養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金管理論文

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1、養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金管理論文 養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金管理論文 2014/10/13 一、委托全國社?；鹄硎聲?huì)管理存在的風(fēng)險(xiǎn) 全國社會(huì)基金理事會(huì)目前已是我國資本市場上占據(jù)舉足輕重地位的機(jī)構(gòu)投資者。從成立至今，社?；鹄硎聲?huì)管理的基金獲得了年均8.40%的投資收益率，相對于個(gè)人賬戶基金收益率而言，顯示了較高的運(yùn)營能力。因此有不少人主張將養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金全部委托社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營，不僅可以省卻重建機(jī)構(gòu)、系統(tǒng)的成本，而且可以實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。然而，這種做法也存在風(fēng)險(xiǎn)。

2、1.社保基金規(guī)模過大會(huì)損害市場效率。如果將個(gè)人賬戶基金委托社?；鹄硎聲?huì)管理運(yùn)營，同時(shí)擁有個(gè)人賬戶基金和社?；鸬纳绫；鹄硎聲?huì)將變成機(jī)構(gòu)投資者中的“巨無霸”。首先，這種特殊的地位猶如一把雙刃劍，既可以成為穩(wěn)定市場的重要力量，又可能成為干擾市場的不穩(wěn)定因素，而在當(dāng)前我國資本市場不發(fā)達(dá)、價(jià)格投機(jī)盛行的時(shí)代，不能排除后者發(fā)生的可能性。其次，社?；鹄硎聲?huì)在選擇金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托投資方面有絕對的權(quán)力，各金融機(jī)構(gòu)為爭取盡可能大的基金市場份額而采取非正常競爭手段，容易出現(xiàn)“權(quán)力尋租”，影響基金運(yùn)營效率。再次，由于缺乏競爭，社保基金理事會(huì)可能會(huì)收取較高的管理費(fèi)用。這種情形在美國最明顯，由于養(yǎng)老金基金市場競爭

3、比較激烈，而共同基金市場受基金公司控制而缺乏競爭，結(jié)果三家最大的投資顧問公司對他們的養(yǎng)老金客戶收取的費(fèi)率為0.08%，而對共同基金收取的費(fèi)率則高達(dá)0.61%。從絕對額來看，每年養(yǎng)老金基金支付60萬美元，而共同基金每年支付5600萬美元[1]157。2.社?；鹨?guī)模過大會(huì)出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。正如交易費(fèi)用約束下的企業(yè)不能變成一個(gè)無限膨脹的超級(jí)大市場，單個(gè)基金的規(guī)模也不能無限擴(kuò)張，也有一個(gè)合理邊界。邊界之內(nèi)，基金運(yùn)營效率會(huì)隨著規(guī)模的增加而增加，規(guī)模經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)揮作用；但一旦超越邊界，受管理復(fù)雜程度上升、協(xié)調(diào)和監(jiān)督難度加大、局部投資失誤的風(fēng)險(xiǎn)和后果加重等因素影響，基金的管理費(fèi)用會(huì)增加，導(dǎo)致基金的投資收益水平

4、下降，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的后果就開始顯現(xiàn)。這種現(xiàn)象可以通過國外基金行業(yè)的實(shí)踐得以證實(shí)。在美國，盡管基金的總資產(chǎn)在逐年遞增，但基金公司的管理費(fèi)用卻沒有因基金規(guī)模的擴(kuò)張而降低。例如，1950—1999年間，全美基金行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模從25億美元增加到7.2萬億美元，整整增加了2900倍，但單位基金的費(fèi)用率卻增加了1/3，也就是說基金的絕對運(yùn)營費(fèi)用總額從1500萬美元增長到650億美元，增長整整4300倍。管理費(fèi)用增長是基金規(guī)模增長的1.48倍，呈現(xiàn)出明顯的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。又如，1960年最大規(guī)模的10家基金公司的平均費(fèi)用率為0.51%，而到2008年這一數(shù)字卻增長到0.96%，增長幅度高達(dá)88%[1]157，16

