《財務(wù)管理課件》PPT課件

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1、專 題財 務(wù) 報 表 分 析 引 言1、 財 務(wù) 分 析 對 公 司 經(jīng) 理 、 投 資 分 析 家 ， 投資 者 和 貸 款 人 來 說 至 關(guān) 重 要 。2、 從 事 財 務(wù) 分 析 工 作 的 雇 員 在 公 司 中 地 位重 要 、 待 遇 優(yōu) 厚 ， 這 種 現(xiàn) 象 遍 及 美 國 ，甚 至 整 個 世 界 。 因 為 對 于 任 何 企 業(yè) 而 言 ，效 率 和 成 本 控 制 是 企 業(yè) 成 功 的 關(guān) 鍵 。 引 言3、 飛 機(jī) 駕 駛 員 僅 僅 知 道 儀 表 上 的 各 項 數(shù) 字的 含 義 是 不 夠 的 ， 還 必 須 清 楚 各 項 數(shù) 字之 間 的 關(guān) 系 ， 清

2、 楚 哪 些 指 標(biāo) 是 正 常 的 ，哪 些 指 標(biāo) 是 異 常 的 ， 進(jìn) 而 做 出 調(diào) 整 飛 行的 決 策 。 企 業(yè) 也 一 樣 ， 成 功 企 業(yè) 總 能 從報 表 中 各 個 數(shù) 字 之 間 的 比 例 、 趨 勢 分 析中 得 出 對 自 身 財 務(wù) 狀 況 的 正 確 判 斷 ， 這是 他 們 之 所 以 成 功 的 極 為 重 要 的 一 環(huán) 。 本 章 要 討 論 的 主 要 問 題第 一 節(jié) 財 務(wù) 分 析 概 述第 二 節(jié) 主 要 財 務(wù) 報 表第 三 節(jié) 財 務(wù) 比 率 分 析第 四 節(jié) 上 市 公 司 財 務(wù) 報 告 分 析第 五 節(jié) 現(xiàn) 金 流 量 分 析 第

3、 一 節(jié)財 務(wù) 分 析 概 述 一 、 財 務(wù) 報 表 分 析 的 產(chǎn) 生 與 發(fā)展1、 為 銀 行 服 務(wù) 的 信 用 分 析2、 為 資 本 市 場 服 務(wù) 的 盈 利 分 析3、 為 公 司 經(jīng) 理 決 策 服 務(wù) 的 公 司 內(nèi) 部 分 析 二 、 對 財 務(wù) 報 表 分 析 的 總 體 認(rèn)識1、 將 企 業(yè) 財 務(wù) 報 表 所 提 供 的 數(shù) 據(jù) 轉(zhuǎn) 換 成 對特 定 決 策 有 用 的 信 息2、 分 析 的 前 提 的 正 確 理 解 財 務(wù) 報 表3、 報 表 分 析 的 過 程 是 將 整 個 報 表 的 數(shù) 據(jù) 分成 不 同 部 分 和 指 標(biāo) ， 并 找 出 有 關(guān) 指

4、標(biāo) 的關(guān) 系 以 達(dá) 到 對 企 業(yè) 各 方 面 及 總 體 上 的 認(rèn)識 。4、 只 能 發(fā) 現(xiàn) 問 題 不 能 解 決 問 題 三 、 財 務(wù) 報 表 分 析 的 目 的1、 使 用 人 不 同 分 析 的 目 的 也 不 同 ， 實 務(wù) 中 主 要有 七 類 投 資 人 債 權(quán) 人 經(jīng) 理 人 員 供 應(yīng) 商 政 府 雇 員 和 工 會 中 介 機(jī) 構(gòu) 三 、 財 務(wù) 報 表 分 析 的 目 的2、 一 般 目 的 評 價 過 去 的 經(jīng) 營 業(yè) 績 衡 量 現(xiàn) 在 的 財 務(wù) 狀 況 預(yù) 測 未 來 的 發(fā) 展 趨 勢3、 具 體 目 的 流 動 性 盈 利 性 財 務(wù) 風(fēng) 險 分 析

5、 專 題 分 析 四 、 財 務(wù) 報 表 分 析 的 方 法1、 比 較 分 析 法 將 兩 個 或 幾 個 有 關(guān) 的 可 比 數(shù) 據(jù) 進(jìn) 行 對 比 ， 揭示 差 異 和 矛 盾2、 因 素 分 析 法 分 析 指 標(biāo) 和 影 響 因 素 的 關(guān) 系 ， 從 數(shù) 量 上 確 定各 因 素 對 指 標(biāo) 的 影 響 程 度 1、 比 較 分 析 法 按 比 較 對 象 的 不 同 分 為 縱 向 比 較 或 趨 勢 分 析 橫 向 比 較 差 異 分 析 （ 計 劃 與 實 際 比 ） 按 比 較 的 內(nèi) 容 分 為 比 較 會 計 要 素 的 總 量 比 較 結(jié) 構(gòu) 百 分 比 比 較 財

6、務(wù) 比 率 2、 因 素 分 析 法 差 額 分 析 法 將 指 標(biāo) 分 解 為 幾 項 指 標(biāo) 之 和 指 標(biāo) 分 解 法 將 指 標(biāo) 分 解 為 幾 項 指 標(biāo) 之 積 連 環(huán) 替 代 法 依 次 用 分 析 值 替 代 標(biāo) 準(zhǔn) 值 ， 測 定 各 因 素 對 財 務(wù) 指 標(biāo)的 影 響 。 定 基 替 代 法 分 別 用 分 析 值 替 代 標(biāo) 準(zhǔn) 值 ， 測 定 各 因 素 對 財 務(wù) 指 標(biāo)的 影 響 。 五 、 報 表 分 析 的 一 般 步 驟1、 明 確 分 析 目 的2、 收 集 有 關(guān) 信 息3、 按 目 的 將 各 部 分 分 類4、 深 入 研 究 各 部 分 的 特 殊

7、 本 質(zhì)5、 進(jìn) 一 步 研 究 各 部 分 的 聯(lián) 系6、 解 釋 結(jié) 果 ， 提 供 對 決 策 有 幫 助 的 信 息 六 、 報 表 分 析 的 原 則1、 實 事 求 是2、 全 面 看 問 題3、 相 互 聯(lián) 系 看 問 題4、 發(fā) 展 地 看 問 題5、 定 量 與 定 性 相 結(jié) 合 ， 以 定 量 為 主 七 、 報 表 分 析 的 局 限 性1、 報 表 本 身 的 局 限 性2、 報 表 的 真 實 性3、 企 業(yè) 會 計 政 策 的 不 同 選 擇 影 響 可 比 性4、 比 較 的 基 礎(chǔ) 問 題 當(dāng) 公 司 業(yè) 務(wù) 多 元 化 時 ， 很 難 確 定 所 屬 行 業(yè)

