財(cái)務(wù)管理練習(xí)題答案.doc

《財(cái)務(wù)管理練習(xí)題答案.doc》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理練習(xí)題答案.doc（16頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、o第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念習(xí)題1.某人決定分別在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分別存入10 000元，按5%利率，每年復(fù)利一次，要求計(jì)算2011年12月31日的存款余額是多少？2.某企業(yè)想現(xiàn)在租用一套設(shè)備，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率為5%，問(wèn)這些租金的現(xiàn)值是多少？3.某企業(yè)向銀行借入一筆錢(qián)，銀行貸款的年利率為7%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息15000元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值為多少？4.某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為2000萬(wàn)元，其收益率的概率分布如下表所示： 市場(chǎng)狀況概率甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目

2、好0.320%25%一般0.515%15%差0.210%5%要求：（1）分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值。（2）分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（4）比較甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。 參考答案1. 解:FA=10 000【(F/A，5，4+1)-1】 =10 000（5.52561） =45 256（元）或FA=10 000（F/A，5，4）（1+5%） =10 0004.31011.05 =10 0004.525605 =45 256.05（元）2. 解: PA =10 000【(P/A，5%，10-1)+1】 =10 000（7.

3、1078+1） =81 078（元）或PA =10 000（P/A，5，10）（1+5%） =10 0007.72171.05 =10 0008.107785 =81 077.85（元）3. 解：據(jù)題意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，則PA =100 000（P/A，7%，20）-（P/A，7%，10） =100 000（10.594-7.0236） =357 040（元）或PA =100 000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10） =100 0007.02360.5083 =357 009.59（元）4. 解：（1） E甲=20%0.3+15%0.5+10%0.2=1

4、5.5% E乙=25%0.3+15%0.5+5%0.2=16% （2） 甲= =3.5%乙= =7%（3） V甲=0.2258=22.58%V乙= =0.4375=43.75%（4）由上可知，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目。第4章 籌資管理習(xí)題1某企業(yè)2010年簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如表4-12所示。該企業(yè)2010年?duì)I業(yè)收入1000000元，銷(xiāo)售收入凈利率為5%，股利支付率為60%，留存可全部用于籌資需要，預(yù)計(jì)2011年盈利和股利支付仍維持2010年水平。表4-12 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化） 2010年12月31日 單位：元資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金30000應(yīng)收

5、賬款70000存貨120000固定資產(chǎn)凈值300000應(yīng)付賬款60000其他流動(dòng)負(fù)債30000長(zhǎng)期負(fù)債110000實(shí)收資本300000留存收益20000資產(chǎn)合計(jì)520000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)520000要求：（1）預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入為140萬(wàn)元，預(yù)測(cè)2011年的外部籌資規(guī)模。 （2）預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入為200萬(wàn)元，預(yù)測(cè)2011年的外部籌資規(guī)模。2某公司擬發(fā)行面值1000元，年利息率為11%的5年期公司債券。分別確定當(dāng)市場(chǎng)利率為11%、8%和13%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。3某公司需要一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置與融資租賃。兩種籌資方式如下：（1）采用舉債購(gòu)置

6、方式。設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)為80000元，使用年限為8年，使用期限滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。另外，公司每年尚需支付600元的維修費(fèi)用進(jìn)行設(shè)備維修。（2）采用融資租賃方式。每年租賃費(fèi)為12300元，其中設(shè)備購(gòu)置成本10000元，租賃利息800元。租賃手續(xù)費(fèi)1500元，連續(xù)支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付維修費(fèi)600元。假設(shè)稅前借款利息為14%，公司所得稅率為40%。要求：通過(guò)計(jì)算比較，分析應(yīng)選擇何種籌資方案？4某公司擬采購(gòu)一批零部件，購(gòu)貨款為500萬(wàn)元。供應(yīng)商規(guī)定的付款條件為“2/10，1/20，N/30”，每年按360天計(jì)算。要求：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成

7、本（資本成本率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）假設(shè)公司目前有一短期投資報(bào)酬率為40%的投資項(xiàng)目，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。參考答案1.該企業(yè)2010年的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感項(xiàng)目與銷(xiāo)售額間的比率關(guān)系列于下表所示： 2010年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元項(xiàng) 目金 額占銷(xiāo)售額的百分比(%)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值30000700001200003000003712資產(chǎn)總額52000022負(fù)債 應(yīng)付賬款 其他流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 實(shí)收資本留存收益60000300001100003000002000063負(fù)債及所有者權(quán)益總額5200009上述百分比表明，銷(xiāo)售每增加100元

8、，相應(yīng)的敏感資產(chǎn)將增加22元，而敏感負(fù)債將增加9元，因此實(shí)際需要追加的資金量為11（22-9）元。（1）預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入為140萬(wàn)元，即：銷(xiāo)售額由2010年的1000000元增加到2011年的1400000元，增加了400000元。因此所需要籌資的數(shù)量應(yīng)為40000011%=44000元。由于2011年盈利和股利支付仍維持2010年水平，即 2011年能夠提供留存收益不變，仍為20000元，因此企業(yè)2011年需要追加的對(duì)外籌資規(guī)模應(yīng)為44000-20000=24000元。（2）預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入為200萬(wàn)元，即：銷(xiāo)售額由2010年的1000000元增加到2011年的2000000元，

