股票價格指數(shù)的編制.doc

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第四節(jié) 股票價格指數(shù)的編制 股票價格指數(shù)是衡量股票價格水平的一種技術工具，在股票價格分析中得到廣泛的運用。股票價格指數(shù)也是衡量股價波動的重要指標。 一、股票價格指數(shù) 證券市場上股票行情千變萬化，有些股票價格上漲，有些股票價格下跌，而判斷股價的漲跌變化及其幅度就要有適當?shù)闹笜?。證券市場上通行的股價指標有股價指數(shù)、股價平均數(shù)、利值率和本益比。這4種股價指標各有特點。股價平均數(shù)依據(jù)其計算方法不同可分為簡單算術平均、修正股價平均以及加權股價平均數(shù)三種。利值率是以債券的債息或股票的股息除市價的商。證券經(jīng)營機構經(jīng)常編制“平均利值率”這一指標來反映整個市場的股價、股息（或債息）的趨勢。平均利值率的計算方式有兩種：其一為先計算個別股票的利值率，合計以后再除以樣本股票數(shù)；其二為將各樣本股票的股息、股價分別加權再相除。本益比則是股價比每股稅后純益。本節(jié)重點論述證券市場上最常用的股價指標——股價指數(shù)。 1．股價指數(shù) 股價指數(shù)是用百分比來表示多數(shù)股票價格的一般波動趨勢的指數(shù)。計算股價指數(shù)時，先假定某一時點為基期，基期的股價指數(shù)為100，而后用計算期股價與基期股價相比，并用百分比表示。股價指數(shù)的升降單位為“點”。點是衡量股票價格升降起落的相對尺度。 2．股價指數(shù)編制方式 股價指數(shù)編制方式可分為兩種：平均法和綜合法。 （1）平均法 采用平均法計算指數(shù)時，先計算各樣本股票的個別指數(shù)，再加總求算術平均數(shù)。假定基期第種股價為 ，第期（計算期）第種股價為，樣本股票數(shù)為,則計算公式為： （2）綜合法 采用綜合法計算指數(shù)時，先對樣本股票的基期價格與計算期價格分別加權。假定基期股價為100，用計算期股價與之相比，并以百分比表示，則其計算公式為： 二、幾種常用的股票價格指數(shù) 1．道瓊斯股票價格平均指數(shù) 簡稱道瓊斯股票指數(shù)。由美國道瓊斯公司編制，在交易日每半小時計算一次，每天早晨在《華爾街日報》及其通訊新聞報刊上公布，是表明美國股票行市變動的一種股票價格指數(shù)。它共分為4組：道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)；運輸業(yè)股價平均指數(shù)；公用事業(yè)股價平均指數(shù)；平均股價綜合指數(shù)。道瓊斯指數(shù)在世界上久負盛名，為世界各股票交易所和股票投資者所注重。這是因為它所選擇的大都是美國具有舉足輕重地位的大公司，它的編制歷史悠久，從未間斷，而且發(fā)表在全世界最有影響的金融刊物《華爾街日報》上，是目前世界金融市場上影響最大的一種股票價格指數(shù)。 2．標準普爾股票價格指數(shù) 由美國標準普爾公司編制的反映美國股票市場行情變動的股票價格平均數(shù)。分為：①工業(yè)股價指數(shù)（包括85個行業(yè)的400種股票）；②運輸業(yè)股價指數(shù)（包括航空、鐵路、汽車運輸業(yè)的20種股票）；③公用事業(yè)股價指數(shù)（包括5個行業(yè)的40種股票； ④金融業(yè)股價指數(shù)（包括銀行儲蓄和放款協(xié)會、保險、 金融公司等的40種股票）； ⑤綜合股價指數(shù)（包括全部500種股票）。標準普爾股票價格指數(shù)也是美國股票市場漲跌的基本標準之一。 3．東京證券交易所股票價格指數(shù) 由東京證券交易所編制。東京證券交易所的股票價格指數(shù)雖然設立的時間比較短，但由于日本經(jīng)濟在二十多年中的飛速發(fā)展，使得日本證券市場在世界領域內越來越居于重要地位，從而東京股票交易所股票價格指數(shù)的變化速度和幅度也異?？焖?。 4．恒生股票價格指數(shù) 這是香港股票市場衡量股市行情的一種綜合指標。