個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營論文

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1、 個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營論文 編者按：本文主要從個(gè)人賬戶基金風(fēng)險(xiǎn)分析；打造個(gè)人賬戶基金的安全運(yùn)營機(jī)制：理論研究；打造個(gè)人賬戶基金的安全運(yùn)營機(jī)制：主體能力建設(shè)；結(jié)語進(jìn)行論述。其中，主要包括：養(yǎng)老的安排不僅反映了社會制度的不同，更是不同年代人口結(jié)構(gòu)變化的需求、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、人口老齡化的危機(jī)、個(gè)人賬戶基金管理相關(guān)立法滯后、內(nèi)部運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)——委托代理風(fēng)險(xiǎn)、積累風(fēng)險(xiǎn)——投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制工具、投資風(fēng)險(xiǎn)控制工具、平滑風(fēng)險(xiǎn)的金融工具、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管原則、政府能力建設(shè)、計(jì)劃參與者能力建設(shè)等，具體請?jiān)斠姟? ［論文摘要］產(chǎn)性收入的運(yùn)行手段。而這其中，打造聯(lián)接個(gè)人、政府與機(jī)構(gòu)三方主體的基金安

2、全運(yùn)營機(jī)制是做實(shí)個(gè)人賬戶戰(zhàn)略的重中之重。本文分析了在做實(shí)個(gè)人賬戶的過程中，個(gè)人賬戶基金面臨著人口轉(zhuǎn)變危機(jī)、相關(guān)立法滯后、金融市場薄弱的外部風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在多主體運(yùn)營過程中還需要注意委托代理風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)與支付風(fēng)險(xiǎn)的存在，從防范風(fēng)險(xiǎn)的視角出發(fā)，在理論和實(shí)踐兩個(gè)方面探討了個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營機(jī)制的發(fā)展趨勢。做實(shí)個(gè)人賬戶是人口老齡化危機(jī)的應(yīng)對之策。這項(xiàng)中國養(yǎng)老金制度的戰(zhàn)略安排，既要堅(jiān)持以“社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”為基本原則，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付與基金積累雙向養(yǎng)老模式；同時(shí)強(qiáng)調(diào)對養(yǎng)老金的社會統(tǒng)籌賬戶和個(gè)人賬戶進(jìn)行區(qū)分，強(qiáng)化個(gè)人進(jìn)行養(yǎng)老儲蓄的責(zé)任，保障個(gè)人享受養(yǎng)老金積累的權(quán)利。做實(shí)個(gè)人賬戶，就是要使個(gè)人賬戶成為全

3、國人民累積養(yǎng)老金的管理工具，成為保護(hù)中國公民養(yǎng)老財(cái) ［論文關(guān)鍵詞］個(gè)人賬戶；安全運(yùn)營；風(fēng)險(xiǎn)分析 養(yǎng)老的安排不僅反映了社會制度的不同，更是不同年代人口結(jié)構(gòu)變化的需求。當(dāng)前，全球開始進(jìn)入人口老齡化的階段，這種幾乎確定的人口結(jié)構(gòu)變化，促使養(yǎng)老制度從原來的非正式安排走向了正式安排，從原先的單方養(yǎng)老走向了多支柱養(yǎng)老模式，從現(xiàn)收現(xiàn)付的自然養(yǎng)老走向了現(xiàn)收現(xiàn)付與基金積累的雙向養(yǎng)老模式。 因此，本文以個(gè)人賬戶基金可持續(xù)安全運(yùn)作為中心，通過分析我國個(gè)人賬戶基金在運(yùn)作中面臨的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，從而從理論和制度兩個(gè)方面提出了相應(yīng)的建議，為我國的個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營機(jī)制的改革提供