9、增加了1000000元。因此所需要籌資的數(shù)量應(yīng)為100000011%=110000元。同樣，由于2011年盈利和股利支付仍維持2010年水平，即 2011年能夠提供留存收益不變，仍為20000元，因此企業(yè)2011年需要追加的對(duì)外籌資規(guī)模應(yīng)為110000-20000=90000元。2（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為11%時(shí)，公司債券發(fā)行價(jià)格=1000*11%*（P/A，11%，5）+1000*（P/F,11%，5）=110*3.6959+1000*0.5953=1000（元）（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)，公司債券發(fā)行價(jià)格=1000*11%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F,8%，5）=110*3.9927

10、+1000*0.6806=1120（元）（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為13%時(shí)：公司債券發(fā)行價(jià)格=1000*11%*（P/A，13%，5）+1000*（P/F,13%，5）=110*3.5172+1000*0.5428=930（元）3決策分析見(jiàn)下表：租賃現(xiàn)金流出表年末租賃付款額稅金稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)值016000-16000160001-71600064009600493058-6400（6400）（3357）合計(jì)61948注：=*0.4，=-，折現(xiàn)率=稅前借款成本*（1-稅率）=14%*0.6=8.4%。3某公司需要一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置與融資租賃。兩種籌資方式如下：（1）采

11、用舉債購(gòu)置方式。設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)為80000元，使用年限為8年，使用期限滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。另外，公司每年尚需支付600元的維修費(fèi)用進(jìn)行設(shè)備維修。（2）采用融資租賃方式。每年租賃費(fèi)為12300元，其中設(shè)備購(gòu)置成本10000元，租賃利息800元。租賃手續(xù)費(fèi)1500元，連續(xù)支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付維修費(fèi)600元。假設(shè)稅前借款利息為14%，公司所得稅率為40%。要求：通過(guò)計(jì)算比較，分析應(yīng)選擇何種籌資方案？ 借款現(xiàn)金流出表年末還款年末未還本金年利息折舊稅后節(jié)約稅后現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值01891081090000189101891011891073533113532000012541

12、6369587521891064917102953200016918199216953189105509690881920011315759559624189104389977131152076931121781245189103113561461152070661184479136189101658443595760404814862916071890602322-92917977102228（8000）殘值（3200）（4800）（2518）合計(jì)65344注：=（+）*40%，=-，現(xiàn)金流現(xiàn)值的折現(xiàn)率為8.4%。第0年末未歸還本金為81090元（100000-18910）；第1年末利息為1

13、1353元（81090*14%）；第1年末未還本金為73533元（81090-（18910-11353）；以后年度以次類(lèi)推。因?yàn)樽赓U方案的現(xiàn)金流出現(xiàn)值較低，因此，應(yīng)選擇租賃。4（1）放棄（第10天）折扣的資金成本為：2%（1-2%）360(30-10)=36.73%放棄（第20天）折扣的資金成本為：2%（1-1%）360(30-20)=36.36%。因放棄第10天折扣的付款代價(jià)較大，所以應(yīng)在第10天付款為。（2）短期投資收益率高于放棄折扣的代價(jià)，故應(yīng)在第30天付款。第5章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)習(xí)題1、某公司決定向銀行借款1000萬(wàn)元，年利率8%，期限10年，借款手續(xù)費(fèi)率3%，公司所得稅率25%，

14、每年付息一次，到期一次還本。試計(jì)算該借款的資本成本（考慮資金時(shí)間價(jià)值）。2、某公司發(fā)行的債券面值為1000元，息票利率為8%，期限6年，每半年付息一次，假設(shè)相同期限政府債券的報(bào)酬率為7%，考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者對(duì)公司債券要求的報(bào)酬率為9%。要求：（1）試計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格；（2）若稅前籌資費(fèi)率為發(fā)行額的3%，試計(jì)算債券的資本成本（年）。3、某公司準(zhǔn)備在明年投資一項(xiàng)目，該項(xiàng)投資需要資金總額為1000萬(wàn)元。正在著手編制有關(guān)投資及相關(guān)的籌資計(jì)劃。有關(guān)信息如下：籌資方式安排如下：銀行借款150萬(wàn)元，借款利率是8%；發(fā)行債券 350萬(wàn)元，面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.

