國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)八條物流業(yè)迎多重利好

《國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)八條物流業(yè)迎多重利好》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《國(guó)務(wù)院出臺(tái)國(guó)八條物流業(yè)迎多重利好（34頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、國(guó)務(wù)院多劑“猛藥”降低物流業(yè)成本 ⊙上海證券報(bào)記者 秦菲菲 在稅費(fèi)、土地政策等多項(xiàng)措施之下，物流業(yè)發(fā)展有望“輕裝上陣”。 ８日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定從稅收、土地政策、降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)和加大物流業(yè)投入等方面著手，進(jìn)一步促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)說(shuō)，國(guó)務(wù)院的部署無(wú)疑會(huì)推動(dòng)降低物流企業(yè)成本，促進(jìn)物流行業(yè)的良性發(fā)展。更深層次的意義則在于，通過(guò)降低物流企業(yè)服務(wù)成本以推動(dòng)整個(gè)社會(huì)物流運(yùn)作的效率，降低整個(gè)社會(huì)物流的成本。 自2009年3月國(guó)務(wù)院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來(lái)，物流業(yè)快速發(fā)展。但一些不適應(yīng)物流業(yè)發(fā)展的政策問(wèn)題進(jìn)一步顯現(xiàn)，制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)

2、展，也制約了整個(gè)社會(huì)物流效率的提升。 稅收是物流業(yè)發(fā)展的重要制約之一。據(jù)了解，目前物流各個(gè)環(huán)節(jié)的稅率并不統(tǒng)一。運(yùn)輸、裝卸、搬運(yùn)的營(yíng)業(yè)稅執(zhí)行稅率為3%，倉(cāng)儲(chǔ)、配送、代理等的營(yíng)業(yè)稅稅率為5%。 針對(duì)稅負(fù)不均的現(xiàn)象，國(guó)務(wù)院要求，研究解決倉(cāng)儲(chǔ)、配送和貨運(yùn)代理等環(huán)節(jié)與運(yùn)輸環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問(wèn)題。記者了解到，業(yè)界一直呼吁將物流業(yè)各環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅稅率統(tǒng)一為3%，但有關(guān)部門傾向于將物流業(yè)納入增值稅范圍，取消營(yíng)業(yè)稅。 重復(fù)征稅也是物流行業(yè)普遍存在的問(wèn)題。物流業(yè)企業(yè)之間由于業(yè)務(wù)需要，往往對(duì)同一運(yùn)輸業(yè)務(wù)進(jìn)行分工協(xié)作，這樣容易造成同一業(yè)務(wù)不同企業(yè)間重復(fù)征稅的問(wèn)題。對(duì)此，國(guó)務(wù)院要求，完善物流企業(yè)營(yíng)業(yè)稅差額納稅試點(diǎn)辦

3、法，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，盡快全面推廣。 另一個(gè)被物流企業(yè)詬病的是過(guò)路過(guò)橋費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，全世界收費(fèi)公路14萬(wàn)公里，其中有10萬(wàn)公里在中國(guó)，占全世界70%。對(duì)于物流業(yè)來(lái)說(shuō)，路橋費(fèi)直接占到物流企業(yè)總成本的三分之一。 蔡進(jìn)對(duì)記者說(shuō)，公路收費(fèi)本是國(guó)際慣例，但我國(guó)在高收費(fèi)之外，亂收費(fèi)和過(guò)度設(shè)置收費(fèi)站司空見(jiàn)慣，“過(guò)多的收費(fèi)站讓高速公路不高速，嚴(yán)重影響了物流效率，這才是推高物流成本的關(guān)鍵?！? 為此，國(guó)務(wù)院會(huì)議指出，要降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)，大力推行不停車收費(fèi)系統(tǒng)。 在稅費(fèi)之外，國(guó)務(wù)院還強(qiáng)調(diào)，要加大對(duì)物流業(yè)的土地政策支持力度?？茖W(xué)制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點(diǎn)保障。支持將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉(cāng)庫(kù)

4、和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。 在物流投入方面，國(guó)務(wù)院要求，各級(jí)政府要加大對(duì)物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資扶持，積極引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)物流企業(yè)的信貸支持，拓寬融資渠道。 減負(fù)政策出臺(tái) 物流業(yè)多重利好兌現(xiàn) 國(guó)務(wù)院總理溫家寶8日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議提出8項(xiàng)促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展的具體措施。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，首先，兩條減稅政策將降低物流業(yè)各種稅費(fèi)成本，從根本上改善行業(yè)生存狀況；而后，鼓勵(lì)物流行業(yè)資源整合、加大對(duì)物流業(yè)投資等政策將有效促進(jìn)物流業(yè)做大做強(qiáng)。 此外，加大對(duì)物流業(yè)土地政策支持、促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)發(fā)展等也是8項(xiàng)措施中的亮點(diǎn)。 ⊙上海證券報(bào)記者 王文嫣 ○編輯 艾家靜 減稅：打破最大障礙

5、 一直以來(lái)，稅負(fù)過(guò)重被視為困擾物流企業(yè)發(fā)展的最大障礙。 上述8項(xiàng)措施中的首條，就是“切實(shí)減輕物流企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)”。會(huì)議提出，完善物流企業(yè)營(yíng)業(yè)稅差額納稅試點(diǎn)辦法，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，盡快全面推廣。 目前，我國(guó)物流業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅稅率不一。現(xiàn)行營(yíng)業(yè)稅的稅目將物流業(yè)務(wù)劃分為運(yùn)輸與服務(wù)兩大類：運(yùn)輸類（裝卸、搬運(yùn)等）的營(yíng)業(yè)稅稅率為3%，服務(wù)類（倉(cāng)儲(chǔ)、配送、代理等）的營(yíng)業(yè)稅稅率卻為5%。 業(yè)內(nèi)人士直言：“不同環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅率不一致，不僅不利于稅收征管，也容易出現(xiàn)重復(fù)征稅，更不利于物流行業(yè)的整體發(fā)展。” 值得注意的是，國(guó)務(wù)院會(huì)議還提出研究解決倉(cāng)儲(chǔ)、配送和貨運(yùn)代理等環(huán)節(jié)與運(yùn)輸環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問(wèn)題。 降

6、過(guò)路費(fèi)：提高盈利水平 全世界收費(fèi)公路14萬(wàn)公里，其中10萬(wàn)公里在中國(guó)。對(duì)于路橋費(fèi)占總成本三分之一的物流業(yè)而言，運(yùn)輸車輛每開(kāi)出一公里，都相當(dāng)于“真金白銀”在流出。 為了打破成本畸高的困局，上述8項(xiàng)措施中就有一條明確提出：促進(jìn)物流車輛便利通行，降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)。 業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，減輕稅收負(fù)擔(dān)、降低過(guò)路費(fèi)將直接降低物流企業(yè)的成本，有助于提高整個(gè)行業(yè)的盈利水平。 倉(cāng)儲(chǔ)、農(nóng)產(chǎn)品、冷鏈發(fā)展 獲支持 就在不久前，“菜賤傷農(nóng)、菜貴傷市民”一度成為社會(huì)熱議話題。普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，造成這種矛盾的根本原因就是物流環(huán)節(jié)過(guò)多、渠道不暢。 針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸過(guò)程中存在包裝難、運(yùn)輸難、倉(cāng)儲(chǔ)難等特點(diǎn)，此次8項(xiàng)措施中，特別

7、提出了發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品物流、冷鏈運(yùn)輸方面的措施。具體包括完善農(nóng)產(chǎn)品增值稅政策、鼓勵(lì)大型企業(yè)從事農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)、加快建立主要品種和重點(diǎn)地區(qū)的冷鏈物流體系等。 東方證券最新研究報(bào)告認(rèn)為：近期的一系列政策已經(jīng)顯示出“物流為王，掌控農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈者將勝出”的導(dǎo)向。 國(guó)內(nèi)企業(yè)中，農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)15 個(gè)省份，有29 家實(shí)體農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)和4 個(gè)大宗農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場(chǎng)。占全國(guó)規(guī)模以上農(nóng)批市場(chǎng)交易總額十分之一，已初步建立全國(guó)農(nóng)批市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋，是國(guó)家下一階段農(nóng)產(chǎn)品物流體系重構(gòu)的大型農(nóng)產(chǎn)品物流中心建設(shè)龍頭。 而在政府主導(dǎo)下開(kāi)拓糧食與食品物流物聯(lián)網(wǎng)信息化應(yīng)用的航天信息，以及農(nóng)超對(duì)接率較高的永輝超市也被市場(chǎng)普遍

8、看好。 目前尚不發(fā)達(dá)的冷鏈物流運(yùn)輸此次也列為發(fā)展目標(biāo)之一。有觀點(diǎn)認(rèn)為在消費(fèi)升級(jí)和政策推動(dòng)的雙重作用下，國(guó)內(nèi)食品冷鏈物流將在“十二五”期間獲得長(zhǎng)足發(fā)展。 華泰聯(lián)合證券分析認(rèn)為，鐵龍物流在前端的鐵路冷藏箱業(yè)務(wù)上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，農(nóng)產(chǎn)品則在終端的批發(fā)市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，二者都有機(jī)會(huì)成為全程冷鏈物流的參與者甚或整合者。 此外，8項(xiàng)措施還涉及扶持倉(cāng)儲(chǔ)物流的政策，具體提出要完善大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施用地的土地使用稅政策；加大對(duì)物流業(yè)的土地政策支持力度；科學(xué)制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點(diǎn)保障；支持將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉(cāng)庫(kù)和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)企

