中信銀行股權(quán)融資解決方案

1二零一一年十月二零一一年十月總行投資銀行中心總行投資銀行中心直面挑戰(zhàn)直面挑戰(zhàn) 共創(chuàng)輝煌共創(chuàng)輝煌 當(dāng)前形勢(shì)下的股權(quán)融資產(chǎn)品方案當(dāng)前形勢(shì)下的股權(quán)融資產(chǎn)品方案2第二部分第二部分 中信銀行股權(quán)融資產(chǎn)品方案中信銀行股權(quán)融資產(chǎn)品方案第一部分第一部分 銀企合作面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)銀企合作面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)第三部分第三部分 中信銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展情況中信銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展情況演示目錄3演示目錄第一部分第一部分 銀企合作面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)銀企合作面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)n歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化n國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜n貨幣市場(chǎng)持續(xù)緊縮貨幣市場(chǎng)持續(xù)緊縮n股權(quán)融資依然活躍股權(quán)融資依然活躍n融資結(jié)構(gòu)變化顯著融資結(jié)構(gòu)變化顯著41.1 歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的邏輯美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的邏輯n 去年四季度后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速出現(xiàn)了明顯放緩，政府支出的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)是拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因。5主權(quán)主權(quán)CDS利差大幅上升利差大幅上升n 由于財(cái)政支出的削減，歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了放緩的跡象，二季度德國(guó)和法國(guó)GDP環(huán)比增速都接近于零。然而由于通脹仍處于高位，使得歐央行沒(méi)有采取降息措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直未得到解決，邊緣國(guó)家相對(duì)德國(guó)的融資成本大幅上升。n 由于增長(zhǎng)的放緩以及融資成本的上升，市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲邊緣國(guó)家的債務(wù)具有不可持續(xù)性，CDS利差大幅上升。另外，由于歐洲商業(yè)銀行有大量主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始向銀行體系蔓延。銀行的銀行的CDS利差上升利差上升1.1 歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化6多國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)多國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)n 主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅出現(xiàn)在歐洲邊緣國(guó)家，當(dāng)前已經(jīng)開(kāi)始逐漸向發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延，美國(guó)、日本都被相繼下調(diào)評(píng)級(jí)，法國(guó)AAA評(píng)級(jí)也可能做出向下調(diào)整。1.1 歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化7n 由于債務(wù)規(guī)模高企，歐美經(jīng)濟(jì)體都有財(cái)政緊縮的壓力，而財(cái)政緊縮也弱化了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。n美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能走出低增長(zhǎng)的陰影，擺脫陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，主要看是否能推出新一輪的財(cái)政刺激政策以及新一輪的寬松貨幣政策。財(cái)政政策上，奧巴馬9月8日推出一項(xiàng)規(guī)模為4470億美元的提振就業(yè)的刺激計(jì)劃。奧巴馬建議投入1050億美元用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以促進(jìn)就業(yè)。他還建議國(guó)會(huì)為約600萬(wàn)可能失去失業(yè)保險(xiǎn)的人提供500億美元的失業(yè)津貼。但這一計(jì)劃是否能夠得到國(guó)會(huì)通過(guò)，美國(guó)政府是否有新增資金用于此計(jì)劃都有待觀察。而貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)推出新一輪定量寬松政策的概率較大,但邊際效應(yīng)逐步遞減，即使再次擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)?；颉芭まD(zhuǎn)”資產(chǎn)負(fù)債表，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用也有限。n 而歐洲方面，希臘違約的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，德國(guó)也開(kāi)始考慮希臘違約的可能性。一旦希臘違約，對(duì)金融系統(tǒng)將形成一定的沖擊。目前來(lái)看，主要的風(fēng)險(xiǎn)依然在意大利和西班牙，如果任由市場(chǎng)情緒蔓延，而沒(méi)有采取足夠的行動(dòng)，那么歐洲主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)將快速擴(kuò)散，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也可能急劇下滑。1.1 歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化81.2 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜n 綜合各方面因素來(lái)看，四季度通脹仍將在高位運(yùn)行。如果海外經(jīng)濟(jì)不急劇惡化導(dǎo)致中國(guó)外 需大幅下滑，四季度中國(guó)的CPI環(huán)比仍難以下降，即使四季度CPI同比有所回落，到年底也 仍將在5%左右，到明年上半年CPI也很難大幅回落。CPI 同比預(yù)測(cè)同比預(yù)測(cè)9銀行新增貸款減少銀行新增貸款減少n 在央行擴(kuò)大準(zhǔn)備金繳款范圍，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并加強(qiáng)對(duì)銀行的存貸比指標(biāo)考核后，貸款獲得性不足，實(shí)際貸款利率也不斷上升。利率上浮貸款占比與貸款增速利率上浮貸款占比與貸款增速數(shù)據(jù)來(lái)源:W i nd資訊09-Q 410-Q 110-Q 210-Q 310-Q 411-Q 111-Q 209-Q 409-Q 309-Q 209-Q 1金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:當(dāng)月值20002000400040006000600080008000100001000012000120001400014000160001600018000180001.3 貨幣政策持續(xù)緊縮10n 9月1日出版的求是雜志發(fā)表了溫家寶總理重要文章關(guān)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，文章認(rèn)為：綜合各方面情況看，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，宏觀調(diào)控的取向不能變。n 由于當(dāng)前物價(jià)水平仍處高位，調(diào)控效果仍需要觀察，因此短期內(nèi)政策松動(dòng)的可能性較小，但由于全球經(jīng)濟(jì)面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)的通脹同比也已經(jīng)見(jiàn)頂，在央行已經(jīng)出臺(tái)了保證金存款納入準(zhǔn)備金交存范圍的政策后，再次出臺(tái)緊縮性政策的必要性也不大。因此，盡管短期內(nèi)政策不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，但政策加碼的可能性也較小，最大的可能性是維持現(xiàn)有的政策力度，等待通脹的逐步回落。n 總之，如果海外形勢(shì)不急劇惡化以致大幅降低我國(guó)的出口增速，政策不會(huì)出現(xiàn)全面的放松，即4季度不會(huì)出臺(tái)降息、降準(zhǔn)備金的政策。1.3 貨幣政策持續(xù)緊縮2011Q22011Q220102010年年20092009年年20082008年年20072007年年20062006年年20052005年年20042004年年20032003年年20022002年年社會(huì)融資總量社會(huì)融資總量100100100100100100100100100100人民幣貸款人民幣貸款53.755.668.171.561.379.382.178.88192外幣貸款（折合人民幣）外幣貸款（折合人民幣）4.32.96.60.94.92.53.74.86.73.7委托貸款委托貸款9.27.94.86.25.74.73.411.11.80.9信托貸款信托貸款1.32.73.14.62.92.1-銀行承兌匯票銀行承兌匯票17.216.33.31.611.33.80.1-15.9-3.5企業(yè)債券企業(yè)債券8.58.49.28.13.92.171.81.61.6非金融企業(yè)股票非金融企業(yè)股票3.54.13.24.98.13.41.22.31.63保險(xiǎn)公司賠償保險(xiǎn)公司賠償1.31.31.22.21.82.12.52.11.52.1保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)0.10.10.10.10.1-其他其他0.90.70.5-資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行1.4 社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)變化顯著社會(huì)融資結(jié)構(gòu)情況表社會(huì)融資結(jié)構(gòu)情況表 11n社會(huì)融資總量中商業(yè)銀行貸款占比逐年下降，由2002年的95.7%下降至2011年上半年的53.74%，表明銀行在整個(gè)社會(huì)融資體系中的重要性降低。