開放經(jīng)濟下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶.ppt

第一節(jié)開放經(jīng)濟下的簡單商品市場的均衡 假定 短期內商品價格存在粘性 產(chǎn)出完全由總需求決定的 不考慮貨幣因素 國際收支等同于貿(mào)易收支一國只生產(chǎn)一種可貿(mào)易的商品一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入開放經(jīng)濟下 一國的總需求 YD C I G X MA C I G國內吸收 T X M貿(mào)易余額分析貿(mào)易余額 國內吸收與國民收入的關系 確定開放經(jīng)濟下的均衡國民收入 一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入 1 貿(mào)易余額與國民收入貿(mào)易余額的名義變量為 Tn Xn Mn PM eP M 3 1 4式 表示外國的相應變量M 表示本國產(chǎn)品出口的實物數(shù)量 P為本國產(chǎn)品用本國貨幣表示的幾個 M表示本國進口的外國產(chǎn)品的實物數(shù)量 P 表示外國產(chǎn)品用外國貨幣表示的價格 e表示名義匯率 直接標價法 因此 貿(mào)易余額等于是用本國貨幣計算出的名義變量 一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入 T Tn P M eP P M M qM q eP P 代表扣除了價格水平因素后用本國商品直接表示的所進口的外國商品的相對價格 即一個單位的外國商品價值為q個單位的本國商品 名義匯率扣除價格因素后得到實際匯率為 qq值越高 說明用本國商品衡量的外國商品的價格越昂貴 這意味著本國商品在國際市場競爭力的提高 反之 q值的降低 意味著本國商品的國際競爭力的下降 本國產(chǎn)品的出口 是由外國對本國產(chǎn)品的需求決定的 即 q 式 一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入 當外國的相對價格水平上升時 q值增大 外國居民的消費轉向本國 本國出口數(shù)量增加 當外國國民收入增長時 收入增加的部分也會用來消費本國產(chǎn)品 同樣 本國進口的外國商品數(shù)量的數(shù)量 也是由相對價格及本國國民收入水平?jīng)Q定的 即 q 式 同理 q值增大會造成本國進口數(shù)量的下降 值增大則會帶來本國進口數(shù)量的增加 這樣 可得本國貿(mào)易余額函數(shù)為 q q q q mY0 m 1 式 一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入 上式中的第二行 表示本國的貿(mào)易余額是由實際匯率 外國國民收入與本國國民收入三個變量決定的 在第三行中 則貿(mào)易余額分為兩部分 與本國國民收入無關的自主性貿(mào)易余額 外生變量 假定是外部給定的 以及隨本國國民收入增加而改變的部分貿(mào)易余額m 這里的m指一國的邊際進口傾向 同時 自主性貿(mào)易余額 與外國國民收入 以及實際匯率q有關 與q都被假定為外生變量 顯然 實際匯率q值增大時 即本幣貶值 本國出口增加 進口減少 自主性貿(mào)易余額改善 外國國民收入Y 增加時 本國出口增加 自主性貿(mào)易余額改善 一 開放經(jīng)濟下的貿(mào)易余額和國民收入 T mY 1 貿(mào)易余額與國民收入 本國貿(mào)易余額表示為本國國民收入的函數(shù)橫軸Y表示國民收入 縱軸T表示貿(mào)易余額 斜線TT表示貿(mào)易余額函數(shù) 這一函數(shù)的斜率為負 是因為在其他條件不變的情況下 國民收入增加造成進口增加 