第10章營運資金管理

l第一節(jié)第一節(jié) 概述概述l一、流動資產(chǎn)投資：是指企業(yè)將資金投放并運用一、流動資產(chǎn)投資：是指企業(yè)將資金投放并運用于流動資產(chǎn)上的行為。這部分資金也稱為流動資于流動資產(chǎn)上的行為。這部分資金也稱為流動資金。金。l二、流動資產(chǎn)的定義及內(nèi)容二、流動資產(chǎn)的定義及內(nèi)容l內(nèi)容：主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等內(nèi)容：主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以及交易性金融資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以及交易性金融資產(chǎn)第十章營運資金管理第十章營運資金管理流動資產(chǎn)的組成內(nèi)容流動資產(chǎn)的組成內(nèi)容流流 動動 資資 產(chǎn)產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款應(yīng)收及預(yù)付款存貨存貨交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金及存款現(xiàn)金及存款應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款待攤費用待攤費用預(yù)付貨款預(yù)付貨款結(jié)算資金結(jié)算資金貨幣資金貨幣資金在產(chǎn)品、自制半成品在產(chǎn)品、自制半成品產(chǎn)成品、外購商品產(chǎn)成品、外購商品原材料、燃料、包裝物、原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、修理用備件低值易耗品、修理用備件等等材料物資材料物資生產(chǎn)儲備資金生產(chǎn)儲備資金未完工產(chǎn)品資金未完工產(chǎn)品資金成品資金成品資金短期有價證券及其他短期有價證券及其他三、流動資產(chǎn)的特點三、流動資產(chǎn)的特點（一）較強的變現(xiàn)能力（一）較強的變現(xiàn)能力（二）占用形式（實物形態(tài)）的可變性和并存性（二）占用形式（實物形態(tài)）的可變性和并存性 現(xiàn)金原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品銷售應(yīng)收款現(xiàn)金收款現(xiàn)金原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品銷售應(yīng)收款現(xiàn)金收款流動資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)循環(huán)與周轉(zhuǎn)的概念流動資產(chǎn)循環(huán)與周轉(zhuǎn)的概念l流動資金的循環(huán)：流動資金的循環(huán)： P350P350l周轉(zhuǎn)和循環(huán)的實質(zhì)含義一致，只是側(cè)重點不同。循環(huán)側(cè)重周轉(zhuǎn)和循環(huán)的實質(zhì)含義一致，只是側(cè)重點不同。循環(huán)側(cè)重于流動資產(chǎn)的一次性運行過程，而周轉(zhuǎn)則是從資產(chǎn)的連續(xù)于流動資產(chǎn)的一次性運行過程，而周轉(zhuǎn)則是從資產(chǎn)的連續(xù)運行來觀察，是指循環(huán)的重復(fù)性運行來觀察，是指循環(huán)的重復(fù)性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度l定義：流動資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)投資額之比定義：流動資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)投資額之比 l公式：公式：P351P351流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)360加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的含義和意義加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的含義和意義l含義：一般是指流動資產(chǎn)投資額不變或減少但完含義：一般是指流動資產(chǎn)投資額不變或減少但完成更多的周轉(zhuǎn)額；成更多的周轉(zhuǎn)額；或者說或者說流動資產(chǎn)的投資額和周流動資產(chǎn)的投資額和周轉(zhuǎn)額均增加，但周轉(zhuǎn)額增長率大于流動資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)額均增加，但周轉(zhuǎn)額增長率大于流動資產(chǎn)投資額增長率額增長率 l加速周轉(zhuǎn)的意義：提高流動資產(chǎn)的利用效率加速周轉(zhuǎn)的意義：提高流動資產(chǎn)的利用效率 、擴、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 、提高經(jīng)濟效益、提高經(jīng)濟效益三、流動資產(chǎn)的特點（三、流動資產(chǎn)的特點（續(xù)續(xù)）（三）周轉(zhuǎn)的頻繁性（三）周轉(zhuǎn)的頻繁性 流動資金的循環(huán)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期循環(huán)相一致。流動資金的循環(huán)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期循環(huán)相一致。相比之下，固定資產(chǎn)每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生相比之下，固定資產(chǎn)每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次（四）資金占用水平的波動性（四）資金占用水平的波動性 流動資產(chǎn)占用資金隨企業(yè)原材料儲備、產(chǎn)成品庫流動資產(chǎn)占用資金隨企業(yè)原材料儲備、產(chǎn)成品庫存量及產(chǎn)銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生存量及產(chǎn)銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生產(chǎn)的企業(yè)而言，情況更明顯產(chǎn)的企業(yè)而言，情況更明顯如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？