風(fēng)險(xiǎn)管理危機(jī)四伏

法國興業(yè)銀行一向聲譽(yù)甚隆。作為法國金融業(yè)的支柱，它不僅擁有 和每年70多億美元的利潤，還在復(fù)雜的與股票市場(chǎng)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品投資領(lǐng)域享有盛名，并被公 認(rèn)為世界上風(fēng)險(xiǎn)控制最出色的銀行之一。2007年，法興銀行相繼被世界權(quán)威風(fēng)險(xiǎn)管理雜志風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)為“證券衍生產(chǎn)品年度最佳銀行 ”，被銀行家雜志評(píng)為 “資產(chǎn)負(fù)債管理年度金融機(jī)構(gòu) ”。但就是這 樣一家優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)，卻因?yàn)橐晃幻锌凭S爾的交易員違規(guī)操作，賭錯(cuò)單邊市，而栽在金融衍生產(chǎn) 品以及與此相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制問題上。科維爾的豪賭現(xiàn)年31歲的科維爾并非名校畢業(yè)，2001年加盟法興后他一直在法興銀行投資部的中后臺(tái)工作，對(duì)后 臺(tái)清算及風(fēng)險(xiǎn)控制的流程和手法極為熟悉。由于長期得不到重視，在2005年轉(zhuǎn)為交易員之后，他就 很想贏得銀行最高額度30萬歐元的獎(jiǎng)金，以證明自己在交易方面的非凡才華。根據(jù)法興的授權(quán)，科 維爾主要從事歐洲主要股票市場(chǎng)的指數(shù)期貨的套利交易，投資策略主要是建立相關(guān)性強(qiáng)的金融組合， 通過多空對(duì)沖套利。但從2006年后期起，為了追求盈利并展示自己非凡的市場(chǎng)嗅覺， “電腦高手 ”科 維爾憑借其熟知中后臺(tái)控制手段的優(yōu)勢(shì)，通過偽造文件和郵件、盜用系統(tǒng)密碼、篡改數(shù)據(jù)等手段，來 構(gòu)造虛擬的逆向交易， 使原先需實(shí)質(zhì)對(duì)沖的投資組合從表面上看來已相互對(duì)沖， 從而掩蓋了巨大的投 資倉位和風(fēng)險(xiǎn)額度。2007年上半年，科維爾預(yù)期歐洲股票市場(chǎng)將會(huì)下跌，他開始大筆做空股市，并因此為銀行賺取了巨 額利潤(他本人并未從違規(guī)交易中牟利)。但從2008年初開始， 由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息， 加上考慮到歷史 上全球股市在1月份漲多跌少，因此，他又轉(zhuǎn)為做多股市，并在歐洲各大股指期貨上累積了500億歐 元的頭寸。 這一巨大的投資倉位已遠(yuǎn)超法興銀行自身的市值。 結(jié)果全球股市在次貸危機(jī)的影響下跌勢(shì) 兇猛，科維爾的豪賭直接導(dǎo)致法興銀行高達(dá)72億美元的虧損。這一虧損額相當(dāng)于導(dǎo)致當(dāng)年巴林銀行(Barings Bank)倒閉的交易虧損額的5倍。500多家分支機(jī)構(gòu)、12萬名員工帶給我們的啟示科維爾的違規(guī)交易不僅使以風(fēng)險(xiǎn)管理出名的法興銀行信譽(yù)盡失，還使法興有可能成為被并購的對(duì)象。這一戲劇性的案件， 既凸顯了操作風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互交織所隱含的巨大破壞性， 又再次證明了衍生 產(chǎn)品的復(fù)雜性和隱含的風(fēng)險(xiǎn)。 盡管科維爾欺詐案件的許多細(xì)節(jié)目前尚不為外人所知， 但事件本身已經(jīng) 為全球金融機(jī)構(gòu)再次敲響了風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的警鐘，并給我們帶來了一些啟示。其一，慎重對(duì)待不相容崗位之間的人員流動(dòng)問題。為了有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)把投資銀行或資金部門分離成清算、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、財(cái)務(wù)管理及交易執(zhí)行等相互制約的后、中、前臺(tái)單位。如果資金交易部門比較小，無法獨(dú)立成為多個(gè)單位，銀行也往往會(huì)通過其他辦法來加強(qiáng)內(nèi)部控制，包括上收權(quán) 限、分離相關(guān)崗位、構(gòu)造相互制約關(guān)系等。類似的不相容崗位分離的原則同樣適用于密押與印章的管 理、系統(tǒng)維護(hù)和設(shè)計(jì)與系統(tǒng)操作、投資決策和交易執(zhí)行等諸多業(yè)務(wù)崗位。對(duì)待不相容的崗位，金融機(jī) 構(gòu)以前的方法主要是將其有效區(qū)隔開來； 但對(duì)待不相容業(yè)務(wù)崗位之間的員工流動(dòng)卻一直缺乏嚴(yán)格的規(guī) 定。