貿(mào)易余額惡化 另這一函數(shù)在縱軸上的起點為T 這是由于此時國民收入為零 貿(mào)易余額完全由自主性部分組成 2 國內吸收與國民收入 C C aYC 0 0 a 1 式3 1 9國內吸收表示為國民收入的函數(shù) 即 A G I C A aY A G I C 式3 1 10國內吸收分為兩部分 與國民收入無關的自主性吸收A 隨著國民收入增加而增加的部分國內吸收aY 當一國國內吸收小于國民收入時 意味著國民收入的一部分以貨幣資產(chǎn)形式儲存起來 這部分由國民收入與國內吸收之間的差額稱為 窖藏 hoarding 用H表示 即 H Y A窖藏不同于儲蓄 后者僅僅是收入與消費的差額 而前者是收入與吸收之間的差額 包括消費 投資與政府支出 2 國內吸收與國民收入 H Y A Y A aY A 1 a Y A sYs 1 aS代表邊際儲蓄傾向 即國民收入增長中用于未被消費而形成儲蓄的部分 如圖所示 橫軸表示國民收入Y 縱軸表示窖藏H 窖藏函數(shù)的斜率為s 在縱軸上的截距為A 在國民收入為零時 國內居民的支出體現(xiàn)為自主性吸收 此時窖藏為負 意味著支出超過收入 當窖藏為負時 一國必須動用其積累的貨幣資產(chǎn)或國際儲備 隨著收入的增加 這些收入不會全部用來消費 一部分被用于儲蓄 這樣窖藏函數(shù)的負值逐漸減少 直至為正 始終隨著收入的增加而增加 2 國內吸收與國民收入 H 3 均衡國民收入 簡單商品市場平衡條件為 國民收入等于對本國產(chǎn)品的需求 即 Y Yd A T 式3 1 13Y A T 式3 1 14H A sY T mY T 式3 1 15Y0 1 s m A T a 1 s m 式3 1 16當窖藏與貿(mào)易余額相等時 也就是這兩條曲線相交時 國民收入處于均衡狀態(tài) 即為N點 3 均衡國民收入 T A Y0 H Y A N T T0 Y H T 3 均衡國民收入 第一 當國民收入處于Y0時 僅僅意味著在商品市場上的平衡 此時貿(mào)易余額為T0 處于逆差狀態(tài) 且Y0也可能低于充分就業(yè)時的收入水平 也就是說 此時商品市場的平衡可能伴隨著失業(yè)與國際收支逆差 原因在于不考慮貨幣因素 第二 a為開放經(jīng)濟的凱恩斯收入乘數(shù) 由于a 1 s m 因此等于邊際儲蓄傾向及邊際進口傾向的數(shù)值 該乘數(shù)的意義在于 自主性吸收或自主性貿(mào)易余額的變動 將會依這一比例引起國民收入的相應倍數(shù)的變動 即 Y a A T 與封閉條件下對比 封閉經(jīng)濟條件中 這一乘數(shù)為1 s 比開放經(jīng)濟條件下大 這是因為 開放經(jīng)濟中的支出乘數(shù)擴張過程中 一部分支出用于進口外國商品 這一擴張效果作用在外國經(jīng)濟上 3 均衡國民收入 因此 在開放條件下 本國經(jīng)濟變量與外國經(jīng)濟變量之間存在著密切聯(lián)系 自主性吸收及自主性貿(mào)易余額的變動會引起國民收入按乘數(shù)擴張或收縮 因此 有必要分析造成自主性支出變動的因素 在不考慮投資的情況下 自主性吸收的變動主要是由政府支出決定的 政府支出的變動常常是政府財政政策的主要工具 在開放經(jīng)濟條件下 它可以對收入變動起乘數(shù)作用 同時也通過收入的變動影響到貿(mào)易余額 自主性貿(mào)易余額則主要是由外國國民收入Y 以及實際匯率q決定的 下面分析實際匯率變動 主要是貶值的經(jīng)濟效應 二 貶值的經(jīng)濟效應 假定不影響國民收入 國內吸收 1 貶值與貿(mào)易余額T M q Y qM q Y 2 貶值與國民收入 考慮國民收入變動后 貶值對貿(mào)易余額的影響更為復雜 貶值造成自主性貿(mào)易余額 T 的改善后 自主性貿(mào)易余額的改善會對國民收入產(chǎn)生乘數(shù)效應 