《部分貨幣市場》PPT課件.ppt

貨幣市場,金融市場學 第二講,主要內(nèi)容,貨幣市場的含義：在金融體系和經(jīng)濟中扮演的角色和功能。 貨幣市場交易的工具：短期國債、聯(lián)邦基金、回購協(xié)議、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票。他們?nèi)绾卧谪泿攀袌龅慕栀J中出現(xiàn)的。 貨幣市場的參與者：政府、商業(yè)銀行、經(jīng)紀商和交易商、公司和其他金融機構(gòu)。在貨幣市場運行中的角色。 國際貨幣市場和中國的貨幣市場,貨幣市場的本質(zhì)和特點,貨幣市場：將短期資金從貸出方轉(zhuǎn)至借入方的金融機構(gòu)和交易關(guān)系的集合。 貨幣市場的作用：貨幣市場為金融資產(chǎn)與貨幣的交換提供了一種渠道。通過它，暫時資金盈余者可以滿足暫時資金赤字者的需要；它用來滿足公司、金融機構(gòu)和政府的短期資金需求，提供發(fā)放最短隔夜、最長1年的貸款途徑；同時，貨幣市場也為那些擁有短期資金盈余，提供了一種投資出路。 貨幣市場的投資者都是極度保守的。他們接受風險很小或沒有違約風險的借款者，市場對風險的高度敏感性也說明了貨幣市場的利率在金融體系中是最低的。,貨幣市場結(jié)構(gòu),貨幣市場投資者的目標,貨幣市場投資者的風險,市場風險：有時稱為利率風險。投資者投資的時間跨度比金融資產(chǎn)的時間短時，當市場利率上升時，該金融資產(chǎn)市場價格下降，將其出售導致的資本損失的風險。 再投資風險：投資者投資的時間跨度比金融資產(chǎn)的時間長，不得不將到期收益在投資于一些由于利率下降導致更低收益的資產(chǎn)風險。 違約風險:債權(quán)人不遵守承諾支付貸款本金或利息的可能性。 通貨膨脹風險：物價水平上升導致購買力降低的風險。 匯率風險：一國貨幣價格相對于另一種貨幣價格不利變動，使外國投資者收益減少的風險。 政治風險:政府法律或法規(guī)變動減少投資者預期收益的可能性。如：戰(zhàn)爭、政府稅法、違約、匯兌限制等。,短期國庫券,短期國庫券：政府發(fā)行的旨在解決年內(nèi)收支現(xiàn)金流不匹配的短期債券。 競價發(fā)售：只接受央行信息與交易系統(tǒng)成員的電子化報價。成交按照收益率升序進行，即最低收益率報價先成交。價格最高的投標者獲得第一批短期國債，其他的投標者按價格高低依次購買，直至售完為止。 市場收益率：違約率基本為0，流動性較高，在貨幣市場收益率是最低的。 投資者：商業(yè)銀行、經(jīng)紀商和交易商、其他金融機構(gòu)、公司。一級政府證券交易商（由24家金融機構(gòu)組成），通過競爭投標買到的大多數(shù)短期國債，同時創(chuàng)造一個活躍的二級市場。許多小交易商直接從二級市場從事交易。,聯(lián)邦基金,聯(lián)邦基金:是金融機構(gòu)之間進行借貸轉(zhuǎn)移的短期資金，其借貸期限一般只有一天,是一種短期無擔保貸款。 聯(lián)邦基金市場是短期投資超額準備金，并且是短期獲得利息收入的簡便無風險的方式，它對于每天銀行準備金管理相當重要，因為可以幾分鐘來獲得貸款來應付緊急情況?；鹗袌隹梢园崖?lián)邦儲備體系貨幣政策的影響傳遍整個銀行系統(tǒng)。（如利率水平的制定與政府通貨膨脹目標） 聯(lián)邦基金的收益:都是以一年360天為基礎(chǔ)，想把聯(lián)邦基金利率與其他證券比較，應該轉(zhuǎn)換成與其他證券等值的收益率。 聯(lián)邦基金的交易方式：中介性基金市場、非中介性大銀行直接貸款、相關(guān)賬目登記。,回購協(xié)議,回購協(xié)議：交易的一方在向?qū)Ψ匠鍪圩C券時，承諾將來某一時間按固定的價格將所售證券購回。只是用可交易的證券作抵押來獲取暫時借款的一種擴展形式。反向回購協(xié)議是指交易方從對方購入證券時承諾將來某一天將所購證券賣給對方。 回購協(xié)議的收益：由于它是以國債作為抵押物，因此，它是一種信用風險較低的投資。