15、85元，發(fā)行成本為市價(jià)的4%；發(fā)行普通股300萬(wàn)元；利用內(nèi)部留存收益200萬(wàn)元。公司所得稅率為25%。公司普通股的值為1.1。當(dāng)前國(guó)債收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率為13.5%。要求：（1）計(jì)算銀行借款的資本成本（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）；（2）計(jì)算債券的資本成本（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）；（3）使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股和內(nèi)部留存收益成本。（4）計(jì)算其加權(quán)平均的資本成本(取整數(shù))。4、某公司是一家生產(chǎn)和銷(xiāo)售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司所得稅稅率為25%，對(duì)于明年的預(yù)算有三種方案：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售45000件，售價(jià)為240元/件，單位變動(dòng)成本為200

16、元，固定成本為120萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為：400萬(wàn)元負(fù)債（利息率5），普通股20萬(wàn)股。第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷(xiāo)售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至180元/件，固定成本將增加至150萬(wàn)元。借款籌資600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6.25%。 第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股30元，需要發(fā)行20萬(wàn)股以籌集600萬(wàn)元資金。要求計(jì)算或回答：（1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算第二方案和第三方案每股收益相等的銷(xiāo)售量；（3）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)

17、最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷(xiāo)售量下降至30000件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？請(qǐng)說(shuō)明理由。參考答案1 解：利用試算法，可解得該長(zhǎng)期借款資本成本約為6.45%。2解：（1）投資者要求的報(bào)酬率為9%，則半年期利率Kb為：設(shè)債券的發(fā)行價(jià)格為Pb，則：（2）債券的資本成本（半年）為：解得債券資本成本（半年）Kb為3.7%。將半年期資本成本轉(zhuǎn)化為年資本成本：3解：(1)銀行借款成本=8%(1-25%)=6%。(2)債券成本=18%(1-25%)0.85(1-4%)=7.35% (3)普通股本成本和內(nèi)部留存收益成本=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=14.3% (4)加權(quán)平均成本=6%1

18、50/1000+7.35%350/1000+14.3%300/1000+14.3%200/1000=11%4解：（1）第一方案：每股收益（EPS）（銷(xiāo)售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定成本-債務(wù)利息）（1-所得稅率）/流通在外的普通股股數(shù)45000（240-200）-1200000-400000005%(1-25%)/2000001.50（元/股） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)45000（240-200）-1200000/45000（240-200）-1200000-40000005%1.5第二方案: EPS45000(240-180)-1500000-(40

19、0000005%+60000006.25%) (1-25%)/2000002. 34（元/股）DFL=45000(240-180)-1500000/45000(240-180)-1500000-(40000005%+60000006.25%) 1.92第三方案: EPS45000(240-180)-1500000-400000005% (1-25%)/(200000+200000) 1.88(元/股)DFL45000(240-180)-1500000/45000(240-180)-1500000-40000005% 1.2（2）計(jì)算第二方案和第三方案每股收益相等的銷(xiāo)售量。設(shè)銷(xiāo)售量為Q，則：Q（

20、240-180）-1500000-(40000005%+60000006.25%)（1-25）/200000 =Q（240-180）-1500000-40000005%（1-25）/（200000+200000）求得S40833（件）（3）根據(jù)上述結(jié)果分析：根據(jù)上述結(jié)果分析可知，第二方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最大，所以其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大。由于第二方案每股收益最大，所以其報(bào)酬最高。如果公司銷(xiāo)售量下降至30000件，第三方案會(huì)更好些，由于銷(xiāo)售量 30000件低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售量40833件，所以運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益，即選用第三方案比第二方案可獲得更高的每股收益。第6章 項(xiàng)目投資決策習(xí)題1.

21、 某公司正在開(kāi)會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有哪些？A. 新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資本80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集B. 該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)C. 新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品D. 動(dòng)用為其他產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬(wàn)元2兩個(gè)互斥項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量如下表所示：項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量 金額單位:元時(shí)間01234A100005000500050005000B

22、1000000030000（1） 請(qǐng)計(jì)算這兩個(gè)項(xiàng)目各自的內(nèi)含報(bào)酬率；（2） 如果必要報(bào)酬率為10，請(qǐng)計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值；（3） 你會(huì)選擇哪個(gè)項(xiàng)目，為什么？3、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資額為2000萬(wàn)元，分兩年投入，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分） 價(jià)值單位：萬(wàn)元t項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)0123456凈收益-30060014006006002900凈現(xiàn)金流量-1000-10001001000（B）100010002900累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-2000-1900（A）90019002900折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量(資本成本率6)-1000-943.489839.6142

23、5.8747.37051863.3要求：（1）計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算回收期、折現(xiàn)回收期、會(huì)計(jì)收益率、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。參考答案1、BC2、（1）A項(xiàng)目的IRR=34.90%，B項(xiàng)目的IRR=31.61% （2）A項(xiàng)目的NPV=5849.33，B項(xiàng)目的NPV=1049.40 （3）選擇B項(xiàng)目。因?yàn)榛コ忭?xiàng)目的選擇應(yīng)該以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。3、（1）計(jì)算表中用英文字母表示的項(xiàng)目：（A）=-1900+1000=-900， （B）=900-（-900）=1800（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：回收期=（年）折現(xiàn)回收期31014.8/1425.8=3.71年會(huì)計(jì)收益率58凈現(xiàn)值為1

