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1、黃金市場的發(fā)展,中國黃金資訊網 唐 冰,目 錄,黃金的屬性和常識 黃金與人類文化 黃金與現代金融體系建立 國內外黃金市場的發(fā)展概況 黃金在未來金融體系中的地位,,物理屬性,黃金，化學符號“Au”。取之拉丁文“黎明的太陽” 擁有美麗的色澤，質地柔軟。 化學屬性極其穩(wěn)定；熔點:1064.43 密度大，為水的19.32倍 稀缺性。決定其高價值。,化學屬性,黃金的化學性質穩(wěn)定 黃金與其他元素在通常條件下不容易發(fā)生化學反應。長期暴露在空氣中也不影響其美麗的色澤和炫目的光彩。 黃金易溶于王水（鹽酸：硝酸=3：1混合劑）,金融投資屬性,商品屬性 金融屬性 被賦予貨幣的功能和價值的尺度 金融投資屬性 龐大的以
2、黃金為依托的衍生品交易工具 黃金的自然屬性是其貨幣屬性和金融投資屬性的基礎,黃金存在的狀態(tài),生金，又分礦金和沙金。未經過提煉。 熟金，生金經過熔煉、提純后的狀態(tài)。 依據成色又細分為純金、赤金和色金。 K金，以24K為純金的公式配置而成的黃金,黃金的成色,百分比 G999 G990 G750等 K金 1K =4.166666% 18K =74.99998% （75%） 24K =99.99984% （100%）,黃金的計量單位,1550美元/盎司 英、美 （金制：1盎司 = 31.10346768克） 330元/克 中國大陸地區(qū) 14000港元/司馬兩 香港金銀業(yè)貿易場
3、 （1司馬兩 = 37.42849791克）,黃金的產量知識,全球總存量約19.8萬噸 中國總存量約5000余噸 2007年以來，中國黃金年產量一直據全球首位 2009年一來，中國的黃金消費量據全球首位 2025年后，全球的已探明黃金儲量將開采完畢。,主要國家、組織的黃金儲備,,目 錄,黃金的屬性和常識 黃金與人類文化 黃金與現代金融體系建立 國內外黃金市場的發(fā)展概況 黃金在未來金融體系中的地位,,烏托邦人驚訝的黃金這種本身沒有什么應用價值的東西，卻到處為人所崇拜。黃金是由人類發(fā)掘并認知的，其價值也由人類而設定，而人類與其相比，卻為何那么微不足道呢？ 摘錄烏托邦,黃金激揚了人類某
4、些最偉大的成就，也誘發(fā)了某些最丑惡的罪行。當我們以黃金來象征永恒的時候，黃金將賦予人們高貴的品行忠誠、信仰和禮儀；當黃金被視為生活中無盡的欲求時，他將驅使人們步入毀滅的深淵。 摘錄黃金簡史,黃金，最古老的圖騰,人類發(fā)現黃金4000-5000年前 古埃及稱黃金“可以觸摸的太陽” 古巴比倫的黃金神殿 古印加帝國-太陽子民的黃金帝國 古瑪雅人留下的黃金圣井 古蜀（現成都地區(qū)）太陽神鳥 猶太人在認識上帝之前瘋狂崇拜的“小金?！?黃金與宗教,金飾佛身（人靠衣裝，佛靠金裝） 道教圣地武當山“金頂” 藏傳佛教，金色的布達拉宮 圣經中的黃金 古希臘的黃金眾神,,黃金這特殊的地位，源自于自身
5、的屬性。黃金的可塑性如此之強，以至于人們可以隨心所欲的將其鍛造為任何形狀；即使是最為原始的初民，也能用黃金制造精美的器物 黃金恒定不滅，人民可以敷之于任何物體或鑄造成為任何形態(tài)，卻不能使之消失于無形 信仰最好的寄托！,小 結,在古代，黃金作為人類最主要的圖騰來崇拜，自然也就不可能形成黃金市場。但是這為黃金在人類歷史的發(fā)展進程中扮演的角色越來越重要。也為現代黃金市場的形成奠定了歷史和文化基礎。,目 錄,黃金的屬性和常識 黃金與人類文化 黃金與現代金融體系建立 國內外黃金市場的發(fā)展概況 黃金在未來金融體系中的地位,,近代：皇權的象征,黃金的顏色 = 帝王的顏色 金印 = 權利的象征 黃金與權勢皇權
