2011年國際大宗商品市場“晴轉(zhuǎn)多云”

2011年國際大宗商品市場“晴轉(zhuǎn)多云” 人們對國際大宗商品價格走勢的定調(diào)基本有兩種，行情好的時候基本上都用樂觀、強勁、持續(xù)攀升等“陽剛”詞匯，而行情不好之時又會用低糜、疲軟、動蕩等“悲催”的詞匯。不大平靜的2011年即將過去，國際大宗商品市場卻很難簡單沿用上述思路來定調(diào)，而用“晴轉(zhuǎn)多云”來形容比較“靠譜”。 /213084174“上漲”僅存在同比而非趨勢盤點2011年的國際大宗商品市場表現(xiàn)不難看出，盡管依然存在一定意義的上漲，但這種上漲僅僅是同比的上漲 “幅度”，而并非趨勢意義上的上漲“勢頭”。國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)表明，2011年前10個月以美元計算的世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)比同期上漲30.2%。不過，以“收盤價”來計算，2011年10月以美元計算的世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)則較同期提高14.3%。盡管仍可以說2011年國際大宗商品市場價格總體有所上升，但從2011年10月份看，比4月份出現(xiàn)的年度峰值卻回落18.9%。要想客觀對2011年國際市場大宗商品價格走勢做出評判并不是一件容易的事情，“一目”是必須的，但不可能因此對其走勢就能“了然”了。一方面，上一年度的基數(shù)差異在很大程度上影響著2011年以來國際市場大宗商品價格走勢的強與弱。由于翹尾因素先強后弱，2011年上半年國際市場大宗商品價格水平的上漲幅度高于下半年也或多或少得到些解釋，但上半年的上漲幅度卻要比下半年高得過多，則在很大程度上說明國際大宗商品市場“晴轉(zhuǎn)多云”的過程。從同比角度來看，2011年頭10個月均為以美元計算的初級產(chǎn)品價格指數(shù)的上漲月份，而從環(huán)比來看，上漲月份與下跌月份之比為6比4。另一方面，要客觀看待2011年國際大宗商品市場的表現(xiàn)還需要有一個對價格的“提純”過程，特別是要適當剔除匯率波動對大宗商品價格走勢帶來的影響。參照國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，2011年前10個月以特別提款權(quán)計算的世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)比上年同期提高25.1%。比起以美元計算的價格水平上漲幅度要小一些，說明2011年以來國際市場大宗商品價格的上漲包含了一部分因美元匯率變化導致的虛長成分。表面上看，盡管2001年以來國際市場大宗商品價格水平基本呈現(xiàn)出先漲后落與大漲小落的特征，但不同類別大宗商品的差異性還是很大的。參照國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，2011年10月份世界農(nóng)業(yè)原料類大宗商品、飲料類大宗商品和糧食類大宗商品的價格指數(shù)同比分別上漲6.2%、4.7%和2.9%，均低于整個初級產(chǎn)品價格的上漲幅度；金屬價格甚至出現(xiàn)下跌，同比跌幅達7.1%；只有能源類大宗商品價格的上漲勢頭比較猛烈，10月份的同比上漲幅度達25.1%。不過，如果按照平均水平計算，2011年前10個月主要類別大宗商品價格的上漲幅度都相差無幾，即使是金屬類大宗商品，其平均價格水平同比也上漲20.3%，而能源類、糧食類、飲料類和農(nóng)業(yè)飲料類大宗商品的平均價格則分別同比上升34.1%、21.1%、25.4%和30.5%。