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1、財(cái)務(wù)管理習(xí)題 第二章已知甲公司上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為37.97%，稅后利息率為20.23%，凈財(cái)務(wù)杠桿為0.46；今年的銷售收入為10000萬元，稅前經(jīng)營利潤為4000萬元，利息費(fèi)用為600萬元，平均所得稅稅率為30%，今年年末的其他有關(guān)資料如下：（單位：萬元）貨幣資金（金融）500交易性金融資產(chǎn)100可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)8000短期借款1200交易性金融負(fù)債80 長期借款600應(yīng)付債券300總負(fù)債5000股東權(quán)益3000 要求：（1）計(jì)算今年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率；（2）計(jì)算今年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債；（3）計(jì)算今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后
2、利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率（資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù)）；（4）分析今年權(quán)益凈利率變動(dòng)的主要原因（依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度）；（5）分析今年杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的主要原因；（6）如果明年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高，請(qǐng)指出提高杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率的有效途徑。 第三章 1，A公司今年年初的經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)為1000萬元，經(jīng)營負(fù)債合計(jì)為700萬元，金融資產(chǎn)合計(jì)為300萬元；預(yù)計(jì)今年年末的經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)為1500萬元，經(jīng)營負(fù)債為750萬元，至少要保留的金融資產(chǎn)為240萬元；預(yù)計(jì)今年的凈利潤為200萬元，支付股利40萬元。要求：（1）計(jì)算A公
3、司今年可動(dòng)用金融資產(chǎn)以及資產(chǎn)增加額，（2）計(jì)算A公司今年的融資總需求及外部融資額。 2，B公司2013年的銷售凈利率為5%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.5，凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)為1.5，利潤留存率為0.6，可持續(xù)增長率為12.68%；2014年銷售增長率計(jì)劃達(dá)到25%，如果不打算從外部籌集資金也不回購股票，并保持2013年的財(cái)務(wù)政策和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？ 3.C公司2008年末的股東權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該公司2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年度相同。如2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率為多少？ 4，D
4、公司上年的可持續(xù)增長率為10%，凈利潤為500萬元，留存300萬元，上年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬元，如預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長狀態(tài)，則今年利潤分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為多少？ 5，E公司2012年的稅后凈利潤為20萬元，銷售收入為500萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%，稅后經(jīng)營凈利率為6%，股利支付率為60%，根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率為12%，則公司期初權(quán)益期末凈經(jīng)營資產(chǎn)乘數(shù)為多少？ 6，F(xiàn)公司是一家具企業(yè)，2012年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）凈經(jīng)營資產(chǎn)金額凈負(fù)債及股東權(quán)益金額經(jīng)營資產(chǎn)2000凈負(fù)債70經(jīng)營負(fù)債250股東權(quán)益168
5、0凈經(jīng)營資產(chǎn)1750凈負(fù)債及股東權(quán)益1750 利潤表項(xiàng)目（年度）公司目前無金融資產(chǎn)，未來也不準(zhǔn)備持有金融資產(chǎn)，2012年股東權(quán)益增加除利潤留存外，無其他增加項(xiàng)目。股利支付率為20%。要求： （1）解釋可持續(xù)增長率與內(nèi)涵增長率的概念，并簡述可持續(xù)增長的假設(shè)條件；（2）計(jì)算公司的可持續(xù)增長率；（3）假如2013年的銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變，計(jì)算公司的內(nèi)涵增長率；（4）如公司2013年的銷售增長率為8%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變，銷售凈利率可提高到6%，并能涵蓋借款增加的利息，公司不準(zhǔn)備增發(fā)或回購股票，計(jì)算公司2013年的融資總需求與外部融資額。項(xiàng)目金額銷售收入2500凈
6、利潤100 第四章 1，已知（F/P,5%,10）=1.6289，據(jù)此計(jì)算：（1）10年、5%的預(yù)付年金終值系數(shù)；（2）（P/A,5%,10） 2，某人現(xiàn)在從銀行貸款100萬元，期限為5年，年利率為10%，按年等額償還本息，復(fù)利計(jì)算，計(jì)算每年的償還額。 3，有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入100萬元，假設(shè)年利率為10%,要求計(jì)算其現(xiàn)值。 4，某公司每年年初借款10萬元，共5年，第5年年末一次性還本付息65萬元，問這項(xiàng)借款利率是多少？ 5，某人投資10萬元購買了某上市公司發(fā)行的債券，該債券的發(fā)行公司承諾有效年利率達(dá)到6.1364%，按季度支付利息，則某人每季度科研收到的利息為多少？