6、的象征 西突厥可汗的“王信” 戰(zhàn)爭最主要的目的和結局均以“黃金”為計量手段,皇權掌控時期黃金的流通,開采量極小 主要由奴隸開采，并由貴族階級所掌握 后期開始小范圍流通，主要以賞賜、禮物等形式在貴族圈內流通 此時的流通，算是皇權與貴族專有性質的流通。仍然算不上是黃金市場的形成。,小結,在開采量極小的時期，黃金還被極少數人所掌握，但已經被人類嘗試著由皇權貴族的象征向財富的象征轉變，其圖騰的意義正慢慢被弱化。但其流通還不是真正意義的市場流通。其專有性限制了黃金的自由交易模式。 這種情況延續(xù)了人們對黃金的渴求，同樣為未來黃金市場的形成奠定歷史基礎。,金幣本位制的出現,用黃金來規(guī)定貨幣所代表的價值，每一
7、貨幣都有法定的含金量，各國貨幣按其所含黃金的重量而有一定的比價 金幣可以自由鑄造，任何人都可按法定的含金量，自由地將金塊交給國家造幣廠鑄造成金幣，或以金幣向造幣廠換回相當的金 金幣是無限法償的貨幣，具有無限制支付手段的權利 各國的貨幣儲備是黃金，國際間結算也使用黃金，黃金可以自由輸出或輸入,以黃金發(fā)揮貨幣的作用,不會發(fā)生通貨膨脹 不會發(fā)生貨幣貶值 保證和外匯行市的相對穩(wěn)定 保證了國際金融市場的統(tǒng)一 是一種比較健全和穩(wěn)定的貨幣制度,金幣本位制三大特點,自由鑄造 自由兌換 自由輸入輸出,金幣本位制時期,后因為開采量的逐步擴大，黃金開始走入“尋常百姓家”并作為“一般等價物”。并由此誕生金幣本位制與金
8、塊本位制。此階段黃金就是貨幣，無謂什么“黃金市場”,銀行的起源金匠銀行家,金匠銀行家提供金幣存放業(yè)務，用戶存入金幣獲得收據。 用戶可憑借收據獲得金幣。（通存通兌的出現） 收據因為其足夠的質押（金幣）開始直接流通。而大量金幣則躺在倉庫睡覺 金匠銀行家，開始發(fā)放“借貸” 。 后期開始超量發(fā)行“收據”以推進借貸。 堅守一個商議出來的貸款金額上限（部分儲備金系統(tǒng)） 法律開始對造錢的行為進行認可和調控。并由此誕生中央銀行。 金匠銀行家的誕生，為歐洲經濟的發(fā)展和商業(yè)擴張?zhí)峁┝司薮蟮闹С郑?小結,借助于黃金貨幣王者的地位，鑄造金幣的金匠逐步轉變?yōu)榻鸾炽y行家，并在此基礎上逐步發(fā)展成為現代的銀行。,一戰(zhàn)摧毀金
9、幣本位制,籌備戰(zhàn)爭加緊了對黃金的掠奪。 以政府行為嚴重消弱黃金的自由兌換、價值符號的功能，并嚴厲管制的黃金的輸入輸出。,金塊本位制的誕生和金匯兌本位制,國內不能流通金幣，而只能流通有法定含金量的紙幣 紙幣不能直接兌換黃金，只能兌換外匯 實行這種制度國家的貨幣同另一個實行金塊本位制國家的貨幣保持固定比價 通過無限制買賣外匯維持金塊本位國家貨幣的聯(lián)系，即“釘住”后者的貨幣 國家禁止黃金自由輸出，黃金的輸出輸入由中央銀行負責辦理,金塊本位制和金匯兌本位制的崩潰,金塊本位制和金匯兌本位制都是被削弱了的國際金本位制。1929-1933年世界性經濟危機的爆發(fā)，迫使各國放棄金塊本位制和金匯兌本位制，從此資本
10、主義世界分裂成為相互對立的貨幣集團和貨幣區(qū)，國際金本位制退出了歷史舞臺。,小結,無論是金幣本位制時期，還是后來盡快本位制和金匯兌本位制。黃金都是直接作為貨幣的形式出現。在此期間無謂什么黃金市場的發(fā)展。 期間，發(fā)生的國與國之間的黃金交易并不是真正意義上的自由市場的交易。 讓全世界更加關注黃金，并逐步形成了跨國黃金中轉的集散地。(瑞士、倫敦),布雷頓森林體系,1929年，以美國華爾街股市大崩潰為標志的世界經濟危機爆發(fā)，英國放棄金塊本位制，英鎊貶值，很多國家的外匯儲備由于是英鎊而不是黃金，經濟陷入困境。 1944年，參加籌建聯(lián)合國的44國代表在美國布雷頓森林公園召開世界貨幣金融會議，通過國際貨幣基金