8、 會 計 政 策 選 擇 不 同 導(dǎo) 致 比 率 計 算 上 的 差 異 行 業(yè) 平 均 值 可 能 并 沒 有 提 供 一 個 合 適 的 目 標(biāo)比 率 第 二 節(jié) 主 要 財 務(wù) 報 表 一 、 對 財 務(wù) 報 表 的 總 體 認(rèn) 識1、 財 務(wù) 報 表 是 依 據(jù) 會 計 準(zhǔn) 則 或 原 則 制 作 的 ，一 個 國 家 的 標(biāo) 準(zhǔn) 可 能 與 另 一 個 國 家 不 同 。2、 會 計 師 在 運 用 這 些 原 則 時 有 一 定 的 靈 活性 。 二 、 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表1、 揭 示 的 信 息 特 定 時 點 上 公 司 的 財 務(wù) 狀 況 的 快 照2、 編 制 原 理 資

9、產(chǎn) =負(fù) 債 +所 有 者 權(quán) 益3、 理 解 報 表 需 注 意 的 問 題 資 產(chǎn) 是 按 歷 史 成 本 計 價 ， 可 能 與 市 價 相 差 大 同 樣 是 流 動 資 產(chǎn) ， 流 動 性 要 相 差 很 多 可 能 存 在 許 多 未 計 入 表 中 的 資 產(chǎn) 與 負(fù) 債 BW公 司 - 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 (資 產(chǎn) 部 分 )a. 反 映 某 一 日 期 公 司 的 財 務(wù) 狀 況 .b. BW擁 有 的 .c. 客 戶 欠 公 司 款 項 .d. 已 支 付 但 尚 未 受 益 的 款 項e. 現(xiàn) 金 及 一 年 內(nèi) 可 變 現(xiàn) 項 目f. 原 始 成 本 .g. 固 定 資

10、 產(chǎn) 累 計 損 耗 作 為 原 值 的扣 除 . 現(xiàn) 金 及 等 價 物 . $ 90 應(yīng) 收 帳 款 394 存 貨 596待 攤 費 用 5 累 計 預(yù) 付 稅 款 10 流 動 資 產(chǎn) (成 本 價 ) 1030 減 : 累 計 折 舊 (329) 凈 固 定 資 產(chǎn) 50 其 它 長 期 資 產(chǎn) 223 資 產(chǎn) 總 計 a BW公 司 - 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 (負(fù) 債 方 )a. 資 產(chǎn) =負(fù) 債 +所 有 者 權(quán) 益 .b. BW需 償 還 的 .c. 購 買 商 品 和 接 受 勞 務(wù) 產(chǎn) 生 的 欠款 .d. 未 付 工 資 等 .e. 1年 需 償 還 的 債 務(wù) f. 償

11、還 期 超 過 1年 的 債 務(wù) .g. 最 初 投 資 額 . h. 用 于 再 投 資 的 盈 利 .應(yīng) 付 票 據(jù) $ 290 應(yīng) 付 帳 款 c 94 應(yīng) 交 稅 金 d 16 其 它 應(yīng) 付 款 d 100 流 動 負(fù) 債 e 530 所 有 者 權(quán) 益 普 通 股 (面 值 1美 元 )g 200 729 保 留 盈余 h 210 所 有者 權(quán) 益 總 計負(fù) 債 和 所 有 者 權(quán) 益 總 計 ab 三 、 損 益 表1、 揭 示 的 信 息 企 業(yè) 某 一 時 期 的 經(jīng) 營 成 果 ， 盈 利 或 虧 損 形 成 過 程 的回 放2、 編 制 原 理 銷 售 收 入 成 本 =

12、利 潤3、 理 解 報 表 需 注 意 的 問 題 利 潤 不 等 于 現(xiàn) 金 流 量 會 計 政 策 選 擇 不 同 會 引 起 利 潤 不 同 會 計 利 潤 與 經(jīng) 濟(jì) 利 潤 不 同 BW公 司 的 損 益 表a. 衡 量 一 段 期 間 盈 利 .b. 從 顧 客 已 收 或 應(yīng) 收 的 款 項c. 銷 售 傭 金 、 廣 告 及 管 理 人 員 工 資以 及 折 舊 等 。d. 經(jīng) 營 收 益 .e. 借 入 資 金 的 成 本 .f. 應(yīng) 納 稅 收 入 .g. 股 東 所 得 數(shù) 額 . 銷 售 凈 額 $ 2,211 產(chǎn) 品 銷 售 成 本 b 1,599毛 利 $ 612

13、銷 售 及 管 理 費 用 c 402 稅 息 前 利 潤 d $ 210 利 息 費 用 e 59 稅 前 利 潤 f $151 60 稅 后 利 潤 g $ 91 現(xiàn) 金 股 利 38 保 留 盈 余 的 增 長 a 四 、 現(xiàn) 金 流 量 表1、 揭 示 的 信 息 企 業(yè) 某 一 時 期 的 現(xiàn) 金 來 龍 去 脈 的 追 蹤 ， 說 明 企 業(yè) 支付 能 力 的 顯 示 器 。2、 編 制 原 理 按 收 付 實 現(xiàn) 制 表 現(xiàn) 企 業(yè) 現(xiàn) 金 流 動 情 況 。 現(xiàn) 金 流 入 現(xiàn) 金 流 出 =現(xiàn) 金 持 有 量 變 化 將 現(xiàn) 金 流 動 情 況 分 為 *經(jīng) 營 活 動 現(xiàn)

14、金 流*投 資 活 動 現(xiàn) 金 流*籌 資 活 動 現(xiàn) 金 流 第 三 節(jié)財 務(wù) 比 率 分 析 一 、 財 務(wù) 比 率 分 析 方 法 綜 述幾 點 說 明 一 個 或 多 個 比 率 的 機(jī) 械 性 計 算 并 不 能 自 動 生成 對 復(fù) 雜 的 現(xiàn) 代 公 司 的 洞 察 。 比 率 可 以 想 象 為 偵 探 小 說 中 的 線 索 。 一 個 或 多 個 比 率 可 能 會 產(chǎn) 生 誤 導(dǎo) ， 但 當(dāng) 結(jié) 合一 個 公 司 的 管 理 知 識 及 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境 時 ， 比 率 分析 可 以 講 述 一 個 發(fā) 人 深 省 的 故 事 。 一 個 比 率 沒 有 唯 一 正 確 的

15、 值 ， 好 壞 完 全 取 決于 對 公 司 的 深 刻 分 析 。 一 、 財 務(wù) 比 率 分 析 方 法 綜 述 財 務(wù) 比 率 ： 涉 及 兩 個 會 計 數(shù) 據(jù) 指 數(shù) ，常 由 一 個 數(shù) 據(jù) 除 以 另 一 個 數(shù)據(jù) 得 到 。 外 部 比 較 和 行 業(yè) 比 率 的 來 源舉 例 :這 種 方 法 是 將 一 個 公 司 的 比率 與 相 似 情 況 的 公 司 的 比 率或 同 期 的 行 業(yè) 的 平 均 水 平 相比 。 來 自 不 同公 司 的 財 務(wù) 數(shù) 據(jù) 應(yīng) 該 標(biāo) 準(zhǔn) 化 。蘋 果 不 能 和 桔 子 相 比 較 。 二 、 流 動 性 分 析1、 含 義 ： 反