帶來國民收入的增長 而國民收入在增長過程中又通過邊際進口傾向的作用帶來進口的增長 這又惡化了貿(mào)易余額 因此 考慮收入的變動后 貶值對貿(mào)易余額的影響分為兩部分 其一是對自主性貿(mào)易余額的影響 其二是自主性貿(mào)易余額變動通過國民收入的百年動引起與收入有關的貿(mào)易余額 主要是進口的調整 在什么條件下 貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善會超過因收入增加帶來的進口上升幅度 需要對國內吸收因素進行分析 2 貶值與國民收入 在貶值通過自主性貿(mào)易余額改善帶來國民收入增長后 只要國內吸收增長不超過國民收入的增長幅度 貶值就可以改善貿(mào)易余額 但在此分析中 假定貶值對自主性吸收沒有直接影響 因此 貶值對國內吸收的影響體現(xiàn)在 通過影響國民收入 進而引起與收入相關的國內吸收的變動 顯然 只要收入增加不是全部用于吸收支出 即邊際吸收傾向小于1 新的窖藏就會形成 從而使平衡時的貿(mào)易余額得到改善 此時 編制可以改善貿(mào)易余額的條件是 在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額 即滿足馬歇爾 勒納條件 時 還要要求由此引起的國民收入增加超過國內吸收增加幅度 即邊際吸收傾向小于1 2 貶值與國民收入 H T T T T1 T0 A T T H Y A Y0 N Y T0 T0 D Y0 考慮收入變動時貶值對貿(mào)易余額的影響 原來商品市場均衡點為N 貶值使貿(mào)易余額曲線上移 對原有的收入水平Y0 貿(mào)易余額改善至T1 但考慮商品市場平衡后 新的貿(mào)易余額曲線與窖藏曲線相交于D點 這樣新的收入水平Y0 相應的貿(mào)易余額水平為T0 這比原來的T0改善了 但較不考慮收入變動時的T1有所惡化 這是由于收入增加引起的進口增加導致的 3 貶值與自主性吸收 勞爾森 梅茨勒效應 Lausen Metzlereffects 國際收支吸收論 亞歷山大 吸收論將國際收支差額歸納為國內產(chǎn)出與總支出的差額 并采用總量分析法分析國民收入 總支出 吸收 對國際收支的影響 該理論包括兩方面內容 1 國民收入 總支出與貿(mào)易收支的關系根據(jù)總支出與總收入相等 即Y C I G X M 則 T Y A該式表明一國國際收支 總收入 總吸收 總支出 而且左端為果 右端為因 一國國際收支平衡意味著總收入 總吸收 因此 改善國際收支有兩種途徑 增加收入或減少支出 前者稱為支出轉換政策 轉換政策 后者稱為支出減少政策 吸收政策 如果社會已實現(xiàn)充分就業(yè)政策 增加凈出口的唯一渠道是通過吸收政策減少支出 如果是未充分就業(yè) 則通過轉換政策 在支出不變的情況下 通過Y的增加 來增加凈出口 國際收支吸收論 亞歷山大 因此 如果一國要實現(xiàn)內部平衡和外部平衡兩種目標 則必須同時運用吸收政策和轉換政策 即用吸收政策調節(jié)總需求 用轉換政策調節(jié)總供給 實現(xiàn)總支出等于總收入 使內部與外部同時平衡 由此看來 吸收理論具有很強的政策涵義 它的精髓是通過有效需求管理來影響收入和支出行為 從而達到調整國際收支的目的 2 貶值效應對國際收支的影響在亞歷山大看來 從上述貿(mào)易收支與國內總支出 國民收入之間存在的關系認為 貶值對國際收支的影響主要取決于貶值對國民收入或總吸收的影響 T Y A 式3 1 A看出貶值影響經(jīng)常賬戶差額 則通過兩種方式進行 其一是導致生產(chǎn)發(fā)生變化 并使經(jīng)常賬戶差額受收入變化和吸收變化兩者差所改變 其二是可以改變任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量 國際收支吸收論 