財務(wù)管理第8章 國際、國內(nèi)融資方式

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1、第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)融資方式的選擇企業(yè)融資方式的選擇 資金是企業(yè)的血液。融資方式主要分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。資金是企業(yè)的血液。融資方式主要分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。債權(quán)融資債權(quán)融資主要是指企業(yè)從外部借款，按期承擔(dān)還本付息的義務(wù)。主要是指企業(yè)從外部借款，按期承擔(dān)還本付息的義務(wù)。股權(quán)融資股權(quán)融資主要指企業(yè)通過公開發(fā)行股票或私募的方式增加資本，借以融主要指企業(yè)通過公開發(fā)行股票或私募的方式增加資本，借以融資，無需還本付息，但需要分配紅利。資，無需還本付息，但需要分配紅利。1第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 一、債權(quán)融資一、債權(quán)融資1 1

2、、銀行貸款、銀行貸款銀行貸款是企業(yè)最經(jīng)常使用的融資方式，一般要求企業(yè)有比較好的商業(yè)信銀行貸款是企業(yè)最經(jīng)常使用的融資方式，一般要求企業(yè)有比較好的商業(yè)信譽(yù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、足夠的資產(chǎn)抵押或者可靠的擔(dān)保。譽(yù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、足夠的資產(chǎn)抵押或者可靠的擔(dān)保。2 2、保理、保理保理是指銷售商基于購銷合同以及相關(guān)協(xié)議，將符合條件且經(jīng)銀行認(rèn)可的保理是指銷售商基于購銷合同以及相關(guān)協(xié)議，將符合條件且經(jīng)銀行認(rèn)可的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓銀行，取得短期貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款回收管理服務(wù)。應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓銀行，取得短期貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款回收管理服務(wù)。2第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 一、債權(quán)融資一、債權(quán)融資3 3、

3、票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)指企業(yè)（持票人）在商業(yè)匯票未到期前，為了取得資金，貼付一票據(jù)貼現(xiàn)指企業(yè)（持票人）在商業(yè)匯票未到期前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行，是銀行向持票人融通資金的一種方式。定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行，是銀行向持票人融通資金的一種方式。4 4、信用證貸款、信用證貸款信用證貸款是指出口商以國外開來的信用證作為抵押、向銀行申請貸款的信用證貸款是指出口商以國外開來的信用證作為抵押、向銀行申請貸款的一種融資方式一種融資方式。3第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 二、短期融資券二、短期融資券短期融資券是指我國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，在銀行間債券市場

4、短期融資券是指我國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行短期融資券主要有三個好處：短期融資券利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款，目發(fā)行短期融資券主要有三個好處：短期融資券利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行貸款，目前已經(jīng)發(fā)行的短期融資券的利率基本上在前已經(jīng)發(fā)行的短期融資券的利率基本上在2.92%2.92%3.3%3.3%左右浮動，加上中左右浮動，加上中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用也不過介機(jī)構(gòu)費(fèi)用也不過3.5%3.5%左右；公司發(fā)行短期融資券，運(yùn)作時間遠(yuǎn)少于企業(yè)左右；公司發(fā)行短期融資券，運(yùn)作時間遠(yuǎn)少于企業(yè)上市融資，目前央行為該券設(shè)定的審批時間是上市融資

5、，目前央行為該券設(shè)定的審批時間是2020天，能夠迅速緩解融資難天，能夠迅速緩解融資難的矛盾；發(fā)行短期融資券不需要任何抵押物，比如土地、房屋等，這給許的矛盾；發(fā)行短期融資券不需要任何抵押物，比如土地、房屋等，這給許多企業(yè)直接融資創(chuàng)造了條件。多企業(yè)直接融資創(chuàng)造了條件。4第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 三、企業(yè)債券三、企業(yè)債券 在我國，發(fā)行企業(yè)債券的融資成本較低，期限最長可達(dá)在我國，發(fā)行企業(yè)債券的融資成本較低，期限最長可達(dá)1515年。企業(yè)債年。企業(yè)債券的融資成本在券的融資成本在5%5%左右。企業(yè)債券一般有大型銀行擔(dān)保，可以上市交易，左右。企業(yè)債券一般有大型銀行擔(dān)保，可以上市交易，