16、 映 公 司 償 還 到 期 債 務(wù) 的 能 力2、 流 動 資 產(chǎn) 與 流 動 負(fù) 債 的 比 較 相 對 數(shù) 指 標(biāo)*流 動 比 率 =流 動 資 產(chǎn) 流 動 負(fù) 債*速 動 比 率 =速 動 資 產(chǎn) 流 動 負(fù) 債 絕 對 數(shù) 指 標(biāo)*凈 營 運 資 本 =流 動 資 產(chǎn) 流 動 負(fù) 債 （ Net Working Capital） 表 示 公 司 在 營 業(yè) 循環(huán) 中 的 投 資 。 2.1 流 動 比 率 含 義對 于 BW公 司19x3年 12月 31日 的 流 動 比 率是 ：反 映 一 個 公 司 用 短 期 資 產(chǎn)來 償 還 短 期 債 務(wù) 的 能 力 。資 產(chǎn) 負(fù) 債 表

17、比 率流 動 比 率 = 2.1流 動 比 率 -對 比BW 行 業(yè) 平 均 水 平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年 份19X319X219X1此 比 率 高 于 行 業(yè) 平 均 水 平 . 2.2速 動 比 率 含 義 對 于 BW公 司 ， 19X3年 12月 31日 的 速 動 比 率 是 ：它 表 示 公 司 用 變 現(xiàn) 能 力 最強(qiáng) 的 資 產(chǎn) 償 還 流 動 負(fù) 債的 能 力 .資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率速 動 比 率 = 2.2速 動 比 率 -對 比BW 行 業(yè) 平 均 水 平 1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年 份19X319X2

18、19X1 此 比 率 小 于 行 業(yè) 平 均 水 平 . 流 動 性 分 析 總 結(jié)強(qiáng) 流 動 比 率 和 弱 速 動 比 率 表 明 存 貨 帳 戶 存 在 潛 在 危 機(jī) .表 明 此 行 業(yè) 有 相 對 較 高 的 存 貨 水 平 .流 動 比 率 2.39 2.15速 動 比 率 1.00 1.25 流 動 比 率 - 趨 勢 分 析 比 較 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5 19X1 19X2 19X3 分 析 年 度 比率 數(shù)值 BW Industry 流 動 比 率 趨 勢 分 析 速 動 比 率 - 趨 勢 分 析 比 較 速 動 比 率 趨 勢 分 析 0.5

19、0.8 1.0 1.3 1.5 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Rat io Val ue BW Industry 二 、 流 動 性 分 析3、 流 動 性 資 產(chǎn) 本 身 的 變 現(xiàn) 性 應(yīng) 收 帳 款 的 變 現(xiàn) 性 存 貨 變 現(xiàn) 性注 ： 此 處 的 比 率 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 選 擇 與 凈 銷 售 收 入 比 較 存 貨 選 擇 與 銷 貨 成 本 比 較 ， 因 銷 售 收 入 中 存 在 存 貨 所 沒 有 的 毛 利 31應(yīng) 收 帳 款 變 現(xiàn) 性 周 轉(zhuǎn) 率BW公 司 19X3年 年 末此 比 率 為 ：反 映 公 司 應(yīng) 收 帳 款 的

20、 質(zhì) 量 和 公司 收 帳 的 業(yè) 績 .損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 = 平 均 數(shù) 31應(yīng) 收 帳 款 變 現(xiàn) 性 -周 轉(zhuǎn) 天數(shù) BW公 司 19X3年 年 末此 比 率 為 ：表 明 從 取 得 應(yīng) 收 帳 款 權(quán) 利 到 收回 款 項 的 平 均 天 數(shù) .損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù) = 31應(yīng) 收 帳 款 變 現(xiàn) 性 -分析 BW 行 業(yè) 水 平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年 份19X319X219X1BW 相 對 于 行 業(yè) 水 平 來 說 縮 短 了 收 帳 天 數(shù) .

21、32 存 貨 變 現(xiàn) 性 -存 貨 周轉(zhuǎn) 率 BW公 司 19X3年 年 末存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 為 ：表 明 公 司 存 貨 管 理 的 有 效 程 度 .并 不 直 接 說 明 其 變 現(xiàn) 能 力 。 因為 企 業(yè) 的 大 部 分 銷 售 業(yè) 務(wù) 是 通 過 賒 銷 方 式 完 成 的 損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 = 3 2存 貨 變 現(xiàn) 性 -周 轉(zhuǎn) 率 分析 BW 行 業(yè) 水 平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年 度19X319X219X1BW 公 司 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 很 差 . 32 存 貨 變 現(xiàn) 性 -周 轉(zhuǎn) 率 分 析 T

22、rend Analysis of Inventory Turnover Ratio 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Rat io Val ue BW Industry 二 、 流 動 性 分 析4、 影 響 變 現(xiàn) 能 力 的 其 他 因 素 能 增 加 變 現(xiàn) 能 力 的 因 素*可 動 用 的 銀 行 貸 款 指 標(biāo)*準(zhǔn) 備 很 快 變 現(xiàn) 的 長 期 資 產(chǎn)*償 債 能 力 的 聲 譽(yù) 能 減 弱 變 現(xiàn) 能 力 的 因 素*未 做 記 錄 的 或 有 負(fù) 債 *擔(dān) 保 責(zé) 任 引 起 的 負(fù) 債 三 、 資 產(chǎn) 是 否

23、獲 得 了 足 夠 收 益1、 收 益 指 標(biāo) 的 選 擇 必 須 是 正 常 的 營 業(yè) 收 益 為 了 比 較 不 同 債 務(wù) 比 率 公 司 的 資 產(chǎn) 盈 利 能 力 采 用 息前 稅 前 利 潤2、 具 體 指 標(biāo) 資 產(chǎn) 收 益 率 （ ROA） =EBIT 總 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 收 益 率 =營 業(yè) 利 潤 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 *營 業(yè) 利 潤 率 =EBIT 銷 售 收 入*總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 =銷 售 收 入 總 資 產(chǎn) 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率BW公 司 19X3年 年 末 的 總 資 產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 率 為 ：表 明 公 司 利 用 其 總 資 產(chǎn) 產(chǎn) 生 銷售 收 入

24、 的 效 率 . 損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 = 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 分 析BW 行 業(yè) 水 平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年 末19X319X219X1BW 公 司 的 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 較 低 . 四 、 公 司 是 如 何 融 資 的 ， 有多 大 風(fēng) 險1、 資 產(chǎn) 與 負(fù) 債 的 比 較 公 司 融 資 狀 況 分 析 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 =負(fù) 債 總 額 資 產(chǎn) 總 額 產(chǎn) 權(quán) 比 率 =負(fù) 債 總 額 股 東 權(quán) 益 有 形 凈 值 債 務(wù) 率 =負(fù) 債 總 額 （ 股 東 權(quán) 益 無 形 資 產(chǎn) 凈 值 ）

