財務管理習題與實訓第二版答案.doc

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1、第一章 總 論【練習題答案及解析】一、單項選擇題1【解析】企業(yè)的資金隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行不斷地改變形態(tài)，經(jīng)過供應、生產(chǎn)、銷售三個過程，周而復始的進行循環(huán)和周轉。企業(yè)資金只有不斷地循環(huán)和周轉才能既保存自己的價值又實現(xiàn)其價值的增值。2D 【解析】金融市場的分類，按照期限劃分可以將金融市場分為短期金融市場和長期金融市場；按照金融工具的屬性分為基礎性金融市場與金融衍生品市場；按照證券交易的方式和次數(shù)分為初級市場和次級市場；按照交割的方式分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權市場。3C【解析】本題的考點是財務管理的特點。財務管理是資金的管理，財務管理的內(nèi)容緊圍繞資金，包括籌資管理、投資管理、資金營運管理、分配管

2、理。4D【解析】本題要考核的是財務關系的基本含義。企業(yè)在組織財務活動過程中與有關各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關系稱為財務關系。5B【解析】純利率是沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率，即資金時間價值的相對數(shù)表示。6D【解析】本題考核的是財務管理目標相關表述優(yōu)缺點的比較。財務管理目標有三種主要表述，每種表述有其自身的優(yōu)缺點。對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力。7D【解析】本題考核的是財務管理的含義。財務管理是企業(yè)各項經(jīng)濟管理工作中的一種工作，其工作的主要內(nèi)容就是組織企業(yè)財務活動，處理各方面財務關系。8C

3、 【解析】本題考核的是財務管理目標三種表述的比較。企業(yè)價值最大化目標中所指的企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預期獲利能力。9B【解析】投資者與企業(yè)發(fā)生的財務關系中，有對企業(yè)的凈資產(chǎn)享有的分配權。10B 【解析】財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中選出最佳方案。在市場經(jīng)濟條件下，財務管理的核心是財務決策。11【解析】企業(yè)價值是通過市場評價而確定的企業(yè)買賣價格，是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預期的獲利能力。一般來說，股票的市場價格可以全面地反映公司目前和將來的盈利能力、預期收益、時間價值和風險價值等方面

4、的因素及其變化，因而，企業(yè)價值最大化或股東財富最大化目標在一定條件下也就演變?yōu)楣善笔袌鰞r格最大化。12【解析】企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營活動，而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機構和金融市場取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的投資、籌資和資金運營活動。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。13【解析】企業(yè)按規(guī)定向國家交納稅金是企業(yè)與國家之間財務關系體現(xiàn)的一個方面，是國家為了實現(xiàn)其職能，憑借政治權利，無償參與企業(yè)收益的分配。因此體現(xiàn)的是強制和無償?shù)姆峙潢P系。14【解析】資金時間價值是資金在周轉使用中由于時間因素而形成的價值差額。資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營以后，勞動者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，

5、創(chuàng)造新的價值，實現(xiàn)增值。所以資金時間價值的實質，是資金周轉使用后的增值額。15【解析】本題考核的是資金的定義。16【解析】17【解析】18【解析】標準離差率是標準離差與預期收益的比值。它是一個相對指標，可以用來比較預期收益率不同的投資項目的風險程度。19【解析】無風險無通貨膨脹情況下的投資收益即資金的時間價值。若投資者肯承擔一定風險進行投資，勢必要求對所承擔的風險有所回報，即超過資金時間價值以外的額外收益，也就是投資的風險價值。20【解析】普通年金的終值系數(shù)是1元年金于最后一期期末的復利終值之和；普通年金的現(xiàn)值系數(shù)是1元年金于第一期期初的復利現(xiàn)值之和。兩者之間并不是倒數(shù)關系。21【解析】社會資

6、金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。22【解析】標準離差率以相對數(shù)衡量投資風險的大小，它表示每單位預期收益所包含的風險，即每一元預期收益所承擔風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，投資的相對風險越大；相反，標準離差率越小，相對風險越小。標準離差率可以用來比較具有不同預期收益率的投資的風險。23B【解析】應收賬款資產(chǎn)的風險比現(xiàn)金資產(chǎn)風險大。24D【解析】本題考核的是名義利率與實際利率的關系。年內(nèi)計息多次的情況下，實際利率會高于名義利率，而且在名義利率相同的情況下，計息次數(shù)越多，實際利率越高。因此選項中，A的名義利率與實際利率相同，而B、C、D的實際利

7、率均高于名義利率，且D的實際利率最高。對于發(fā)行債券的企業(yè)來說，實際利率越高，其負擔的實際利息越高，所以對其最不利的復利計息期是“D”，對其最有利的復利計息期是“A”。 二、多項選擇題1.ABCD【解析】財務管理是對企業(yè)財務活動的管理。具體包括投資活動的管理、資金營運活動的管理、籌資活動的管理和分配活動的管理。2.ACD【解析】風險價值系數(shù)是由投資者根據(jù)經(jīng)驗并結合其他因素加以確定的，通常有以下幾種方法：根據(jù)以往同類項目的有關數(shù)據(jù)確定；由企業(yè)領導或有關專家確定；由國家有關部門組織專家確定。3.BC【解析】企業(yè)籌資的基本原則便是成本越低越好，風險越小越好。4.ABCD【解析】財務關系是指企業(yè)在組織財