這一次科維爾的違規(guī)交易能累積至驚人的規(guī)模，重要原因之一就是他曾經(jīng)在中后臺(tái)工作過5年， 熟知后臺(tái)結(jié)算及中臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的細(xì)節(jié)， 而且一度擔(dān)當(dāng)過期貨交易系統(tǒng)的編制和維護(hù)工作。 熟悉中后臺(tái) 及電腦系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)使得科維爾在買入金融產(chǎn)品時(shí)， 懂得如何刻意去選擇那些沒有保證金補(bǔ)充警示的產(chǎn) 品，以使風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理難以發(fā)現(xiàn)交易的異常情況。同時(shí)，為了避免虛構(gòu)倉位被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，他還憑借在中后 臺(tái)流程控制方面的多年經(jīng)驗(yàn)，從操作部門盜用了IT密碼，通過把其虛假交易行為及時(shí)刪除、偽造文 件證明、虛構(gòu)倉位等手段，成功地避開了中后臺(tái)部門的日常監(jiān)控。法興銀行的慘痛教訓(xùn)告訴我們，為 了有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)， 今后商業(yè)銀行除了設(shè)立更嚴(yán)格的防火墻區(qū)隔前中后臺(tái)之外， 還應(yīng)當(dāng) 慎重對(duì)待不相容崗位之間的人員流動(dòng)問題，并盡可能采取特別審查或有效監(jiān)控的措施。其二，加強(qiáng)對(duì)清算、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)以及交易密碼的管理?？凭S爾的欺詐過程比較順利，與他從事過期 貨交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)維護(hù)工作是有很大關(guān)系。他能夠躲過監(jiān)控，盜用多個(gè)系統(tǒng)密碼，篡改數(shù)據(jù)，一方面 證明他確實(shí)是個(gè)電腦高手， 另一方面表明法興銀行的系統(tǒng)管理是不完善的。 科維爾被檢察官以偽造文 件和非法進(jìn)入系統(tǒng)的罪名起訴之后， 法興銀行也對(duì)信息系統(tǒng)的有效性進(jìn)行了檢討， 得出的結(jié)論是開發(fā) 驗(yàn)收人員和IT管理人員應(yīng)當(dāng)對(duì)技術(shù)漏洞及時(shí)采取補(bǔ)救措施，不定期更改系統(tǒng)密碼，并對(duì)每個(gè)戶名及 密碼的使用進(jìn)行定期監(jiān)控。 只有密碼的管理可靠了， 不相容崗位的分離原則才能落到實(shí)處； 同樣道理， 也只有系統(tǒng)的安全性有保障了，交易清算和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控所得到的數(shù)據(jù)才是準(zhǔn)確的、完整的，相互制約和 風(fēng)險(xiǎn)管理的作用才會(huì)是有效的。其三，重視日常監(jiān)控或風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)現(xiàn)的蛛絲馬跡。從實(shí)務(wù)上講，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以用先進(jìn)的 方法進(jìn)行量化和評(píng)估， 但操作風(fēng)險(xiǎn)卻很難用量化的方法去估測(cè)和監(jiān)管。 這就需要管理人員密切關(guān)注一些細(xì)節(jié)問題，包括經(jīng)常對(duì)沖賬務(wù)、憑證不齊、附件缺失以及員工生活突然變得比較奢華等等。就法興案而言，雖然科維爾刻意規(guī)避內(nèi)部監(jiān)控，但銀行內(nèi)部風(fēng)控部門并非從未發(fā)現(xiàn)過異常之處。比如，法興 的會(huì)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)等部門在科維爾好幾次超過風(fēng)險(xiǎn)額度時(shí)，就曾經(jīng)發(fā)出過警報(bào)，但可惜的是，在科維爾制 造虛擬的對(duì)沖交易之后，他們并沒有深究下去或開展像樣的內(nèi)部調(diào)查。2007年11月，歐洲期貨交易所曾針對(duì)巨額交易向法興發(fā)出警告，但同樣沒有引起銀行管理層的足夠重視。另外，法興銀行在監(jiān)控 風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 傾向于重點(diǎn)關(guān)注特定時(shí)間段的交易凈頭寸風(fēng)險(xiǎn)， 對(duì)交易員的交易規(guī)模尤其是單邊累積的規(guī)模 重視不夠，應(yīng)該說也是科維爾得以蒙混過去的原因之一。