財(cái)務(wù)管理習(xí)題與實(shí)訓(xùn)第二版答案.doc
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1、第一章 總 論【練習(xí)題答案及解析】一、單項(xiàng)選擇題1【解析】企業(yè)的資金隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行不斷地改變形態(tài),經(jīng)過(guò)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售三個(gè)過(guò)程,周而復(fù)始的進(jìn)行循環(huán)和周轉(zhuǎn)。企業(yè)資金只有不斷地循環(huán)和周轉(zhuǎn)才能既保存自己的價(jià)值又實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的增值。2D 【解析】金融市場(chǎng)的分類(lèi),按照期限劃分可以將金融市場(chǎng)分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng);按照金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng);按照證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng);按照交割的方式分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。3C【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理是資金的管理,財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容緊圍繞資金,包括籌資管理、投資管理、資金營(yíng)運(yùn)管理、分配管
2、理。4D【解析】本題要考核的是財(cái)務(wù)關(guān)系的基本含義。企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系稱(chēng)為財(cái)務(wù)關(guān)系。5B【解析】純利率是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率,即資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示。6D【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述優(yōu)缺點(diǎn)的比較。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種主要表述,每種表述有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)。對(duì)于股票上市企業(yè),雖可通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值,但股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果,特別在即期市場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力。7D【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理的含義。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作中的一種工作,其工作的主要內(nèi)容就是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),處理各方面財(cái)務(wù)關(guān)系。8C
3、 【解析】本題考核的是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)三種表述的比較。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)中所指的企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值,而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。9B【解析】投資者與企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系中,有對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)享有的分配權(quán)。10B 【解析】財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下,通過(guò)專(zhuān)門(mén)的方法從各種備選方案中選出最佳方案。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策。11【解析】企業(yè)價(jià)值是通過(guò)市場(chǎng)評(píng)價(jià)而確定的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格,是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。一般來(lái)說(shuō),股票的市場(chǎng)價(jià)格可以全面地反映公司目前和將來(lái)的盈利能力、預(yù)期收益、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等方面
4、的因素及其變化,因而,企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化目標(biāo)在一定條件下也就演變?yōu)楣善笔袌?chǎng)價(jià)格最大化。12【解析】企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng),而資金的取得,除了自有資金外,主要從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的投資、籌資和資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。所以,金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。13【解析】企業(yè)按規(guī)定向國(guó)家交納稅金是企業(yè)與國(guó)家之間財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的一個(gè)方面,是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能,憑借政治權(quán)利,無(wú)償參與企業(yè)收益的分配。因此體現(xiàn)的是強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。14【解析】資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額。資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后,勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品,
5、創(chuàng)造新的價(jià)值,實(shí)現(xiàn)增值。所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì),是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。15【解析】本題考核的是資金的定義。16【解析】17【解析】18【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與預(yù)期收益的比值。它是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),可以用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。19【解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通貨膨脹情況下的投資收益即資金的時(shí)間價(jià)值。若投資者肯承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資,勢(shì)必要求對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所回報(bào),即超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益,也就是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。20【解析】普通年金的終值系數(shù)是1元年金于最后一期期末的復(fù)利終值之和;普通年金的現(xiàn)值系數(shù)是1元年金于第一期期初的復(fù)利現(xiàn)值之和。兩者之間并不是倒數(shù)關(guān)系。21【解析】社會(huì)資
6、金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè),有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。22【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小,它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險(xiǎn),即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,投資的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的投資的風(fēng)險(xiǎn)。23B【解析】應(yīng)收賬款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)比現(xiàn)金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大。24D【解析】本題考核的是名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。年內(nèi)計(jì)息多次的情況下,實(shí)際利率會(huì)高于名義利率,而且在名義利率相同的情況下,計(jì)息次數(shù)越多,實(shí)際利率越高。因此選項(xiàng)中,A的名義利率與實(shí)際利率相同,而B(niǎo)、C、D的實(shí)際利
