上,市,市所需,法,法律文,件,件及申,報(bào),報(bào)文件,準(zhǔn)備招,股,股說明,書,書所需,行,行業(yè)、,公,公司業(yè),務(wù),務(wù)、歷,史,史沿革,等,等資料,并,并同步,進(jìn),進(jìn)行驗(yàn),證,證,,17,,,第十部,分,分,研,研發(fā),第十一,部,部分,同,同,業(yè),業(yè)競爭,第十二,部,部分,關(guān),關(guān),聯(lián),聯(lián)交易,第十三,部,部分,公,公,司,司治理,結(jié),結(jié)構(gòu)

11、,第十四,部,部分,風(fēng),風(fēng),險(xiǎn),險(xiǎn)提示,盡職調(diào),查,查工作,內(nèi),內(nèi)容（,概,概要）,,第一部,分,分,法,法律,資,資料,第二部,分,分財(cái)務(wù)會,計(jì),計(jì),第三部,分,分,土,土地/不動,產(chǎn),產(chǎn)和建,筑,筑物,第四部,分,分,經(jīng),經(jīng)營,情,情況,第五部,分,分,營,營銷,和,和銷售,第六部,分,分,人,人力,資,資源,第七部,分,分,信,信息,系,系統(tǒng),第八部,分,分,環(huán),環(huán)境,保,保護(hù),第九部,分,分,保,保險(xiǎn),以H股,上,上香港,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板,申,申報(bào)程,序,序2,18,二、申,報(bào),報(bào)階段,：,：向中,國,國證監(jiān),會,會申請,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板,上,上市,?第一,次,次申報(bào),：,：,保薦人,代,代表公,

12、司,司向中,國,國證監(jiān),會,會提交,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板,上,上市申,請,請(包,括,括：公,司,司申請,報(bào),報(bào)告、,上,上市推,薦,薦人報(bào),告,告、公,司,司設(shè)立,批,批準(zhǔn)文,件,件),,一,一式五,份,份,證監(jiān)會,國,國際合,作,作部就,公,公司是,否,否符合,國,國家產(chǎn),業(yè),業(yè)政策,、,、利用,外,外資政,策,策以及,其,其它有,關(guān),關(guān)規(guī)定,會,會商國,家,家經(jīng)貿(mào),委,委、財(cái),政,政部(20個,工,工作日,）,）,證監(jiān)會,給,給予受,理,理函,?第二,次,次申報(bào),向證監(jiān),會,會提交,申,申請文,件,件（一,式,式二份,、,、，其,中,中一份,為,為原件,）,）,境內(nèi)律師,的,的法律意,見,見書、會

13、,計(jì),計(jì)師事務(wù),所,所出具審,計(jì),計(jì)報(bào)告凡,有,有國有股,權(quán),權(quán)公司，,國,國資管理,部,部門的批,覆,覆文件完,備,備的招股,說,說明書證,監(jiān),監(jiān)會要求,的,的其它文,件,件,?,申請文件,齊,齊備，在,正,正式受理,期,期間外經(jīng),貿(mào),貿(mào)部、外,匯,匯局和財(cái),政,政局（如,涉,涉及國有,股,股權(quán)）等,未,未提出書,面,面反對意,見,見，經(jīng)審,核,核合規(guī)，,予,予以批準(zhǔn),。,。,取得中國,證,證監(jiān)會批,復(fù),復(fù)(約10個工作,日,日),,以H股上,香,香港創(chuàng)業(yè),板,板申報(bào)程,序,序 3,19,申報(bào)階段,：,：向香港,聯(lián),聯(lián)交所申,請,請上市,取得中國,證,證監(jiān)會批,復(fù),復(fù)后，向,香,香港聯(lián)交,

14、所,所正式遞,交,交申請表,格,格,香港聯(lián)交,所,所聆訊(,最,最少25-35個,工,工作日),取得香港,聯(lián),聯(lián)交所上,市,市批準(zhǔn)，,準(zhǔn),準(zhǔn)備發(fā)行,上,上市（約15個工,作,作日）,,發(fā)行階段,（,（配售與,公,公開發(fā)售,）,）,保薦人與,公,公司在香,港,港及其他,國,國際金融,中,中心舉辦,推,推介會，,介,介紹及推,介,介公司予,適,適當(dāng)之投,資,資者認(rèn)識,，,，以引起,投,投資者對,公,公司的價,值,值關(guān)注,保,保薦人及,有,有關(guān)公關(guān),公,公司將安,排,排不同媒,體,體，針對,公,公司之上,市,市計(jì)劃作,出,出不同類,型,型的報(bào)導(dǎo),；,；,招股說明,書,書印刷發(fā),行,行及接受,投,投資

