北大光華財(cái)務(wù)管理第九章營(yíng)運(yùn)資金管理

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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第九章 營(yíng)運(yùn)資本管理,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本,第二節(jié) 存貨管理,第三節(jié) 現(xiàn)金管理,第四節(jié) 應(yīng)收帳款管理,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本,一、定義,二、構(gòu)成,三、現(xiàn)金與存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的關(guān)系,一、定義,毛營(yíng)運(yùn)資本：公司流動(dòng)資產(chǎn)總額。,凈營(yíng)運(yùn)資本：公司流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的凈額。,二、構(gòu)成,

2、三、現(xiàn)金與存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的關(guān)系,現(xiàn)金凈流量,=凈利潤(rùn)折舊應(yīng)付帳款增加值應(yīng)收帳款增加值存貨增加值,三、現(xiàn)金與存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的關(guān)系,舉例：某公司在2001年2月28日的營(yíng)運(yùn)資本情況如下：公司的現(xiàn)金與銀行存款200萬(wàn)元，短期投資50萬(wàn)元，應(yīng)收款為60萬(wàn)元，存貨為500萬(wàn)元；短期借款為400萬(wàn)元，應(yīng)付款為100萬(wàn)元，應(yīng)付稅金為20萬(wàn)元。,該公司的毛營(yíng)運(yùn)資本等于該公司的流動(dòng)資產(chǎn)總額，為810萬(wàn)（200+50+60+500），凈營(yíng)運(yùn)資本為公司流動(dòng)資產(chǎn)減去公司的流動(dòng)負(fù)債的凈額，為290萬(wàn)元（810520）。,第二節(jié) 存貨管理,一、存貨的基本概念,二、存貨管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),三、,存貨數(shù)量統(tǒng)計(jì)與銷售量

3、預(yù)測(cè),四、,存貨管理模型與方法,一、存貨的基本概念,1,、,存貨的類型,：,在途存貨,庫(kù)房中的存貨,2,、,中間需求與最終需求,中間需求是指產(chǎn)品經(jīng)銷商對(duì)供貨商的訂貨需求。,最終需求是指產(chǎn)品的實(shí)際用戶對(duì)該產(chǎn)品的需求。,3,、,存貨的作用,用于周轉(zhuǎn),確保安全運(yùn)營(yíng),用于某種預(yù)期,4,、,存貨的成本,：,生產(chǎn)（購(gòu)置）成本,。企業(yè)購(gòu)買或生產(chǎn)存貨所發(fā)生的成本。,保管成本,。企業(yè)為保管存貨所發(fā)生的成本。如資金的機(jī)會(huì)成本；存貨損壞損失，貶值損失；存貨保管人員的人工費(fèi)用；存貨庫(kù)房占用費(fèi)用；為使存貨保持正常的使用功能而發(fā)生的保管費(fèi)用等。,訂貨成本,。每批訂貨所需發(fā)生的各種費(fèi)用。,短缺成本,。因存貨不足而造成的損失

4、。,5,、,存貨過(guò)多的弊端,：,以代理商為例，這些弊端主要有:,1、在供應(yīng)商降低老產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，經(jīng)銷商手中過(guò)多的存貨將不得不按照降價(jià)后的價(jià)格銷售，造成損失。,2、在供應(yīng)商的產(chǎn)品更新?lián)Q代時(shí)，經(jīng)銷商手中過(guò)多的老產(chǎn)品存貨的銷售將遇到困難。,3、經(jīng)銷商手中過(guò)多的產(chǎn)品存貨還可能造成生產(chǎn)廠商對(duì)市場(chǎng)需求狀況的錯(cuò)誤判斷。,4、掩蓋經(jīng)銷商市場(chǎng)預(yù)測(cè)，經(jīng)營(yíng)管理中存在的某些問(wèn)題。,二、存貨管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),1、銷售預(yù)測(cè)。,2、數(shù)字統(tǒng)計(jì)。,3、確定訂貨量與訂貨時(shí)點(diǎn)。,4、有效的溝通。,二、存貨管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),三、,存貨數(shù)量統(tǒng)計(jì)與銷售量預(yù)測(cè),準(zhǔn)確及時(shí)地掌握存貨數(shù)據(jù)，是搞好存貨管理的基礎(chǔ)。,銷售預(yù)測(cè)的方法很多，有些銷售預(yù)測(cè)需要

