《金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)課件（31頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,*,金融工程學(xué),,,第八章 傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià),1,,,,第十二章 數(shù)值方法,5,,,第十章 互換定價(jià),3,第三篇 金融資產(chǎn)定價(jià),,,第十一章 期權(quán)定價(jià),4,,,第九章 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià),2,本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：,,,理解遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值的關(guān)系；,,,掌握應(yīng)用無套利定價(jià)原理為遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)；,,,掌握現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系,,第九章 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià),遠(yuǎn)期,
2、：,,遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來某一個(gè)確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格，買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議,，是未來一次現(xiàn)金流的交換。,,,期貨,：,,期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。,,,,本章介紹遠(yuǎn)期與期貨及其定價(jià)問題，不考慮遠(yuǎn)期與期貨合約區(qū)別，利用無套利定價(jià)原理介紹遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理。,,,,,,,,,,,,（,2,）推導(dǎo)中使用的符號(hào),,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價(jià)格,,一、,遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格,,（,3,）遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值,遠(yuǎn)期價(jià)格：,,簽訂合約時(shí)所約定的一定時(shí)間之后的交割價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格,（,forward price,）,。,,,遠(yuǎn)期的理論價(jià)格：,,遠(yuǎn)期的理論價(jià)格，是使遠(yuǎn)期合
3、約價(jià)值（折現(xiàn)值）為零的遠(yuǎn)期價(jià)格。,,,遠(yuǎn)期的實(shí)際價(jià)格：,,遠(yuǎn)期價(jià)格在簽訂合約時(shí)一經(jīng)確定不再變動(dòng)，該確定的價(jià)格即為實(shí)際價(jià)格。,,,遠(yuǎn)期價(jià)值：,,遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值，是由遠(yuǎn)期實(shí)際價(jià)格與遠(yuǎn)期理論價(jià)格的差距決定的。,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價(jià)格,,一、,遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格,,（,3,）遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值,在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，合約雙方所選擇的交割價(jià)格應(yīng)使合約的價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零。,（交割價(jià)格應(yīng)定為簽約時(shí)的理論價(jià)格）,,,隨著時(shí)間的推移，標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo)致了遠(yuǎn)期的理論價(jià)格（使遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的遠(yuǎn)期價(jià)格）發(fā)生改變，,而原有合約的交割價(jià)格,（遠(yuǎn)期的實(shí)際價(jià)格）,則不可能改變，因此原有合約
4、的價(jià)值就不再為零。,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價(jià)格,,一、,遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格,,（,3,）遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值,盈虧,K,S,T,,,,,,,,,,,,,第一節(jié),遠(yuǎn)期價(jià)格,,一、,遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格,,（,3,）遠(yuǎn)期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)值,,,K,,S,T,,盈虧,,,時(shí)間,,交易,,現(xiàn)金流,,,購買黃金同時(shí)支付儲(chǔ)存成本,,,賣出黃金遠(yuǎn)期合約,0,,以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金,,,凈現(xiàn)金流量,0,,遠(yuǎn)期合約交割,,,償還借款,,,凈現(xiàn)金流量,,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理,,二、無套利定價(jià)法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價(jià),思想：構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等。
5、,原理：如果終值相等的兩種組合現(xiàn)值不相等，,則存在套利機(jī)會(huì),。,套利者可以賣出現(xiàn)值較高的投資組合，買入現(xiàn)值較低的投資組合，并持有到期末，賺取無風(fēng)險(xiǎn)收益。眾多套利者這樣做的結(jié)果，將使較高現(xiàn)值的投資組合價(jià)格下降，而較低現(xiàn)值的投資組合價(jià)格上升，直至套利機(jī)會(huì)消失，此時(shí)兩種組合的現(xiàn)值相等。因此可以根據(jù)兩種組合現(xiàn)值相等的關(guān)系求出遠(yuǎn)期價(jià)格。,,,,,,,,,,,,（,1,）無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià),無收益,資產(chǎn)是指在到期日前不產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，如不支付紅利的股票和貼現(xiàn)債券。,時(shí)間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,1筆現(xiàn)金,,,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,,,,1筆現(xiàn)金
6、,,,,,,,遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)：不同期限遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系,,,,,,,,,,,,,（,2,）支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià),,,時(shí)間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,1筆現(xiàn)金,,,1筆負(fù)債,,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,,,,現(xiàn)貨,-,遠(yuǎn)期平價(jià)定理,,,,,,,,,,,（,2,）支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià),,,時(shí)間,,組合A,,,組合B,,,,1份遠(yuǎn)期合約多頭,,,,,,1筆現(xiàn)金,,,,,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,1單位標(biāo)的資產(chǎn),,,,,,,現(xiàn)貨,-,遠(yuǎn)期平價(jià)定理,,,,,,,,,,,,（,3,）適用于所有遠(yuǎn)期合約的一般結(jié)論,,
7、無收益資產(chǎn),已知收益資產(chǎn),已知收益率資產(chǎn),遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值,,,,,遠(yuǎn)期的理論價(jià)格,,,,,影響價(jià)格的因素,,資產(chǎn)的價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限,資產(chǎn)的價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限、收益的多少,資產(chǎn)的價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限、收益率的大小,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理,,二、無套利定價(jià)法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價(jià),,（,4,）不完美市場(chǎng)條件下的定價(jià)理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理,,二、無套利定價(jià)法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價(jià),,（,4,）不完美市場(chǎng)條件下的定價(jià)理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理,,二、無套利定價(jià)法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價(jià),,（,4,）不完美市場(chǎng)條件下的定價(jià)理論,,,,,,,,,,,,,第,二節(jié) 遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)的一般原理,,二、無套利定價(jià)法為不同金融遠(yuǎn)期合約定價(jià),,（,5,）討論期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間相互關(guān)系的兩個(gè)角度,,,,本章小結(jié),本章介紹了無套利原理下遠(yuǎn)期合約的定價(jià)，最基本的情形是當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期間不產(chǎn)生收益時(shí)，理論的遠(yuǎn)期價(jià)格是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)的無風(fēng)險(xiǎn)利率的未來值，理論的遠(yuǎn)期價(jià)值是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)與執(zhí)行價(jià)格從未來到現(xiàn)在的折現(xiàn)值之間的差值。當(dāng)市場(chǎng)遠(yuǎn)期價(jià)格與理論的遠(yuǎn)期價(jià)格不相等時(shí)，可以通過套利獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。,
金融工程學(xué)第09章遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)課件
