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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,“其實在基金業(yè)界，主動和被動管理的界限已越來越模糊，過去所謂的被動投資無非就是追蹤指數(shù)的產(chǎn)品，然后長期持有。現(xiàn)在交易所買賣基金（,ETF,）產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)性的增長，種類越來越多。比如，智能貝塔（,smart,beta,）已經(jīng)成了一個新行業(yè)。我們還看到，因,ETF,所具備
2、的靈活性和極好的流動性，很多客戶其實將其作為一種主動管理工具在使用?！必惾R德董事總經(jīng)理、貝萊德智庫多元化資產(chǎn)首席策略師,IsabelleMate,osyLago,在,1,月,18,日接受,21,世紀經(jīng)濟報道記者獨家專訪時表示。貝萊德是全球最大資產(chǎn)管理公司，其成功部分由于所提供的被動投資產(chǎn)品，比如旨在追蹤美國標普,500,這種大盤指數(shù)的,ETF,。國際基金評級機構(gòu),M,orningstar,最近發(fā)布的報告顯示，過去三年來，貝萊德的,ETF,業(yè)務(wù),安碩（,iShares,）,一直占據(jù)著全球,ETF,市場的最大份額達,46%,。貝萊德在,2016,年年度資金凈流入為,2020,億美元，其中,安碩產(chǎn)品
3、的凈流入達到了,1400,億美元，創(chuàng)歷史紀錄。貝萊德安碩產(chǎn)品的走俏，反映了近幾年來全球基金業(yè)的趨勢性變化。究其原因在于全球長期的貨幣寬松導(dǎo)致收益率乏善可陳，收取較高管理費的主動管理基金遭遇大規(guī)模,資金流出，而手續(xù)費低廉的被動管理產(chǎn)品則受到追捧。國際評級機構(gòu)穆迪近期預(yù)測稱，就美國市場而言，被動管理基金規(guī)模將在,2024,年超越主動管理基金，其中指數(shù)追蹤型基金或?qū)⒃?2021,年前成為美國市場主流產(chǎn)品。,穆迪還指出，以貝萊德、先鋒和道富為代表的,ETF,供應(yīng)商將從中獲益。貨幣寬松致收益率乏善可陳,21,世紀,：近幾年來，國際基金業(yè)主動管理遭遇寒冬，而被動管理則迎來春天。據(jù)穆迪的報告，,2016,年
4、的美國市場，,主動管理產(chǎn)品流出了,3400,億美元，而流入被動產(chǎn)品的資金達,5040,億美元。如何看待這一趨勢？,MateosyLago,：過去五年是比較特殊的時期，貨幣政策主導(dǎo)了市場的表現(xiàn)，全球貨幣寬松政策就像浪潮一樣推高,了所有資產(chǎn)價格，水漲船高，主動投資管理帶來的額外收益被壓縮。其實主動和被動管理的界限已越來越模糊，過去所謂的被動投資無非就是追蹤指數(shù)的產(chǎn)品，然后長期持有?，F(xiàn)在,ETF,產(chǎn)品呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，種類越來越多。,比如，智能貝塔（,smartbeta,）已經(jīng)成了一個新行業(yè)。我們看到很多客戶其實將,ETF,作為一種主動管理工具在使用，你無法說這是主動還是被動的，但這就是一個新的現(xiàn)實，
5、我們會看到越來越多對于,ETF,產(chǎn)品或是,被動投資產(chǎn)品的需求，但這不意味著主動投資的空間會減小。,21,世紀,：客戶是如何將,ETF,作為一種主動管理工具在使用的？,MateosyLago,：很多客戶都在用,ETF,來進行投資管理，比如某個投資組合里，,6,0%,是股票，,40%,是債券，在股票里面，比方說你有一個策略是加大對新興市場和日本的敞口，過去你可能會考慮買一些,MSCI,的股指產(chǎn)品，現(xiàn)在則有一系列,ETF,產(chǎn)品供你選擇，比如你買了一系列和日本相關(guān)的,ETF,產(chǎn),品，如果特朗普突然要對非美國制造的產(chǎn)品加收很高的關(guān)稅，那么該,ETF,產(chǎn)品可以迅速將日本出口商的股票移除，將敞口轉(zhuǎn)移到大宗商
6、品去。這個時候,ETF,產(chǎn)品就非常靈活，因為和股票一樣是每日交易的，可以靈活調(diào)整，,這是傳統(tǒng)概念上的被動投資很難做到的。,ETF,的另一大優(yōu)勢是流動性，如果是一些流動性很差的標的物，比如企業(yè)債，掛鉤企業(yè)債的,ETF,的流動性是標的物的好多倍，其優(yōu)勢是很明顯的。新興市場將受益于全球再通脹,2,1,世紀,：自美國大選以來，市場都在討論全球經(jīng)濟的模式轉(zhuǎn)換，即由之前的低通脹、低利率、低增長的模式轉(zhuǎn)換為高波動、通脹預(yù)期升溫、長端利率上升的模式。這對投資意味著什么？,MateosyLago,：我們的基準,研究認為，全球進入了再通脹時期，資金會轉(zhuǎn)入股市，包括新興市場、銀行、價值股，尤其是周期性的價值投資。建