5、9。 二、三個(gè)層次的管理體制設(shè)計(jì)及比較 個(gè)人賬戶做實(shí)試點(diǎn)開始之后，我國開始實(shí)行統(tǒng)籌賬戶與個(gè)人賬戶分開管理。2005年，《關(guān)于擴(kuò)大做實(shí)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》（勞社部發(fā)［2005］27號(hào)）規(guī)定“做實(shí)的個(gè)人賬戶基金由省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理”。這意味著個(gè)人賬戶最低的管理層次已經(jīng)是省級(jí)集中管理，再往上就是最高層次的中央集中管理，而在最低與最高層次之間，存在幾個(gè)省（市、區(qū)）聯(lián)合管理的可能，權(quán)且稱之為中間層次。下面，具體比較分析三個(gè)層次的管理體制。 （一）最低管理層次：省級(jí)集中管理各?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）管理轄區(qū)內(nèi)個(gè)人賬戶基金，在符合國家政策規(guī)定的條件下，制定相應(yīng)的投資策略或

6、方案。省級(jí)集中管理有兩種治理結(jié)構(gòu)可供選擇：一是省級(jí)社保機(jī)構(gòu)仍負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)的籌資、管理運(yùn)營和待遇發(fā)放，但在部門內(nèi)部細(xì)分出養(yǎng)老金理事會(huì)，專門從事基金投資運(yùn)營活動(dòng)。二是設(shè)立省級(jí)養(yǎng)老金資產(chǎn)管理委員會(huì)，負(fù)責(zé)管理社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)委托的養(yǎng)老金資產(chǎn)。1.省級(jí)社保機(jī)構(gòu)內(nèi)辟養(yǎng)老金理事會(huì)。這是在不改變社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理權(quán)限，又充分考慮基金投資運(yùn)營的專業(yè)性及廣泛的利益代表性的基礎(chǔ)上，做出的一個(gè)比較折中的方案。養(yǎng)老金理事會(huì)由省級(jí)社保機(jī)構(gòu)、企業(yè)和職工代表、專家組成，為獨(dú)立法人單位，人員工資福利和辦公經(jīng)費(fèi)等由地方財(cái)政負(fù)擔(dān)，行政上接受省級(jí)人力資源社會(huì)保障部門領(lǐng)導(dǎo)，并接受省級(jí)人大、財(cái)政和審計(jì)等部門的監(jiān)督，專門負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬

7、戶基金的投資運(yùn)營業(yè)務(wù)。主要職責(zé)包括：負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金的歸集與支付；按照公正、透明的程序，選擇具備資格的基金托管機(jī)構(gòu)，并委托其開設(shè)個(gè)人賬戶基金收支托管專戶；對個(gè)人賬戶基金進(jìn)行精算，制定委托經(jīng)營策略；按照公正透明的程序，選擇具備資格的投資管理機(jī)構(gòu)，并委托其投資個(gè)人賬戶基金；負(fù)責(zé)個(gè)人賬戶基金財(cái)務(wù)核算與管理，編制并保存?zhèn)€人賬戶基金管理的會(huì)計(jì)資料；定期將個(gè)人賬戶投資收益計(jì)入賬戶；對個(gè)人賬戶基金托管和投資情況進(jìn)行監(jiān)督；定期向社會(huì)披露個(gè)人賬戶基金管理情況；定期向監(jiān)督部門報(bào)告?zhèn)€人賬戶基金運(yùn)營情況。2.省級(jí)成立獨(dú)立的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理委員會(huì)。該委員會(huì)為省級(jí)國有獨(dú)資法人機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)管理由社保機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)交的個(gè)人賬戶基