回購協(xié)議收益是一年360天為基礎(chǔ)，并根據(jù)證券的初始銷售價與合約價之差計算出一個年百分比。 主要發(fā)行者：商業(yè)銀行、經(jīng)紀商和交易商、其他金融機構(gòu)；投資者除以上機構(gòu)外，還包括公司。,回購協(xié)議交易,A銀行購買 7500萬元 的回購協(xié)議,B銀行出售 7500萬元 的回購協(xié)議,借記：A準備金帳戶7500 貸記： A國債帳戶7500,借記： A國債帳戶7500 貸記： A準備金帳戶7500,借記： A國債帳戶 7500帳戶 貸記： A準備金帳戶 7500加一天利息,貸記： A國債帳戶 7500帳戶 借記： A準備金帳戶 7500加一天利息,回購市場感到了恐怖主義的影響并且反擊,2001年的911恐怖襲擊對金融體系的許多領(lǐng)域都有影響，回購協(xié)議市場也未能幸免。 恐怖襲擊讓他們一擁而上購買政府證券作為他們資金“安全避難所”。導致市場上國庫券短缺。政府證券交易商尤為嚴重，他們需要利用它作為回購協(xié)議的抵押物融資。回購市場面臨失敗的交易。曾承諾歸還借入證券的交易商不能履行其諾言，結(jié)果形成了系統(tǒng)性風險。美國財政部迅速采取了很少采用的舉動來應對這個問題。緊急拍賣售出國庫券，美聯(lián)儲開始按常規(guī)基差將他們組合中的國庫券借給與它合作的一級交易商，一場潛在的金融危機被避免了。,可轉(zhuǎn)讓定期存單,可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的一種定期存單。有固定的利率和固定的期限，而且可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓。是美國貨幣市場上最年輕的工具之一。自1961年紐約的第一國民銀行（花旗銀行）開始為最大的公司客戶提供這種工具。 可轉(zhuǎn)讓定期存單收益：收益率比國庫券略高。,可轉(zhuǎn)讓定期存單,存單的購買者：經(jīng)紀商和交易商、公司、其他金融機構(gòu)等，發(fā)行者為商業(yè)銀行。 新型類型的存單：可變利率存單、循環(huán)或滾動存單，近年來，存單創(chuàng)新仍層出不窮。例如特大存單、楊基存單、經(jīng)紀人存單、份額分期付款存單、利率上調(diào)存單以及外國指數(shù)存單。,商業(yè)票據(jù),商業(yè)票據(jù)是所有貨幣市場工具中最古老的一種，可追溯到18世紀的美國。是由穩(wěn)健財務狀況和高信用等級的著名公司發(fā)行的短期無擔保本票。 商業(yè)票據(jù)的投資者：非金融公司、貨幣市場共同基金、銀行信托部門、小銀行、養(yǎng)老金、保險公司。 商業(yè)票據(jù)可分為優(yōu)質(zhì)的、合意的、和滿意的三個等級。以發(fā)行公司的信用等級而定。,商業(yè)票據(jù),出票人:即借款企業(yè)，若票據(jù)經(jīng)銀行承兌，則出票人向承兌銀行支付 票據(jù)面值，承兌銀行向票據(jù)持有人支付面值，若到期銀行拒 付，則出票人償付票據(jù)持有者，此時出票人是第二債務人。 承兌人:在票據(jù)正面簽名并作為第一債務人在到期日向持票人支付的 付款方。銀行承兌票據(jù)的簽名方是銀行，擔負承兌人角色。 受款人:票據(jù)規(guī)定的接受支付方，是出票人或出票人指定的其他方 貼現(xiàn)方:指對面值貼現(xiàn)且買入票據(jù)的一方,貼現(xiàn)者的收益是票據(jù)買入 價和到期日票據(jù)面值間的差額，貼現(xiàn)方可繼續(xù)轉(zhuǎn)讓，其收益 就是買賣價差。在票據(jù)到期日，匯票最后持有者找承兌人要 求支付票據(jù)面值。 背書人:是票據(jù)的前一個持有者，它將票據(jù)賣出時必須在票據(jù)背面背 書（或簽字），它加入對票據(jù)支付的債務方順序，若銀行加 入背書，可提升票據(jù)信用等級。現(xiàn)在背書常采用電子記錄。