傅元略《中級財務管理》第2章公司財務環(huán)境.ppt

第二章公司財務管理的環(huán)境 中級財務管理 學習目標 認清企業(yè)財務管理環(huán)境 理解財務管理與企業(yè)組織的關系 學會充分運用金融市場來進行融資和投資 理解公司治理的若干要素 掌握公司治理的需求 把握公司治理層面的財務監(jiān)控 了解財務信息披露與公司財務管理的關系 第一節(jié)公司治理和財務監(jiān)控 公司治理結(jié)構是有關公司控制權和剩余索取權分配的一整套法律 文化和制度性安排 涉及到所有者 董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者之間權力分配和制衡關系 表現(xiàn)為明確界定股東大會 董事會 監(jiān)事會和經(jīng)理人員職責和功能的一種企業(yè)組織結(jié)構 一 美國上市公司治理模式 1 美國上市公司治理模式的主要特點 以獨立董事為主的董事會結(jié)構股權高度分散股權的流動性強較為嚴格的外部市場控制 2 安然事件后的會計改革法案要點 1 上市公司董事會中設立審計委員會 2 上市公司高級管理人員要對本公司財務報表真實性負責 3 會計師事務所與上市公司之間的審計關系 二 我國上市公司治理的現(xiàn)狀 根據(jù)我國 公司法 上市公司治理涉及股東大會 董事會 經(jīng)理 監(jiān)事會 外部獨立審計五個方面 1 股東大會是公司的權力機構2 董事會對股東大會負責3 公司經(jīng)理對董事會負責4 監(jiān)事會由股東代表和適當比例的公司職工代表組成5 對于外部獨立會計師事務所的聘請 公司法并沒有明確的規(guī)定 三 公司治理與財務監(jiān)控的融合 一 適時財務監(jiān)控與公司治理1 財務監(jiān)控是公司治理實務的重要組成部分從公司治理結(jié)構的每一層級來看都有監(jiān)控的職能 從監(jiān)控實務來看 最終可歸結(jié)為財務業(yè)績評價和監(jiān)控2 適時財務監(jiān)控是現(xiàn)代公司治理實務不可缺少的關鍵技術 給出適時財務監(jiān)控的定義 企業(yè)在財務活動中 充分應用網(wǎng)絡系統(tǒng)提供的實時財務信息對資金流實施及時且恰當?shù)母櫛O(jiān)督和控制 以消除無效益的資金占用和適時地為各業(yè)務活動提供所需的資金 提高企業(yè)資金使用的效率效果 確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn) 二 公司治理的兩層級財務監(jiān)控的需求 1 高層適時財務監(jiān)控的需求股東的需求監(jiān)事會的需求董事會的需求CEO CFO COO等高層經(jīng)理的需求 2 基層適時財務監(jiān)控的需求 第二節(jié)企業(yè)組織形式與財務管理特點 一 公司制企業(yè)的財務管理特點1 股份有限公司發(fā)行股票 可以廣泛吸收社會資本大股東可以通過股份公司控制更多的社會資本 增強企業(yè)在市場中的有利地位股東流動性極大 2 有限責任公司設立程序比股份公司簡便的多不公開發(fā)行股票股東人數(shù)有限額股份不能上市自由買賣內(nèi)部管理機構設置靈活3 獨資有限責任公司 二 個體業(yè)主企業(yè)設立條件不高 程序簡單 方便所有權和經(jīng)營權一致財力有限 存續(xù)期短 抵御風險能力低下三 合伙企業(yè)共同經(jīng)營 共同承擔無限連帶責任經(jīng)營權和所有權一致 第三節(jié)金融市場 一 金融資產(chǎn)是在金融市場中資金轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券 它的實質(zhì)是一種索償權 要求權 即提供資金一方對于接受資金一方的未來收入和資產(chǎn)的一種 要求權 包括貨幣 債務證券 權益證券和信用憑證等 二 金融市場金融市場是金融資產(chǎn)買賣或交易的一種媒介 金融市場主要分為 貨幣市場 