認(rèn)知誤區(qū)認(rèn)知誤區(qū)分析及結(jié)論分析及結(jié)論n貸款占比逐年下降的大背景下，銀行承兌匯票、企業(yè)債券、委托貸款和信托貸款的占比逐年提高。而銀行承兌匯票是銀行授信業(yè)務(wù)之一，全部債券62.4%由銀行承銷，大部分委托貸款和信托貸款是通過(guò)銀行渠道進(jìn)行資金安排。n將本外幣貸款（58%）、銀行承兌匯票（17.2%）、委托貸款（9.2%）和信托貸款（1.3%）、企業(yè)債券（5%）占比按照上述分析進(jìn)行測(cè)算，那么社會(huì)融資總量中銀行起主導(dǎo)作用的部分仍高達(dá)90%。n當(dāng)前商業(yè)銀行在社會(huì)融資體系中仍然占據(jù)核心主導(dǎo)地位，只是表現(xiàn)形式多元化、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新化。n在此大背景下，商業(yè)銀行除提供債務(wù)性融資服務(wù)外，提供和安排企業(yè)股權(quán)融資也應(yīng)將逐步發(fā)揮重要作用。1.4 社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)變化顯著1213中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外IPO情況情況-分離可轉(zhuǎn)債融資方式融資方式20102010年年20112011年年1-91-9月月家數(shù)融資額（億元）家數(shù)融資額（億元）IPO3494921.302282296.36增發(fā)1703771.761373521.50配股181438.2113405.22可轉(zhuǎn)換債券8713.309413.20合計(jì)54510844.573876636.28A股融資市場(chǎng)表現(xiàn)股融資市場(chǎng)表現(xiàn)n2011年雖然資本市場(chǎng)處于動(dòng)蕩局面，但股權(quán)融資活動(dòng)依然十分活躍。2011年上半年，中國(guó)企業(yè)共有207家在境內(nèi)外市場(chǎng)上市，超過(guò)其他國(guó)家企業(yè)IPO總數(shù)；上市融資總額達(dá)350.10億美元，占全球融資總額的38.9%，IPO數(shù)量?jī)H較2010年同期小幅下滑，融資額較2010年同期小幅上升，基本呈現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡。n從A股市場(chǎng)看，2011年1-9月，資本市場(chǎng)股權(quán)融資總額達(dá)到6,636.28億元，與去年同期的6,911.71億元基本持平，按此節(jié)奏，今年A股市場(chǎng)融資額很可能再次突破1萬(wàn)億元。1.5 股權(quán)融資依然活躍數(shù)據(jù)來(lái)源：清科數(shù)據(jù)庫(kù)2011.714IPO發(fā)行市盈率整體仍然較高，發(fā)行市盈率整體仍然較高，融資能力較強(qiáng)融資能力較強(qiáng) 2011年截至目前IPO發(fā)行市盈率為55倍，與2010年相比有所下降，但相對(duì)2009年以前市盈率依然較高。發(fā)行市盈率較高的原因一方面是證監(jiān)會(huì)放開(kāi)了發(fā)行價(jià)格的窗口指導(dǎo)，另一方面也反映了資本市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司的追捧愈發(fā)熱烈。A股股IPO市盈率市盈率n 2011年下半年，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)將抓住股市估值水平回升的機(jī)遇，著力優(yōu)化、平衡股權(quán)和債券融資結(jié)構(gòu)，加大股權(quán)融資比例。n 以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的多層次資本市場(chǎng)深入發(fā)展，也將進(jìn)一步拓寬成長(zhǎng)型中小企業(yè)的股權(quán)融資渠道。1.5 股權(quán)融資依然活躍1515 如何利用銀行渠道，拓展可自由運(yùn)用的資金來(lái)源以提高資金調(diào)配能力？如何通過(guò)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資目的？面對(duì)頻繁的調(diào)控措施，如何合理利用股權(quán)及債權(quán)融資，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的負(fù)債結(jié)構(gòu)以提高財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力？如何抓住資本市場(chǎng)機(jī)遇，運(yùn)用好股權(quán)融資產(chǎn)品，快速實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)增值收益？精細(xì)化財(cái)務(wù)管理精細(xì)化財(cái)務(wù)管理要求不斷提高要求不斷提高1324政策調(diào)控短期化政策調(diào)控短期化資本市場(chǎng)活躍化資本市場(chǎng)活躍化貸款管理規(guī)范化貸款管理規(guī)范化 市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，如何搭建多元化融資渠道，獲取股權(quán)加債權(quán)的融資資金，以支持企業(yè)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)？貨幣政策緊縮化貨幣政策緊縮化1.6 企業(yè)融資面臨挑戰(zhàn)16資金來(lái)源的轉(zhuǎn)變資金來(lái)源的轉(zhuǎn)變將銀行資金、IPO/再融資、信托資金、私募股權(quán)資金納入到常規(guī)化資金來(lái)源。融資模式的轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式的轉(zhuǎn)變搭建多元化融資渠道，從單一銀行融資為主，向銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)并重的融資模式過(guò)渡。融資性質(zhì)的轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y性質(zhì)的轉(zhuǎn)變 融資結(jié)構(gòu)從純債權(quán)向股權(quán)融資和夾層融資轉(zhuǎn)變，快速搭建資本市場(chǎng)融資渠道。轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y思路，應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y思路，應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)1.6 企業(yè)融資面臨挑戰(zhàn)伴隨著客戶融資思路的轉(zhuǎn)變，我行將不斷提升綜合金融服務(wù)能力，強(qiáng)化金融中介職能，以提供融伴隨著客戶融資思路的轉(zhuǎn)變，我行將不斷提升綜合金融服務(wù)能力，強(qiáng)化金融中介職能，以提供融資為主，向融資安排和財(cái)務(wù)顧問(wèn)并重過(guò)渡。資為主，向融資安排和財(cái)務(wù)顧問(wèn)并重過(guò)渡。17演示目錄第第二二部分部分 中信銀行股權(quán)融資中信銀行股權(quán)融資產(chǎn)品產(chǎn)品方案方案n 并購(gòu)融資并購(gòu)融資n Pre-IPO Pre-IPOn 信托股權(quán)融資信托股權(quán)融資n 私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資n 夾層融資夾層融資n 資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組18182 中信銀行股權(quán)融資產(chǎn)品中信銀行股權(quán)融資產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，滿足客戶需求創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，滿足客戶需求夾層融資夾層融資 利用我行的信貸資源優(yōu)勢(shì)，在向客戶提供信貸支持的基礎(chǔ)上附加股權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并由第三方行使股權(quán)認(rèn)購(gòu)權(quán)后，我行分享股權(quán)增值收益。資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組 利用我行融資服務(wù)能力，為企業(yè)資產(chǎn)重組中的剝離或收購(gòu)活動(dòng)，提供資金支持。利用我行并購(gòu)貸款等特定產(chǎn)品，為客戶在戰(zhàn)略擴(kuò)張、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)整合等并購(gòu)過(guò)程中，提供并購(gòu)交易的方案設(shè)計(jì)和資金支持。并購(gòu)融資并購(gòu)融資 利用我行的同業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)以及“三位一體”的海外平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為客戶上市前的規(guī)模擴(kuò)張、股權(quán)及資產(chǎn)重組提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)及搭橋融資服務(wù)。Pre-IPOPre-IPO 利用我行的項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，通過(guò)搭建信托公司合作渠道，代理推介信托計(jì)劃以此滿足客戶的股權(quán)融資需求。信托股權(quán)融資信托股權(quán)融資 向PE、股權(quán)基金推介我行擬上市客戶，為撮合雙方的投融資安排提供顧問(wèn)服務(wù)。私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資191919銀監(jiān)會(huì)于銀監(jiān)會(huì)于20082008年年1212月月9 9日頒布了日頒布了商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引允許符合條件允許符合條件的商業(yè)銀行開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。的商業(yè)銀行開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。n并購(gòu):指境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)實(shí)際控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。