下半年利空因素成主導2011年國際大宗商品市場出現(xiàn)了由熱變冷的變化，但與往年一樣，各種利好因素與利空因素大多都會并存于整個國際大宗商品市場，不同之處在于現(xiàn)階段各種利好因素所發(fā)揮的作用不足以抵消利空因素的效果。總體來看，無論是需求旺盛還是供應趨緊，對于大宗商品價格走勢來說都構(gòu)成利好當屬順理成章。從2011年來看，美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策帶來的流動性過剩、中東北非政局動蕩帶來的供應恐慌等在某一段時間對相關大宗商品價格構(gòu)成支撐，而這種支撐在2011年前4個月表現(xiàn)得尤為明顯。當然，下半年同樣也有一些因素對某些大宗商品價格的上漲起到推波助瀾的作用。2011年第四季度，泰國、緬甸、柬埔寨、越南等東南亞國家連降暴雨，導致短期內(nèi)國際市場稻米價格的暴漲。與此同時，利空因素導致國際市場大宗商品價格下跌的情況在下半年表現(xiàn)得更加突出。更進一步看，國際大宗商品市場受到各種復雜因素的作用，不能夠簡單地認為利好因素都會有利于大宗商品價格的走強，也不能夠簡單地認為利空因素都一定有利于大宗商品價格的走弱，因為現(xiàn)階段的國際大宗商品市場價格的某些走勢看起來“沒道理”。一方面，利好因素導致價格下跌看起來沒道理。與常理相悖的是，某些看起來屬于利好性質(zhì)的因素并未對國際市場大宗商品價格產(chǎn)生提振作用。相反，恰恰起到牽制作用。表面上看，美軍突擊隊5月1日擊斃拉登減少了世界經(jīng)濟發(fā)展過程中的不確定性，對于國際市場大宗商品價格走勢來說構(gòu)成實質(zhì)性利好，但消息公布后國際市場石油等大宗商品價格不漲反跌。很簡單，原因有二：首先是前期在國際市場上做多大宗商品的國際投機資本迫切需要在6月30日美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策結(jié)束前獲利了結(jié)，而擊斃拉登則成為6月30日“大限”來臨之前為數(shù)不多的借利好消息出貨機會；其次，也是因為隨著世界經(jīng)濟發(fā)展過程中的不確定性減少，石油、黃金等大宗商品價格中包含的風險溢價因素也因此而減少。另一方面，利空因素帶來價格上升看起來也沒道理。之所以看似“不講理”，在很大程度上是因為一定存在著令“小道理”講不通的“大道理”。地震、海嘯與核輻射對日本經(jīng)濟構(gòu)成了巨大的打擊，直接會弱化國際市場對大宗商品需求。不過，從地震發(fā)生幾日后的國際市場大宗商品價格走勢來看，僅僅經(jīng)過短暫的試探性下跌后，石油、有色金屬等大宗商品價格強勁反彈。究其原因，同樣有二：一是日本需要大規(guī)模震后重建，自然會對國際大宗商品市場帶來顯著需求增量；二是遭遇了核輻射后，日本的能源結(jié)構(gòu)將會有所調(diào)整，很可能會使國際市場對石油、天然氣、煤炭等傳統(tǒng)能源類需求增加。臨近歲末，國際市場大宗商品的價格走勢似乎又有了一些“好臉色”。至少11月中旬紐約原油價格已經(jīng)回升到接近每桶100美元的水平?；蛟S，美國可能對伊朗動武的消息會對國際大宗商品市場價格走勢特別是國際油價帶來一定支撐，但不足以表明國際大宗商品市場就一定會出現(xiàn)“多云轉(zhuǎn)晴”?，F(xiàn)階段，只要歐債危機沒有一個合理了斷，國際大宗商品市場就沒有理由回歸上行通道。不過，現(xiàn)階段國際市場大宗商品價格雖存在一定下跌動能，但也很難再現(xiàn)2008年末由國際金融危機所導致的大宗商品價格“雪崩”的情況。事實上，經(jīng)歷了年初的牛市與年中的熊市之后，現(xiàn)階段國際大宗商品市場基本上呈現(xiàn)出上躥下跳的“兔市”行情，只不過這只兔子的尾巴要稍微長一些。作者單位：商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院