7、率均高于名義利率,且D的實(shí)際利率最高。對(duì)于發(fā)行債券的企業(yè)來(lái)說(shuō),實(shí)際利率越高,其負(fù)擔(dān)的實(shí)際利息越高,所以對(duì)其最不利的復(fù)利計(jì)息期是“D”,對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息期是“A”。 二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD【解析】財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理。具體包括投資活動(dòng)的管理、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的管理、籌資活動(dòng)的管理和分配活動(dòng)的管理。2.ACD【解析】風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是由投資者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合其他因素加以確定的,通常有以下幾種方法:根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定;由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專(zhuān)家確定;由國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家確定。3.BC【解析】企業(yè)籌資的基本原則便是成本越低越好,風(fēng)險(xiǎn)越小越好。4.ABCD【解析】財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)
8、務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。主要是企業(yè)與國(guó)家、債權(quán)人、投資這以及受資者之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。5.BD【解析】企業(yè)與債權(quán)人和債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系,在性質(zhì)上均屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系。6.ABCD【解析】財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序,包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析幾個(gè)基本環(huán)節(jié)。7.ABCD【解析】年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同,可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金。每期期末收款、付款的年金,稱(chēng)為普通年金;每期期初收款、付款的年金,稱(chēng)為即付年金;若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金,稱(chēng)為遞延年金;無(wú)限期的收款、付款的年金,稱(chēng)為永續(xù)年金。8.BD
9、【解析】普通年金又稱(chēng)后付年金,是于每期期末發(fā)生的等額、系列的收付款項(xiàng)。遞延年金和永續(xù)年金與普通年金相同的是也于每期期末發(fā)生等額、系列款項(xiàng)的收付。不同的是遞延年金不是于第一期期末就發(fā)生款項(xiàng)的收付,而是遞延若干期后才發(fā)生;永續(xù)年金是無(wú)限期即沒(méi)有終點(diǎn)的普通年金。所以遞延年金和永續(xù)年金是普通年金的特例。9.BD【解析】通常投資收益率包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹補(bǔ)償濾三部分內(nèi)容。在不考慮通貨膨脹的情況下,即通貨膨脹率為0,那么投資收益率就只包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率兩部分。10.BD【解析】貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)構(gòu)成資金市場(chǎng),是企業(yè)融通短期資金和長(zhǎng)期資金的重要場(chǎng)所。一般企業(yè)很少會(huì)涉獵外匯市場(chǎng)和黃
10、金市場(chǎng)。11. ABCD【解析】經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí),能更多地增加享受成本;而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式: (1)“股票選擇權(quán)”方式;(2)“績(jī)效股”形式。12. AC【解析】影響財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率等。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。13.BC【解析】公司股東的人數(shù)有限制,有限責(zé)任公司股東人數(shù)在二個(gè)以上五十以下,股份有限公司股東不得少于規(guī)定數(shù)目,公司利潤(rùn)分配要受多方面因素影
11、響,如法律約束、股東約束、債權(quán)人約束等。14AD【解析】本題的考點(diǎn)是金融市場(chǎng)的分類(lèi)及其特點(diǎn)。短期金融市場(chǎng)也稱(chēng)為是貨幣市場(chǎng),交易期限短,交易目的是滿(mǎn)足短期資金周轉(zhuǎn)的需要,所交易的金融工具具有較強(qiáng)的貨幣性;長(zhǎng)期金融市場(chǎng)也稱(chēng)為是資本市場(chǎng),交易的主要目的是滿(mǎn)足長(zhǎng)期投資性資金的供求需要,收益性較高而流動(dòng)性差,資金借貸量大,價(jià)格變動(dòng)幅度大。15AD【解析】選項(xiàng)BC為所有者防止經(jīng)營(yíng)者背離目標(biāo)的措施。16BC【解析】企業(yè)投資可以分為廣義投資和狹義投資。廣義投資包括對(duì)內(nèi)和對(duì)外投資,狹義投資僅指對(duì)外投資。17BC【解析】本題考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)各種表述的優(yōu)缺點(diǎn)。利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間全部收入和全部成本費(fèi)用的差額,它不
12、僅直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少,而且從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小。18CD【解析】資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額的比率。利潤(rùn)是一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的總利潤(rùn),它能反映資本的獲利水平,且由于其是相對(duì)數(shù)指標(biāo),因而也可以用于不同資本規(guī)模的企業(yè)問(wèn)比較。但它沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和時(shí)間價(jià)值,也不能避免企業(yè)的短期化行為。19AB【解析】本題考點(diǎn)是利息率的含義。c是我國(guó)基準(zhǔn)利率的標(biāo)準(zhǔn),而利息率除了包括基準(zhǔn)利率還包括套算利率,所以不對(duì);D是純利率的含義,所以也不選。20ABCD【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)各種表述的優(yōu)缺點(diǎn)。 三、判斷題1【解析】公司的收益先要交所得稅;稅后收益以現(xiàn)金股利方式分配給
13、股東后,股東還要交納個(gè)人所得稅。2 【解析】本題考核的是資金市場(chǎng)上利息率的含義。3 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)關(guān)系的具體體現(xiàn)。企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制與無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。4 【解析】籌資活動(dòng)是指由于資金籌集而產(chǎn)生的資金收支。而如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要,還要采取短期借款的方式來(lái)籌集所需資金,這樣所產(chǎn)生的企業(yè)資金收付屬于由企業(yè)經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng),屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。5 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵(lì)。其中解聘是通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的方法,而接收是通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法,激勵(lì)則是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤的方法。6 【解析