25、 1 1資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 指 標(biāo)BW公 司 19X3年 年 末 資 產(chǎn)負(fù) 債 率 為 ：表 明 公 司 債 務(wù) 融 資 占總 資 產(chǎn) 的 百 分 比 .資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率財 務(wù) 杠 桿 比 率 = 1 1資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 -分 析BW 行 業(yè) 水 平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年 份19X319X219X1BW 公 司 債 務(wù) 使 用 與 行 業(yè) 水 平 持 平 . 1 2產(chǎn) 權(quán) 比 率BW公 司 19X3年 12月 31日 的 債 務(wù) 股 本 比 率 為反 映 公 司 通 過 債 務(wù)籌 資 的 比 率 .資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率產(chǎn) 權(quán) 比 率 = 1 2產(chǎn)

26、權(quán) 比 率 -分 析BW 行 業(yè) 水 平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年 份19X319X219X1BW 公 司 債 務(wù) 使 用 水 平 與 行 業(yè) 持 平 . 四 、 公 司 是 如 何 融 資 的 ， 有多 大 財 務(wù) 風(fēng) 險2、 公 司 營 業(yè) 利 潤 與 應(yīng) 償 還 的 債 務(wù) 比 較 融資 風(fēng) 險 的 分 析 已 獲 利 息 倍 數(shù) =EBIT 利 息 支 出 償 債 倍 數(shù) =EBIT 利 息 + 本 金 /（ 1-TAX） 注 ： 兩 個 指 標(biāo) 都 很 重 要 。 足 夠 的 償 債 比 率 沒 有 精 確 的 答 案 ， 主 要 取 決 于 企 業(yè) 創(chuàng) 造

27、現(xiàn) 金 的 穩(wěn) 定 性 和 融 資 能 力 。 2 1已 獲 利 息 保 障 倍 數(shù)BW公 司 19X3年 年 末 利息 保 障 比 率 為 ：表 示 某 公 司 支 付利 息費 用 的 能 力 .損 益 表 比 率已 獲 利 息 保 障 倍 數(shù) = 2 1已 獲 利 息 倍 數(shù) -分 析 BW 行 業(yè) 水 平 3.56 5.19 4.35 5.0210.30 4.66年 份19X319X219X1BW 利 息 保 障 比 率 低 于 行 業(yè) 平 均 水 平 . 2 1已 獲 利 息 倍 數(shù) -趨 勢 分 析 Trend Analysis of Interest Coverage Ratio

28、3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Rat io Val ue BW Industry 2 1已 獲 利 息 倍 數(shù) -趨 勢 分 析總 結(jié)這 表 明 (EBIT) 可 能 是 .與 行 業(yè) 平 均 水 平 持 平 .u 的 利 息 保 障 比 率 從 19X1年 以 來 呈 下 降 趨 勢 ， 近 兩 年 一 直 低 于 行 業(yè) 平 均 水 平 . 四 、 公 司 是 如 何 融 資 的 ， 有多 大 財 務(wù) 風(fēng) 險3、 報 表 之 外 的 其 他 因 素 長 期 租 賃 擔(dān) 保 責(zé) 任 或 有 項 目 五 、 投 資 者 是

29、否 獲 得 了 足 夠的 投 資 回 報1、 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 或 權(quán) 益 資 本 收 益 率（ ROE） =凈 利 潤 平 均 凈 資 產(chǎn) （ 普 通 股 權(quán) 益 ）2、 指 標(biāo) 的 局 限 性 價 值 問 題 時 效 問 題 風(fēng) 險 問 題 權(quán) 益 資 本 收 益 率BW公 司 19X3年 度 的 ROE為 ：表 明 公 司 股 東 權(quán) 益 的盈 利 能 力（ 扣 除 所 有 費 用 和 稅 收 ） 損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率權(quán) 益 資 本 收 益 率 = 權(quán) 益 資 本 收 益 率 分 析 BW 行 業(yè) 水 平 8.0% 17.9% 9.4 17.216.6 20.4

30、年 度19X319X219X1BW 公 司 的 權(quán) 益 報 酬 率 很 低 . 權(quán) 益 報 酬 率 趨 勢 分 析 Trend Analysis of Return on Equity 7.0 10.5 14.0 17.5 21.0 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Ra tio Val ue (%) BW Industry 第 三 節(jié)杜 邦 分 析 一 、 分 析 的 思 路 從 所 有 者 的 角 度 出 發(fā) ， 將 綜 合 性 最 強(qiáng) 的 權(quán) 益凈 利 率 （ 或 凈 資 產(chǎn) 收 益 率 ） 分 解 ， 有 助 于 深入 分 析 及 比 較 公 司 的 經(jīng) 營 業(yè)

31、 績 。 提 供 了 分 析指 標(biāo) 變 化 原 因 和 變 動 趨 勢 的 方 法 ， 并 為 今 后采 取 的 改 進(jìn) 措 施 提 供 了 方 向 。 二 、 指 標(biāo) 分 解 原 理 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 ）（平 均 凈 資 產(chǎn)總 資 產(chǎn)權(quán) 益 乘 數(shù) 權(quán) 益 乘 數(shù)資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率率權(quán) 益 凈 利 率 銷 售 凈 利 平 均 凈 資 產(chǎn)總 資 產(chǎn)總 資 產(chǎn)銷 售 收 入銷 售 收 入凈 利平 均 凈 資 產(chǎn)凈 利權(quán) 益 凈 利 率 11 二 、 指 標(biāo) 分 解 原 理 銷 售 凈 利 率 反 映 盈 利 能 力 ； 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 反 映 資 產(chǎn) 使 用 效 率 ， 可 再 細(xì) 分 為

32、幾 個 指 標(biāo) （ 存 貨 、 應(yīng) 收 帳 款 周 轉(zhuǎn) 率 等 ） ； 資 產(chǎn)構(gòu) 成 存 量 是 否 有 問 題 。 權(quán) 益 乘 數(shù) 的 高 低 ， 反 映 負(fù) 債 程 度 ， 負(fù) 債 程 度上 升 ， 風(fēng) 險 提 高 。 此 處 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 與 前 面 的 不 同 ， 資 產(chǎn) 與 負(fù)債 均 用 平 均 數(shù) 算 (年 初 與 年 末 的 平 均 數(shù) )。 2 權(quán) 益 凈 利 率資 產(chǎn) 凈 利 率 權(quán) 益 乘 數(shù) 銷 售 凈 利 率 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率凈 利 銷 售 收 入 銷 售收 入 資 產(chǎn)總 額銷 售 收 入 全 部成 本- 其 它利 潤+ 所 得稅 長 期資 產(chǎn) 流 動資 產(chǎn)

33、+-制 造 成 本 管 理費 用 銷 售費 用 財 務(wù)費 用 其 它 流動 資 產(chǎn) 現(xiàn) 金 有價 證 券 應(yīng) 收賬 款 存貨杜 邦 圖 三 、 杜 邦 財 務(wù) 分 析 體 系 的 應(yīng) 用1、 給 公 司 管 理 層 提 供 了 一 張 考 察 公 司 資 產(chǎn)管 理 效 率 和 是 否 最 大 化 股 東 投 資 回 報 的路 線 圖銷 售 利 潤 率資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率權(quán) 益 乘 數(shù) 企 業(yè) 經(jīng) 營 管 理 狀 況企 業(yè) 資 產(chǎn) 管 理 狀 況企 業(yè) 債 務(wù) 管 理 狀 況權(quán)益資本報酬率 三 、 杜 邦 財 務(wù) 分 析 體 系 的 應(yīng) 用具 體 路 徑 提 高 銷 售 利 潤 率*使 收 入 增