7、6，某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬元，擬選址一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入2000元補(bǔ)貼生活，那么，該項(xiàng)投資的有效年利率為多少？ 7，假設(shè)兩種證券A和B報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%，投資比例為0.4和0.6，相關(guān)系數(shù)為0.8，計(jì)算AB證券組合報(bào)酬率的協(xié)方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 8，某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，其收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4.則該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的系數(shù)分別為多少？ 第五章 1，某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行日為2010年4月1日，到期日為2015年3月31日，債券面值為1000元，市場利率為1
8、0%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），計(jì)算該債券2011年6月末的價(jià)值。 2，有一債券面值為1000元，票面利率為5%，每半年支付一次利息，5年期，假設(shè)必要報(bào)酬率為6%，則發(fā)行4個(gè)月后該債券的價(jià)值為多少？ 3，有一面值為4000元的債券，票面利率為4%，2008年5月1日發(fā)行，2013年5月1日到期，3個(gè)月支付一次利息（1日支付），假設(shè)投資必要報(bào)酬率為8%.要求： （1）計(jì)算債券在發(fā)行時(shí)的價(jià)值；（2）該債券在2012年4月1日的價(jià)值；（3）該債券在2012年5月1日的價(jià)值（割息之前和割息之后) 4，甲公司有一筆閑散資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場上有三種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：
9、（1）三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率均為8%，（2）甲公司計(jì)劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券到期收益率仍為8%，（3）三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付1000元；B債券的票面利率為8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息、到期支付1000元，（4）甲公司利息收入使用所得稅率30%，資本利得適用的企業(yè)所得稅率為20%，發(fā)生投資損失可按20%抵稅，不抵消利息收入。假定市場是完全有效的。要求： （1）計(jì)算每種債券當(dāng)前的價(jià)格；（2）計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格；（3）計(jì)算甲公司投資于每種
10、債券的稅后收益率。 第六章 1，某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每年付息一次，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為發(fā)行價(jià)格的2%，目前市價(jià)為950元，公司所得稅率為25%，則公司的稅后債務(wù)成本為多少？ 2，某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為80%（按市場價(jià)格計(jì)算），債務(wù)的稅前資本成本為9%，該企業(yè)普通股的值為1.5，所得稅率為20%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%，國債的利率為3%，則加權(quán)平均資本成本為多少？ 3，某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：公開發(fā)行的長期債券為900萬元，普通股為1200萬元，留存收益900萬元。其他有關(guān)信息如下：（1）該公司債券稅后資本成本為4%，（2）該公司
11、股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3，該公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9，（3）國庫券的利率為5%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%，（4）公司所得稅率為25%，（5）由于股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，所以要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。要求： （1）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本，（2）按照債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益成本，（3）根據(jù)以上結(jié)果計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本。 4，某公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債全部為不可贖回債券：每張面值為1000元，票面利率為8%，每半年付息一次，債券期限10年，
12、還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)為1075元，當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格為1150元，每張發(fā)行費(fèi)用10元，（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季度付息的永久性優(yōu)先股，其當(dāng)前市價(jià)為125元，如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股1.5元的發(fā)行成本，（3）公司普通股當(dāng)前市價(jià)為75元，最近一次支付的股利為5.23元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的系數(shù)為1.2，公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股，（4）資本市場上國債收益率為6%，市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，（5）公司所得稅率為25%。要求： （1）計(jì)算債券的稅后資本成本（提示：半年的稅前資本成本介于3%和4%之間）；（2）計(jì)算優(yōu)先股成本；（3）計(jì)算普通股資本成本（用資