14、】企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。除了包括財(cái)務(wù)活動(dòng),還包括財(cái)務(wù)關(guān)系。7 【解析】本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理和收益分配管理。8 【解析】租賃公司屬于非銀行的金融機(jī)構(gòu)。9 【解析】企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下,實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化。10 【解析】次級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng),它是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所,可以理解為“舊貨市場(chǎng)”;而初級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)為是發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng),它是新發(fā)證券的市場(chǎng),這類(lèi)市場(chǎng)使預(yù)先存在的資產(chǎn)交易成為可能,可以理解為“新貨市場(chǎng)”。 11. 【解析】本題考核
15、的是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。 12. 【解析】民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。 13. 【解析】財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。 14.【解析】本題考核的是資金運(yùn)用效率原理。15.【解析】企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)為資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。16.【解析】企業(yè)目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須服從并服務(wù)于企業(yè)目標(biāo),財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。17.【解析】國(guó)家采取緊縮的財(cái)稅政策時(shí),會(huì)使企業(yè)純收入留歸企業(yè)的部分減少,企業(yè)現(xiàn)金流出增加,現(xiàn)金流入減少,增加企業(yè)的資金緊缺程度。18.【解析】本題考核的是學(xué)
16、生對(duì)金融市場(chǎng)參數(shù)的變化對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)影響的理解。19.【解析】公司制企業(yè),所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是高度分離的,相應(yīng)的,其所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體也是分離的,因而使公司的的財(cái)務(wù)管理權(quán)也相應(yīng)分離。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體被分為所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)方面,由此形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體的雙重化。20.【解析】在對(duì)比兩個(gè)投資方案時(shí),標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大;若兩個(gè)方案的預(yù)期收益率相同,則其標(biāo)準(zhǔn)離差越大,說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)也一定越大。21.【解析】在現(xiàn)值和利率一定的情況下,一定期間內(nèi),計(jì)息期越長(zhǎng),計(jì)息的次數(shù)就越少,則復(fù)利終值越小。22.【解析】即付年金與普通年金的區(qū)別在于等額、系列款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同。23.【解析】永續(xù)年金即期限
17、趨于無(wú)窮的普通年金。24.【解析】在利率為15,期數(shù)為10年的情況下,1元年金現(xiàn)值系數(shù)小于1元年金終值系數(shù)。25.【解析】根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原理,雖然高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目應(yīng)該獲得高收益,但投資于高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目不一定必然會(huì)獲得高收益,投資者應(yīng)認(rèn)真權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系,選擇有可能避免風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn),并獲得較多收益的方案。26.【解析】在利率大于零、計(jì)息期在一期以上的情況下,年金現(xiàn)值系數(shù)大于1。四、計(jì)算題1.【答案】(1)2000年年初甲設(shè)備投資額的終值為: 100 000(F/P,10%,2)=121 000(元)(2)2000年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為: 20 000(P/F,10%,1)
18、+30 000(P/F,10%.2)+50 000(P/F,10%,3) =20 0000.9091+30 0000.8264+50 0000.7513=80539(元)2.【答案】1 500=60(P/A,1%.n)(P/A,1%,n)=25查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可知:n=29因此,柴油機(jī)的使用壽命至少應(yīng)達(dá)到29個(gè)月,否則不如購(gòu)置價(jià)格較低的汽油機(jī)。3.【答案】 A(F/A,10%,4)=1 000 A=1 0004.6410=215.47(萬(wàn)元) 因此,為償還該項(xiàng)借款應(yīng)于每年年末存入銀行215.47萬(wàn)元。4【答案】 40 000(=220 008.11(元) 或:40 000(元) 則10年收
19、益于1991年年初的現(xiàn)值為220 088.11元。5.【答案】 100(F/A,10%,5+1)-1 =1007.7156-1=671.56(萬(wàn)元) 該公司在第5年末能一次取出本利和671.56萬(wàn)元。6.【答案】 (1)2002年年初乙設(shè)備投資額的終值為: 60 000(F/A.8%,3)-1 =60 000(3.2464-1)=134 784(元) (2)2002年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為: 50 000(P/A,8%,3) =50 0002.5771=128 855(元)7.【答案】 方案一:P=200 000(P/A,10%,10-1)+1 =200 000(5.7590+1) =1 3
20、51 800(元) 方案二:P=250 000(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3) =250 000(7.1034-2.4869) =1 154 125(元) 因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值,故該公司應(yīng)選擇方案二。8.【答案】 (1)該項(xiàng)投資的收益期望值為: (1200.2)+(1000.5)+(600.3)=92(萬(wàn)元) (2)該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為: (3)該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率: 22.27/92100%=24.21% (4)計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值: 要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率=6%24.21%=1.45% (5)計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值: 預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=(92/500)-8%=10
21、.4% 預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,因而該方案可取。62第二章 財(cái)務(wù)分析【練習(xí)題答案及解析】一、單項(xiàng)選擇題1. C【解析】速度比率是用來(lái)衡量企業(yè)短期償債能力指標(biāo),一般來(lái)說(shuō)速度比率越高,反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng),企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)較?。环粗賱?dòng)比率越低,反映企業(yè)短期償債能力越弱,企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)越大。2. C【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額,而C選項(xiàng)導(dǎo)致資產(chǎn)總額增加,從而改變資產(chǎn)負(fù)債率,而A、B、D選項(xiàng)都是資產(chǎn)之間互相轉(zhuǎn)換,并不能影響資產(chǎn)負(fù)債率。 3. A 【解析】每股收益,是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平,每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);每股收益多,不一定