5、用到較復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，其中多因素分析方法是比較常用的一種。,考慮的因素有：上年同月銷售量、上月銷售量、,新產(chǎn)品引入對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品銷售的影響、相關(guān)產(chǎn)品對(duì)銷售的影響、促銷活動(dòng)（如廣告宣傳）對(duì)銷售的影響、營(yíng)業(yè)擴(kuò)展（如新開辟服務(wù)區(qū)域）對(duì)銷售的影響等。,四、,存貨管理模型與方法,（一）,定量訂貨模型,（訂貨點(diǎn)訂貨法）,定量訂貨是指在存貨量下降到一定數(shù)量時(shí)，發(fā)出訂貨指令，根據(jù)需要訂購(gòu)適當(dāng)數(shù)量的貨物以補(bǔ)充庫(kù)存。如有可能，這一訂貨量將選擇為經(jīng)濟(jì)訂貨批量。,1、基本模型,2、經(jīng)濟(jì)訂貨批量,經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指在考慮生產(chǎn)（購(gòu)置）成本，保管成本和訂貨成本（不考慮短缺成本）的情況下，使總存貨成本最低的訂貨批量。,總存貨成本,

6、=,訂貨次數(shù),訂貨成本,平均存貨保管成本總需求量生產(chǎn)（購(gòu)置）成本,2、經(jīng)濟(jì)訂貨批量,例：某企業(yè)預(yù)計(jì)某型號(hào)產(chǎn)品年需求量為3600臺(tái)，設(shè)每次訂貨成本為,500,元，產(chǎn)品購(gòu)置成本每臺(tái),600,元，每件產(chǎn)品每年保管成本,10,元，則其經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：,經(jīng)濟(jì)訂貨批量,例,：續(xù)前例，設(shè)每次訂貨的交貨期為,30,天，根據(jù)定量訂貨模型求訂貨點(diǎn)。,由前例可知，該產(chǎn)品日均需求量為,10,臺(tái)（,3600,臺(tái),/360,天），由于交貨期為,30,天，為保證交貨期內(nèi)的銷售，訂貨點(diǎn)應(yīng)選為,10,臺(tái),*30=300,臺(tái)。每次訂貨量為經(jīng)濟(jì)訂貨批量,600,臺(tái)。,3、安全存貨與訂貨點(diǎn),安全存貨的影響因素：,需求與供給的穩(wěn)定性。

7、,短缺成本的高低。,保有安全存貨的成本高低。,安全存貨與訂貨點(diǎn),（二）,定期訂貨模型,定期訂貨是指訂貨者事先確定訂貨的時(shí)間和固定的間隔期，在訂貨期來(lái)臨時(shí)盤查存貨狀況，根據(jù)需要補(bǔ)充存貨，使之達(dá)到目標(biāo)存貨水平。,（三）,定量訂貨模型與定期訂貨模型的比較,第三節(jié) 現(xiàn)金管理,一、現(xiàn)金的重要性,二、現(xiàn)金管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),一、現(xiàn)金的重要性,（一）公司為什么要持有現(xiàn)金？,（二）公司為什么要持有合理數(shù)量的現(xiàn)金？,1、現(xiàn)金持有量不足又哪些害處？,影響訂貨量，從而影響公司的獲利水平。,影響工資的發(fā)放，招致員工的不滿。,影響利息的支付、貸款的償還，降低公司對(duì)銀行的信譽(yù)。,影響購(gòu)貨款的清償，損害公司信譽(yù)。,影響租金等的