9、業(yè)將迎利好。 國(guó)務(wù)院：適時(shí)啟動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范 支持大型優(yōu)勢(shì)物流企業(yè)進(jìn)行資源整合，加大物流業(yè)土地政策支持力度 據(jù)新華社電 國(guó)務(wù)院總理溫家寶8日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步加大財(cái)政教育投入工作和促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展工作。 會(huì)議指出，2009年3月國(guó)務(wù)院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來(lái)，物流業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平不斷提升。但隨著《規(guī)劃》的深入實(shí)施，一些不適應(yīng)物流業(yè)發(fā)展的政策問(wèn)題進(jìn)一步顯現(xiàn)，制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。必須制定完善配套政策措施，促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。一要切實(shí)減輕物流企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。二要加大對(duì)物流業(yè)的土地政策支持力度?？茖W(xué)制定物流園區(qū)發(fā)展規(guī)劃，對(duì)納入規(guī)劃的物流園區(qū)用地給予重點(diǎn)保障。支持

10、將工業(yè)企業(yè)舊廠房、倉(cāng)庫(kù)和存量土地資源用于發(fā)展物流業(yè)。三要促進(jìn)物流車輛便利通行。降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)，大力推行不停車收費(fèi)系統(tǒng)。加強(qiáng)城市配送管理，解決城市中轉(zhuǎn)配送難、配送貨車?？侩y等問(wèn)題。四要改進(jìn)對(duì)物流企業(yè)的管理。逐步減少行政審批，提高審批效率。五要鼓勵(lì)整合物流設(shè)施資源。支持大型優(yōu)勢(shì)物流企業(yè)對(duì)分散的物流設(shè)施資源進(jìn)行整合，鼓勵(lì)中小物流企業(yè)加強(qiáng)聯(lián)盟合作。六要推進(jìn)物流技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用。加強(qiáng)物流新技術(shù)自主研發(fā)，加快先進(jìn)物流設(shè)備研制，制定和推廣物流標(biāo)準(zhǔn)，適時(shí)啟動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用示范。推進(jìn)物流信息資源開(kāi)放共享。七要加大對(duì)物流業(yè)的投入。各級(jí)政府要加大對(duì)物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資扶持，積極引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)物流企業(yè)的信貸支持

11、，拓寬融資渠道。八要促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品（000061）物流業(yè)發(fā)展。大力發(fā)展農(nóng)超對(duì)接、農(nóng)校對(duì)接、農(nóng)企對(duì)接。加快建立主要品種和重點(diǎn)地區(qū)的冷鏈物流體系。嚴(yán)格執(zhí)行鮮活農(nóng)產(chǎn)品綠色通道政策和配送車輛24小時(shí)進(jìn)城通行、便利?？空?。加快發(fā)展糧食和棉花現(xiàn)代物流。 （證券時(shí)報(bào)） 物流業(yè)迎利好 減稅整合成亮點(diǎn) 6月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展工作，提出了八項(xiàng)配套推進(jìn)措施。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，減稅和整合成為其中的兩大亮點(diǎn)，減稅解決了物流業(yè)最為關(guān)注的稅基不一致問(wèn)題，而整合則是未來(lái)物流業(yè)發(fā)展的重要方向。 除了減稅外，配套措施還提出了多項(xiàng)扶持政策。分析師認(rèn)為這些扶持政策的細(xì)化將促進(jìn)物流業(yè)積極發(fā)展，同時(shí)對(duì)

12、物流相關(guān)上市公司形成利好。 減稅最受期待 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議針對(duì)物流業(yè)的配套政策措施，首先就提出要切實(shí)減輕物流企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，這無(wú)疑是配套措施中最大亮點(diǎn)。完善物流企業(yè)營(yíng)業(yè)稅差額納稅試點(diǎn)辦法，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，盡快全面推廣。研究解決倉(cāng)儲(chǔ)、配送和貨運(yùn)代理等環(huán)節(jié)與運(yùn)輸環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅稅率不統(tǒng)一問(wèn)題。完善大宗商品倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施用地的土地使用稅政策。 此次減稅基本在市場(chǎng)人士預(yù)期的范圍內(nèi)，也是物流業(yè)最為看重的。中遠(yuǎn)物流相關(guān)高層此前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)就表示，物流規(guī)劃細(xì)則在征求意見(jiàn)過(guò)程中，最為集中的問(wèn)題就是稅收問(wèn)題，企業(yè)普遍希望將稅基進(jìn)行調(diào)整?，F(xiàn)代綜合物流業(yè)務(wù)包括了倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在的情形卻是：倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)營(yíng)業(yè)稅是5%

13、，運(yùn)輸業(yè)卻是3%，企業(yè)期待能夠?qū)}(cāng)儲(chǔ)業(yè)和運(yùn)輸業(yè)的稅率持平。 中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)曾向國(guó)家有關(guān)部門提交了諸多建議，減稅也是頭條建議。其中包括對(duì)物流企業(yè)營(yíng)業(yè)稅減半、降低環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)稅、取消物流企業(yè)庫(kù)房租金收入適用稅率等內(nèi)容。 整合成為此次配套政策措施的另一大亮點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)要鼓勵(lì)整合物流設(shè)施資源。支持大型優(yōu)勢(shì)物流企業(yè)對(duì)分散的物流設(shè)施資源進(jìn)行整合，鼓勵(lì)中小物流企業(yè)加強(qiáng)聯(lián)盟合作。引導(dǎo)行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸設(shè)施開(kāi)展社會(huì)化物流服務(wù)，支持商貿(mào)流通企業(yè)發(fā)展共同配送。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前大小物流企業(yè)有6萬(wàn)家以上。專家就指出，從中國(guó)目前物流業(yè)的發(fā)展情形來(lái)看，有的所謂物流企業(yè)可能就是兩臺(tái)車幾個(gè)人，物流企

14、業(yè)魚(yú)目混雜，因此物流業(yè)的兼并整合將成為“十二五”規(guī)劃的重要內(nèi)容。 實(shí)際上，早在2009年4月《物流業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中就提出，要加快物流企業(yè)兼并重組。鼓勵(lì)中小物流企業(yè)加強(qiáng)信息溝通，創(chuàng)新物流服務(wù)模式，加強(qiáng)資源整合，滿足多樣性的物流需要。加大國(guó)家對(duì)物流企業(yè)兼并重組的政策支持力度，緩解當(dāng)前物流企業(yè)面臨的困境，鼓勵(lì)物流企業(yè)通過(guò)參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，培育一批服務(wù)水平高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。 利好相關(guān)物流上市公司 除了減稅和整合，此次會(huì)議還制定了多項(xiàng)其他扶持政策。要加大對(duì)物流業(yè)的土地政策支持力度；促進(jìn)物流車輛便利通行；改進(jìn)對(duì)物流企業(yè)的管理；推進(jìn)物流技

15、術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用；加大對(duì)物流業(yè)的投入；促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品（000061）物流發(fā)展等。市場(chǎng)人士表示，這些扶持政策都將對(duì)物流相關(guān)上市公司形成利好。 綜合研究員的分析，從現(xiàn)代物流主體板塊來(lái)看，存在著諸多細(xì)分領(lǐng)域。航空物流領(lǐng)域有外運(yùn)發(fā)展（600270），鐵路物流有鐵龍物流（600125），公路物流有長(zhǎng)江投資（600119），倉(cāng)儲(chǔ)物流有中儲(chǔ)股份（600787），物流園有飛馬國(guó)際（002210），外包物流有怡亞通（002183），專業(yè)化物流有農(nóng)產(chǎn)品（000061）、保稅科技（600794）、恒基達(dá)鑫（002492）等，物流信息化方面有遠(yuǎn)望谷（002161）、用友軟件（600588）和中國(guó)軟件（600536）等。

16、（中證網(wǎng)） 1—4月我國(guó)物流業(yè)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 1-4月，受經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)拉動(dòng)，全社會(huì)物流需求快速增長(zhǎng)，物流業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)： 一、物流需求快速增長(zhǎng) 1-4月，全社會(huì)物流總額為46.5萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)13.8%，明顯快于同期GDP增速。從構(gòu)成結(jié)構(gòu)看，工業(yè)品物流總額42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%，占社會(huì)物流總額比重為90.3%，是拉動(dòng)社會(huì)物流總額增長(zhǎng)的主要因素。 二、物流總費(fèi)用有所上升 受油價(jià)、人工成本、利息等支出上漲影響，社會(huì)物流總費(fèi)用有所上升。1-4月，我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用2.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.7%。其中，運(yùn)輸費(fèi)用1.27萬(wàn)億元，同比增