22、意味著多分股利,還要看公司股利分配政策。4. B【解析】效率比率是所得與所費(fèi)的比率,通常利潤(rùn)與收入、成本或資本對(duì)比的比例屬于效率比率5. A【解析】總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo),分子是利潤(rùn)總額+利息,所以是息稅前利潤(rùn)。6.C【解析】利息保障倍數(shù)又稱(chēng)已獲利息倍數(shù),反映了獲利能力對(duì)嘗付的保證程度.是分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。7. B【解析】增加速動(dòng)資產(chǎn)盡管可以增加償還債務(wù)的安全性,但卻會(huì)因現(xiàn)金或應(yīng)收賬款資金占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。8. A【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/(流動(dòng)資產(chǎn)平均余額+固定資產(chǎn)平均余額)=36000/(4000
23、+8000)=3.09. A【解析】在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),由此可知在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率,是杜邦系統(tǒng)的核心。10.D【解析】 營(yíng)運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)指標(biāo),營(yíng)運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債,以現(xiàn)金償付短期借款,使流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債都減少,不會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金。流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn),所以原有流動(dòng)比率大于1,則期末以現(xiàn)金償付短期借款,會(huì)使流動(dòng)比率分子分母都變小,但分子原有基礎(chǔ)大,所以變小幅度小,所以流動(dòng)比率提高。例如原有流動(dòng)資產(chǎn)是300萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債是200萬(wàn)元,即流動(dòng)比率是1.5萬(wàn)元,期末以現(xiàn)金100萬(wàn)元償付
24、一筆短期借款,則流動(dòng)比率變?yōu)?(增大)。原營(yíng)運(yùn)資金=300-200=100萬(wàn)元,變化后的營(yíng)運(yùn)資金=200-100=100萬(wàn)元(不變)。11. C【解析】為滿(mǎn)足不同利益主題的需要,協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面,包括營(yíng)運(yùn)能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。12. A【解析】現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。13. B【解析】在銷(xiāo)售額既定的條件下,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,流動(dòng)資產(chǎn)的占用額就越少。14. A【解析】短期債權(quán)人主要關(guān)心企業(yè)是否有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)。15. B【解析】發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上,擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的
25、潛在能力。資本保值增值率反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實(shí)際增減變動(dòng)的情況,該比率越高,表明企業(yè)的資本保全狀況越好,越具有發(fā)展?jié)摿Α?6. B【解析】 由于流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 因此:2=流動(dòng)資產(chǎn)/60 可求得期末流動(dòng)資產(chǎn)為120(萬(wàn)元) 又由于速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債 因此:1.2=(120-存貨)/60 可求得期末存貨為48(萬(wàn)元) 則:年末存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=100/(48+52)2=2(次)17. C 【解析】 應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4.5=80天。18. C【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額,權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額,產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。所以,資產(chǎn)負(fù)債
26、率權(quán)益乘數(shù)=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額) (資產(chǎn)總額/權(quán)益總額) =負(fù)債總額/權(quán)益總額=產(chǎn)權(quán)比率。19.D【解析】速動(dòng)比率是用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債,其中應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動(dòng)比率可行性的最主要因素。20.D【解析】持有大量現(xiàn)金會(huì)喪失投資于其它項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。二、多項(xiàng)選擇題1. BCD【解析】不能償還到期債務(wù),說(shuō)明其償還短期債務(wù)能力弱,應(yīng)檢查短期償還債務(wù)能力指標(biāo)的因素,B屬于短期償債能力指標(biāo),C、D屬于反映流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量的指標(biāo),會(huì)影響短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率屬于長(zhǎng)期償債能力指標(biāo),不屬于考察范圍。2. BCD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),而權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)3.【
27、解析】選項(xiàng)都使企業(yè)資產(chǎn)減少,從而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升;選項(xiàng)沒(méi)有影響;選項(xiàng)會(huì)使資產(chǎn)增加,因而會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。4. 【解析】財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)定量評(píng)價(jià)是指對(duì)企業(yè)一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)四個(gè)方面進(jìn)行定量對(duì)比分析的評(píng)判。5. ABD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率無(wú)關(guān)。6. BCD【解析】一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素:指標(biāo)要素齊全適當(dāng);主輔指標(biāo)功能匹配;滿(mǎn)足多方信息需求。7. ABCD【解析】因?yàn)橘Y產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,因此影響銷(xiāo)售獲利水平和影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素都會(huì)影響資產(chǎn)凈利率。8. BD【解析】資產(chǎn)
28、負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例,從債權(quán)人的立場(chǎng)看,他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度,也就是能否按期收回本金和利息;從股東的角度看,由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與股東提供的資金經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用,所以,股東所關(guān)心的是全部資金利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率,即借入資金的代價(jià)。9. CD【解析】速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的穩(wěn)定性與安全性,存貨的變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定,所以應(yīng)扣除。10. BCD【解析】財(cái)務(wù)分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來(lái)源的局限性、分析方法的局限性和分析指標(biāo)的局限性。11. ABC【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短,收回賬款的速度越快,資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng),可以增強(qiáng)短