并購(gòu)可由并購(gòu)方通過(guò)其專門設(shè)立的無(wú)其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全資或控股子公司（以下稱子公司）進(jìn)行。n并購(gòu)貸款融資限制：-并購(gòu)貸款占并購(gòu)資金來(lái)源的比例：不高于不高于50%50%。-期限：一般不超過(guò)五年五年。n并購(gòu)貸款的前提條件：-戰(zhàn)略相關(guān)：并購(gòu)雙方具有一定的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性，可能形成協(xié)同效應(yīng) -持續(xù)經(jīng)營(yíng)：并購(gòu)?fù)瓿珊?，并?gòu)方需持續(xù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司，不以短期投機(jī)獲利為目的 -實(shí)際控制：并購(gòu)行為須達(dá)到并購(gòu)方實(shí)際控制：絕對(duì)控股/相對(duì)控股/實(shí)際控制人2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款202.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款在企業(yè)資本運(yùn)作中的有效運(yùn)用并購(gòu)貸款在企業(yè)資本運(yùn)作中的有效運(yùn)用n滿足企業(yè)借殼上市以及規(guī)模擴(kuò)張的股權(quán)、資產(chǎn)收購(gòu)滿足企業(yè)借殼上市以及規(guī)模擴(kuò)張的股權(quán)、資產(chǎn)收購(gòu)過(guò)程中的資金需求過(guò)程中的資金需求n為大股東認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份提供資金支持為大股東認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份提供資金支持n滿足企業(yè)資產(chǎn)剝離和注入、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中的資滿足企業(yè)資產(chǎn)剝離和注入、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中的資金需求金需求兼并收購(gòu)兼并收購(gòu)上市公司上市公司增發(fā)增發(fā)資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組股權(quán)整合股權(quán)整合n 滿足客戶整合股權(quán)結(jié)構(gòu)和提升控股權(quán)地位過(guò)程中滿足客戶整合股權(quán)結(jié)構(gòu)和提升控股權(quán)地位過(guò)程中的融資需求的融資需求2121nXX鋁業(yè)集團(tuán)公司下屬A股ZF上市公司是國(guó)內(nèi)電解鋁龍頭企業(yè)，ZF公司擬通過(guò)配股募集資金25.3億元，投資建設(shè)三個(gè)鋁深加工項(xiàng)目。nZF公司10配3的配股方案，獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。XX鋁業(yè)集團(tuán)公司作為控股51.28%的大股東，需以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次配股中51.28%的部分，共計(jì)1.8億股，需支付配股資金13.3億元。n中信銀行為XX鋁業(yè)集團(tuán)公司設(shè)計(jì)了并購(gòu)貸款的解決方案，為客戶利用銀行信貸資金介入資本市場(chǎng)提供了融資新渠道。這是河南省內(nèi)第一筆上市公司增資類并購(gòu)貸款，對(duì)于其他上市企業(yè)具有極大的示范效應(yīng)。XXXX鋁業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司認(rèn)購(gòu)鋁業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司認(rèn)購(gòu)下屬下屬ZFZF上市公司配股上市公司配股6 6億元億元并購(gòu)貸款項(xiàng)目并購(gòu)貸款項(xiàng)目20112011年年1 1月月2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款222222n并購(gòu)貸款結(jié)構(gòu)并購(gòu)貸款結(jié)構(gòu)并購(gòu)交易金額13.32億元，其中6億元采用并購(gòu)貸款解決，剩余7.32億元為企業(yè)自籌；期限5年，以XX鋁業(yè)集團(tuán)公司現(xiàn)持有的ZF公司5000萬(wàn)流通股和配股后新增的11,000萬(wàn)流通股質(zhì)押，貸款寬限期2年，從第三年開(kāi)始按25%、35%、40%還款。公眾股東公眾股東ZF公司XX鋁業(yè)集團(tuán)51.28%60,662萬(wàn)股萬(wàn)股48.72%57,644萬(wàn)股萬(wàn)股 并購(gòu)交易前并購(gòu)交易前其他流通股其他流通股公眾股東公眾股東ZF公司XX鋁業(yè)集團(tuán)并購(gòu)交易后并購(gòu)交易后其他流通股其他流通股51.28%78,860萬(wàn)股萬(wàn)股48.72%74,937萬(wàn)股萬(wàn)股 2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款23232.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款股權(quán)收益股權(quán)收益XX鋁業(yè)集團(tuán)公司通過(guò)中信銀行并購(gòu)貸款配股新增下屬A股ZF上市公司8,200萬(wàn)股，通過(guò)配股價(jià)和市場(chǎng)流通價(jià)的差額，快速獲取了較高的資本增值收益。資金配置資金配置通過(guò)中信銀行并購(gòu)貸款的支持，ZF上市公司快速募集資金13億元，滿足了新建項(xiàng)目的融資需求，實(shí)現(xiàn)了搭建全產(chǎn)業(yè)鏈條的戰(zhàn)略構(gòu)想。市場(chǎng)影響市場(chǎng)影響在短時(shí)間內(nèi)獲得銀行并購(gòu)貸款支持，提升企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)以及行業(yè)內(nèi)的影響力，也為企業(yè)日后并購(gòu)融資樹立了典范。項(xiàng)目亮點(diǎn)項(xiàng)目亮點(diǎn)24n幫助企業(yè)一次性剝離大額非核心資產(chǎn)，解決企業(yè)借殼上市前的最后一道障礙;n通過(guò)我行高效運(yùn)作，快速滿足了客戶收購(gòu)資產(chǎn)的資金需求；n深化了我行與湖北能源的銀企合作關(guān)系，并在后續(xù)合作中，為客戶提供了債券承銷、信托融資、公司理財(cái)、年金托管等多項(xiàng)業(yè)務(wù)服務(wù)。湖北鴻信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司湖北鴻信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司收購(gòu)收購(gòu)湖北能源集團(tuán)清能置業(yè)有限公司湖北能源集團(tuán)清能置業(yè)有限公司并購(gòu)貸款項(xiàng)目并購(gòu)貸款項(xiàng)目8.4億元人民幣億元人民幣2010年年8月月2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款25湖北能源集團(tuán)是湖北省內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，湖北省屬控股最大的電力能源企業(yè)，股東為湖北省國(guó)資委、中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司和中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司。湖北能源集團(tuán)擬以資產(chǎn)置換的方式借殼三環(huán)股份(000883)實(shí)現(xiàn)上市，已獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，為了突出重組后上市公司電力主業(yè)，湖北能源需將其非電力主業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出上市公司，因此湖北能源將其持有的清能置業(yè)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖北鴻信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。湖北鴻信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司是為配合湖北能源集團(tuán)上市而設(shè)立的，其股東結(jié)構(gòu)與湖北能源集團(tuán)完全一致。n案例背景案例背景2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款26 并購(gòu)方并購(gòu)方-湖北鴻信主要負(fù)責(zé)收購(gòu)和接收湖北能源非主業(yè)資產(chǎn)；-湖北鴻信下屬公司涉及酒店、化工、水電等行業(yè)，其主要資產(chǎn)為分布在湖北、深圳和三亞等地的酒店；-湖北鴻信2009年底總資產(chǎn)18.09億元，2009年全年虧損9,990萬(wàn)元。目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)-湖北能源集團(tuán)清能置業(yè)有限公司為湖北能源集團(tuán)全資子公司，經(jīng)營(yíng)范圍為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及商品房銷售，具有國(guó)家二級(jí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)；-清能置業(yè)在北京、珠海、廣州、武漢和宜昌等地均有優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成功或正在開(kāi)發(fā)；-2010年上半年清能置業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.05億元，凈利潤(rùn)2.02億元。2010年6月底公司總資產(chǎn)42.23億元。n并購(gòu)雙方概況并購(gòu)雙方概況2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款2727n并購(gòu)貸款結(jié)構(gòu)并購(gòu)貸款結(jié)構(gòu)并購(gòu)交易金額16.8億元，其中8.4億元采用并購(gòu)貸款解決，剩余8.4億元由并購(gòu)企業(yè)股東增資解決；期限5年，以目標(biāo)企業(yè)股權(quán)質(zhì)押，貸款寬限期2年，從第三年開(kāi)始每年還款。