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公司財(cái)務(wù)管理 第一講課件

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公司財(cái)務(wù)管理 第一講課件

1公司財(cái)務(wù)管理提升公司價(jià)值的重要手段2財(cái)務(wù)的四個(gè)領(lǐng)域 1、公司理財(cái) 2、投資 3、金融機(jī)構(gòu) 4、國(guó)際財(cái)務(wù)管理3 了解并掌握現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)幕局R(shí)、了解并掌握現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)幕局R(shí)、理論和思路理論和思路 了解投資、融資和分配政策及其相互間了解投資、融資和分配政策及其相互間的辯證關(guān)系的辯證關(guān)系 深入理解資本預(yù)算的重要意義、資本預(yù)深入理解資本預(yù)算的重要意義、資本預(yù)算的基本方法算的基本方法 掌握科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法掌握科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法 課程目標(biāo)課程目標(biāo) 4授課安排授課安排 第一講公司財(cái)務(wù)管理概論第一講公司財(cái)務(wù)管理概論 第二講第二講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三講資本預(yù)算第三講資本預(yù)算 第四講資本結(jié)構(gòu)和股利政策第四講資本結(jié)構(gòu)和股利政策 第五講長(zhǎng)期融資決策第五講長(zhǎng)期融資決策 第六講第六講 營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理5第一講 公司財(cái)務(wù)管理概論公司財(cái)務(wù)管理的基石6 財(cái)務(wù)管理及CFO的角色定位 公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、原則及環(huán)境 貨幣時(shí)間價(jià)值及證券估價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析7教學(xué)目標(biāo)及要求 1、了解財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、原則及環(huán)境 2、熟練掌握貨幣時(shí)間價(jià)值原理及其計(jì)算 3、理解證券估價(jià)的現(xiàn)實(shí)意義,并掌握其 估價(jià)模型 4、解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系8一、財(cái)務(wù)管理及CFO的角色定位9 財(cái) 務(wù) 管 理 在 公 司 中 的財(cái) 務(wù) 管 理 在 公 司 中 的 角色地位角色地位 總裁總裁 生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)技術(shù) 營(yíng)銷副總營(yíng)銷副總 財(cái)務(wù)副總財(cái)務(wù)副總 人力資源人力資源 總務(wù)副總總務(wù)副總 副總副總 副總副總 會(huì)計(jì)長(zhǎng)會(huì)計(jì)長(zhǎng) 財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)10二、公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 1、企業(yè)目標(biāo)生存、發(fā)展、獲利 2、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 利潤(rùn)最大化 股東財(cái)富最大化 企業(yè)價(jià)值最大化11三、公司財(cái)務(wù)管理原則 風(fēng)險(xiǎn)收益的權(quán)衡-對(duì)額外的風(fēng)險(xiǎn)需要有額外的收益來補(bǔ)償。高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬;低風(fēng)險(xiǎn),低報(bào)酬。 貨幣時(shí)間價(jià)值-今天的一元錢比未來的一元錢更值錢。決策時(shí)應(yīng)考慮未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。12 價(jià)值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤(rùn)。原因是多方面。 增量現(xiàn)金流-只有增量是相關(guān)的。增量現(xiàn)金流是指接受或者拒絕某個(gè)投資方案后,企業(yè)總現(xiàn)金流因此發(fā)生的變動(dòng)。 在竟?fàn)幨袌?chǎng)上沒有利潤(rùn)特別高的項(xiàng)目。竟?fàn)幉荒苊模枰潇o分析。13 有效的資本市場(chǎng)-市場(chǎng)是靈敏的、價(jià)格是合理的。有效市場(chǎng)意味著證券市場(chǎng)價(jià)格是合理的,會(huì)計(jì)方法的變更所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)收益差別并不會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的變化。 代理問題-管理人員與所有者的利益不一致。道德風(fēng)險(xiǎn)-不賣力地工作;逆向選擇-增加收入、閑暇。14 納稅影響業(yè)務(wù)決策。納稅影響投資決策-稅后現(xiàn)金流;納稅影響籌資決策-影響公司確定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類別-有些可以通過分散化消除,有些則否。 道德行為就是要做正確的事情,而在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域處處存在著道德困惑。15四、公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外條件的統(tǒng)稱。 涉及的方面:經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境融環(huán)境 16四、公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境 法律環(huán)境法律環(huán)境: 是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。