4、一些思路。 一、個(gè)人賬戶基金風(fēng)險(xiǎn)分析 伯恩斯坦曾經(jīng)說過：“用什么來把我們認(rèn)為的現(xiàn)代與長達(dá)數(shù)千年的歷史區(qū)分開呢？對這個(gè)問題的回答超越了人類在科學(xué)、技術(shù)、資本主義和民主等方面所取得的進(jìn)步……用以定義現(xiàn)代和過去分水嶺的革命性觀點(diǎn)是人們對風(fēng)險(xiǎn)的掌控力，即這樣一種觀點(diǎn)：未來已經(jīng)不只是上天的意志，人們在自然面前也不再是被動(dòng)的?！? （一）外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 1．人口老齡化的危機(jī) 中國是一個(gè)人口大國。按照中國統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年中國人口總數(shù)達(dá)132802萬人，占世界人口1/4，預(yù)計(jì)中國人口增長的峰值出現(xiàn)在2030年。如果人口規(guī)模的擴(kuò)大是一個(gè)穩(wěn)態(tài)的增長模式，

5、那么我們或許可以通過現(xiàn)收現(xiàn)付的代際贍養(yǎng)模式實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老。 2.個(gè)人賬戶基金管理相關(guān)立法滯后 個(gè)人賬戶的基金管理關(guān)乎全民利益，在整個(gè)社會保險(xiǎn)工作中占有極為重要的地位，需要強(qiáng)有力的法律支持。我國雖然已經(jīng)有《社會保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》，但對于基金管理的其他環(huán)節(jié)尚無較全面而又權(quán)威的法規(guī)，導(dǎo)致管制措施的遺漏、滯后、扭曲和失靈，使基金運(yùn)行、基金組織機(jī)構(gòu)及其行為、基金的監(jiān)管、信息披露乃至基金的信用擔(dān)保等一系列環(huán)節(jié)都無法可依，無章可循。［2］ （二）內(nèi)部運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) 由于歷史的原因，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革前參加工作但在改革后退休的人員并無個(gè)人賬戶的積累，且當(dāng)時(shí)基金管理采用的是混賬管理，

6、所以挪用新職工個(gè)人賬戶的積累基金一度成為普遍現(xiàn)象。而在2001年做實(shí)個(gè)人賬戶的試點(diǎn)工作之后，個(gè)人賬戶積累的資金在通貨膨脹的壓力下如何保值增值，是個(gè)人賬戶實(shí)帳運(yùn)營下面臨的新課題。因此，做實(shí)個(gè)人賬戶面臨的內(nèi)部運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)主要源自兩個(gè)方面：管理風(fēng)險(xiǎn)與積累風(fēng)險(xiǎn)。 1.管理風(fēng)險(xiǎn)——委托代理風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)人賬戶在不同管理方式下將產(chǎn)生不同的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。不同管理方式的核心在于基金受托方式的不同，養(yǎng)老基金的受托方式包括以下四類：一是集權(quán)受托人制，即指依據(jù)法律將全部同類養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都授權(quán)獨(dú)家受托人管理，委托人不能更換受托人，如新加坡中央公積金、英國個(gè)人賬戶養(yǎng)老金管理委員會；二是多受托人制，即養(yǎng)老基金由

7、若干受托人競爭管理，委托人有篩選和更換受托人的權(quán)利，如同智利的養(yǎng)老金管理公司；三是集合受托人，即指集合計(jì)劃（養(yǎng)老金產(chǎn)品）的受托人；四是個(gè)人受托，如美國401（k）計(jì)劃成員個(gè)人委托專業(yè)理財(cái)師CFP管理養(yǎng)老金。在集權(quán)受托人制個(gè)人賬戶的管理流程中，由于涉及到資金在多方主體的委托代理，因此產(chǎn)生了個(gè)人賬戶運(yùn)營過程中的多層委托代理關(guān)系。 第一，個(gè)人賬戶基金的計(jì)劃參與人（勞動(dòng)者）與政府（個(gè)人賬戶基金管理委員會）的委托代理關(guān)系。其中，全體養(yǎng)老金產(chǎn)權(quán)所有者與地方政府存在委托代理關(guān)系，盡管地方政府是地方人民利益的代表，但其是否能按照委托人的意愿而進(jìn)行活動(dòng)是有一定疑問的。另一種委托代理關(guān)系發(fā)生在地方政府與