8、務活動過程中與有關各方所形成的經(jīng)濟利益關系。主要是企業(yè)與國家、債權人、投資這以及受資者之間的經(jīng)濟利益關系。5.BD【解析】企業(yè)與債權人和債務人之間的財務關系，在性質上均屬于債權債務關系。6.ABCD【解析】財務管理環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟和一般程序，包括財務預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析幾個基本環(huán)節(jié)。7.ABCD【解析】年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金。每期期末收款、付款的年金，稱為普通年金；每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金；若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱為遞延年金；無限期的收款、付款的年金，稱為永續(xù)年金。8.BD

9、【解析】普通年金又稱后付年金，是于每期期末發(fā)生的等額、系列的收付款項。遞延年金和永續(xù)年金與普通年金相同的是也于每期期末發(fā)生等額、系列款項的收付。不同的是遞延年金不是于第一期期末就發(fā)生款項的收付，而是遞延若干期后才發(fā)生；永續(xù)年金是無限期即沒有終點的普通年金。所以遞延年金和永續(xù)年金是普通年金的特例。9.BD【解析】通常投資收益率包括無風險收益率、風險收益率和通貨膨脹補償濾三部分內(nèi)容。在不考慮通貨膨脹的情況下，即通貨膨脹率為0，那么投資收益率就只包括無風險收益率和風險收益率兩部分。10.BD【解析】貨幣市場和資本市場構成資金市場，是企業(yè)融通短期資金和長期資金的重要場所。一般企業(yè)很少會涉獵外匯市場和黃

10、金市場。11. ABCD【解析】經(jīng)營者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式： (1)“股票選擇權”方式；(2)“績效股”形式。12. AC【解析】影響財務管理的主要金融環(huán)境因素有金融機構、金融工具、金融市場和利息率等。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財務管理法律環(huán)境的內(nèi)容。13.BC【解析】公司股東的人數(shù)有限制，有限責任公司股東人數(shù)在二個以上五十以下，股份有限公司股東不得少于規(guī)定數(shù)目，公司利潤分配要受多方面因素影

11、響，如法律約束、股東約束、債權人約束等。14AD【解析】本題的考點是金融市場的分類及其特點。短期金融市場也稱為是貨幣市場，交易期限短，交易目的是滿足短期資金周轉的需要，所交易的金融工具具有較強的貨幣性；長期金融市場也稱為是資本市場，交易的主要目的是滿足長期投資性資金的供求需要，收益性較高而流動性差，資金借貸量大，價格變動幅度大。15AD【解析】選項BC為所有者防止經(jīng)營者背離目標的措施。16BC【解析】企業(yè)投資可以分為廣義投資和狹義投資。廣義投資包括對內(nèi)和對外投資，狹義投資僅指對外投資。17BC【解析】本題考點是財務管理目標各種表述的優(yōu)缺點。利潤是企業(yè)在一定期間全部收入和全部成本費用的差額，它不

12、僅直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。18CD【解析】資本利潤率是利潤額與資本額的比率。利潤是一定時期內(nèi)實現(xiàn)的總利潤，它能反映資本的獲利水平，且由于其是相對數(shù)指標，因而也可以用于不同資本規(guī)模的企業(yè)問比較。但它沒有考慮風險因素和時間價值，也不能避免企業(yè)的短期化行為。19AB【解析】本題考點是利息率的含義。c是我國基準利率的標準，而利息率除了包括基準利率還包括套算利率，所以不對；D是純利率的含義，所以也不選。20ABCD【解析】本題的考點是財務管理目標各種表述的優(yōu)缺點。 三、判斷題1【解析】公司的收益先要交所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利方式分配給

13、股東后，股東還要交納個人所得稅。2 【解析】本題考核的是資金市場上利息率的含義。3 【解析】本題的考點是財務關系的具體體現(xiàn)。企業(yè)與政府之間的財務關系體現(xiàn)為一種強制與無償?shù)姆峙潢P系。4 【解析】籌資活動是指由于資金籌集而產(chǎn)生的資金收支。而如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，還要采取短期借款的方式來籌集所需資金，這樣所產(chǎn)生的企業(yè)資金收付屬于由企業(yè)經(jīng)營而引起的財務活動，屬于經(jīng)營活動。5 【解析】本題的考點是財務管理目標的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵。其中解聘是通過所有者約束經(jīng)營者的方法，而接收是通過市場約束經(jīng)營者的方法，激勵則是將經(jīng)營者的報酬與績效掛鉤的方法。6 【解析

14、】企業(yè)財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。除了包括財務活動，還包括財務關系。7 【解析】本題的考點是財務管理的內(nèi)容。財務管理的內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、營運資金管理和收益分配管理。8 【解析】租賃公司屬于非銀行的金融機構。9 【解析】企業(yè)價值最大化目標，就是在權衡企業(yè)相關者利益的約束下，實現(xiàn)所有者或股東權益的最大化。10 【解析】次級市場也稱為二級市場或流通市場，它是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所，可以理解為“舊貨市場”；而初級市場也稱為是發(fā)行市場或一級市場，它是新發(fā)證券的市場，這類市場使預先存在的資產(chǎn)交易成為可能，可以理解為“新貨市場”。 11. 【解析】本題考核