11、組織協(xié)議，建立以美元為中心的國際貨幣體系，美元和黃金掛鉤，人們俗稱的美金從此而來。,布雷頓森林國際貨幣體系的核心內容,美元是國際貨幣結算的基礎，是主要的國際儲備貨幣。 美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，美國承擔按每盎司35美元的官價兌換黃金的義務。 實行固定匯率制。各國貨幣與美元的匯率，一般只能在平價的1上下的幅度內波動，因此黃金也實行固定價格制，如波動過大，各國央行有義務進行干預。 期間，黃金的流通和儲備作用都有所降低，價格和流動性受到嚴格控制，甚至禁止民眾自由買賣。市場機制難以發(fā)揮作用。,布雷頓森林體系的崩潰,20世紀60年代，美國深陷越戰(zhàn)，伴隨經濟實力的下降及逆差的不斷擴大，美國逐步喪
12、失維持黃金官價的能力。 1971年8月5日美國停止履行美元兌換黃金的義務。同年底，美國宣布美元對黃金貶值7.89%。1973年2月，再次貶值10%。 各國先后宣布貨幣與美元脫鉤，布雷頓森林體系崩潰。 布雷頓森林體系以黃金為基石，讓美元借助于黃金的貨幣王者的地位，成為國際通用的流通貨幣后。,黃金非貨幣化時期的到來,1978國際貨幣基金協(xié)定刪除了有關黃金的所有規(guī)定。廢除黃金官價并不再作為貨幣定值標準，取消對IMF必須用黃金支付的規(guī)定，并設立特別提款權。標志著國家貨幣體系的黃金非貨幣化歷程正是開始。 自此，黃金成為可以自由擁有和自由買賣的商品，流動性大大增強，為黃金市場的發(fā)育和發(fā)展提供了現實的經濟環(huán)
13、境。 黃金由貨幣屬性主導向商品屬性主導轉變。 貨幣性市場和商品性市場均獲得了發(fā)展，并在不同地區(qū)和市場，其表現和活躍程度略有不同。,黃金的非貨幣化時期的主要條約,黃金不再是貨幣平價定值的標準 廢除黃金官價，國際貨幣基金組織不再干預市場，實行浮動價格 取消必須用黃金同基金進行往來結算的規(guī)定 設立特別提款權代替黃金用于會員之間和會員與國際貨幣基金組織之間的某些支付,黃金在非貨幣時期的貨幣屬性,黃金在制度上的非貨幣化不能等同于黃金在現實中的非貨幣化。黃金并沒有完全退出金融領域。任然是最終的清算手段，任然是財富的最終表現形式。 仍有多種法定面值的金幣發(fā)行、流通；黃金價格的變化仍然是衡量貨幣的有效工具，是
14、人們評價經濟運行狀態(tài)的參照物 黃金仍然是重要的資產儲備手段，截至2001年，各國央行外匯儲備中總計有黃金2.96萬噸，約占數千年人類黃金總產量的20，私人儲藏金條2.22萬噸，兩項總計占世界黃金總量的35.7% 用黃金進行清償結算實際上仍然是公認的唯一可以代替用貨幣進行往來結算的方式。 特別提款權的推進遠遠低于預期，目前黃金仍然是國際上可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨 黃金市場是一個全球性的市場，可以24小時在世界各地不停交易。黃金很容易變現，可以迅速兌換成任何一種貨幣，形成了黃金、貨幣、外匯三者之間的便捷互換關系，這是黃金貨幣功能的一個突出表現。,小 結,黃金非貨幣化使黃
15、金傳統(tǒng)的貨幣功能弱化，但同時也為新型黃金投資產品的發(fā)展提供機遇，出現了日益增多的黃金衍生品。這些衍生品是金融資產投資產品，是為黃金投資贏利和規(guī)避市場風險而設計出來的。 從國際黃金市場交易情況看，以金條為標的物的黃金投資量僅占市場總交易量的3左右，而90以上的黃金市場交易量是黃金金融衍生品交易。 黃金金融衍生品的交易幾十倍地放大了黃金市場的交易規(guī)模，使當今黃金市場在黃金非貨幣的條件下，仍然是以金融屬性為主導的市場，是一個金融市場而非一般商品市場。,總結：黃金貨幣屬性的發(fā)展,金本位制：以1717年英鎊按黃金固定了價格。 1867 年在巴黎召開的國際貨幣會議上通過決議，承認黃金是世界貨幣的唯一形式，