公眾股東公眾股東湖北能源集團(tuán)湖北能源集團(tuán)湖北國(guó)資委湖北國(guó)資委50.96%7.35%并購(gòu)交易前并購(gòu)交易前清能置業(yè)清能置業(yè)國(guó)電集團(tuán)國(guó)電集團(tuán)長(zhǎng)江電力長(zhǎng)江電力公眾股東公眾股東湖北鴻信資產(chǎn)湖北鴻信資產(chǎn)湖北國(guó)資委湖北國(guó)資委并購(gòu)交易后并購(gòu)交易后清能置業(yè)清能置業(yè)國(guó)電集團(tuán)國(guó)電集團(tuán)長(zhǎng)江電力長(zhǎng)江電力41.69%50.96%7.35%41.69%100%100%2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款n項(xiàng)目亮點(diǎn)項(xiàng)目亮點(diǎn)該并購(gòu)貸款與湖北能源的借殼上市高度相關(guān)，對(duì)企業(yè)意義重大，我行通過(guò)提供此次并購(gòu)貸款為湖北能源解決了上市障礙；高效滿足客戶的資金需求，我行通過(guò)總分支三級(jí)聯(lián)動(dòng)，在半個(gè)月內(nèi)完成了項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查及項(xiàng)目審批等全部工作；為湖北能源提供了8億元資金支持，并在后續(xù)向客戶提供了債券承銷、信托融資、公司理財(cái)、年金托管等多項(xiàng)業(yè)務(wù)服務(wù)，成功鞏固與加深了雙方的銀企合作關(guān)系。2.1 并購(gòu)融資-并購(gòu)貸款28292.2 Pre-IPOIPO上市流程上市流程nIPO（Initial Public Offering）-首次公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行 首次公開(kāi)發(fā)行是指企業(yè)首次公開(kāi)向投資者發(fā)行股票并在交易所上市交易，以募集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最主要和最常見(jiàn)的手段之一。30客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)私募股權(quán)私募股權(quán)融資融資上市前上市前顧問(wèn)顧問(wèn)境內(nèi)搭橋境內(nèi)搭橋融資融資境外股權(quán)境外股權(quán)重組融資重組融資Pre-IPO2.2 Pre-IPO滿足企業(yè)上滿足企業(yè)上市資產(chǎn)重組市資產(chǎn)重組和股權(quán)整合和股權(quán)整合的短期資金的短期資金需求需求協(xié)同券商等協(xié)同券商等機(jī)構(gòu)滿足上機(jī)構(gòu)滿足上市前股改和市前股改和輔導(dǎo)的專業(yè)輔導(dǎo)的專業(yè)需求需求滿足境外企滿足境外企業(yè)整合境內(nèi)業(yè)整合境內(nèi)資產(chǎn)控制權(quán)資產(chǎn)控制權(quán)的短期資金的短期資金需求需求滿足客戶上市前滿足客戶上市前股權(quán)融資、優(yōu)化股權(quán)融資、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)及降低股權(quán)結(jié)構(gòu)及降低負(fù)債率等需求負(fù)債率等需求優(yōu)質(zhì)客戶篩選企業(yè)因素優(yōu)質(zhì)企業(yè)行業(yè)因素傳統(tǒng)行業(yè)行業(yè)龍頭新興行業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)2.2 Pre-IPO 上市前顧問(wèn)服務(wù)n上市前顧問(wèn)服務(wù)是上市前顧問(wèn)服務(wù)是指我行協(xié)同券商、律師等專業(yè)機(jī)構(gòu)，為客戶達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)提供專業(yè)建議的顧問(wèn)服務(wù)。31n擬上市公司具備的基本條件擬上市公司具備的基本條件32n擬上市公司具備的基本條件擬上市公司具備的基本條件l 行業(yè)因素行業(yè)因素 u符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向u證監(jiān)會(huì)于2010年3月29日公布的關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引中規(guī)定：保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)選有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級(jí)。u深交所提出的“兩高六新”是篩選創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的首要原則。即成長(zhǎng)性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。2.2 Pre-IPO 上市前顧問(wèn)服務(wù)33n擬上市公司具備的基本條件擬上市公司具備的基本條件2.2 Pre-IPO 上市前顧問(wèn)服務(wù)主體資格1股份有限公司2持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按賬面凈資產(chǎn)折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。3注冊(cè)資本已足額繳納，出資資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，并不存在重大的權(quán)屬糾紛。4生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合產(chǎn)業(yè)政策。5最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化、實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。6發(fā)行人股權(quán)清晰，控股股東和受控股東、實(shí)際控制人支配的股東所持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。獨(dú)立性1具有完整的業(yè)務(wù)體系和獨(dú)立的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力。2資產(chǎn)完整。3人員獨(dú)立。4財(cái)務(wù)獨(dú)立。5機(jī)構(gòu)獨(dú)立。6業(yè)務(wù)獨(dú)立。7不得有其他嚴(yán)重缺陷。34n擬上市公司具備的基本條件（續(xù)）擬上市公司具備的基本條件（續(xù)）2.2 Pre-IPO 上市前顧問(wèn)服務(wù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)1資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債合理、盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流正常。2會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留結(jié)論內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。3會(huì)計(jì)工作規(guī)范，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。4關(guān)聯(lián)交易披露完整，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)情形。5硬性指標(biāo)（分主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板）。6發(fā)行人依法納稅，經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。7不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)、不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟及仲裁等重大事項(xiàng)。35n中信銀行上市前顧問(wèn)服務(wù)中信銀行上市前顧問(wèn)服務(wù)協(xié)助客戶處理IPO過(guò)程中的復(fù)雜的法律和財(cái)務(wù)問(wèn)題，在必要時(shí)向擬上市公司引進(jìn)直投機(jī)構(gòu)或提供過(guò)橋貸款，加強(qiáng)擬上市公司與主承銷商的談判能力。以財(cái)務(wù)顧問(wèn)身份幫助企業(yè)股份制改造的前期安排。包括但不限于股權(quán)比例設(shè)置，資產(chǎn)剝離、重組方案設(shè)計(jì)，上市地點(diǎn)、上市時(shí)間的籌劃以及推薦中介機(jī)構(gòu)等。輔導(dǎo)階段輔導(dǎo)階段后續(xù)管理后續(xù)管理股改階段股改階段發(fā)行階段發(fā)行階段對(duì)項(xiàng)目全過(guò)程進(jìn)行跟蹤，安全監(jiān)管IPO募集資金。及時(shí)反饋動(dòng)向和客戶需求，并做好項(xiàng)目完成后客戶回訪工作。向客戶介紹中信金融控股平臺(tái)和金融網(wǎng)絡(luò)資源，為客戶推薦戰(zhàn)略投資者，提供IPO財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。幫助企業(yè)選擇最佳時(shí)機(jī)進(jìn)行公開(kāi)募股。2.2 Pre-IPO 上市前顧問(wèn)服務(wù)36境外上市前搭橋貸款境外上市前搭橋貸款2.2 Pre-IPO-搭橋融資中信銀行境外銀行或銀團(tuán)境外子公司放款擬上市企業(yè)（SPV）增資境內(nèi)境外股權(quán)收購(gòu)或整合核心資產(chǎn)資金監(jiān)管牽頭境外銀團(tuán)37372.2 Pre-IPO-搭橋融資經(jīng)典案例綿陽(yáng)新晨動(dòng)力綿陽(yáng)新晨動(dòng)力5,5005,500萬(wàn)美元萬(wàn)美元Pre-IPOPre-IPO股權(quán)融資股權(quán)融資n 綿陽(yáng)新晨動(dòng)力為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，技術(shù)優(yōu)勢(shì)將明顯，公綿陽(yáng)新晨動(dòng)力為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，技術(shù)優(yōu)勢(shì)將明顯，公司目前由綿陽(yáng)新華和華晨汽車集團(tuán)持股司目前由綿陽(yáng)新華和華晨汽車集團(tuán)持股50%50%，綿陽(yáng)新華為實(shí)際控制人。近，綿陽(yáng)新華為實(shí)際控制人。近期綿陽(yáng)新華計(jì)劃將綿陽(yáng)新晨動(dòng)力的核心資產(chǎn)裝入境外平臺(tái)公司后在港交所期綿陽(yáng)新華計(jì)劃將綿陽(yáng)新晨動(dòng)力的核心資產(chǎn)裝入境外平臺(tái)公司后在港交所申報(bào)上市，由于核心資產(chǎn)權(quán)屬分離，需要在上市前進(jìn)行股權(quán)整合。申報(bào)上市，由于核心資產(chǎn)權(quán)屬分離，需要在上市前進(jìn)行股權(quán)整合。有利因素：有利因素：l綿陽(yáng)新晨公司的核心產(chǎn)品主要為低能耗高效率乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，受到國(guó)內(nèi)主要車企的青睞，市場(chǎng)前景廣闊；l公司已經(jīng)完成前期資產(chǎn)投資和技術(shù)升級(jí)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，近幾年來(lái)的盈利能力穩(wěn)步提升；l以綿陽(yáng)新晨作為擬上市公司核心資產(chǎn)，未來(lái)上市潛力較高。