6、流通性較好，所以比較容易吸引融資。流通性較好，所以比較容易吸引融資。但是由于企業(yè)債券的發(fā)行須經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)，每年額度有限，且對但是由于企業(yè)債券的發(fā)行須經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)，每年額度有限，且對發(fā)行企業(yè)的要求很高，通常只有一些大型中央企業(yè)才能夠獲準(zhǔn)發(fā)行，計劃發(fā)行企業(yè)的要求很高，通常只有一些大型中央企業(yè)才能夠獲準(zhǔn)發(fā)行，計劃色彩濃郁。色彩濃郁。5第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 四、可轉(zhuǎn)換公司債券四、可轉(zhuǎn)換公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債兼有債

7、權(quán)和股權(quán)的雙定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。可轉(zhuǎn)換公司債兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì)?？赊D(zhuǎn)換的公司債券應(yīng)當(dāng)記載公司債券轉(zhuǎn)換為公司股份的條件及方重性質(zhì)。可轉(zhuǎn)換的公司債券應(yīng)當(dāng)記載公司債券轉(zhuǎn)換為公司股份的條件及方法。持有人有權(quán)在規(guī)定的條件下將公司債券轉(zhuǎn)換為公司股份，由債權(quán)人變法。持有人有權(quán)在規(guī)定的條件下將公司債券轉(zhuǎn)換為公司股份，由債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|。為公司的股東。可轉(zhuǎn)換公司債券目前由中國證監(jiān)會審批，屬于公募債券，可以上市流可轉(zhuǎn)換公司債券目前由中國證監(jiān)會審批，屬于公募債券，可以上市流通。融資成本較低，約為通。融資成本較低，約為1%1%2%2%左右，期限一般為左右，期限一般為3 35 5年。發(fā)行企業(yè)一般

8、年。發(fā)行企業(yè)一般將轉(zhuǎn)換條件設(shè)置得較為寬泛，鼓勵債券持有人將債券轉(zhuǎn)為股權(quán)。將轉(zhuǎn)換條件設(shè)置得較為寬泛，鼓勵債券持有人將債券轉(zhuǎn)為股權(quán)。6第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 五、股權(quán)融資五、股權(quán)融資1 1、私募（、私募（主要是指投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的發(fā)展前景看好而進(jìn)行股權(quán)投資，并主要是指投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的發(fā)展前景看好而進(jìn)行股權(quán)投資，并通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式在資本市場退出通過上市、轉(zhuǎn)讓或并購的方式在資本市場退出。）。）2 2、國內(nèi)上市、國內(nèi)上市（上海證券交易所和深圳證券交易所（上海證券交易所和深圳證券交易所上市。上市。）3 3、海外上市（、海外上市（國內(nèi)企業(yè)海外上市的主要目的地有香港、納斯達(dá)

9、克、紐約、國內(nèi)企業(yè)海外上市的主要目的地有香港、納斯達(dá)克、紐約、新加坡等證券交易所新加坡等證券交易所。）。）4 4、海外收購上市（、海外收購上市（收購海外已上市公司的方式收購海外已上市公司的方式 。）。）7第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 企業(yè)在選擇融資方式時，要綜合考慮發(fā)展階段、成本承受能力、還款、企業(yè)在選擇融資方式時，要綜合考慮發(fā)展階段、成本承受能力、還款、控制權(quán)問題和分紅能力等，再結(jié)合不同融資方式的特點，來選擇適合本企控制權(quán)問題和分紅能力等，再結(jié)合不同融資方式的特點，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。業(yè)發(fā)展的融資方式。*大型企業(yè)可以進(jìn)行低成本債權(quán)融資和股權(quán)融資相結(jié)合的方式；