16、標志著金本位的國際貨幣制度建立。 1870-1914年，全球59個國家實行了金本位制 1919-1926年、1930-1931年英、美曾階段性終止金本位或僅允許政府間的兌換 1944年7月，國際間簽署了布雷頓森林協(xié)定，確定美元與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元），其他貨幣與美元掛鉤。 1971年，尼克松總統(tǒng)執(zhí)政期間，布雷頓森林體系崩潰。 1973年，美元第二次貶值，浮動匯率代替了固定匯率 1976年1月，IMF成員國簽署牙買加協(xié)定規(guī)定浮動匯率合法化與黃金的非貨幣化。 1978年4月，以牙買加協(xié)定為基礎的國際貨幣基金協(xié)定生效。此后黃金交易從各發(fā)達國家開似乎活躍起來。,目 錄,黃金的屬性和常識 黃金
17、與人類文化 黃金與現代金融體系建立 國內外黃金市場的發(fā)展概況 黃金在未來金融體系中的地位,,黃金市場的定義,廣義的黃金市場 黃金市場交換關系的總和，包括黃金生產、流通、儲備、回收等各個領域。涵蓋黃金開采、冶煉、加工、銷售以及黃金投資、套期保值、黃金貸款等金融服務的總和。 狹義的黃金市場 是買賣雙方集中進行黃金買賣的交易中心，提供即期和遠期交易，允許交易商進行實物交易或者期權期貨交易，以投機或套期保值。,黃金市場的參與者（狹義市場）,國際金商（做市商） 銀行。包括代客買賣和清算急自營。 對沖基金 各種法人機構和風險投資者 經紀公司,黃金交易模式,歐式交易模式：以倫敦為代表的市商制（OTC）
18、美式交易模式：典型期貨市場，受嚴格管制 亞式交易模式：受嚴格管制并采用會員制,期貨期權交易市場,紐約期貨交易所 NYMEX 東京工業(yè)品交易所 TOCOM 巴西商品交易所 上海期貨交易所,全球性現貨-遠期黃金批發(fā)業(yè)務市場,倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)是全球最大的黃金OTC市場 全球現貨黃金有形定價中心 聯(lián)系全球無形市場的最大樞紐 其會員由跨國金融組織、各國央行、跨國礦業(yè)公司、跨國金商等組成,區(qū)域性現貨市場,紐約、蘇黎世、東京、中國大陸、中國香港等地 以銀行、黃金經銷商、綜合性財團為市場主體，受各自所在國家和地區(qū)政府或央行監(jiān)管，在本地區(qū)組織黃金買賣。,欠發(fā)達地區(qū)黃金市場,印度孟買、中東等。 政府特
19、許的組織或財團經營黃金業(yè)務。 目前出現市場趨勢。,各黃金市場分工不用，相互銜接,期貨市場提供期貨、期權。提高了流動性。 現貨定價因素仍集中在倫敦。為黃金的生產、冶煉、加工、銀行之間大宗現貨交易服務及為黃金場外衍生交易、融資安排、央行黃金操作帶來便利。 瑞士本身沒有黃金供應，但以其中立國傳統(tǒng)及瑞士獨有的銀行保密制度使得瑞士成為世界上最大的黃金轉運中心。全球60%的黃金直接運入蘇黎世黃金市場。其黃金總庫負責保存多過官方黃金儲備和眾多的私人黃金 東京、中國香港和中國大陸黃金市場均在其相關地區(qū)提供黃金交易及轉運。 國際黃金市場本身就是國際分工不斷深化的服務體系,各類黃金業(yè)務相互交叉、滲透,交易所內的
20、交易和場外交易的衍生工具之間的功能界限越來越模糊。 兩類交易之間的替代性越來越強 場內交易的標準型，通過會員和黃金銀行轉化成更加靈活多樣的場外合約交易 場外的活躍交易又增強了場內合約交易的流動性,主要黃金市場-英國倫敦,主要指倫敦金銀市場協(xié)會（LNMA），該市場由眾多黃金做市商組成的無形市場，是OTC市場。 1804年，取代阿姆斯特丹成為世界黃金交易中心 1919年，倫敦金市成立，由五大金行定出當日黃金價格，并一直影響美國和香港進而影響全球黃金價格。其倫敦定盤金價格至今仍得到黃金生產和消費者的認同，而且各國央行在估價其黃金儲備時也接受這一價格。 英國巴克萊銀行 德意志銀行 加