8、支付，損害公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。,招致公司破產(chǎn)。,（二）公司為什么要持有合理數(shù)量的現(xiàn)金？,2、為什么持有現(xiàn)金不是越多越好？,減小了公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。,降低了公司的盈利。,（二）公司為什么要持有合理數(shù)量的現(xiàn)金？,3、充足而合理數(shù)量的現(xiàn)金可以給公司帶來(lái)哪些好處？,獲得交易折扣,抓住獲利機(jī)會(huì),應(yīng)付意外事件,二、現(xiàn)金管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),確定合理的現(xiàn)金持有量,預(yù)測(cè)與計(jì)劃實(shí)際現(xiàn)金持有量,管理現(xiàn)金的余缺,評(píng)估現(xiàn)金占用的效率。,（一）確定合理的現(xiàn)金持有量,合理的現(xiàn)金持有量,現(xiàn)金的基本儲(chǔ)備,安全儲(chǔ)備,增長(zhǎng)儲(chǔ)備,（一）確定合理的現(xiàn)金持有量,1、什么是現(xiàn)金成本？,現(xiàn)金成本,現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是指持有現(xiàn)金而喪失的最可能的投資機(jī)會(huì)所產(chǎn)

9、生的利益。,現(xiàn)金管理成本就是減少現(xiàn)金余額時(shí)所實(shí)際花費(fèi)的成本。人員工資、現(xiàn)金與投資的轉(zhuǎn)化成本（如證券買賣所必須支付的稅費(fèi)等）。,2、鮑莫爾模型,鮑莫爾模型是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾于1952年創(chuàng)造的。該模型從存貨理論出發(fā)，認(rèn)為公司用于商品交易的現(xiàn)金余額不僅與公司的商品交易規(guī)模有關(guān)，而且與機(jī)會(huì)成本市場(chǎng)利率有關(guān)。該模型屬于現(xiàn)金余額的優(yōu)化模型，對(duì)于公司關(guān)于現(xiàn)金余額的決策有一定的指導(dǎo)意義。該模型的分析思路如下：,公司期初的現(xiàn)金余額為C，期末的現(xiàn)金余額為0，期間平均現(xiàn)金余額為C/2。機(jī)會(huì)成本為年K。年交易額為T，每次買賣證券需要的費(fèi)用（管理成本）為F。,總成本由兩個(gè)部分構(gòu)成，機(jī)會(huì)成本和管理成本。機(jī)會(huì)成本為（C/

10、2K），交易成本為（T/CF）?？偝杀緸?（C/2K）（T/CF）,為了使總成本達(dá)到最小，可以得到,2、鮑莫爾模型,本理論模型有兩個(gè)缺點(diǎn)。,一是該模型嚴(yán)格假定公司有一個(gè)恒定的支付頻率，而大多數(shù)公司都沒(méi)有一個(gè)恒定的支付頻率,二是該模型假定公司在計(jì)劃期間沒(méi)有安全庫(kù)存，而事實(shí)上大多數(shù)公司都有安全庫(kù)存。,3、合理現(xiàn)金持有量的經(jīng)驗(yàn)公式,理想現(xiàn)金余額=（上年現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）（1+預(yù)計(jì)銷售收入變化率）,例如，公司上年現(xiàn)金余額為1000萬(wàn)元，其中不合理的占用額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年銷售收入比上年增加10%，那么該公司今年的現(xiàn)金余額應(yīng)該是990萬(wàn)元,（1000100）（1+10%）=990,經(jīng)驗(yàn)公式