,商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)勢,其一:相對于其他短期債務融資 工具成本低而資金成本固 定，一般而言，其利率比銀行貸款低。利率比銀行和金融公司貸款利率更靈活。 其二:提供了融資靈活性,企業(yè)與銀行確立票據(jù)融資安排后, 可在需要時使用該融資方式,且還可據(jù)需要展期,展期時 據(jù)市場利率再定價或貼現(xiàn)。 其三:發(fā)行人的名字和票據(jù)在每次貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)時相連，起 到為出票人作廣告的作用，若到期兌付可提高信用等級 降低將來的融資成本。,案例:鄭州百文長虹商業(yè)票據(jù),鄭百文曾與四川長虹、建設(shè)銀行建立三角“信用銷售”關(guān)系。即： 由河南省建行出面承兌，向長虹出具銀行承兌票據(jù)，鄭州百文買斷 長虹電視產(chǎn)品，并以賒銷方式向下游批發(fā)商供應，其好處:(1)鄭州百 文可在不墊付任何自有資金情況下，達到與長虹、建行三贏目的； (2)在彩電經(jīng)銷過程中會產(chǎn)生巨額現(xiàn)金流，雖其最終流向長虹，但有 三個月時間差可為鄭百文利用，獲得投資收益。97年公司僅投資收 益一項就增加稅前利潤4116萬元。但98年以來，由于家電銷售競爭 日益激烈，長虹為擴大市場份額，一再降價，導致鄭州百文先期購 入的存貨實際價值大幅貶值，最終購銷價格倒掛，同時鄭百文貨款 也不能及時回流，銀行便對其逾期資金加收罰息，使得公司98年度 財務費用達到1.3億元， 同比增長1434.27，形成巨虧。,商業(yè)票據(jù)融資的缺點,一旦緊急情況發(fā)生，銀行和其他機構(gòu)貸款人就可能會疏遠你； 發(fā)行方不能提前贖回而只能等到到期日； 商業(yè)票據(jù)采用的是根據(jù)每天市場的供給和需求變動而不斷起伏的公開市場利率。,案例:商業(yè)票據(jù)詐騙,98年5月興業(yè)公司與恒發(fā)公司商定采用簽發(fā)無商品交易的商業(yè)承兌 票據(jù)向某銀行申請貼現(xiàn)的辦法套取銀行信貸資金80萬元，興業(yè)得50 萬元，恒發(fā)得30萬元，7月15日恒發(fā)簽發(fā)并承兌商業(yè)承兌票據(jù)，收款 人為興業(yè)公司，到期日為1999年1月15日，7月21日興業(yè)持該票據(jù)到 某銀行申請貼現(xiàn)，銀行于當日將80萬元（扣除貼現(xiàn)利息）付給興業(yè)， 7月底，恒發(fā)按雙方約定從興業(yè)公司劃款30萬元。99年1月15日某銀 行將已到期商業(yè)承兌票據(jù)向恒發(fā)辦理托收，恒發(fā)以存款不足為由退 票。該銀行即對兩公司行使追索權(quán)，1月底恒發(fā)還款20萬元，以興業(yè) 占用50萬元為由拒絕承擔到期無條件付款責任，興業(yè)認為應由恒發(fā) 承擔該票據(jù)責任，拒絕付款，銀行多次催收無效，遂訴至法院。法 院判決1.恒發(fā)銀行償付全部欠款本息，2.興業(yè)對恒發(fā)債務負連帶清償 責任。但此案性質(zhì)已涉嫌票據(jù)詐騙，應轉(zhuǎn)入刑事訴訟，刑法194條第 一款第五項規(guī)定“票據(jù)出票人簽發(fā)無資金保證的票據(jù)騙取財物，數(shù)額 超過10萬元就屬于票據(jù)詐騙罪。,商業(yè)票據(jù)的創(chuàng)新,主本票：由財務公司發(fā)行給銀行信托部門和其他永久性貨幣市場投資者。簽訂主本票后，投資者同意每日買入一些票據(jù)直至達協(xié)議的最大購買量。流行的6個月商業(yè)票據(jù)利率一般被用來確定適當?shù)幕貓舐省?中期票據(jù)：這類9個月至10年到期不等的票據(jù)由投資級別的公司發(fā)行，一般是固定利率并且不可贖回，無擔保銷售責任。