13、本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本）；（4）假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的長期債券、10%的優(yōu)先股、50%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股成本和普通股成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。 第七章 1，甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)，公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三種可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：可比公司名稱預(yù)計(jì)銷售收入（萬元）預(yù)計(jì)凈利潤（萬元）普通股股數(shù)（萬股）當(dāng)前股票價(jià)格（元/股）A公司
14、20000 9000 5000 20B公司30000 15600 8000 19.5 C公司35000 17500 7000 27 要求： （1）計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值；（2）分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)？注：第2問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答案正確的，增加5分。 2，某公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下： （1）公司2010年的銷售收入為1000萬元，根據(jù)目前市場行情預(yù)測，
15、其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%，2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5%。（2）公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1.公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上 述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1）計(jì)算該公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算該公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。 3，請(qǐng)對(duì)H公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，有關(guān)資料如下：（1）以2011年為預(yù)測基期，概念
16、經(jīng)修正的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬元） 年份2011利潤表項(xiàng)目（當(dāng)年）營業(yè)收入10000稅后經(jīng)營利潤1500減：稅后利息費(fèi)用275凈利潤1225減：應(yīng)付股利725本期利潤留存500加：年初未分配利潤4000年末未分配利潤4500資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）經(jīng)營營運(yùn)資本1000 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)10000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)11000凈負(fù)債5500股本1000未分配利潤4500凈負(fù)債及股東權(quán)益11000 （2）以2012年和2013年為詳細(xì)預(yù)測期，2012年的預(yù)計(jì)銷售增長率為10%，2013年的預(yù)計(jì)銷售增長率為5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷售增長率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設(shè)H公司未來的稅后經(jīng)營利潤/營業(yè)收入、
17、經(jīng)營營運(yùn)資本/營業(yè)收入、凈經(jīng)營長期/營業(yè)收入可以維持預(yù)測基期的水平。（4）假設(shè)H公司未來將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)），并采用剩余股利政策。 （5）假設(shè)H公司未來的凈負(fù)債平均利息率（稅后）為5%,各年的利息費(fèi)用按年初凈負(fù)債的數(shù)額和凈負(fù)債平均利息率（稅后）計(jì)算。（6）假設(shè)H公司未來的加權(quán)平均資本成為為10%，股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）編制價(jià)值評(píng)估所需的預(yù)計(jì)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表（不必列出計(jì)算過程）。 年份2011 2012 2013利潤表項(xiàng)目（當(dāng)年）營業(yè)收入10000稅后經(jīng)營利潤1500減：稅后利息費(fèi)用275凈利潤1225減：應(yīng)付股利725本期利潤留存500加：年初未分配利潤40
18、00年末未分配利潤4500資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 （年末）經(jīng)營營運(yùn)資本1000凈經(jīng)營長期資產(chǎn)10000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)11000凈負(fù)債5500股本1000年末未分配利潤4500 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì) 11000凈負(fù)債 5500股本 1000年末未分配利潤 4500股東權(quán)益合計(jì) 5500 （2）計(jì)算2012年和2013年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量（3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（不必列出計(jì)算過程）。 實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表年份（年末）2011 2012 2013實(shí)體現(xiàn)金流量資本成本現(xiàn)值系數(shù)預(yù)測期現(xiàn)狀后續(xù)期現(xiàn)值實(shí)體價(jià)值合計(jì) 凈債務(wù)價(jià)值股權(quán)價(jià)值股數(shù)每股價(jià)值 股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表年份（年末）2011 2012 2013股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)成本現(xiàn)值系數(shù)各年股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 后續(xù)期價(jià)值股權(quán)價(jià)值每股價(jià)值
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