8、金（也可包括統(tǒng)籌賬戶基金結(jié)余）。委員會(huì)由省級(jí)人力資源社會(huì)保障、財(cái)政、審計(jì)、工會(huì)、參保單位和個(gè)人代表組成，實(shí)行董事會(huì)制，常設(shè)機(jī)構(gòu)為管理委員會(huì)辦公室，負(fù)責(zé)日常事務(wù)性工作。重大問題由董事會(huì)決定，承擔(dān)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金法定受托人和賬戶管理人，接受省級(jí)人大、審計(jì)等部門的監(jiān)督。委員會(huì)決定基金投資的策略及投資方式，既可以在內(nèi)部設(shè)立專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)以進(jìn)行直接投資，又可以委托市場金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。省級(jí)社保機(jī)構(gòu)在留足1年發(fā)放的個(gè)人賬戶基金（當(dāng)年發(fā)放未做實(shí)部分由財(cái)政補(bǔ)足）后，其余個(gè)人賬戶當(dāng)期和累計(jì)余額，以及做實(shí)部分的基金，全部轉(zhuǎn)入省級(jí)養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理委員會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營。3.上述兩種治理結(jié)構(gòu)的剖析。省級(jí)社保機(jī)構(gòu)內(nèi)辟養(yǎng)老金理

9、事會(huì)，在內(nèi)部引入針對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)點(diǎn)是不改變行政管理格局，遭遇的政治阻力小，缺點(diǎn)是社保機(jī)構(gòu)居主導(dǎo)地位，話語權(quán)重，有可能會(huì)干預(yù)正常決策機(jī)制，最終演變?yōu)椤耙谎蕴谩倍鹜饨缳|(zhì)疑。省級(jí)成立獨(dú)立的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理委員會(huì)，社保、財(cái)政、審計(jì)、工會(huì)等都為地位平等的行政代表，決策的民主性提高，而且在選擇企業(yè)、參保人和專家等代表方面將更為公正、公開、透明。4.省級(jí)集中管理的優(yōu)缺點(diǎn)。省級(jí)集中管理的優(yōu)點(diǎn)，一是符合各省要求獨(dú)立管理基金的心理，政策上容易操作；二是各省的投資策略及方案、對受托投資機(jī)構(gòu)的選擇會(huì)有差異，既刺激了金融產(chǎn)品創(chuàng)新，又因投資多樣化而有效分散風(fēng)險(xiǎn)；第三，各省會(huì)更加關(guān)注個(gè)人賬戶基金

10、對本地經(jīng)濟(jì)有重大影響的投資，可通過購買地方政府債券、直接投資實(shí)業(yè)等支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于緩解欠發(fā)達(dá)地區(qū)資本短缺的矛盾。但同時(shí)省級(jí)集中管理的缺點(diǎn)也很明顯。第一，基金的規(guī)模有限。目前就基金的規(guī)模看，以省為單位，多數(shù)省份的基金規(guī)模就顯得比較小，不能獲得投資的規(guī)模效益。第二，部分省份可能不具備管理、監(jiān)督基金投資運(yùn)營的能力，“非不欲也，實(shí)不能也”，結(jié)果要么采取保守的辦法，要么盲目冒險(xiǎn)。第三，如前所述，地方政府有政治干預(yù)的可能，使個(gè)人賬戶基金承擔(dān)過多的社會(huì)責(zé)任，背離保值增值的目標(biāo)。第四，各省希望選擇那些歷史業(yè)績最好的投資機(jī)構(gòu)作為自己的外部投資管理人，但有這種實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)畢竟是少數(shù)，各省單獨(dú)與受托金融機(jī)