它們特別適合于有相當多的中期資產(chǎn)但需要比傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)到期長的借據(jù)來平衡的公司。,商業(yè)票據(jù)的創(chuàng)新,資產(chǎn)支持的商業(yè)票據(jù)：即把貸款或應收賬款集中打包，并以這些款項的要求權(quán)為抵押發(fā)行票據(jù)（即把應收賬款證券化）。用于這類票據(jù)的資產(chǎn)主要包括信用卡應收賬款、分期付款銷售合約和租賃應收賬款。參與者包括銀行、財務公司和零售商。銀行發(fā)現(xiàn)這類商業(yè)票據(jù)是幫助其客戶不必貸款（故而不會招致信用成本）便可融資的便利手段。銀行可以賺點費用通過為未付票據(jù)發(fā)行方提供咨詢、檢查用于打包的資產(chǎn)的質(zhì)量、提供信用增強（信用證、書面擔保等形式）和流動性增強等服務。,銀行承兌匯票,銀行承兌匯票：是一種最古老也是最重要的促進國際貿(mào)易而設(shè)計的短期融資工具。銀行承兌匯票出口商或進口商為支付貨款或買入外匯向銀行開具的定期匯票。其目的在于把信用交易中承擔的拖欠風險從借款人轉(zhuǎn)移到更為卓越的銀行身上。 銀行承兌匯票到期期限一般為30-270天（最常見是90天）被視為優(yōu)質(zhì)的投資工具，可以和優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)換銀行存單、國庫券及優(yōu)質(zhì)的商業(yè)票據(jù)相媲美，盡管其交易量要小得多。 銀行承兌匯票沒有一個固定利率，而是在公開市場折價出售，像國庫券一樣。銀行承兌匯票的收益率一般比國庫券稍高一點，和大額可轉(zhuǎn)讓存單的收益率不相上下。,銀行承兌匯票的衰退,銀行承兌匯票在20世紀七八十年代有過迅猛的發(fā)展。然而，1984年達到最高點800億美元后，規(guī)模開始逐步衰退。2006年下降到7億美元。主要原因是：像日元和歐元類的外國貨幣在國際貿(mào)易中越來越廣泛地使用；主要進口商越來越依賴銀行的直接貸款；許多國際公司開始轉(zhuǎn)向公開市場來滿足其融資需求。,銀行承兌匯票的產(chǎn)生,外國 出口方,美國銀行,外國銀行,本國 出口方,1 4,2 9 10,6 7,3,5 8,不同使其主要貨幣市場工具年平均利率 資料來源:聯(lián)邦儲備銀行網(wǎng)站federalreserve.gov,貨幣市場的參與者-政府,政府:政府通過監(jiān)管制定貨幣市場的“游戲”規(guī)則，而且一直是貨幣市場中發(fā)行債務最多的機構(gòu)之一。實際上政府證券的市場利率、證券價格和對政府及私人借款者貸款可行性等形式，為整個金融系統(tǒng)設(shè)定了基調(diào)。政府債券利率也成為成千上萬私人借款合同的參考利率。 政府通過授予特權(quán)機構(gòu)-中央銀行進行操作，幫助形成貨幣市場條件，為每天的借貸活動設(shè)定基準。 貨幣市場的支柱:政府借入資金通常是貨幣市場最引人注目的。世界上很多貨幣市場誕生的原因就是給政府當局提供一個場所，使其能快速籌集資金。全球很多政府通過發(fā)行國庫券或其他同類的債券去募集短期資金以應付開支。,商業(yè)銀行在貨幣市場的角色,貸款、證券和 其他交易的主 要渠道,代表銀行的客戶 作為信托財產(chǎn) 管理的代理人,履約和支 付的保證人,貨幣市場借款 方的直接貸 款方,作為市場參 加者擁有的 證券以及貸款抵 押品的托管代理人,政府貨幣與信貸 政策的一個渠道， 為的是促進一個健康 的經(jīng)濟，在金融市場 上有一個理想的信用 環(huán)境,貨幣市場中的交易商,一級交易商：有資格直接與紐約聯(lián)儲銀行進行證券交易，以協(xié)助美國中央銀行實現(xiàn)貨幣政策目標。該交易商必須同意能夠在任何時候進行證券交易，而且備有足夠的資本。 政府證券交易商每天都為金融市場提供大量的國庫券和其他證券。資金主要來源是大銀行的活期貸款或與銀行及其他貸款人的回購協(xié)議。 證券交易商要承擔巨大風險為國庫券和其他金融工具創(chuàng)造市場。