29、期償債能力,實(shí)現(xiàn)同樣的收入可以少占用應(yīng)收賬款。因?yàn)槠渌闆r不變,所以銷(xiāo)售規(guī)模不受影響。12. BCD【解析】財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù),財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性決定了財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性。具體表現(xiàn)為:(1)缺乏可比性;(2)缺乏可靠性;(3)存在泄后性。13. ABCD【解析】運(yùn)用比率分析法時(shí),需要選用一定的標(biāo)準(zhǔn)與之對(duì)比。14. ABC【解析】一般來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率高,表明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。15. CD【解析】一般認(rèn)為,生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2,但不能作為所有企業(yè)的統(tǒng)一衡量標(biāo)準(zhǔn)。計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率,只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較,才能知道這個(gè)比率的高低。流動(dòng)比率過(guò)高,
30、可能是存貨不合理超儲(chǔ),企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上資金過(guò)多,未能有效地加以利用,可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。流動(dòng)比率可以反映企業(yè)短期償債能力,但流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的存貨占用過(guò)大,會(huì)影響企業(yè)償債能力。因此,要從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力的存貨,計(jì)算速動(dòng)比率對(duì)流動(dòng)比率進(jìn)行補(bǔ)充和說(shuō)明,以更準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力。16. ACD【解析】應(yīng)收賬款是結(jié)算業(yè)務(wù)指標(biāo),與生產(chǎn)環(huán)節(jié)無(wú)關(guān)。17. CD【解析】A是分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo),B是分析發(fā)展能力的指標(biāo)。18. AB【解析】 利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。19. BCD【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債程度是同方向
31、變動(dòng)的。適當(dāng)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)??墒箼?quán)益乘數(shù)提高,這樣給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)杠桿利益,但同時(shí)企業(yè)也要承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。20. AC【解析】計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)已扣除了存貨和預(yù)付賬款。21. ACD 【解析】流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比,若流動(dòng)比率大于1,則說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債,即營(yíng)運(yùn)資金一定大于零。三、判斷題1.【解析】已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)獲取的收益與所支付債務(wù)利息的倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)越大,企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)的可能性就越小。2. 【解析】適當(dāng)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng),降低自有資金比重,可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。在總資產(chǎn)凈利率(若大于零)不變的情況下,資產(chǎn)負(fù)債率越高凈資產(chǎn)收益率越高。3.【解析】資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/
32、資產(chǎn)總額100% 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100%它們的乘積不等于1。4.【解析】現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債;企業(yè)不可能也不必要保留過(guò)多現(xiàn)金,否則會(huì)是企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。如何合理確定這一指標(biāo),需將該企業(yè)這一指標(biāo)與其他企業(yè),特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較5.【解析】流動(dòng)資產(chǎn)中可能變現(xiàn)能力較差的存貨,部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)作處理;有的存貨已抵押給債權(quán)人等。6. 【解析】權(quán)益乘數(shù) = 1/ (1-資產(chǎn)負(fù)債率),所以 資產(chǎn)負(fù)債率越高,權(quán)益乘數(shù)越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。7. 【解析】存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷(xiāo)售的規(guī)模成 正比,與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比,與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。8. 【解析】市盈
33、率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng) 于每股收益的倍數(shù),它是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo),反映投資者愿意對(duì)公司每股凈利潤(rùn)支付 的價(jià)格。9. 【解析】趨勢(shì)分析法又稱(chēng)水平分析法,是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo),確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度,來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。10.【解析】待攤費(fèi)用、已作抵押的資產(chǎn)等難以作為償債的保證。11. 【解析】盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn),所以應(yīng)該是反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中有多少是有現(xiàn)金保障的。12. 【解析】因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn),所以資產(chǎn)增加幅度低于銷(xiāo)售收入凈額增長(zhǎng)幅度,則會(huì)引起資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增大。13. 【解析】
34、凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)去年的凈資產(chǎn)收益率 =5.73% 2.17 權(quán)益乘數(shù)今年的凈資產(chǎn)收益率 =4.88% 2.88 權(quán)益乘數(shù)因此,權(quán)益凈利率今年比去年上升1.62個(gè)百分點(diǎn),呈上升趨勢(shì)。14. 【解析】應(yīng)用因素分析應(yīng)注意因素分析的關(guān)聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性、計(jì)算結(jié)果的假定性。因素分析法所計(jì)算的各因素變動(dòng)的影響數(shù),會(huì)因替代計(jì)算順序的不同而有差異。四、計(jì)算題1.【答案】(1)流動(dòng)負(fù)債年末余額=270/3=90(萬(wàn)元)(2)存貨年末余額=270-901.5=135(萬(wàn)元) 存貨平均余額=(135+145)/2=140(萬(wàn)元)(3)本年銷(xiāo)貨成本=1404=560(萬(wàn)
35、元)(4)應(yīng)收賬款年末金額=270-135=135(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款平均余額=(135+125)/2=130(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=(130360)/960=48.75(天)2. 【答案】表25資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長(zhǎng)期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)400所有者權(quán)益=100+100=200長(zhǎng)期負(fù)債=2000.5=100負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400銷(xiāo)售收入=2.5400=1000應(yīng)收賬款=181000/360=50(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售
