財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 學(xué)習(xí)教案

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1、會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 第一頁，共51頁。2022-4-212第1頁/共51頁第二頁，共51頁。2022-4-2131. 確定收益的概率確定收益的概率(gil)分布分布概率概率(gil)規(guī)則：規(guī)則：出現(xiàn)每種結(jié)果的概率出現(xiàn)每種結(jié)果的概率(gil)都在都在0和和1之間之間；所有結(jié)果的概率所有結(jié)果的概率(gil)之和應(yīng)等于之和應(yīng)等于1。P40 表表28第2頁/共51頁第三頁，共51頁。2022-4-2141 12 21nn ni iirPrPrPrPr1niirrn情況情況(qngkung)一一情況情況(qngkung)二二P43例例214第3頁/共51頁第四頁，共51頁。20

2、22-4-215211nttrrn情況情況(qngkung)一一情況二情況二221()iniir r P21()iniir r PP43例例214第4頁/共51頁第五頁，共51頁。2022-4-216收益相同，風(fēng)險(xiǎn)收益相同，風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)小小的項(xiàng)目的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)相同，收益大相同，收益大的項(xiàng)目的項(xiàng)目收益不同，風(fēng)險(xiǎn)收益不同，風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)不不同？同？第5頁/共51頁第六頁，共51頁。2022-4-217CVr變異系數(shù) 變異系數(shù)度量(dling)了單位收益的風(fēng)險(xiǎn)，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。4. 計(jì)算計(jì)算(j sun)變異系數(shù)變異系數(shù)CV越大則風(fēng)險(xiǎn)越大則風(fēng)險(xiǎn)(fng

3、xin)越大越大65.84%3.87%西京東方65.84%C4.3915%3.87%0.2615%VCV西 京東 方第6頁/共51頁第七頁，共51頁。2022-4-218指指 標(biāo)標(biāo)計(jì)計(jì) 算算 公公 式式結(jié)結(jié) 論論預(yù)期收益率預(yù)期收益率反映預(yù)期收益的平均化，不反映預(yù)期收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率預(yù)期收益率預(yù)期收益率相同相同的情況下，的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。預(yù)期收益率預(yù)期收益率不同不同的情況下，的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。1niiirP r21()iniir r PCVr第

4、7頁/共51頁第八頁，共51頁。112222220.3 40% 0.5 20% 0.2 0 22%0.3 60% 0.5 20% 0.21026%0.3 (40% 22%)0.5 (20% 22%)0.2 (0 22%)14%0.3 (60% 26%)0.5 (20% 26%)0.2 ( 1026%)24.98%ni iini iirPrrPrCVr 中 原南 方中 原南 方中 原（ ） 140.642224.98%0.9626CVr南 方由于中原公司的變異系數(shù)由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此更小，因此(ync)投資者投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。行投資。第8頁/共

5、51頁第九頁，共51頁。2022-4-2110第9頁/共51頁第十頁，共51頁。2022-4-2111 一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素；一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素； 二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害(snhi)(snhi)程度。程度。常用方法：常用方法： 進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)； 對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選； 在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研； 采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種經(jīng)營(yíng)采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種經(jīng)營(yíng)以分散風(fēng)險(xiǎn)。以分散風(fēng)險(xiǎn)。p2. 減少減少(jinsho)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)第10頁/共51頁第十一頁，共51頁。

6、2022-4-2112 對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采用某種方式轉(zhuǎn)移企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采用某種方式轉(zhuǎn)移(zhuny)(zhuny)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。如：向保險(xiǎn)公司投保；如：向保險(xiǎn)公司投保； 租賃經(jīng)營(yíng)（融資租賃）；租賃經(jīng)營(yíng)（融資租賃）； 股票（承銷）。股票（承銷）。 p3. 轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移(zhuny)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)第11頁/共51頁第十二頁，共51頁。2022-4-2113 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，沖減利潤(rùn)。接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，沖減利潤(rùn)。 風(fēng)險(xiǎn)自保風(fēng)險(xiǎn)自保指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)

7、險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)的進(jìn)行，有計(jì)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。p4. 接受接受(jishu)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)第12頁/共51頁第十三頁，共51頁。2022-4-2114n選擇標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期收益率的大選擇標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期收益率的大小小第13頁/共51頁第十四頁，共51頁。第14頁/共51頁第十五頁，共51頁。2022-4-2116第15頁/共51頁第十六頁，共51頁。2022-4-2117第16頁/共51頁第十七頁，共51頁。2022-4-2118 資本資產(chǎn)定價(jià)(dng ji)模型（Capital Asset Pricing Model，CAP

8、M），1964年由經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harry Markowitz和William F.Sharpe提出。第17頁/共51頁第十八頁，共51頁。2022-4-2119第18頁/共51頁第十九頁，共51頁。2022-4-2120)(FMiFiRRRR資本資本(zbn)資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為：式為：P56 例例218第19頁/共51頁第二十頁，共51頁。2022-4-2121第20頁/共51頁第二十一頁，共51頁。2022-4-2122第21頁/共51頁第二十二頁，共51頁。2022-4-2123第22頁/共51頁第二十三頁，共51頁。2022-4-2124第23頁/共51頁第二十四頁

9、，共51頁。2022-4-2125MFRR第24頁/共51頁第二十五頁，共51頁。2022-4-21265()8%1.5(14%8%)17%8%1(14%8%)14%8%0.4(14%8%)10.4%8%2.5(14%8%)23%iFiMFABCDRRRRRRRR 、第25頁/共51頁第二十六頁，共51頁。6()13%5%8%(2)5% 1.5 8%17%(3)5%0.8 8%11.4%11.4%1112.2%5%40.98%iFiMFMFiFMFRRRRRRRRRR、(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率必要報(bào)酬率必要報(bào)酬率因?yàn)楸匾獔?bào)酬率期望報(bào)酬率 ，所以不應(yīng)進(jìn)行投資。( ) =第26頁/共51頁第二十七頁，

