財務管理習題 案例題

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1、案例題 案例一 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例 如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯藍黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?

2、994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的7年中，這筆存款應按每周1%的復利計息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復利計息。 思考題： 1. 請你用所學知識說明1260億美元是如何計算出來的。 2. 如利率為每周1%，按復利計算，6億美元增加到12億美元需多長時間？增加到1000億美元需多長時間？ 3. 本案例對你有何啟示？ 案例二：華特電子公司證券選擇案例 假設你是華特電子公司的財務分析員，目前正在進行一項包括四個備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是一年，對應于三種不同經(jīng)濟狀況的估計收益率如下表所示： 不同經(jīng)濟條件下華特電子公司四

3、種方案的估計收益率 經(jīng)濟狀態(tài) 概率 備選方案 A B C D 衰退 一般 繁榮 0.2 0.6 0.2 10% 10% 10% 6% 11% 31% 22% 14% -4% 5% 15% 25% 思考題： 1. 計算各方案的預期收益率、標準離差、標準離差率。 2. 公司的財務主管要求你根據(jù)四項待選方案各自的標準差和預期收益率來確定是否可以淘汰其中某一方案，應如何回復？ 3. 上述分析思路存在哪些問題？ 4. 假設項目D是一種經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)，可以用來代表市場投資。設各方案的β系數(shù)如下： βA = 0, βB =1.26，

4、βC = -1.31 ，βD =1， 試用資本資產(chǎn)定價模型來評價各方案。 第2章 財務管理的價值觀念 一、單項選擇： 1.將100元錢存入銀行，利息率為10%，計算5年后的終值應用（ ） A.復利終值系數(shù) B.復利現(xiàn)值系數(shù) C.年金終值系數(shù) D.年金現(xiàn)值系數(shù) 2.每年年底存款1000元，求第10年年末的價值，可用（ ）來計算。 A.(P/F,i,n) B. (F/P,i,n) C. (P/A,i,n) D. (F/A,i,n) 3.下列項目中的（ ）稱為普通年金。 A

5、.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永續(xù)年金 4.A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率為10%，則A、B方案在第三年年末時的終值之差為（ ） A.33.1 B.31.3 C.133.1 D.13.31 5.計算先付年金現(xiàn)值時，可以應用下列（ ）公式。 A.P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,n)(1+i) C. P=A(P/F,i,n)(1+i) D

6、. P=A(P/F,i,n) 6.假設最初有m期沒有收付款項，后面n期有等額的收付款項，貼現(xiàn)率為i，則此筆延期年金的現(xiàn)值為（ ）。 A. P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,m) C. P=A(P/A,i,m+n) D. P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m) 7.已知某證券的β系數(shù)等于2，則該證券（ ） A.無風險 B.有非常低的風險 C.與金融市場所有證券的平均風險一致 D. 是金融市場所有證券平均風險的2倍 8.兩種股票完全負相關(guān)時，則把這兩種股

7、票合理地組合在一起時，（ ） A.能適當分散風險 B.不能分散風險 C.能分散掉一部分市場風險 D.能分散掉全部可分散風險 9.如果向一只β=1.0的投資組合中加入一只β＞1.0的股票，則下列說法中正確的是（ ） A.投資組合的β值上升，風險下降 B. 投資組合的β值和風險都上升 C.投資組合的β值下降，風險上升 D. 投資組合的β值和風險都下降 10.下列關(guān)于證券投資組合說法中，正確的是（ ） A.證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場

8、風險，而不要求對可分散風險進行補償 B. 證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是可分散風險，而不要求對市場風險進行補償 C. 證券組合投資要求補償全部市場風險和可分散風險 D. 證券組合投資要求補償部分市場風險和可分散風險 11.無風險利率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%，某種股票的β系數(shù)為1.5，則該股票的收益率為（ ） A.7.5% B.12% C.14% D.16% 12.甲公司對外流通的優(yōu)先股每季度支付股利每股1.2元，年必要收益率為12%，則該公司優(yōu)先股的價值是（ ）元。 A.2