11、構(gòu)談判的過程中不能爭取最低的傭金支出，減少基金凈收益。 （二）中間管理層次：省級(jí)聯(lián)合管理幾個(gè)省份的個(gè)人賬戶基金“單獨(dú)記賬，合并使用”，以基金聯(lián)合體的身份進(jìn)行投資。這在一定程度上能夠克服部分省份基金管理能力不足的問題，而且實(shí)現(xiàn)基金的適度集中，更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和降低管理成本。但省級(jí)聯(lián)合管理面臨的最大挑戰(zhàn)是合作成本可能會(huì)很高。因?yàn)楦魇〕非蠡鸨Ｖ翟鲋低?，還有政治、社會(huì)等其他方面的利益訴求，都有使聯(lián)合基金投資盡可能有利于本地經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，并通過投票表決來實(shí)施計(jì)劃。利益訴求的不一致往往會(huì)在決定基金投資的策略、方案、方向、方式上產(chǎn)生分歧，調(diào)和起來耗時(shí)費(fèi)力，進(jìn)而影響投資的科學(xué)性、及時(shí)性及最終

12、的收益水平。如果分歧無法彌合，聯(lián)合體就會(huì)解散。省級(jí)聯(lián)合管理有兩種實(shí)施方案：一是以行政區(qū)劃為界組成基金聯(lián)合體，二是自由組合形成基金聯(lián)合體。1.方案一：以行政區(qū)劃為界組成基金聯(lián)合體。依據(jù)地理上大的行政區(qū)劃，劃分華北、華東、華南、西北、西南、東北六個(gè)大的區(qū)域。區(qū)劃內(nèi)的省份將基金委托給具有較強(qiáng)基金管理能力的省進(jìn)行管理，如華北區(qū)選擇北京，華東區(qū)選擇上海、華南區(qū)選擇廣東、西北區(qū)選擇陜西、東北區(qū)選擇遼寧，等等。需要明確的是省與省之間是合伙人的關(guān)系，共同決定基金的投資事宜。此方案的優(yōu)點(diǎn)，一是各行政區(qū)劃都集中一定規(guī)模的個(gè)人賬戶基金，形成一個(gè)壟斷競爭的委托方市場，同少數(shù)幾家優(yōu)質(zhì)的由金融機(jī)構(gòu)組成的壟斷競爭的受托方市

13、場形成勢均力敵之態(tài)勢，各家金融機(jī)構(gòu)為競爭每一塊有份量的“基金蛋糕”，必須盡可能地提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、性價(jià)比高的產(chǎn)品，合理的傭金方案，才能在競爭中獲勝。二是避免欠發(fā)達(dá)地區(qū)資本過度流失。我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，受此影響，資本市場也出現(xiàn)區(qū)域性的結(jié)構(gòu)失衡，表現(xiàn)為上證和深證兩個(gè)僅有的全國性的主板市場都集中在東部，中西部區(qū)域性的資本市場發(fā)展滯后，大量資金通過商業(yè)銀行、證券公司、基金公司源源不斷地從中西部流出，強(qiáng)大的“虹吸效應(yīng)”將欠發(fā)達(dá)地區(qū)變成“資本洼地”。個(gè)人賬戶基金在行政區(qū)劃內(nèi)的集中，將有助于緩解欠發(fā)達(dá)地區(qū)資金短缺的局面，并推動(dòng)區(qū)域性資本市場的發(fā)展。此方案的缺點(diǎn)也是行政干預(yù)可能過度，損害基金正常功能的實(shí)現(xiàn)。

14、2.方案二：自由組合形成的基金聯(lián)合體。各省不受地理空間的限制，自由選擇合伙省份。但可能的結(jié)果是最終形成以北京、上海、廣東為核心的三大基金聯(lián)合體。此方案的優(yōu)點(diǎn)是利用東部發(fā)達(dá)城市人才、技術(shù)、資本市場環(huán)境等優(yōu)勢，提高基金的收益率。缺點(diǎn)是放大了“虹吸效應(yīng)”，割斷了基金投資與區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的聯(lián)系，欠發(fā)達(dá)地區(qū)在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)增長、收入增長等方面蒙受的損失可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個(gè)人賬戶基金收益的增加。3.省級(jí)聯(lián)合管理的治理結(jié)構(gòu)。基金聯(lián)合體的治理形式采用理事會(huì)制，由各省代表組成理事會(huì)各決策和執(zhí)行機(jī)構(gòu)。理事會(huì)成員應(yīng)有充分的代表性，不僅有政府代表，而且要有職工代表和企業(yè)代表。在國家層面，需設(shè)立全國性的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委