亞歷山大 一國貨幣貶值對收入 Y 有直接效應 而對吸收支出 A 的效應分兩部分 一部分為自主性吸收 A 另一部分為引致性吸收 c Y 則 A A c Y 式3 1 Bc為邊際吸收傾向將式B代入A得 T 1 c Y A由此可知 貶值的效果取決于三個方面 1 貶值如何直接影響收入 Y 2 收入變化如何影響吸收 反映在c上 3 貶值如何直接影響吸收 A 3 貶值與自主性吸收 貶值的收入和吸收效應 貶值對收入的效應 1 c Y 貶值對吸收的效應 A 閑置資源效應 貿(mào)易條件效應 資源配置 現(xiàn)金余額效應 收入再分配效應 貨幣幻覺效應 其他效應 貶值對收入的直接效應 1 閑置資源效應 如果貶值國存在尚未充分利用的資源 則貶值會通過出口與進口替代需求的增加 進口減少而產(chǎn)生明顯的收入增加效應 只要c1 貶值的貿(mào)易條件效應才會使國際收支改善 貶值對收入的直接效應 3 資源配置效應 與閑置資源效應相似 分析的基點在于充分就業(yè)的資源往往并未得到最有效的利用 即使經(jīng)濟中并不存在閑置資源 但改變資源配置也可以對就業(yè)和收入產(chǎn)生影響 例如 匯率高估 在貶值的同時又取消貿(mào)易管制 則貨幣貶值會產(chǎn)生有利于增加收入的資源配置效應 因為過去高估的匯率抑制了貿(mào)易品的生產(chǎn) 鼓勵了非貿(mào)易品的生產(chǎn) 并在一定程度上降低了非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)效率 此時若實行貨幣貶值 會使一部分資源由生產(chǎn)效率低的部門轉向生產(chǎn)效率高的部門 增加實際收入 然而資源配置效應與貿(mào)易條件效應具有相互抵消的作用 因而貶值對 1 c Y的實際效果是模糊的 取決于兩個效應的大小對比 貨幣貶值對吸收的效應 現(xiàn)金余額效應 最重要的直接貶值效應 貶值導致了進口品和本國生產(chǎn)的貿(mào)易品的價格上升 在貨幣供給不變的情況下 人們將更愿意以貨幣形式持有財富 當價格上升時 現(xiàn)金余額的實際價值下降 人們會設法增加名義現(xiàn)金余額 以維持其實際現(xiàn)金余額不邊 于是 人們或者被迫減少對商品和勞務的支出 以減少吸收 或者將持有的金融資產(chǎn)變現(xiàn) 造成金融資產(chǎn)價格下跌 利率上升 導致投資和消費下降 總吸收減少 繼而使國際收支得到改善 但注意 現(xiàn)金余額效應所導致的支出下降會減少對國內商品和勞務的需求 導致失業(yè)增加 如果此時c 1 則收入的回應作用又將使國際收支惡化 并對已改善的國際收支產(chǎn)生不利影響 貨幣貶值對吸收的效應 收入再分配效應 由貶值帶來的價格水平的上升 將會使國民收入在不同社會集團之間得到重新再分配 這種再分配效應將使總的實際消費支出減少 即國內吸收減少 一般來說 這種再分配效應對工資收入者 低收入彈性者 不利 對利潤收入者 高收入彈性 有利 因為工資收入者的收入通常較低 但支出傾向又教利潤收入者高 故整個社會的吸收總額減少 使貿(mào)易收支得到改善 但是 如果利潤收入者所獲利潤過高而刺激了其投資需求 則利潤投資者的總支出傾向 消費傾向和投資傾向之和 就會較工資收入者的支出傾向更大 造成整個社會的吸收總額不減 從而國際收支無法改善 貨幣貶值對吸收的效應 貨幣幻覺效應 本幣貶值會使物價上漲 如果貨幣收入與價格同比例上升 此時 即使實際收入沒有發(fā)生變化 但人們只會注意到價格的上升 而忽略了實際收入不變的因素 在這種情況下 由于人們對物價存在著貨幣幻覺 因而會主動減少消費 增加儲蓄 導致實際支出下降 總吸收水平隨之下降 使國際收支得以改善 反之 如果人們對工資增長存在著貨幣幻覺 則會增加消費 總吸收水平上升 惡化國際收支 貨幣貶值對吸收的效應 其他效應 或有利或不利于國際收支改善 