金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管.ppt

第十八章金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征和類型金融危機(jī)理論金融監(jiān)管 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征和類型 定義 金融風(fēng)險(xiǎn) 是指在金融活動(dòng)中 由于各種隨機(jī)因素的存在 使金融機(jī)構(gòu) 投資者等參加金融活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性或資產(chǎn)遭受損失的可能性 主要特征 擴(kuò)散性破壞性隱蔽性突發(fā)性可控性 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 1 一 信用風(fēng)險(xiǎn) 又稱違約風(fēng)險(xiǎn) 是指在信用活動(dòng)中 由于一方在合同期滿后不能及時(shí)或根本無法履行合同而給另一方造成損失的可能性 二 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)由于資金頭寸安排不當(dāng) 無力滿足債權(quán)人提存和清算支付的要求 使金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)下降甚至發(fā)生擠兌危機(jī)的可能性 三 利率風(fēng)險(xiǎn) 又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 是指在市場(chǎng)利率變化的情況下 由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)項(xiàng)目和負(fù)債項(xiàng)目利率沒有隨市場(chǎng)利率變化而調(diào)整或調(diào)整不當(dāng) 而使其凈利息收入減少或利息支出擴(kuò)大而形成損失的可能性 四 匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指因外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)而給外匯投資者帶來潛在損失或使其外匯投資的預(yù)期收益率下降的可能性 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征和類型 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類 2 五 購買力風(fēng)險(xiǎn) 又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 是指金融活動(dòng)中的收入和本金因通貨膨脹的存在而出現(xiàn)實(shí)際購買力相對(duì)于名義貨幣數(shù)量而下降的可能性 六 操作風(fēng)險(xiǎn) 又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營活動(dòng)中 由于決策失誤 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例安排失當(dāng) 過度使用金融衍生工具 內(nèi)部管理失控等各種原因?qū)е聯(lián)p失的可能性 七 政策性風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn) 前者是指由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策不合時(shí)宜或政府部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不適當(dāng)干預(yù) 而造成金融業(yè)經(jīng)營發(fā)展的政策環(huán)境惡化 收益下降或發(fā)生損失的可能性 后者是指擁有國外債權(quán)的金融機(jī)構(gòu) 由于債務(wù)方所在國的政治 經(jīng)濟(jì) 社會(huì)環(huán)境等發(fā)生變化而導(dǎo)致債務(wù)人不能按合同償還債務(wù)本息的可能性 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征和類型 金融危機(jī)理論 金融危機(jī)的定義與分類定義 金融危機(jī)是指金融系統(tǒng)中爆發(fā)的危機(jī) 集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)急劇的 短暫的和超周期的惡化 這些惡化的金融指標(biāo)包括短期利率 證券 房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格 企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù) 分類 貨幣危機(jī) 貨幣危機(jī)是指對(duì)一國貨幣的投機(jī)導(dǎo)致該種貨幣貶值或迫使貨幣當(dāng)局通過急劇提高利率或耗費(fèi)大量?jī)?chǔ)備保衛(wèi)貨幣的情況 銀行危機(jī) 