15、者認(rèn),購,購,保薦人與,公,公司股東,及,及管理層,比,比較投資,者,者之背景,、,、財(cái)務(wù)實(shí),力,力、投資,策,策略等，,共,共同決定,股,股票配售,最,最后認(rèn)購,者,者，,公開認(rèn)購,部,部分完成,，,，投資者,會,會按抽簽,結(jié),結(jié)果獲得,股,股票,正式上市,并,并于香港,聯(lián),聯(lián)交所主,板,板掛牌,以H,股,股,上,上,香,香,港,港,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,申,申,報(bào),報(bào),程,程,序,序4,20,中,國,國,企,企,業(yè),業(yè),香,香,港,港,上,上,市,市,操,操,作,作,實(shí),實(shí),務(wù),務(wù),為,什,什,么,么,要,要,上,上,市,市,？,？,能,否,否,上,上,市,市,？,？,香,港,港,創(chuàng),創(chuàng)

16、,業(yè),業(yè),板,板,與,與,香,香,港,港,主,主,板,板,之,之,比,比,較,較,在,哪,哪,里,里,上,上,市,市,上,市,市,途,途,徑,徑,怎,樣,樣,上,上,市,市,上,市,市,中,中,介,介,團(tuán),團(tuán),隊(duì),隊(duì),香,港,港,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,上,上,市,市,費(fèi),費(fèi),用,用,香,港,港,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,上,上,市,市,申,申,請,請,概,概,況,況,紅,籌,籌,和,和H,股,股,以H,股,股,上,上,香,香,港,港,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,申,申,報(bào),報(bào),程,程,序,序,以,紅,紅,籌,籌,股,股,上,上,香,香,港,港,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,申,申,報(bào),報(bào),程,程,序,序

17、,境,外,外,融,融,資,資,案,案,例,例,國,泰,泰,君,君,安,安,香,香,港,港,保,保,薦,薦,之,之,經(jīng),經(jīng),驗(yàn),驗(yàn),21,國,泰,泰,君,君,安,安,（,（,香,香,港,港,）,）,融,融,資,資,擁,有,有,香,香,港,港,主,主,板,板,、,、,創(chuàng),創(chuàng),業(yè),業(yè),板,板,全,全,方,方,位,位,業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),資,資,質(zhì),質(zhì),,業(yè),務(wù),務(wù),涵,涵,蓋,蓋,：,：,企,業(yè),業(yè),融,融,資,資,業(yè),業(yè),務(wù),務(wù)(CorporateFinance),經(jīng),紀(jì),紀(jì),業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),、,、,投,投,資,資,咨,咨,詢,詢,及,及,研,研,究,究,代,理,理,人,人,業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),資,金,金

18、,管,管,理,理,、,、,委,委,托,托,資,資,產(chǎn),產(chǎn),業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),期,貨,貨,經(jīng),經(jīng),紀(jì),紀(jì),業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),證,券,券,投,投,資,資,業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),貸,款,款,等,等,財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),,22,背,景,景,基,本,本,情,情,況,況,：,：,以,以,研,研,發(fā),發(fā),作,作,為,為,自,自,身,身,業(yè),業(yè),務(wù),務(wù),，,，,有,有,四,四,個,個,開,開,發(fā),發(fā),平,平,臺,臺,和,和14,個,個,在,在,研,研,發(fā),發(fā),中,中,藥,藥,品,品,原計(jì)劃境內(nèi),創(chuàng),創(chuàng)業(yè)板上市,，,，國內(nèi)股改,和,和輔導(dǎo)均為,國,國泰君安證,券,券,周期,2001年9月著手進(jìn),行,行香港創(chuàng)業(yè)

19、,板,板上市工作,2002年3月報(bào)入聯(lián),交,交所,2002年7月底通過,聆,聆訊,2002年8月13日,上,上市,特點(diǎn),業(yè)務(wù)模式獨(dú),特,特———通,過,過專業(yè)的描,述,述（詳見我,司,司的研究報(bào),告,告）,國有股減持,—,———,個,個案處理,市場形勢,—,——,—,—發(fā)行前后(長江生命,科,科技影響市,況,況）,市盈率,—,—,—,——達(dá)到48.03倍,（,（按2001年凈利潤,攤,攤?。?發(fā)行效果:,融,融資——,—,—1.584億港幣,?,國泰君安IPO成功案,例,例——復(fù)旦,張,張江生物制,藥,藥,23,國泰君安持,續(xù),續(xù)融資成功,案,案例——遠(yuǎn),東,東生物制藥,背景,2000年8月香