17、長(zhǎng)14%；保管費(fèi)用0.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.2%；管理費(fèi)用0.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%。 三、物流業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較高 1-4月，物流相關(guān)行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額7125億元，同比增長(zhǎng)27.1%，增速雖同比減緩2.8個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于較高增長(zhǎng)水平。其中，交通運(yùn)輸業(yè)投資5012億元，同比增長(zhǎng)23.9%，是物流業(yè)投資的主要方向；倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)投資620億元，同比增長(zhǎng)40.2%。隨著物流業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，我國(guó)物流基礎(chǔ)設(shè)施條件明顯改善。 四、物流業(yè)增加值較快增長(zhǎng)，企業(yè)效益下降 1-4月，物流業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值9437億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)13.4%。在物流成本上升和物流服務(wù)價(jià)格

18、偏低的雙重影響下，物流企業(yè)雖然收入增長(zhǎng)較快，但企業(yè)效益有所下滑，經(jīng)營(yíng)壓力加大。從重點(diǎn)物流企業(yè)調(diào)查統(tǒng)計(jì)看，一季度重點(diǎn)物流企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.8%，但利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)1.6%，收入利潤(rùn)率為4.5%。 五、物流市場(chǎng)運(yùn)價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行 由于船舶運(yùn)力持續(xù)投放，市場(chǎng)需求不足，導(dǎo)致運(yùn)力相對(duì)過(guò)剩，國(guó)際、國(guó)內(nèi)干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)低位運(yùn)行。4月份，波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）平均為1337.7點(diǎn)，同比下降56.1%，環(huán)比下降10.4%;中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)平均為1491點(diǎn)，同比下降14.4%，環(huán)比下降0.5%。（發(fā)改委網(wǎng)站） 郵政局審議通過(guò)關(guān)于快遞企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn) 5月24日，國(guó)家郵

19、政局局長(zhǎng)馬軍勝主持召開(kāi)第99次局長(zhǎng)辦公會(huì)，討論并原則通過(guò)《關(guān)于快遞企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出以“市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化”為方向，鼓勵(lì)指導(dǎo)快遞企業(yè)通過(guò)兼并重組建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)一步做強(qiáng)做大。 會(huì)議指出，快遞業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，潛力巨大，社會(huì)各界高度關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一體化的推進(jìn)，特別是電子商務(wù)對(duì)社會(huì)各行各業(yè)的滲透，快遞發(fā)展服務(wù)生產(chǎn)、服務(wù)民生的基礎(chǔ)性作用日益顯現(xiàn)，社會(huì)各領(lǐng)域?qū)爝f的需求越來(lái)越大，消費(fèi)者對(duì)服務(wù)水平的要求也越來(lái)越高。推動(dòng)快遞企業(yè)的兼并重組，符合《郵政法》的規(guī)定，適應(yīng)行業(yè)科學(xué)發(fā)展的需要，是切實(shí)增強(qiáng)服務(wù)能力，提高服務(wù)水平，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大的有效途徑。 馬

20、軍勝?gòu)?qiáng)調(diào)，推動(dòng)快遞企業(yè)兼并重組的最終目的，是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)快遞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和跨越發(fā)展。政府部門要加強(qiáng)對(duì)快遞企業(yè)兼并重組的服務(wù)和指導(dǎo)。完善企業(yè)誠(chéng)信體系、服務(wù)體系的建設(shè)，做好用戶滿意度調(diào)查、消費(fèi)者申訴率調(diào)查和時(shí)限測(cè)評(píng)，有效引導(dǎo)社會(huì)快遞消費(fèi)，監(jiān)督敦促企業(yè)改善服務(wù)質(zhì)量。要在《指導(dǎo)意見(jiàn)》的框架下，進(jìn)一步明確國(guó)家局和各省局之間的分工，細(xì)化政府部門、快遞協(xié)會(huì)和快遞企業(yè)落實(shí)意見(jiàn)的具體操作和舉措，扎實(shí)有效地做好快遞企業(yè)兼并重組的相關(guān)工作。 會(huì)議還研究并原則通過(guò)了《快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可年度報(bào)告暫行規(guī)定》，相關(guān)部門根據(jù)會(huì)議意見(jiàn)修改完善后將于近期出臺(tái)。（郵政局網(wǎng)站） 申銀萬(wàn)國(guó)證券：物流

21、謎題如何破解 分析師：周萌 撰寫(xiě)日期：2011-06-03 特別話題:物流謎題如何破解? (1)單純用物流成本占GDP 比重衡量我國(guó)物流發(fā)展水平是不科學(xué)的,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是我國(guó)這一數(shù)據(jù)高居不下的主要原因。 剔除這一因素,我國(guó)實(shí)際物流成本占GDP 比重與美國(guó)的差距也許只有3-4 個(gè)百分點(diǎn)。(2)公路物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的根本原因是行業(yè)集中度太低,企業(yè)議價(jià)能力非常弱、很難傳導(dǎo)燃油人工倉(cāng)儲(chǔ)等成本的上漲。因此我們認(rèn)為只有開(kāi)展并購(gòu)整合、提高集中度、做大企業(yè)規(guī)模,深挖企業(yè)管理潛能才能從根本上改變現(xiàn)狀。(3)降低路橋收費(fèi)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為,政府應(yīng)該加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)力度,引導(dǎo)更多中長(zhǎng)途貨物

22、選擇鐵路;解決營(yíng)業(yè)稅重復(fù)征收、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)土地使用稅費(fèi)增長(zhǎng)過(guò)快等不合理政策;完善相關(guān)法律法規(guī)、消除地方政策差異、鼓勵(lì)并購(gòu)。行業(yè)管理缺位是目前物流業(yè)急待解決的問(wèn)題之重。 航空機(jī)場(chǎng):集中度提升增強(qiáng)價(jià)格控制力,5 月航空業(yè)國(guó)內(nèi)航線票價(jià)仍有小幅上漲,維持旺季來(lái)臨行業(yè)將迎來(lái)反彈的觀點(diǎn),推薦南方航空、海南航空。1)我們預(yù)計(jì)5 月份航空業(yè)國(guó)內(nèi)航線需求增速將維持10%以上,客座率繼續(xù)攀升、同比提高3-5 個(gè)百分點(diǎn),票價(jià)也有小幅上漲。2)我們認(rèn)為行業(yè)集中度提升、運(yùn)力控制嚴(yán)格是今年需求增速一般、燃油附加費(fèi)較高的情況下票價(jià)仍能維持上漲趨勢(shì)的主要原因。3)國(guó)內(nèi)航空煤油價(jià)格已基本反映100 美元/桶左右的國(guó)際原油價(jià)格水平

23、,因此不需要再過(guò)度擔(dān)心燃油成本超預(yù)期上漲的風(fēng)險(xiǎn)。4)6 月份將逐漸進(jìn)入航空業(yè)傳統(tǒng)旺季、客座率和票價(jià)水平有望再創(chuàng)新高,因此在經(jīng)歷了一個(gè)月下跌15%的調(diào)整后,我們預(yù)期6 月份以后的航空股將迎來(lái)短期反彈行情、尤其是市場(chǎng)企穩(wěn)后獲取超額收益的概率較高。 航運(yùn)港口:班輪歐洲航線漲價(jià)計(jì)劃推遲;建議關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的中海發(fā)展、中遠(yuǎn)航運(yùn)、唐山港和寧波港。(1)供給壓力恐致“旺季不旺”。根據(jù)近期草根調(diào)研的情況,原定于6 月1 號(hào)執(zhí)行的班輪歐洲航線漲價(jià)計(jì)劃推遲執(zhí)行。 雖旺季逐步臨近,但歐線的裝載率一直維持在80%-85%的低位水平,班輪公司議價(jià)能力有限。作為在歐洲航線上經(jīng)營(yíng)實(shí)力最強(qiáng)的行業(yè)巨頭馬士基率先提出漲

24、價(jià)計(jì)劃推遲至7 月,其他班輪公司無(wú)一例外的亦延后。(2)美西線運(yùn)價(jià)回吐5月初的漲價(jià)幅度,草根調(diào)研顯示的最新美西運(yùn)價(jià)約在$1600/FEU,裝載率回落至80%上下。(3)板塊估值經(jīng)歷前期調(diào)整后,目前處于歷史底部。申萬(wàn)港口重點(diǎn)公司的PB 為2X(歷史最低為1.6X),PE 為20X(歷史最低為16X);航運(yùn)PB 為1.6X(歷史最低為1.2X)。 公路鐵路:7 月起高鐵實(shí)施浮動(dòng)票價(jià),鐵路行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程正朝著預(yù)期方向前進(jìn)。推薦廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路。1)鐵道部宣布7 月1 日起時(shí)速300公里動(dòng)車組將實(shí)行票價(jià)浮動(dòng)。這與我們此前判斷的鐵路行業(yè)改革進(jìn)程加速、各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)機(jī)制將逐漸市場(chǎng)化運(yùn)作是完全一致的

25、。過(guò)去鐵路系統(tǒng)的運(yùn)價(jià)浮動(dòng)比例由鐵道部統(tǒng)一確定、真正了解市場(chǎng)的鐵路局沒(méi)有決定權(quán),因此運(yùn)價(jià)體制極其僵化。 此次浮動(dòng)票價(jià)是和鐵路局確立市場(chǎng)主體地位、經(jīng)營(yíng)權(quán)下放等鐵路改革方向緊密相關(guān)的,是鐵路系統(tǒng)市場(chǎng)化的重要嘗試。2)沿著鐵路改革的主線,我們推薦標(biāo)的順序是廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路,首推廣深鐵路的原因在于公司擁有稀缺路網(wǎng)資源、未來(lái)受益于改革的業(yè)績(jī)彈性最大。 東方證券：控流通，保食安——重典治亂下食品物流的投資機(jī)會(huì) 研究結(jié)論 食品安全問(wèn)題頻發(fā)凸顯變革需求。2011 年3 月的雙匯“瘦肉精事件”塵埃未落，“毒血旺”、“牛肉膏”、“染色饅頭”等食品安全事件又接踵而至，也引起了國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人和政府相關(guān)部