如:企業(yè)組織法律規(guī)范、稅務(wù)法律法規(guī)、財(cái)務(wù)法律規(guī)范17 金融環(huán)境金融環(huán)境影響財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境因素:金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和利息率 1、金融市場(chǎng) 2、金融機(jī)構(gòu)3、利息率18公司財(cái)務(wù)管理環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境:經(jīng)濟(jì)環(huán)境:主要因素: 1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 2、經(jīng)濟(jì)周期 3、政府的經(jīng)濟(jì)政策 3、通貨膨脹 5、市場(chǎng)竟?fàn)?9五、貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 或貨幣時(shí)間價(jià)值-是指由于投資而放棄現(xiàn)在使用貨幣的機(jī)會(huì)而得到的按放棄時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)算的報(bào)酬。 貨幣時(shí)間價(jià)值通常按照復(fù)利計(jì)算,內(nèi)容包括復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值等。20貨幣時(shí)間價(jià)值 (一一)幾個(gè)基本的概念幾個(gè)基本的概念 1、單利 2、復(fù)利 3、貼現(xiàn)率 4、現(xiàn)值 5、終值 6、年金年金年金是指時(shí)間間隔相同、金額相同的系列收款和付款。普通年金、即期年金、普通年金、即期年金、永續(xù)年金、延期年金永續(xù)年金、延期年金21 復(fù)利終值(FV)和復(fù)利現(xiàn)值(PV)的計(jì)算公式分別為: FVn = PV(1+i)n PV = FVni)1 (122單 利 終 值 現(xiàn) 值 ( 1 + n i ) FP(1+ni)單 利 現(xiàn) 值 終 值 / ( 1 + n i ) P F/(1+ni)23貨幣時(shí)間價(jià)值 ( (二二) )貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值年金年金現(xiàn)值系數(shù) 即PVA=A iin)1/(1124 或表達(dá)為: 普通年金現(xiàn)值(PVA) PVAA(P/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)25例:某人現(xiàn)要出國(guó),出國(guó)期限為10年。在出國(guó)期間,其每年年末需支付1萬元的房屋物業(yè)管理等費(fèi)用,已知銀行利率為2,求現(xiàn)在需要向銀行存入多少? 262、普通年金終值普通年金終值的計(jì)算普通年金終值FVA=A 或:FVA= (F/A,i,n)iin1)1 (27例:某人每年年末存入銀行1萬元,一共存10年,已知銀行利率是2,求終值。 283、即期年金現(xiàn)值即期年金現(xiàn)值的計(jì)算 即期年金現(xiàn)值PVD年金()即期年金現(xiàn)值系數(shù) = 年 金 ( ) 即 期 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)(P/A,i,n-1)+1或PVD= A (1+i) iin)1/(1129例:每期期初存入1萬元,年利率為10,現(xiàn)值為多少? 方法1:看成是一個(gè)期數(shù)為3的普通年金,然后乘(1+i)。30方法2:首先將第一期支付扣除,看成是2期的普通年金,然后再加上第一期支付。31 4、即期年金終值即期年金終值的計(jì)算 即期年金終值FVD年金()即期年金終值系數(shù) =年金()即期年金終值系數(shù)(F/A,i,n+1)-1 或FVD= A (1+i)iin1)1 (32例:每期期初存入1萬元,年利率為10,終值為多少?方法一:方法一: 在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期,假設(shè)其起點(diǎn)為0,于是可以將這一系列收付款項(xiàng)看成是02之間的普通年金,將年金折現(xiàn)到第二年年末,然后再將第二年末的終值折到第三年年末。 33方法二、方法二、 在第三年末虛設(shè)一期存款,使其滿足普通年金的概念,然后將這期存款扣除。345、永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金(A)/i35例如:某公司想使用一辦公樓,現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一方案一、永久租用辦公樓一棟,每年年初支付租金10萬,一直到無窮。方案二方案二、一次性購(gòu)買,支付120萬元。目前存款利率為10,問從年金角度考慮,哪一種方案更優(yōu)?366、遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延期s,連續(xù)收支期n-s公式一:P A(P/A, i, n)- (P/A, i, S)P A(P/A, i, n)- (P/A, i, S)公式二:P A(P/A, i, n- S)(P, i, S) 37貨幣時(shí)間價(jià)值 (三)實(shí)際利率和名義利率 上述年金現(xiàn)值和年金終值的計(jì)算,都是按年度計(jì)算的,但實(shí)際工作中并非完全如此。有的按半年計(jì)息,也有的按季度計(jì)息,甚至有的按月計(jì)息。38 這種非整年計(jì)息可換算如下: i(r/m)m 式中:r為名義利率 m為每年復(fù)利計(jì)息的次數(shù) i為實(shí)際利率(實(shí)際收益率) 應(yīng)當(dāng)引起注意的是,除非計(jì)息次數(shù)相同,否則名義利率之間缺乏可比性。只有換算成實(shí)際利率或?qū)嶋H收益率,才能進(jìn)行利率的比較。39 例如: 一項(xiàng)500萬元的借款,借款期5年,年利率為8%,若每半年復(fù)利一次,年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率()。40練習(xí)題一一、某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn),房主提出兩種付款方案: 1、從現(xiàn)在起,每年年初支付款20萬元,連續(xù)支付10次,共200萬元; 2、從第五年開始,每年年初支付款25萬元,連續(xù)支付10次,共250萬元。 假設(shè)該公司的資金成本率(貼現(xiàn)率)為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?41練習(xí)題二 二、現(xiàn)借入年利率為14%的四年期貸款10000元,此項(xiàng)貸款在四年內(nèi)等額還清,償付時(shí)間是每年年末。 要求:(1)每年應(yīng)償還多少?(2)在每一筆等額償付中,利息額是多少?本金額是多少?42練習(xí)三 有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用,甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低500元,但價(jià)格高于乙設(shè)備2000元。 若資本成本為10%,甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于()年,選用甲設(shè)備才是有利的。