34、 長 幅 度 高 于 成 本 和 費 用*降 低 成 本 費 用 提 高 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 不 危 及 公 司 財 務(wù) 安 全 的 前 提 下 ， 增 加 債 務(wù) 規(guī)模 2、 找 出 指 標(biāo) 變 動 原 因 和 趨 勢 ， 為 采 取 措 施 指 明 方 向 A公 司 權(quán) 益 凈 利 率 資 產(chǎn) 凈 利 率 權(quán) 益 乘 數(shù) 第 一 年 14.93% = 7.39% 2.02 第 二 年 12.12%= 6% 2.02 資 產(chǎn) 凈 利 率 銷 售 凈 利 率 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 第 一 年 7.39% = 4.53% 1.6304 第 二 年 6% = 3% 23、 分 析 同 業(yè) 差 距

35、 權(quán) 益 凈 利 率 資 產(chǎn) 凈 利 率 權(quán) 益 乘 數(shù) A公 司 第 一 年 7.39% = 4.53% 1.6304 第 二 年 6% = 3% 2B公 司 第 一 年 7.39% = 4.53% 1.6304 第 二 年 6% = 5% 1.2 1 1銷 售 凈 利 率 BW公 司 19X3年 的銷 售 凈 利 率 為 ：衡 量 公 司 的 銷 售 收 入 在扣 除 所 有 費 用 及 所 得 稅 的 盈 利能 力 . 損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 比 率銷 售 凈 利 率 = BW公 司報 表 1 1銷 售 凈 利 率 -分 析BW 行 業(yè) 水 平4.1% 8.2%4.9 8.19

36、.0 7.6年 度19X319X219X1BW 公 司 的 銷 售 凈 利 率 很 差 . 1 1銷 售 凈 利 率 -趨 勢 分 析 Trend Analysis of Net Profit Margin 4 5 6 7 8 9 10 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Ra tio Val ue (%) BW Industry 1.2銷 售 毛 利 率BW公 司 19X3年 的銷 售 毛 利 為 ：用 于 衡 量 公 司 的 經(jīng) 營 效 率 ,同 時也 表 示 了 公 司 的 定 價 策 略 . 體 現(xiàn)了 公 司 所 增 加 的 價 值 。損 益 表 /資 產(chǎn) 負(fù) 債

37、 表 比 率盈 利 能 力 比 率 = . 1.2銷 售 毛 利 率 -分 析BW 行 業(yè) 水 平27.7% 31.1%28.7 30.831.3 27.6年 度19X319X219X1BW 公 司 的 銷 售 毛 利 率 較 差 . 1.2銷 售 毛 利 率 -趨 勢 分 析 比較 Trend Analysis of Gross Profit Margin 25.0 27.5 30.0 32.5 35.0 19X1 19X2 19X3 Analysis Year Ra tio Val ue (%) BW Industry 不 同 經(jīng) 營 模 式 案 例 硅 圖 公 司經(jīng) 營 模 式 介 紹

38、公 司 簡 介 該 公 司 是 一 家 典 型 的 高 科 技 公 司 。 在 公 司 推 出 其 第一 批 產(chǎn) 品 過 程 中 ， 產(chǎn) 生 出 一 種 全 新 的 高 科 技 產(chǎn) 品 ，那 就 是 3D電 腦 設(shè) 計 體 系 。 這 套 體 系 后 來 成 為 整 個 市場 上 最 為 熱 門 的 產(chǎn) 品 之 一 ， 每 年 為 公 司 帶 來 近 30億美 元 的 銷 售 收 入 。 該 公 司 的 產(chǎn) 品 被 廣 泛 用 于 玩 具 設(shè) 計 、 電 子 游 戲 設(shè) 計 、商 業(yè) 插 圖 設(shè) 計 以 及 所 有 需 要 模 擬 逼 真 畫 面 的 領(lǐng) 域 。其 產(chǎn) 品 還 被 用 于 國

39、際 互 連 網(wǎng) 和 內(nèi) 部 局 域 網(wǎng) 之 中 ， 同時 還 常 常 被 用 來 進(jìn) 行 大 型 項 目 的 設(shè) 計 ， 如 波 音 777飛 機(jī) 的 設(shè) 計 工 作 。 但 最 令 人 驚 異 的 還 是 在 影 片 侏羅 紀(jì) 公 園 中 及 其 逼 真 驚 險 的 恐 龍 形 象 與 動 作 。 硅 圖 公 司 經(jīng) 營 獲 利 能 力 目 標(biāo)模 型項 目收 入毛 利研 究 和 開 發(fā) 費 用銷 售 、 一 般 及 管 理 費 用經(jīng) 營 利 潤 收 入 百 分 比 %10050.552.51113222811.513.5 硅 圖 公 司 經(jīng) 營 模 式 小 結(jié) 該 公 司 是 一 典 型 的

40、 高 科 技 公 司 ， 是 追 求 與市 場 上 其 他 公 司 產(chǎn) 品 不 同 的 高 經(jīng) 濟(jì) 增 加值 的 企 業(yè) 。 采 用 獲 得 更 多 的 毛 利 的 戰(zhàn) 略 ，并 且 利 用 這 部 分 增 加 的 毛 利 來 支 持 更 多的 研 究 與 開 發(fā) ， 將 其 投 資 到 公 司 關(guān) 注 的具 有 良 好 獲 利 能 力 和 高 經(jīng) 濟(jì) 增 加 值 的 產(chǎn)品 ， 最 終 使 與 之 相 聯(lián) 系 的 公 司 增 長 率 最大 。 關(guān) 于 經(jīng) 營 模 式 的 幾 個 思 考 問題1、 影 響 企 業(yè) 經(jīng) 營 模 式 的 因 素 有 那 些2、 你 作 為 一 名 CEO是 將 主

41、要 精 力 放 在 損益 表 管 理 上 還 是 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 管 理 上 ， 試闡 述 你 的 理 由 。 經(jīng) 營 模 式 的 選 擇公 司 的 經(jīng) 營 目 標(biāo)市 場 競 爭 狀 況公 司 的 最 大 經(jīng) 營長 項 ， 如 公 司 是 否擁 有 具 有 革 新 精 神的 產(chǎn) 品 設(shè) 計 師 市 場 容 量 大 ， 增加 值 較 低 的 基 礎(chǔ)性 市 場增 加 值較 高 市 場 市 場競 爭策 略 同 行 業(yè) 不 同 企 業(yè) 的 資 本 收 益率 的 主 要 動 因康 柏 公 司 蘋 果 公 司 DELL公 司比 率 1992年(%) 1992年 (%) 1992年 (%)銷 售 利 潤