15、的是企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點。 12. 【解析】民營企業(yè)與政府之間的財務關系體現(xiàn)為一種強制無償?shù)姆峙潢P系。 13. 【解析】財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。 14.【解析】本題考核的是資金運用效率原理。15.【解析】企業(yè)的資金運動表現(xiàn)為資金的循環(huán)與周轉。16.【解析】企業(yè)目標是生存、發(fā)展和獲利。財務管理目標必須服從并服務于企業(yè)目標，財務管理的目標是企業(yè)價值最大化或股東財富最大化。17.【解析】國家采取緊縮的財稅政策時，會使企業(yè)純收入留歸企業(yè)的部分減少，企業(yè)現(xiàn)金流出增加，現(xiàn)金流入減少，增加企業(yè)的資金緊缺程度。18.【解析】本題考核的是學

16、生對金融市場參數(shù)的變化對企業(yè)籌資活動影響的理解。19.【解析】公司制企業(yè)，所有權與經(jīng)營權是高度分離的，相應的，其所有權主體和經(jīng)營權主體也是分離的，因而使公司的的財務管理權也相應分離。企業(yè)的財務管理主體被分為所有者和經(jīng)營者兩個方面，由此形成了企業(yè)財務管理主體的雙重化。20.【解析】在對比兩個投資方案時，標準離差率越大，說明風險越大；若兩個方案的預期收益率相同，則其標準離差越大，說明風險也一定越大。21.【解析】在現(xiàn)值和利率一定的情況下，一定期間內(nèi)，計息期越長，計息的次數(shù)就越少，則復利終值越小。22.【解析】即付年金與普通年金的區(qū)別在于等額、系列款項收付發(fā)生的時點不同。23.【解析】永續(xù)年金即期限

17、趨于無窮的普通年金。24.【解析】在利率為15，期數(shù)為10年的情況下，1元年金現(xiàn)值系數(shù)小于1元年金終值系數(shù)。25.【解析】根據(jù)風險與收益對等的原理，雖然高風險投資項目應該獲得高收益，但投資于高風險的投資項目不一定必然會獲得高收益，投資者應認真權衡風險與收益之間的關系，選擇有可能避免風險、分散風險，并獲得較多收益的方案。26.【解析】在利率大于零、計息期在一期以上的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)大于1。四、計算題1.【答案】（1）2000年年初甲設備投資額的終值為： 100 000（F/P,10%,2）=121 000（元）（2）2000年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和為： 20 000(P/F,10%,1)

18、+30 000(P/F,10%.2)+50 000(P/F,10%,3) =20 0000.9091+30 0000.8264+50 0000.7513=80539（元）2.【答案】1 500=60（P/A,1%.n）(P/A,1%,n)=25查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可知：n=29因此，柴油機的使用壽命至少應達到29個月，否則不如購置價格較低的汽油機。3.【答案】 A(F/A,10%,4)=1 000 A=1 0004.6410=215.47（萬元） 因此，為償還該項借款應于每年年末存入銀行215.47萬元。4【答案】 40 000（=220 008.11（元） 或：40 000（元） 則10年收

19、益于1991年年初的現(xiàn)值為220 088.11元。5.【答案】 100（F/A,10%,5+1）-1 =1007.7156-1=671.56(萬元) 該公司在第5年末能一次取出本利和671.56萬元。6.【答案】 （1）2002年年初乙設備投資額的終值為： 60 000（F/A.8%,3）-1 =60 000(3.2464-1)=134 784（元） （2）2002年年初各年預期收益的現(xiàn)值為： 50 000（P/A,8%,3） =50 0002.5771=128 855（元）7.【答案】 方案一：P=200 000(P/A,10%,10-1)+1 =200 000(5.7590+1) =1 3

20、51 800（元） 方案二：P=250 000(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3) =250 000(7.1034-2.4869) =1 154 125（元） 因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值，故該公司應選擇方案二。8.【答案】 （1）該項投資的收益期望值為： （1200.2）+（1000.5）+（600.3）=92（萬元） （2）該項投資的標準離差為： （3）該項投資的標準離差率： 22.27/92100%=24.21% （4）計算該方案要求的風險價值： 要求的風險收益率=6%24.21%=1.45% （5）計算該方案預測的風險價值： 預測的風險收益率=（92/500）-8%=10

21、.4% 預測的風險價值大于要求的風險價值，因而該方案可取。62第二章 財務分析【練習題答案及解析】一、單項選擇題1. C【解析】速度比率是用來衡量企業(yè)短期償債能力指標，一般來說速度比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)短期償債風險較?。环粗賱颖嚷试降?，反映企業(yè)短期償債能力越弱，企業(yè)短期償債風險越大。2. C【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額，而C選項導致資產(chǎn)總額增加，從而改變資產(chǎn)負債率，而A、B、D選項都是資產(chǎn)之間互相轉換，并不能影響資產(chǎn)負債率。 3. A 【解析】每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。它反映普通股的獲利水平，每股收益不反映股票所含有的風險；每股收益多，不一定