36、成本)/銷(xiāo)售收入=10%,銷(xiāo)售成本=900存貨=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=2003. 【答案】(1) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=2000/(200+400)2=6.67(次) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/6.67=53.97(天)=54(天)(2)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=1600/(200+600)2=4(次) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4=90(天)(3)年末速動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1.2(年末速動(dòng)資產(chǎn)-400)/年末流動(dòng)負(fù)債=0.7解之得:年末流動(dòng)負(fù)債=800(萬(wàn)元)年末速動(dòng)資產(chǎn)=960(萬(wàn)元)(4)流動(dòng)比率=(960+600)/800=1.954. 【答案】 (1)流動(dòng)資產(chǎn)=300
37、+200+102+98+500=1200(萬(wàn)元)速動(dòng)資產(chǎn)=1200-500=700(萬(wàn)元)資產(chǎn)總額=1200+1286+14=2500(萬(wàn)元)流動(dòng)比率=(1200/200+200+100)=2.4速動(dòng)比率=(700/200+200+100)=1.4存貨周轉(zhuǎn)率=2400/(500+460)2=5(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=3000/(98+82+102+168)=13.33(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/13.33=27(天)資產(chǎn)負(fù)債率=(200+300+950/2500)=58%已獲利息倍數(shù)=(90+10)/10=10帶息負(fù)債比率=(200+100+950)1450=86.21%營(yíng)業(yè)凈利率=(54/
38、3000)100%=1.89%總資產(chǎn)報(bào)酬率=(90+10)/(2500+1500)2100%=5%凈資產(chǎn)收益率=54/(1025+775)2100%=6%三年資本平均增長(zhǎng)率=1025/885.43開(kāi)三次方-1=5% (2)從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析看,企業(yè)償還短期債務(wù)能力比較強(qiáng),資產(chǎn)流動(dòng)性較好。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)看應(yīng)收賬款的管理效率較好,從存貨周轉(zhuǎn)率分析看,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理中存在明顯問(wèn)題,或存貨積壓較多,應(yīng)采取措施予以改進(jìn)。從資產(chǎn)負(fù)債率分析看,其高于同行業(yè)水平,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,影響企業(yè)未來(lái)的籌資。從帶息負(fù)債比率看企業(yè)償債壓力較大。從資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率分析看,企業(yè)盈利能力很低,可能是由于存貨周
39、轉(zhuǎn)慢、銷(xiāo)售獲利能力較低所致。從三年資本平均增長(zhǎng)率來(lái)看,公司發(fā)展能力與行業(yè)水平一致。5.【答案】 計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)(凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的,均按平均數(shù)計(jì)算): 凈資產(chǎn)收益率 = 500/(3500+4000)2100%=13.33% 總資產(chǎn)凈利率 (保留三未小數(shù))=500/(8000+10000)2100%=5.556% 營(yíng)業(yè)凈利率=500/20000100%=2.5% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (保留三位小數(shù)) = 20000/(8000+10000)2 = 2.222 (次) 權(quán)益乘數(shù) = 1/1-(6000+4500)2/(10000+8000)2 = 2.4 或:權(quán)益乘數(shù)
40、=(10000+8000)2/(4000+3500 )2 = 2.4 (2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式,并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=2.5%2.2222.4=13.33%或:凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=5.556%2.4=13.33%6. 【答案】(1)上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760+2.5次 本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7936/2940=2.7次 上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25次 本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6次上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1104/2760)100%=40%本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1323
41、/2940)100%=45% (2)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動(dòng)=2.7-2.5=0.2 由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=(6-6.25)40%=-0.1 由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6(45%-40%)=0.3由于流動(dòng)資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次,但是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1,二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次。五、綜合題 【答案】(1)2000年年末的所有者權(quán)益總額=1500125%=1875(萬(wàn)元)(2)2003年年初的所有者權(quán)益總額=40001.5=6000(萬(wàn)元)(3)2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率=(4000/4000+600
42、0)100%=40%(4)2003年年末的所有者權(quán)益總額=6000(1+150%)=15000(萬(wàn)元)因?yàn)椋回?fù)債/(15000+負(fù)債)=0.25所以:2003年年末的負(fù)債總額=(0.2515000/1-0.25)=5000(萬(wàn)元)(5)2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率=5000/150000.33(6)2003年所有者權(quán)益平均余額=(6000+15000/2)=10500(萬(wàn)元)2003年負(fù)債平均余額=(4000+5000/2)=4500(萬(wàn)元)(7)2003年息稅前利潤(rùn)=(1005/1-33%)+450010%=1950(萬(wàn)元)(8)2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率=(1950/10500+4500)100%
43、=13%(9)2003年已獲利息倍數(shù)=(1950/450010%)4.33第三章 資金籌集【練習(xí)題答案及解析】 一、單項(xiàng)選擇題1D【解析】本題的考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資而引起的。2B【解析】融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息,租息中不僅包括了融資成本,還包括手續(xù)費(fèi)(租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利)。3C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來(lái)源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。4C【解析】杠桿租賃,這種情況下,出租人既是資產(chǎn)的出借人,同時(shí)又是貸款的借人人,通過(guò)租賃既要收取租金,又要支付借貸債務(wù)。由于租賃收益大于