15、員會(huì)，委員會(huì)應(yīng)是國務(wù)院下設(shè)的獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，實(shí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)制，會(huì)員由人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部、中國人民銀行等部門負(fù)責(zé)人、參保人代表及外部獨(dú)立董事組成。不過委員會(huì)的職責(zé)還不是通過直接投資或委托投資的方式來運(yùn)營全國的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，而是制定國家層面的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營政策，并監(jiān)管各基金聯(lián)合體對政策的執(zhí)行情況和各受托金融機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營情況。各基金聯(lián)合體在國家政策范圍內(nèi)，主要通過直接投資和委托投資相結(jié)合的方式進(jìn)行投資。 （三）最高管理層次：中央集中管理個(gè)人賬戶基金集中到中央層面，由國家成立專門機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理和運(yùn)營。之所以作此設(shè)想，主要是基于兩方面考慮：一是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)牽涉人社和財(cái)政兩大部門，完全將

16、投資運(yùn)營權(quán)交由特定部門存在較大的協(xié)調(diào)難度；二是人社部和財(cái)政部都有明確的行政職能分工，不宜直接管理專業(yè)化要求較高的基金投資運(yùn)營活動(dòng)；三是成立專門機(jī)構(gòu)有助于超越部門利益，投資運(yùn)營的視野更開闊、渠道更多、獨(dú)立決策的能力更強(qiáng)。這種管理體制的優(yōu)點(diǎn)：一是基金規(guī)模大，可充分發(fā)揮投資的規(guī)模效應(yīng)，具有單位資金管理成本低、個(gè)人承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)勢；二是對投資模式有更多的選擇，除選擇受托投資機(jī)構(gòu)外，由于國家具有設(shè)立專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的人力、技術(shù)、信息等方面的優(yōu)勢，可大幅度提高直接投資的比例及水平。這種管理體制的缺點(diǎn)：一是由于投資決策的權(quán)力集中，風(fēng)險(xiǎn)也相對集中；二是由于其可調(diào)動(dòng)的資金量巨大，如果監(jiān)督管理出現(xiàn)問題，容易造成

17、資本市場劇烈波動(dòng)；三是由于選擇受托機(jī)構(gòu)的權(quán)利集中，各類投資基金公司、保險(xiǎn)公司為獲得個(gè)人賬戶基金投資業(yè)務(wù)可能會(huì)產(chǎn)生“尋租”行為。當(dāng)個(gè)人賬戶基金實(shí)行中央集中管理后，全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)的職責(zé)就要發(fā)生相應(yīng)的變化，集政策制定與投資運(yùn)營于一身。由于資源和權(quán)力比較集中，委員會(huì)有責(zé)任制定并執(zhí)行全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的中長期投資戰(zhàn)略，將在國際國內(nèi)大的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)環(huán)境中統(tǒng)籌考慮養(yǎng)老保險(xiǎn)基金合理配置問題。為了監(jiān)管基金的投資運(yùn)營，須設(shè)立全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)督管理委員會(huì)，實(shí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)制，會(huì)員由全國人大、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、國家審計(jì)署、中國人民銀行等部門負(fù)責(zé)人、參保人代表及外部獨(dú)立董事組成，主要職責(zé)是監(jiān)督養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投