主要是 1 提前消費效應 在本幣貶值引起物價上漲的情況下 如果人們預期物價將持續(xù)上漲 則將增加即期消費支出 2 抑制投資效應 如果投資品大多來自國外 則進口資本品的價格上升將形成對投資開支的抑制 降低投資意愿 3 支出轉換效應 如果進口品的國內消費者在貶值后減少對進口品的需求 并且又不轉向對其他商品的支出 而是儲蓄起來以備時機好轉后再用于購買進口品 則貿(mào)易差額在短期內有望改善 對吸收理論的評價 吸收論采用宏觀均衡分析方法將一國國際收支的變動和整個國民經(jīng)濟的諸多變量結合起來分析 強調通過國內經(jīng)濟的調整來調節(jié)國際收支 具有強烈的政策配合涵義 由于吸收論將國際收支調節(jié)的重點放在國內需求水平而不是相對價格水平上 因此 很注重通過貨幣政策和財政政策的配合來壓縮國內需求 將資源從國內吸收中轉向出口產(chǎn)業(yè) 當一國出現(xiàn)國際收支逆差時 而國內又存在閑置資源 則采用貨幣貶值的同時 運用擴張性的財政政策 貨幣政策來增加收入 若國內資源已達到充分就業(yè) 則采用緊縮性的財政貨幣政策來減少吸收 以實現(xiàn)內外經(jīng)濟的均衡 同時 吸收論建立在宏觀均衡分析的基礎上 較彈性論的局部均衡分析前進一步 貨幣貶值對吸收的效應 但是 吸收論也存在不足 第一 吸收論建立在國民收入恒等式基礎上的 因此 對收入 吸收與貿(mào)易收支之間的因果關系及相互影響的分析缺乏理論依據(jù) 實際上 收入和吸收固然影響到貿(mào)易收支 但反過來貿(mào)易收支也會影響收入與吸收 第二 吸收論沒有考慮本幣貶值后相對價格的變動在國際收支調整中的作用 實際上 貶值所引起的貿(mào)易品相對價格的上升對貿(mào)易收支的影響是不可忽略的 第三 與彈性論一樣 吸收論同樣忽略了資本流動對國際收支的影響 貶值的時滯效應 貨幣貶值所能改善貿(mào)易余額的前提條件即使?jié)M足 貶值也不能馬上改善貿(mào)易余額 相反 貨幣貶值后的頭一段時間 貿(mào)易余額反而可能惡化 原因 第一 在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行 第二 即使在貶值后簽定的貿(mào)易協(xié)議 出口增長仍然要受認識 決策 資源 生產(chǎn)周期等的影響 J曲線效應 在短期內 貶值后可能使貿(mào)易余額首先惡化 過一段時間后 待出口供給和進口需求作出調整后 貿(mào)易余額才慢慢開始改善 出口供給的調整時間 一般被認為需要半年到一年的時間 整個過程用曲線描述出來 成字母J型 故這種貶值對貿(mào)易余額的時滯效應 被成為J曲線效應 J曲線效應 A B C D t1 t1 t 三 開放經(jīng)濟的相互依存性分析 開放經(jīng)濟下各國經(jīng)濟存在著密切聯(lián)系 下面取消外國國民收入是一外生變量的假定 初步分析這一相互依存性 1 開放經(jīng)濟的溢出效應當其他條件不變 本國收入增加時 會造成進口上升 即 T m Y本國對外國商品進口上升 從外國角度看 就是該國出口上升 假定該外國與本國經(jīng)濟結構相同 即Y a T A 這樣 本國進口上升造成該國自主性貿(mào)易余額改善 即 T T m Y這一自主性貿(mào)易余額變動會對該國國民收入產(chǎn)生乘數(shù)效應 即 Y a T A a m Y 溢出效應 spillovereffect 一國收入變動 會通過貿(mào)易渠道引起另一國收入的相應變動 這一開放經(jīng)濟間存在的相互依存性稱之為 一國經(jīng)濟的高漲或衰退 便會對別國產(chǎn)生溢出效應 導致別國經(jīng)濟的相應的周期性調整 三 開放經(jīng)濟的相互依存性分析 另影響該效應大小的主要因素是本國的邊際進口傾向以及外國收入乘數(shù) 本國的邊際進口傾向越大 