21、拿大豐業(yè)銀行銀行貴金屬分支機構 匯豐銀行 法國興業(yè)銀行 倫敦具備良好的清算制度。 最通行的交易模式是做市商。以保證金做賬面交易可反向平倉，并按約定支付一定比率的利息。 其不足之處一是各金商各自報價，價格混亂。二是倫敦市場的客戶絕對保密，其交易頭寸無法有效統(tǒng)計。,主要黃金市場-美國黃金市場,以場內期貨交易為主，包括紐約、芝加哥、底特律、舊金山和水牛城共5家交易所構成。 紐約黃金市場為全球交易量最大最活躍的期貨黃金市場。紐約商品交易所包括NYMEX和COMEX兩大部分。 NYMEX以石油交易為主，附帶鉑金和鈀金。包括金、銀在內的其他金屬歸COMEX負責。 COMEX交易品種還有黃金期貨
22、、迷你期貨、迷你期權和基金。 COMEX的交易往往可以主導全球金價走向。但其實物交收只占有很小的比例。其黃金買賣以大型的對沖基金及機構投資者為主，并吸引了眾多的投機者。有非常高的市場流動性。,主要黃金市場-蘇黎世黃金市場,60年代起，蘇黎世成為世界第二大黃金交易市場。瑞士三大銀行共同努力，使得蘇黎世抑制保持世界黃金交易中心地位 瑞士黃金總庫：建立在瑞士銀行、瑞士信貸銀行、瑞士聯(lián)合銀行非正式協(xié)商基礎上，不受瑞士政府管轄。作為一家聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場上起中介作用并可代客交易。1997年瑞士聯(lián)合銀行與瑞士銀行合并為瑞士聯(lián)合銀行集團（UBS AG） 南非和前蘇聯(lián)的黃金大多凝聚于此。 蘇黎世
23、是世界上新增黃金最大的中轉站，也使世界上最大的私人黃金存儲中心。 瑞士無黃金定盤價制度，每個交易日任一特定時間，根據供需狀況議定當日交易金價，為蘇黎世黃金官價。當日金價在基礎上波動，無漲跌停板限制。,中國的黃金交易市場,上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務 上海黃金交易所 日前，各地區(qū)先后出現各種“貴金屬交易所” 2007年起至今，中國超越南非，成為最大的黃金生產國 2009年起至今，中國為最大的黃金消費國 2011年起，中國上海黃金交易所現貨交割數量為全球所長場內交易黃金交割數量之首。,目 錄,黃金的屬性和常識 黃金與人類文化 黃金與現代金融體系建立 國內外黃金市場的發(fā)展概況 黃金在未來金融體系中的地
24、位,,美國的表現,布雷頓森林體系崩潰后，美聯(lián)儲的核心資產依然是高額的黃金儲備。 次貸危機爆發(fā)后，美元資產大量外流。應對方案：降息、超量發(fā)型國債和所謂的量化寬松。賣黃金？從沒想到過。 大量黃金ETF。其中2004年，黃金ETF市場的巨無霸Street Tracks Gold Trust基金上市 2007年至今，社會流動性過剩，沖擊著股市、房市和商品市場，硬通貨黃金的抗通脹價值將充分得到體現。 結論：黃金是否重新成為貨幣并不重要，關鍵是其貨幣屬性正在不斷被激活，不排除黃金在未來的貨幣體系中重新占有一定權重。,中國的表現,2004，周小川 商品交易向金融交易轉變 現貨交易想期貨交易轉變 國內市場想國際市場轉變 2010年8月。發(fā)改委、證監(jiān)會、國家稅務總局、工信部、財政部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)文： 放寬限制，增加需求 今天，黃金交易正以“超出歷史記錄”的速度走入“尋常百姓家”,展望未來,謝謝大家！,中國黃金資訊網,
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