10、大型企業(yè)可以進(jìn)行低成本債權(quán)融資和股權(quán)融資相結(jié)合的方式；*具備較好的經(jīng)濟(jì)實力和盈利能力、規(guī)范運(yùn)作的企業(yè)，可考慮在主板具備較好的經(jīng)濟(jì)實力和盈利能力、規(guī)范運(yùn)作的企業(yè)，可考慮在主板市場發(fā)行股票融資；市場發(fā)行股票融資；*屬于高科技行業(yè)、有較好發(fā)展前景的中型企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場屬于高科技行業(yè)、有較好發(fā)展前景的中型企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；發(fā)行股票融資；*對初創(chuàng)期高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險投資基金融資；對初創(chuàng)期高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險投資基金融資；*其他企業(yè)可以尋找供抵押的資產(chǎn)和可靠的擔(dān)保，努力增加自身銀行其他企業(yè)可以尋找供抵押的資產(chǎn)和可靠的擔(dān)保，努力增加自身銀行信用以爭取貸款融資。信用以

11、爭取貸款融資。8第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 第二節(jié)第二節(jié) 項目融資項目融資一、一、項目融資的定義項目融資的定義 項目融資（項目融資（project financing）是首先在美國繼而在歐洲采用，近十幾年）是首先在美國繼而在歐洲采用，近十幾年又在發(fā)展中國家采用的一種獨(dú)特的融資方法。項目融資一詞起源于又在發(fā)展中國家采用的一種獨(dú)特的融資方法。項目融資一詞起源于 20 世世紀(jì)紀(jì) 30 年代，是在西方國家遭受石油危機(jī)以后，因為擔(dān)憂資源不足而大規(guī)年代，是在西方國家遭受石油危機(jī)以后，因為擔(dān)憂資源不足而大規(guī)模開發(fā)資源的熱潮中產(chǎn)生的。但是直到目前為止，項目融資作為一個術(shù)語模開發(fā)資源的熱

12、潮中產(chǎn)生的。但是直到目前為止，項目融資作為一個術(shù)語還沒有一個公認(rèn)的定義。廣義地說，所有為了建設(shè)一個新項目、收購一個還沒有一個公認(rèn)的定義。廣義地說，所有為了建設(shè)一個新項目、收購一個現(xiàn)有項目或者對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動都可以被稱為項現(xiàn)有項目或者對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動都可以被稱為項目融資。目融資。現(xiàn)在比較一致的看法是：現(xiàn)在比較一致的看法是：項目融資是為項目公司融資，它是一種利用項目項目融資是為項目公司融資，它是一種利用項目未來的現(xiàn)金流量作為擔(dān)保條件的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式未來的現(xiàn)金流量作為擔(dān)保條件的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。9第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方

13、式國際、國內(nèi)融資方式 二、二、項目融資的基本特點項目融資的基本特點 （1）項目導(dǎo)向）項目導(dǎo)向 主要是依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項目的投資者或發(fā)主要是依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項目融資的第一個特點起人的資信來安排融資是項目融資的第一個特點。由由于項目導(dǎo)向，項目融資的貸款期限可以根據(jù)項目的具體需要和項目的經(jīng)于項目導(dǎo)向，項目融資的貸款期限可以根據(jù)項目的具體需要和項目的經(jīng)濟(jì)生命周期來安排設(shè)計，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實例濟(jì)生命周期來安排設(shè)計，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實例表明，有的項目貸款期限可以長達(dá)表明，有的項目

14、貸款期限可以長達(dá) 20 年之久。年之久。10第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （2）有限追索）有限追索 有限追索是項目融資的第二個特點有限追索是項目融資的第二個特點。追索是指在借款人未按期償還債。追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時貸款人要求以抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。務(wù)時貸款人要求以抵押資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。有限追索的極端是有限追索的極端是“無追索無追索”，即融資百分之百地依賴于項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，即融資百分之百地依賴于項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項目借款人在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項目借款人 除項目除項目 之外的資產(chǎn)。之外