不利因素：不利因素：l擬上市的核心資產(chǎn)權(quán)屬分離，無(wú)法達(dá)到上市要求；l根據(jù)外管局的相關(guān)規(guī)定，內(nèi)保外貸所獲取的境外融資，不能用于收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)和資產(chǎn)，即受到返程投資的限制。3838綿陽(yáng)新華綿陽(yáng)新華(SC)SC)華晨中國(guó)汽車華晨中國(guó)汽車(Bermuda,Bermuda,1114.HK)1114.HK)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力綿陽(yáng)新晨動(dòng)力(SCSC）（擬上市資產(chǎn)（擬上市資產(chǎn))南邦投資南邦投資(BVI)BVI)100%50%50%100%境內(nèi)境內(nèi)境外境外境內(nèi)境內(nèi)2.2 Pre-IPO-搭橋融資經(jīng)典案例交易前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)交易前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)392.2 Pre-IPO-搭橋融資經(jīng)典案例*中信銀行與中信銀行國(guó)際在境外組成銀團(tuán)，并由中信銀行國(guó)際擔(dān)任銀團(tuán)代理行收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)，為上市做準(zhǔn)備收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)，為上市做準(zhǔn)備1.1.55005500萬(wàn)萬(wàn)美元貸款美元貸款新晨動(dòng)力新晨動(dòng)力 (Cayman)(Cayman)新華新華 (BVI)(BVI)華晨中國(guó)汽車華晨中國(guó)汽車(Bermuda)Bermuda)南邦投資南邦投資(BVI)BVI)50%50%境內(nèi)境外境內(nèi)境外銀團(tuán)境外銀團(tuán)*中信銀行中信銀行4 4.支付股權(quán)收支付股權(quán)收購(gòu)款購(gòu)款2 2.增資增資55005500萬(wàn)萬(wàn)100%5.5.100%100%股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押100%100%5.5.出售股權(quán)款項(xiàng)直接存在出售股權(quán)款項(xiàng)直接存在中信銀行，作為還款保證中信銀行，作為還款保證綿陽(yáng)新華綿陽(yáng)新華(SC)SC)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力綿陽(yáng)新晨動(dòng)力(SC)SC)融資方案融資方案a.綿陽(yáng)新華設(shè)立新華BVI,新華BVI與華晨中國(guó)汽車聯(lián)合設(shè)立離岸公司新晨動(dòng)力(Cayman)b.境外銀團(tuán)提供5,500萬(wàn)美元至新華BVI,用于對(duì)新晨動(dòng)力的注資(圖中步驟1）c.華晨中國(guó)汽車以其持有的南邦投資100%股權(quán)注資新晨動(dòng)力（圖中步驟2）d.新晨動(dòng)力注資南邦投資，并由南邦投資收購(gòu)綿陽(yáng)新華持有的綿陽(yáng)新晨動(dòng)力的50%股權(quán)（圖中步驟3、4），新晨動(dòng)力通過(guò)南邦投資實(shí)現(xiàn)對(duì)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械全資控股e.新晨動(dòng)力100%股權(quán)質(zhì)押與境外銀團(tuán)貸款代理行,綿陽(yáng)新華內(nèi)燃機(jī)將出售股權(quán)款項(xiàng)存于中信銀行（圖中步驟5）3 3.增資增資402.2 Pre-IPO-搭橋融資經(jīng)典案例交易完成后的股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖交易完成后的股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖新晨動(dòng)力新晨動(dòng)力 (Cayman)(Cayman)新華新華 (BVI)(BVI)華晨中國(guó)汽車華晨中國(guó)汽車(Bermuda)Bermuda)南邦投資南邦投資(BVI)BVI)50%50%50%50%境內(nèi)境外境內(nèi)100%100%100%100%100%100%綿陽(yáng)新華內(nèi)燃機(jī)綿陽(yáng)新華內(nèi)燃機(jī)(SC)SC)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械(SC)SC)4141該筆業(yè)務(wù)涉及的角色、環(huán)節(jié)較多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，通過(guò)我行的前期設(shè)計(jì)，在成本可控的前提下滿足了各方的需求。確保企業(yè)資本運(yùn)作的快捷和合規(guī)，又保證資金的順利回流，受到企業(yè)的充分肯定；擬上市公司新晨動(dòng)力順利實(shí)現(xiàn)對(duì)核心資產(chǎn)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械的100%的控股，上市成功后即可實(shí)現(xiàn)資本的迅速升值。通過(guò)銀團(tuán)貸款加境內(nèi)資金監(jiān)管，充分滿足了企業(yè)上市前的大額股權(quán)資金需求；作為跨境Pre-IPO的典型案例，該結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)示范性，滿足客戶上市前融資及股權(quán)跨境運(yùn)作需求。n項(xiàng)目亮點(diǎn)項(xiàng)目亮點(diǎn)2.2 Pre-IPO-搭橋融資經(jīng)典案例42信托股權(quán)融資產(chǎn)品是指我行利用自身的項(xiàng)目資源和渠道優(yōu)勢(shì)，以信托公司作為產(chǎn)品平臺(tái)和操作平臺(tái)，通過(guò)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化的信托產(chǎn)品，募集長(zhǎng)期限、高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的市場(chǎng)投資資金，并利用項(xiàng)目分紅、公開(kāi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、第三方回購(gòu)等形式實(shí)現(xiàn)一定的投資回報(bào)率，以此滿足客戶的股權(quán)融資需求。n信托股權(quán)融資簡(jiǎn)介信托股權(quán)融資簡(jiǎn)介信托股權(quán)資金信托股權(quán)資金資金信托資金信托購(gòu)買信托計(jì)劃購(gòu)買信托計(jì)劃信托投資者信托投資者中信銀行中信銀行信托公司信托公司借款人借款人代銷信托代銷信托設(shè)計(jì)融資方案設(shè)計(jì)融資方案綜合資產(chǎn)管理綜合資產(chǎn)管理2.3 信托股權(quán)融資43設(shè)計(jì)融資設(shè)計(jì)融資方案方案并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款信托資金信托資金托管托管信托信托代銷代銷信托股權(quán)信托股權(quán)融資融資2.3 信托股權(quán)融資為借款人提供并購(gòu)為借款人提供并購(gòu)貸款，滿足信托到貸款，滿足信托到期時(shí)回購(gòu)信托股權(quán)期時(shí)回購(gòu)信托股權(quán)的資金需求的資金需求滿足借款人滿足借款人的特殊融資的特殊融資需求需求監(jiān)控信托資監(jiān)控信托資金合規(guī)使用，金合規(guī)使用，并歸集還款并歸集還款資金資金搭建銀行銷售渠搭建銀行銷售渠道，快速籌集客道，快速籌集客戶所需資金戶所需資金客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)44n信托股權(quán)融資結(jié)構(gòu)圖信托股權(quán)融資結(jié)構(gòu)圖2.3 信托股權(quán)融資大股東或第三方大股東或第三方1.1.發(fā)行信托計(jì)劃發(fā)行信托計(jì)劃3.3.投資標(biāo)的股權(quán)投資標(biāo)的股權(quán)或收購(gòu)股權(quán)收益權(quán)或收購(gòu)股權(quán)收益權(quán)4.4.到期履行回購(gòu)義務(wù)到期履行回購(gòu)義務(wù)2.2.交付信托資金交付信托資金5.5.分配信托收益分配信托收益表示信托計(jì)劃成立時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃成立時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃終止時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃終止時(shí)現(xiàn)金流方向信托計(jì)劃信托計(jì)劃投資者投資者中信銀行中信銀行信托公司信托公司借款人借款人2.2.代銷信托計(jì)劃代銷信托計(jì)劃1 1、信托計(jì)劃發(fā)行時(shí)，提、信托計(jì)劃發(fā)行時(shí)，提供相應(yīng)擔(dān)保并承諾回購(gòu)供相應(yīng)擔(dān)保并承諾回購(gòu)重點(diǎn)說(shuō)明：重點(diǎn)說(shuō)明：此方案結(jié)構(gòu)多用于項(xiàng)目公司的資本金需求或上市公司定向增發(fā)過(guò)程中；此方案結(jié)構(gòu)多用于項(xiàng)目公司的資本金需求或上市公司定向增發(fā)過(guò)程中；借款人的大股東應(yīng)提供足額擔(dān)保，并承諾回購(gòu)；借款人的大股東應(yīng)提供足額擔(dān)保，并承諾回購(gòu)；信托計(jì)劃到期時(shí)的還款來(lái)源來(lái)自于大股東或第三方的回購(gòu)；信托計(jì)劃到期時(shí)的還款來(lái)源來(lái)自于大股東或第三方的回購(gòu)；此方案不適用于房地產(chǎn)行業(yè)和政府融資平臺(tái)。此方案不適用于房地產(chǎn)行業(yè)和政府融資平臺(tái)。45452.3 信托股權(quán)融資典型案例XNXN證券上市公司證券上市公司14.33 14.33 億元億元信托股權(quán)融資信托股權(quán)融資nXN證券公司定向增發(fā)方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)60億元的股票，每股發(fā)行價(jià)格不低于14.33元。由于股票市場(chǎng)持續(xù)走低，XN證券公司增發(fā)前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)低于14.33元。為保證定向增發(fā)成功，XN證券公司的大股東FY公司希望銀行幫助特定投資者籌集認(rèn)股資金。