武漢大學(xué)金融工程學(xué)課件-風(fēng)險(xiǎn)管理.ppt

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1、2020/7/20,1,風(fēng)險(xiǎn)管理,1、風(fēng)險(xiǎn)的概念 2、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其管理 4、信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理,2020/7/20,2,1、風(fēng)險(xiǎn)的概念,風(fēng)險(xiǎn)的定義：所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)結(jié)果的不確定性。即未來(lái)結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離有正向偏離和負(fù)向偏離。狹義的風(fēng)險(xiǎn)主要指負(fù)向的偏離 現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中一般面臨三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)未來(lái)收益的不確定性，它直接與金融市場(chǎng)的波動(dòng)性相關(guān)。,2020/7/20,3,金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：由

2、于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格（含金融資產(chǎn)和商品價(jià)格）變化或波動(dòng)而引起的未來(lái)?yè)p失的可能性。分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)：交易對(duì)手不能或不愿履行合同約定的還款承諾而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。它還包括信用級(jí)別的遷移而引起的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：一是指產(chǎn)品不能及時(shí)變現(xiàn)或由于市場(chǎng)效率低下而無(wú)法按正常的市場(chǎng)價(jià)格交易；二是指企業(yè)的現(xiàn)金流不能及時(shí)滿足支出的需求而導(dǎo)致企業(yè)違約或發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。 操作風(fēng)險(xiǎn)：由于企業(yè)制度不完善、管理層更換、管理策略錯(cuò)誤及操作人員失誤等因素導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 法律風(fēng)險(xiǎn)：由于法律或法規(guī)方面的原因而使企業(yè)的某些市場(chǎng)行為受到限制或合同不能正常執(zhí)行而導(dǎo)致的損失的可能性。,2020

3、/7/20,4,銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 非擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn) 利率 交易資產(chǎn) 債券或票據(jù) 股指 存款人 衍生工具 匯率 （特指互換）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2020/7/20,5,2、風(fēng)險(xiǎn)管理,風(fēng)險(xiǎn)管理的四種涵義： 狹義的涵義：僅指風(fēng)險(xiǎn)度量（收集相關(guān)數(shù)據(jù)，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并使之量化） 廣義的涵義：傾向于風(fēng)險(xiǎn)控制，目的在于監(jiān)測(cè)公司部門(mén)和個(gè)人從事業(yè)務(wù)活動(dòng)所引起的風(fēng)險(xiǎn) 其他風(fēng)險(xiǎn)控制包括，依據(jù)適用于整個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)章來(lái)監(jiān)督企業(yè)部門(mén)行為的正當(dāng)與否，以及采取何種行動(dòng)以重新正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì) 風(fēng)險(xiǎn)管理者在

4、綜合考慮業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)企業(yè)內(nèi)部資金配置的規(guī)章制度,2020/7/20,6,金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程： 風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)：識(shí)別所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度作出初步評(píng)估。 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的處理： 風(fēng)險(xiǎn)回避 風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移： a）風(fēng)險(xiǎn)分散：總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) b）對(duì)沖：用現(xiàn)貨和衍生工具進(jìn)行 c）保險(xiǎn)：一般保險(xiǎn)、擔(dān)保和期權(quán),2020/7/20,7,風(fēng)險(xiǎn)保留：對(duì)于無(wú)法回避而又不能轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來(lái)吸收和抵御風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制：采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，防范風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，降低風(fēng)險(xiǎn)損

5、失的嚴(yán)重性。 評(píng)估與調(diào)整：,2020/7/20,8,3、風(fēng)險(xiǎn)的度量技術(shù),風(fēng)險(xiǎn)狀況圖:是指企業(yè)業(yè)績(jī)和影響業(yè)績(jī)的市場(chǎng)因素的價(jià)格之間的相互關(guān)系具體制作方法是將銀行業(yè)績(jī)標(biāo)在縱軸上，價(jià)格或價(jià)格的變化程度標(biāo)在橫軸上。 業(yè)績(jī) 業(yè)績(jī) 價(jià)格 相對(duì)當(dāng)前 當(dāng)前價(jià)格 價(jià)格的變化 (a) 銀行業(yè)績(jī)與價(jià)格 (b) 銀行業(yè)績(jī)與價(jià)格變動(dòng),,,,,,,2020/7/20,9

6、,,例子：一德國(guó)銀行擁有一筆30天后到期的價(jià)值為500000美元美國(guó)國(guó)庫(kù)券而持有美元多頭頭寸,其風(fēng)險(xiǎn)狀況圖為: 期望價(jià)格,,,2020/7/20,10,分散度度量風(fēng)險(xiǎn)： 極差： 半極差： 絕對(duì)離差： 方差： 標(biāo)準(zhǔn)差：,,,,,,2020/7/20,11,敏感性度量： 久期： a)Macauly Duration 久期 單筆資產(chǎn)或單筆負(fù)債的久期 ：,,修正的久期:,2020/7/20,12,含義：,凈市場(chǎng)價(jià)值的變化:,2020/7/20,13,含義：,2020/7/20,14,b)廣義的久期：,其中：,2020/7/20,15,全值法或情景分析法（full valuation or

7、 scenario analysis）：給定利率變化，計(jì)算債券價(jià)值的變化，常考慮三種情景：50bps、1%、2% 壓力測(cè)試（stress testing）:考慮極端情形下的風(fēng)險(xiǎn)（1%，2%，3%） 例子：情景分析法：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,16,久期：9% coupon 20-year bond, par value: $10,000,000 , Initial price=134.