15、的資產(chǎn)。然而，在實際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。然而，在實際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。11第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （3）風(fēng)險分擔(dān)）風(fēng)險分擔(dān) 為了實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需為了實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項目投資者（借款人）、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)要以某種形式在項目投資者（借款人）、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個成功的項目融資應(yīng)該是在項一個成功的項目融資應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項目債務(wù)的風(fēng)

16、險責(zé)任，這一點構(gòu)成了項目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任，這一點構(gòu)成了項目融資的第三個特點目融資的第三個特點。在組織項目融資的過程中，項目借款人應(yīng)該學(xué)會如。在組織項目融資的過程中，項目借款人應(yīng)該學(xué)會如何去識別和分析項目的各種風(fēng)險因素，確定自己、貸款人以及其他參與者何去識別和分析項目的各種風(fēng)險因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所能承受風(fēng)險的最大能力及可能性，充分利用與項目有關(guān)的一切可以利用所能承受風(fēng)險的最大能力及可能性，充分利用與項目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢，最后設(shè)計出對投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)。的優(yōu)勢，最后設(shè)計出對投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)。12第八章第八章 國際、國內(nèi)融

17、資方式國際、國內(nèi)融資方式 （4）融資成本較高）融資成本較高 與傳統(tǒng)的融資方式比較，項目融資存在的一個主要問題，也是其第四與傳統(tǒng)的融資方式比較，項目融資存在的一個主要問題，也是其第四個特點，是個特點，是相對籌資成本較高相對籌資成本較高，組織融資所需要的時間較長。，組織融資所需要的時間較長。項目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險分擔(dān)、稅收結(jié)項目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，籌資文件比一般公司融資要多處幾構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，籌資文件比一般公司融資要多處幾倍，需要幾十個甚至上百個法律文件才能解決問題，這就使得組織項目融

18、倍，需要幾十個甚至上百個法律文件才能解決問題，這就使得組織項目融資花費(fèi)的時間要長一些。資花費(fèi)的時間要長一些。而項目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導(dǎo)致融資的成本要比傳而項目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導(dǎo)致融資的成本要比傳統(tǒng)融資方式高。融資成本包括融資的前期費(fèi)用和利息兩個主要組成部分統(tǒng)融資方式高。融資成本包括融資的前期費(fèi)用和利息兩個主要組成部分13第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 三三、項目融資的適用范圍、項目融資的適用范圍 項目融資發(fā)展到現(xiàn)在，項目融資發(fā)展到現(xiàn)在，主要運(yùn)用于三類項目：資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建主要運(yùn)用于三類項目：資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)項目。設(shè)、制造業(yè)

19、項目。總之，項目融資一般適用于競爭性不強(qiáng)的行業(yè)，具體來說，只有那些總之，項目融資一般適用于競爭性不強(qiáng)的行業(yè)，具體來說，只有那些通過對用戶收費(fèi)取得收益的設(shè)施和服務(wù)，才適合項目融資方式。這類項目通過對用戶收費(fèi)取得收益的設(shè)施和服務(wù)，才適合項目融資方式。這類項目盡管建設(shè)周期長，投資量大，但收益穩(wěn)定，受市場變化影響小，對投資者盡管建設(shè)周期長，投資量大，但收益穩(wěn)定，受市場變化影響小，對投資者有一定吸引力。有一定吸引力。14第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 四四、項目融資的當(dāng)事人、項目融資的當(dāng)事人 由于項目融資的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，因而參與融資結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同程由于項目融資的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，因而參與融

20、資結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同程度重要作用的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式為多，概括起來，度重要作用的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式為多，概括起來，項目融資的項目融資的主要當(dāng)事人包括：項目發(fā)起人、項目公司、貸款人、項目承建商、項目設(shè)主要當(dāng)事人包括：項目發(fā)起人、項目公司、貸款人、項目承建商、項目設(shè)備備/原材料供應(yīng)者、項目產(chǎn)品的購買者、融資顧問、保險公司、東道國政原材料供應(yīng)者、項目產(chǎn)品的購買者、融資顧問、保險公司、東道國政府。府。（1）項目發(fā)起人項目發(fā)起人。項目發(fā)起人是項目公司的投資者，是股東，它。項目發(fā)起人是項目公司的投資者，是股東，它通過組織項目融資，實現(xiàn)投資項目的綜合目標(biāo)要求。項目的發(fā)起人可以是通過組織項目