22、意味著多分股利，還要看公司股利分配政策。4. B【解析】效率比率是所得與所費的比率，通常利潤與收入、成本或資本對比的比例屬于效率比率5. A【解析】總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，分子是利潤總額+利息，所以是息稅前利潤。6.C【解析】利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù),反映了獲利能力對嘗付的保證程度.是分析企業(yè)長期償債能力的指標。7. B【解析】增加速動資產(chǎn)盡管可以增加償還債務的安全性，但卻會因現(xiàn)金或應收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。8. A【解析】總資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務收入凈額/（流動資產(chǎn)平均余額+固定資產(chǎn)平均余額）=36000/（4000

23、+8000）=3.09. A【解析】在杜邦財務分析體系中凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。10.D【解析】 營運資金是絕對數(shù)指標，營運資金等于流動資產(chǎn)減流動負債，以現(xiàn)金償付短期借款，使流動資產(chǎn)、流動負債都減少，不會影響營運資金。流動負債小于流動資產(chǎn)，所以原有流動比率大于1，則期末以現(xiàn)金償付短期借款，會使流動比率分子分母都變小，但分子原有基礎大，所以變小幅度小，所以流動比率提高。例如原有流動資產(chǎn)是300萬元，流動負債是200萬元，即流動比率是1.5萬元，期末以現(xiàn)金100萬元償付

24、一筆短期借款，則流動比率變?yōu)?（增大）。原營運資金=300-200=100萬元，變化后的營運資金=200-100=100萬元（不變）。11. C【解析】為滿足不同利益主題的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關系，企業(yè)經(jīng)營者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括營運能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。12. A【解析】現(xiàn)金流動負債比率從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察。13. B【解析】在銷售額既定的條件下，流動資產(chǎn)周轉速度越快，流動資產(chǎn)的占用額就越少。14. A【解析】短期債權人主要關心企業(yè)是否有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)來償還債務。15. B【解析】發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的

25、潛在能力。資本保值增值率反映企業(yè)當年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況，該比率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，越具有發(fā)展?jié)摿Α?6. B【解析】 由于流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 因此：2=流動資產(chǎn)/60 可求得期末流動資產(chǎn)為120（萬元） 又由于速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/流動負債 因此：1.2=（120-存貨）/60 可求得期末存貨為48（萬元） 則：年末存貨周轉次數(shù)=100/（48+52）2=2（次）17. C 【解析】 應收賬周轉天數(shù)=360/4.5=80天。18. C【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權益總額，產(chǎn)權比率=負債總額/資產(chǎn)總額。所以，資產(chǎn)負債

26、率權益乘數(shù)=（負債總額/資產(chǎn)總額） （資產(chǎn)總額/權益總額） =負債總額/權益總額=產(chǎn)權比率。19.D【解析】速動比率是用速動資產(chǎn)除以流動負債，其中應收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可行性的最主要因素。20.D【解析】持有大量現(xiàn)金會喪失投資于其它項目的機會。二、多項選擇題1. BCD【解析】不能償還到期債務，說明其償還短期債務能力弱，應檢查短期償還債務能力指標的因素，B屬于短期償債能力指標，C、D屬于反映流動資產(chǎn)變現(xiàn)質量的指標，會影響短期償債能力。資產(chǎn)負債率屬于長期償債能力指標，不屬于考察范圍。2. BCD【解析】凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)，而權益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）3.【

27、解析】選項都使企業(yè)資產(chǎn)減少，從而會使總資產(chǎn)周轉率上升；選項沒有影響；選項會使資產(chǎn)增加，因而會使總資產(chǎn)周轉率下降。4. 【解析】財務業(yè)績定量評價是指對企業(yè)一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質量、債務風險和經(jīng)營增長四個方面進行定量對比分析的評判。5. ABD【解析】凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)，總資產(chǎn)增長率與凈資產(chǎn)收益率無關。6. BCD【解析】一個健全有效的綜合財務指標體系必須具備三個基本要素：指標要素齊全適當；主輔指標功能匹配；滿足多方信息需求。7. ABCD【解析】因為資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉率，因此影響銷售獲利水平和影響資產(chǎn)周轉率的因素都會影響資產(chǎn)凈利率。8. BD【解析】資產(chǎn)

28、負債率反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資金的代價。9. CD【解析】速動比率比流動比率更能反映出流動負債償還的穩(wěn)定性與安全性，存貨的變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定，所以應扣除。10. BCD【解析】財務分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來源的局限性、分析方法的局限性和分析指標的局限性。11. ABC【解析】應收賬款周轉天數(shù)越短，收回賬款的速度越快，資產(chǎn)的流動性越強，可以增強短

29、期償債能力，實現(xiàn)同樣的收入可以少占用應收賬款。因為其他情況不變，所以銷售規(guī)模不受影響。12. BCD【解析】財務報表是財務分析的主要依據(jù)，財務報表數(shù)據(jù)的局限性決定了財務分析與評價的局限性。具體表現(xiàn)為：（1）缺乏可比性；（2）缺乏可靠性；（3）存在泄后性。13. ABCD【解析】運用比率分析法時，需要選用一定的標準與之對比。14. ABC【解析】一般來說流動比率高，表明企業(yè)短期償債能力強。15. CD【解析】一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2，但不能作為所有企業(yè)的統(tǒng)一衡量標準。計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率的高低。流動比率過高，