是由恒生銀行根據(jù)各行業(yè)具有代表性的33種股票市值加權計算出來的，是目前香港股票市場上最具有代表性的一種價格指數(shù)。 5．上海證券交易所指數(shù) 上海證券交易所指數(shù)簡稱上證指數(shù)。它是由上海證券交易所依據(jù)在交易所上市的所有股票價格而編制的。上證指數(shù)于1991年7月15日正式公布。上海證券交易所在吸取美國、日本、香港、臺灣等國家和地區(qū)股價指數(shù)編制經(jīng)驗的同時，對靜安股價指數(shù)作了充分的分析，經(jīng)過醞釀比較，采用了市場價格總額加權計算法，以當時市場全部8種股票為樣本，以正式開業(yè)日 ——1990年12月19日為基期，并以股票發(fā)行量為權數(shù)進行編制。其計算公式為： 具體計算方法：以當時基期和計算日8種股票的收盤價（如當日未成交，延用上一日收盤價，）分別乘以發(fā)行股數(shù)，相加以后求得基期和計算目的市價總值，再相除后即得股價指數(shù)。但如遇上市股票增資擴股或新增（剔除）時，則須相應進行修正，其計算公式調整為： 1993年5月3日，上海證券交易所開始公布分類股價指數(shù)。這是由于在上海證券交易所中，上市了眾多的股票品種；許多分屬不同行業(yè)的股票將會以其特有的成長特性，影響投資者的投資偏好，并會產生多種投資組合。這種狀況反映在股價上，即是一種波動的錯落有致。作為反映股票市場總體股價水平又走勢的上證綜合指數(shù)卻無法反映不同行業(yè)的股票投資組合的市場表現(xiàn)。上證分類指數(shù)的編制，為上海股票市場的投資者提供了一種能細致分析各類型股票價格變動的有效工具。上證分類指數(shù)分為工業(yè)、商業(yè)、房地產業(yè)、公用事業(yè)及綜合類五大類。其首日開盤指數(shù)分別為1367.38、1368.86、1373.06、1358.78、1360.30點，并分別以1348.23、1384.36、1356.16、1345.73及1378.83點報收。 上證分類股價指數(shù)是以1993年4月30日上證綜合股價指數(shù)的收盤指數(shù)1358.78點作為計算基準的。其計算公式為： 當日分類股價指數(shù)計算公式中的“前日收盤分類指數(shù)”即為基準日上證綜合股價指數(shù)的收盤指數(shù)。 當有新股上市或送配股時，與上證綜合股價指數(shù)調整方式相同，上證分類股價指數(shù)亦需要作相應調整，即以今日上證分類開盤市價總額作為權數(shù)進行調整，其調整的具體計算公式與上證綜合股價指數(shù)的調整公式相同。 上證分類股價指數(shù)公布以后，上海證券交易所同時公布上證綜合股價指數(shù)和上證分類股價指數(shù)，這兩種指數(shù)之間存在可比性，具有直觀的分析參考價值。 1996年7月1日，上海證券交易所正式公布上證30指數(shù)。上證30指數(shù)是由上海證券交易所編制的，以在上海證券交易所上市的所有A股股票中選取最具市場代表性的30種樣本股票為計算對象，并以流通股數(shù)為權數(shù)的加權綜合股價指數(shù)，取1996年1月至1996年3月的平均流通幣值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1000點。上證30指數(shù)以“點”為單位。 上海證券交易所在1998年7月6日對上證30指數(shù)樣本股進行調整。調整后的新樣本股名單如下： 工業(yè)類（15個）：青島海爾、春蘭股份、四川長虹、上海石化、湖北興化、華北制藥、通化東寶、伊利股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、齊魯石化、江南重工、淪牌曲酒、東方通信、魯北化工； 商業(yè)類（1個）：中百一店； 地產類（1個）：陸家嘴； 公用事業(yè)類（6個）：申能股份、原水股份、葛洲壩、虹橋機場、廣州控股、東方航空； 綜合業(yè)類（7個）：愛建股份、東方集團、梅雁股份、東大阿派、清華同方、蘇州高新、五礦發(fā)展。 6．深圳證券交易所指數(shù) 1991年4月4日，深圳證券交易所股票價格綜合指數(shù)開始公開編制發(fā)表。