由本國收入增加引起的進口支出的增加就越大 從而造成外國的自主性出口就越大 外國收入乘數(shù)越大 由自主性出口增加對該國國民收入的擴張效果就越明顯 2 開放經(jīng)濟的反饋效應當外國國民收入增加后 又會相應地造成外國對本國商品進口支出的增加 這又意味著本國自主性出口的增加 從而本國國民收入又會因乘數(shù)效應而增加 反饋效應 repercussioneffects 本國國民收入的增加在對外國國民收入產(chǎn)生擴張效果后 外國國民收入的擴張又進一步地反作用于本國國民收入 三 開放經(jīng)濟相互依存性分析 本國國民收入增加 本國進口支出增加 外國自主性出口增加 外國國民收入增加 邊際進口傾向 收入乘數(shù)效應 本國自主性出口增加 外國進口支出增加 溢出效應 反饋效應 第二節(jié)開放經(jīng)濟下的商品市場 貨幣市場與經(jīng)常賬戶平衡 一 開放經(jīng)濟下的IS LM CA曲線 1 開放經(jīng)濟下的IS曲線IS曲線考慮貨幣因素后 反映商品市場平衡的曲線 取消投資函數(shù)為外生變量的假定 令私人投資需求與利率存在線性函數(shù)關系 則有 I I i I0 bi b 0 式3 2 1I0表示與利率無關的投資需求 b代表投資的利率彈性 即隨著利率的增加而導致的投資需求函數(shù)的下降的數(shù)量 則原有的吸收函數(shù)為 A A G i Y A aY bi此時商品市場均衡條件為 Y YD A T A aY bi T mY即 Y a A bi T 式3 2 3則給出了在其他條件 政府支出 匯率 不變的情況下 維持開放經(jīng)濟下的商品市場均衡時的國民收入與利率之間的關系 得到開放經(jīng)濟條件下的IS曲線 如圖 開放經(jīng)濟下的IS曲線 i1 I1 S1 Y1 i2 I2 S2 Y2 I向左移動 投資增加 IS曲線向右移動 i Y Y a A bi T 開放經(jīng)濟下的IS曲線 第一 這一曲線的斜率為負 因為 當利率降低時 投資需求增加 從而總需求水平增加 為維持商品市場均衡 必須提高國民收入水平 第二 在推導這一曲線過程中 我們假定政府支出及自主性貿(mào)易余額不變 如果政府支出增加 這一總需求增加會對國民收入增加乘數(shù)效應 則IS曲線在原有位置要右移 同樣 如果實際匯率貶值 則出口需求增加 IS曲線也要右移 第三 與封閉條件比 這一曲線的最大區(qū)別在于 由于貿(mào)易余額的存在 斜率及初始位置都發(fā)生了變化 斜率的變化是由于邊際進口傾向的加入 使開放經(jīng)濟的乘數(shù)效應變小 即對于相同利率下降水平 開放經(jīng)濟的收入增加程度較封閉條件為小 因為收入增加的一部分用于進口 這降低了總需求水平 初始位置的變化則是由于自主性貿(mào)易余額進入方程所導致的 一 開放經(jīng)濟下的IS LM CA曲線 IS LM模型 IS LM模型 確定IS曲線的函數(shù)式 需要把消費需求函數(shù)和投資需求函數(shù)代入收入等式 Y a b 1 t Y e di G于是得到IS曲線方程式為 i a e e 1 b 1 t d Y 1 dG對于給定收入水平 政府開支G使利率提高 即較高的G使IS曲線向右移動 系數(shù) 1 b 1 t d代表IS曲線的斜率 d表示投資相對于利率的敏感性 確定LM曲線的函數(shù)式 令MS L kY hi于是得到LM曲線的方程式為 i k hY 1 hM對于給定的收入水平 貨幣供給MS的增加將使利率水平降低 說明LM曲線向右移 k h是LM曲線的斜率 如果貨幣需求關于利率敏感性大 即系數(shù)h大 則LM曲線的斜率小 表明LM曲線相當平緩 則利率小幅度的下降 將大幅度減少貨幣需求 并導致收入大幅度增加給予補償 利率小幅度的改變與收入大幅度的變化相結合確定了一條平緩的LM曲線 I S和L