不管市場環(huán)境如何，必須時刻準備著按顧客的需要在任何時刻進行買賣。通過做市獲得差價收入。 交易商服務多樣化:從事衍生品交易、現(xiàn)金管理等,歐洲貨幣市場,1.歐洲市場含義:不在貨幣發(fā)行國使用貨幣的交易市場 主要中心是倫敦、巴林、香港和新加坡，主要交易貨幣是美元 市場分歐洲貨幣市場、歐洲短期債券市場、歐洲中長期債券市場 2.歐洲市場產(chǎn)生的原因 其一，冷戰(zhàn)使美國敵對國擔心資產(chǎn)被凍而轉(zhuǎn)移美元存款到歐洲 韓戰(zhàn)美凍結(jié)中資使俄移財于瑞士,伊戰(zhàn)美凍結(jié)伊朗使中東移財于歐 其二，美國數(shù)次限制美元流出,使資本加速流出,如征利息平衡稅 其三，英鎊危機使英加強英鎊管制而允美元流通，致倫敦成中心 其四，歐洲對美元提供的存款利率高于美國本土,而美元在歐洲的 貸款利率又低于美國,故歐洲美元有金融批發(fā)性質(zhì)(最低100萬美元， 信用評估成本低,管理成本也低),使投資者和貸款者在歐洲市場交易 其五，央行對歐洲貨市管制松，如不受存款準備金等條例限制。效率高，成本低，最具靈活性和創(chuàng)新性,歐洲美元,歐洲美元：存放在美國境外的美元存款。接受歐洲美元存款的是美國銀行的分支機構(gòu)，倫敦是歐洲美元市場的中心。不接受美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的監(jiān)管。因此，此種儲蓄比相似的美國境內(nèi)的儲蓄受到更少的限制而有更高的收益。 歐洲美元出現(xiàn)于20世紀50年代初，曾因其具有供應充裕、運用靈活、存放及借貸不受任何國家管匯法令的干預和限制等特點，為各國政府或大企業(yè)提供了巨額資金，對戰(zhàn)后西歐各國的經(jīng)濟恢復和發(fā)展起了積極的推動作用。但由于歐洲美元流動性強，不受約束，易對金融危機的激化起刺激作用 。 一些專家預測，隨著歐盟的成長和歐元在國際上日漸構(gòu)成對美元的挑戰(zhàn)，歐洲美元的存款會有相當程度的減緩。,歐洲貨幣的到期和風險,歐洲貨幣的到期：短期定期存款（從隔夜存款到到期幾天不等的存款），有一小部分是長期定期存款，有的到期達5年之久，大多數(shù)是支付固定利率的銀行間負債。 歐洲貨幣的風險：政府可能限制和制止資金的跨國流動引起的政治風險。因為歐洲銀行體系中的銀行可能倒閉，歐洲貨幣存款可能沒有被保險而引起違約風險。,歐洲貨幣存款的供給,美國企業(yè)在海外建造工廠和購買商品和服務； 國內(nèi)石油和天然氣短缺迫使美國進口大半石油需求量； 美國人到國外旅游； 美國企業(yè)對外商企業(yè)的貸款。 美國的銀行把隔夜歐洲美元存款當成調(diào)節(jié)國內(nèi)準備金頭寸的重要手段。,歐洲貨幣市場的收益和成本,歐洲貨幣市場的發(fā)展對國際商務有很大的好處； 吸引了國際資本市場的高流動性資金，并提供了一個真正的國際市場來為銀行和非銀行金融機構(gòu)做流動性調(diào)整； 提供了一個吸收海外巨額美元的機制，并緩解了國際上放棄美元追求黃金的壓力； 降低了國際貿(mào)易成本，為節(jié)省貿(mào)易費用提供了有效方法； 作為檢驗國內(nèi)貨幣政策和財政政策的一個標準，促進了經(jīng)濟政策的國際合作。 成本是不受監(jiān)管的市場與政府政策制定者的計劃常常不符。歐洲貨幣市場導致幣值不穩(wěn)定；而且會對任何國家旨在解決經(jīng)濟問題的貨幣和財政政策造成破壞，特別是正遭受嚴重通貨膨脹。,歐洲貨幣存款的創(chuàng)造,如某一法國出口商將將香檳船運給美國進口商，進口商開出支票馬上存入美國銀行（第一美州銀行），法國進口商在那里有支票帳戶。