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1、1 234Goal567820010年3月19日因實施10轉增10股而出現(xiàn)向下的大缺口，但這并不意味著股價的下跌除權大缺口9宣布日宣布日登記日登記日除權除除權除息日息日支付日支付日例例: :某上市公司某上市公司3 3月月8 8日公布上年度分紅方案日公布上年度分紅方案: :在在3 3月月8 8日公司召日公司召開的股東大會上開的股東大會上, ,通過了董事會關于每股普通股分派股息通過了董事會關于每股普通股分派股息1 1元元的年度分紅方案的年度分紅方案. .所有在所有在3 3月月1818日前持有本公司股票的股東如日前持有本公司股票的股東如將在將在3 3月月1717日登記都將獲得這一股利日登記都將獲得這
2、一股利. .股利將在股利將在4 4月月4 4日發(fā)放日發(fā)放. .在本例中在本例中,3,3月月8 8日即是股利的宣布日日即是股利的宣布日登記日就是登記日就是3 3月月1717日日3 3月月1818日就是除權除息日日就是除權除息日, ,在這天之后購入股票的投資者就不在這天之后購入股票的投資者就不能獲得股利能獲得股利, ,如果市場有效如果市場有效, ,股票價格會在這日下跌股票價格會在這日下跌4 4月月4 4日是股利的支付日日是股利的支付日1011pC=1+RspC-112pC=1+RppC-1+Pp*Rp13pC=1+Rs+RppC-1+Pp*Rp14pC=1+Rs+RppC-1+Pp*Rp-e151
3、617181920 發(fā)行者發(fā)行者證交所證交所證券商證券商投資者投資者承銷商承銷商流通市場流通市場發(fā)行市場發(fā)行市場（初級發(fā)行、再發(fā)行）（初級發(fā)行、再發(fā)行）（交易市場、二級市場）交易市場、二級市場）證券投資咨詢機構證券評級機構證券結算登記機構會計師事務所資產評估事務所律師事務所自律性組織21- Sale of bonds or stock to the general public.222324 Stocks Stocks Issuing Investment InvestorsCorporation Bank Funds Funds25- .26Best Efforts Offering - A
4、 security offering in which the investment bankers agree to use only their best efforts to sell the issuers securities. The investment bankers do not commit to purchase any unsold securities.2728交易所交易所場外場外交交易市場易市場第三市場第三市場第四第四市場市場（場內交易市場）（場內交易市場）29303132333435Market orderLimit order363738Purchasing s
5、tock on margin融資融資Short sales融券融券394041424344454647成交價是買入價時成交價是買入價時成交的手數(shù)總和稱成交的手數(shù)總和稱為內盤為內盤484950Dividend Discount Method51(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke)V =+ . +Div1DivDiv2= S St=1(1 + ke)tDivtDivt: Cash Dividend at time tke: Equity investors required returnDividend Discount Method52(1 + ke)1(1 + ke)2(1 +
6、 ke)V =+ . +Div1Div + PriceDiv2:The year in which the firms shares are expected to be sold.Price :The expected share price in year . Dividend Discount Method53(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke) VZG =+ . +D1D =keD1D1:Dividend paid at time 1.ke: Investors required return.D254 = = / = / =55(1 + ke)1(1 + ke)2(1 + ke) V =+ . +D0(1+g)D0(1+g) =(ke - g)D1D1:Dividend paid at time 1.g : The constant growth rate.ke: Investors required return.D0(1+g)2565771.53)12. 01 (60)12. 01 (16. 05859EEP606162636465666768697071727374757677787980THE END!818283
金融市場與金融機構 第九章