銀行危機(jī)是指現(xiàn)實(shí)或潛在的銀行擠兌或銀行失敗引致銀行停止支付或迫使政府通過提供大量援助進(jìn)行干預(yù) 以防止擠兌和銀行倒閉情況的出現(xiàn) 債務(wù)危機(jī) 債務(wù)危機(jī)是指一國不能按時(shí)償還其對(duì)外債務(wù) 不管債務(wù)人是政府還是私人 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的金融危機(jī)理論 目前認(rèn)為最早的有關(guān)金融危機(jī)問題的論述 是愛爾蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家RichardCantillon于1755年發(fā)表的 論一般商業(yè)的性質(zhì) 作者在文中探討了銀行擠兌的應(yīng)對(duì)方法 1848年約翰 穆勒在 政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 中分析了商業(yè)危機(jī) 并認(rèn)為其原因在于信用的急劇擴(kuò)大和收縮 商業(yè)危機(jī)之前必然出現(xiàn)信用擴(kuò)張 1858年 馬克斯 維爾特出版的 商業(yè)危機(jī)史 一書 將危機(jī)分為信用危機(jī) 資本危機(jī) 投機(jī)危機(jī)等 1862年法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱格拉認(rèn)為 存在長(zhǎng)度為9 10年的經(jīng)濟(jì)周期 每一周期包括繁榮 危機(jī) 清算三個(gè)階段 在危機(jī)階段會(huì)出現(xiàn)擠兌 在清算階段會(huì)出現(xiàn)企業(yè)與銀行的破產(chǎn) 他對(duì)危機(jī)的理解是 金融體系加速了私人資本轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)資本的進(jìn)程 但是同時(shí)由于金融資本家奪取了產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的資本分配能力 其本身也淪為引起危機(jī)的最有效的工具 馬克思主義的貨幣信用危機(jī)理論 馬克思是研究貨幣信用危機(jī)的集大成者 他認(rèn)為貨幣信用危機(jī)多半是伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而出現(xiàn) 大量的商品積壓不能銷售 信用發(fā)生動(dòng)搖 主要有以下表現(xiàn) 在貨幣流通領(lǐng)域 由于商業(yè)信用 銀行信用遭到破壞 商品交易都需要現(xiàn)金交易 流通領(lǐng)域需要的貨幣量急劇增加 造成現(xiàn)金奇缺 銀根吃緊 信貸領(lǐng)域 生產(chǎn)相對(duì)過剩 商品銷售更加困難 資金周圍不靈 銀行信貸業(yè)務(wù)實(shí)際上處于停頓狀況 同時(shí)銀行部分貸款因生產(chǎn)過剩而成為不良貸款 導(dǎo)致一些銀行關(guān)閉破產(chǎn) 有價(jià)證券市場(chǎng)上 由于企業(yè)利潤下降 股息減少 銀行放款利率又不斷提高 引起有價(jià)證券暴跌 甚至使證券交易所停市 危機(jī)的根源在于資本主義制度 即生產(chǎn)的社會(huì)性與資本主義私人占有之間的矛盾 貨幣主義的金融危機(jī)理論 貨幣主義的代表人物是弗里德曼 施瓦茲 卡甘等 他們認(rèn)為如果沒有貨幣的過度供給 金融體系的動(dòng)蕩不太可能發(fā)生或至少不會(huì)太嚴(yán)重 金融動(dòng)蕩的基礎(chǔ)在于貨幣政策 正是貨幣政策的失誤引發(fā)了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積累 結(jié)果使得銀行的困難演變?yōu)閯×业捏w系性災(zāi)難 金融危機(jī)就是產(chǎn)生或加劇貨幣緊縮效應(yīng)的銀行業(yè)恐慌 為此 施瓦茲甚至將沒有伴隨貨幣數(shù)量顯著下降的金融擾動(dòng)定義為 偽金融危機(jī) 金融脆弱性假說 明斯基 Minsky 基于資本主義經(jīng)濟(jì)繁榮與蕭條長(zhǎng)波理論的分析所提出的金融脆弱性假說 TheoryofFinancialFragility 認(rèn)為 私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu) 特別是商業(yè)銀行和其它貸款人的內(nèi)在特性將使得它們經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)浪潮 金融中介的困境被傳遞到經(jīng)濟(jì)的各個(gè)組成部分 產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和危機(jī) 明斯基提出了兩種可能的原因 一是所謂代際遺忘解釋 generationalignoranceargument 即今天的貸款人忘記了過去的痛苦經(jīng)歷 一些好事件促成了金融業(yè)的繁榮 而此時(shí)距離上次的金融災(zāi)難已經(jīng)過去了一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)期 人們的貪欲戰(zhàn)勝了恐懼 價(jià)格的上漲推動(dòng)了更多的購買 