8、個(gè)人賬戶基金管理委員會之間，地方政府委托個(gè)人賬戶基金管理委員會對社會養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行管理，保證基金的保值增值和完整性，此時(shí)地方政府是委托人，理事會是代理人。 第二，內(nèi)部執(zhí)行委員會（個(gè)人賬戶基金管理委員會）和外部執(zhí)行機(jī)構(gòu)（其他功能管理機(jī)構(gòu)人）的委托代理關(guān)系。個(gè)人賬戶管理委員會委托其他功能管理機(jī)構(gòu)代收并管理企業(yè)和個(gè)人繳納的社會養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，此時(shí)，理事會是委托人，其他管理機(jī)構(gòu)是代理人。 這種多層次的委托代理關(guān)系存在于現(xiàn)階段的個(gè)人賬戶基金管理中，由此也產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。地方政府（個(gè)人賬戶基金管理委員會）是雙層委托代理關(guān)系的核心與樞紐，地方政府的業(yè)績?nèi)∠蚺c政府官員的個(gè)人品質(zhì)，個(gè)人賬戶基金管理

9、委員會和外部執(zhí)行機(jī)構(gòu)的工作效率是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。［4］ 2.積累風(fēng)險(xiǎn)——投資風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，是市場參與主體都需面對的風(fēng)險(xiǎn)，主要由一國的政治、經(jīng)濟(jì)等基本情況決定，無法通過資產(chǎn)配置來分散風(fēng)險(xiǎn)，主要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等等。由于上文已經(jīng)對外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述，故在此不做詳細(xì)展開。 個(gè)人賬戶基金在投資運(yùn)營過程中具有周期長和規(guī)模大的特點(diǎn)。由于個(gè)人賬戶基金是鎖定為養(yǎng)老所用的基金，其投資期限大多在20-30年，這樣長時(shí)間的資金積累由于通貨膨脹因素將使基金大量損失，因此

10、需要極大地關(guān)注基金投資的安全性和長效性。 二、打造個(gè)人賬戶基金的安全運(yùn)營機(jī)制：理論研究 （一）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制工具 理論上有四種工具來規(guī)避運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)：總結(jié)流程環(huán)節(jié)、確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、收集損失數(shù)據(jù)、進(jìn)行自我測評。 第一，總結(jié)流程環(huán)節(jié)。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)專家們一般都在爭論一個(gè)問題：那就是機(jī)構(gòu)的流程清單是否是運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的良好管理基礎(chǔ)，是否是必要的。一個(gè)機(jī)構(gòu)經(jīng)常改變他們的業(yè)務(wù)框架，但這些改變并沒有立即反映在流程手冊中。流程手冊通常被視為是不重要的東西，但只收集損失數(shù)據(jù)而不確認(rèn)問題的根源是不合理的。只有找到問題出自于流程中的哪一環(huán)節(jié)，才能有效地對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 第二，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)

11、指標(biāo)。主要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是業(yè)務(wù)處理參數(shù)，可以用來預(yù)測這些流程或領(lǐng)域里運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)境況的改變。因此，主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是管理運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，因?yàn)檫\(yùn)營管理層希望在運(yùn)營損失時(shí)間實(shí)際發(fā)生前察覺警告信號。確認(rèn)過程中的主要問題是確定可能引起運(yùn)營損失事業(yè)的動(dòng)因。在該階段，可以確定許多影響運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)境況的因素。在大部分組織中，定期進(jìn)行滿意度調(diào)查是分析趨勢的重要方式。 （二）投資風(fēng)險(xiǎn)控制工具 第一，平滑風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。對于投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，養(yǎng)老基金可以采用擔(dān)保投資合同、指定債券組合和組合保險(xiǎn)戰(zhàn)略三種方式來平滑風(fēng)險(xiǎn)，其目的是使養(yǎng)老金的回報(bào)率等于用來安排養(yǎng)老金收益支付的假定貼現(xiàn)率。 組合保險(xiǎn)和保險(xiǎn)資