24、863.3萬(wàn)元現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率i。設(shè)利率28，NPV為-54.56；設(shè)利率26，NPV為48.23，i=26.94%第8章 流動(dòng)資產(chǎn)管理習(xí)題1已知某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10。要求計(jì)算：（1）最佳現(xiàn)金持有量。（2）最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、交易成本和機(jī)會(huì)成本。（3）最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。2某公司的年賒銷(xiāo)收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷(xiāo)額的10%，年收賬費(fèi)用為5萬(wàn)元。該公司認(rèn)為通過(guò)增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期

25、降為50天，壞賬損失降為賒銷(xiāo)額的7%。假設(shè)公司的資金成本率為6%，變動(dòng)成本率為50%。要求：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)合理，新增收賬費(fèi)用的上限。3某公司年需乙材料36000千克，采購(gòu)成本為200元/千克，單位儲(chǔ)存成本為16元/千克，每次訂貨成本為20元。要求計(jì)算乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量，以及本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本、平均資金占用額和最佳訂貨批次。4A材料需用量3600件，每日送貨量為40件，每日耗用量為10件，單價(jià)20元。一次訂貨成本30元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元。求經(jīng)濟(jì)訂貨量和此批量下的總成本。假定A材料單位缺貨成本為5元，每日耗用量、訂貨批數(shù)及全年需要量同上，交貨時(shí)間的天數(shù)及其概率分布

26、如下：交貨天數(shù)1314151617概率10%15%50%15%10%求企業(yè)最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。參考答案1答案：（1）最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量 50000（元）（2）最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、交易成本和機(jī)會(huì)成本。管理總成本 5000（元）交易成本（250000/50000）5002500（元）機(jī)會(huì)成本（50000/2）102500（元）（3）交易次數(shù)5（次），交易間隔期360/572（天）2答案：原方案總成本=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資金成本率+賒銷(xiāo)額原壞賬損失率+原壞賬費(fèi)用 =72060/36050%6%+72010%+5=80.6（萬(wàn)元）新增收賬費(fèi)用上限=80.6-（72

27、060/36050%6%+7207%）-5=22.2（萬(wàn)元）故采用新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過(guò)22.2萬(wàn)元。3答案：（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量經(jīng)濟(jì)訂貨批量（23600020）/161/2300（千克）（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本相關(guān)總成本23600020161/24800（元）（3）計(jì)算本年度乙經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的平均資金占用額平均資金占用額300200230000（元）（4）計(jì)算本所度乙材料最佳訂貨批次最佳訂貨批次36000300120（次）4答案：（1）經(jīng)濟(jì)批量為：此時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量為：最佳存貨總成本為：（2）交貨時(shí)間與材料需用量及概率對(duì)應(yīng)關(guān)系，可以列成下表：

28、交貨時(shí)間1314151617材料需要量1310=1301410=1401510=1501610=1601710=170概率10%15%50%15%10%求保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)：再訂貨點(diǎn)130101401515051601517010150缺貨的期望值S（0）（160150）15（170150）103.5TC（S、B）53.5（3600/380）02165.79（元）保險(xiǎn)儲(chǔ)備B10時(shí)：再訂貨點(diǎn)15010160缺貨的期望值S（10）（170160）101TC(S、B)51（3600380）10267.37（元）保險(xiǎn)儲(chǔ)備B20時(shí)：再訂貨點(diǎn)15020170缺貨的期望值S（20）0TC（S、B）20240由上面的

29、計(jì)算可知，保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20件時(shí)，總成本最低，相應(yīng)的再訂貨點(diǎn)應(yīng)為170件。第9章 固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)管理習(xí)題1黃河公司購(gòu)置了一臺(tái)需要安裝的生產(chǎn)線，與該生產(chǎn)線有關(guān)的業(yè)務(wù)如下：（1）2009年3月30日，購(gòu)入需安裝的生產(chǎn)線一條，增值稅專用發(fā)票上注明的買(mǎi)價(jià)為400000元，增值稅額為68000元；另支付保險(xiǎn)費(fèi)及其他費(fèi)用32000元。該生產(chǎn)線交付本公司安裝部門(mén)安裝。（2）安裝生產(chǎn)線時(shí)領(lǐng)用本公司部門(mén)產(chǎn)品一批，該批產(chǎn)品的實(shí)際成本為40000元，稅務(wù)部門(mén)核定的計(jì)稅價(jià)格為50000元，適用的增值稅稅率為17。（3）安裝工程人員應(yīng)付工資及福利費(fèi)45600元，用銀行存款支付其他安裝費(fèi)用5900元。（4）2009年6月

