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1、財務(wù)管理習(xí)題 第二章已知甲公司上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為37.97%,稅后利息率為20.23%,凈財務(wù)杠桿為0.46;今年的銷售收入為10000萬元,稅前經(jīng)營利潤為4000萬元,利息費(fèi)用為600萬元,平均所得稅稅率為30%,今年年末的其他有關(guān)資料如下:(單位:萬元)貨幣資金(金融)500交易性金融資產(chǎn)100可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)8000短期借款1200交易性金融負(fù)債80 長期借款600應(yīng)付債券300總負(fù)債5000股東權(quán)益3000 要求:(1)計算今年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率;(2)計算今年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債;(3)計算今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后
2、利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù));(4)分析今年權(quán)益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度);(5)分析今年杠桿貢獻(xiàn)率變動的主要原因;(6)如果明年凈財務(wù)杠桿不能提高,請指出提高杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率的有效途徑。 第三章 1,A公司今年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1000萬元,經(jīng)營負(fù)債合計為700萬元,金融資產(chǎn)合計為300萬元;預(yù)計今年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計為1500萬元,經(jīng)營負(fù)債為750萬元,至少要保留的金融資產(chǎn)為240萬元;預(yù)計今年的凈利潤為200萬元,支付股利40萬元。要求:(1)計算A公
3、司今年可動用金融資產(chǎn)以及資產(chǎn)增加額,(2)計算A公司今年的融資總需求及外部融資額。 2,B公司2013年的銷售凈利率為5%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.5,凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)為1.5,利潤留存率為0.6,可持續(xù)增長率為12.68%;2014年銷售增長率計劃達(dá)到25%,如果不打算從外部籌集資金也不回購股票,并保持2013年的財務(wù)政策和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少? 3.C公司2008年末的股東權(quán)益為2400萬元,可持續(xù)增長率為10%。該公司2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率,其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年度相同。如2009年的凈利潤為600萬元,則其股利支付率為多少? 4,D
4、公司上年的可持續(xù)增長率為10%,凈利潤為500萬元,留存300萬元,上年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬元,如預(yù)計今年處于可持續(xù)增長狀態(tài),則今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為多少? 5,E公司2012年的稅后凈利潤為20萬元,銷售收入為500萬元,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%,稅后經(jīng)營凈利率為6%,股利支付率為60%,根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率為12%,則公司期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)為多少? 6,F(xiàn)公司是一家具企業(yè),2012年管理用財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)如下(單位:萬元)資產(chǎn)負(fù)債表項目(年末)凈經(jīng)營資產(chǎn)金額凈負(fù)債及股東權(quán)益金額經(jīng)營資產(chǎn)2000凈負(fù)債70經(jīng)營負(fù)債250股東權(quán)益168
5、0凈經(jīng)營資產(chǎn)1750凈負(fù)債及股東權(quán)益1750 利潤表項目(年度)公司目前無金融資產(chǎn),未來也不準(zhǔn)備持有金融資產(chǎn),2012年股東權(quán)益增加除利潤留存外,無其他增加項目。股利支付率為20%。要求: (1)解釋可持續(xù)增長率與內(nèi)涵增長率的概念,并簡述可持續(xù)增長的假設(shè)條件;(2)計算公司的可持續(xù)增長率;(3)假如2013年的銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變,計算公司的內(nèi)涵增長率;(4)如公司2013年的銷售增長率為8%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變,銷售凈利率可提高到6%,并能涵蓋借款增加的利息,公司不準(zhǔn)備增發(fā)或回購股票,計算公司2013年的融資總需求與外部融資額。項目金額銷售收入2500凈
6、利潤100 第四章 1,已知(F/P,5%,10)=1.6289,據(jù)此計算:(1)10年、5%的預(yù)付年金終值系數(shù);(2)(P/A,5%,10) 2,某人現(xiàn)在從銀行貸款100萬元,期限為5年,年利率為10%,按年等額償還本息,復(fù)利計算,計算每年的償還額。 3,有一項年金,前3年無流入,后5年每年年初流入100萬元,假設(shè)年利率為10%,要求計算其現(xiàn)值。 4,某公司每年年初借款10萬元,共5年,第5年年末一次性還本付息65萬元,問這項借款利率是多少? 5,某人投資10萬元購買了某上市公司發(fā)行的債券,該債券的發(fā)行公司承諾有效年利率達(dá)到6.1364%,按季度支付利息,則某人每季度科研收到的利息為多少?