43 練習(xí)四 現(xiàn)在向銀行存入20000元,問年利率i為多少時(shí),才能保證在以后9年中每年得到4000元本利。44六、債券估價(jià)和股票估價(jià)(一)債券估價(jià)(一)債券估價(jià) 1、債券類型 2、債券特征 3、債券價(jià)值的含義 A、帳面價(jià)值 B、清算價(jià)值 C、市場(chǎng)價(jià)值 D、內(nèi)在價(jià)值45債券估價(jià)和股票估價(jià) 4、債券信用等級(jí) 表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣,反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。 國(guó)外流行的債券等級(jí)一般分為3等等9級(jí)。級(jí)。 下面是Standard & Poors Corporation和 Moodys Investors Service分別采用的等級(jí)表。46債券估價(jià)和股票估價(jià) 5、債券估價(jià)過程 資產(chǎn)的價(jià)值是其未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。資產(chǎn)的價(jià)值是其未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。所以,資產(chǎn)價(jià)值受未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的影響。主要包括以下三個(gè)因素: 1、是未來現(xiàn)金流的大小與持續(xù)的時(shí)間; 2、所有這些現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn); 3、是投資者進(jìn)行該項(xiàng)投資所要求的收益率。47債券估價(jià)和股票估價(jià) 6、債券估價(jià)模型(最典型的債券估價(jià)模型,即分期付息,一次還本分期付息,一次還本債券) 債券內(nèi)在價(jià)值=利息現(xiàn)值+面值現(xiàn)值 即V=I(P/A,i,n)+M(P,i,n) 債券的內(nèi)在價(jià)值大于市價(jià),則應(yīng)該買進(jìn),否則放棄。48 n I M V + t=1 (1+i)t (1+i)t49債券估價(jià)和股票估價(jià) 例題: ABC公司擬于2001年2月1日購(gòu)買一張面額為1000元的債券,其票面利率為8%,每年2月1日計(jì)算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%,債券的市價(jià)是920元,應(yīng)否購(gòu)買該債券?50債券估價(jià)和股票估價(jià) 7、債券估價(jià)模型的特例 1、一次還本付息一次還本付息的債券估價(jià)模型 債券價(jià)值=F(1+in)(P,i,n) 2、貼現(xiàn)發(fā)行債券貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型 債券價(jià)值=F(P,i,n) 3、無限期債券無限期債券的估價(jià)模型 債券價(jià)值=I/i 51債券估價(jià)和股票估價(jià)8、債券到期收益率 是指投資者持有債券一直到債券到期時(shí)的收益率。 是用當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格替代債券估價(jià)公式是用當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格替代債券估價(jià)公式中的現(xiàn)值,計(jì)算出來貼現(xiàn)率,即為市場(chǎng)中的現(xiàn)值,計(jì)算出來貼現(xiàn)率,即為市場(chǎng)對(duì)該債券的預(yù)期收益率。對(duì)該債券的預(yù)期收益率。52 到期收益率是指導(dǎo)選購(gòu)債券的標(biāo)準(zhǔn),它可能反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。如果高于投資人要求的收益率,則應(yīng)該買進(jìn)該債券,否則就放棄。 債券到期收益率的計(jì)算方法有兩種: (1)插值法; (2)近似值法。53債券估價(jià)和股票估價(jià) (二)、股票估價(jià)(二)、股票估價(jià) 1、優(yōu)先股估價(jià) 、優(yōu)先股的特征 B、優(yōu)先股估價(jià)模型 優(yōu)先股的價(jià)值V=D/K54債券估價(jià)和股票估價(jià) 2、普通股估價(jià) A、普通股的特征 普通股估價(jià)的顯著特征:考慮未來紅利的預(yù)期增長(zhǎng)。 也就是說,普通股價(jià)值的估價(jià)要考慮兩個(gè)因素:一是未來股價(jià)增長(zhǎng),二是未來紅利增長(zhǎng)。一是未來股價(jià)增長(zhǎng),二是未來紅利增長(zhǎng)。股價(jià)增長(zhǎng)獲得資本利得,紅利增長(zhǎng)獲得紅利收益。55債券估價(jià)和股票估價(jià) B、股票估價(jià)的模型 (1)一般模型(零成長(zhǎng)零成長(zhǎng)型)V=D/K (2)固定成長(zhǎng)固定成長(zhǎng)模型V= D1 /k-g (3)非固定成長(zhǎng)非固定成長(zhǎng)模型(分段計(jì)算) C、股東的預(yù)期收益率(1)優(yōu)先股股東的收益率=D/P(2)普通股的預(yù)期收益率=D1/P+g56 n Dt Pt V + t=1 (1+k)t (1+k)t 非固定成長(zhǎng)非固定成長(zhǎng)模型(分段計(jì)算)57計(jì)算題 某公司目前普通股的每股股利是1.60元,公司預(yù)期以后的前4年股利以20%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),后4年股利以13%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),再往后則以7%的增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)。投資者要求16%的報(bào)酬率。 要求:計(jì)算股票的每股價(jià)值。58 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票。現(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇,甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元,上年每股股利為015元,預(yù)計(jì)以后每年以6的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元,上年每股股利為060元,股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8。要求:(l)利用股票估價(jià)模型,分別計(jì)算 M、 N公司股票價(jià)值。(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策。