《中級財務(wù)管理》PPT課件.ppt

第三章 投資管理概述,投資管理是財務(wù)管理的主要內(nèi)容之一，投資決策的好壞將給整個企業(yè)的財務(wù)狀況帶來重要影響。本章主要對投資的意義、分類、基本原則、投資程序及投資決策作一簡要介紹。本章主要包括三節(jié)內(nèi)容： 第一節(jié) 企業(yè)投資的意義和分類 第二節(jié) 投資決策的過程 第三節(jié) 投資決策中需要注意的問題 小 結(jié) 返回,第一節(jié) 企業(yè)投資的意義、分類和原則,一、企業(yè)投資的意義 二、企業(yè)投資的分類 三、企業(yè)投資的原則,返回,一、企業(yè)投資的意義,1、投資是企業(yè)創(chuàng)造財富、滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提。 2、投資是企業(yè)自身生存和發(fā)展的必要手段。 3、投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。,返回,二、企業(yè)投資的分類,1、按投資期限可分為短期投資和長期投資 2、按投資范圍可分為對內(nèi)投資和對外投資 3、按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系可分為直接投資和間接投資 4、按投資的風(fēng)險程度可分為確定型投資和風(fēng)險型投資 5、按投資方案是否相關(guān)可分為獨(dú)立投資和互斥投資 6、按對未來的影響程度可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資 7、按投資的性質(zhì)可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資,返回,三、企業(yè)投資原則,1、認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時捕捉投資機(jī)會 2、建立科學(xué)地投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性分析 3、及時足額的籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng) 4、認(rèn)真分析風(fēng)險和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險,返回,第二節(jié) 投資決策過程,一、調(diào)查研究 二、分析預(yù)測 三、選擇決策 四、事中監(jiān)督 五、事后評價,返回,一、調(diào)查研究,（一)投資環(huán)境分析 1、調(diào)查判斷法 2、加權(quán)評分法 3、匯總評分法 （二）市場狀況的考察 （三）技術(shù)能力分析,返回,第三節(jié) 投資決策中需要注意的問題,一、對內(nèi)投資與對外投資 二、專業(yè)化發(fā)展與多角化經(jīng)營 三、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營 四、投資項目的審批 五、經(jīng)營計劃中價值創(chuàng)造的來源,返回,二、專業(yè)化發(fā)展與多角化經(jīng)營,1、專業(yè)化發(fā)展的特點：集中人財物，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；不足之處在于：經(jīng)營活動單一、風(fēng)險集中 2、多角化經(jīng)營的特點：經(jīng)營范圍廣泛、風(fēng)險分散、經(jīng)營效果穩(wěn)定；不足：難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、精力分散、需要大量精通不同行業(yè)管理的人才。,返回,三、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營,1、資本是企業(yè)為購置從事生產(chǎn)活動所需要的資產(chǎn)的資金來源，是投資者對企業(yè)的投入，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。 2、資產(chǎn)是企業(yè)用于從事市場經(jīng)過營活動以便為投資者帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。 3、資本經(jīng)營是資本所有者以在既定風(fēng)險水平上實現(xiàn)投資期望收益最大化為目的，將資本投資與有關(guān)項目或企業(yè)的活動。 4、資產(chǎn)經(jīng)營是以企業(yè)價值為最大化，對具體資產(chǎn)進(jìn)行管理、配置和運(yùn)用的活動。 返回,四、投資項目審批,1、人員監(jiān)察 2、引而不發(fā) 3、戰(zhàn)略引導(dǎo) 4、權(quán)力下放 5、建立正確的獎勵與報酬機(jī)制,返回,五、經(jīng)營計劃中價值創(chuàng)造的來源,1、注意市場價值 2、尋找自身的競爭優(yōu)勢，預(yù)測超額收益 取得超額收益的根本條件是自身具有特殊的競爭優(yōu)勢，可以在某一個投資領(lǐng)域形成一定的壟斷。