44、借款成本,出租人借此而獲得財(cái)務(wù)杠桿好處,因此,這種租賃形式被稱(chēng)為杠桿租賃。5B【解析】B表示貨款須在30天內(nèi)付清,如果在20天內(nèi)付款,則可享有貨款金額2的現(xiàn)金折扣。6D【解析】普通股股東的清償權(quán)排在后面。7D【解析】選項(xiàng)ABC均屬于短期負(fù)債籌資方式。8B【解析】甲企業(yè)的信用等級(jí)高于乙企業(yè),說(shuō)明甲企業(yè)的信譽(yù)好,違約風(fēng)險(xiǎn)小,籌資能力比乙企業(yè)強(qiáng)。9C【解析】申請(qǐng)的貸款數(shù)額=300000(120)=375000(元)10A【解析】由于企業(yè)籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間存在一定的關(guān)系,從而分為不變資金與可變資金,因此,企業(yè)在確定籌資規(guī)模時(shí),可以根據(jù)這種關(guān)系,按照回歸的方法來(lái)建立相關(guān)資金直線方程模型。11C【解析】
45、補(bǔ)償性余額使借款企業(yè)的實(shí)際用款額減少,利息不變,借款實(shí)際利率提高。12D【解析】本題的考點(diǎn)是放棄現(xiàn)金折扣成本的確定。喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本的計(jì)算公式為:資金成本率=折扣的百分比(1一折扣的百分比)360(信用期一折扣期)100,所以喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短呈同向變化,同信用期的長(zhǎng)短呈反向變化。13C【解析】10(110)=111l14B【解析】利息=500 x 8+3008512=50承諾費(fèi)=20004+30004712=O8+O7=1515A【解析】放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=2%(1-2%)360(4510)=2099%16B【解析】本題考核的是股票資金成本的計(jì)算
46、公式。股票的資金成本率= ,這里須注意的是D1為第一年的股利,而非上一年的股利。ll=06(1+g)12(16) +g g=53917. B【解析】本題考核的是個(gè)別資金成本的計(jì)算。債券的資金成本=50012(1-33)600(1-5)=705。18. B【解析】商業(yè)信用是指在商品購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系,是企業(yè)之 間的直接信用關(guān)系。應(yīng)付工資是企業(yè)與職工之間的結(jié)算關(guān)系。商業(yè)銀行貸款、融資租賃屬于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)系。19. A【解析】股票籌資沒(méi)有還本付息的壓力,而債券籌資有還本付息的壓力,所以債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)高。20. D【解析】采用融資租賃時(shí),在租賃期內(nèi),出租人一般不
47、提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù),由承租人自己承擔(dān),所以租賃設(shè)備維護(hù)費(fèi)不屬于融資租賃租金構(gòu)成項(xiàng)目。21. A 【解析】先付租金=500(PA,12,4)+1=500(3.0373+1)=123.845或=500(PA,12%,5)(1+12)=5004.037376=123.84322. C【解析】本題考核個(gè)別資金成本的比較。一般來(lái)說(shuō)個(gè)別資金成本由低到高的排序?yàn)殚L(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān),不能抵稅,且其股利不固定,求償權(quán)居后,普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大,所以其資金成本較高。23. C【解析】商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。選項(xiàng)C屬于企業(yè)與銀行之間的一種
48、信用關(guān)系。24. D【解析】長(zhǎng)期負(fù)債一般為非變動(dòng)項(xiàng)目。25. C【解析】回歸分析(資金習(xí)性)預(yù)測(cè)法需要將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分,并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量。26. C【解析】吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資,沒(méi)有還本付息的壓力,所以有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。27. B【解析】實(shí)際利率=年利息實(shí)際可用借款額=(2004.5%)200(1-10%)=5%28. A【解析】債券的發(fā)行價(jià)格=1000(1+lO 5)(PF,12,5)=1000(1+510)O5674=851129. D【解析】債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用;債券籌資的缺點(diǎn)包括:籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件
49、多、籌資額有限。30. C【解析】融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。一般來(lái)說(shuō),其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí),固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。31. A【解析】企業(yè)資金可以從多種渠道用多種方式來(lái)籌集。企業(yè)在籌集資金時(shí),要充分考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來(lái)的資金成本的高低和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。32. A【解析】企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益,選項(xiàng)B、C籌集的都是負(fù)債資金;選項(xiàng)D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減,所有者權(quán)益不變,不能引起企業(yè)自有資金增加;選項(xiàng)A能夠引起企業(yè)自有資金增加。33. C【解析】?jī)?yōu)先股成本:優(yōu)先股每年股利發(fā)行優(yōu)先股總額(1-優(yōu)先股籌資
50、費(fèi)率),其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)。34. C【解析】按照資金來(lái)源渠道不同,可將籌資分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資;A是按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)籌資的分類(lèi);B是按照資金的取得方式不同對(duì)于籌資的分類(lèi);D是按照資金使用期限的長(zhǎng)短對(duì)于籌資的分類(lèi)。35. D【解析】本題考核的是最佳資本結(jié)構(gòu)的含義。36. A【解析】每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)與每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的。二、多項(xiàng)選擇題1AB【解析】選項(xiàng)C是留存收益和普通股籌資共有的優(yōu)點(diǎn),不屬于特點(diǎn);選項(xiàng)D是普通股籌資的優(yōu)點(diǎn),留存收益籌資的缺點(diǎn)在于籌資數(shù)額有限制,資金使用受制約。2BC【解析】保留盈余的成本與股票資金成本
51、的計(jì)算基本類(lèi)似,也可以按照資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算,它相當(dāng)于股東人投資于某種股票要求的收益率。但股票資金成本相比較,留存收益資金成本不必考慮籌資費(fèi)用。3AB【解析】發(fā)行債券也要考慮籌資費(fèi),且股票籌資股利不固定,所以選項(xiàng)CD不對(duì)。普通股股利稅后支付不能抵稅,與債券投資者相比普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大,所以普通股的報(bào)酬也應(yīng)最高,因此普通股籌資的成本高。4ABCD【解析】本題考核的是資金成本的含義和作用。選項(xiàng)A是資金成本的含義;選項(xiàng)B,表明企業(yè)籌資決策除了考慮資金成本,還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償還期限、償還方式等限制條件。資金成本有兩種表示方法,但一般用相對(duì)數(shù)指標(biāo)表示。選項(xiàng)D是資金成本在投資決策中的作用。5CD
52、【解析】資金成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。利息、股利等屬于用資費(fèi)用;借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行印刷費(fèi)、發(fā)行注冊(cè)費(fèi)、上市費(fèi)以及推銷(xiāo)費(fèi)用等為籌資費(fèi)用。6CD【解析】本題考核的是各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。吸收直接投資屬于增加自有資金,所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力,有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但其資金成本較高,且會(huì)分散控制權(quán)。7CD【解析】本題的考核點(diǎn)是商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)。放棄現(xiàn)金折扣才會(huì)增加相應(yīng)的機(jī)會(huì)成本。8ABD【解析】股票籌資的資金成本一般較高,所以C不選。9ABC【解析】融資租賃期間由租入方(即企業(yè))對(duì)設(shè)備進(jìn)行維修和對(duì)人員進(jìn)行培訓(xùn)。10BC【解析】貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率