有利因素：有利因素：lXN證券是唯一一家注冊(cè)地在當(dāng)?shù)氐娜珖?guó)綜合性證券公司，是當(dāng)?shù)氐谝患褹股上市金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)?shù)卣o予充分的政策支持；l大股東愿意為信托計(jì)劃的還款提供回購(gòu)保證。不利因素：不利因素：l定向增發(fā)有時(shí)間限制和股東資格要求，上市公司需能按時(shí)完成增發(fā)；l增發(fā)前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)低于14.33元，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，投資者認(rèn)購(gòu)積極性不高；l傳統(tǒng)銀行融資滿足不了定向增發(fā)的融資需求。4646nXN證券公司注冊(cè)資本23.23億元，經(jīng)營(yíng)范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷保薦及財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理、融資融券、證券投資基金代銷，擁有融資融券、資產(chǎn)管理、直接投資、場(chǎng)外交易等四塊業(yè)務(wù)牌照。2009年在上海證券交易所掛牌上市，其41家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)遍布國(guó)內(nèi)19個(gè)經(jīng)濟(jì)中心城市，在北京、上海、深圳、成都、重慶5地設(shè)有投資銀行業(yè)務(wù)部。n2010年，公司取得了優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)成績(jī)，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.36億，利潤(rùn)總額10.45億，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額增速位列15家上市券商第1位，凈資產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)第13位，資本實(shí)力接近券商第一陣營(yíng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況n由于股票市場(chǎng)持續(xù)走低，XN證券公司增發(fā)前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)低于增發(fā)價(jià)14.33元，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，沒(méi)有投資者愿意認(rèn)購(gòu)。為保證定向增發(fā)的順利完成，其大股東FY公司計(jì)劃通過(guò)保本回購(gòu)方式吸引投資者認(rèn)購(gòu)1億股股票，保本收益6%。企業(yè)需求企業(yè)需求2.3 信托股權(quán)融資典型案例47472.3 信托股權(quán)融資典型案例2.2.發(fā)行信托計(jì)劃發(fā)行信托計(jì)劃1.1.認(rèn)購(gòu)股權(quán)認(rèn)購(gòu)股權(quán)3.3.交付信托資金交付信托資金表示信托計(jì)劃成立時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃成立時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃終止時(shí)現(xiàn)金流方向表示信托計(jì)劃終止時(shí)現(xiàn)金流方向信托計(jì)劃信托計(jì)劃投資者投資者中信銀行中信銀行重慶國(guó)投重慶國(guó)投XN證券公司證券公司3.3.代銷信托計(jì)劃代銷信托計(jì)劃特定投資者特定投資者4.4.信托資金信托資金4.4.轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)1.1.定向增發(fā)定向增發(fā)5.5.承諾保本，到期通過(guò)協(xié)議承諾保本，到期通過(guò)協(xié)議回購(gòu)的方式收購(gòu)標(biāo)的股權(quán)回購(gòu)的方式收購(gòu)標(biāo)的股權(quán)控股股東控股股東YF公司公司項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)圖項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)圖482.4 私募股權(quán)融資廣義的私募股權(quán)融資廣義的私募股權(quán)融資為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益類融資,即處于種子期、起步期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)展期、成熟期等各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的股權(quán)融資。包括風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital，VC）、私募投資（Private Equity ，PE）。狹義的私募股權(quán)融資狹義的私募股權(quán)融資主要指已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)在IPO前幾年進(jìn)行的股權(quán)融資，一旦企業(yè)成功上市，渡過(guò)特定鎖定期后，投資者就可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上出售股票獲得回報(bào)。很多時(shí)候，私募股權(quán)融資界定于狹義概念，并據(jù)此與風(fēng)險(xiǎn)投資相區(qū)別。種子期起步期成長(zhǎng)期擴(kuò)張期成熟（增長(zhǎng)）期未上市階段公開(kāi)發(fā)行上市風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）狹義私募投資（PE）廣義私募投資n私募股權(quán)融資：指未上市企業(yè)以向特定投資者出售股權(quán)的方式進(jìn)行的融資活動(dòng)。私募股權(quán)融資：指未上市企業(yè)以向特定投資者出售股權(quán)的方式進(jìn)行的融資活動(dòng)。49客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)撮合撮合交易交易資金資金托管托管財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)顧問(wèn)私募股權(quán)私募股權(quán)融資融資2.2 Pre-IPO2.4 私募股權(quán)融資滿足滿足PE和客和客戶的募集資戶的募集資金監(jiān)管要求金監(jiān)管要求幫助客戶搭幫助客戶搭建建PE渠道融渠道融資渠道資渠道從規(guī)范管理、從規(guī)范管理、完善財(cái)務(wù)結(jié)完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等角度幫構(gòu)等角度幫助企業(yè)達(dá)到助企業(yè)達(dá)到上市要求上市要求滿足客戶滿足客戶PE融資融資的短期流動(dòng)資金的短期流動(dòng)資金需求需求搭橋融資搭橋融資50n 在中國(guó)的投資市場(chǎng)上，投資機(jī)構(gòu)眾多，形形色色，企業(yè)對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的甄別顯得尤為重要，要選擇好的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，首先要對(duì)其有一定的了解。n 根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，投資機(jī)構(gòu)可被分成多種類型。比如，按照資金來(lái)源分，可分為本土機(jī)構(gòu)和外資機(jī)構(gòu)；按照投資階段分，可分成VC、PE（但這種區(qū)別正在模糊化）。n 投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格主要決定于投資管理人的類型和投資階段。紀(jì)源達(dá)晨弘毅軟銀建銀紅杉厚樸新天域九鼎鼎輝凱雷IDG創(chuàng)新投塞富黑石投投資資管管理理人人類類型型外資機(jī)構(gòu)本土機(jī)構(gòu)種子期成熟期被投資企業(yè)發(fā)展階段被投資企業(yè)發(fā)展階段n國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資發(fā)展情況發(fā)展情況2.4 私募股權(quán)融資蘇高投永宣深中科創(chuàng)投機(jī)構(gòu)私募機(jī)構(gòu)中信產(chǎn)業(yè)高盛51n國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的分類投資機(jī)構(gòu)的分類企業(yè)引進(jìn)私募投資，應(yīng)著重關(guān)注投資管理人的屬性。決策決策速度速度金融支持金融支持能力能力完善治理完善治理能力能力改善管理改善管理能力能力強(qiáng)化機(jī)制強(qiáng)化機(jī)制能力能力優(yōu)化企業(yè)優(yōu)化企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略能力能力市場(chǎng)的拓市場(chǎng)的拓展能力展能力知名外資機(jī)構(gòu)（投資決策權(quán)在國(guó)外）慢一般強(qiáng)一般強(qiáng)一般海外市場(chǎng)拓展能力較強(qiáng)專業(yè)VC/PE較快一般強(qiáng)一般強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)有政府背景的投資機(jī)構(gòu)慢弱弱弱弱弱強(qiáng)專業(yè)產(chǎn)業(yè)基金較快一般強(qiáng)一般強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)券商直投較快強(qiáng)，可根據(jù)企業(yè)需要設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品強(qiáng)一般強(qiáng)強(qiáng)不同券商之間差別較大小民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)快弱一般弱一般弱弱2.4 私募股權(quán)融資52金石投資有限公司金石投資有限公司n成立于2006年n總規(guī)模60億元人民幣中信資本控股有限公司中信資本控股有限公司n成立于2002年n管理資金超過(guò)30億美元中信銀行中信銀行n成立于2008年n管理的第一支人民幣基金 綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金，總規(guī)模90億元人民幣 中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司 中信銀行利用中信集團(tuán)金融優(yōu)勢(shì)，與集團(tuán)旗下多個(gè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)保持良好的合作關(guān)系中信銀行利用中信集團(tuán)金融優(yōu)勢(shì)，與集團(tuán)旗下多個(gè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)保持良好的合作關(guān)系2.4 私募股權(quán)融資532.4 私募股權(quán)融資典型案例西南某礦業(yè)公司西南某礦業(yè)公司1.491.49億元億元PEPE股權(quán)融資股權(quán)融資西南某礦業(yè)公司地處南中國(guó)腹地，擁有國(guó)內(nèi)目前探明最大的西南某礦業(yè)公司地處南中國(guó)腹地，擁有國(guó)內(nèi)目前探明最大的P P稀貴金屬礦稀貴金屬礦藏，市場(chǎng)前景廣闊。