30、30日，安裝工程結(jié)束并隨即投入使用，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊（預(yù)計(jì)凈殘值率為5）。（5）2011年6月30日，黃河公司將該生產(chǎn)線出售，出售時(shí)用銀行存款支付清理費(fèi)用30000元，出售所得款項(xiàng)350000元全部存入銀行，于當(dāng)日清理完畢。要求：（1）計(jì)算確定黃河公司2009年度的購(gòu)建生產(chǎn)線成本。 （2）計(jì)算2009年度和2010年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊額. （3）計(jì)算2011年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊，以及出售該生產(chǎn)線的凈損益。 2甲自行車(chē)廠將“新嵐牌”自行車(chē)的注冊(cè)商標(biāo)使用權(quán)通過(guò)許可使用合同給乙廠使用，使用時(shí)間為5年，雙方約定由依常每年按使用商標(biāo)新增利潤(rùn)的27%支付給

31、甲廠作為商標(biāo)使用費(fèi)。評(píng)估資料如下：（1）預(yù)測(cè)使用期限內(nèi)新增利潤(rùn)總額取決于每輛車(chē)可新增利潤(rùn)和預(yù)計(jì)生產(chǎn)車(chē)輛數(shù)。根據(jù)評(píng)估人員預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)每輛車(chē)可新增利潤(rùn)5元，第一年生產(chǎn)自行車(chē)40萬(wàn)輛， 第二年生產(chǎn)自行車(chē)45萬(wàn)輛， 第三年生產(chǎn)自行車(chē)55萬(wàn)輛， 第四年生產(chǎn)自行車(chē)60萬(wàn)輛， 第五年生產(chǎn)自行車(chē)65萬(wàn)輛。（2）分成率：按許可合同中確定的按新增利潤(rùn)的27%分成。（3）假設(shè)確定折現(xiàn)率為14%。要求：（1）計(jì)算確定每年新增利潤(rùn)； （2）評(píng)估該注冊(cè)商標(biāo)使用權(quán)價(jià)值。3案例分析：企業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法選擇 某一醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的專用設(shè)備，其固定資產(chǎn)原值為300000元，預(yù)計(jì)殘值為30000元，使用年限為5年，5年內(nèi)企業(yè)未扣除折舊

32、的利潤(rùn)和產(chǎn)量如下表所示。該企業(yè)適用25%的比例所得稅率，假定資金成本率為10%。 某企業(yè)未扣除折舊的利潤(rùn)和產(chǎn)量表 年限未扣除折舊利潤(rùn)（元）產(chǎn)量（件）第一年300000600第二年330000660第三年320000640第四年350000700第五年300000600合計(jì)16000003200要求:（1）計(jì)算分析企業(yè)在采用不同的折舊方法下繳納所得稅的情況。（2）比較分析不同的折舊方法下應(yīng)納所得稅現(xiàn)值的區(qū)別。（3）你認(rèn)為該企業(yè)基于合理避稅，應(yīng)選擇何種固定資產(chǎn)折舊方法為宜？參考答案1 計(jì)算確定黃河公司2009年度的購(gòu)建生產(chǎn)線成本。2009年度的購(gòu)建生產(chǎn)線成本= 400000+32000+ 4000

33、0+45600+5900= 523500（元）計(jì)算2009年度和2010年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊額 雙倍直線折舊率=2/5100%=40% 2009年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊52350040%6/12104700（元） 2010年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊 （523500104700）40%167520（元） 計(jì)算2011年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊，以及出售該生產(chǎn)線的凈損益。 2011年度該項(xiàng)生產(chǎn)線應(yīng)計(jì)提的折舊（523500104700-167520）40%6/1250256（元） 出售該生產(chǎn)線的凈損益=350000-322476- 30000=-2476（元）2、（1）計(jì)算確定每年新增利潤(rùn)；

34、 每一年新增利潤(rùn)：=540=200(萬(wàn)元)， 每二年新增利潤(rùn)：=545=225 (萬(wàn)元)， 每三年新增利潤(rùn)：=555=275(萬(wàn)元) 每四年新增利潤(rùn)：=560=300(萬(wàn)元)， 每五年新增利潤(rùn)：=565=325(萬(wàn)元).（2）評(píng)估該注冊(cè)商標(biāo)使用權(quán)價(jià)值。 可采用收益現(xiàn)值法計(jì)算: 商標(biāo)使用權(quán)評(píng)估價(jià)=(20027% /（1+14%）+22527% /（1+14%）2+27527% /（1+14%）3+300 27% /（1+14%）4+32527% /（1+14%）5 =540.8772 +60.750.7695+74.250.6750 +81 0.5921 +87.750.5194 = 47.36

35、88+46.7471+50.1188+47.9601+45.5774 =137.5346137.53(萬(wàn)元) 所以，該注冊(cè)商標(biāo)使用權(quán)價(jià)值為137.53萬(wàn)元.3、案例分析：(1)計(jì)算分析企業(yè)在采用不同的折舊方法下繳納所得稅的情況. 1）直線法： 年折舊額=（固定資產(chǎn)原值估計(jì)殘值）估計(jì)使用年限 =（30000030000）5=54000（元）第一年利潤(rùn)額=30000054000=246000（元）應(yīng)納所得稅=24600033%=81180（元）第二年利潤(rùn)額=33000054000=276000（元）應(yīng)納所得稅=27600033%=91080（元） 第三年利潤(rùn)額=32000054000=266000