超額優(yōu)勢的來源有產(chǎn)品的差異化、成本優(yōu)勢、新的市場機(jī)會、經(jīng)營特許權(quán)等。,返回,本 章 小 結(jié),簡單回顧本章的重點：投資分類（獨(dú)立投資于互斥投資、直接投資與間接投資等）、專業(yè)化發(fā)展、多角化經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營。 思考題：投資管理的意義。,返回,第四章 投資項目的現(xiàn)金流量分析,第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析的意義和基本原則 第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成、估算與確定 第三節(jié) 現(xiàn)金流量分析中應(yīng)注意的問題 小 結(jié),返回,第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析的意義與基本原則,一、現(xiàn)金流量分析的意義 二、現(xiàn)金流量分析的基本原則 三、確定現(xiàn)金流量的困難與假設(shè) 四、財務(wù)管理人員在現(xiàn)金流量估計過程中所起的作用,返回,一、現(xiàn)金流量分析的意義,（一）是進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ) （二）為投資決策提供重要的價值信息 原因：1、采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)的考慮時間價值因素。2、采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。3、利用現(xiàn)金流量信息，簡化了投資決策評價指標(biāo)的計算過程。,返回,二、現(xiàn)金流量分析的原則,（一）實際現(xiàn)金流量原則 現(xiàn)金流量必須按它們實際發(fā)生的時間測量，項目未來的現(xiàn)金流量的價值必須用預(yù)計未來的當(dāng)時價格和成本來計算，而非現(xiàn)時價格和成本，預(yù)期現(xiàn)金流量必須用同種貨幣來計量。 （二）相關(guān)/不相關(guān)原則 與投資相關(guān)的現(xiàn)金流量是那些由于投資決策而引起的公司全面的未來現(xiàn)金狀況變化的現(xiàn)金流量，即增量現(xiàn)金流或差量現(xiàn)金流。 返回,三、確定現(xiàn)金流的困難與假設(shè),（一）確定現(xiàn)金流的困難： 1、不同投資項目之間存在的差異。2、不同角度的差異。3、不同時間的差異。4、相關(guān)因素的不確定性。 （二）確定現(xiàn)金流量的假設(shè) 1、投資項目的類型假設(shè)。2、財務(wù)可行性假設(shè)。3、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。4、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)。5、確定性假設(shè)。 返回,第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成、估算與確定,一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 二、現(xiàn)金流量的估算 三、凈現(xiàn)金流量的確定 四、現(xiàn)金流量分析的案例,返回,一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,（一）現(xiàn)金流量的概念 是指投資項目從籌建、設(shè)計、施工、正式投產(chǎn)使用至報廢為止的整個期間內(nèi)引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 （二）從其內(nèi)容上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （三）從其產(chǎn)生的時間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成,返回,（二）從其內(nèi)容上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1、現(xiàn)金流入量：1）營業(yè)收入 2）殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓的變現(xiàn)收入 3）收回的營運(yùn)資金 4）其他 2、現(xiàn)金流出量：1）在固定資產(chǎn)等上的投資 2）營運(yùn)資金 3）付現(xiàn)成本 4）各種稅款 5）其他 