26、門的空前重視。我們認(rèn)為化解食品安全風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，在于對(duì)食品安全鏈條上各環(huán)節(jié)的重造和嚴(yán)控，任何一環(huán)出現(xiàn)短板，都將造成安全鏈的解體。 食品安全成為重典治亂的關(guān)鍵領(lǐng)域。無(wú)論從近期政府的密集表態(tài)，還是這些年人民群眾生命健康飽受“毒害食品”威脅，抑或是居民消費(fèi)能力和對(duì)食品要求的不斷提高，食品安全都將成為相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)和政策治理的重點(diǎn)，構(gòu)建食品安全體系是大勢(shì)所趨、民生所需。我們預(yù)期相關(guān)扶持治理政策還將持續(xù)集中出臺(tái)，這波“控安全，保民生”的浪潮將成為致力于保障食品安全的相關(guān)企業(yè)的發(fā)展契機(jī)。 保障食品長(zhǎng)期安全必須嚴(yán)控流通環(huán)節(jié)。通過(guò)食品安全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)流通環(huán)節(jié)的深入分析并結(jié)合對(duì)未來(lái)政策的預(yù)期，我們

27、認(rèn)為：食品安全問(wèn)題的具體解決方案在于事前建立相應(yīng)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)控和檢測(cè)，杜絕問(wèn)題食品進(jìn)入市場(chǎng)；事中采用先進(jìn)的物流技術(shù)，如標(biāo)準(zhǔn)化的包裝、冷鏈運(yùn)輸?shù)鹊?，降低流通過(guò)程中的污染和損耗；事后，通過(guò)溯源系統(tǒng)建立問(wèn)責(zé)機(jī)制，在問(wèn)題食品進(jìn)入市場(chǎng)后還能夠進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)問(wèn)題食品的根源，從而對(duì)出現(xiàn)問(wèn)題的環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)懲和改進(jìn)。 基于以上邏輯，我們主要關(guān)注食品安全鏈上的以下上市公司： 事前：保證食品質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)、相關(guān)監(jiān)控檢測(cè)設(shè)備的制造企業(yè)，推薦食品飲料行業(yè)的貴州茅臺(tái)（600519.SH）、光明乳業(yè)（600597.SH），關(guān)注投資食品安檢產(chǎn)品開(kāi)發(fā)研究的達(dá)安基因（002030.SZ），以及食品安全測(cè)試服務(wù)的提供商華測(cè)檢

28、測(cè)（300012.SZ）； 事中：在食品物流中保質(zhì)保量的先進(jìn)物流企業(yè)、提供相關(guān)物流設(shè)施（如冷庫(kù)、冷藏車、保鮮材料等）的企業(yè)，推薦擁有全國(guó)規(guī)模第一冷庫(kù)容量的錦江投資（600650.SH）、鐵路冷鏈運(yùn)輸?shù)莫?dú)家經(jīng)營(yíng)者鐵龍物流（600125.SH）； 事后：溯源標(biāo)簽、配套信息化體系建設(shè)方面的公司，主要推薦開(kāi)拓糧食與食品安全溯源業(yè)務(wù)的航天信息（600271.SH），關(guān)注RFID業(yè)務(wù)向畜牧業(yè)、食品安全等領(lǐng)域拓展的遠(yuǎn)望谷（002161.SZ）等。 風(fēng)險(xiǎn)因素：1）政策遲遲不推出；2）政策支持力度低于預(yù)期。 東方證券：流通創(chuàng)造價(jià)值——“迎接物流業(yè)的春天”主題投資策略 研究結(jié)論 發(fā)展物流刻不容緩，政策

29、支持或成為催化劑。從局部來(lái)看，從物流瓶頸入手，打通農(nóng)產(chǎn)品物流環(huán)節(jié)，降低流通環(huán)節(jié)成本，使流通渠道更為暢通，實(shí)現(xiàn)食品可溯源是破解“菜賤傷農(nóng)”困局，從根本上解決食品安全問(wèn)題的重要手段；從全局來(lái)看，隨著企業(yè)成本日益增大，已經(jīng)有越來(lái)越多的制造企業(yè)開(kāi)始從戰(zhàn)略高度重視物流功能整合，未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)也必將對(duì)物流行業(yè)的發(fā)展提出新的要求。政策方面，隨著政府對(duì)物流業(yè)的重視以及相關(guān)政策的逐步推進(jìn)，物流行業(yè)在十二五期間將迎來(lái)快速發(fā)展和全面升級(jí)的良機(jī)，物流業(yè)的春天即將來(lái)臨。近期，《商貿(mào)物流發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》的發(fā)布，已經(jīng)標(biāo)志著相關(guān)細(xì)則的制定和發(fā)布正在逐步推進(jìn)。 于發(fā)展趨勢(shì)中尋找未來(lái)勝出標(biāo)準(zhǔn)。所謂物流，一方面

30、受商流（需求）驅(qū)動(dòng)，另一方面也帶動(dòng)著資金流，三者則同時(shí)基于信息流而運(yùn)行。商流是動(dòng)機(jī)和目的，資金流是條件，信息流是手段，物流的整合就是創(chuàng)造附加值的過(guò)程。未來(lái)，物流業(yè)的發(fā)展將朝著以下趨勢(shì)發(fā)展：由單一功能向綜合服務(wù)發(fā)展；行業(yè)整合，市場(chǎng)集中度增加；供應(yīng)鏈上下游拓展，物流效率和服務(wù)質(zhì)量提升。因此，物流企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)四個(gè)關(guān)鍵要素：市場(chǎng)需求、資金支持、物流網(wǎng)絡(luò)支持、信息化支持。在此基礎(chǔ)之上，未來(lái)勝出者其核心競(jìng)爭(zhēng)力將體現(xiàn)為三大方面：較高的進(jìn)入門檻、領(lǐng)先的商業(yè)模式、優(yōu)秀的盈利模式。 建議關(guān)注三類公司。我們認(rèn)為以下三類公司將有望在十二五物流業(yè)的大發(fā)展之中搶占先機(jī)：1）掌握行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵要素的物流企業(yè)；2）未來(lái)能

31、夠?qū)崿F(xiàn)資源整合、規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)，具備價(jià)值鏈上下游擴(kuò)張的能力的物流企業(yè)；3）通過(guò)全程物流、綜合服務(wù)和供應(yīng)鏈管理增加客戶粘性、攫取附加利潤(rùn)的物流企業(yè)。標(biāo)的方面，我們重點(diǎn)推薦開(kāi)拓糧食與食品安全溯源業(yè)務(wù)的航天信息（600271.SH）；鐵路冷鏈物流的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)者鐵龍物流（600125.SH）；全程供應(yīng)鏈管理服務(wù)發(fā)展的 （600153.SH）。另外，建議關(guān)注永輝超市、飛馬國(guó)際、外運(yùn)發(fā)展和中儲(chǔ)股份等相關(guān)受益公司。 中信證券:行業(yè)景氣持續(xù),低估值優(yōu)勢(shì)漸顯 分析師：邱穎 撰寫(xiě)日期：2011-05-03 鐵路逆市走強(qiáng);公路弱防御;物流跌幅較大。4月份,鐵路板塊逆市上漲5%,明顯跑贏市場(chǎng),顯示出相當(dāng)?shù)姆烙?

32、物流板塊大幅下跌7%,超越市場(chǎng)跌幅;公路板塊下跌1.6%,顯示出弱防御性。 貨運(yùn):增勢(shì)不減,公、鐵雙創(chuàng)歷史新高。一季度,全國(guó)貨運(yùn)量、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量完成80.9億噸(+l3.4%)、3.5萬(wàn)億噸公里(+l2.6%);其中,鐵路同比分別增長(zhǎng)5.6%和6.5%;公路增幅明顯,分別為14.5%和14.6%。3月份,全國(guó)貨運(yùn)量、貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量分別完成28.8億噸(+l4.1%)、1.4萬(wàn)億噸公里(+l4.9%),其中,鐵路、公路分別完成貨運(yùn)量9.5億噸(+5.6%)、22.0億噸(+l5.2%);貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量則分別為2548億噸公里(+l0.2%)、3915億噸公里(+l4.7%);均再創(chuàng)歷史新高。 客運(yùn):逐

33、步進(jìn)入淡季,平穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)。一季度,全國(guó)旅客發(fā)送量共計(jì)642億人(+8.0%),旅客周轉(zhuǎn)量7708億人公里(+l0.5%);環(huán)比分別增長(zhǎng)1.0%和13.9%;其中,鐵路同比增速為9.7%和10.5%;公路同比分別增長(zhǎng)7.8%和10.3%;3月份,全國(guó)旅客發(fā)送量、旅客周轉(zhuǎn)量分別為28.4億人(+6.8%)、2440億人公里(巧.1%);其中,鐵路增幅明顯下降至0.16%和1.52%;公路則維持了7.2%和7.0%的較平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著春運(yùn)結(jié)束,客運(yùn)進(jìn)入淡季,維持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 基建投資:鐵、公投資同比分別增長(zhǎng)36%和20%。一季度,全國(guó)共累計(jì)完成城鎮(zhèn)固定投資3.9萬(wàn)億元(+32.5%),同比增幅