12、產(chǎn)分配，其目的是為了保持基本的組合資產(chǎn)價(jià)值。機(jī)構(gòu)投資者普遍采用組合保險(xiǎn)，持有衍生產(chǎn)品的頭寸來對沖組合中證券不利時(shí)的潛在損失。［7］ 第二，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管原則。國際上，由于經(jīng)濟(jì)、社會文化以及法治傳統(tǒng)的不同，養(yǎng)老基金的監(jiān)管模式形成了專業(yè)監(jiān)管（英國模式）和金融監(jiān)管（美國模式）兩種類型。養(yǎng)老基金的監(jiān)管措施包括發(fā)放許可證、對內(nèi)部控制實(shí)施監(jiān)管、傭金限制、信息披露、最低收益率要求、最低資本金要求、投資管制等。 三、打造個(gè)人賬戶基金的安全運(yùn)營機(jī)制：主體能力建設(shè) 要做實(shí)個(gè)人賬戶，重要的是處理好賬戶相關(guān)的多方主體關(guān)系，打造聯(lián)接政府、個(gè)人與相關(guān)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的安全運(yùn)營機(jī)制，同時(shí)明確各主體的相

13、關(guān)責(zé)任和權(quán)利，進(jìn)行政府、個(gè)人與相關(guān)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)。 （一）政府能力建設(shè) 在個(gè)人賬戶做實(shí)的過程中，政府首先應(yīng)當(dāng)營造良好的養(yǎng)老基金運(yùn)營環(huán)境，制定和頒布相關(guān)立法，如《中國養(yǎng)老金法》，同時(shí)推動(dòng)金融市場的健康快速發(fā)展；其次，要制定雙軌養(yǎng)老金政策，即明確社會統(tǒng)籌國民化的管理體制、運(yùn)行機(jī)制和經(jīng)辦機(jī)構(gòu)（原社保機(jī)構(gòu)的繼續(xù)）；以及個(gè)人賬戶全民化的管理體制、運(yùn)行機(jī)制和個(gè)人賬戶管理委員會（省級受托機(jī)構(gòu)）。 第一，發(fā)展多元投資渠道，豐富養(yǎng)老投資產(chǎn)品。雖然與發(fā)達(dá)國家相比，中國發(fā)展證券市場的歷史非常短，只有17年時(shí)間。對于中國在這17年的資本市場發(fā)展，有人說完成了成熟市場國家需要上百年甚至

14、幾百年才能完成的任務(wù)。 第二，加快養(yǎng)老基金的監(jiān)管立法。社會保險(xiǎn)基金監(jiān)管中過多的行政干預(yù)不僅使監(jiān)管缺乏應(yīng)有的權(quán)威性與規(guī)范性，而且會導(dǎo)致有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)，最終的結(jié)果是監(jiān)管弱化。權(quán)威的、操作性強(qiáng)的監(jiān)管法律法規(guī)能夠更好地促使基金管理部門從消極管理走向積極管理。 （二）計(jì)劃參與者能力建設(shè) 第一，維護(hù)個(gè)人產(chǎn)權(quán)。誰是養(yǎng)老金的所有者，誰就具有委托權(quán)和監(jiān)督權(quán)。在賬戶積累型養(yǎng)老金計(jì)劃下，養(yǎng)老金投資者主要是計(jì)劃成員。計(jì)劃成員的雇主也可能向其職工養(yǎng)老儲蓄賬戶供款，雇主不是為自己投資，而是為其職工（計(jì)劃成員）提供養(yǎng)老儲蓄。 第二，享有適度個(gè)人投資選擇權(quán)。計(jì)劃參與者享有養(yǎng)老基金的

15、所有權(quán)，同時(shí)也應(yīng)在個(gè)人賬戶投資管理的過程中，享有部分投資選擇權(quán)。計(jì)劃參與者應(yīng)享有選擇養(yǎng)老基金管理主體的權(quán)利，但由于計(jì)劃參與者對金融投資的知識和信息有限，與專業(yè)的投資人相比，對投資工具和投資對象的選擇能力也較無優(yōu)勢，因而對投資工具及待遇支付的選擇方面應(yīng)受到約束。［9］ 四、結(jié)語 個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營機(jī)制的打造決非一蹴而就。現(xiàn)在看來，要實(shí)現(xiàn)個(gè)人賬戶基金的安全運(yùn)營，必須要健全和完善相關(guān)法律，發(fā)展金融市場，結(jié)合中國的實(shí)際，明確各相關(guān)主體的責(zé)任與權(quán)利，進(jìn)行政府、個(gè)人與運(yùn)營機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)，經(jīng)過長期的探索才有可能實(shí)現(xiàn)。這就意味著國家推出做實(shí)個(gè)人賬戶這一項(xiàng)養(yǎng)老制度安排僅僅只是一個(gè)起點(diǎn)，打造