36、（元）應(yīng)納所得稅=26600033%=87780（元）第四年利潤(rùn)額=35000054000=296000（元）應(yīng)納所得稅=29600033%=97680（元）第五年利潤(rùn)額=30000054000=246000（元） 應(yīng)納所得稅=24600033%=81180（元）五年累計(jì)應(yīng)納所得稅額=81180+91080+87780+97650+81180=438900（元） 2）產(chǎn)量法：每年折舊額=每年實(shí)際產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)殘值）第一年折舊額=6003200（30000030000）=50625（元）利潤(rùn)=30000050625=249375（元） 應(yīng)納所得稅=24937533%=82293.

37、75（元）第二年折舊額=6603200（30000030000）=55687.5（元）利潤(rùn)=33000055687.5=274312.5（元）應(yīng)納所得稅=274312.533%=90523.13（元）第三年折舊額=6403200（30000030000）=54000（元） 利潤(rùn)=32000054000=266000（元） 應(yīng)納所得稅=26600033%=87780（元）第四年折舊額=7003200（30000030000）=59062.5（元） 利潤(rùn)=30000059062.5=290937.5（元）應(yīng)納所得稅=290937.533%=96009.38（元）第五年折舊額=6003200（300

38、00030000）=50625（元） 利潤(rùn)=30000050625=249375（元） 應(yīng)納所得稅=24937533%=82293.75（元）五年累計(jì)應(yīng)納所得稅=82293.75+90523.13+87780+96009.38+82293.75=438900.01（元）3）雙倍余額遞減法：雙倍直線折舊率=2/5100%=40% 第一年折舊額=30000040%=120000（元） 利潤(rùn)=300000120000=180000（元）應(yīng)納所得稅=18000033%=59400（元）第二年折舊額=（300000120000）40%=72000（元） 利潤(rùn)=33000072000=258000（元）

39、應(yīng)納所得稅=25800033%=85140（元）第三年折舊額=（30000012000072000）40%=43200（元）利潤(rùn)=32000043200=276800（元）應(yīng)納所得稅=27680033%=91344（元）第四年后，使用直線法計(jì)算折舊額： 第四年折舊額=（300000120000720004320030000）2=17400（元） 利潤(rùn)=35000017400=332600（元應(yīng)納所得稅=33260033%=109758（元）第五年折舊額=17400(元)利潤(rùn)額=30000017400=282600（元）應(yīng)納所得稅=28260033%=93258（元）五年累計(jì)應(yīng)納所得稅=5940

40、0+85140+91344+109758+93258=438900（元）4）年數(shù)總和法：每年折舊額=（可使用年數(shù)使用年數(shù)總和）（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)殘值）使用年數(shù)總和=1+2+3+4+5=15 第一年折舊額=515（30000030000）=90000（元）利潤(rùn)=30000090000=210000（元）應(yīng)納所得稅=21000033%=69300（元）第二年折舊額=415（30000030000）=72000（元） 利潤(rùn)=33000072000=258000（元） 應(yīng)納所得稅=25800033%=85140（元）第三年折舊額=315（30000030000）=54000（元）利 潤(rùn)=3200005

41、4000=266000（元）應(yīng)納所得稅=26600033%=87780（元）第四年折舊額=215（30000030000）=36000（元）利潤(rùn)=35000036000=314000（元）應(yīng)納所得稅=31400033%=103620（元）第五年折舊額=115（30000030000）=18000（元）利潤(rùn)=30000018000=282000（元）應(yīng)納所得稅=28200033%=93060（元）五年累計(jì)應(yīng)納所得稅=69300+85140+87780+103620+93060=438900（元）可以將四種方法的計(jì)算結(jié)果用下表列示比較：不同折舊方法下的企業(yè)應(yīng)納稅額表 單位：元 年限直線法產(chǎn)量法雙倍

42、余額遞減法年數(shù)總和法第一年應(yīng)納稅額8118082293.755940069300第二年應(yīng)納稅額9108090523.138514085140第三年應(yīng)納稅額87780877809134487780第四年應(yīng)納稅額9768096009.38109758103620第五年應(yīng)納稅額8118082293.759325893060總計(jì)438900438900.01438900438900從表中可以看出，雖然用四種不同方法計(jì)算出來(lái)的累計(jì)應(yīng)納所得稅額在量上是相等的，均為438900元。但是，第一年，采用加速折舊法計(jì)算的應(yīng)納稅額最少，雙倍余額遞減法下第一年只繳納稅款59400元，年數(shù)總和法下第一繳納稅款為6930