經(jīng)營一年以內(nèi)到期的短期證券資本市場 經(jīng)營一年以上到期的長期證券初級市場 新證券在發(fā)行者與購買者即投資者之間進行交易而形成的市場二級市場 已發(fā)行在外的證券在投資者之間進行轉(zhuǎn)讓 買賣而形成的市場 三 CFO充分利用金融市場進行公司理財?shù)慕?jīng)驗 CFO在公司財務管理必須充分利用其各種融資工具比較優(yōu)勢 把握金融市場的發(fā)展規(guī)律和應用財務理論制定明智的財務政策 以提高公司財務管理效率和效果 第四節(jié)宏觀金融管理政策 一 利率政策1 利率是 企業(yè)發(fā)展速度和國家繁榮的重要的調(diào)節(jié)器 2 利率水平的確定利率 f 通貨膨脹 違約風險 到期日 變現(xiàn)能力 3 利率期限結(jié)構到期日與利率之間的關系 又稱收益曲線一種典型的向上傾斜的利率期限結(jié)構圖一種少見的向下傾斜的利率期限結(jié)構圖 二 稅收政策1 企業(yè)所得稅應納稅額 營業(yè)收入 成本 費用 損失 一稅法允許的其他扣除 營業(yè)外收入一營業(yè)外支出所得稅 應納稅額 33 2 資本利得與損失3 股息和利息收入4 股息和利息的可扣性 稅收對財務經(jīng)理決策的影響 融資政策股利政策資本支出決策租賃資產(chǎn)還是購買資產(chǎn)的決策 第五節(jié)市場效率和財務決策 一 市場效率假說 價格 元 220180過度反應140效率市場應有的反應延遲反應100 8 6 4 20 2 4 6 8相對于宣告日的天數(shù) 二 市場效率程度1 弱式效率 價格反映歷史信息2 半強式效率 價格反映所有公開信息3 強式效率 證券價格反映所有相關信息 三種不同信息集合之間的關系 三 金融市場有效性對CFO財務決策的啟示 對于CFO來說 在一個有效率的市場中進行公司理財要把握好什么時候公司應該到一級市場的發(fā)行股票或發(fā)行債券 什么時候應該采用怎樣的財務政策 1 對股東的負責 2 融資的選擇 3 權益資本成本的決策 第五節(jié)財務信息披露與財務管理 一 財務信息披露的重要性1 信息披露是公司治理的決定性因素之一 而公司治理框架又直接影響著信息披露的要求 內(nèi)容和質(zhì)量2 信息披露制度的完善直接關系到公司治理的成敗 二 公司信息披露的內(nèi)容1 財務會計信息主要用來評價公司的獲利能力和經(jīng)營狀況2 審計信息主要用于評價財務會計信息的可信度及公司治理制衡狀況3 非財務會計信息用來評價公司治理的科學性和有效性 三 財務信息與審計1 財務信息的重要性2 由于其重要性 使得該方面信息必須通過注冊會計師審計來加以社會保證 四 規(guī)范我國公司財務信息披露1 公司治理框架應當保證真實 準確 完整 及時地披露與公司有關的全部重大問題2 公司治理信息披露應縮短時間 采用現(xiàn)代化手段3 將公司治理信息披露納入法律法規(guī)體系 加大處罰力度 4 改革審計制度 本章小結(jié) 通過本章學習 倡導CFO抓好如下的工作 1 建立一套財務監(jiān)控制度與公司治理相融合的治理系統(tǒng) 2 在財務決策中充分考慮經(jīng)濟政策和資本市場的作用 3 應當高度關注股東和潛在投資人的在市場的反應 應當以權衡相關利益人的利益條件下的股東財富最大化的為理財目標 4 應當抓好財務信息的披露 以便提高財務管理的效率 思考題 1 在網(wǎng)絡化環(huán)境下 企業(yè)財務管理的方法會發(fā)生哪些演變 2 在理財中 財務經(jīng)理應當如何把握市場的有利條件 3 在現(xiàn)實中 CFO如何建立與現(xiàn)代公司治理相融合的財務控制制度 4 闡述不同的組織形式的財務管理的特點 5 如果你是某公司的CFO 你打算如何打造該公司的內(nèi)部環(huán)境以適應公司快速發(fā)展的需要 6 分析公司治理的信息需求 7 從戰(zhàn)略管理的角度闡述財務信息披露的必要性 8 本章所倡導的兩層級的適時財務監(jiān)控對公司治理效率將產(chǎn)生什么影響