21、融資，實現(xiàn)投資項目的綜合目標(biāo)要求。項目的發(fā)起人可以是一個公司，也可以是許多與項目有關(guān)的公司（如承建商、供應(yīng)商、項目產(chǎn)一個公司，也可以是許多與項目有關(guān)的公司（如承建商、供應(yīng)商、項目產(chǎn)品的購買方或使用方）構(gòu)成的企業(yè)集團(tuán)，還可以是對項目沒有直接利益的品的購買方或使用方）構(gòu)成的企業(yè)集團(tuán)，還可以是對項目沒有直接利益的實體（如交通設(shè)施項目中土地所有者和房地產(chǎn)商等）。一般來說，發(fā)起人實體（如交通設(shè)施項目中土地所有者和房地產(chǎn)商等）。一般來說，發(fā)起人是項目公司的母公司。是項目公司的母公司。15第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （2）項目公司項目公司。項目公司通常是項目發(fā)起人為了項目的建設(shè)而建立

22、的。項目公司通常是項目發(fā)起人為了項目的建設(shè)而建立的經(jīng)營實體，它可以是一個獨(dú)立的公司（經(jīng)營實體，它可以是一個獨(dú)立的公司（corporate），也可以是一個合資），也可以是一個合資企業(yè)（企業(yè)（joint venture），和合伙制企業(yè)（），和合伙制企業(yè)（partnership），還可以是一個），還可以是一個信托（信托（trusts）機(jī)構(gòu)。）機(jī)構(gòu)。除項目除項目 發(fā)起人投入的股本金之外，項目公司主要發(fā)起人投入的股本金之外，項目公司主要靠借款進(jìn)行融資?？拷杩钸M(jìn)行融資。（3）貸款人貸款人。貸款人主要有商業(yè)銀行、國際金融組織、保險公司非金融。貸款人主要有商業(yè)銀行、國際金融組織、保險公司非金融機(jī)構(gòu)（如租賃公司

23、、財務(wù)公司、某種類型的投資基金）和一些國家政府的機(jī)構(gòu)（如租賃公司、財務(wù)公司、某種類型的投資基金）和一些國家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。在一個項目融資中，貸款人可以是簡單的一兩家商業(yè)銀行，出口信貸機(jī)構(gòu)。在一個項目融資中，貸款人可以是簡單的一兩家商業(yè)銀行，也可以是由十幾家組成的國際銀團(tuán)，還可以是眾多的項目債券持有人。貸也可以是由十幾家組成的國際銀團(tuán)，還可以是眾多的項目債券持有人。貸款人的參與數(shù)目主要根據(jù)貸款的規(guī)模和項目的風(fēng)險兩個因素決定?？钊说膮⑴c數(shù)目主要根據(jù)貸款的規(guī)模和項目的風(fēng)險兩個因素決定。16第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （4）項目承建商項目承建商。項目承建商通常與項目公司簽訂

24、固定價格的總價承。項目承建商通常與項目公司簽訂固定價格的總價承包合同，負(fù)責(zé)項目工程的設(shè)計和建設(shè)。對于大項目，承建商可以另簽合同，包合同，負(fù)責(zé)項目工程的設(shè)計和建設(shè)。對于大項目，承建商可以另簽合同，把自己的工作分包給分包商。項目承建商的實力和以往的經(jīng)營歷史記錄，把自己的工作分包給分包商。項目承建商的實力和以往的經(jīng)營歷史記錄，可以在很大程度上影響項目融資的貸款銀行對項目建設(shè)期風(fēng)險的判斷?？梢栽诤艽蟪潭壬嫌绊戫椖咳谫Y的貸款銀行對項目建設(shè)期風(fēng)險的判斷。（5）項目設(shè)備項目設(shè)備/原材料供應(yīng)者原材料供應(yīng)者。項目設(shè)備供應(yīng)者通過延期付款或者優(yōu)惠。項目設(shè)備供應(yīng)者通過延期付款或者優(yōu)惠出口信貸的安排，可以構(gòu)成項目資金的