9、0 B.40 C.10 D.60 二、名詞解釋： 時間價值、復利、復利價值、年金、普通年金、先付年金、延期年金、永續(xù)年金、風險性決策、可分散風險、市場風險 三、簡答： 1.簡述年金的概念和種類。 2.按風險程度，可把財務決策分為哪三類？ 3.單項資產(chǎn)的風險如何衡量？ 4.什么是證券市場線？ 5.股票的估值與債券估值有什么異同點？ 四、計算與分析： 1.【資料】假設利民工廠有一筆123 600元的資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設備，當時的銀行存款利率為復利1

10、0%，7年后預計該設備的價格為240 000元。 【要求】試用數(shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買設備？ 2.【資料】某合營企業(yè)年初向銀行借款50萬元購買設備，第1年年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。 【要求】試計算每年應還款多少？ 3.【資料】小王現(xiàn)在準備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設銀行存款利率為10%。 【要求】計算：小王目前應存入多少錢？ 4.【資料】小李每年年初存入銀行50元，銀行存款利率為9%。 【要求】計算：第10年年末的本利和為多少？ 5.【資料】時代公司需用一臺設備，買價為1600元

11、，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元。除此之外，買與租的其他情況相同。假設利率為6%。 【要求】用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)？ 6.【資料】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11-20年每年年末償還本息5000元。 【要求】用兩種方法計算這筆借款的現(xiàn)值。 7.【資料】某企業(yè)在第1年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第1-10年每年年末等額償還13.8萬元。當利率為6%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為7.360；當利率為8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710。 【要求】計算這筆借款的利息率。 8.【資料】時代公司目前向銀

12、行存入140 000元，以便在若干年后獲得300 000元，假設銀行存款利率為8%，每年復利一次。 【要求】計算需要多少年存款的本利和才能達到300 000元？ 財務分析練習題 1. 華威公司2008年有關(guān)資料如表3-1所示。 表3-1 華威公司部分財務數(shù)據(jù) 單位：萬元 項目 年初數(shù) 年末數(shù) 本年數(shù)或平均數(shù) 存貨 7200 9600 流動負債 6000 8000 總資產(chǎn) 15000 17000 流動比率 1.5 速動比率 0.8 權(quán)益乘數(shù) 1.5 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4 凈利潤 28

13、80 注：權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的比值，即股東權(quán)益比率的倒數(shù)。 要求： （1） 計算華威公司2008年流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。 （2） 計算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 （3） 計算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。 2. 某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。一年按360天計算。 要求：（1）計算該公司流動負債年末余額。 （2）計算該公司存貨年末余額和年平均

14、余額。 （3）計算該公司本年銷貨成本。 （4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應收賬款平均收賬期。 3．某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。一年按360天計算。 要求： （1） 計算2008年應收賬款平均收賬期。 （2） 計算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。 （3） 計算2008年年末流動負債余

15、額和速動資產(chǎn)余額。 （4） 計算2008年年末流動比率。 案例參考答案 案例一： 1. 根據(jù)復利終值公式計算： F=6*（1+1%）365/7*7*(1+8.54%)21=1260(億美元) 2. 設需要n周的時間才能增加12億美元，則 3. 12=6*（1+1%）n 計算得：n=69.7（周）≈70（周） 設需要n周的時間才能增加1000億美元，則 4. 1000=6*（1+1%）n 計算得：n≈514周≈9.9年 3.這個案例的啟示主要有兩點： （1）貨幣時間價值是財務管理中一個非常重要的價值觀念，在進行經(jīng)濟決策時必須考慮貨幣時間價值因素的影響。 （2）時間越長