30、可能是存貨不合理超儲，企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率可以反映企業(yè)短期償債能力，但流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的存貨占用過大，會影響企業(yè)償債能力。因此，要從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力的存貨，計算速動比率對流動比率進行補充和說明，以更準確的反映企業(yè)的短期償債能力。16. ACD【解析】應收賬款是結算業(yè)務指標，與生產(chǎn)環(huán)節(jié)無關。17. CD【解析】A是分析資產(chǎn)營運能力的指標，B是分析發(fā)展能力的指標。18. AB【解析】 利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對債務償付的保證程度。19. BCD【解析】凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)，權益乘數(shù)與負債程度是同方向

31、變動的。適當開展負債經(jīng)營?？墒箼嘁娉藬?shù)提高，這樣給企業(yè)帶來較大的財務杠桿利益，但同時企業(yè)也要承擔較大的財務風險。20. AC【解析】計算速動比率時已扣除了存貨和預付賬款。21. ACD 【解析】流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債之比，若流動比率大于1，則說明流動資產(chǎn)大于流動負債，即營運資金一定大于零。三、判斷題1.【解析】已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)獲取的收益與所支付債務利息的倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)越大，企業(yè)無力償還債務的可能性就越小。2. 【解析】適當開展負債經(jīng)營，降低自有資金比重，可以發(fā)揮財務杠桿作用。在總資產(chǎn)凈利率（若大于零）不變的情況下，資產(chǎn)負債率越高凈資產(chǎn)收益率越高。3.【解析】資產(chǎn)負債率=負債總額/

32、資產(chǎn)總額100% 產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益100%它們的乘積不等于1。4.【解析】現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負債；企業(yè)不可能也不必要保留過多現(xiàn)金，否則會是企業(yè)機會成本增加。如何合理確定這一指標，需將該企業(yè)這一指標與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進行比較5.【解析】流動資產(chǎn)中可能變現(xiàn)能力較差的存貨，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；有的存貨已抵押給債權人等。6. 【解析】權益乘數(shù) = 1/ （1-資產(chǎn)負債率），所以 資產(chǎn)負債率越高，權益乘數(shù)越高，財務風險越大。7. 【解析】存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成 正比，與存貨周轉次數(shù)成反比，與存貨周轉一次所需天數(shù)成正比。8. 【解析】市盈

33、率是上市公司普通股每股市價相當 于每股收益的倍數(shù)，它是評價上市公司盈利能力的指標，反映投資者愿意對公司每股凈利潤支付 的價格。9. 【解析】趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。10.【解析】待攤費用、已作抵押的資產(chǎn)等難以作為償債的保證。11. 【解析】盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤，所以應該是反映企業(yè)當期凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保障的。12. 【解析】因為資產(chǎn)周轉率=銷售收入/平均資產(chǎn)，所以資產(chǎn)增加幅度低于銷售收入凈額增長幅度，則會引起資產(chǎn)周轉率增大。13. 【解析】

34、凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)去年的凈資產(chǎn)收益率 =5.73% 2.17 權益乘數(shù)今年的凈資產(chǎn)收益率 =4.88% 2.88 權益乘數(shù)因此，權益凈利率今年比去年上升1.62個百分點，呈上升趨勢。14. 【解析】應用因素分析應注意因素分析的關聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性、計算結果的假定性。因素分析法所計算的各因素變動的影響數(shù)，會因替代計算順序的不同而有差異。四、計算題1.【答案】（1）流動負債年末余額=270/3=90（萬元）（2）存貨年末余額=270-901.5=135（萬元） 存貨平均余額=（135+145）/2=140（萬元）（3）本年銷貨成本=1404=560（萬

35、元）（4）應收賬款年末金額=270-135=135（萬元） 應收賬款平均余額=（135+125）/2=130（萬元） 應收賬款周轉期=（130360）/960=48.75（天）2. 【答案】表25資 產(chǎn)負債及所有者權益貨幣資金50應付賬款100應收賬款50長期負債100存貨100實收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計400負債及所有者權益合計400所有者權益=100+100=200長期負債=2000.5=100負債及所有者權益合計=200+100+100=400資產(chǎn)合計=負債及所有者權益合計=400銷售收入=2.5400=1000應收賬款=181000/360=50（銷售收入-銷售

36、成本）/銷售收入=10%，銷售成本=900存貨=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=2003. 【答案】（1） 應收賬款周轉次數(shù)=2000/（200+400）2=6.67（次） 應收賬款周轉天數(shù)=360/6.67=53.97（天）=54（天）（2）存貨周轉次數(shù)=1600/（200+600）2=4（次） 存貨周轉天數(shù)=360/4=90（天）（3）年末速動資產(chǎn)/年末流動負債=1.2（年末速動資產(chǎn)-400）/年末流動負債=0.7解之得：年末流動負債=800（萬元）年末速動資產(chǎn)=960（萬元）（4）流動比率=（960+600）/800=1.954. 【答案】 （1）流動資產(chǎn)=300

37、+200+102+98+500=1200（萬元）速動資產(chǎn)=1200-500=700（萬元）資產(chǎn)總額=1200+1286+14=2500（萬元）流動比率=（1200/200+200+100）=2.4速動比率=（700/200+200+100）=1.4存貨周轉率=2400/（500+460）2=5（次）應收賬款周轉率=3000/（98+82+102+168）=13.33（次）應收賬款周轉天數(shù)=360/13.33=27（天）資產(chǎn)負債率=（200+300+950/2500）=58%已獲利息倍數(shù)=（90+10）/10=10帶息負債比率=（200+100+950）1450=86.21%營業(yè)凈利率=（54/