59七、風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 (一)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 、什么是風(fēng)險(xiǎn)?風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 60、風(fēng)險(xiǎn)的類別 (1)從個(gè)別投資主體的角度來看,風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):公司特有風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn):61 (2)從公司本身來看,風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn))和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(籌資風(fēng)險(xiǎn)) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn): 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):62風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 方法一:概率統(tǒng)計(jì)法方法一:概率統(tǒng)計(jì)法 財(cái)務(wù)管理中所談的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期收益偏離實(shí)際收益的可能性,所以衡量這一偏離程度就需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 具體程序如下:63 (1)確定收益的概率分布Ei以及Pi (2)計(jì)算期望值E期望值(EiPi) (3)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大。 (Ei- E期望值)2 Pi0.5 (4)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率v/ E期望值64 例:某企業(yè)有 A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目,計(jì)劃投資額均為1000萬元,其收益(凈現(xiàn)值)的概率分布如下表:金額單位:萬元 市場(chǎng)狀況概率A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好一般差 0.20.60.2 20010050 300100-50 65要求:(l)分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。(2)分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。 (3)判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。 66風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 方法二、貝他系數(shù)分析法方法二、貝他系數(shù)分析法 貝他系數(shù)()反映個(gè)別投資相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)投資的變動(dòng)程度。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而不是公司特有風(fēng)險(xiǎn) 67 投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn),即該組合的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合報(bào)酬率的變異程度。68 4、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬)的計(jì)算(1)含義是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過資金時(shí)間價(jià)值部分的額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。69(2)計(jì)算投資報(bào)酬=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬方法一:方法一:RR=bvRR=bv Ri =RF+bv =RF+bv 70方法二:方法二:RR=RR= (RM-RF)R i = R F + ( R M - R F ) -第 i種股票的貝他系數(shù)71 (二)風(fēng)險(xiǎn)分散-證券投資組合 1、證券投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn) 2、證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算72風(fēng)險(xiǎn)與收益分析1、為什么投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)? 風(fēng)險(xiǎn)分散理論732 2、證券投資組合報(bào)酬的計(jì)算、證券投資組合報(bào)酬的計(jì)算 (1 1)計(jì)算綜合)計(jì)算綜合= iWi (2)計(jì)算綜合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 RR=iWi(RM-RF) (3)計(jì)算證券組合的報(bào)酬 R=RF+iWi(RM-RF)74 例、甲公司持有A,B,C三種股票,在上述股票組成的證券投資組合中,各股票所占的比重分別為50,30和20,其系數(shù)分別為2.0,1.0和0.5。市場(chǎng)收益率為15,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元,剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利,預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8。 要求: 75(1)計(jì)算以下指標(biāo): 甲公司證券組合的系數(shù); 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益(RR); 甲公司證券組合的必要投資收益(R); 投資A股票的必要投資收益率Ra ;(2)利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。76復(fù)習(xí)思考題1、什么是財(cái)務(wù)管理?其目標(biāo)是什么?2、從事財(cái)務(wù)管理工作為什么必須樹立時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念?3、債券估價(jià)和股票估價(jià)有何現(xiàn)實(shí)意義?4、結(jié)合實(shí)際談?wù)勜?cái)務(wù)管理在公司中的角色地位。

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