公司已經(jīng)由初創(chuàng)期進(jìn)入成長(zhǎng)期，藏，市場(chǎng)前景廣闊。公司已經(jīng)由初創(chuàng)期進(jìn)入成長(zhǎng)期，20092009年凈利潤(rùn)超過(guò)年凈利潤(rùn)超過(guò)20002000萬(wàn)元，且近三年逐年增長(zhǎng)。公司計(jì)劃盡快申報(bào)上市，并積極引入股權(quán)萬(wàn)元，且近三年逐年增長(zhǎng)。公司計(jì)劃盡快申報(bào)上市，并積極引入股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。投資機(jī)構(gòu)。有利因素：有利因素：l公司擁有的P金屬具有熔點(diǎn)高、耐磨損、抗氧化、延展性好等優(yōu)點(diǎn)，在國(guó)防和民用上有廣泛用途，市場(chǎng)前景十分廣闊。l公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，近幾年來(lái)的盈利能力穩(wěn)步提升。l公司治理較為規(guī)范。不利因素：不利因素：l公司礦業(yè)開(kāi)采受國(guó)家環(huán)保及其他相關(guān)政策影響較大；l公司資質(zhì)達(dá)不到大額銀行信貸支持的標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大產(chǎn)能的資金壓力較重。54投資意向投資意向n中信銀行通過(guò)定期跟蹤，發(fā)掘了客戶的股權(quán)融資需求。分行第一時(shí)間上報(bào)中信銀行總行n總行聯(lián)系金石投資，安排雙方會(huì)面，簽訂保密協(xié)議，企業(yè)向金石投資提供商業(yè)計(jì)劃書n雙方確定投資意向，簽訂投資意向書盡職調(diào)查盡職調(diào)查n我行參與金石投資對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查n盡職調(diào)查范圍包括企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理、組織、財(cái)務(wù)、人員等各方面n盡職調(diào)查時(shí)間歷時(shí)2個(gè)月投資條款的確定投資條款的確定n雙方針對(duì)投資方式、金額、價(jià)格、數(shù)量等投資條款進(jìn)行最后商定n最終完成投資協(xié)議的簽訂，完成股權(quán)、資金的交割中信銀行全程私募股權(quán)融資服務(wù)流程中信銀行全程私募股權(quán)融資服務(wù)流程簽訂回購(gòu)條款簽訂回購(gòu)條款n雙方簽訂回購(gòu)條款，保護(hù)投資人利益2.4 私募股權(quán)融資典型案例55回購(gòu)條款介紹回購(gòu)條款介紹主要作用主要作用n回購(gòu)條款即融資企業(yè)向投資方承諾，在未來(lái)一定期限內(nèi)，若企業(yè)沒(méi)有上市成功，向投資方回購(gòu)股權(quán)n回購(gòu)條款的約定期限一般為3年或5年n回購(gòu)條款的回購(gòu)價(jià)格一般為投資金額加上一定的利率n回購(gòu)條款的回購(gòu)義務(wù)一般由企業(yè)的控股股東或第三方來(lái)承擔(dān)此方案中設(shè)計(jì)了回購(gòu)條款：企業(yè)若此方案中設(shè)計(jì)了回購(gòu)條款：企業(yè)若3年后未實(shí)現(xiàn)上市，年后未實(shí)現(xiàn)上市，則大股東承諾以投資金額加每年則大股東承諾以投資金額加每年5%的利率回購(gòu)金石投資的利率回購(gòu)金石投資的股權(quán)的股權(quán)n對(duì)于企業(yè)的控制人而言，回購(gòu)條款意味著一種承諾，承諾企業(yè)將在未來(lái)盡快的實(shí)現(xiàn)上市，為投資者實(shí)現(xiàn)回報(bào)；這也是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心的體現(xiàn)n同時(shí)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)也是一種約束和促進(jìn)n對(duì)于投資者而言，回購(gòu)條款有助于保證投資者的資金安全，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的投資信心2.4 私募股權(quán)融資典型案例565656n 在短時(shí)間內(nèi)客戶獲取1.49億元的股權(quán)融資額，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，并利用金石投資提高資本市場(chǎng)的影響力；n 利用銀行的渠道，成功撮合了企業(yè)與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的合作，幫助企業(yè)建立了資本市場(chǎng)的融資途徑，為企業(yè)未來(lái)上市提供了便利條件；n 客戶獲取金石投資的股權(quán)投資后，實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，更加容易獲取銀行信貸資金，提高企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中的資金調(diào)配能力。2.4 私募股權(quán)融資典型案例項(xiàng)目亮點(diǎn)項(xiàng)目亮點(diǎn)57n選擇權(quán)貸款選擇權(quán)貸款是一種夾層融資產(chǎn)品，指我行在為公司客戶提供信貸資金時(shí)，附加一定數(shù)是一種夾層融資產(chǎn)品，指我行在為公司客戶提供信貸資金時(shí)，附加一定數(shù)額的股權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。我行可以在約定的行權(quán)期限內(nèi)，指定第三方按約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司額的股權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。我行可以在約定的行權(quán)期限內(nèi)，指定第三方按約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司的股權(quán)，在企業(yè)上市后與指定第三方分享資本收益的一種產(chǎn)品。的股權(quán)，在企業(yè)上市后與指定第三方分享資本收益的一種產(chǎn)品。2.5 選擇權(quán)貸款 企業(yè)可實(shí)現(xiàn)股權(quán)+債權(quán)的綜合融資需求；選擇權(quán)貸款的成本遠(yuǎn)低于股權(quán)資金的實(shí)際成本，且成本來(lái)自于未來(lái)資本市場(chǎng)的溢價(jià)，不增加企業(yè)即期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；與PE相比，銀行的融資金額大，但獲得的股權(quán)最??；銀行不參與公司經(jīng)營(yíng)管理（董事會(huì)、股東大會(huì)）；銀行利用資金優(yōu)勢(shì)，孵化企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)到真正意義上的銀企戰(zhàn)略合作。區(qū)別于區(qū)別于PEPE的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)58并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款私募股權(quán)私募股權(quán)融資融資項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資流動(dòng)資金流動(dòng)資金貸款貸款選擇權(quán)貸款選擇權(quán)貸款2.5 選擇權(quán)貸款滿足企業(yè)上滿足企業(yè)上市的產(chǎn)能擴(kuò)市的產(chǎn)能擴(kuò)張需求張需求配合選擇權(quán)配合選擇權(quán)貸款，滿足貸款，滿足客戶債權(quán)客戶債權(quán)+股股權(quán)的綜合金權(quán)的綜合金融需求融需求滿足客戶資滿足客戶資產(chǎn)重組和股產(chǎn)重組和股權(quán)整合的融權(quán)整合的融資需求資需求滿足客戶上市前滿足客戶上市前營(yíng)運(yùn)資金需求營(yíng)運(yùn)資金需求客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)59n 結(jié)構(gòu)模式結(jié)構(gòu)模式提供股權(quán)認(rèn)購(gòu)選擇權(quán)中信銀行指定投資者行使認(rèn)股選擇權(quán) 按期歸還貸款本息提供貸款融資股權(quán)投資者股權(quán)投資者目標(biāo)公司目標(biāo)公司原股東原股東中信銀行中信銀行 貸款：中信銀行經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審后，向目標(biāo)企業(yè)提供貸款融資。賦權(quán)：中信銀行與借款人及其股東簽署選擇權(quán)協(xié)議，獲得股權(quán)認(rèn)購(gòu)選擇權(quán)，明確在行權(quán)期內(nèi)有權(quán)選擇指定的投資人按約定的價(jià)格認(rèn)購(gòu)借款人一定比例的股權(quán)。選擇股權(quán)投資者：中信銀行與指定股權(quán)投資者簽署服務(wù)協(xié)議書，約定服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)報(bào)酬。行權(quán)：商業(yè)銀行指定股權(quán)投資者與借款人及其股東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或增資擴(kuò)股協(xié)議。具體方式可以通過(guò)直接指定或者債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)收益：借款人上市后，股權(quán)投資者拋售股權(quán)獲取溢價(jià)收益并與我行分潤(rùn)。行權(quán)投資者上市后拋售，與我行分配收益2.5 選擇權(quán)貸款60n2009年某銀行向HRT公司提供3年期的5000萬(wàn)元貸款，并獲取客戶的股權(quán)選擇權(quán)：股權(quán)期權(quán)的份額為2%；行權(quán)價(jià)格為行權(quán)前一年度經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表中等比例凈資產(chǎn)市值；行權(quán)期限為5年。