42、 率 5.2 7.48 5.05資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 1.3 1.68 2.17權(quán) 益 乘 數(shù) 1.57 1.93 2.51資 本 收 益 率 10.6 24.2 27.5 五 家 不 同 行 業(yè) 企 業(yè) 權(quán) 益 凈 利 率構(gòu) 成 （ 1995年 12月 ）公 司 名 稱 ROE（ %） = 銷 售 利潤 率（ %） 總 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率（ 次 ） 權(quán) 益 乘 數(shù)美 洲 聯(lián) 合 銀行 13.2 = 13.1 0.09 11.49福 特 萊 恩 公司 15.7 = 2.1 3.1 2.4惠 普 公 司 20.6 = 7.7 1.29 2.06耐 克 公 司 20.4 = 8.4 1.51 2.60

43、西 南 航 空 公 司 12.8 = 6.4 0.88 2.28 四 、 綜 合 例 題綜 合 例 題 一某 公 司 2000年 度 簡 化 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 如 下 ：資 產(chǎn) 負(fù) 債 表某 公 司 2000年 12月 31日 單 位 ： 萬 元 資 產(chǎn) 負(fù) 債 及 所 有 者 權(quán) 益貨 幣 資 金 應(yīng) 付 帳 款 應(yīng) 收 帳 款 （ ） 長 期 負(fù) 債 （ ）存 貨 （ ） 實 收 資 本 固 定 資 產(chǎn) （ ） 留 存 收 益 資 產(chǎn) 合 計 （ ） 負(fù) 債 及 所 有 者 權(quán) 益 合 計 （ 2） 其 他 有 關(guān) 財 務(wù) 指 標(biāo) 如 下 ：1、 長 期 負(fù) 債 與 所 有 者 權(quán)

44、益 之 比 ： 0.52、 銷 售 毛 利 率 ： 10%3、 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 （ 存 貨 按 年 末 數(shù) 計 算 ） ： 9次4、 平 均 收 現(xiàn) 期 （ 應(yīng) 收 賬 款 按 年 末 數(shù) 計 算 ， 一 年 按 360天 計 算 ） ： 18天5、 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 （ 總 資 產(chǎn) 按 年 末 數(shù) 計 算 ） ： 2.5次要 求 ： 利 用 上 述 資 料 ， 填 充 該 公 司 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 的 空 白部 分 。 計 算 過 程 所 有 者 權(quán) 益 =100+100=200（ 萬 元 ） 長 期 負(fù) 債 =200 0.5=100（ 萬 元 ） 負(fù) 債 和 所 有 者 權(quán) 益

45、 合 計 =200+100+100=400（ 萬元 ） 資 產(chǎn) 合 計 =負(fù) 債 +所 有 者 權(quán) 益 =400（ 萬 元 ） 計 算 過 程 銷 售 收 入 資 產(chǎn) 總 額 =2.5=銷 售 收 入 400 銷 售 收 入 =400 2.5=1000（ 萬 元 ） 銷 售 成 本 =（ 1 銷 售 毛 利 率 ） 銷 售 收 入 =（ 1 10%） 900（ 萬 元 ） 銷 售 成 本 存 貨 =9=900 存 貨 存 貨 =900 9=100（ 萬 元 ） 計 算 過 程 應(yīng) 收 賬 款 360 銷 售 收 入 =18 =應(yīng) 收 賬 款 360 1000 應(yīng) 收 賬 款 =50（ 萬 元

46、） 固 定 資 產(chǎn) =資 產(chǎn) 合 計 貨 幣 資 金 應(yīng) 收 賬 款 存貨 =400 50 50 100=200（ 萬 元 ） 3 綜 合 例 題 二ABC公 司 近 三 年 的 主 要 財 務(wù) 數(shù) 據(jù) 和 財 務(wù) 比 率 如 下 ： 1.20275.5 1.610.4613.2% 2.6%2.246% 1.25227.5 1.400.4616.3% 4.7%2.7613% 1.19188.0 1.380.520.0% 7.5%2.8021% 流 動 比 率 （ 1）平 均 收 現(xiàn) 期 （ 天 ） （ 2）存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 （ 次 ） （ 3） 債 務(wù) /所 有 者 權(quán) 益 （ 4）長 期

47、債 務(wù) /所 有 者 權(quán) 益 （ 5）銷 售 毛 利 率 銷 售 凈 利 率總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率總 資 產(chǎn) 凈 利 率 1695100550 6501045 1560100550 650910 1430100500 600830 總 資 產(chǎn) （ 萬 元 ）普 通 股 （ 萬 元 )保 留 盈 余 （ 萬 元 ） 所 有 者 權(quán) 益 合 計 （ 萬 元 ）負(fù) 債 總 額 （ 萬 元 ） 380043004000銷 售 額 （ 萬 元 ） 1993年1992年1991年 第 四 節(jié)上 市 公 司 財 務(wù) 報 告 分 析 一 、 上 市 公 司 財 務(wù) 報 告 的 類 型1、 招 股 說 明 書

48、股 票 發(fā) 行 人 向 證 監(jiān) 會 申 請 公 開 發(fā) 行 的 申 報 材 料 的 必備 部 分2、 上 市 公 告 股 票 獲 準(zhǔn) 在 證 券 交 易 所 上 市 后 公 布 的 公 告 書3、 定 期 報 告 分 為 年 度 報 告 和 中 期 報 告*注 ： 目 前 我 國 又 增 加 了 季 度 報 告4、 臨 時 公 告 包 括 重 大 事 件 公 告 和 公 司 收 購 公 告 二 、 上 市 公 司 財 務(wù) 比 率1、 每 股 收 益 計 算 公 式*EPS（ earning per-share)=凈 利 潤 普 通 股 數(shù) 計 算 時 需 注 意 的 問 題*合 并 報 表 問

49、 題*優(yōu) 先 股 問 題*年 度 中 普 通 股 增 減 問 題*復(fù) 雜 股 權(quán) 結(jié) 構(gòu) 問 題 *利 潤 結(jié) 構(gòu) 問 題 二 、 上 市 公 司 財 務(wù) 比 率1、 每 股 收 益 指 標(biāo) 的 應(yīng) 用 及 其 注 意 的 問 題*該 指 標(biāo) 是 衡 量 上 市 公 司 盈 利 能 力 的 最 重 要 的 財務(wù) 指 標(biāo)*每 股 收 益 并 不 反 映 股 票 所 含 有 的 風(fēng) 險*不 同 股 票 的 每 一 股 在 經(jīng) 濟(jì) 上 的 不 等 量 ， 限 制 了每 股 收 益 公 司 間 比 較 *每 股 收 益 多 并 不 意 味 著 多 分 紅 指 標(biāo) 的 延 伸 分 析 三 、 上 市 公

50、 司 財 務(wù) 報 告 分 析每 股 收 益 的 延 伸 分 析 為 克 服 每 股 收 益 指 標(biāo) 的 局 限 性 ， 我 們 又 引 入 下 面 幾個 財 務(wù) 比 率 ： 、 市 盈 率 （ 也 稱 價 格 收 益 比 率 ） 、 每 股 股 利 、 股 票 獲 利 率 、 股 利 支 付 率 、 股 利 保 障 倍 數(shù) 、 留 存 盈 利 比 率 （ 留 存 收 益 率 ） 、 市 盈 率 （ 也 稱 價 格 收 益 比 率 ）含 義 指 普 通 股 每 股 市 價 為 每 股 收 益 的 倍 數(shù) ， 其 計 算 公 式為 ：*市 盈 率 （ 倍 數(shù) ） 普 通 股 每 股 市 價 普 通