34、上升6.0個(gè)百分點(diǎn)。其中,鐵路、公路固定資產(chǎn)累計(jì)投資分別為1216億(+36.1%)、1855億(+20.2%),占比為8.18%,同比10年,占比上升0.37個(gè)百分點(diǎn)。3月份,鐵路固定資產(chǎn)共投資508億(+43.5%),其中,基建投資450億(+31.4%),更新改造及移動(dòng)設(shè)備58.0億(+405.3%);道路固定資產(chǎn)投資982億元(+20.5%)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如預(yù)期;重大自然災(zāi)害;政策變化。 行業(yè)評(píng)級(jí)和投資策略:我們認(rèn)為,若市場(chǎng)持續(xù)走弱,低估值藍(lán)籌股將成為價(jià)值投資的良好標(biāo)的。鐵路板塊受益高鐵概念、業(yè)績(jī)優(yōu)良、低估值等因素,是市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的良好標(biāo)的;物流受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策扶植,

35、板塊長(zhǎng)期表現(xiàn)將持續(xù),個(gè)股輪動(dòng)將持續(xù)。公路板塊將依舊是績(jī)優(yōu)概念個(gè)股行情。鐵路板塊關(guān)注大秦鐵路以及廣深鐵路增發(fā)帶來(lái)的機(jī)會(huì);物流板塊建議重點(diǎn)關(guān)注保稅科技、中儲(chǔ)股份;公路板塊重點(diǎn)推薦悅達(dá)投資,可關(guān)注東莞控股,寧滬高速、楚天高速。 長(zhǎng)江證券:鐵路行業(yè)步入市場(chǎng)化進(jìn)程物流行業(yè)正值加速發(fā)展期 分析師：吳云英 撰寫(xiě)日期：2011-04-12 報(bào)告要點(diǎn) 現(xiàn)階段,我們相對(duì)看好鐵路和物流行業(yè),重點(diǎn)推薦大秦鐵路和保稅科技。 鐵路行業(yè):運(yùn)力釋放與市場(chǎng)化改革并行,行業(yè)將步入高成長(zhǎng)軌道 鐵路行業(yè)運(yùn)力短缺是長(zhǎng)期制約運(yùn)量提升的難題,中國(guó)目前鐵路貨運(yùn)供需缺口率為35.74%,客運(yùn)供需缺口率為43.09%,但隨著客運(yùn)專線

36、網(wǎng)絡(luò)的逐漸成型、重載化鐵路的大規(guī)模改造和鐵路貨運(yùn)“五定班列”開(kāi)行比例的提升,我國(guó)鐵路運(yùn)力將迅速增加,一直存在的鐵路運(yùn)力瓶頸也有望在3-5年內(nèi)基本消除。 3月中旬,鐵道部中高層人士曾召開(kāi)內(nèi)部會(huì)議,研討如何放權(quán)地方鐵路局,具體放權(quán)方案會(huì)在近期出臺(tái),預(yù)計(jì)下半年就開(kāi)始試點(diǎn),明年全國(guó)路局推開(kāi)。 我們認(rèn)為,鐵道部經(jīng)營(yíng)權(quán)下放鐵路局標(biāo)志著市場(chǎng)化改革正式啟動(dòng),鐵路局可以通過(guò)自主定價(jià)和運(yùn)力資源的優(yōu)化配置實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸收益最大化,從而賦予鐵路上市公司估值大幅提升空間。 物流行業(yè):行業(yè)正值快速發(fā)展期,投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn) 我國(guó)現(xiàn)處在傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)型階段,有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)內(nèi)部物流占全社會(huì)物流的比重高于三分之二,

37、這說(shuō)明,以第三方物流為代表的現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)的發(fā)展空間不足全社會(huì)物流總需求的三分之一。但根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,在原材料、設(shè)備和勞動(dòng)力成本壓縮的空間趨于飽和后,對(duì)成本的控制將轉(zhuǎn)為物流領(lǐng)域,物流領(lǐng)域的潛力被人所重視,按時(shí)間序列排為“第三個(gè)利潤(rùn)源”(第一領(lǐng)域?yàn)橘Y源領(lǐng)域的降低物耗;第二領(lǐng)域?yàn)槿肆︻I(lǐng)域的提高勞動(dòng)生產(chǎn)率)。我國(guó)制造企業(yè)雖大部分使用自身的物流系統(tǒng),但是物流的外協(xié)是一個(gè)趨勢(shì),因?yàn)槠髽I(yè)普遍對(duì)于第三方利潤(rùn)源泉的追求,造成物流產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)前景十分廣闊。 推薦大秦鐵路和保稅科技 大秦鐵路——短期看點(diǎn)在高股息率,按2011年預(yù)計(jì)EPS0.92元的50%分紅計(jì)算,股息率高達(dá)5%,股價(jià)有提

38、升動(dòng)力;中長(zhǎng)期看點(diǎn)頗多,朔黃3.5億噸擴(kuò)能使公司投資收益未來(lái)五年可實(shí)現(xiàn)翻番,鐵路市場(chǎng)化改革逐漸清晰可大幅提升公司估值,后續(xù)西北和華北地區(qū)煤運(yùn)資產(chǎn)收購(gòu)有助于進(jìn)一步發(fā)揮公司規(guī)模效應(yīng),增厚公司每股收益。 保稅科技——公司一季度利潤(rùn)預(yù)增增130%-160%,折合EPS 為0.2015-0.2277元,超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為,產(chǎn)能擴(kuò)張、稅收優(yōu)惠、房產(chǎn)出售和土地出讓等因素共促公司今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),公司2011年P(guān)E 值17.74倍,相比同行業(yè)2011年30倍的平均PE 水平,公司估值有明顯提升空間。 新寧物流：著眼未來(lái) 緊練內(nèi)功 公司基于物流運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代物流服務(wù)緊練內(nèi)功，推進(jìn)主業(yè)穩(wěn)定發(fā)

39、展。 公司表示為真正實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代物流服務(wù)，一直以物流營(yíng)運(yùn)信息管理系統(tǒng)建設(shè)為業(yè)務(wù)開(kāi)拓之本，公司擁有自身著作權(quán)的營(yíng)運(yùn)信息管理系統(tǒng)，并對(duì)其不斷優(yōu)化和升級(jí)，系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)公司、外部供應(yīng)商、制造商及海關(guān)四方數(shù)據(jù)信息的對(duì)接和同步交換。物流運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)是公司主業(yè)開(kāi)拓和業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的立業(yè)之本，因此近年來(lái)公司立足于實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，不斷對(duì)系統(tǒng)優(yōu)化。 公司下屬若干子公司業(yè)務(wù)有所突破，或?qū)楣緲I(yè)績(jī)改善做出貢獻(xiàn)全資子公司深圳新寧物流經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)開(kāi)拓，業(yè)務(wù)開(kāi)展有較為顯著進(jìn)展，2011年3月份以來(lái)，主要開(kāi)發(fā)的香港相關(guān)客戶產(chǎn)品已逐步進(jìn)場(chǎng)，公司對(duì)深圳方面業(yè)務(wù)打開(kāi)局面有較大信心。 上海新郁寧目前為公司的全資子公司，之前公司經(jīng)營(yíng)管理由

40、另一合作人全權(quán)負(fù)責(zé)，此次股權(quán)收回后，上海新郁寧的管理與經(jīng)營(yíng)將相對(duì)更為專業(yè)，管理上的更新和子公司在外高橋的優(yōu)勢(shì)地理位置結(jié)合，將有助于改善公司當(dāng)前營(yíng)運(yùn)狀況。 抓住電子制造業(yè)向中西部遷移的大局，公司已搶先在重慶、成都布局，重慶子公司業(yè)務(wù)進(jìn)展較為順利。 公司11年及未來(lái)發(fā)展的思路要點(diǎn)： 首先，公司保證已有的電子元器件保稅倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，在當(dāng)前重點(diǎn)開(kāi)拓的深圳、成都、重慶及上海區(qū)域發(fā)展方面，仍然以發(fā)展為主，但同時(shí)會(huì)積極關(guān)注我國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)下，介入其他行業(yè)的機(jī)會(huì)；其次，公司會(huì)積極關(guān)注由內(nèi)需和人民幣結(jié)算的物流機(jī)會(huì)，不局限于保稅物流；另外，公司在不斷優(yōu)化自身信息管理系統(tǒng)，開(kāi)拓市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，將注重對(duì)高端貨運(yùn)