10、共51頁。2022-4-2128第27頁/共51頁第二十八頁，共51頁。2022-4-2129第28頁/共51頁第二十九頁，共51頁。2022-4-2130第29頁/共51頁第三十頁，共51頁。2022-4-2131121,(1)(1)(1)(1) (1)(1) ddnnddddntntddrnrnIIIMPrrrrIMrrIPVIFAMPVIF（三）（三） 債券的估價(jià)債券的估價(jià)(gji)方法方法rd 債券市場(chǎng)利率債券市場(chǎng)利率(ll) M 面值面值i利率利率(ll) I 利息利息 Mi1、分次付息、分次付息(f x)，一次還本，一次還本第30頁/共51頁第三十一頁，共51頁。2022-4-21

11、328%,58%,5100 10%100107.99(PPVIFAPVIF元)低于低于107.99元才能元才能(cinng)購(gòu)買。購(gòu)買。第31頁/共51頁第三十二頁，共51頁。2022-4-2133第32頁/共51頁第三十三頁，共51頁。2022-4-21343.5%,43.5%,4100 3%10098.16(PPVIFAPVIF元)第33頁/共51頁第三十四頁，共51頁。2022-4-2135,1)(1) 1)dndrnMniPrMniPVIF（第34頁/共51頁第三十五頁，共51頁。2022-4-21368%,5100 (1 10% 5)102.15(PPVIF 元)8%,58%,510

12、0 10%100107.99(PPVIFAPVIF元)第35頁/共51頁第三十六頁，共51頁。2022-4-2137,(1) dndrnMPrMPVIF第36頁/共51頁第三十七頁，共51頁。2022-4-21388%,5100100 0.681 68.1(PPVIF元)低于低于68.1元才會(huì)購(gòu)買元才會(huì)購(gòu)買(gumi)。第37頁/共51頁第三十八頁，共51頁。2022-4-2139第38頁/共51頁第三十九頁，共51頁。2022-4-214015%,515%,51000 12%1000 =120 3.352+1000 0.497 899.24PPVIFAPVIF（元）低于低于899.24元才能

13、元才能(cinng)進(jìn)行投資。進(jìn)行投資。第39頁/共51頁第四十頁，共51頁。2022-4-2141第40頁/共51頁第四十一頁，共51頁。2022-4-2142第41頁/共51頁第四十二頁，共51頁。2022-4-2143,r nr nVD PVIFAP PVIF 優(yōu)先股一般按季度支付股利。對(duì)于有到期優(yōu)先股一般按季度支付股利。對(duì)于有到期期限期限(qxin)的優(yōu)先股而言，其價(jià)值計(jì)算如下的優(yōu)先股而言，其價(jià)值計(jì)算如下：r/4 4r/4 4nnVDPVIFAPPVIF，第42頁/共51頁第四十三頁，共51頁。rDV/例例224 P64 B公司的優(yōu)先股每季度分紅公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，元，20年后

14、，年后，B公司公司必須以每股必須以每股100元的價(jià)格回購(gòu)這些優(yōu)先股，股東要求元的價(jià)格回購(gòu)這些優(yōu)先股，股東要求的必要的必要(byo)收益率為收益率為8%，則該優(yōu)先股當(dāng)前的市場(chǎng)，則該優(yōu)先股當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)為：價(jià)值應(yīng)為：元5 .97 100280,4%880,4%8PVIFPVIFAVo 多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)不會(huì)到期，除非企業(yè)破產(chǎn)，因多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)不會(huì)到期，除非企業(yè)破產(chǎn)，因此此(ync)這樣的優(yōu)先股估值可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為這樣的優(yōu)先股估值可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為永續(xù)年金的估值，即：永續(xù)年金的估值，即：例例225第43頁/共51頁第四十四頁，共51頁。2022-4-2145nnntttnnnnrPrDrPrDrDrDP11

15、 111112210（五）（五） 普通股的估值普通股的估值第44頁/共51頁第四十五頁，共51頁。2022-4-2146rDrDrDrDP/ 1113201、股利、股利(gl)穩(wěn)定不穩(wěn)定不變變例例227 P66第45頁/共51頁第四十六頁，共51頁。2022-4-2147 1002200011 )1 ()1 ()1 ()1 (11tttnnrgDrgDrgDrgDP或或者者(huzh)2、股利固定、股利固定(gdng)增長(zhǎng)增長(zhǎng)10DPrg第46頁/共51頁第四十七頁，共51頁。2022-4-2148 時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買東方信托投資股份有限公時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，

16、該股票去年每股股利為司的股票，該股票去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)元，預(yù)計(jì)(yj)以以后每年以后每年以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到為必須得到10%的收益率，才能購(gòu)買東方信托投資股的收益率，才能購(gòu)買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的價(jià)格應(yīng)為：份有限公司的股票，則該種股票的價(jià)格應(yīng)為：214%34.67(10%4%V元)例例228 P66第47頁/共51頁第四十八頁，共51頁。2022-4-2149（六）（六） 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第48頁/共51頁第四十九頁，共51頁。2022-4-21502、股票投資的缺點(diǎn)、股票投資的缺點(diǎn)(qudin)第49頁/共51頁第五十頁，共51頁。2022-4-2151課后案例課后案例(n l)一、二一、二第50頁/共51頁第五十一頁，共51頁。