3、現(xiàn)金凈流量： =現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后利潤+折舊,返回,（三）從其產(chǎn)生的時間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1、初始現(xiàn)金流量：1）建設(shè)投資 2）流動資產(chǎn)投資 3）其他投資費(fèi)用 4）原有固定資產(chǎn)變價收入和清理費(fèi)用 2、營業(yè)現(xiàn)金流量：1）產(chǎn)品勞務(wù)所得現(xiàn)金流入 2）各項營業(yè)現(xiàn)金支出 3）稅金支出 3、終結(jié)現(xiàn)金流量：1）固定資產(chǎn)變價收入 2）墊支流動資金收回 3）停止使用的土地的變價收入及各種清理費(fèi)用 返回,二、現(xiàn)金流量的估算,（一）現(xiàn)金流入量的估算：1、營業(yè)收入的估算 2、回收固定資產(chǎn)殘值的估算 3、回收墊支流動資金的估算 （二）現(xiàn)金流出的估算：1、建設(shè)投資的估算 2、流動資金投資的估算 3、付現(xiàn)成本的估算 4、各項稅款的估算,返回,三、凈現(xiàn)金流量的確定,（一）項目現(xiàn)金流量表的編制：見課本68頁 （二）凈現(xiàn)金流量的計算公式： 1、新建項目： 建設(shè)期凈現(xiàn)金流=-該年發(fā)生的原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅+回收額 =稅后利潤+非付現(xiàn)成本+回收額 =營業(yè)收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付 現(xiàn)成本 T+回收額 2、更新改造項目： 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流： 建設(shè)期稅后差量凈現(xiàn)金流=-新固定資產(chǎn)的原始投資額+舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入+舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅（或-舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅） 2)經(jīng)營期（包括終結(jié)期）凈現(xiàn)金流： 經(jīng)營期每年差量現(xiàn)金流=稅后利潤+ 折舊+ 資產(chǎn)報廢時殘值變現(xiàn)損失減稅（或- 變現(xiàn)凈收益納稅）= 營業(yè)收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+ 折舊T+ 資產(chǎn)報廢時殘值變現(xiàn)收入+ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅（或- 變現(xiàn)凈收益納稅） 返回,四、案例分析,1、新建項目 例1：某投資項目的初始固定資產(chǎn)投資額為80萬元，流動資產(chǎn)投資為20萬元。預(yù)計項目的使用年限為8年，終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值收入為15萬元，清理及有關(guān)終結(jié)費(fèi)用10萬元，初始時投入的流動資金在項目終結(jié)時可全部收回。另外，預(yù)計項目投入運(yùn)營后每年可產(chǎn)生40萬元的銷售收入，并發(fā)生15萬元的付現(xiàn)成本。所得稅率為30%，采用直線法折舊，稅法規(guī)定固定資產(chǎn)殘值為零。試分析其每年的現(xiàn)金流量。 2、更新改造項目 例2：某公司正在研制一種用于家庭電器控制的計算機(jī)，有關(guān)信息如下：1）市場部預(yù)測該設(shè)備年銷售量可達(dá)2萬臺，單價為2000元；2）需購廠房1幢，成本為1200萬元，該建筑折舊期為30年，直線法折舊，殘值為零；3）需設(shè)備若干臺，購入及安裝成本為800萬元，使用期為5年，直線法折舊，殘值為零；4）該項目初始需營運(yùn)資本600萬元；5）項目預(yù)計經(jīng)濟(jì)壽命期為4年；項目結(jié)束時，建筑物預(yù)期售價為750萬元，賬面值為1040萬元；設(shè)備市價為200萬元，賬面值為160萬元。6）生產(chǎn)部門預(yù)計變動成本為市價的60%，固定成本（包括折舊）為每年500萬元；所得說率為40%，資本成本為12%；公司假定現(xiàn)金流量為年末發(fā)生。請估計其相關(guān)現(xiàn)金流量。 