武漢大學金融工程學課件-風險管理.ppt

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1、2020/7/20,1,風險管理,1、風險的概念 2、風險管理的一般方法 3、市場風險及其管理 4、信用風險及其管理,2020/7/20,2,1、風險的概念,風險的定義：所謂風險是指未來結果的不確定性。即未來結果對預期結果的偏離，這種偏離有正向偏離和負向偏離。狹義的風險主要指負向的偏離 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中一般面臨三類風險：戰(zhàn)略風險、業(yè)務風險和金融風險。 戰(zhàn)略風險：由于經(jīng)濟、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動而給企業(yè)經(jīng)營帶來的風險 業(yè)務風險：與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營業(yè)務和產(chǎn)品直接相關的風險 金融風險：企業(yè)未來收益的不確定性，它直接與金融市場的波動性相關。,2020/7/20,3,金融風險的類型： 市場風險：由

2、于資產(chǎn)的市場價格（含金融資產(chǎn)和商品價格）變化或波動而引起的未來損失的可能性。分為利率風險、匯率風險、股市風險、商品價格風險 信用風險：交易對手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導致?lián)p失的可能性。它還包括信用級別的遷移而引起的風險。 流動性風險：一是指產(chǎn)品不能及時變現(xiàn)或由于市場效率低下而無法按正常的市場價格交易；二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時滿足支出的需求而導致企業(yè)違約或發(fā)生財務損失的可能性。 操作風險：由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯誤及操作人員失誤等因素導致?lián)p失的可能性。 法律風險：由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導致的損失的可能性。,2020

3、/7/20,4,銀行業(yè)務的風險 信用風險 市場風險 利率風險 流動性風險 法律風險 操作風險 非擔保風險 利率 交易資產(chǎn) 債券或票據(jù) 股指 存款人 衍生工具 匯率 （特指互換）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2020/7/20,5,2、風險管理,風險管理的四種涵義： 狹義的涵義：僅指風險度量（收集相關數(shù)據(jù)，識別風險并使之量化） 廣義的涵義：傾向于風險控制，目的在于監(jiān)測公司部門和個人從事業(yè)務活動所引起的風險 其他風險控制包括，依據(jù)適用于整個企業(yè)的風險管理規(guī)章來監(jiān)督企業(yè)部門行為的正當與否，以及采取何種行動以重新正確認識風險的性質 風險管理者在

4、綜合考慮業(yè)績、風險管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎上，設計企業(yè)內部資金配置的規(guī)章制度,2020/7/20,6,金融風險管理過程： 風險辨識：識別所面臨的金融風險的類別，并對風險的影響程度作出初步評估。 風險測量： 市場風險的處理： 風險回避 風險的轉移： a）風險分散：總風險=系統(tǒng)風險+非系統(tǒng)風險 b）對沖：用現(xiàn)貨和衍生工具進行 c）保險：一般保險、擔保和期權,2020/7/20,7,風險保留：對于無法回避而又不能轉移的市場風險，企業(yè)只能接受并采取相應的措施來吸收和抵御風險。 風險的防范與控制：采用嚴格的外部監(jiān)控和內部控制措施和制度，在風險發(fā)生之前，防范風險，減少風險發(fā)生的可能性；在風險發(fā)生后，降低風險損

5、失的嚴重性。 評估與調整：,2020/7/20,8,3、風險的度量技術,風險狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績和影響業(yè)績的市場因素的價格之間的相互關系具體制作方法是將銀行業(yè)績標在縱軸上，價格或價格的變化程度標在橫軸上。 業(yè)績 業(yè)績 價格 相對當前 當前價格 價格的變化 (a) 銀行業(yè)績與價格 (b) 銀行業(yè)績與價格變動,,,,,,,2020/7/20,9

6、,,例子：一德國銀行擁有一筆30天后到期的價值為500000美元美國國庫券而持有美元多頭頭寸,其風險狀況圖為: 期望價格,,,2020/7/20,10,分散度度量風險： 極差： 半極差： 絕對離差： 方差： 標準差：,,,,,,2020/7/20,11,敏感性度量： 久期： a)Macauly Duration 久期 單筆資產(chǎn)或單筆負債的久期 ：,,修正的久期:,2020/7/20,12,含義：,凈市場價值的變化:,2020/7/20,13,含義：,2020/7/20,14,b)廣義的久期：,其中：,2020/7/20,15,全值法或情景分析法（full valuation or

7、 scenario analysis）：給定利率變化，計算債券價值的變化，?？紤]三種情景：50bps、1%、2% 壓力測試（stress testing）:考慮極端情形下的風險（1%，2%，3%） 例子：情景分析法：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,16,久期：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.