51、 股 每 股 收 益指 標(biāo) 分 析 市 盈 率 反 映 投 資 人 對 每 元 凈 利 潤 所 愿 支 付 的價 格 ， 可 以 用 來 估 計 股 票 投 資 報 酬 和 風(fēng) 險 。 、 市 盈 率 （ 也 稱 價 格 收 益 比 率 ) 是 市 場 對 公 司 的 共 同 期 望 指 標(biāo) ， 市 盈 率 越高 ， 表 明 市 場 對 公 司 越 看 好 。 但 該 指 標(biāo) 不 能 用 于 不 同 行 業(yè) 公 司 的 比 較 ，新 興 行 業(yè) 普 遍 較 高 ， 成 熟 工 業(yè) 普 遍 較 低 ， 但 這并 不 說 明 后 者 的 股 票 沒 有 投 資 價 值 。 在 每 股 收 益 很

52、小 或 虧 損 時 （ 分 母 很 小 ） ，市 價 不 會 降 至 零 ， 很 高 的 市 盈 率 往 往 不 說 明 任何 問 題 。 、 市 盈 率 （ 也 稱 價 格 收 益 比 率 ） 市 盈 率 的 高 低 受 凈 利 潤 的 影 響 ， 而 凈 利 潤 受 可選 擇 的 會 計 政 策 的 影 響 ， 從 而 使 得 公 司 間 的 比較 受 到 限 制 。 市 盈 率 高 低 受 市 價 的 影 響 ， 影 響 市 價 的 因 素 很多 ， 包 括 投 機(jī) 炒 作 等 ， 因 此 觀 察 市 盈 率 的 長 期變 動 趨 勢 很 重 要 。 而 且 ， 投 資 者 要 結(jié) 合

53、其 他 有關(guān) 信 息 ， 才 能 運 用 市 盈 率 指 標(biāo) 判 斷 股 票 的 價 值 。 由 于 一 般 的 報 酬 率 為 ， 所 以 正 常的 市 盈 率 為 。 （ 1 5%或 1 10%） 、 每 股 股 利 含 義 指 股 利 總 額 與 期 末 普 通 股 股 份 總 數(shù) 之 比 。 每 股 股 利 股 利 總 額 年 末 普 通 股 份 總 數(shù) 其 中 股 利 總 額 是 指 現(xiàn) 金 股 利 。 、 股 票 獲 利 率 含 義 是 指 每 股 股 利 與 股 票 市 價 的 比 率 ， 又 稱 市 價 股 利 比率 。 股 票 獲 利 率 普 通 股 每 股 股 利 普 通

54、股 每 股 市 價 100% 、 股 票 獲 利 率 、 指 標(biāo) 分 析 該 指 標(biāo) 反 映 了 股 利 和 股 價 的 比 例 關(guān) 系 。 只 有股 票 持 有 人 認(rèn) 為 股 價 將 上 升 ， 才 會 接 受 較 低 的股 票 獲 利 率 （ 說 明 公 式 中 分 母 很 大 即 市 價 已 很高 ， 若 股 價 不 能 漲 ， 則 買 此 種 股 票 有 風(fēng) 險 ） 。如 果 預(yù) 期 股 價 不 能 上 升 ， 則 它 是 評 價 股 票 投 資價 值 的 主 要 依 據(jù) 。 、 股 票 獲 利 率 使 用 該 指 標(biāo) 的 限 制 因 素 ， 在 于 公 司 采 用 非 常穩(wěn) 健 的

55、 股 利 政 策 ， 留 存 大 量 的 凈 利 潤 用 以 擴(kuò) 充 。在 這 種 情 況 下 ， 股 票 獲 利 率 僅 僅 是 股 票 投 資 價值 非 常 保 守 的 估 計 ， 分 析 股 價 的 未 來 趨 勢 成 為評 價 股 票 投 資 價 值 的 主 要 依 據(jù) 。 、 股 利 支 付 率 含 義 是 指 凈 收 益 中 股 利 所 占 的 比 重 ， 它 反 映 公 司 的 的 股利 分 配 政 策 和 支 付 股 利 的 能 力 。 股 利 支 付 率 每 股 股 利 每 股 凈 收 益 市 盈 率 股 票 獲 利 率指 標(biāo) 分 析 指 標(biāo) 低 ， 原 因 ： 一 、 公

56、司 資 金 不 短 缺 ， 但 正 準(zhǔn) 備 擴(kuò)大 規(guī) 模 ， 盡 量 少 發(fā) 股 利 ； 二 、 公 司 現(xiàn) 金 緊 張 ， 拿 不出 足 夠 的 現(xiàn) 金 發(fā) 放 股 利 。 、 股 利 保 障 倍 數(shù)含 義 即 為 股 利 支 付 率 的 倒 數(shù) ， 倍 數(shù) 越 大 ， 支 付 股利 的 能 力 越 強(qiáng) 。 股 利 保 障 倍 普 通 股 每 股 收 益 普 通 股 每 股 股 利指 標(biāo) 分 析 是 一 種 安 全 性 指 標(biāo) ， 可 以 看 出 凈 利 潤 減 少 到什 么 程 度 公 司 仍 能 按 目 前 水 平 支 付 股 利 。 、 留 存 盈 利 比 率 （ 留 存 收 益 率

57、） 含 義 是 留 存 盈 利 與 凈 利 潤 的 比 率 ， 留 存 盈 利 是 指 凈 利 潤減 去 全 部 股 利 的 余 額 。 留 存 盈 利 比 率 （ 凈 利 潤 全 部 股 利 ） 凈 利 潤 、 留 存 盈 利 比 率 （ 留 存 收 益 率 ）指 標(biāo) 分 析 若 企 業(yè) 認(rèn) 為 有 必 要 從 內(nèi) 部 積 累 資 金 ， 以 便 擴(kuò) 大 經(jīng) 營規(guī) 模 ， 可 采 用 較 高 的 留 存 盈 利 比 率 ， 自 然 ， 股 利 支付 率 與 股 利 保 障 倍 數(shù) 就 降 低 了 。 反 之 ， 企 業(yè) 不 需 要資 金 或 可 用 其 他 方 式 籌 資 ， 為 滿 足 股

58、 東 取 得 現(xiàn) 金股 利 的 要 求 可 降 低 留 存 盈 利 比 率 ， 同 時 股 利 支 付 率與 股 利 保 障 倍 數(shù) 提 高 。 二 、 上 市 公 司 財 務(wù) 比 率2、 每 股 凈 資 產(chǎn) 計 算 公 式*每 股 凈 資 產(chǎn) 年 末 股 東 權(quán) 益 年 末 普 通 股 股 數(shù) 計 算 時 需 注 意 的 問 題*股 東 權(quán) 益 是 指 扣 除 優(yōu) 先 股 權(quán) 益 后 的 余 額 指 標(biāo) 的 應(yīng) 用 及 注 意 的 問 題 *該 指 標(biāo) 反 映 了 發(fā) 行 在 外 的 每 股 普 通 股 所 代 表 的 凈 資 產(chǎn) 的 成 本 即 賬面 權(quán) 益 。 在 理 論 上 提 供 了