41、管理和貨運(yùn)服務(wù)的配套建設(shè)，并將該服務(wù)逐步加入到旗下所布局的13個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中去。 估值及投資建議： 公司自2010年下半年加速募集資金使用，由于部分新項(xiàng)目處于投入運(yùn)營(yíng)初期，業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模，且折舊成本增加等綜合因素致使公司1季度呈現(xiàn)虧損，新投項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響隨著業(yè)務(wù)局面的打開(kāi)，將逐步改善，我們認(rèn)為這種改善需要時(shí)間效應(yīng)。我們調(diào)整公司11-12年業(yè)績(jī)預(yù)估，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.15元和0.21元，對(duì)應(yīng)PE分別為78倍和56倍，高于物流行業(yè)平均估值水平，暫維持公司“中性”評(píng)級(jí)。(湘財(cái)證券) 保稅科技:產(chǎn)能擴(kuò)張+非經(jīng)常性損益,短期業(yè)績(jī)迎來(lái)增長(zhǎng)高峰 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：吳云英 撰寫(xiě)日期

42、：2011-04-26 事件描述 保稅科技今日發(fā)布2011年一季報(bào),其主要內(nèi)容為: 公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8385.04萬(wàn)元,同比減少36.67%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4410.09萬(wàn)元,同比增加72.91%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4458.27萬(wàn)元,同比增加74.5%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4723.61萬(wàn)元,同比增加152.11%;基本每股收益0.26元,去年同期為0.11元;扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.12元,去年同期為0.1元。 我們認(rèn)為: 第一, 一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期主要來(lái)自非經(jīng)常性損益; 第二, 二季度業(yè)績(jī)?cè)诋a(chǎn)能擴(kuò)張與非經(jīng)常性損益雙重驅(qū)動(dòng)下有望繼續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng); 第三, 公

43、司儲(chǔ)備項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與異地?cái)U(kuò)張使公司持續(xù)增長(zhǎng)無(wú)憂。 我們預(yù)計(jì),公司2011-2013年EPS 分別為0.80元、0.84元和1.04元,對(duì)應(yīng)PE 分別為19倍、18倍和14倍,考慮到今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)部分來(lái)自于非經(jīng)常性損益,而公司主業(yè)的EPS 為0.67元(考慮稅收優(yōu)惠),對(duì)應(yīng)的PE 為22倍。 鑒于公司2011-2013年主業(yè)年均增長(zhǎng)率為24.5%,以24.5倍的PE 估值,公司合理股價(jià)在16.42元,目前股價(jià)仍有10%的上升空間,維持短期“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期帶來(lái)的估值下行風(fēng)險(xiǎn)。 外高橋:物流業(yè)務(wù)收益顯現(xiàn) 外高橋 600648 房地產(chǎn)業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析

44、師：石磊 撰寫(xiě)日期：2011-04-26 本期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù):公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.48億元,同比增長(zhǎng)52.71%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.80億元,同比增長(zhǎng)125.59%;基本每股收益0.08元。 公司基本面:公司是上海四大園區(qū)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一,主營(yíng)業(yè)務(wù)為物流、對(duì)外貿(mào)易和房地產(chǎn)租賃、銷售等。公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位為:形成“區(qū)內(nèi)以投資經(jīng)營(yíng)為主,區(qū)外以自主開(kāi)發(fā)為主”的經(jīng)營(yíng)格局,園區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)物業(yè)以租賃為主,園區(qū)外房地產(chǎn)物業(yè)以開(kāi)發(fā)出售為主。公司的大股東是外高橋集團(tuán),實(shí)際控制人為上海市浦東新區(qū)國(guó)資委。 租賃和住宅銷售資源豐富:公司的工業(yè)地產(chǎn)主要是廠房和倉(cāng)庫(kù),主要分布在保稅區(qū)產(chǎn)業(yè)園、微電子產(chǎn)業(yè)區(qū)、

45、物流園區(qū)、江蘇啟東產(chǎn)業(yè)園等。公司產(chǎn)業(yè)園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)在夯實(shí)基礎(chǔ)的前提下,再大力提升招商穩(wěn)商力度,目前已有虎伯拉、藥明康德等項(xiàng)目入駐產(chǎn)業(yè)園。公司持有工業(yè)地產(chǎn)板塊廠房倉(cāng)庫(kù)面積約220萬(wàn)平米,出租率在90%左右,商業(yè)地產(chǎn)租賃主要是森蘭外高橋項(xiàng)目的D5-2地塊的超市、影院、餐飲等,以及D4-5地塊的寫(xiě)字樓項(xiàng)目,另外公司的保稅區(qū)夏碧路E區(qū)已經(jīng)持續(xù)為公司貢獻(xiàn)地產(chǎn)租賃收入。公司的住宅項(xiàng)目主要是常熟東南國(guó)際花苑項(xiàng)目以及森蘭項(xiàng)目的配套商品房。常熟項(xiàng)目現(xiàn)已竣工,將在2011年和2012年陸續(xù)為公司貢獻(xiàn)房產(chǎn)銷售收入;森蘭外高橋項(xiàng)目前期的各項(xiàng)工作正穩(wěn)步進(jìn)行并取得一定成績(jī)。 森蘭項(xiàng)目位置處于外高橋新市鎮(zhèn)的核心區(qū)域,其開(kāi)發(fā)

46、建設(shè)已列入浦東新區(qū)重大工程,受到浦東新區(qū)政府的廣泛關(guān)注和市場(chǎng)的積極響應(yīng)。 物流業(yè)務(wù)收益顯現(xiàn):報(bào)告期內(nèi)公司的物流貿(mào)易業(yè)務(wù)量上升是2011年一季度業(yè)績(jī)同比上升的主要原因。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委早先公布的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》,物流行業(yè)將獲得更多的政策支持,同時(shí)“物流型航運(yùn)中心的發(fā)展框架”初步成型,形成與洋山航線、陸家嘴金融、虹口區(qū)船務(wù)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)的對(duì)接以及“貿(mào)易聚焦外高橋戰(zhàn)略”,用2-3年時(shí)間打造成服務(wù)長(zhǎng)三角、服務(wù)長(zhǎng)江流域、服務(wù)全國(guó)的上海國(guó)際貿(mào)易基地等戰(zhàn)略規(guī)劃都將為公司的發(fā)展帶來(lái)眾多機(jī)遇,使公司的物流業(yè)務(wù)收入更加快速增長(zhǎng)。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2011、2012年的EPS分別為0.71元和

47、0.92元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為22倍和17倍(表1)。公司主要致力于外高橋新市鎮(zhèn)建設(shè)和外高橋保稅園區(qū)的功能開(kāi)發(fā)建設(shè),因此房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策對(duì)公司的直接影響并不顯著,而且園區(qū)工業(yè)地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大將為公司帶來(lái)更多的租賃收入,公司的物流業(yè)務(wù)也有一個(gè)良好的發(fā)展預(yù)期,因此維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。 大秦鐵路:運(yùn)能仍有上升空間,資產(chǎn)注入依舊是發(fā)展方向 研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：儲(chǔ)海 撰寫(xiě)日期：2011-06-07 大秦線運(yùn)能仍有上升空間。 大秦線今年計(jì)劃運(yùn)量4.5億噸,已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)初4億噸的設(shè)計(jì)運(yùn)能。公司也正在通過(guò)減少萬(wàn)噸列車,增加1.5-2萬(wàn)噸列車來(lái)提高運(yùn)輸能力。我們認(rèn)為,在現(xiàn)有重載

48、技術(shù)快速發(fā)展的條件下,隨著煤炭運(yùn)輸需求的不斷增長(zhǎng),大秦線有繼續(xù)提高運(yùn)輸能力的空間。目前在建的準(zhǔn)格爾-包頭-張家口-曹妃甸線路以及山西中南部煤運(yùn)通道對(duì)大秦線分流的影響最早也要在2014年以后才能體現(xiàn)。隨著煤炭外運(yùn)需求的不斷增長(zhǎng),我們認(rèn)為,未來(lái)的分流影響及其有限。 資產(chǎn)收購(gòu)仍然是發(fā)展方向。 以“存量換增量”仍然是鐵路發(fā)展的方向之一,公司存在繼續(xù)收購(gòu)鐵路資產(chǎn)的預(yù)期。 我們認(rèn)為,在太原鐵路局周邊鐵路線路中,呼和浩特鐵路局鐵路資產(chǎn)未來(lái)最可能注入: (1)兩者貨源結(jié)構(gòu)相似。與太原鐵路局一樣,呼和浩特局主要以貨運(yùn)尤其煤炭為主,客運(yùn)占比很小。 (2)呼和浩特局單位噸公里收入超過(guò)大秦線,貨運(yùn)盈利能力強(qiáng)

49、。 (3)大秦線煤炭運(yùn)量中,內(nèi)蒙地區(qū)煤炭貨源占比逐年上升,呼和浩特局與大秦鐵路業(yè)務(wù)存在互補(bǔ)關(guān)系。 二季度業(yè)績(jī)環(huán)比略有下降。 與一季度相比,二季度利潤(rùn)會(huì)略有下降。4月份,大秦線進(jìn)行了檢修,大秦線運(yùn)量從3月份日均126萬(wàn)噸下降到96萬(wàn)噸。同時(shí),二季度成本也會(huì)相應(yīng)的有所上升。 經(jīng)營(yíng)體制改革打開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。 鐵道部已經(jīng)提出要推進(jìn)鐵路經(jīng)營(yíng)體制改革,增加鐵路局運(yùn)營(yíng)自主權(quán),提高鐵路企業(yè)盈利能力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的背景下,東西部地區(qū)物資運(yùn)輸需求呈現(xiàn)高速增長(zhǎng),在公路物流運(yùn)輸成本居高不下的情況下,鐵路運(yùn)輸需求越來(lái)越受到重視。在鐵路局沒(méi)有經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的情況下,鐵路運(yùn)輸企業(yè)缺乏積極性,一旦鐵路企業(yè)