下一頁,返回,解答： 例1：NCF0=80+20=100 NCF1=400.7150.7+100.3=20.5 NCF8= 400.7150.7+100.3+1510 （15-10）0.3+20=44 例2： NCF0=1200+800+600=2600 NCF1=4000（1 0.6）5000.6+200=860 NCF4= 860+750+（1040750）0.4+200 - （200 -160） 0.4+600=2510,上一頁,第三節(jié) 現(xiàn)金流量分析中應(yīng)注意的問題,一、現(xiàn)金流量與會計收益 二、在增量的基礎(chǔ)上考慮現(xiàn)金流量 三、所得稅與折舊的影響 四、沉淀成本的影響 五、機(jī)會成本的影響 六、分?jǐn)傎M(fèi)用的影響 七、營運(yùn)資金的回收 八、通貨膨脹的影響 返回,小 結(jié),本章需重點掌握的內(nèi)容有：現(xiàn)金流量的含義、構(gòu)成以及投資項目現(xiàn)金流量的估算。 思考題：分析投資項目現(xiàn)金流量時應(yīng)遵循的基本原則？,返回,第五章 確定性投資決策,投資決策的非貼現(xiàn)法 投資決策的貼現(xiàn)法 投資決策方法的比較 投資決策方法的應(yīng)用 小 結(jié),返回,第一節(jié) 投資決策的非貼現(xiàn)法,靜態(tài)回收期法 平均會計收益率法 平均報酬率法,返回,一、靜態(tài)回收期法,1、靜態(tài)回收期的含義：是在不考慮時間價值的情況下，收回全部原始投資所需的時間。 2、選擇標(biāo)準(zhǔn) 3、計算回收期： 1）每年凈現(xiàn)金流相等時的計算公式： 不包括建設(shè)期的投資回收期PP=原始投資額/年凈現(xiàn)金流量 包括建設(shè)期的回收期PP=S+PP 2）任何情況下回收期的計算公式：NCF=0 4、評價：優(yōu)點在于計算簡單，易于理解和使用，能夠反映投資的回收速度，一定程度上考慮了風(fēng)險；缺點在于只考慮回收期前的現(xiàn)金流量，未考慮時間價值，具有主觀性。,返回,二、均會計收平益率法,、概念：項目壽命期內(nèi)平均每年獲得的稅后利潤與投資額之比。 、決策原則：是否高于標(biāo)準(zhǔn) 、計算： 1）、以平均投資額為基礎(chǔ)來計算的平均會計收益率： 平均會計收益率=投資項目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均稅后利潤/（初始投資額+殘值）2） 2）、以初始投資額為基礎(chǔ)計算的平均會計收益率： 平均會計收益率=投資項目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均稅后利潤/初始投資額 、評價：計算簡單，簡明易懂；不受建設(shè)期長短、投資方式等的影響；沒有考慮時間價值；缺乏科學(xué)性；用會計收益取代現(xiàn)金流量，不利于正確選擇投資項目。,返回,三、平均報酬率法,選擇標(biāo)準(zhǔn)：單一項目，是否大于標(biāo)準(zhǔn)；在多個互斥方案中選大于標(biāo)準(zhǔn)且最大的一個。 概念：投資項目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均凈現(xiàn)金流量與投資額之比。 平均報酬率的計算 ）以平均投資額為基礎(chǔ)： 平均報酬率投資項目營業(yè)期內(nèi)年平均凈現(xiàn)金流量（初始投資額殘值） ）以初始投資額為基礎(chǔ) 平均報酬率投資項目營業(yè)期內(nèi)年平均凈現(xiàn)金流量初始投資額 評價 沒有考慮時間價值，缺乏一定的科學(xué)性；但計算比較簡便。,返回,第二節(jié) 投資決策的貼現(xiàn)法,凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值率法與現(xiàn)值指數(shù)法 內(nèi)含報酬率法 動態(tài)回收期法,返回,一、凈現(xiàn)值法,概念： ）凈現(xiàn)值：簡稱，是指某個投資項目投入使用后各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和與初始投資額之差。 ）凈現(xiàn)值法：利用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價投資方案優(yōu)劣的一種方法。 決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值是否大于 計算： 評價：考慮了時間價值及項目整個期間的全部現(xiàn)金凈流量，考慮了風(fēng)險因素；缺點在于該指標(biāo)是一個絕對值，折現(xiàn)率比較難確定。,返回,二、凈現(xiàn)值率法和現(xiàn)值指數(shù)法,凈現(xiàn)值率法 、定義：簡稱，是指投資項目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之比。 、決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值率大于時，方案可行。 、公式： 現(xiàn)值指數(shù)法 、定義：又稱獲利指數(shù)（），是指投資項目在使用期內(nèi)各期的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和與投資額現(xiàn)值總和之比。 