43、0元，而直線法下則需繳納81180 元。總的說(shuō)來(lái)，運(yùn)用加速折舊法計(jì)算折舊時(shí)，開(kāi)始的年份可以少納稅，把較多的稅收延遲到以后的年份繳納，相當(dāng)于從國(guó)庫(kù)依法取得了一筆無(wú)息貸款。(2)比較分析不同的折舊方法下應(yīng)納所得稅現(xiàn)值的區(qū)別為了便于比較，我們可以通過(guò)把多年的應(yīng)納稅額折算成現(xiàn)值，進(jìn)行比較應(yīng)納稅額現(xiàn)值大小。假定資金成本率為10%，則各種折舊法下的應(yīng)納稅額現(xiàn)值如下表：不同折舊方法下的企業(yè)應(yīng)納稅額現(xiàn)值表 單位：元年限直線法產(chǎn)量法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法第一年應(yīng)納稅額8118082293.755940069300現(xiàn)值（0.9091）74709.8474904.1654000.5463000.63第二年應(yīng)納稅額

44、9108090523.138514085140現(xiàn)值（0.8264）74808.3170359.7070359.7075268.51第三年應(yīng)納稅額87780877809134487780現(xiàn)值（0.7513）65949.1165949.1168626.7565949.11第四年應(yīng)納稅額9768096009.38109758103620現(xiàn)值（0.6830）66715.4465574.4174964.7170772.47第五年應(yīng)納稅額8118082293.759325893060現(xiàn)值（0.6209）50404.6651096.1957903.8957780.95總計(jì)333047.56332332.18

45、325855.59327862.86從應(yīng)納稅額的現(xiàn)值來(lái)看，運(yùn)用雙倍余額遞減法計(jì)算折舊時(shí)，稅額最少，年數(shù)總和法次之，直線法最多。(3)你認(rèn)為該企業(yè)基于合理避稅，應(yīng)選擇何種固定資產(chǎn)折舊方法為宜？基于上述計(jì)算分析，在比例課稅的條件下，應(yīng)選擇雙倍余額遞減法，可加速固定資產(chǎn)折舊，有利于企業(yè)節(jié)稅，因?yàn)樗鸬搅搜悠诶U納所得稅的作用。第11章 利潤(rùn)及其分配管理習(xí)題1某公司2010年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬(wàn)，法定盈余公積金、任意盈余公積金的提取比率為15%，若2011年的投資計(jì)劃所需資金800萬(wàn)，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占70%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2010年末可發(fā)放多少股利？（2）若公司發(fā)行

46、在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利？（3）若2011年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票的價(jià)值。2. 某公司年終利潤(rùn)分配前擁有股本100萬(wàn)股，每股2元，資本公積160萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為30元。要求：計(jì)算回答下述2個(gè)互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：（1）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。（2）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、

47、普通股股數(shù)。3. 某公司是一家發(fā)展地產(chǎn)項(xiàng)目的上市公司。公司的稅后利潤(rùn)為550000元，市盈率為10。公司現(xiàn)有流通在外的普通股為2000000股。公司董事會(huì)宣布發(fā)放20%的股票股利。 （1）股利發(fā)放前后的股價(jià)為多少？（2）假設(shè)在股利發(fā)放前，你擁有10000股該公司股票，請(qǐng)問(wèn)你的股票總值在股利發(fā)放后有何改變？4. 假設(shè)某公司流通在外的股票為200000股，每股股價(jià)為100元，某股東擁有10%的股票,公司管理層宣布進(jìn)行2：1的股票分割計(jì)劃。 （1）股票分割后，你的股票總價(jià)值有何改變？（2）公司管理層相信在股票分割后，因市場(chǎng)有正面反應(yīng)，股價(jià)價(jià)格只會(huì)下跌40%，請(qǐng)問(wèn)某股東是否獲利？參考答案1、（1）提取

48、公積金 =100015%=150可供分配利潤(rùn)=1000-150=850投資所需自有資金=80070%=560向投資者分配額=850-560=290萬(wàn)（2）每股利潤(rùn)=1000/1000=1元/股每股股利=290/1000=0.29元/股（3）該股票的價(jià)值=0.29（1+2%）/（12%-2%）=2.958元 2、（1）普通股股數(shù) 100（1+10%）=110股本1102=220資本公積160+1028=440未分配利潤(rùn)840-1030-1100.2=518合計(jì)1178發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=100（1+10%）=110（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2110=220（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資

49、本公積金=160+（30-2）10=440（萬(wàn)元）現(xiàn)金股利=0.2110=22（萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=840-3010-22=518（萬(wàn)元）（2）股票分割后的普通股數(shù)=1002=200（萬(wàn)股）股票分割后的普通股本=1200=200（萬(wàn)元）股票分割后的資本公積金=160（萬(wàn)元）股票分割后的未分配利潤(rùn)=840（萬(wàn)元）3、 （1）發(fā)放股票股利前每股利潤(rùn)=550000/2000000=0.275元/股 發(fā)放股票股利前每股市價(jià)=0.27510=2.75元 發(fā)放股票股利后每股市價(jià)=0.229210=2.292元（2）發(fā)放股票股利前某股東股票總值=1000002.75=27500元發(fā)放股票股利前某股