支票結(jié)算完后：,法國出口商,資產(chǎn),第一美洲銀行,負債,美國銀行存款 +1000 000,資產(chǎn),負債,法國出口商存款 +1000 000,法國出口商,資產(chǎn),負債,第一美洲銀行,資產(chǎn),負債,美國代理行,資產(chǎn),負債,從第一美洲銀行 轉(zhuǎn)來的準備金 +1000 000,巴黎銀行,資產(chǎn),負債,美國銀行存款 -1000 000 巴黎銀行定期存款 +1000 000,轉(zhuǎn)移給美國代理 行的準備金 -1000 000,法國出口 商存款 -1000 000,巴黎銀行擁有的 存款+1000 000,存在美國代理 銀行的存款 +1000 000,法國出口商的 定期存款 +1000 000,巴黎銀行,資產(chǎn),負債,向英國石油公司的貸款 +1000 000 在美國代理銀行的存款 -1000 000,英國石油公司,資產(chǎn),負債,在美國代理行的存款 +1000 000,美國代理行,資產(chǎn),負債,巴黎銀行擁有的存款 -1000 000 英國石油公司的存款 +1000 000,向巴黎銀行的 貸款 +1000 000,中國的貨幣市場,我國1979年7月建立票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場，1996年建立統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，1997年4月開放銀行間債券回購市場。 貨幣市場的發(fā)展狀況： 規(guī)模有限 市場分割 利率不合理 缺乏二級市場,同業(yè)拆借市場,1986年8月上海最早成立了同業(yè)拆借市場； 1996年1月3日全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場開始運行；到1998年底，市場主體為177家，包括：商業(yè)銀行總行、外資銀行、商業(yè)銀行省分行、保險公司等非銀行金融機構(gòu)。1999年農(nóng)村信用社、證券公司、基金管理公司也被允許進入，2000年8月底，市場主體為397家。,債券回購市場,我國的債券回購業(yè)務始于1991年。為了提高債券流動性，STAQ系統(tǒng)于1991年7月宣布試辦債券回購交易，隨后，以武漢證券交易中心為代表的各證券交易中心也紛紛推出了債券回購業(yè)務。1994年是債券市場迅猛發(fā)展的一年； 1995年8月，中國開始對債券回購市場進行規(guī)范清理，場外交易基本被遏止，回購市場的混亂狀況有了明顯改善。我國的債券回購實現(xiàn)了集中交易和集中托管，全國統(tǒng)一的債券回購市場的形成。 1998年又對債券市場進行了一項重大的改革，將商業(yè)銀行的債券交易業(yè)務從交易所分離出來，組建專門供商業(yè)銀行之間進行債券回購交易的銀行間市場，形成了兩個相互平行的債券回購市場。 自2000年起，證券公司、基金管理公司等，只要滿足一定的條件也可以進入這一市場參與回購交易。自此，中國的貨幣市場與資本市場之間就正式建立起了資金流通的正規(guī)渠道和機制。但交易所與銀行間兩個回購市場之間仍然是分割的 。,票據(jù)市場,1981年上海開始承辦票據(jù)承兌與貼現(xiàn)業(yè)務； 1986年中國銀行允許一些城市開辦貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼業(yè)務，但只在商品交易基礎(chǔ)上，同年開辦了再貼現(xiàn)業(yè)務； 2001年中國商業(yè)票據(jù)市場出現(xiàn)了比較嚴重的問題。 特征：區(qū)域性票據(jù)市場逐漸形成 ，票據(jù)業(yè)務向?qū)I(yè)化、規(guī)?；?jīng)營發(fā)展 ，票據(jù)業(yè)務成為完全競爭的業(yè)務品種 ，創(chuàng)新沖動進一步增強，政策范圍內(nèi)的業(yè)務品種系列化 。 問題:未形成全國性統(tǒng)一、有形的票據(jù)市場,交易工具單一 , 重“銀”輕“商”現(xiàn)象普遍存在 ,惡性競爭嚴重，票據(jù)風險加大 ,過度依賴央行的再貼現(xiàn) . 請參考：2008年中國票據(jù)市場發(fā)展報告,