、決策標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)值指數(shù)大于時，方案可行。 、公式：,返回,三、內(nèi)含報酬率法,、定義： ）內(nèi)含報酬率：又稱內(nèi)部收益率，簡稱，是指投資項目在使用期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流入量與現(xiàn)值總和與投資額現(xiàn)值總和相等時的貼現(xiàn)率。 ）內(nèi)含報酬率法：以內(nèi)含報酬率為標(biāo)準(zhǔn)評價投資方案的方法。 、決策標(biāo)準(zhǔn)：內(nèi)含報酬率是否大于投資者要求的報酬率。 、公式：,返回,四、動態(tài)回收期法,、概念： ）動態(tài)回收期（PP）：是指投資項目在使用期內(nèi)所實現(xiàn)的各期凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總和和恰巧等與投資額現(xiàn)值總和時所需要的時間。 2）動態(tài)回收期法：是以動態(tài)回收期為標(biāo)準(zhǔn)來評價和分析投資方案的方法。 2、公式：,返回,第三節(jié) 投資決策方法的比較,一、非貼現(xiàn)法與貼現(xiàn)法的比較 二、貼現(xiàn)法之間的比較 三、調(diào)整的內(nèi)部收益率 四、差額投資內(nèi)部收益率法 五、等年值法,返回,一、非貼現(xiàn)法與貼現(xiàn)法的比較,（一）各種方法在投資決策中的應(yīng)用 1、20世紀(jì)50年代的情況 2、20世紀(jì)80年代的情況 （二）貼現(xiàn)法得以廣泛應(yīng)用的原因： 1、考慮了時間價值。 2、提供了科學(xué)的決策標(biāo)準(zhǔn)。 3、計算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)法的使用。,返回,二、貼現(xiàn)法之間的比較,（一）經(jīng)現(xiàn)值指標(biāo)與內(nèi)部收益率指標(biāo)的比較： 1、投資期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號。 2、初始投資額不相等。 3、項目計算其不同。 結(jié)論：在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)部收益率指標(biāo)。 （二）凈現(xiàn)值指標(biāo)與現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的比較 結(jié)論：在無資本限量的情況下，優(yōu)先選擇凈現(xiàn)值大的項目；在有資本限量的情況下，優(yōu)先選擇凈現(xiàn)值最大的項目組合。 返回,三、調(diào)整的內(nèi)部收益率,定義：簡稱MIRR，是指投資支出的現(xiàn)值等于投資收益終值的現(xiàn)值時所用的折現(xiàn)率。 公式：,返回,四、差額投資內(nèi)部收益率法,是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。,返回,五、等年值法,等年值的定義：是指按必要的報酬率，將投資項目的全部凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值換算成相當(dāng)于整個計算期內(nèi)每年發(fā)生的等額凈現(xiàn)金流量或等額凈回收額。 等年值法的定義：根據(jù)所有投資方案的等年值指標(biāo)的大小來評價方案的決策方法。 公式：,返回,第四節(jié) 投資決策方法的應(yīng)用,一、固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)用 （一）可使用年限相同的更新決策 （二）可使用年限不同的更新決策 二、設(shè)備比較決策 三、確定固定資產(chǎn)最佳更新期的決策 四、項目使用年限不相等的投資決策 （一）最小公倍壽命法 （二）年均凈現(xiàn)值法 五、資本限量決策 六、項目開發(fā)時機(jī)決策 七、投資期決策 返回,小 結(jié),重點掌握貼現(xiàn)法下幾種投資決策判斷的方法。 掌握如何應(yīng)用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法進(jìn)行投資決策。,返回,第六章 風(fēng)險投資決策,期望值決策法 風(fēng)險因素調(diào)整法 決策樹法 風(fēng)險投資決策中的其他分析方法 小 結(jié),返回,第一節(jié) 期望值決策法,什么是期望值決策法 期望值決策法的計算步驟 期望值決策法的案例分析,返回,一、期望值決策法,是在不確定條件下進(jìn)行投資決策最簡單、最方便的方法，是運(yùn)用概率分析法確定投資項目的現(xiàn)金流量的期望值作為實際值的代表，計算投資項目決策指標(biāo)的期望值的大小來進(jìn)行風(fēng)險投資決策的方法。