7、議投資者弱化或者減持國債，弱化或者減持傳統(tǒng)防御性的投資。固定收益方面，我們青睞新興市場債、企業(yè)債,。同時還要認識到潛在的風(fēng)險，當前有許多風(fēng)險事件，傳統(tǒng)意義上的關(guān)聯(lián)性會被打破，投資組合要靈活、有彈性，可以迅速做出調(diào)整。我們在,2017,年的全球市場展望中提出，回報表現(xiàn)會出現(xiàn)更大的差異，不同板塊間的表現(xiàn),差異將會加大。這意味著主動投資管理會帶來更多的增值。,21,世紀,：目前的新興市場可以說面臨強美元和貿(mào)易保護主義的雙重風(fēng)險，其,2017,年的表現(xiàn)會如何？,MateosyLago,：我們看好新興市場，相比以前,，現(xiàn)在的新興市場能更好地應(yīng)對美國周期性的貨幣收緊政策和強勢美元，基本面比以前改善了，美元
8、計價債務(wù)降低了，經(jīng)常項目赤字也改善了，總體來說新興市場將受益于全球的再通脹。整體來說，目前全球投資者對于新興市,場的倉位頭寸還是比較輕的，在,2013-2015,年之間離開新興市場的資金，目前只有三分之一左右的資金回流了，未來將看到更多的回流，因為目前新興市場的股市估值很有吸引力。但是，貿(mào)易保護主義是一個非常大的,下行風(fēng)險，尤其是對制造業(yè)出口國來說，墨西哥受到的影響估計最大。相反，我們并不那么擔心大宗商品出口國，大宗商品是國家發(fā)展建設(shè)所必需的，不會征收很高的關(guān)稅。,21,世紀,：除新興市場外，還看好什么市場？,M,ateosyLago,：我們看好日本股市，首先日元貶值支持日本股市，日元貶值是個
9、周期性的利好因素；而結(jié)構(gòu)性的利好因素則包括企業(yè)治理管理改革，這將推動上市公司去派息，另外日本養(yǎng)老基金的配置調(diào)整，從債券轉(zhuǎn),移到股市。此外，國際投資者此前對日股的倉位比較低，進一步上升的空間比較大，我們認為,2017,年會有更多國際資金流入日本股市。,21,世紀,：對于英國脫歐有何看法？,MateosyLago,：英國首相特雷莎,梅闡明脫歐戰(zhàn)略是非常重要的，此前投資界、社會大眾對于英國缺乏清晰的方案比較失望，這樣清晰的講話可以說打消了此前的疑慮。對于商界來說，特雷莎,梅表明不希望脫歐的過程非?？?，需要一個執(zhí)行期，這樣的窗口期,對企業(yè)來說非常重要。否則，企業(yè)將無暇應(yīng)對。此項執(zhí)行期的提出也為經(jīng)濟增長
10、贏得了時間，目前英國經(jīng)濟增長的趨勢也不錯。特雷莎,梅對于歐盟的表態(tài)比較溫和，希望和歐盟維持緊密的貿(mào)易伙伴關(guān)系，這是友善的信號。不,過，特雷莎,梅指出要用放棄單一市場來換取英國對邊境的控制，甚至不會考慮關(guān)稅同盟的模式，這對一些行業(yè)將產(chǎn)生重大影響，特別是金融行業(yè)，因為這些行業(yè)與歐盟一體化相關(guān)度很高。未來可能出現(xiàn)幾種情境，一種是和目,前沒有太大差別；但如果談判不順利，有可能產(chǎn)生一種使得商業(yè)成本大增的模式?？傮w來講，我們對于英國經(jīng)濟和英鎊走勢比較有信心。美元現(xiàn)在很強勢，比過去,30,年里,99%,的時間都強，已經(jīng)超過平衡匯率的,15%-20,%,。考慮到經(jīng)濟基本面以及美聯(lián)儲未來的加息路徑，我們認為美元
11、還會緩慢上漲，但不會出現(xiàn)非常大的漲幅。我認為短期內(nèi)不會看到英鎊與美元平價，除非有非常負面的消息，或者談判正式啟動，不然很難看到英鎊短期內(nèi)再繼,續(xù)下跌。,完！轉(zhuǎn)載請注明出處，謝謝！,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結(jié),“其實在基金業(yè)界，主動和被動管理的界限已越來越模糊，過去所謂的被動投資無非就是追蹤指數(shù)的產(chǎn)品，然后長期持有?！必惾R德董事總經(jīng)理、貝萊德智庫多元化資產(chǎn)首席策略師IsabelleMate。貝萊德安碩產(chǎn)品的走俏，反映了近幾年來全球基金業(yè)的趨勢性變化。究其原因在于全球長期的貨幣寬松導(dǎo)致收益率乏善可陳，收取較高管理費的主動管理基金遭遇大規(guī)模。主動管理產(chǎn)品流出了3400億美元，而流入被動產(chǎn)品的資金達5040億美元。這是傳統(tǒng)概念上的被動投資很難做到的。1世紀：自美國大選以來，市場都在討論全球經(jīng)濟的模式轉(zhuǎn)換，即由之前的低通脹、低利率、低增長的模式轉(zhuǎn)換為高波動、通脹預(yù)期升溫、長端利率上升的模式。建議投資者弱化或者減持國債，弱化或者減持傳統(tǒng)防御性的投資。21世紀：目前的新興市場可以說面臨強美元和貿(mào)易保護主義的雙重風(fēng)險，其2017年的表現(xiàn)會如何。21世紀：除新興市場外，還看好什么市場。演講完畢，謝謝觀看,
全球進入再通脹新興市場將獲得更多資金回流