其四，管理層面對(duì)下屬機(jī)構(gòu)或人員的巨額盈利及優(yōu)異的業(yè)績應(yīng)當(dāng)保持足夠的警覺性。 盡管科維爾作弊 的手段很高明，但從銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的流程看，本案迄今為止仍有許多不可思議之處。按常理來說，會(huì) 計(jì)或清算部門在結(jié)算資金時(shí)， 不僅會(huì)核對(duì)銀行內(nèi)部的交易單據(jù)， 還會(huì)收到交易對(duì)手的交割清單和交易 所要求繳納保證金的通知，并逐一核對(duì)交易時(shí)間、金融產(chǎn)品名稱、交易金額及成交價(jià)格等要素項(xiàng)，完 全一致后才能記賬或劃撥保證金。 銀行不良職員要篡改內(nèi)部交易記錄或許還能找到捷徑， 但想偽造交 易對(duì)手和交易所的對(duì)賬資料， 難度應(yīng)該是非常大的。 一個(gè)合理的解釋是法興銀行內(nèi)部對(duì)科維爾的部分 越權(quán)行為有可能是知情的。不僅如此，由于科維爾2007年大筆做空歐洲股票市場(chǎng)，并在當(dāng)年底為銀 行賺取了高達(dá)20.3億美元的盈利，因此，不能排除法興內(nèi)部有人樂觀其成或者在巨額盈利面前喪失 警覺的可能性。有趣的是，科維爾的違規(guī)問題實(shí)際上已經(jīng)延續(xù)了比較長的一段時(shí)間，但在巨額盈利的 掩蓋下卻一直未暴露出來；而從今年初到1月18日，僅僅相隔十余個(gè)工作日，由于賭錯(cuò)邊誘發(fā)了巨 虧，科維爾的丑行卻迅速被揭發(fā)出來。這就難免引起了外界的許多聯(lián)想。拒法興事件于國門 需要指出的是， 在優(yōu)良的業(yè)績面前對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)喪失必要的警惕性， 同樣頻頻發(fā)生在中國金 融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理中。 比如， 在巨額投資收益面前對(duì)資產(chǎn)泡沫所帶來的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足； 款高速成長的形勢(shì)下， 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不清； 對(duì)攬儲(chǔ)高手可能隱含的 違在貸規(guī)甚至不道德行為缺乏深入的了解； 以及對(duì)表面上盈利率較高的企業(yè)不停地發(fā)放貸款， 但 對(duì)其財(cái)務(wù)真實(shí)性卻明顯重視不夠等等。 所有這些對(duì)金融機(jī)構(gòu)的健康成長都是不利的。 法興事 件再次敲響風(fēng)險(xiǎn)管理的警鐘應(yīng)當(dāng)說是正當(dāng)其時(shí)。最后，從銀行微觀經(jīng)營以及政府部門對(duì)金融市場(chǎng)宏觀管理的角度看， 法興事件給我們的經(jīng)驗(yàn) 教訓(xùn)都非常深刻：那就是對(duì)金融衍生產(chǎn)品的巨大破壞性， 無論企業(yè)還是金融監(jiān)管部門都應(yīng)當(dāng) 保持非常清醒的認(rèn)識(shí)。 盡管銀行貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)盈利的影響非常明顯， 但類似于衍生產(chǎn)品 那樣，可以因?yàn)橐粋€(gè)人的交易而導(dǎo)致巴林銀行倒閉，法興銀行全年的經(jīng)營業(yè)績化為泡影的典 型案例仍然證明，金融衍生產(chǎn)品除了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)以及成為套利工具外，其危害性也是極其巨大 的。在亞洲金融危機(jī)中， 國際炒家在拋售港元、拋空港股現(xiàn)貸的同時(shí)， 大量應(yīng)用匯率及指數(shù) 方面的衍生產(chǎn)品（比如大規(guī)模買入認(rèn)沽期權(quán)），對(duì)香港金融市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生威力無比的殺傷作 用。正因如此，我們認(rèn)為，我國在推進(jìn)金融創(chuàng)新時(shí)，步伐應(yīng)當(dāng)邁得更穩(wěn)健一些，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品 的潛在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)估計(jì)得更充分一些。 也只有這樣， 次按風(fēng)暴和法興銀行事件才不會(huì)在中國重 演，我國的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)才能得以健康、持續(xù)地發(fā)展。