,返回,二、期望值決策法的計算步驟,1、計算投資項目的期望現(xiàn)金流量： 2、計算投資項目的期望凈現(xiàn)值： 3、計算新金流量的標(biāo)準(zhǔn)離差和變異系數(shù)，以表明投資項目的風(fēng)險程度： 1）標(biāo)準(zhǔn)離差： 2）變異系數(shù)： 3）綜合標(biāo)準(zhǔn)離差：,返回,第二節(jié) 風(fēng)險因素調(diào)整法,（一）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 1、概念 2、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的確定 3、案例分析 （二）風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法 1、概念 2、肯定當(dāng)量系數(shù)的確定 3、案例分析 返回,1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的概念,是根據(jù)投資項目的風(fēng)險程度，將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬，加入到資本成本或其要求達(dá)到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。,返回,2、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率的確定,1）用資本資產(chǎn)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 2）按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 3）用風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率,返回,風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法的概念,就是先根據(jù)風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量，然后再根據(jù)投資決策指標(biāo)進(jìn)行投資決策的評價方法。最常見的方法是肯定當(dāng)量法。,返回,肯定當(dāng)量系數(shù)的確定,肯定當(dāng)量法的定義：是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)折算為確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后利用無風(fēng)險貼現(xiàn)率來評價風(fēng)險投資項目的決策分析方法。,返回,第三節(jié) 決策樹法,什么是決策樹法 決策樹法的案例分析 決策樹法中的風(fēng)險分析,返回,一、什么是決策樹法,是指把一系列決策按樹枝分布狀列出，并以此進(jìn)行投資分析。,返回,第四節(jié) 風(fēng)險投資決策中的其他分析方法,情景分析 敏感度分析 模擬分析,返回,小 結(jié),要求掌握期望值決策法及風(fēng)險調(diào)整法。 學(xué)會應(yīng)用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法及肯定當(dāng)量法進(jìn)行投資決策。,返回,第七章 證券投資決策,證券投資概述 短期投資決策 債券投資決策 股票投資決策 證券投資組合 基金投資 金融衍生工具投資 小 結(jié) 返回,第一節(jié) 證券投資概述,一、證券的分類 二、證券投資的目的 三、證券投資的程序 四、影響證券投資決策的因素分析,返回,一、證券投資的分類,按期限不同可分為短期證券和長期證券 按發(fā)行主體不同可分為政府證券、金融證券和公司證券 按收益狀況不同可分為固定收益證券和變動收益證券 按所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系和經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分為債權(quán)性證券、權(quán)益性證券、混合性證券和投資基金,返回,二、證券投資的目的,為保證未來的資金支付。 進(jìn)行多樣化投資，分散投資風(fēng)險。 為影響或控制某一企業(yè)而進(jìn)行證券投資。 為盈利而進(jìn)行證券投資。,返回,三、證券投資的程序,1、選擇投資對象 2、開戶與委托 3、交割與清算 4、過戶,返回,四、影響證券投資決策的因素分析,（一）國民經(jīng)濟(jì)形勢分析 （二）行業(yè)分析 （三）企業(yè)經(jīng)營管理情況分析 （四）證券投資的風(fēng)險與收益分析,返回,（一）國民經(jīng)濟(jì)形勢分析,1、國民生產(chǎn)總值分析 2、通貨膨脹分析 3、利率分析,返回,（二）行業(yè)分析,行業(yè)的市場類型：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。 