38、3000）100%=1.89%總資產(chǎn)報酬率=（90+10）/（2500+1500）2100%=5%凈資產(chǎn)收益率=54/（1025+775）2100%=6%三年資本平均增長率=1025/885.43開三次方-1=5% （2）從流動比率和速動比率分析看，企業(yè)償還短期債務能力比較強，資產(chǎn)流動性較好。從應收賬款周轉天數(shù)看應收賬款的管理效率較好，從存貨周轉率分析看，企業(yè)流動資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或存貨積壓較多，應采取措施予以改進。從資產(chǎn)負債率分析看，其高于同行業(yè)水平，財務風險較大，影響企業(yè)未來的籌資。從帶息負債比率看企業(yè)償債壓力較大。從資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率分析看，企業(yè)盈利能力很低，可能是由于存貨周

39、轉慢、銷售獲利能力較低所致。從三年資本平均增長率來看，公司發(fā)展能力與行業(yè)水平一致。5.【答案】 計算杜邦財務分析體系中的下列指標（凡計算指標涉及資產(chǎn)負債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）： 凈資產(chǎn)收益率 = 500/（3500+4000）2100%=13.33% 總資產(chǎn)凈利率 （保留三未小數(shù)）=500/（8000+10000）2100%=5.556% 營業(yè)凈利率=500/20000100%=2.5% 總資產(chǎn)周轉率 （保留三位小數(shù)） = 20000/（8000+10000）2 = 2.222 （次） 權益乘數(shù) = 1/1-（6000+4500）2/（10000+8000）2 = 2.4 或：權益乘數(shù)

40、=（10000+8000）2/（4000+3500 ）2 = 2.4 （2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標之間的關系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)=2.5%2.2222.4=13.33%或：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)=5.556%2.4=13.33%6. 【答案】（1）上年全部資產(chǎn)周轉率=6900/2760+2.5次 本年全部資產(chǎn)周轉率=7936/2940=2.7次 上年流動資產(chǎn)周轉率=6900/1104=6.25次 本年流動資產(chǎn)周轉率=7938/1323=6次上年資產(chǎn)結構=（1104/2760）100%=40%本年資產(chǎn)結構=（1323

41、/2940）100%=45% （2）全部資產(chǎn)周轉率總變動=2.7-2.5=0.2 由于流動資產(chǎn)周轉率降低對全部資產(chǎn)周轉率的影響=（6-6.25）40%=-0.1 由于資產(chǎn)結構變動對全部資產(chǎn)周轉率的影響=6（45%-40%）=0.3由于流動資產(chǎn)比重增加導致總資產(chǎn)周轉率提高0.3次，但是由于流動資產(chǎn)周轉率的降低使得總資產(chǎn)周轉率降低0.1，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉率提高0.2次。五、綜合題 【答案】（1）2000年年末的所有者權益總額=1500125%=1875（萬元）（2）2003年年初的所有者權益總額=40001.5=6000（萬元）（3）2003年年初的資產(chǎn)負債率=（4000/4000+600

42、0）100%=40%（4）2003年年末的所有者權益總額=6000（1+150%）=15000（萬元）因為；負債/（15000+負債）=0.25所以：2003年年末的負債總額=（0.2515000/1-0.25）=5000（萬元）（5）2003年年末的產(chǎn)權比率=5000/150000.33（6）2003年所有者權益平均余額=（6000+15000/2）=10500（萬元）2003年負債平均余額=（4000+5000/2）=4500（萬元）（7）2003年息稅前利潤=（1005/1-33%）+450010%=1950（萬元）（8）2003年總資產(chǎn)報酬率=（1950/10500+4500）100%

43、=13%（9）2003年已獲利息倍數(shù)=（1950/450010%）4.33第三章 資金籌集【練習題答案及解析】 一、單項選擇題1D【解析】本題的考點是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。財務風險是由于負債籌資而引起的。2B【解析】融資租賃租金的構成包括設備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費(租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設備的一定的盈利)。3C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。4C【解析】杠桿租賃，這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時又是貸款的借人人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務。由于租賃收益大于

44、借款成本，出租人借此而獲得財務杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。5B【解析】B表示貨款須在30天內(nèi)付清，如果在20天內(nèi)付款，則可享有貨款金額2的現(xiàn)金折扣。6D【解析】普通股股東的清償權排在后面。7D【解析】選項ABC均屬于短期負債籌資方式。8B【解析】甲企業(yè)的信用等級高于乙企業(yè)，說明甲企業(yè)的信譽好，違約風險小，籌資能力比乙企業(yè)強。9C【解析】申請的貸款數(shù)額=300000(120)=375000(元)10A【解析】由于企業(yè)籌資規(guī)模與業(yè)務量之間存在一定的關系，從而分為不變資金與可變資金，因此，企業(yè)在確定籌資規(guī)模時，可以根據(jù)這種關系，按照回歸的方法來建立相關資金直線方程模型。11C【解析】