M曲線的交點確定的均衡Y和均衡i是唯一的 IS LM模型 C A D B IM IS LM I S L M I S L M I S L M 2 開放經(jīng)濟下的LM曲線 LM曲線反映貨幣市場平衡時國民收入與利率的組合情況的曲線 即貨幣總供給等于貨幣總需求 Ms p Ld i Y kY hi k 0 h 0 式3 2 4Ms表示名義貨幣供給 p為價格水平 Ms p為對價格水平進行調整后的實際貨幣供給水平 Ld為貨幣需求 這一般分為交易 預防性需求及投機性需求 前者影響因素是收入 兩者正相關 后者影響因素是利率水平 兩者負相關 貨幣市場均衡條件為 Ms M0解得式4 Y 1 k hi M0 P 式3 2 5這一組合反映了維持貨幣市場均衡的利率水平與國民收入的組合 開放經(jīng)濟條件下的LM曲線 如圖 封閉經(jīng)濟下的LM曲線 L1 L1 Y L2 L2 i LM i Y Y 45 L1 L2 M L1 Y L2 i L2 i1 i2 i1 L2 L1 Y1 L1 Y1 A B 開放經(jīng)濟下的LM曲線 第一 這一曲線的斜率為正 因為 對于既定的貨幣供給 當利率提高時 對貨幣的投機需求減少 為維持貨幣總需求等于貨幣總供給 必須提高國民收入以增加交易性需求 第二 是在名義貨幣供給及物價水平固定情況下推導出這一曲線的 如果名義貨幣供給增加 在物價不變時 會使LM曲線向右移 因為此時實際貨幣供給增加 在貨幣市場出現(xiàn)了超額貨幣供給 為維持貨幣市場均衡 在既定的利率水平上 必須提高國民收入以增加交易性貨幣需求從而使貨幣供給與貨幣需求保持相等 同樣 如果物價水平下降 在貨幣供給不變的情況下 實際貨幣供給增加 LM曲線也要向右平移 第三 這一曲線與封閉條件相比的最大區(qū)別 如果開放經(jīng)濟實行的是固定匯率制度 則國際收支不平衡時會通過外匯儲備渠道導致貨幣供給的變動 開放經(jīng)濟下的中央銀行資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 負債與權益 國內信貸 外匯儲備 基礎貨幣 如果國際收支逆差 外匯市場外匯供小于求 則為了維護固定匯率 央行必須賣出外匯 這使得其外匯儲備降低 在國內信貸不變的情況下 基礎貨幣也就降低了 這又通過貨幣乘數(shù)渠道降低了貨幣供給 即 在固定匯率制度下 國際收支可以直接作用于貨幣供給 從而帶來LM曲線的移動 當實行的是浮動匯率制度時 由于央行理論上說可以不必干預外匯市場 因此外匯儲備不會發(fā)生變動 貨幣供給不受國際收支的影響 開放經(jīng)濟下的LM曲線這一特點將在下面分析中反復用到 一 開放經(jīng)濟下的IS LM CA曲線 3 開放經(jīng)濟下的CA曲線CA曲線是反映經(jīng)常賬戶收支平衡時利率與國民收入的組合曲線 當經(jīng)常賬戶收支平衡時 T T mY 0即 Y 1 mT 式3 2 6顯然 這一平衡與利率無關 而對于既定的實際利率 貿(mào)易余額只與國民收入相關 因此 CA曲線表現(xiàn)為與橫軸垂直的一直線 在這條曲線的右邊的點 經(jīng)常賬戶為逆差 左邊的點 經(jīng)常賬戶為順差 當實際匯率改變時 這一直線的位置也會改變 如果滿足馬歇爾 勒納條件 q值增大時 出口增加 自主性貿(mào)易余額改善 從而需要收入增加以提高進口來維持經(jīng)常賬戶收支平衡 CA曲線右移 反之 CA曲線左移 另由于尚不研究資金流動問題 因此CA曲線在這反映外匯市場平衡的曲線 開放經(jīng)濟下的CA曲線 T i k Y T T K O A B 45 BP 因為Y增大時 T變小 進口增多 故需要提高利率以吸引資金流入并減少資金流出 B 0 即CA KA 0 則收入與利率的組合點是一條向上傾斜的曲線 BP 貶值 二 固定匯率制度下的開放經(jīng)濟平衡 首先分析開放經(jīng)濟平衡的條件 