行業(yè)的生命周期分析：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。,返回,（三）企業(yè)經(jīng)營管理情況分析,企業(yè)的競爭能力 企業(yè)的盈利能力 企業(yè)的營運(yùn)能力 企業(yè)的創(chuàng)新能力 企業(yè)的償債能力,返回,（四）證券投資的風(fēng)險與收益分析,1、證券投資風(fēng)險 1）系統(tǒng)風(fēng)險：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險 2）非系統(tǒng)風(fēng)險：信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險 2、證券投資收益 1）股票投資收益：股息、資本損益、資本增值收益 2）債券投資收益：債息、資本損益 3、收益與風(fēng)險的關(guān)系：1）債券評級 2）優(yōu)先股評級 3）短期融資券的評級 4）普通股編類排列 返回,第二節(jié) 短期投資決策,一、短期證券投資的目的 1、作為現(xiàn)金的替代品 2、出于投資的目的 3、滿足企業(yè)未來的財務(wù)需求 二、短期證券投資的形式 1、銀行承兌匯票 2、商業(yè)票據(jù) 3、國庫證券 4、地方政府機(jī)構(gòu)證券 5、可轉(zhuǎn)讓存單 6、企業(yè)股票和債券 7、回購協(xié)議 三、短期證券投資的選擇 1、違約風(fēng)險 2、利率風(fēng)險 3、購買力風(fēng)險 4、變現(xiàn)力風(fēng)險 5、報酬率水平 返回,第三節(jié) 債券投資決策,債券投資收益的評價 債券投資的選擇 債券投資策略 債券投資的優(yōu)缺點,返回,一、債券投資收益的評價,（一）債券價值的計算 1、一般情況下的債券股價模型 2、一次還本付息且不計復(fù)利的債券股價模型 3、折價發(fā)行債券的股價模型 （二）債券投資收益率（R）的計算 1、短期債券投資收益率 2、定期付息長期債券投資收益率 3、到期一次還本付息的長期債券投資收益率 返回,二、債券投資的選擇,收益率的測算與比較 信用情況的調(diào)查評價 到期日和可變現(xiàn)能力的考慮,返回,三、債券投資策略,被動投資策略： 1）購買和持有策略 2）免疫策略 主動投資策略 投資策略的選擇,返回,四、債券投資的優(yōu)缺點,優(yōu)點：本金安全性高；收入穩(wěn)定性高；市場流動性好。 缺點：購買力風(fēng)險大；沒有經(jīng)營管理權(quán)。,返回,第四節(jié) 股票投資決策,股票投資的收益評價 股票投資的選擇 股票投資策略 股票投資的優(yōu)缺點,返回,一、股票投資的收益評價,（一）股票的股價 1、股票股價的基本模型 2、長期持有零成長股票的股價模型 3、長期持有固定成長股票的股價模型 4、非固定成長股票的股價模型 （二）長期股票投資收益率(R)的計算,返回,二、股票投資的選擇,1、了解和分析股票發(fā)行公司的行業(yè)特點。 2、了解和分析股票發(fā)行公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力。 3、了解和掌握股票發(fā)行公司的股利發(fā)放政策及合理預(yù)測股票市價的未來走勢。,返回,三、股票投資策略,等額投資成本平均法 方程式投資法 “漁翁撒網(wǎng)”與”收式漁翁撒網(wǎng)”法 投資長、中、短3分法 順勢投資法 “買平均高”和”買平均低”法,返回,四、股票投資的優(yōu)缺點,（一）優(yōu)點： 投資收益高；購買力風(fēng)險低；擁有經(jīng)營控制權(quán)。 （二）缺點： 求償權(quán)居后，投資風(fēng)險較債券高；價格不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。,返回,第五節(jié) 證券投資組合,證券投資組合的意義 證券投資組合的風(fēng)險與收益率 證券投資組合的策略與方法,返回,一、證券投資組合的意義,證券投資組合又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇的投向一組證券。