50、擁有經(jīng)營(yíng)自主權(quán),將帶來(lái)鐵路行業(yè)發(fā)展“質(zhì)”的飛躍。 維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 預(yù)計(jì)公司2011和2012年EPS 為0.88元和1.02元。公司估值水平僅為9倍,公司價(jià)值存在嚴(yán)重低估,考慮到公司未來(lái)持續(xù)的外延式增長(zhǎng)以及體制改革帶來(lái)的巨大發(fā)展空間,公司合理估值應(yīng)該為2011年15-18倍,合理價(jià)格為13.2元-15.84元,維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。 鐵龍物流:鐵路運(yùn)輸向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型的先行者/實(shí)踐者 研究機(jī)構(gòu)：中金公司 分析師：任重，楊鑫 撰寫(xiě)日期：2011-06-01 投資提示: 鐵龍物流依托特種箱現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì),將受益于鐵路市場(chǎng)化改革和貨運(yùn)能力釋放的過(guò)程,作為嫁接在鐵

51、路局和終端客戶之間的關(guān)鍵一環(huán),成為鐵路運(yùn)輸向門到門的現(xiàn)代服務(wù)物流業(yè)轉(zhuǎn)型的先行者和實(shí)踐者,特種箱業(yè)務(wù)發(fā)展前景將可看高一線。 要點(diǎn): 特種箱業(yè)務(wù)迎來(lái)全面發(fā)展機(jī)遇:目前的鐵路市場(chǎng)化改革,從核心上來(lái)看是要使各鐵路局從管理者的身份轉(zhuǎn)變成經(jīng)營(yíng)者;以前是被人求,現(xiàn)在是求別人;以前基本不和終端客戶接觸,現(xiàn)在要主動(dòng)和終端客戶接觸,這個(gè)轉(zhuǎn)變很困難。而鐵龍物流在幾年前已經(jīng)開(kāi)始向終端客戶需求轉(zhuǎn)型,特種箱物流業(yè)務(wù)可以有效鏈接鐵路局和終端客戶,將成為鐵路運(yùn)輸向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型的先行者和實(shí)踐者,在戰(zhàn)略層面和經(jīng)營(yíng)層面均有望得到鐵道部高層和各鐵路局的進(jìn)一步支持和更好的配合。 冷藏箱和化工箱運(yùn)營(yíng)進(jìn)度符合預(yù)期,瀝青箱6月開(kāi)始試用

52、:冷藏箱:已批準(zhǔn)的采購(gòu)量一共為200~300只,現(xiàn)在投入使用的100多只。購(gòu)置單價(jià)30萬(wàn)元,目前尚未盈利;化工箱:已投入使用800只,預(yù)計(jì)今年新增1000只,遠(yuǎn)期超過(guò)5000只;購(gòu)置單價(jià)20萬(wàn)元,單箱年盈利2萬(wàn)元左右; 瀝青箱:6月份開(kāi)始試用,初期投入200~300只,明年底達(dá)到2000只;單價(jià)15萬(wàn)元左右,單箱年盈利1.5萬(wàn)元左右。 新箱型仍在積極拓展中,2012年開(kāi)始特種箱業(yè)務(wù)盈利增速將上升至40%以上:除了目前已有的三大箱型(干散箱、化工箱和冷藏箱),公司正在積極拓展新的箱型,目前較成熟儲(chǔ)備箱型已經(jīng)有3~4種,預(yù)計(jì)每年可以有兩種左右投入運(yùn)營(yíng)。對(duì)于儲(chǔ)備箱型,長(zhǎng)期購(gòu)置量均在5000只以上

53、?？偟馁?gòu)置量方面,公司預(yù)計(jì)未來(lái)每年在1萬(wàn)只左右,在鐵路路網(wǎng)貨運(yùn)能力釋放和周轉(zhuǎn)效率增長(zhǎng)的共同帶動(dòng)下,2012年開(kāi)始特種集裝箱業(yè)務(wù)盈利增速將上升至40%以上。 估值與建議: 考慮到公司盈利需要到2012年才能開(kāi)始釋放,我們?nèi)匀痪S持25倍~35倍的交易區(qū)間。公司股價(jià)在前期調(diào)整后已經(jīng)達(dá)到我們10.5元的交易區(qū)間下線,風(fēng)險(xiǎn)和收益的天平重新偏向正面,重申“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 廣深鐵路:京廣高鐵通車釋放貨運(yùn)發(fā)展空間 研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：儲(chǔ)海 撰寫(xiě)日期：2011-06-07 廣深港高鐵影響有限。 廣深港高速鐵路廣深段預(yù)計(jì)今年8月份正式通車,與公司經(jīng)營(yíng)的廣深城際列車形成直接的競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為廣

54、深高速鐵路的通車對(duì)公司影響有限,一方面兩者經(jīng)營(yíng)線路有一定的錯(cuò)位;另一方面,鐵道部門在設(shè)計(jì)廣深高速鐵路運(yùn)行編組的時(shí)候,將會(huì)適當(dāng)考慮廣深城際列車的分流壓力。 京廣高鐵的通車有利于貨運(yùn)能力的釋放。 京廣高鐵通車以后,公司廣坪線客運(yùn)業(yè)務(wù)不可避免收到影響,但是釋放了原京廣線的貨運(yùn)能力,一般來(lái)說(shuō),釋放1對(duì)客車的運(yùn)能可以增加1.5-2對(duì)的貨車運(yùn)能。由于鐵路客運(yùn)業(yè)務(wù)承擔(dān)了部分社會(huì)責(zé)任,票價(jià)上浮收到一定的限制,而貨運(yùn)業(yè)務(wù)價(jià)格的上浮限制較小。 京廣高鐵的通車為公司客運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了很大的余地。 鐵路經(jīng)營(yíng)體制改革打開(kāi)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。 近期,鐵道部要求推進(jìn)鐵路體制機(jī)制改革、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,逐步走市場(chǎng)化道路

55、。我們認(rèn)為,鐵路市場(chǎng)化道路改革任重道遠(yuǎn),短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)形成明顯的影響,但是有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,公司將逐步擁有經(jīng)營(yíng)自主權(quán),公司價(jià)值有望得到提升。 公司資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。 “以存量換增量”一直是鐵路發(fā)展的重要思路,在2010年大秦鐵路公司實(shí)現(xiàn)收購(gòu)太原局留存資產(chǎn)后,廣深鐵路公司也存在收購(gòu)廣鐵集團(tuán)留存資產(chǎn)的強(qiáng)烈預(yù)期。母公司廣鐵集團(tuán)管轄著廣東、湖南、海南三省境內(nèi)共4339.9公里營(yíng)業(yè)鐵路,鐵路資產(chǎn)豐富,若公司能夠獲得廣鐵集團(tuán)的資產(chǎn)注入,將在一定程度上增厚公司業(yè)績(jī)。 首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年業(yè)績(jī)?yōu)?.24元、0.29元和0.38元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的P

56、E分別為16.5倍、13.7倍和10.4倍。我們首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 大秦鐵路:運(yùn)能仍有上升空間,資產(chǎn)注入依舊是發(fā)展方向 研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：儲(chǔ)海 撰寫(xiě)日期：2011-06-07 大秦線運(yùn)能仍有上升空間。 大秦線今年計(jì)劃運(yùn)量4.5億噸,已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)初4億噸的設(shè)計(jì)運(yùn)能。公司也正在通過(guò)減少萬(wàn)噸列車,增加1.5-2萬(wàn)噸列車來(lái)提高運(yùn)輸能力。我們認(rèn)為,在現(xiàn)有重載技術(shù)快速發(fā)展的條件下,隨著煤炭運(yùn)輸需求的不斷增長(zhǎng),大秦線有繼續(xù)提高運(yùn)輸能力的空間。目前在建的準(zhǔn)格爾-包頭-張家口-曹妃甸線路以及山西中南部煤運(yùn)通道對(duì)大秦線分流的影響最早也要在2014年以后才能體現(xiàn)。隨著煤炭外運(yùn)需求的不斷

57、增長(zhǎng),我們認(rèn)為,未來(lái)的分流影響及其有限。 資產(chǎn)收購(gòu)仍然是發(fā)展方向。 以“存量換增量”仍然是鐵路發(fā)展的方向之一,公司存在繼續(xù)收購(gòu)鐵路資產(chǎn)的預(yù)期。 我們認(rèn)為,在太原鐵路局周邊鐵路線路中,呼和浩特鐵路局鐵路資產(chǎn)未來(lái)最可能注入: (1)兩者貨源結(jié)構(gòu)相似。與太原鐵路局一樣,呼和浩特局主要以貨運(yùn)尤其煤炭為主,客運(yùn)占比很小。 (2)呼和浩特局單位噸公里收入超過(guò)大秦線,貨運(yùn)盈利能力強(qiáng)。 (3)大秦線煤炭運(yùn)量中,內(nèi)蒙地區(qū)煤炭貨源占比逐年上升,呼和浩特局與大秦鐵路業(yè)務(wù)存在互補(bǔ)關(guān)系。 二季度業(yè)績(jī)環(huán)比略有下降。 與一季度相比,二季度利潤(rùn)會(huì)略有下降。4月份,大秦線進(jìn)行了檢修,大秦線運(yùn)量從3月份日均126