另一種解釋被稱為競(jìng)爭(zhēng)壓力解釋 rivalrouspressureargument 即貸款人是出于競(jìng)爭(zhēng)的壓力而做出許多不審慎的貸款決策 因?yàn)槿绻贿@樣做他們將失去顧客 銀行危機(jī)模型 關(guān)于銀行危機(jī)理論 戴蒙得 Diamond 和戴維格 Dybvig 于1983年代提出的銀行擠兌模型最為有名 該模型的基本思想認(rèn)為 銀行作為一種金融中介機(jī)構(gòu) 其基本的功能是將不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有流動(dòng)性的資產(chǎn) 正是這種功能本身使得銀行容易遭受擠兌 而且 囚徒 博弈和 羊群效應(yīng) 加劇了這種擠兌 商業(yè)銀行通常只保留少部分存款應(yīng)付日常提款的要求 其余的資金則投資于低流動(dòng)性 高收益的資產(chǎn) 當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)意外支付困難時(shí) 由于儲(chǔ)戶無法分辨這是暫時(shí)的流動(dòng)性困難所致 還是實(shí)質(zhì)因素所致 出于謹(jǐn)慎 儲(chǔ)戶勢(shì)必理智地將其視為實(shí)質(zhì)性支付困難 于是發(fā)生擠兌 投機(jī)沖擊模型 第一代投機(jī)沖擊模型第一代投機(jī)沖擊模型被稱為 Krugman Flood Garber 模型 該模型有三個(gè)基本假設(shè) 1 一國的貨幣需求非常穩(wěn)定 貨幣供給 M 是國內(nèi)信貸 D 和外匯儲(chǔ)備 R 之和 2 外匯儲(chǔ)備必須高于最低水平 3 投機(jī)者獲取充分的市場(chǎng)信息 進(jìn)行理性決策 投機(jī)攻擊的邏輯當(dāng)一國政府持續(xù)擴(kuò)張國內(nèi)信貸來融通財(cái)政赤字時(shí) 由于貨幣供給與穩(wěn)定的貨幣需求保持平衡 那么國內(nèi)信貸擴(kuò)張將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的減少 同時(shí)也將導(dǎo)致影子浮動(dòng)匯率水平不斷降低 當(dāng)影子浮動(dòng)匯率降至與固定匯率相等的那一點(diǎn)時(shí) 由于投機(jī)者充分獲取市場(chǎng)信息 就會(huì)發(fā)動(dòng)攻擊 而此時(shí)政府的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)降到很低的水平 T1時(shí)刻 隨著投機(jī)攻擊的進(jìn)一步加強(qiáng)和羊群效應(yīng)的擴(kuò)大 政府的外匯儲(chǔ)備會(huì)迅速耗盡 T0時(shí)刻 于是固定匯率制崩潰 匯率大幅度貶值 貨幣危機(jī)發(fā)生 見下圖 因此 投機(jī)者的完全預(yù)期加速了固定匯率制的崩潰 Krugman Flood Garber 模型建立的貨幣危機(jī)理論的基本結(jié)論是 實(shí)行固定匯率制度的國家面臨實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與維持固定匯率以實(shí)現(xiàn)外部均衡的矛盾 矛盾的結(jié)果是喪失外部均衡 而外部失衡的累積將持續(xù)消耗政府外匯儲(chǔ)備 導(dǎo)致固定匯率制度的崩潰 第二代投機(jī)沖擊模型 預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)型模型 第二代貨幣危機(jī)理論認(rèn)為投機(jī)者之所以對(duì)貨幣發(fā)起攻擊 并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的惡化 而是由貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的 當(dāng)投機(jī)攻擊爆發(fā)后 政府可以通過提高利率以抵銷市場(chǎng)的貶值預(yù)期 吸引外資獲得儲(chǔ)備來維持平價(jià) 這既會(huì)給政府帶來收益 也會(huì)給政府帶來成本 而投機(jī)者是否繼續(xù)攻擊也視對(duì)投機(jī)者帶來的成本收益而定 雙方收益 政府提高利率以維持固定匯率的收益有 1 消除匯率自由浮動(dòng)給國際貿(mào)易與投資帶來的不利影響 為一國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造較為穩(wěn)定的外部環(huán)境 2 發(fā)揮固定匯率 名義錨 的作用 遏制通貨膨脹 3 政府可以在對(duì)匯率的維持中獲得政策一致性的名聲 使政府以后的經(jīng)濟(jì)政策容易收到成效 但同時(shí)也會(huì)增加成本 主要包括 1 如果政府債務(wù)存量很高 高利率會(huì)加大預(yù)算赤字 2 高利率意味著經(jīng)濟(jì)緊縮 帶來經(jīng)濟(jì)衰退和高失業(yè)率 不利于金融穩(wěn)定 投機(jī)者選擇攻擊以迫使政府放棄固定匯率的收益是持有外匯資產(chǎn)期間外國貨幣市場(chǎng)上的利率所確定的利息收益以及預(yù)期本幣貶值幅度所確定的收入 成本是由本幣市場(chǎng)上的利率所確定的利息 政府面對(duì)投機(jī)沖擊時(shí) 