7、6,某人退休時有現(xiàn)金10萬元,擬選址一項回報比較穩(wěn)定的投資,希望每個季度能收入2000元補(bǔ)貼生活,那么,該項投資的有效年利率為多少? 7,假設(shè)兩種證券A和B報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%,投資比例為0.4和0.6,相關(guān)系數(shù)為0.8,計算AB證券組合報酬率的協(xié)方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 8,某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8,其收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6,市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4.則該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的系數(shù)分別為多少? 第五章 1,某債券的期限為5年,票面利率為8%,發(fā)行日為2010年4月1日,到期日為2015年3月31日,債券面值為1000元,市場利率為1
8、0%,每半年支付一次利息(9月末和3月末支付),計算該債券2011年6月末的價值。 2,有一債券面值為1000元,票面利率為5%,每半年支付一次利息,5年期,假設(shè)必要報酬率為6%,則發(fā)行4個月后該債券的價值為多少? 3,有一面值為4000元的債券,票面利率為4%,2008年5月1日發(fā)行,2013年5月1日到期,3個月支付一次利息(1日支付),假設(shè)投資必要報酬率為8%.要求: (1)計算債券在發(fā)行時的價值;(2)該債券在2012年4月1日的價值;(3)該債券在2012年5月1日的價值(割息之前和割息之后) 4,甲公司有一筆閑散資金,可以進(jìn)行為期一年的投資,市場上有三種債券可供選擇,相關(guān)資料如下:
9、(1)三種債券的面值均為1000元,到期時間均為5年,到期收益率均為8%,(2)甲公司計劃一年后出售購入的債券,一年后三種債券到期收益率仍為8%,(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券,到期支付1000元;B債券的票面利率為8%,每年年末支付80元利息,到期支付1000元;C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息、到期支付1000元,(4)甲公司利息收入使用所得稅率30%,資本利得適用的企業(yè)所得稅率為20%,發(fā)生投資損失可按20%抵稅,不抵消利息收入。假定市場是完全有效的。要求: (1)計算每種債券當(dāng)前的價格;(2)計算每種債券一年后的價格;(3)計算甲公司投資于每種
10、債券的稅后收益率。 第六章 1,某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券,每年付息一次,當(dāng)時的發(fā)行價格為1100元,發(fā)行費(fèi)率為發(fā)行價格的2%,目前市價為950元,公司所得稅率為25%,則公司的稅后債務(wù)成本為多少? 2,某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為80%(按市場價格計算),債務(wù)的稅前資本成本為9%,該企業(yè)普通股的值為1.5,所得稅率為20%,市場風(fēng)險溢價為10%,國債的利率為3%,則加權(quán)平均資本成本為多少? 3,某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為:公開發(fā)行的長期債券為900萬元,普通股為1200萬元,留存收益900萬元。其他有關(guān)信息如下:(1)該公司債券稅后資本成本為4%,(2)該公司
11、股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5,股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3,該公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9,(3)國庫券的利率為5%,股票市場的風(fēng)險附加率為8%,(4)公司所得稅率為25%,(5)由于股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險,所以要求的風(fēng)險溢價為5%。要求: (1)按照資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本,(2)按照債券收益加風(fēng)險溢價法計算留存收益成本,(3)根據(jù)以上結(jié)果計算公司的加權(quán)平均資本成本。 4,某公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴(kuò)張計劃的可行性,需要對資本成本進(jìn)行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下:(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債全部為不可贖回債券:每張面值為1000元,票面利率為8%,每半年付息一次,債券期限10年,
12、還有5年到期,當(dāng)前市價為1075元,當(dāng)初的發(fā)行價格為1150元,每張發(fā)行費(fèi)用10元,(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季度付息的永久性優(yōu)先股,其當(dāng)前市價為125元,如果新發(fā)行優(yōu)先股,需要承擔(dān)每股1.5元的發(fā)行成本,(3)公司普通股當(dāng)前市價為75元,最近一次支付的股利為5.23元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,該股票的系數(shù)為1.2,公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股,(4)資本市場上國債收益率為6%,市場平均風(fēng)險溢價為5%,(5)公司所得稅率為25%。要求: (1)計算債券的稅后資本成本(提示:半年的稅前資本成本介于3%和4%之間);(2)計算優(yōu)先股成本;(3)計算普通股資本成本(用資