8、6722 , market value=$13,467,220, yield=6%,2020/7/20,17,凸性： 例子：,2020/7/20,18,組合免疫： 多筆資產(chǎn)（或負(fù)債）形成一個(gè)資產(chǎn)（或負(fù)債）組合。如果這筆資產(chǎn)由N筆資產(chǎn)組成，這N筆資產(chǎn)的價(jià)值（價(jià)格）和久期別為 和 ，組合的價(jià)值和久期分別為和： 其中, 為每一筆資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例。,2020/7/20,19,DV01:一個(gè)基本點(diǎn)的美元值 DV01是指當(dāng)收益率變動(dòng)一個(gè)基本點(diǎn)時(shí)每100美元面值將會(huì)變動(dòng)的數(shù)額。 Step 1:根據(jù)實(shí)際收益率求債券的價(jià)格 Step 2:將收益率提高一個(gè)基本點(diǎn)并計(jì)算新的價(jià)格 Step 3:計(jì)算兩價(jià)格

9、之差 YV32：1/32為單位的收益率的價(jià)值 YV32是指當(dāng)金融工具的價(jià)格變動(dòng)1/32個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，其收益率變動(dòng)的基本點(diǎn)的數(shù)目。,,,2020/7/20,20,VaR方法： VaR是在值風(fēng)險(xiǎn)（value at risk）的簡(jiǎn)稱(chēng)，該方法由JP Morgan公司率先提出并于1997公開(kāi)。當(dāng)時(shí)JP Morgan的總裁要求其下屬在每天下午當(dāng)天交易結(jié)束后的4點(diǎn)15分，給他一份一頁(yè)紙的報(bào)告，說(shuō)明公司在未來(lái)24小時(shí)總體上的潛在損失是多大。為了滿足這一要求，JP Morgan的風(fēng)險(xiǎn)管理人員開(kāi)發(fā)出了這一技術(shù)。利用這一技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)管理人員每天將公司不同交易、不同部門(mén)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量出來(lái)，并匯集成一個(gè)數(shù)。他使得公司總裁能

10、夠從總體上把握公司在未來(lái)24小時(shí)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。,2020/7/20,21,定義：按JP Morgan的定義：“VaR度量的是在給定時(shí)間段、以給定的概率，金融工具組合價(jià)值的最大潛在的變化。VaR回答這樣一個(gè)問(wèn)題：在給定時(shí)段，以概率x%我們可能損失多少?！庇霉奖硎緸椋?其中， 表示組合價(jià)值在長(zhǎng)度為時(shí)間內(nèi)的變化，表示置信水平（一般選擇置信水平為95%）。 其實(shí)質(zhì)是度量一定時(shí)間段內(nèi)，以一定的可能性某種風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的最大虧損。,,,2020/7/20,22,VaR的一般計(jì)算方法 （1）、計(jì)算VaR的一般步驟: Step 1：由盯市確定組合的現(xiàn)期價(jià)值，表示為； Step2：定義未來(lái)組合價(jià)值 ， ，

11、表示組合的收益率,按連續(xù)復(fù)利計(jì)算； Step 3：估計(jì)一個(gè)交易日組合的收益率的一個(gè)界限,表示為 ,使實(shí)際收益率小于它的概率低于5%,即: Step 4：用記號(hào) 表示組合未來(lái)最壞的情形下的價(jià)值， ，由此得：,,,,,,,,,,2020/7/20,23,(2)利用VaR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一般步驟： step1:收集全部交易數(shù)據(jù) step2:匯總交易記錄形成一個(gè)與交易類(lèi)似的組合 step3:把該組合分解為潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，即把每種工具都分解成純風(fēng)險(xiǎn)成分 step4:用相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的現(xiàn)行價(jià)格和利率為分解后資產(chǎn)組合定價(jià)，并測(cè)算出收益 step5:通過(guò)運(yùn)用一套模擬的市場(chǎng)價(jià)格和利率對(duì)資產(chǎn)組合的重新定價(jià)來(lái)進(jìn)行

12、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算。,2020/7/20,24,4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,利率風(fēng)險(xiǎn)管理： 資產(chǎn)-負(fù)債管理： 利率敏感性缺口管理 久期缺口管理 基于VaR的風(fēng)險(xiǎn)管理： 基于度量風(fēng)險(xiǎn)暴露程度而選擇適當(dāng)?shù)墓芾泶胧?根據(jù)巴塞爾協(xié)議提取準(zhǔn)備金需求，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況 利用金融衍生工具的管理： 遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率遠(yuǎn)期和期貨、利率互換、利率期權(quán),2020/7/20,25,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理： 敞口限額管理 利用金融衍生工具進(jìn)行管理,2020/7/20,26,5、信用風(fēng)險(xiǎn)模型簡(jiǎn)介,傳統(tǒng)的方法： 專(zhuān)家方法：信貸決策由當(dāng)?shù)氐姆种C(jī)構(gòu)的放款負(fù)責(zé)人做出。專(zhuān)家。常見(jiàn)的專(zhuān)家方法是5C方法： 1）品格（character）、2）資本（capital）、3）償付能力（capacity）、4）抵押品(collateral)、5）周期的形勢(shì) (cycle condition) 評(píng)級(jí)方法：5級(jí)分類(lèi) 信用評(píng)分方法：,2020/7/20,27,,,2020/7/20,28,,,2020/7/20,29,,,2020/7/20,30,,,