16、，貨幣時間價值因素的影響越大。因為資金的時間價值一般都是按復利的方式進行計算的，“利滾利”使得當時間越長，終值與現(xiàn)值之間的差額越大。而且在不同的計息方式下，其時間價值有非常大的差異。在案例中，我們看到，一筆6億美元的存款過了28年之后變成了1260億美元，是原來的210倍。所以，在進行長期經(jīng)濟決策時，必須考慮貨幣時間價值因素的影響，并且在進行相關(guān)的時間價值計算時，必須準確判斷資金時間價值產(chǎn)生的期間，否則就會做出錯誤的決策。 案例二： 1.（1）計算四種方案的預期收益率 E(A)A=A1P1+A2P2+A3P3=10%*0.20+10%*0.60+10%*0.20=10% E(A)B

17、=A1P1+A2P2+A3P3=6%*0.20+11%*0.60+31%*0.20=14% E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=22%*0.20+14%*0.6-4%*0.20=12% E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=5%*0.20+15%*0.60+25%*0.20=15% （2）計算四種方案的標準差 σ A = [(10%-10%)2*0.20+(10%-10%)2*0.60+(10%-10%)2*0.20]1/2=0% σ B = [(6%-14%)2*0.20+(11%-14%)2*0.60+(31%-14%)2*0.20]1/2=8.72% σ C = [

18、(22%-12%)2*0.20+(14%-12%)2*0.60+(-4%-12%)2*0.20]1/2=8.58% σ D = [(5%-15%)2*0.20+(15%-15%)2*0.60+(25%-15%)2*0.20]1/2=6.32% （3）計算四種方案的變異系數(shù)（標準離差率） CVA = 0%/10% = 0% CVB = 8.72%/14% = 62.29% CVC = 8.58%/12% = 71.5% CVD = 6.32%/15% = 42.13% 2.根據(jù)各方案的預期收益率和標準差計算出來的變異系數(shù)可知，方案C的變異系數(shù)71.5%最大，說明該方案的相對風險最大

19、，所以應該淘汰方案C。 3.盡管變異系數(shù)反映了各方案的投資風險程度大小，但它沒有將風險和收益結(jié)合起來。如果只以變異系數(shù)來取舍投資項目而不考慮風險收益的影響，那么就有可能做出錯誤的投資決策。 4.由于方案D是經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來代表市場投資，則市場投資收益率為15% ，其貝塔系數(shù)為1；而方案A的標準離差為0，說明是無風險投資，所以無風險收益率為10%。 已知各方案的貝塔系數(shù)為： βA =0 βB =1.26 βC=-1.31 βD =1 根據(jù)CAPM模型可得： RA = Rf +βA (RD - Rf)= 0 RB = Rf +βB (RD - Rf)= 10%+

20、1.26*(15%-10%)=16.3% RC = Rf +βC (RD - Rf)= 10%-1.31*(15%-10%)=3.45% RD = Rf +βD (RD - Rf)= 15% 由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、C、D值得投資，而方案B不值得投資 第2章部分習題答案： 一、 單項選擇 1-6:A D B A B D 7-12:D D B A B B 四、計算與分析： 1.解：根據(jù)復利終值的計算公式： F=P(F/P,i,

21、n)=123 600×(F/P,10%,7)=123 600×1.949=240896.4（元） 由以上計算可知，7年后這筆存款的本利和240896.4元，比設備價格高896.4元，故7年后利民工廠可以用這筆存款的本利和購買設備。 2.解：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式： P=A(P/A,i,n) 500 000 = A*(P/A,12%,5) A=500 000/3.605=138696(元) 由以上可知，每年還款138696元。 3.解：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式： P=A(P/A,i,n)=3000*(P/A,10%,20)=3000*8.514=25542（元） 4. 解

22、：根據(jù)先付年金終值的計算公式： F=A(F/A,i,n)(1+i)=50*(F/A,9%,10)(1+9%)=50*15.193*1.09=828(元) 或F=A[(F/A,i,n+1)-1]=50*[(F/A,9%,11)-1]=50*16.56=828(元) 5.解：先利用先付年金現(xiàn)值的計算公式計算出10年租金的現(xiàn)值。 P= A[(P/A,i,n-1)+1]=200[(P/A,6%,9)+1]=200*7.8017=1560.34(元) 由計算結(jié)果可知，10年租金現(xiàn)值低于買價，因此租用較優(yōu)。 6.解：此題屬于延期年金現(xiàn)值的計算問題，兩種方法分別為： 方法一：P=A(P/A,i