是否提高利率維持固定匯率需要對(duì)成本和收益加以權(quán)衡 假定經(jīng)濟(jì)中存在著最佳利率水平i 此時(shí)維持固定匯率制的成本為零 當(dāng)利率水平為i0時(shí) 維持固定匯率的成本與收益相等 因此 若所需利率水平i介于i 與i0之間時(shí) 維持固定匯率的成本低于收益 所以該國的固定匯率制將會(huì)被維持下去 若所需利率水平i高于i0時(shí) 維持固定匯率的成本高于收益 所以該國應(yīng)該放棄固定匯率制 貨幣危機(jī)將發(fā)生 金融監(jiān)管 金融監(jiān)管的目的 由一個(gè)國家 或地區(qū) 的中央銀行或其他金融當(dāng)局依據(jù)國家法律的授權(quán)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督和管理 被簡(jiǎn)稱為金融監(jiān)管 它開始于20世紀(jì)30年代后的經(jīng)濟(jì)和金融大危機(jī)之后 其核心目的在于保護(hù)公眾利益 保證金融業(yè)的安全 穩(wěn)定和效率 金融監(jiān)管的內(nèi)容 1 市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出管理 包括兩方面內(nèi)容 一是對(duì)新設(shè)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)資格的規(guī)定和審批 二是對(duì)申請(qǐng)者進(jìn)入市場(chǎng)程度的規(guī)定和審批 即規(guī)定業(yè)務(wù)范圍 市場(chǎng)退出管理是通過制定破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn) 讓經(jīng)營失敗的金融機(jī)構(gòu)以法得到清理 退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 以保證金融業(yè)的正常市場(chǎng)秩序和效率 價(jià)格限制 為了防止金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng) 許多國家都曾規(guī)定過最高存款利率 最低貸款利率和最低手續(xù)費(fèi)率 資產(chǎn)流動(dòng)性管理 為防止金融機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)失靈而出現(xiàn)支付危機(jī) 各國金融當(dāng)局都對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例或流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債的匹配比例作出規(guī)定 金融監(jiān)管的內(nèi)容 2 資本充足度管理巴塞爾協(xié)議 基本內(nèi)容由四個(gè)方面組成 資本的組成 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)制 最低資本充足率 過渡期和實(shí)施安排 根據(jù)協(xié)議 國際銀行的資本構(gòu)成分為 核心資本 和 附屬資本 兩個(gè)部分 國際銀行的資本充足率應(yīng)達(dá)到8 核心資本充足率應(yīng)達(dá)到4 體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本協(xié)議修正案 將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為4類 利率風(fēng)險(xiǎn) 股票交易頭寸風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn) 并將其納入資本充足監(jiān)管的范圍 新巴塞爾協(xié)議 監(jiān)管思想包括三大核心內(nèi)容 分別是最低資本要求 外部監(jiān)管和市場(chǎng)紀(jì)律 行為方式管理為約束金融機(jī)構(gòu)在追求利潤最大化過程中的信用過度擴(kuò)張行為 許多國家的金融當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)作出限制性規(guī)定 如 規(guī)定銀行對(duì)某一行業(yè)或單一客戶的貸款規(guī)模 限制銀行向關(guān)聯(lián)企業(yè) 銀行董事 經(jīng)理和職員等各種 內(nèi)部貸款 等 保護(hù)性管理保護(hù)性管理主要包括中央銀行最后貸款人制度和存款保險(xiǎn)制度 前者是指在商業(yè)銀行面對(duì)存款人和其他債權(quán)人集中的支付要求 而其自身的短期籌資能力有限 清償力發(fā)生較大困難時(shí) 中央銀行負(fù)責(zé)向商業(yè)銀行提供緊急資金援助 幫助其渡過危機(jī) 后者是指建立存款保險(xiǎn)公司或存款保險(xiǎn)基金 凡參加存款保險(xiǎn)體系的投保商業(yè)銀行 在資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重困難時(shí)可得到保險(xiǎn)基金的資金援助 在銀行發(fā)生倒閉時(shí) 可由保險(xiǎn)公司安排或直接接管 以保證存款人的利益受到最大限度的保護(hù) 金融監(jiān)管的內(nèi)容