59、 股 票 的 最 低 價 值 。 若 股 票 的 價 格 低 于 凈資 產(chǎn) 的 成 本 ， 成 本 又 接 近 于 變 現(xiàn) 價 值 ， 說 明 公 司 已 無 存 在 的 價 值 ，清 算 是 股 東 的 最 好 選 擇 。 但 該 指 標(biāo) 不 能 說 明 市 場 對 公 司 資 產(chǎn) 質(zhì) 量的 評 價 ， 為 此 又 引 入 延 伸 指 標(biāo) 。 、 每 股 凈 資 產(chǎn) 指 標(biāo) 的 延 伸 分 析*市 凈 率 （ 倍 數(shù) ） 每 股 市 價 每 股 凈 資 產(chǎn) 指 標(biāo) 含 義 ： 反 映 每 股 市 價 和 每 股 凈 資 產(chǎn) 關(guān) 系 的 比 率 。 指 標(biāo) 分 析 ： 該 指 標(biāo) 可 以 用

60、于 投 資 分 析 ， 說 明 市 場 對 公 司 資產(chǎn) 質(zhì) 量 的 評 價 ， 反 映 公 司 資 產(chǎn) 的 現(xiàn) 在 價 值 ， 是 證 券 市 場 上 交易 的 結(jié) 果 。 指 標(biāo) 大 于 ， 說 明 公 司 資 產(chǎn) 市 價 高 于 賬 面 價 值 ，資 產(chǎn) 的 質(zhì) 量 好 ， 有 發(fā) 展 前 景 。 反 之 ， 則 說 明 資 產(chǎn) 質(zhì) 量 差 ， 沒有 發(fā) 展 前 景 。 一 般 來 說 ， 市 凈 率 達(dá) 到 ， 可 以 樹 立 較 好 的 公司 形 象 。 第 五 節(jié)現(xiàn) 金 流 量 分 析 一 、 結(jié) 構(gòu) 分 析1、 流 入 結(jié) 構(gòu) 分 析 分 析 你 的 現(xiàn) 金 從 哪 里 來 經(jīng)

61、營 活 動 、 籌 資 活 動 和 投 資 活 動2、 流 出 結(jié) 構(gòu) 分 析 分 析 現(xiàn) 金 都 用 到 那 里 去 經(jīng) 營 活 動 形 成 的 現(xiàn) 金 支 出 應(yīng) 占 主 要 部 分 投 資 活 動 占 的 比 重 高 ， 說 明 企 業(yè) 相 當(dāng) 數(shù) 量 的現(xiàn) 金 投 放 于 長 期 項 目 。 正 在 尋 找 新 的 投 資 項目 。 籌 資 活 動 的 比 重 大 ， 有 兩 種 情 況 ， 其 一 是 有長 期 負(fù) 債 到 期 ； 其 二 是 支 付 巨 額 的 財 務(wù) 費 用 一 、 結(jié) 構(gòu) 分 析3、 流 入 流 出 比 分 析 對 于 一 個 健 康 的 正 在 成 長 的 公

62、 司 ， 經(jīng) 營 活 動的 現(xiàn) 金 是 正 數(shù) ， 投 資 是 負(fù) 數(shù) ， 籌 資 是 正 負(fù) 相間 。4、 應(yīng) 用 分 析 企 業(yè) 的 經(jīng) 營 狀 況 預(yù) 測 未 來 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 流 二 、 流 動 性 分 析1、 現(xiàn) 金 到 期 債 務(wù) 比 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /本 期 到 期 債 務(wù)2、 現(xiàn) 金 流 動 負(fù) 債 比 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /流 動 負(fù) 債3、 現(xiàn) 金 債 務(wù) 總 額 比 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /債 務(wù) 總 額 企 業(yè) 最 大 的 債 務(wù) 規(guī) 模 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /i 三 、 獲 取 現(xiàn) 金 能 力 分 析1、 銷 售 現(xiàn) 金 比

63、 率 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /銷 售 額2、 每 股 營 業(yè) 現(xiàn) 金 凈 流 量 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /普 通 股 股 數(shù)3、 全 部 資 產(chǎn) 現(xiàn) 金 回 收 率 =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /全 部 資 產(chǎn) 四 、 財 務(wù) 彈 性 分 析1、 現(xiàn) 金 滿 足 投 資 比 率=近 5年 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /近 5年 資 本 支 出 、 存 貨 增 加 和現(xiàn) 金 股 利 之 和2、 現(xiàn) 金 股 利 保 障 倍 數(shù)=每 股 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /每 股 現(xiàn) 金 股 利 五 、 收 益 質(zhì) 量 分 析營 運 指 數(shù) =經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 /經(jīng) 營 所 得

64、 現(xiàn) 金 經(jīng) 營 現(xiàn) 金 凈 流 量 是 指 實 際 經(jīng) 營 真 正 得 到 的 現(xiàn)金 經(jīng) 營 所 得 現(xiàn) 金 是 指 按 會 計 方 法 計 算 實 際 應(yīng) 得的 現(xiàn) 金 即 會 計 收 益 +非 付 現(xiàn) 成 本 。 小 于 1的 營 運 指 數(shù) ， 說 明 收 益 質(zhì) 量 不 好 。 本 章 小 結(jié) 盡 管 會 計 信 息 有 內(nèi) 在 的 局 限 性 ， 但 財 務(wù) 報 表分 析 能 提 供 對 企 業(yè) 的 更 深 的 觀 察 。 財 務(wù) 比 率 分 析 是 分 析 公 司 財 務(wù) 狀 況 和 經(jīng) 營 成果 的 工 具 。 財 務(wù) 比 率 可 分 為 反 映 公 司 資 產(chǎn) 流 動 性 、

65、 資 產(chǎn)的 盈 利 能 力 和 公 司 融 資 情 況 和 財 務(wù) 風(fēng) 險 三 大類 指 標(biāo) 。 財 務(wù) 比 率 本 身 沒 有 意 義 ， 必 須 在 比 較 的 基 礎(chǔ)上 來 分 析 本 章 小 結(jié) 杜 邦 財 務(wù) 分 析 體 系 給 公 司 管 理 層 提 供 了 一 張考 察 公 司 資 產(chǎn) 管 理 效 率 和 是 否 最 大 化 股 東 投資 回 報 的 路 線 圖 。 由 于 上 市 公 司 的 特 殊 性 存 在 一 些 特 殊 指 標(biāo) 比 率 分 析 主 要 針 對 企 業(yè) 損 益 表 和 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表的 數(shù) 據(jù) 進(jìn) 行 評 估 ， 現(xiàn) 金 流 量 分 析 是 對 企 業(yè) 現(xiàn)金 流 量 表 的 數(shù) 據(jù) 評 估 ， 是 對 比 率 分 析 的 有 益補(bǔ) 充 ， 進(jìn) 一 步 說 明 了 損 益 表 和 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 信息 的 質(zhì) 量 。 THE END