根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表：2009年HRT公司凈資產(chǎn)約8000萬(wàn)元（總股本也為8000萬(wàn)股），凈利潤(rùn)2100萬(wàn)；假設(shè)上市后，公司PE倍數(shù)為302.5 選擇權(quán)貸款案例PEPE融資與選擇權(quán)貸款的融資成本比較融資與選擇權(quán)貸款的融資成本比較銀行選擇權(quán)的融資成本：銀行選擇權(quán)的融資成本：貸款年利息：5000萬(wàn)*5.4%（09年度3年期基準(zhǔn)利率）=270萬(wàn)選擇權(quán)成本：（2%*8000萬(wàn)股）*30倍*（2100/8000）-（2%*8000萬(wàn)元）1110萬(wàn)元（每年為370萬(wàn)）行權(quán)股數(shù)行權(quán)價(jià)格上市股價(jià)銀行選擇權(quán)貸款年化成本為銀行選擇權(quán)貸款年化成本為640640萬(wàn)萬(wàn)612.5 選擇權(quán)貸款案例PEPE的融資成本：的融資成本：PE機(jī)構(gòu)以10倍PE入股5000萬(wàn)元，每股價(jià)格為10倍*（2100/8000）=2.625元PE機(jī)構(gòu)折計(jì)持股數(shù)為1904萬(wàn)股，企業(yè)總股本變更為9904萬(wàn)股上市后，PE機(jī)構(gòu)的資本增值收益為：1904萬(wàn)股*30倍*（2100/9904）-5000萬(wàn)元7111萬(wàn)元PEPE的融資成本年化為的融資成本年化為23702370萬(wàn)元萬(wàn)元PEPE融資與選擇權(quán)貸款基本屬性的比較融資與選擇權(quán)貸款基本屬性的比較 從提供融資角度看，銀行融資更能滿足企業(yè)發(fā)展的各種需求，資金使用的途徑和期限與PE股權(quán)融資本質(zhì)上無(wú)重大區(qū)別；銀行對(duì)企業(yè)發(fā)展的支持力度超過(guò)PE，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度也不低于PE，理應(yīng)與企業(yè)分享上市后的資本增值；PE融資對(duì)股權(quán)稀釋遠(yuǎn)大于銀行選擇權(quán)貸款。6212目的方式概念l是指企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要，將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過(guò)合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債重新組合和設(shè)置。重組對(duì)象：資產(chǎn) 債務(wù) 股權(quán)l(xiāng)IPO:擬上市公司在保薦機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)下對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組，以達(dá)到上市公司標(biāo)準(zhǔn)：主業(yè)突出、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰等。l改善公司業(yè)績(jī):公司股東通過(guò)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離低效資產(chǎn)等方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，從而改善公司業(yè)績(jī)。l優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu):通過(guò)債務(wù)重組的方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。l借殼上市:通過(guò)上市公司股東變更、資產(chǎn)注入等方式實(shí)現(xiàn)借殼上市目標(biāo)。收購(gòu)兼并 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 資產(chǎn)剝離 資產(chǎn)置換32.6 資產(chǎn)重組632.6 資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)客戶金融需求和銀行提供的服務(wù)并購(gòu)貸款并購(gòu)貸款私募股權(quán)私募股權(quán)融資融資過(guò)橋貸款過(guò)橋貸款選擇權(quán)選擇權(quán)貸款貸款財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組滿足企業(yè)重滿足企業(yè)重組過(guò)程中的組過(guò)程中的彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金缺口的短金缺口的短期資金需求期資金需求滿足企業(yè)采用收購(gòu)滿足企業(yè)采用收購(gòu)兼并或資產(chǎn)剝離等兼并或資產(chǎn)剝離等方式，以突出主業(yè)、方式，以突出主業(yè)、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)為目?jī)?yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)為目的的重組過(guò)程中的的的重組過(guò)程中的融資需求融資需求引入直投機(jī)構(gòu)，引入直投機(jī)構(gòu)，滿足企業(yè)重組過(guò)滿足企業(yè)重組過(guò)程中優(yōu)化股權(quán)結(jié)程中優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)及降低負(fù)債率構(gòu)及降低負(fù)債率等需求等需求提供資產(chǎn)收提供資產(chǎn)收購(gòu)或借殼上購(gòu)或借殼上市的對(duì)象，市的對(duì)象，撮合雙方交撮合雙方交易。或者幫易?；蛘邘椭髽I(yè)設(shè)計(jì)助企業(yè)設(shè)計(jì)重組方案。重組方案。提高銀行信提高銀行信貸資產(chǎn)的綜貸資產(chǎn)的綜合收益率合收益率6464第三部分第三部分 中信銀行投資銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)中信銀行投資銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)n中信銀行投資銀行的業(yè)績(jī)中信銀行投資銀行的業(yè)績(jī)n中信銀行投資銀行的優(yōu)勢(shì)中信銀行投資銀行的優(yōu)勢(shì)演示目錄651.693.218.469.9213.3302468101214年復(fù)合年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率67.59%67.59%單位：億元單位：億元投資銀行業(yè)務(wù)收入情況投資銀行業(yè)務(wù)收入情況20062010200720082009n20102010年，我行共實(shí)現(xiàn)投資銀行中間業(yè)務(wù)收入年，我行共實(shí)現(xiàn)投資銀行中間業(yè)務(wù)收入13.3313.33億元人民幣，最近億元人民幣，最近5 5年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)67.59%67.59%。20112011年年1-91-9月，月，我行共實(shí)現(xiàn)投資銀行中間業(yè)務(wù)收入我行共實(shí)現(xiàn)投資銀行中間業(yè)務(wù)收入15.13億元人民幣，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。億元人民幣，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。3.1 中信銀行投資銀行的業(yè)績(jī)6666666640.6140.6146.3246.32116.67116.67n20102010年完成債券承銷年完成債券承銷520.54520.54億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)46.3246.32，年度承銷規(guī)模創(chuàng)歷史新高；，年度承銷規(guī)模創(chuàng)歷史新高；結(jié)構(gòu)融資規(guī)模達(dá)到結(jié)構(gòu)融資規(guī)模達(dá)到825.10825.10億元，對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到億元，對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到614.42614.42億元，同比分億元，同比分別增長(zhǎng)別增長(zhǎng)40.61%40.61%、116.67%116.67%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中信銀行統(tǒng)計(jì)3.1 中信銀行投資銀行的業(yè)績(jī)67673.2 中信銀行投資銀行的優(yōu)勢(shì)豐富的業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)卓越的創(chuàng)新能力卓越的創(chuàng)新能力廣泛的客戶資源廣泛的客戶資源三位一體的國(guó)際平臺(tái)三位一體的國(guó)際平臺(tái)突出的市場(chǎng)地位突出的市場(chǎng)地位 強(qiáng)大的金融混業(yè)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大的金融混業(yè)優(yōu)勢(shì)中信銀行中信銀行投資銀行投資銀行68n首批首批短期融資券短期融資券和中期票據(jù)中期票據(jù)發(fā)行主承銷銀行 -最早發(fā)行境外債券：1987年12月4日，中信銀行率先首次在英國(guó)倫敦代理發(fā)行150億歐洲日元債券。-最早任外國(guó)公司債承銷主干事：1995年11月，中信銀行與美國(guó)雷曼兄弟公司共同擔(dān)任了承銷美國(guó)福特汽車公司2億美元小龍債的主干事，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)金融機(jī)構(gòu)參與承銷外國(guó)公司債并擔(dān)任主干事的先例。-2005年，中信銀行成為最早獲得短期融資券主承銷資格的銀行之一；2008年4月，獲得第一批中期票據(jù)試點(diǎn)主承銷商資格；2008年10月，成功主承銷銀行間市場(chǎng)第一批中小企業(yè)短期融資券。憑借著卓越的承銷業(yè)績(jī)，2008年11月起，中信銀行成為擁有6條項(xiàng)目上報(bào)通道的主承銷商之一；2009年11月，成功主承銷銀行間市場(chǎng)第一批中小企業(yè)集合票據(jù)。n最早最早開(kāi)展表外融資業(yè)務(wù)表外融資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行 -上世紀(jì)90年代，為滿足諾基亞、北電網(wǎng)絡(luò)、愛(ài)立信等跨國(guó)公司在華投資企業(yè)表外融資需求，中信銀行率先推出表外融資產(chǎn)品,隨后又將該產(chǎn)品推向中國(guó)聯(lián)通等國(guó)內(nèi)大型企業(yè)。中信銀行投資銀行的優(yōu)勢(shì)-卓越的創(chuàng)新能力6969n率先率先推出債務(wù)優(yōu)化型銀團(tuán)貸款債務(wù)優(yōu)化型銀團(tuán)貸款的商業(yè)銀行-2007年，由中信銀行與美國(guó)摩根大通銀行聯(lián)合牽頭籌組的天瑞水泥集