其次分析開放經(jīng)濟的自動平衡機制 1 開放經(jīng)濟的平衡條件 i0 CA i0 不考慮資金流動時開放經(jīng)濟條件下的經(jīng)濟均衡 開放經(jīng)濟的自動平衡機制 第一 收入機制 當經(jīng)常賬戶存在逆差時 這一逆差通過外匯儲備減少而導致名義貨幣供給減少 在短期內 價格水平不發(fā)生變動 因此實際貨幣供給減少了 由前面分析可知 實際貨幣供給的減少會帶來LM曲線的左移 會造成利率上升與國民收入下降 由此減少進口支出 從而改善經(jīng)常賬戶收支 如果其他條件不變 這一過程將一直持續(xù)到LM曲線左移至IS曲線與CA曲線相交的C點為止 在C點 商品市場 貨幣市場與外匯市場實現(xiàn)同時平衡 固定匯率制下經(jīng)濟自動調整的收入機制 CA I0 開放經(jīng)濟的自動平衡機制 第二 貨幣 價格機制 在貨幣供給降低過程中 經(jīng)濟中的貨幣存量越來越少 這樣在中長期價格可靈活調整時 會導致物價水平的下降 由于實際匯率q ep p 本國物價水平的下降意味著實際匯率的貶值 假定滿足馬歇爾 勒納條件 實際匯率的貶值則帶來出口的上升與進口的下降 這一經(jīng)常賬戶收支改善會造成CA曲線與IS曲線的右移 如果其他條件不變 這一過程將持續(xù)到IS LM與CA曲線相交于一點為止 固定匯率制下經(jīng)濟調整的貨幣 價格機制 LM IS q0 A Y0 Y0 i0 CA q0 CA q1 i0 A B IS q1 三 浮動匯率制下的開放經(jīng)濟平衡 在浮動匯率制度下 不存在資金流動時 經(jīng)常賬戶構成了外匯市場的供求 這一供求的變化直接引起了外匯市場的價格 匯率的調整 則有兩個理論假定 第一 經(jīng)常賬戶逆差 順差 會導致外匯市場供小于求 供大于求 帶來本幣的貶值 升值 第二 在馬歇爾 勒納條件滿足時 本幣一定幅度的貶值 升值 會增加出口 進口 減少進口 出口 從而使外匯市場與經(jīng)常賬戶收支恢復平衡 即假定 在外匯市場 可以通過匯率的變動來自發(fā)保持外匯市場平衡 1 浮動匯率制下經(jīng)濟的平衡條件浮動匯率制下 如果國際收支平衡 則匯率會發(fā)生變動 這又會帶來一系列變量的調整 因此 在浮動匯率制下 當商品市場 貨幣市場與外匯市場同時處于平衡狀態(tài)時 即IS LM CA曲線相交于一點 開放經(jīng)濟才會處于平衡狀態(tài) 浮動匯率制下的開放經(jīng)濟平衡 2 開放經(jīng)濟的自動平衡機制在浮動匯率制下 這一自動平衡主要體現(xiàn)在貨幣 價格機制 當一國國際收支處于逆差時 由于貨幣供給不發(fā)生變動 因此本國LM曲線不發(fā)生變化 但在外匯市場上 外匯需求大于供給導致本國貨幣名義匯率的貶值 即e貶值 根據(jù)實際匯率的定義 在價格水平不發(fā)生變化時 同樣帶來實際匯率的貶值 在滿足馬歇爾 勒納條件情況下 實際匯率的貶值會帶來貿(mào)易余額的改善 從而使CA曲線與IS曲線右移最終達到平衡 浮動匯率制下經(jīng)濟自動調整的貨幣 價格機制 i0 i0 CA e0 CA e1 這一調整在固定匯率制下是通過價格水平的變動實現(xiàn)的 在浮動匯率制下則是通過名義匯率水平的變動實現(xiàn)的 小結 在不考慮國際資金流動的情況下 開放經(jīng)濟由單市場平衡直至多市場平衡的條件及自動調整過程可歸結為 第一 當經(jīng)濟處于開放狀態(tài)時 這一經(jīng)濟的開放性在使經(jīng)濟發(fā)展獲得許多有利條件的同時 也使維持經(jīng)濟穩(wěn)定的努力更加困難了 體現(xiàn)在 第二 依靠經(jīng)濟的自發(fā)調節(jié)解決上述兩個任務之間的矛盾 同時實現(xiàn)這兩個任務是不可能的 第三 基本上假定不存在價格調整 分析集中于總需求 沒有考慮總供給 實際上是一種短期分析