25、一個重要來源。項目原材料生產(chǎn)者出口信貸的安排，可以構(gòu)成項目資金的一個重要來源。項目原材料生產(chǎn)者在一定條件下愿意以長期的優(yōu)惠條件為項目供應(yīng)原材料以保證其長期穩(wěn)定在一定條件下愿意以長期的優(yōu)惠條件為項目供應(yīng)原材料以保證其長期穩(wěn)定 的市場的市場,這樣有助于減少項目初期以致項目經(jīng)營期間的許多不確定因素，這樣有助于減少項目初期以致項目經(jīng)營期間的許多不確定因素，為安排項目融資提供了有利條件。為安排項目融資提供了有利條件。17第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （6）項目產(chǎn)品的購買者項目產(chǎn)品的購買者。項目產(chǎn)品的購買者。項目產(chǎn)品的購買者 可以在項目融資中發(fā)揮相可以在項目融資中發(fā)揮相當(dāng)重要的作用，

26、構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。項目產(chǎn)品的購買者通當(dāng)重要的作用，構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。項目產(chǎn)品的購買者通過與項目公司簽訂長期購買合同（特別是具有過與項目公司簽訂長期購買合同（特別是具有“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”和和“提貨與付款提貨與付款”性質(zhì)的合同），保證了項目的市場和現(xiàn)金流量，為投資性質(zhì)的合同），保證了項目的市場和現(xiàn)金流量，為投資者對項目的貸款提供重要的信用保證。項目產(chǎn)品的購買者作為項目融資的者對項目的貸款提供重要的信用保證。項目產(chǎn)品的購買者作為項目融資的一個參與者，可以直接參加融資談判，確定項目產(chǎn)品的最小承購數(shù)量和價一個參與者，可以直接參加融資談判，確定項目產(chǎn)品

27、的最小承購數(shù)量和價格公式。格公式。（7）融資顧問融資顧問。項目融資的組織安排工作需要一個具有專門技能的人來。項目融資的組織安排工作需要一個具有專門技能的人來完成，絕大多數(shù)的項目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗和資源，需要聘請專業(yè)融完成，絕大多數(shù)的項目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗和資源，需要聘請專業(yè)融資顧問。融資顧問在項目融資中扮演著一個極為重要的角色，在某種程度資顧問。融資顧問在項目融資中扮演著一個極為重要的角色，在某種程度上可以說是決定項目融資能夠成功的關(guān)鍵。融資顧問通常聘請投資銀行、上可以說是決定項目融資能夠成功的關(guān)鍵。融資顧問通常聘請投資銀行、財務(wù)公司或者商業(yè)銀行中的項目融資部門來擔(dān)任。財務(wù)公司或者商業(yè)

28、銀行中的項目融資部門來擔(dān)任。18第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （8）保險公司保險公司。當(dāng)對借款人或項目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的情況下，。當(dāng)對借款人或項目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的情況下，項目的一個重要安全保證是用保險權(quán)益做擔(dān)保。因而，必要的保險是項目項目的一個重要安全保證是用保險權(quán)益做擔(dān)保。因而，必要的保險是項目融資的一個重要方面。由于項目規(guī)模很大，存在遭受各種各樣損失的可能融資的一個重要方面。由于項目規(guī)模很大，存在遭受各種各樣損失的可能性，這似的項目發(fā)起人建立起與保險代理人和承包商的緊密聯(lián)系，從而正性，這似的項目發(fā)起人建立起與保險代理人和承包商的緊密聯(lián)系，從而正確地確認(rèn)和抵消