11、是完全可以利用的，但要保證經(jīng)驗(yàn)公式有效，關(guān)鍵是對(duì)銷售收入變化率有一個(gè)恰當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)，而對(duì)不合理的現(xiàn)金占用額也較好的估計(jì)。,(二）預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量,（三）管理現(xiàn)金余缺,當(dāng)公司管理者通過(guò)測(cè)算合理的現(xiàn)金持有量和預(yù)測(cè)實(shí)際可能的現(xiàn)金持有量，并得到二者的凈差額后，管理者就要對(duì)可能出現(xiàn)的過(guò)多現(xiàn)金和現(xiàn)金不足進(jìn)行策略的謀劃。,1、多余現(xiàn)金的管理,短期證券投資,2、現(xiàn)金不足的管理,未雨綢繆的重要性,無(wú)保證銀行借款,有保證銀行借款,存貨調(diào)整,現(xiàn)金流量表,（一）現(xiàn)金收入,（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入,服務(wù)費(fèi)收入,產(chǎn)品銷收入,應(yīng)收帳款的收回,（2）非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入,利息收入,租金收入,股利收入,其他收入,（3）借入資金,（二）現(xiàn)金支出,

12、（4）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出,當(dāng)月采購(gòu)支出,本月付款的以前月份采購(gòu)支出,租金支出等,廣告費(fèi),工資支出,管理費(fèi)用支出,銷售費(fèi)用支出,財(cái)務(wù)費(fèi)用支出,固定資產(chǎn)投資,（5）非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出,稅款支付,歸還債務(wù),股利支出,證券投資,其他支出,（三）凈現(xiàn)金流量（三）=（一）-（二）,（四）現(xiàn)金余缺（四）=（7）-（8）,（6）期初現(xiàn)金余額,（7）期末現(xiàn)金余額（7）=（三）+（6）,（8）理想現(xiàn)金余額,（四）評(píng)估現(xiàn)金占用效率,公司管理者應(yīng)該定期或不定期地對(duì)本公司現(xiàn)金占用的效率進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估指標(biāo)主要有三個(gè)：現(xiàn)金周期、應(yīng)收帳款帳齡和應(yīng)付帳款帳齡。,1、現(xiàn)金周期,現(xiàn)金周期=經(jīng)營(yíng)周期應(yīng)付帳款帳齡,=存貨期 應(yīng)收帳款帳齡 應(yīng)付帳

13、款帳齡,現(xiàn)金周期越長(zhǎng)，說(shuō)明公司現(xiàn)金使用效率越低。在公司的經(jīng)營(yíng)周期一定的條件下，應(yīng)付帳款帳齡越長(zhǎng)，則現(xiàn)金周期越短，說(shuō)明公司是在利用其他公司的資金作生意，因此提高了自己公司的現(xiàn)金使用效率。而在應(yīng)付帳款帳齡穩(wěn)定不變的條件下，經(jīng)營(yíng)周期越長(zhǎng)，則現(xiàn)金周期越長(zhǎng)，現(xiàn)金使用效率越低。由于經(jīng)營(yíng)周期等于存貨期加上應(yīng)收帳款帳齡，因此存貨期越長(zhǎng)、應(yīng)收帳款帳齡越長(zhǎng)，則經(jīng)營(yíng)周期越長(zhǎng)。這也說(shuō)明了現(xiàn)金使用效率決定與存貨的周轉(zhuǎn)效率和應(yīng)收帳款回收的效率。,舉例。,某公司存貨期為30天，應(yīng)收帳款帳齡為40天，應(yīng)付帳款帳齡為25天，則該公司的現(xiàn)金周期為45天（304025）。,（2）應(yīng)收帳款帳齡,應(yīng)收帳款帳齡是應(yīng)收帳款平均收回的天數(shù)。