58、萬(wàn)噸下降到96萬(wàn)噸。同時(shí),二季度成本也會(huì)相應(yīng)的有所上升。 經(jīng)營(yíng)體制改革打開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。 鐵道部已經(jīng)提出要推進(jìn)鐵路經(jīng)營(yíng)體制改革,增加鐵路局運(yùn)營(yíng)自主權(quán),提高鐵路企業(yè)盈利能力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的背景下,東西部地區(qū)物資運(yùn)輸需求呈現(xiàn)高速增長(zhǎng),在公路物流運(yùn)輸成本居高不下的情況下,鐵路運(yùn)輸需求越來(lái)越受到重視。在鐵路局沒(méi)有經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的情況下,鐵路運(yùn)輸企業(yè)缺乏積極性,一旦鐵路企業(yè)擁有經(jīng)營(yíng)自主權(quán),將帶來(lái)鐵路行業(yè)發(fā)展“質(zhì)”的飛躍。 維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 預(yù)計(jì)公司2011和2012年EPS 為0.88元和1.02元。公司估值水平僅為9倍,公司價(jià)值存在嚴(yán)重低估,考慮到公司未來(lái)持續(xù)的外延式增長(zhǎng)以及體

59、制改革帶來(lái)的巨大發(fā)展空間,公司合理估值應(yīng)該為2011年15-18倍,合理價(jià)格為13.2元-15.84元,維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。 航天信息:2011年一季度收入增長(zhǎng)近50%超預(yù)期,全年業(yè)績(jī)值得期待 航天信息 600271 計(jì)算機(jī)行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：惠毓倫 撰寫(xiě)日期：2011-04-28 2011年一季度收入增速接近50%超預(yù)期 2011年一季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增速超過(guò)我們之前的預(yù)期,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.02億元,同比增加48.95%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.22億元,同比增加38.20%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.04億元,同比增加26.71%。 防偽稅控系統(tǒng)同比增長(zhǎng)

60、,網(wǎng)絡(luò)、軟件、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速 報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的主要原因是增值稅防偽稅控系統(tǒng)收入同比有所增加,并且公司網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和渠道銷售業(yè)務(wù)收入有較大幅度的增長(zhǎng)。受系統(tǒng)集成、渠道銷售等低毛利率業(yè)務(wù)占比提高帶來(lái)的收入結(jié)構(gòu)變化影響,報(bào)告期內(nèi)公司銷售毛利率、費(fèi)用率和凈利率都有所下降,其中毛利率20.83%同比降低3.05%,銷售費(fèi)用率2.19%,管理費(fèi)用率4.35%,銷售凈利率11.49%同比降低1.74%。 維持“買入”評(píng)級(jí) 一季報(bào)顯示公司防偽稅控系統(tǒng)仍在增長(zhǎng),而其他業(yè)務(wù)則成長(zhǎng)迅速,我們繼續(xù)看好公司全年有望實(shí)現(xiàn)20%以上的較快增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為1

61、.21元、1.45元、1.78元,對(duì)應(yīng)2011-2013年動(dòng)態(tài)市盈率分別為19、16、13倍,相比同行業(yè)公司有明顯的估值優(yōu)勢(shì),因此維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。按照2011年25倍PE計(jì)算,12個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.25元。 風(fēng)險(xiǎn)提示 2011-2012年增值稅一般納稅人降標(biāo)對(duì)公司防偽稅控系統(tǒng)新增用戶數(shù)量影響低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);增值稅改革推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 建發(fā)股份:收入增長(zhǎng),債務(wù)增加 建發(fā)股份 600153 批發(fā)和零售貿(mào)易 研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：姚軼楠 撰寫(xiě)日期：2011-05-03 公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.85億元,同比增加34.16%;歸屬母公司凈利潤(rùn)5.17億元

62、,同比增加15.26%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.23元。 公司基本面概述:公司采取“地產(chǎn)+供應(yīng)鏈管理”的雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)模式,供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),以供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的巨額現(xiàn)金流來(lái)支持房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā),同時(shí)以房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)提供必要的擔(dān)保。公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模式集集中采購(gòu)、物流服務(wù)和供應(yīng)鏈融資服務(wù)于一身。 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司已由傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)向供應(yīng)鏈管理及服務(wù)轉(zhuǎn)型,2011年公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快發(fā)展速度。我們預(yù)計(jì)一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)應(yīng)主要是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所致。公司的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)依托專業(yè)、規(guī)模、渠道和資金等優(yōu)勢(shì),目前已形成漿紙、鋼鐵、礦產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、輕紡產(chǎn)品

63、、物流服務(wù)及汽車、酒類共計(jì)十大核心業(yè)務(wù)板塊。其中漿紙、鋼鐵、汽車是公司的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目,公司是目前國(guó)內(nèi)最大的紙漿、紙張經(jīng)銷商。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)的優(yōu)勢(shì)為公司繼續(xù)做大規(guī)模、提升盈利提供了支持。毛利率方面,公司一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為8.80%,較2010年同期下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。由于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)低于地產(chǎn)業(yè)務(wù),其收入占比的提升拉低了主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要通過(guò)控股95%的聯(lián)發(fā)地產(chǎn)和控股54.65%的建發(fā)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作,業(yè)務(wù)布局到了長(zhǎng)江及以南經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的二三線城市達(dá)12個(gè),公司二級(jí)開(kāi)發(fā)權(quán)益儲(chǔ)備面積超過(guò)400萬(wàn)平米,近兩年新增儲(chǔ)備超300萬(wàn)平米。 期間費(fèi)用率下降,債務(wù)增加:公司2011年一

64、季度期間費(fèi)用率為3.55%,較2010年同期下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。公司債務(wù)有所增加,2011年3月末,公司債務(wù)總額為179.37億元,較2010年末增加27.37億元,增幅為18%,較2010年一季度末增加78.86億元,增幅高達(dá)78%。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2011-2012年EPS分別為0.86元和0.92元,按4月29日收盤(pán)價(jià)8.92元計(jì)算,動(dòng)態(tài)PE分別為10倍和9倍,與貿(mào)易行業(yè)上市公司相比,公司具備一定估值優(yōu)勢(shì)。公司是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,資產(chǎn)消耗少,盈利能力強(qiáng),公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,布局合理,銷售良好,此外,海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的建立也將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)形成巨大的推動(dòng)作用,維持公司“

65、買入”的投資評(píng)級(jí) 永輝超市:內(nèi)生增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁 永輝超市 601933 批發(fā)和零售貿(mào)易 研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：儲(chǔ)麗雯 撰寫(xiě)日期：2011-04-29 公司1季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期。1季度營(yíng)業(yè)收入42.3億元,同比增長(zhǎng)49.18%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.55億元,同比增長(zhǎng)67.25%。1季度公司每股收益0.2元,略超預(yù)期。 1季度收入維持高速增長(zhǎng),去年新開(kāi)門店強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司1季度開(kāi)店4家,分別為重慶2家,北京和天津各1家,主要為去年公司新開(kāi)的門店強(qiáng)勁增長(zhǎng)所拉動(dòng)。截至今年1季度,公司已開(kāi)業(yè)門店159家。公司1季度已經(jīng)簽約的門店有14家,位于安徽(合肥)、河南(鄭州和洛陽(yáng))、重慶、貴州

66、(貴陽(yáng))、遼寧(沈陽(yáng))、福建、北京、天津八個(gè)區(qū)域。 由于1季度新開(kāi)門店較少,費(fèi)用率降幅較大。1季度毛利率有所下滑。公司1季度綜合毛利率為18.28%,低于去年同期的18.68%和去年全年的19.12%。主要為公司異地快速擴(kuò)張,促銷因素以及北京地區(qū)生鮮規(guī)模優(yōu)勢(shì)還未能充分發(fā)揮等。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率1季度合計(jì)為12.96%,相比去年同期13.64%和去年全年14.94%均有明顯下降。主要是公司最近2年新開(kāi)門店增長(zhǎng)強(qiáng)勁,而且今年1季度只開(kāi)了4家店。預(yù)計(jì)今年接下來(lái)的季度,毛利率和費(fèi)用率都會(huì)有所提升。 安徽和北京是今年重點(diǎn)區(qū)域,擴(kuò)張將全面鋪開(kāi)。北京地區(qū)2010年已經(jīng)開(kāi)始盈利。北京計(jì)劃2011年開(kāi)到20家;安徽2010年底7家,計(jì)劃開(kāi)到27家;河南已經(jīng)簽約了7-8家門店。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。略提高盈利預(yù)測(cè)至2011年、2012年、2013年每股收益0.60元、0.86元、1.25元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011年、2012年P(guān)E46倍、32倍,我們認(rèn)為公司2011年全年有超預(yù)期的可能,盈利模式將支持近2-3年將保持高速增長(zhǎng)。給予公司增持-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)32元,對(duì)應(yīng)2012年37倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示。(1