50、東股票總值=100000(1+20%)2.292=27500元4、 （1）股票分割前某股東股票總價(jià)值=20000010%100=2000000元股票分割后每股市價(jià)50元,股份總數(shù)400000股,某股東擁有40000股股票分割后某股東股票總價(jià)值=40000010%50=2000000元（2） 如果股票價(jià)格只下跌40%,則股價(jià)為60元某股東擁有的股票的價(jià)值=4000060=2400000元股東獲利400000元第13章 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理習(xí)題1甲乙丙為鋼鐵行業(yè)的三家公司，財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：元）：財(cái)務(wù)指標(biāo)甲公司乙公司丙公司營(yíng)業(yè)收入35,158,100.00355,625,000.0019,886

51、,500,000.00營(yíng)業(yè)成本42,544,800.00230,916,000.0013,106,800,000.00息稅前利潤(rùn)-7,386,700.00124,709,000.006,779,700,000.00利息8,313,300.009,573,170.00161,317,000.00稅前利潤(rùn)-15,700,000.00115,135,830.006,618,383,000.00流動(dòng)資產(chǎn)410,871,000.00366,442,000.007,815,160,000.00非流動(dòng)資產(chǎn)346,833,000.00218,859,000.0010,657,100,000.00總資產(chǎn)757,

52、704,000.00585,301,000.0018,472,260,000.00流動(dòng)負(fù)債699,451,000.00287,309,000.004,583,120,000.00長(zhǎng)期負(fù)債18,848,000.0090,323,100.001,980,880,000.00實(shí)收資本396,000,000.00158,333,000.003,383,000,000.00資本公積24,539,900.00102,058,800.002,836,382,000.00留存收益-381,134,900.00-52,722,900.005,688,878,000.00股東權(quán)益39,405,000.00207,

53、668,900.0011,908,260,000.00根據(jù)表中數(shù)據(jù)，使用 Z計(jì)分判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況。2假設(shè)20年3月1日美元對(duì)人民幣的匯率是1：6.5706，中國(guó)某企業(yè)將于20*年6月1日將為美國(guó)供貨商支付800萬(wàn)美元，這家公司可以從金融機(jī)構(gòu)按匯率1：6.5433買(mǎi)入以美元表示的3個(gè)月遠(yuǎn)期合約，該企業(yè)是否要進(jìn)行買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約進(jìn)行保值？如果6月1日匯率變?yōu)?：6.5833，或者匯率變成1：6.5420，請(qǐng)計(jì)算如果買(mǎi)入3個(gè)月的遠(yuǎn)期合同，企業(yè)是否達(dá)到了保值的效果？3A、B公司固定利率和浮動(dòng)利率表如下，金融機(jī)構(gòu)收取0.2%，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)互換方式。固定利率浮動(dòng)利率A公司9.8%6個(gè)月LIBOR+0.50%B

54、公司11.0%6個(gè)月LIBOR+0.90%4你認(rèn)為某種股票的價(jià)格將要上升，現(xiàn)在該股票價(jià)格為15元/股，3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為25元/股的看漲期權(quán)價(jià)格為1.5，如果你有15000元，可以直接購(gòu)買(mǎi)股票也可以購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，你如何選擇？如果3個(gè)月后股票價(jià)格為13、18、28元，請(qǐng)計(jì)算各種策略的收益或虧損。參考答案1解：運(yùn)用Z計(jì)分模型： Z=0.717X10.847X23.11X30.420X40.998X5其中：X1=(期末流動(dòng)資產(chǎn)一期末流動(dòng)負(fù)債)/期末總資產(chǎn)， X2=留存收益/期末總資產(chǎn) X3=息稅前收益/總資產(chǎn) X4=期末股東權(quán)益的賬面價(jià)值/期末總負(fù)債 X5=本期銷(xiāo)售收入/平均總資產(chǎn)甲公司乙公司丙公司X1-

55、0.3808611280.1352005210.174967221X2-0.503012918-0.0900782670.307968706X3-0.0097487940.2130681480.367020603X4-0.530607588-0.1396144550.86667855X50.0464008370.6075933581.076560204Z-0.905995271.2310245212.966147141通過(guò)以上計(jì)算可以判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況：丙公司Z2.90表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可言，相當(dāng)安全。乙公司：1.23Z2.90屬于灰色區(qū)域，表示無(wú)法簡(jiǎn)單判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，需要企業(yè)進(jìn)一步分析，及時(shí)找出對(duì)策，防范風(fēng)險(xiǎn)。甲公司：Z 1.23表示企業(yè)的破產(chǎn)可能性非常大，屬于破產(chǎn)行列。2解：（1）按現(xiàn)匯率，企業(yè)在未來(lái)將要支付的人民幣額為：800*6.5706，如果買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期合約，企業(yè)未來(lái)支付的