,返回,二、證券投資組合的風(fēng)險與收益率,（一）證券投資組合的風(fēng)險 1、非系統(tǒng)風(fēng)險：又叫可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 2、系統(tǒng)風(fēng)險：又叫不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是指由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 （二）證券投資組合的風(fēng)險收益 （三）證券投資組合的收益率,返回,三、證券投資組合的策略與方法,（一）證券投資組合策略 1、保守型策略 2、冒險型策略 3、適中型策略 （二）證券投資組合的方法 1、選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合 2、把風(fēng)險大、中、小的證券放在一起進(jìn)行組合 3、把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合,返回,第六節(jié) 基金投資,投資基金的概念 投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展 投資基金的種類 投資基金的選擇 投資基金的優(yōu)缺點,返回,一、投資基金的概念,（一）投資基金和基金證券 1、投資基金：它是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行基金證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的資金，委托有投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資比例分享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險。 2、基金證券：是指由基金發(fā)起人向社會公開發(fā)行的，表示持有人按其所持份額享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。 （二）投資基金證券與股票和債券的區(qū)別 1、發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。 2、投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同。 3、風(fēng)險和收益不同。 4、存續(xù)時間不同。,返回,二、投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展,（一）投資基金的興起 （二）現(xiàn)代基金的形成 （三）我國投資基金的發(fā)展,返回,三、投資基金的種類,1、按基金的組織形式分為契約型投資基金和公司型投資基金 2、按基金能否收回分為封閉型投資基金和開放型投資基金 3、按照投資對象不同分為股權(quán)式投資基金和證券投資基金 4、按基金的運(yùn)用方式不同分為固定型投資基金和管理型投資基金,返回,四、投資基金的選擇,1、投資基金的風(fēng)險： 1）市場風(fēng)險：政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險 2）管理風(fēng)險 3）其他風(fēng)險 2、投資基金的收益 單位凈資產(chǎn)價值=基金金資產(chǎn)價值/發(fā)行在外基金單位總數(shù) 投資報酬率=（期末凈資產(chǎn)價值期初凈資產(chǎn)價值）/期初凈資產(chǎn)價值100% 3、其他相關(guān)情況,返回,五、投資基金的優(yōu)缺點,1、優(yōu)點： 1）具有專家理財優(yōu)勢。 2）具有資金規(guī)模優(yōu)勢。 2、缺點： 1）無法獲得很高的投資收益。 2）在大盤整體大幅度下跌時，進(jìn)行基金投資很可能會損失很大，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險。,返回,第七節(jié) 金融衍生工具投資,金融衍生工具的種類 金融衍生工具的功能 金融衍生工具投資策略 期權(quán)定價模型,返回,一、金融衍生工具的種類,1、金融遠(yuǎn)期合約： 是指交易雙方達(dá)成的，在未來某一特定日期、以預(yù)先商定的價格和方式買賣、交割特定某種金融資產(chǎn)的協(xié)議或合約。 2、金融期貨合約： 是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的、在將來某一特定日期交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的協(xié)議。 3、金融期權(quán)合約： 是指合約雙方中支付選擇權(quán)購買費(fèi)的一方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按照既定價格與規(guī)定數(shù)量向選擇權(quán)賣出方買入或賣出某種金融工具的合約。,返回,二、金融衍生工具的功能,（一）有利于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，進(jìn)行套期保值。 （二）有利于企業(yè)在國際市場上進(jìn)行投資。 （三）有利于投資者進(jìn)行投機(jī)。,返回,三、金融衍生工具投資策略,（一）遠(yuǎn)期合約 （二）期貨和約 （三）期權(quán)合約,返回,四、期權(quán)定價模型,1、底價與期權(quán)價格 2、期權(quán)定價模型,返回,小 結(jié),掌握短期投資的目的及形式。 掌握債券投資、股票投資收益的計算 理解債券投資、股票投資的優(yōu)缺點。,返回,