53、。企業(yè)采用分期償還貸款方法時(shí),在整個(gè)貸款期內(nèi)的實(shí)際貸款額是逐漸降低的,平均貸款額只有一半,但銀行仍按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)息,所以會(huì)提高貸款的實(shí)際利率(實(shí)際利率=利息(貸款額2)=2名義利率)。11BCD【解析】商業(yè)信用是短期籌資方式,其籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。12ABCD 【解析】融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息,租息中不僅包括了融資成本,還包括手 續(xù)費(fèi)(租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利)。A、B、C通過(guò)影響租金總額,影響每期租金,D直接影響每期支付租金多少。13ABD【解析】銀行借款程序簡(jiǎn)便,對(duì)企業(yè)具有一定的靈活性,利息在稅前開(kāi)支,且籌資費(fèi)低,但對(duì)銀行借款要附加很
54、多約束性條款。14. ABC【解析】分享盈余權(quán)不屬于管理權(quán)的內(nèi)涵,它屬于普通股股東的另一種基本權(quán)利。15. AD【解析】股票上市對(duì)公司有利有弊,其不利之處在于使公司失去隱私權(quán),限制經(jīng)理人操作的自由度。16. ACD【解析】融資租賃是一種長(zhǎng)期租賃,可解決企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要,融資租賃的特點(diǎn)是租賃期滿(mǎn)后,按事先約定的方式來(lái)處理資產(chǎn),或退還、或續(xù)租、或留購(gòu)。在多數(shù)情況下,一般由承租人支付少量?jī)r(jià)款,即留購(gòu)資產(chǎn),取得其所有權(quán)。而經(jīng)營(yíng)租賃租期較短,主要是為了通過(guò)租賃取得短期使用權(quán)。17. BC【解析】A、D為普通股股東的權(quán)利。18. CD【解析】負(fù)債資金成本在確定時(shí),要考慮利息的抵稅作用,而權(quán)益資金成本其
55、股利的發(fā)放是由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的,不能抵稅。19. CD【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。選項(xiàng)AB是負(fù)債籌資的特點(diǎn)。20. AC【解析】本題考核的是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言,長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是籌資成本較小,籌資速度快。21. AB【解析】由于負(fù)債籌資的利息在稅前列支可以抵 稅,而權(quán)益資金的股利分配是從稅后利潤(rùn)分配的,不能抵稅。22. CD【解析】?jī)?yōu)先股的“優(yōu)先”是相對(duì)于普通股而言的,這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意:優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí),原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例,優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普
56、通股股東的權(quán)利。23. ABD【解析】 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)包括:設(shè)立籌資,擴(kuò)張籌資,償債籌資和混合籌資。收縮企業(yè)資金通常會(huì)有剩余,通常不會(huì)產(chǎn)生籌資動(dòng)機(jī)。24. CD【解析】財(cái)務(wù)杠桿作用是指由于存在固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用,使得EBIT的較小變動(dòng)會(huì)引起稅后的每股利潤(rùn)的較大變動(dòng)。普通股、留存收益沒(méi)有固定的支付股利的義務(wù),所以不會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿的作用。25. BCD【解析】本題考核的是每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析法的決策原則。26. BD 【解析】如果企業(yè)的銷(xiāo)售不穩(wěn)定,則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將冒較大的風(fēng)險(xiǎn);若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升,企業(yè)應(yīng)盡量舉借長(zhǎng)期負(fù)債,從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平。三、判斷題1.【解析】該判斷前邊表述正確
57、,但表述的計(jì)算方法是錯(cuò)誤的。資金成本是企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌資額(即籌資凈額)的比率。而實(shí)際籌資額等于籌集資金金額減去資金籌集費(fèi)??捎霉奖硎救缦拢嘿Y金成本=資金占用費(fèi)(籌資金額-資金籌集費(fèi)),或:資金成本=資金占用費(fèi)籌資金額(1-籌資費(fèi)率)2.【解析】資金成本不僅是籌資方案的影響因素,也是投資方案的影響因素。3.【解析】利息能夠抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息是稅后的利息。4.【解析】采用貼現(xiàn)法付息時(shí),企業(yè)實(shí)際可用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分,所以企業(yè)實(shí)際可用的貸款額會(huì)減少,從而使得實(shí)際利率會(huì)高于名義利率。5【解析】本題的考核點(diǎn)是銀行借款的信用條件。要注意相關(guān)信用條件對(duì)借款實(shí)際利率的影響。6
58、.【解析】在杠桿租賃的情況下,出租人又是借款人,擁有資產(chǎn)的所有權(quán),它既收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款,那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金出借者。7. 【解析】信用債券沒(méi)有設(shè)定擔(dān)保品,風(fēng)險(xiǎn)較大,利率高于抵押債券。8.【解析】融資租賃合同期滿(mǎn)時(shí),承租企業(yè)應(yīng)按合同規(guī)定,實(shí)行退租、續(xù)租或留購(gòu)。9【解析】實(shí)際利率=10%(1-15%)= 1176%10【解析】利用債券籌資有還本付息的義務(wù),而普通股籌資沒(méi)有還本付息的義務(wù),所以債券籌資的籌資風(fēng)險(xiǎn)高。但債券利息在稅前支付,可以抵稅,且債券發(fā)行費(fèi)用較低,所以債券籌資的資金成本低。11【解析】債券的收回與償還有多種方法,可在到期日按面值一次償還,也可
59、分批收回與償還。12. 【解析】留存收益有資金成本。留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致,只不過(guò)不考慮籌措費(fèi)用。13. 【解析】杠桿租賃,從承租程序看,它與其他形式無(wú)多大差別,所不同的是,對(duì)于出租人而言,出租人只墊支購(gòu)置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分, 其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此,在這種情況下,出租人既是資產(chǎn)的出借人,同時(shí)又是貸款的借入人,通過(guò)租賃既要收取租金,又要支付借貸債務(wù)。14. 【解析】與長(zhǎng)期負(fù)債融資相比,流動(dòng)負(fù)債融資的期限短,其還本付息的壓力也較大,所以其償債風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。15. 【解析】政府債券的信用好,一般無(wú)須資產(chǎn)抵押或擔(dān)保。16. 【解析】銷(xiāo)售百分率法是預(yù)測(cè)隨銷(xiāo)售收入的變化而變動(dòng)的資金,預(yù)測(cè)的結(jié)果是未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)由于銷(xiāo)售收入變化而引起的資金需要量的增量。17. 【解析】?jī)?yōu)先股屬于企業(yè)自有資金,沒(méi)有到期日,優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。18. 【解析】財(cái)務(wù)杠桿的作用就是由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在,當(dāng)息稅前利潤(rùn)以較小幅度變動(dòng)時(shí),會(huì)引起普通股利潤(rùn)以較大幅度變動(dòng)。19.【解析】當(dāng)債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí),應(yīng)以發(fā)行價(jià)格來(lái)確定分母的籌資額。20.【解析】在個(gè)別資金成本一定的情況下,綜合資金成本取決于個(gè)別資金占總資金的比重。四、計(jì)算題1. 【答案】(1)計(jì)算銷(xiāo)售百分比:資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=(240
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