該指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100。深圳證券交易所股價綜合指數(shù)采用基期總股本為權數(shù)計算，以所有上市股票為樣本股。如樣本股的股本有變動時，以變動之日為新基日，以新基數(shù)進行計算。其計算公式為： 1995年1月3日，深圳證券交易所開始編制深圳成份指數(shù)，并于1995年2月20日正式公布。 深圳成指的編制方法是通過對所有上市公司進行考察，按一定標準選出一定數(shù)量具有代表性的上市公司，采用成份股的可流通股數(shù)為權數(shù)，用皮氏加權股價指數(shù)為計算公式，進行綜合計算編制。計算公式為： 深圳成份股指數(shù)按照股票種類分A股指數(shù)和B股指數(shù)。A股指數(shù)按其所屬行業(yè)分，包括工業(yè)分類指數(shù)、商業(yè)分類指數(shù)、金融分類指數(shù)、地產分類指數(shù)、公用事業(yè)分類指數(shù)、綜合企業(yè)分類指數(shù)。每個分類指數(shù)至少用3家成份股編制。深圳成指的基日定為1994年7月20日，基日指數(shù)定為1000點。 深圳成指公布以后，于1997年12月29日進行第一次調整，1999年11月6日又進行第二次調整。最新的深圳成份股指數(shù)的成份股為40家（同時包含A股和B股）： 工業(yè)類（23家）：深科技、五糧液、一汽轎車、東方電子、環(huán)保股份、中興通訊、粵美的、云南銅業(yè)、燕京啤酒、深康佳、新大洲、武鳳凰、陜長嶺、銀廣夏、湘酒鬼、粵美雅、唐鋼股份、小天鵝、鋅業(yè)股份、遼通化工、蘇常柴、深南玻、江鈴汽車； 商業(yè)類（3家）：蘇物貿、西安民生、鄂武商； 金融類（1家）：深發(fā)展； 地產類（4家）：深萬科、深振業(yè)、粵宏遠、深長城； 公用事業(yè)類（5家）：深能源、深圳機場、粵電力、湖南投資、電廣實業(yè)； 綜合企業(yè)類（4家）：中關村、中信國安、深寶安、中色建設。 2002年1月21日，深圳證券交易所又一次對深成指進行調整。 調整后的新成份股指數(shù)樣本： 采掘業(yè)2家：西山煤電、中原油氣。 制造業(yè)19家：五糧液、燕京啤酒、湘酒鬼、魯泰、晨鳴紙業(yè)、中國鳳凰、南風化工、深康佳、南玻科控、唐鋼股份、鋅業(yè)股份、云南銅業(yè)、中集集團、威孚高科、一汽轎車、新大洲、粵美的、佛山照明、小天鵝。 電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)2家：粵電力、深能源。 建筑業(yè)1家：中色建設。 交通運輸、倉儲業(yè)2家：深圳機場、鹽田港。 信息技術業(yè)5家：中信國安、中興通訊、長城電腦、深科技、東方電子。 批發(fā)和零售貿易2家：鄂武商、西安民生。 金融、保險業(yè)1家：深發(fā)展。 房地產業(yè)2家：深萬科、深振業(yè)。 社會服務業(yè)2家：中關村、湖南投資。 傳播與文化產業(yè)1家：電廣傳媒。 綜合類1家：深寶安。 三、股價指數(shù)的作用 1．經(jīng)濟的“晴雨表” 股票價格指數(shù)能充分反映經(jīng)濟的狀況，并且往往首先在股市中得到反映。當經(jīng)濟復蘇，走向繁榮時，由于投資增加，市場景氣看好，投資者信心倍增，商業(yè)交易活躍，反映在股票市場上便是股票交易量上升，引起股價上升；反之，市場不景氣，經(jīng)濟走向蕭條，投資利潤減少，這種情況馬上會在股票市場上反映出來，這時，投資者對股市前景悲觀，紛紛拋售股票，導致股價下跌。1929～1933年世界經(jīng)濟大危機便首先在股票市場上得以反映，股價指數(shù)暴跌。 2．股價高低及走勢的“指南針” 股票價格指數(shù)反映了股市上股票價格高低的總體水平和未來走勢，但對于單個股票的價格波動反映不明顯。因此，當要分析股市的現(xiàn)狀及未來趨勢時，一般運用股票價格指數(shù)加以說明和測定。 3．投資者的投資“方向盤” 證券投資者要進行股票投資或投機，首先必須了解股市行情、因而就需要研究股票價格指數(shù)的變化，從而明確投資的方向和時機，并且決定是短期投資還是長期投資，以便獲取最大收益。