45、補償性余額使借款企業(yè)的實際用款額減少，利息不變，借款實際利率提高。12D【解析】本題的考點是放棄現(xiàn)金折扣成本的確定。喪失現(xiàn)金折扣的機會成本的計算公式為：資金成本率=折扣的百分比(1一折扣的百分比)360(信用期一折扣期)100,所以喪失現(xiàn)金折扣的機會成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短呈同向變化，同信用期的長短呈反向變化。13C【解析】10(110)=111l14B【解析】利息=500 x 8+3008512=50承諾費=20004+30004712=O8+O7=1515A【解析】放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=2%(1-2%)360(4510)=2099%16B【解析】本題考核的是股票資金成本的計算

46、公式。股票的資金成本率= ,這里須注意的是D1為第一年的股利，而非上一年的股利。ll=06(1+g)12(16) +g g=53917. B【解析】本題考核的是個別資金成本的計算。債券的資金成本=50012(1-33)600(1-5)=705。18. B【解析】商業(yè)信用是指在商品購銷活動中因延期付款或預收貨款而形成的借貸關系，是企業(yè)之 間的直接信用關系。應付工資是企業(yè)與職工之間的結算關系。商業(yè)銀行貸款、融資租賃屬于企業(yè)與金融機構間的關系。19. A【解析】股票籌資沒有還本付息的壓力，而債券籌資有還本付息的壓力，所以債券籌資的籌資風險高。20. D【解析】采用融資租賃時，在租賃期內(nèi)，出租人一般不

47、提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務，由承租人自己承擔，所以租賃設備維護費不屬于融資租賃租金構成項目。21. A 【解析】先付租金=500(PA，12，4)+1=500(3.0373+1)=123.845或=500(PA，12%，5)(1+12)=5004.037376=123.84322. C【解析】本題考核個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權居后，普通股股東投資風險大，所以其資金成本較高。23. C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關系。選項C屬于企業(yè)與銀行之間的一種

48、信用關系。24. D【解析】長期負債一般為非變動項目。25. C【解析】回歸分析（資金習性）預測法需要將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量。26. C【解析】吸收直接投資屬于權益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務風險。27. B【解析】實際利率=年利息實際可用借款額=(2004.5%)200(1-10%)=5%28. A【解析】債券的發(fā)行價格=1000(1+lO 5)(PF，12，5)=1000(1+510)O5674=851129. D【解析】債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權、可以發(fā)揮財務杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件

49、多、籌資額有限。30. C【解析】融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。在企業(yè)財務困難時，固定的租金也會構成一項較沉重的負擔。31. A【解析】企業(yè)資金可以從多種渠道用多種方式來籌集。企業(yè)在籌集資金時，要充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的高低和財務風險的大小。32. A【解析】企業(yè)的自有資金指的是所有者權益，選項B、C籌集的都是負債資金；選項D導致所有者權益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。33. C【解析】優(yōu)先股成本：優(yōu)先股每年股利發(fā)行優(yōu)先股總額(1-優(yōu)先股籌資

50、費率)，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權。34. C【解析】按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權益籌資和負債籌資；A是按照是否通過金融機構對籌資的分類；B是按照資金的取得方式不同對于籌資的分類；D是按照資金使用期限的長短對于籌資的分類。35. D【解析】本題考核的是最佳資本結構的含義。36. A【解析】每股利潤無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關系進行資金結構決策的。二、多項選擇題1AB【解析】選項C是留存收益和普通股籌資共有的優(yōu)點，不屬于特點；選項D是普通股籌資的優(yōu)點，留存收益籌資的缺點在于籌資數(shù)額有限制，資金使用受制約。2BC【解析】保留盈余的成本與股票資金成本

51、的計算基本類似，也可以按照資本資產(chǎn)定價模式計算，它相當于股東人投資于某種股票要求的收益率。但股票資金成本相比較，留存收益資金成本不必考慮籌資費用。3AB【解析】發(fā)行債券也要考慮籌資費，且股票籌資股利不固定，所以選項CD不對。普通股股利稅后支付不能抵稅，與債券投資者相比普通股股東所承擔的風險大，所以普通股的報酬也應最高，因此普通股籌資的成本高。4ABCD【解析】本題考核的是資金成本的含義和作用。選項A是資金成本的含義；選項B，表明企業(yè)籌資決策除了考慮資金成本，還要考慮財務風險、償還期限、償還方式等限制條件。資金成本有兩種表示方法，但一般用相對數(shù)指標表示。選項D是資金成本在投資決策中的作用。5CD

52、【解析】資金成本包括籌資費用和用資費用。利息、股利等屬于用資費用；借款手續(xù)費、證券發(fā)行印刷費、發(fā)行注冊費、上市費以及推銷費用等為籌資費用。6CD【解析】本題考核的是各種籌資方式的優(yōu)缺點。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力，有利于降低企業(yè)財務風險。但其資金成本較高，且會分散控制權。7CD【解析】本題的考核點是商業(yè)信用的優(yōu)缺點。放棄現(xiàn)金折扣才會增加相應的機會成本。8ABD【解析】股票籌資的資金成本一般較高，所以C不選。9ABC【解析】融資租賃期間由租入方(即企業(yè))對設備進行維修和對人員進行培訓。10BC【解析】貼現(xiàn)法付息會使企業(yè)實際可用貸款額降低，企業(yè)實際負擔利率高于名義利率