23、,n)(P/F,i,m) =5000(P/A,10%,10)(P/F,10%,10) =5000*6.1446*0.3855=11844（元） 方法二：P=A[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)] =5000[(P/A,10%,20)-(P/A,10%,10)] =5000（8.5136-6.1446）=11845（元） 兩種方法計算結(jié)果相差1元，是由于對小數(shù)四舍五入造成的。 7.解：根據(jù)年金現(xiàn)值計算公式： 100=13.8*（P/A,i,10） （P/A,i,10）=100/13.8=7.246

24、 已知利率為6%時，系數(shù)是7.360，當利率為8%時，系數(shù)為6.710，所以利率在6%-8%之間，設利率為I,利用插值法計算： (i-6%)/(8%-6%)=(7.246-7.360)/(6.710-7.360) i=6.35% 8.解：根據(jù)復利終值的計算公式： F=P(F/P,i,n) (F/P,8%,n)=F/P=300 000/140 000=2.143 查復利終值系數(shù)表知，在8%一欄中，與2.143接近但小于2.143的終值系數(shù)為1.999，其期數(shù)為9年；與2.143接近但大于2.143的終值系數(shù)為2.159，其期數(shù)為10年。故本題n值一定在9-10年之間，利用插值法進行

25、計算。 （n-9）/(10-9)=(1.143-1.999)(2.159-1.999) n=9.9（年） 由以上計算結(jié)果可知，需要9.9年存款的本利才能達到300 000元。 參考答案 1. 解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為： 流動資產(chǎn)=速動比率*流動負債+存貨=0.8*6000+7200=12000（萬元） 2008年末流動資產(chǎn)余額為： 流動資產(chǎn)=流動比率*流動負債=1.5*8000=12000（萬元） 流動資產(chǎn)平均余額=（12000+12000）/2=12000（萬元） （2）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動資產(chǎn)平均余額=4*12000=48000（萬元） 平均

26、總資產(chǎn)=（15000+17000）/2=16000（萬元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3（次） （3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6% 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/（平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)） =2880/（16000/1.5）=27% 2. 解： （1） 年末流動負債余額=年末流動資產(chǎn)余額/年末流動比率=270/3=90（萬元） （2） 年末速動資產(chǎn)余額=年末速動比率*年末流動負債余額=1.5*90=135（萬元） 年末存貨余額=年末流動資產(chǎn)余額-年末速動資產(chǎn)余額=270-135=135（萬元） 存

27、貨年平均余額=（145+135）/2=140（萬元） （3） 年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率*存貨年平均余額=4*140=560（萬元） （4） 應收賬款平均余額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2 =（125+135）/2=130（萬元） 應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應收賬款平均余額=960/130=7.38（次） 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（960/130）=48.75（天） 3. 解：（1）應收賬款平均余額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2 =（200+400）/2=300（萬元） 應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應收賬款平均余額=2000/300=6.67（

28、次） 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300）=54（天） （2）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2 =（200+600）/2=400（萬元） 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90（天） （3）因為 年末應收賬款=年末速動資產(chǎn)-年末現(xiàn)金類資產(chǎn) =年末速動比率*年末流動負債-年末現(xiàn)金比率*年末流動負債 =1.2*年末流動負債-0.7*年末流動負債=400（萬元） 所以 年末流動負債=800（萬元） 年末速動資產(chǎn)=年末速動比率*年末流動負債=1.2*800=960（萬元） （4） 年末流動資產(chǎn)=年末速動資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560（萬元） 年末流動比率=年末流動資產(chǎn)/年末流動負債=1560/800=1.95