14、應(yīng)收帳款帳齡越短，現(xiàn)金的使用效率就越高。,應(yīng)收帳款帳齡=365/周轉(zhuǎn)次數(shù),周轉(zhuǎn)次數(shù)=年度賒銷總規(guī)模/應(yīng)收帳款平均規(guī)模,舉例，某公司一年內(nèi)的賒銷規(guī)模為1150萬(wàn)元，應(yīng)收帳款平均規(guī)模為180萬(wàn)元，求應(yīng)收帳款帳齡。,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=年度賒銷總規(guī)模/應(yīng)收帳款平均規(guī)模,=1150/180=6.4次,應(yīng)收帳款帳齡=365/周轉(zhuǎn)次數(shù)=365/6.4=57天,（3）應(yīng)付帳款帳齡,應(yīng)付帳款帳齡是應(yīng)付帳款平均償還的天數(shù)。應(yīng)付帳款帳齡越長(zhǎng)，說(shuō)明現(xiàn)金使用效率越高。,應(yīng)付帳款帳齡=365/周轉(zhuǎn)次數(shù),周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售的總成本/應(yīng)付帳款平均規(guī)模,舉例，某公司一年內(nèi)產(chǎn)品銷售成本為820萬(wàn)元，應(yīng)付帳款平均規(guī)模為82萬(wàn)元，求應(yīng)付

15、帳款帳齡。,應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=年度銷售總規(guī)模/應(yīng)付帳款平均規(guī)模,=820/82=10次,應(yīng)付帳款帳齡=365/周轉(zhuǎn)次數(shù)=365/10=36.5天,當(dāng)計(jì)算出現(xiàn)金使用效率的三個(gè)指標(biāo)后，就要對(duì)公司的現(xiàn)金使用效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。拿什么作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)呢？,公司首先可以與自身進(jìn)行比較。,公司也可以與同行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較。,與行業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行比較。,第四節(jié) 應(yīng)收帳款管理,應(yīng)收帳款的作用,增加銷售,降低存貨,應(yīng)收帳款成本,壞帳成本,管理成本,機(jī)會(huì)成本,應(yīng)收帳款管理,信用分析,5C分析：character,capacity,capital,collateral,condition,財(cái)務(wù)分析（略）,授信標(biāo)準(zhǔn)的確定,

16、授信條件與信用期限,信用表示:2/10,n/30。表示信用期限為30天，10為折扣期限，2 為折扣比率（2%）,平均收帳期,收帳政策,準(zhǔn)備案例：克拉克森木材公司,演講完畢，謝謝觀看！,內(nèi)容總結(jié),第九章 營(yíng)運(yùn)資本管理。2、中間需求與最終需求。中間需求是指產(chǎn)品經(jīng)銷商對(duì)供貨商的訂貨需求。存貨損壞損失，貶值損失。為使存貨保持正常的使用功能而發(fā)生的保管費(fèi)用等。3、經(jīng)銷商手中過(guò)多的產(chǎn)品存貨還可能造成生產(chǎn)廠商對(duì)市場(chǎng)需求狀況的錯(cuò)誤判斷。準(zhǔn)確及時(shí)地掌握存貨數(shù)據(jù)，是搞好存貨管理的基礎(chǔ)。影響訂貨量，從而影響公司的獲利水平。影響工資的發(fā)放，招致員工的不滿。影響利息的支付、貸款的償還，降低公司對(duì)銀行的信譽(yù)。影響租金等的支付，損害公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境?，F(xiàn)金管理成本就是減少現(xiàn)金余額時(shí)所實(shí)際花費(fèi)的成本。人員工資、現(xiàn)金與投資的轉(zhuǎn)化成本（如證券買賣所必須支付的稅費(fèi)等）。二是該模型假定公司在計(jì)劃期間沒(méi)有安全庫(kù)存，而事實(shí)上大多數(shù)公司都有安全庫(kù)存。公司管理者應(yīng)該定期或不定期地對(duì)本公司現(xiàn)金占用的效率進(jìn)行評(píng)估?，F(xiàn)金周期越長(zhǎng)，說(shuō)明公司現(xiàn)金使用效率越低。這也說(shuō)明了現(xiàn)金使用效率決定與存貨的周轉(zhuǎn)效率和應(yīng)收帳款回收的效率。周轉(zhuǎn)次數(shù)=年度賒銷總規(guī)模