16、聯(lián)接個(gè)人、政府和機(jī)構(gòu)三方的個(gè)人賬戶基金安全運(yùn)營機(jī)制才是我們的長期計(jì)劃目標(biāo)。 ［參考文獻(xiàn)］ ［References］ ［1］［美］伯恩斯坦.與天為敵：風(fēng)險(xiǎn)探索傳奇［M］.穆瑞年譯.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2008 7 1、最靈夢想是一個(gè)天真的詞，實(shí)現(xiàn)夢想是個(gè)殘酷的詞。。。21.2.22.2.202121:4721:47:382月-2121:47 2、只有收獲，才能檢驗(yàn)耕耘的好處；只有貢獻(xiàn)，方可衡量人生的價(jià)值。。二〇二一二〇二一年二月二日2021年2月2日星期二 3、不要放棄，你要配的上自己的野心，也不要辜負(fù)了所受的苦難。。21:472.2.2

17、02121:472.2.202121:4721:47:382.2.202121:472.2.2021 4、找一個(gè)理由，否認(rèn)憂傷，笑容就會燦爛到無所不在。。2.2.20212.2.202121:4721:4721:47:3821:47:38 5、成功與不成功之間有時(shí)距離很短——只要后者再向前幾步。。二月 21星期二, 二月 2, 20212/2/2021 6、只要努力抬起你的雙腳，勝利將屬于你。。9時(shí)47分9時(shí)47分2-2月-212.2.2021 7、青春如此華美，卻在煙火在散場。。21.2.221.2.221.2.2。2021年2月2日星期二二〇二一二〇二一年二月二日 8、真正沒有資

18、格談明天的人，是那個(gè)不懂得珍惜今日的人。。21:4721:47:382.2.2021星期二, 二月 2, 2021 1、你始終不屬于我，屬于我的只是我自己。。21.2.22.2.202121:4721:47:382月-2121:47 2、一份信心，一份努力，一份成功；十分信心，十分努力，十分成功。。二〇二一二〇二一年二月二日2021年2月2日星期二 3、你是唯一的，你是十分獨(dú)特的，你就是你生命中的第一名。。21:472.2.202121:472.2.202121:4721:47:382.2.202121:472.2.2021 4、要跟成功者有同樣的結(jié)果，就必須采取同樣的行動(dòng)。。2.2.

19、20212.2.202121:4721:4721:47:3821:47:38 5、我們的生命，就是以不斷出發(fā)的姿勢得到重生。。二月 21星期二, 二月 2, 20212/2/2021 6、只要站起來的次數(shù)比倒下去的次數(shù)多，那就是成功。9時(shí)47分9時(shí)47分2-2月-212.2.2021 7、自知之明是最難得的知識。21.2.221.2.221.2.2。2021年2月2日星期二二〇二一二〇二一年二月二日 8、勇氣通往天堂，怯懦通往地獄。21:4721:47:382.2.2021星期二, 二月 2, 2021 1、最靈繁的人也看不見自己的背脊。21.2.22.2.202121:4721:4

20、7:382月-2121:47 2、最困難的事情就是認(rèn)識自己。二〇二一二〇二一年二月二日2021年2月2日星期二 3、有勇氣承擔(dān)命運(yùn)這才是英雄好漢。21:472.2.202121:472.2.202121:4721:47:382.2.202121:472.2.2021 4、與肝膽人共事，無字句處讀書。2.2.20212.2.202121:4721:4721:47:3821:47:38 5、閱讀使人充實(shí)，會談使人敏捷，寫作使人精確。二月 21星期二, 二月 2, 20212/2/2021 6、最大的驕傲于最大的自卑都表示心靈的最軟弱無力。9時(shí)47分9時(shí)47分2-2月-212.2.2021 7、自知之明是最難得的知識。21.2.221.2.221.2.2。2021年2月2日星期二二〇二一二〇二一年二月二日 8、勇氣通往天堂，怯懦通往地獄。21:4721:47:382.2.2021星期二, 二月 2, 2021