8、6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,17,凸性： 例子：,2020/7/20,18,組合免疫： 多筆資產(chǎn)（或負債）形成一個資產(chǎn)（或負債）組合。如果這筆資產(chǎn)由N筆資產(chǎn)組成，這N筆資產(chǎn)的價值（價格）和久期別為 和 ，組合的價值和久期分別為和： 其中, 為每一筆資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例。,2020/7/20,19,DV01:一個基本點的美元值 DV01是指當收益率變動一個基本點時每100美元面值將會變動的數(shù)額。 Step 1:根據(jù)實際收益率求債券的價格 Step 2:將收益率提高一個基本點并計算新的價格 Step 3:計算兩價格

9、之差 YV32：1/32為單位的收益率的價值 YV32是指當金融工具的價格變動1/32個百分點時，其收益率變動的基本點的數(shù)目。,,,2020/7/20,20,VaR方法： VaR是在值風險（value at risk）的簡稱，該方法由JP Morgan公司率先提出并于1997公開。當時JP Morgan的總裁要求其下屬在每天下午當天交易結束后的4點15分，給他一份一頁紙的報告，說明公司在未來24小時總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求，JP Morgan的風險管理人員開發(fā)出了這一技術。利用這一技術，風險管理人員每天將公司不同交易、不同部門的市場風險測量出來，并匯集成一個數(shù)。他使得公司總裁能

10、夠從總體上把握公司在未來24小時內的風險狀況。,2020/7/20,21,定義：按JP Morgan的定義：“VaR度量的是在給定時間段、以給定的概率，金融工具組合價值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個問題：在給定時段，以概率x%我們可能損失多少?！庇霉奖硎緸椋?其中， 表示組合價值在長度為時間內的變化，表示置信水平（一般選擇置信水平為95%）。 其實質是度量一定時間段內，以一定的可能性某種風險帶來的最大虧損。,,,2020/7/20,22,VaR的一般計算方法 （1）、計算VaR的一般步驟: Step 1：由盯市確定組合的現(xiàn)期價值，表示為； Step2：定義未來組合價值 ， ，

11、表示組合的收益率,按連續(xù)復利計算； Step 3：估計一個交易日組合的收益率的一個界限,表示為 ,使實際收益率小于它的概率低于5%,即: Step 4：用記號 表示組合未來最壞的情形下的價值， ，由此得：,,,,,,,,,,2020/7/20,23,(2)利用VaR進行風險管理的一般步驟： step1:收集全部交易數(shù)據(jù) step2:匯總交易記錄形成一個與交易類似的組合 step3:把該組合分解為潛在的風險因素，即把每種工具都分解成純風險成分 step4:用相關的風險因素的現(xiàn)行價格和利率為分解后資產(chǎn)組合定價，并測算出收益 step5:通過運用一套模擬的市場價格和利率對資產(chǎn)組合的重新定價來進行

12、風險測算。,2020/7/20,24,4、市場風險管理,利率風險管理： 資產(chǎn)-負債管理： 利率敏感性缺口管理 久期缺口管理 基于VaR的風險管理： 基于度量風險暴露程度而選擇適當?shù)墓芾泶胧?根據(jù)巴塞爾協(xié)議提取準備金需求，計算風險暴露狀況 利用金融衍生工具的管理： 遠期利率協(xié)議、利率遠期和期貨、利率互換、利率期權,2020/7/20,25,匯率風險管理： 敞口限額管理 利用金融衍生工具進行管理,2020/7/20,26,5、信用風險模型簡介,傳統(tǒng)的方法： 專家方法：信貸決策由當?shù)氐姆种C構的放款負責人做出。專家。常見的專家方法是5C方法： 1）品格（character）、2）資本（capital）、3）償付能力（capacity）、4）抵押品(collateral)、5）周期的形勢 (cycle condition) 評級方法：5級分類 信用評分方法：,2020/7/20,27,,,2020/7/20,28,,,2020/7/20,29,,,2020/7/20,30,,,