18、資運(yùn)營情況。 （四）傾向性選擇綜合比較各省分散管理、省級(jí)聯(lián)合管理和中央集中管理模式，建議采取中央集中管理模式，即由國家成立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)，集中管理和運(yùn)營包括新農(nóng)保個(gè)人賬戶基金、城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金、城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金在內(nèi)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。主要原因除上述集中管理體制的兩方面優(yōu)點(diǎn)外，還在于，第一，政府集中投資運(yùn)營，能夠通過資金的合理配置來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，糾正市場配置資源的盲目性，更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)就業(yè)，將事后的生活保障提至事前的就業(yè)保障，變被動(dòng)保障為主動(dòng)保障；第二，中央集中管理，就可以在國家層面制定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，并有能力和資源

19、將之貫徹實(shí)施，為將來養(yǎng)老保險(xiǎn)基金走出國門參與全球資源配置打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 三、個(gè)人賬戶基金中央集中管理體制的方案設(shè)計(jì) 個(gè)人賬戶基金管理運(yùn)營組織結(jié)構(gòu)如圖1所示。參保人是第一委托人。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)（以下簡稱“管委會(huì)”）是第一受托人，負(fù)責(zé)選擇個(gè)人賬戶托管人和投資管理人，下屬的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資委員會(huì)代表管理委從事直接投資。賬戶托管人對同時(shí)對管委會(huì)和投資管理人負(fù)責(zé)。投資管理人受管委會(huì)委托，負(fù)責(zé)部分個(gè)人賬戶基金的投資運(yùn)營。管委會(huì)、賬戶托管人和投資管理人接受行政監(jiān)督、社會(huì)監(jiān)督和行業(yè)監(jiān)督。待時(shí)機(jī)成熟，參保人也可取得部分個(gè)人賬戶基金的投資決策權(quán)，直接委托市場金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營，但要自負(fù)盈虧。在中央

20、集中管理體制設(shè)計(jì)中，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)及下設(shè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資委員會(huì)扮演著極為重要的角色，需要重點(diǎn)關(guān)注。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)是個(gè)人賬戶基金的第一受托人，為國務(wù)院下設(shè)的獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，主要職責(zé)是制定個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)營政策，并對政策的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。管委會(huì)實(shí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)制，會(huì)員由人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部、中國人民銀行等部門負(fù)責(zé)人、企業(yè)代表、參保人代表及外部獨(dú)立董事組成。管委會(huì)下設(shè)投資委員會(huì)、資格審查委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)、績效考核委員會(huì)、治理特別檢查委員會(huì)等機(jī)構(gòu)。投資委員會(huì)是管委會(huì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，其他委員會(huì)根據(jù)分工負(fù)責(zé)專門事務(wù)，并為管委會(huì)提供決策參考。管委會(huì)形成的決議由投資委員會(huì)

21、負(fù)責(zé)實(shí)施。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資委員會(huì)是管委會(huì)下設(shè)的投資實(shí)體，內(nèi)設(shè)投資部、信息技術(shù)服務(wù)部、精算部、規(guī)劃和研發(fā)部等部門，共同負(fù)責(zé)固定收益類、指數(shù)化金融產(chǎn)品、實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面的投資活動(dòng)。其中，投資部內(nèi)部又設(shè)立證券處、債券處、房地處、期權(quán)/期貨處、委托投資處等，分別負(fù)責(zé)專門金融資產(chǎn)的投資；規(guī)劃和研發(fā)部負(fù)責(zé)為投資部提供投資建議，并從事指數(shù)化投資。投資委員會(huì)負(fù)責(zé)制定個(gè)人賬戶基金中長期投資戰(zhàn)略，及按人口年齡結(jié)構(gòu)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)分類，依風(fēng)險(xiǎn)從高到低將基金分為A、B、C、D四類供參保人選擇，并將大類資產(chǎn)的配置情況報(bào)董事會(huì)審定。大類資產(chǎn)配置原則上每年根據(jù)情況調(diào)整一次，若遇到重大經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)，則有權(quán)做出即時(shí)調(diào)整。 作者：張興單位：人力資源和社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所