13、本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計,以兩者的平均值作為普通股資本成本);(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的長期債券、10%的優(yōu)先股、50%的普通股,根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股成本和普通股成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。 第七章 1,甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè),公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬股,預(yù)計2012年的銷售收入為18000萬元,凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)估價模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估,并收集了三種可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù),具體如下:可比公司名稱預(yù)計銷售收入(萬元)預(yù)計凈利潤(萬元)普通股股數(shù)(萬股)當(dāng)前股票價格(元/股)A公司
14、20000 9000 5000 20B公司30000 15600 8000 19.5 C公司35000 17500 7000 27 要求: (1)計算三個可比公司的收入乘數(shù),使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值;(2)分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性,該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?注:第2問可以選用中文或英文解答,如使用英文解答,需全部使用英文,答案正確的,增加5分。 2,某公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價值為基礎(chǔ)的管理,該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下: (1)公司2010年的銷售收入為1000萬元,根據(jù)目前市場行情預(yù)測,
15、其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%,2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段,增長率為5%。(2)公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%,凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1.公司稅后凈負(fù)債成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上 述指標(biāo)均保持不變。(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu),公司采用剩余股利政策分配股利。要求:(1)計算該公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量;(2)計算該公司2010年12月31日的股權(quán)價值。 3,請對H公司的股權(quán)價值進(jìn)行評估,有關(guān)資料如下:(1)以2011年為預(yù)測基期,概念
16、經(jīng)修正的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表如下(單位:萬元) 年份2011利潤表項目(當(dāng)年)營業(yè)收入10000稅后經(jīng)營利潤1500減:稅后利息費(fèi)用275凈利潤1225減:應(yīng)付股利725本期利潤留存500加:年初未分配利潤4000年末未分配利潤4500資產(chǎn)負(fù)債表項目(年末)經(jīng)營營運(yùn)資本1000 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)10000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計11000凈負(fù)債5500股本1000未分配利潤4500凈負(fù)債及股東權(quán)益11000 (2)以2012年和2013年為詳細(xì)預(yù)測期,2012年的預(yù)計銷售增長率為10%,2013年的預(yù)計銷售增長率為5%,以后各年的預(yù)計銷售增長率穩(wěn)定在5%的水平。(3)假設(shè)H公司未來的稅后經(jīng)營利潤/營業(yè)收入、
17、經(jīng)營營運(yùn)資本/營業(yè)收入、凈經(jīng)營長期/營業(yè)收入可以維持預(yù)測基期的水平。(4)假設(shè)H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)),并采用剩余股利政策。 (5)假設(shè)H公司未來的凈負(fù)債平均利息率(稅后)為5%,各年的利息費(fèi)用按年初凈負(fù)債的數(shù)額和凈負(fù)債平均利息率(稅后)計算。(6)假設(shè)H公司未來的加權(quán)平均資本成為為10%,股權(quán)資本成本為12%。要求:(1)編制價值評估所需的預(yù)計利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表(不必列出計算過程)。 年份2011 2012 2013利潤表項目(當(dāng)年)營業(yè)收入10000稅后經(jīng)營利潤1500減:稅后利息費(fèi)用275凈利潤1225減:應(yīng)付股利725本期利潤留存500加:年初未分配利潤40
18、00年末未分配利潤4500資產(chǎn)負(fù)債表項目 (年末)經(jīng)營營運(yùn)資本1000凈經(jīng)營長期資產(chǎn)10000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計11000凈負(fù)債5500股本1000年末未分配利潤4500 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 11000凈負(fù)債 5500股本 1000年末未分配利潤 4500股東權(quán)益合計 5500 (2)計算2012年和2013年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量(3)編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價值評估表(不必列出計算過程)。 實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表年份(年末)2011 2012 2013實(shí)體現(xiàn)金流量資本成本現(xiàn)值系數(shù)預(yù)測期現(xiàn)狀后續(xù)期現(xiàn)值實(shí)體價值合計 凈債務(wù)價值股權(quán)價值股數(shù)每股價值 股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價值評估表年份(年末)2011 2012 2013股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)成本現(xiàn)值系數(shù)各年股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 后續(xù)期價值股權(quán)價值每股價值