20、港主,板,板，紅籌模,式,式上市，代,碼,碼0399,首次融資8000,萬,萬港幣,數(shù)據(jù),市,市盈率長,期,期徘徊在4,—,—6倍,持續(xù)融資,連續(xù) 5,次,次,可轉(zhuǎn)債、定,向,向配售（股,東,東）、增發(fā),累計(jì)融資達(dá),到,到 2.8 億港,幣,幣,公司的經(jīng)營,通過收購兼,并,并快速成長:基因藥物,前,前列腺,藥,藥物 中,藥,藥等,GMP廠房,成,成功建設(shè),基金的認(rèn)同,度,度大大提高,，,，配售得以,順,順利進(jìn)行,市值：提升,至,至接近10,億,億港幣,24,,國泰君安持,續(xù),續(xù)融資成功,案,案例——遠(yuǎn),東,東生物制藥,遠(yuǎn)東生物制,藥,藥（0399）歷次配,售,售一覽表,,,時間,屬性,

21、融資金額,1,二零零一年三月七日,配售,15,000,000港幣,2,二零零一年三月八日,配售,5,000,000港幣,3,二零零一年八月十四日,可轉(zhuǎn)換債券,（分三次行權(quán)）,93,600,000港元,4,二零零一年十一月二十七日,配售,27,200,000港幣,5,二零零二年五月九日,配售,147,000,000港幣,,總計(jì),,287,800,000港幣,25,國泰君安持,續(xù),續(xù)融資成功,案,案例——遠(yuǎn),東,東生物制藥,26,國泰君安融,資,資之保薦項(xiàng),目,目(2002),,上市日期,公司名稱,性質(zhì),擔(dān)任角色,發(fā)行股數(shù)（百萬股）,集資額（萬港元）,2002,浙江永隆,H股,保薦人,250.00

22、,65. 00,2002,蜂蜂天然生命,港股,保薦人,112.00,61. 60,2002,華翔微電子,港股,副保薦人,介紹方式,介紹方式,2002,華瀚生物制藥,港股,副保薦人,牽頭經(jīng)辦人,99. 40,86. 48,2002,復(fù)旦張江,H股,保薦人,聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人,198.00,15,840,2002,樓蘭控股,港股,牽頭經(jīng)辦人,100.00,5,000,2002,偉仕控股,港股,保薦人,牽頭經(jīng)辦人,217.00,4,340,2002,德發(fā)國際,港股,保薦人,320.00,9,856,27,國泰君安融,資,資之保薦項(xiàng),目,目(2002),上市日期,公司名稱,性質(zhì),擔(dān)任角色,發(fā)行股數(shù),（百萬

23、股）,集資額,（萬港元）,2002,衛(wèi)科創(chuàng)業(yè),港股,包銷商,160.00,80.21,2002,易貿(mào)通集團(tuán),港股,包銷商,100.00,50.00,2002,新醫(yī)藥控股,港股,包銷商,60.00,36.00,2002,華寶（大中華）,港股,包銷商,100.00,100.00,2002,維持奧生物,港股,包銷商,300.00,150.00,2002,科瑞控股,港股,聯(lián)席經(jīng)辦人,100.00,90.00,2002,敦沛金融控股,港股,經(jīng)辦人,50.00,50.00,2002,天鷹電腦,港股,經(jīng)辦人,200.00,100.00,2002,英普達(dá)資訊,港股,副經(jīng)辦人,64.20,50.72,2002,輝煌科技,港股,承銷,84.00,44.00,2001,亨泰消費(fèi)品,港股,聯(lián)系經(jīng)辦人,125.00,50.00,2001,艾克國際控股,港股,副經(jīng)辦人,145.70,40.80,2001,毅興科技國際,港股,包銷商,55.00,23.10,28,Q&A,,,多謝大家！,,,國泰君安融,資,資有限公司,業(yè),業(yè)務(wù)董,事,事 袁同舟,,聯(lián)系電話：136 026 26260,,E-mail:ytz@,yuantz@,,29,30,