四、流動資產(chǎn)的籌資和投資策略四、流動資產(chǎn)的籌資和投資策略（一）流動資產(chǎn)融資策略（一）流動資產(chǎn)融資策略 P353P353l流動資產(chǎn)分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資流動資產(chǎn)分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)產(chǎn)l企業(yè)流動資產(chǎn)所需資金應(yīng)當合理安排短期資金企業(yè)流動資產(chǎn)所需資金應(yīng)當合理安排短期資金和長期資金的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系和長期資金的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系1到期日搭配型籌資策略時間資產(chǎn)與融資長期融資固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)短期融資短期融資q籌資方式的期限選擇與資產(chǎn)投資的到期日相一致，即臨時性流動資產(chǎn)通過短期負債融資，永久性的流動資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過長期資本融資 2保守型籌資策略l公司為了降低與短期借款有關(guān)的風險，可以采用較大比例的長期融資公司為了降低與短期借款有關(guān)的風險，可以采用較大比例的長期融資l企業(yè)所有的固定資產(chǎn)、永久性的流動資產(chǎn)和一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長企業(yè)所有的固定資產(chǎn)、永久性的流動資產(chǎn)和一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長期負債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產(chǎn)由短期資金籌集期負債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產(chǎn)由短期資金籌集. .短期融資短期融資l公司用更大比例的短期融資時，與短期融資有關(guān)的風險會增加公司用更大比例的短期融資時，與短期融資有關(guān)的風險會增加l企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)和一部分永久性流動資產(chǎn)由短期資金籌集，另一部分企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)和一部分永久性流動資產(chǎn)由短期資金籌集，另一部分永久性流動資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措永久性流動資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措 時間資產(chǎn)與融資長期融資固定資產(chǎn)短期融資短期融資3積極（冒險）型籌資策略書上例子四、流動資產(chǎn)的籌資和投資策略四、流動資產(chǎn)的籌資和投資策略l（二）流動資產(chǎn)投資策略（二）流動資產(chǎn)投資策略l目標：目標：確定合理的流動資產(chǎn)投資規(guī)模確定合理的流動資產(chǎn)投資規(guī)模l流動資產(chǎn)投資規(guī)模是指在總資產(chǎn)既定的前提下，流動資產(chǎn)投資規(guī)模是指在總資產(chǎn)既定的前提下，流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例，或流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例，或流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系與長期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系l長期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投長期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資等，其中固定資產(chǎn)是最主要的長期資產(chǎn)，資等，其中固定資產(chǎn)是最主要的長期資產(chǎn)，通常以固定資產(chǎn)代表長期資產(chǎn)通常以固定資產(chǎn)代表長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)水平冒險的投資組合適中的投資組合保守的投資組合銷售額正常需要量保險儲備量書上例子 總結(jié)總結(jié)l從前述可知，流動資產(chǎn)投資是一種不斷投入，不從前述可知，流動資產(chǎn)投資是一種不斷投入，不斷收回，循環(huán)往復(fù)的過程，沒有終止日。因此，斷收回，循環(huán)往復(fù)的過程，沒有終止日。因此，無法用評價長期投資那樣的方法，以報酬率或無法用評價長期投資那樣的方法，以報酬率或NPVNPV來評價投資的優(yōu)劣來評價投資的優(yōu)劣l那么，應(yīng)當如何對其進行評價呢？那么，應(yīng)當如何對其進行評價呢？l由于流動資產(chǎn)流動性好，相對的盈利性較差，且由于流動資產(chǎn)流動性好，相對的盈利性較差，且所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而言，短期借款還本付息壓力大，風險高言，短期借款還本付息壓力大，風險高l因此，從盈利性和風險性兩個角度看，對流動資因此，從盈利性和風險性兩個角度看，對流動資產(chǎn)的管理要做到產(chǎn)的管理要做到流動資產(chǎn)保持最佳投資水平（占流動資產(chǎn)保持最佳投資水平（占用成本最低）用成本最低）