29、風(fēng)險。確地確認(rèn)和抵消風(fēng)險。（9）東道國政府東道國政府。東道國政府在項目融資中的角色雖然是間接的，但很。東道國政府在項目融資中的角色雖然是間接的，但很重要。在宏觀方面，政府可以為項目提供一種良好的投資環(huán)境。在微觀方重要。在宏觀方面，政府可以為項目提供一種良好的投資環(huán)境。在微觀方面，政府可以為項目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長期穩(wěn)定的能源面，政府可以為項目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)以及經(jīng)營特許權(quán)；政府還可以為項目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他供應(yīng)以及經(jīng)營特許權(quán)；政府還可以為項目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款和貸款擔(dān)保，促進(jìn)項目融資的完成。類型的貸款和貸款擔(dān)保，促進(jìn)

30、項目融資的完成。19第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 五五、項目融資的一般程序、項目融資的一般程序 一般來說，項目融資的程序大致可以分為五個階段：投資決策、融資一般來說，項目融資的程序大致可以分為五個階段：投資決策、融資決策、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和執(zhí)行。決策、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和執(zhí)行。（1）投資決策階段投資決策階段 對于任何一個投資項目，在決策者下決心之前，都需要經(jīng)過相當(dāng)周密對于任何一個投資項目，在決策者下決心之前，都需要經(jīng)過相當(dāng)周密的投資決策的分析，這些分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷、工業(yè)部門的發(fā)展的投資決策的分析，這些分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷、工業(yè)部門的發(fā)展以及項目在

31、工業(yè)部門中的競爭性分析、項目的可行性研究等內(nèi)容。在很多以及項目在工業(yè)部門中的競爭性分析、項目的可行性研究等內(nèi)容。在很多情況情況 下項目下項目 投資決策也是與項目能否融資以及如何融資緊密聯(lián)系在一起投資決策也是與項目能否融資以及如何融資緊密聯(lián)系在一起的。投資者在決定項目投資結(jié)構(gòu)時需要考慮的因素很多，其中主要包括：的。投資者在決定項目投資結(jié)構(gòu)時需要考慮的因素很多，其中主要包括：項目的產(chǎn)權(quán)形式、產(chǎn)品分配形式、決策程序、債務(wù)責(zé)任、現(xiàn)金流量控制、項目的產(chǎn)權(quán)形式、產(chǎn)品分配形式、決策程序、債務(wù)責(zé)任、現(xiàn)金流量控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)和會計處理等方面的內(nèi)容。稅務(wù)結(jié)構(gòu)和會計處理等方面的內(nèi)容。20第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方

32、式國際、國內(nèi)融資方式 （2）融資決策階段融資決策階段 在這個階段，項目投資者將決定采用何種融資方式為項目開發(fā)籌集資在這個階段，項目投資者將決定采用何種融資方式為項目開發(fā)籌集資金。是否采用項目融資，取決于投資者對債務(wù)責(zé)任分擔(dān)、貸款資金數(shù)量，金。是否采用項目融資，取決于投資者對債務(wù)責(zé)任分擔(dān)、貸款資金數(shù)量，時間、融資費(fèi)用以及債務(wù)會計處理等方面的要求。如果決定選擇采用項目時間、融資費(fèi)用以及債務(wù)會計處理等方面的要求。如果決定選擇采用項目融資作為籌資手段，投資者就需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設(shè)計融資作為籌資手段，投資者就需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設(shè)計項目的融資結(jié)構(gòu)。項目的融資結(jié)構(gòu)。21第八章

33、第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （3）融資結(jié)構(gòu)分析階段融資結(jié)構(gòu)分析階段 設(shè)計項目融資結(jié)構(gòu)的一個重要步驟是完成對項目風(fēng)險的分析和評估。設(shè)計項目融資結(jié)構(gòu)的一個重要步驟是完成對項目風(fēng)險的分析和評估。項目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度以及與之有關(guān)的各個項目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度以及與之有關(guān)的各個利益主體與項目的契約關(guān)系和信用保證多構(gòu)成的。能否采用以及如何設(shè)計利益主體與項目的契約關(guān)系和信用保證多構(gòu)成的。能否采用以及如何設(shè)計項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點之一就是要求項目融資顧問和項目投資者一起對于項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點之一就是要求項目融資顧問和項目投資者一起對于項目有關(guān)的