53、。企業(yè)采用分期償還貸款方法時，在整個貸款期內(nèi)的實際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來計息，所以會提高貸款的實際利率(實際利率=利息(貸款額2)=2名義利率)。11BCD【解析】商業(yè)信用是短期籌資方式，其籌資風險較大。12ABCD 【解析】融資租賃租金的構成包括設備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手 續(xù)費(租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設備的一定的盈利)。A、B、C通過影響租金總額，影響每期租金，D直接影響每期支付租金多少。13ABD【解析】銀行借款程序簡便，對企業(yè)具有一定的靈活性，利息在稅前開支，且籌資費低，但對銀行借款要附加很

54、多約束性條款。14. ABC【解析】分享盈余權不屬于管理權的內(nèi)涵，它屬于普通股股東的另一種基本權利。15. AD【解析】股票上市對公司有利有弊，其不利之處在于使公司失去隱私權，限制經(jīng)理人操作的自由度。16. ACD【解析】融資租賃是一種長期租賃，可解決企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，融資租賃的特點是租賃期滿后，按事先約定的方式來處理資產(chǎn)，或退還、或續(xù)租、或留購。在多數(shù)情況下，一般由承租人支付少量價款，即留購資產(chǎn)，取得其所有權。而經(jīng)營租賃租期較短，主要是為了通過租賃取得短期使用權。17. BC【解析】A、D為普通股股東的權利。18. CD【解析】負債資金成本在確定時，要考慮利息的抵稅作用，而權益資金成本其

55、股利的發(fā)放是由稅后利潤負擔的，不能抵稅。19. CD【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。選項AB是負債籌資的特點。20. AC【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的優(yōu)點是籌資成本較小，籌資速度快。21. AB【解析】由于負債籌資的利息在稅前列支可以抵 稅，而權益資金的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。22. CD【解析】優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權和部分管理權。注意：優(yōu)先認股權指的是當公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票。優(yōu)先認股權是普

56、通股股東的權利。23. ABD【解析】 企業(yè)籌資動機包括：設立籌資，擴張籌資，償債籌資和混合籌資。收縮企業(yè)資金通常會有剩余，通常不會產(chǎn)生籌資動機。24. CD【解析】財務杠桿作用是指由于存在固定的財務費用，使得EBIT的較小變動會引起稅后的每股利潤的較大變動。普通股、留存收益沒有固定的支付股利的義務，所以不會加大財務杠桿的作用。25. BCD【解析】本題考核的是每股利潤無差別點分析法的決策原則。26. BD 【解析】如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則負擔固定的財務費用將冒較大的風險；若預期市場利率會上升，企業(yè)應盡量舉借長期負債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平。三、判斷題1.【解析】該判斷前邊表述正確

57、，但表述的計算方法是錯誤的。資金成本是企業(yè)資金占用費與實際籌資額(即籌資凈額)的比率。而實際籌資額等于籌集資金金額減去資金籌集費。可用公式表示如下：資金成本=資金占用費(籌資金額-資金籌集費)，或：資金成本=資金占用費籌資金額(1-籌資費率)2.【解析】資金成本不僅是籌資方案的影響因素，也是投資方案的影響因素。3.【解析】利息能夠抵稅，企業(yè)實際負擔的利息是稅后的利息。4.【解析】采用貼現(xiàn)法付息時，企業(yè)實際可用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，所以企業(yè)實際可用的貸款額會減少，從而使得實際利率會高于名義利率。5【解析】本題的考核點是銀行借款的信用條件。要注意相關信用條件對借款實際利率的影響。6

58、.【解析】在杠桿租賃的情況下，出租人又是借款人，擁有資產(chǎn)的所有權，它既收取租金又要償付債務。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權就要轉歸資金出借者。7. 【解析】信用債券沒有設定擔保品，風險較大，利率高于抵押債券。8.【解析】融資租賃合同期滿時，承租企業(yè)應按合同規(guī)定，實行退租、續(xù)租或留購。9【解析】實際利率=10%(1-15%)= 1176%10【解析】利用債券籌資有還本付息的義務，而普通股籌資沒有還本付息的義務，所以債券籌資的籌資風險高。但債券利息在稅前支付，可以抵稅，且債券發(fā)行費用較低，所以債券籌資的資金成本低。11【解析】債券的收回與償還有多種方法，可在到期日按面值一次償還，也可

59、分批收回與償還。12. 【解析】留存收益有資金成本。留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致，只不過不考慮籌措費用。13. 【解析】杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設備所需現(xiàn)金的一部分， 其余部分則以該資產(chǎn)為擔保向貸款機構借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務。14. 【解析】與長期負債融資相比，流動負債融資的期限短，其還本付息的壓力也較大，所以其償債風險也相對較大。15. 【解析】政府債券的信用好，一般無須資產(chǎn)抵押或擔保。16. 【解析】銷售百分率法是預測隨銷售收入的變化而變動的資金，預測的結果是未來一定時期內(nèi)由于銷售收入變化而引起的資金需要量的增量。17. 【解析】優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。18. 【解析】財務杠桿的作用就是由于固定性財務費用的存在，當息稅前利潤以較小幅度變動時，會引起普通股利潤以較大幅度變動。19.【解析】當債券溢價或折價發(fā)行時，應以發(fā)行價格來確定分母的籌資額。20.【解析】在個別資金成本一定的情況下，綜合資金成本取決于個別資金占總資金的比重。四、計算題1. 【答案】(1)計算銷售百分比:資產(chǎn)銷售百分比=(240