34、風(fēng)險因素進(jìn)行全面分析和判斷，確定項目的債務(wù)承受能力和風(fēng)項目有關(guān)的風(fēng)險因素進(jìn)行全面分析和判斷，確定項目的債務(wù)承受能力和風(fēng)險，設(shè)計出切實可行的融資方案。項目融資結(jié)構(gòu)以及相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)的設(shè)險，設(shè)計出切實可行的融資方案。項目融資結(jié)構(gòu)以及相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)的設(shè)計和選擇必須全面反映投資者的融資戰(zhàn)略計和選擇必須全面反映投資者的融資戰(zhàn)略要求和考慮。要求和考慮。22第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （4）融資談判階段融資談判階段 在初步確定了項目融資方案以后，融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或在初步確定了項目融資方案以后，融資顧問將有選擇地向商業(yè)銀行或其他投資機(jī)構(gòu)發(fā)出參與項目融資的建議書、組織貸款銀團(tuán)

35、、策劃債券發(fā)行、其他投資機(jī)構(gòu)發(fā)出參與項目融資的建議書、組織貸款銀團(tuán)、策劃債券發(fā)行、著手起草有關(guān)文件。與銀行的談判中會經(jīng)過很多次的反復(fù)，這些反復(fù)可能著手起草有關(guān)文件。與銀行的談判中會經(jīng)過很多次的反復(fù)，這些反復(fù)可能是對相關(guān)法律文件進(jìn)行修改，也可能涉及到融資結(jié)構(gòu)或資金來源的調(diào)整，是對相關(guān)法律文件進(jìn)行修改，也可能涉及到融資結(jié)構(gòu)或資金來源的調(diào)整，甚至可能是對項目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的法律文件甚至可能是對項目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的法律文件 作出作出 修改，來滿足債權(quán)修改，來滿足債權(quán)人的要求。在談判過程中，強(qiáng)有力的顧問可以幫助加強(qiáng)投資者談判地位，人的要求。在談判過程中，強(qiáng)有力的顧問可以幫助加強(qiáng)投資者談判地位，保護(hù)其

36、利益，并能夠靈活地、及時地找出方法解決問題，打破談判僵局，保護(hù)其利益，并能夠靈活地、及時地找出方法解決問題，打破談判僵局，因此，在談判階段，融資顧問地作用是非常重要的。因此，在談判階段，融資顧問地作用是非常重要的。23第八章第八章 國際、國內(nèi)融資方式國際、國內(nèi)融資方式 （5）執(zhí)行階段執(zhí)行階段 在正式簽署項目融資的法律文件之后，融資的組織安排工作就結(jié)束了，在正式簽署項目融資的法律文件之后，融資的組織安排工作就結(jié)束了，項目融資進(jìn)入執(zhí)行階段。在這期間，貸款人通過融資顧問經(jīng)常性地對項目項目融資進(jìn)入執(zhí)行階段。在這期間，貸款人通過融資顧問經(jīng)常性地對項目地進(jìn)展情況進(jìn)行監(jiān)督，根據(jù)融資文件地規(guī)定，參與部分項目地決策、管理地進(jìn)展情況進(jìn)行監(jiān)督，根據(jù)融資文件地規(guī)定，參與部分項目地決策、管理和控制項目地貸款資金投入和部分現(xiàn)金流量。貸款人的參與可以按項目的和控制項目地貸款資金投入和部分現(xiàn)金流量。貸款人的參與可以按項目的進(jìn)展劃分為三個階段：項目建設(shè)期、試生產(chǎn)期和正常運(yùn)行期。進(jìn)展劃分為三個階段：項目建設(shè)期、試生產(chǎn)期和正常運(yùn)行期。24